Nordea venter 3 + 3 Fed-hevinger

Federal Reserve vil heve renten tre ganger i 2022 og tre til i 2023, venter Nordea Markets.

«Inflasjonspresset hoper seg opp i våre modeller», skriver Nordea-økonomene Andreas Steno Larsen og Jan von Gerich.

Hvis prognosen slår til, vil Fed dermed heve styringsrenten med 1,5 prosentpoeng på to år. Det er friskere enn Norges Bank, som antyder 1,25 prosentpoeng til innen utgangen av 2023.

En av følgene av renterushet er at dollaren styrker seg til 1,08 mot euro i løpet av neste år.

En annen er at amerikansk femårig rente stiger til 2,15 prosent neste høst.

En mulig følge er at Feds mange og raske hevinger følges opp av at ESB snur seg rundt, og begynner med sine hevinger sent i 2023, antyder de to.

Raskere nedtrapping

Larsen og von Gerich mener at Fed fortsatt har for sterk tro på sin historien om at inflasjonsøkningen er forbiående. Gjennom hele året har Fed riktignok gradvis endret fot, men mangler fortsatt mye på å ta inflasjonen tilstrekkelig på alvor, mener de. 

Nå tror Nordea Markets på rentehevinger i juni, september og desember 2022, men for at det skal kunne skje, må den nylig varslede nedtrappingen av de kvantitative tiltakene få opp farten. Fed varslet nylig at nedtrappingen vil skje med 15 milliarder dollar pr. måned. Med dette tempoet fortsetter Fed å kjøpe (stadig mindre) obligasjoner helt frem til juni. Det er opplest og vedtatt at QE må være avsluttet før det er fornuftig å begynne med rentehevinger.

Derfor venter Nordea Markets at QE-nedtrappingen øker til 20 milliarder dollar pr. måned i første kvartal 2022.

Lønnsveksten avgjør

Ferskeste amerikanske inflasjonsmåling viser 6,2 prosent, mens kjerneinflasjonen hadde nådd 4,6 prosent i oktober, viser onsdagens tall.

Tirsdag viste produsentprisene en tolvmånedersvekst på hele 8,6 prosent i oktober.

Nøkkelen fremover ligger i lønnsveksten.

Les også

Jekker opp lønnsveksten

Normalarbeidsledigheten har økt, konstaterer sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken. Det gir høyere lønnsvekst og inflasjon.

«Den brede lønnsveksten som vi ser nå slår vanligvis ut i vesentlig høyere median-KPI med en forsinkelse på 6-9 måneder, noe som trolig betyr høyere medianpriser gjennom 2022», advarer Larsen og von Gerich, som fortsetter:

Klare tall: Lønnsveksten er så høy at Fed-president Jerome Powell neppe får det inflasjonsfallet han forventer, tror Nordea Markets. Foto: Bloomberg

«Dette er nøyaktig den typen inflasjon som Fed frykter mest, og er derfor også grunnen til at Fed kan komme til å endre kurs hvis median-KPI plutselig kommer over 4,5 prosent, slik vi venter».

I likhet med i Norge, stiger lønnsveksten, selv om ledigheten fortsatt er høyere enn før pandemien. Et dårligere fungerende arbeidsmarked gir økte mismatch-problemer, slik at arbeidsgivere desperat mangler arbeidskraft, og dermed må by opp lønningene.

– KPI over 6 prosent

Median-KPI utarbeides av Federal Reserve Bank of Cleveland, og beregnes ved at de høyeste og laveste enkeltobservasjonene fjernes. Tanken er at median-KPI bedre gjenspeiler underliggende inflasjon enn den volatile, ordinære KPI-målingen.

For tiden er median-KPI på vei opp, men på foreløpig moderate 2,8 prosent. Det hjelper ikke lenge hvis lønnsveksten fortsetter i dagens 5-pluss-tempo.

Nordea Markets tror at kjerneinflasjonen blir over 5 prosent, mens total inflasjon stiger til over 6 prosent før jul.

– 2022 er konsensus

Fed-direktør James Bullard har allerede tatt til orde for to hevinger i 2022, og selv duen Richard Clarida mener at en heving er mulig.

«Dette viser at rentehevinger i 2022 raskt er i ferd med å bli konsensus i Federal Open Market Committee», mener Nordea-økonomene.

Les også

Bankene vil tjene fett på renteoppgangen

Norske banker ligger an til kraftig inntjeningsvekst, viser Norges Bank-rapport. Faren ligger i om renteoppgangen blir for brå.

«Det var helt utenkelig for 2-3 måneder siden».

Hva så med ESB? Larsen og von Gerich tror at kjerneinflasjonen vil nærme seg 2 prosent allerede i 2023. Dette vil slå ut i ESBs rentesetting, og første renteheving kommer trolig i 2023.