«Siden Federal Reserve begynte å heve rentene for å bekjempe inflasjonen i mars 2022, har økonomer og Wall Street-strateger diskutert om en resesjon vil ramme USA og ta med seg aksjemarkedet.»
Mike Wilson, investeringssjef og strateg i Morgan Stanley, har alltid havnet i bjørnens leir i denne debatten og har gang etter gang etter gang spådd nedtur i markedet.
I 2022 spådde han at stigende renter og høy inflasjon ville trekke ned aksjekursene. Til Wilsons overraskelse har S&P 500 steget så mye som 19 prosent i år mye takket være et motstandsdyktig arbeidsmarked. Det til tross for trusselen om høyere renter, vedvarende inflasjon og til og med en regional bankkrise.
Venter i skjærsilden
Oppgangen har imidlertid blitt satt på prøve den siste tiden. Den store bluechip-indeksen har falt 6 prosent siden slutten av juli.
For Wilson er det et tegn på at markedet er fanget i det han omtaler som «skjærsilden» mens vi venter på utfallet av Federal Reserves aggressive renteøkning.
– Markedet prøver å finne ut: hard landing eller ny akselerasjon? Vi er i skjærsilden og vi kommer til å drive fram og tilbake. Markedet vil bevege seg mot livbåtene, fortalte den erfarne strategen til Bloomberg denne uken.
Wilson forklarer at når man er på slutten av en syklus i markedet – som nå som Federal Reserve nærmer seg slutten av en periode med kontinuerlige renteøkninger – er det vanligvis mye usikkerhet som fører til at investorer har en forsiktig tilnærming.
Flere overraskelser?
Wilson frykter at når vi kommer ut av den nåværende skjærsilden vil vi gå inn i en resesjon fordi middel- til lavinntektsforbrukere har brukt opp den overskytende sparingen de bygde opp under pandemien. I tillegg starter tilbakebetalingen av studielån på nytt. Det kan føre til en nedgang i forbruket – og Wilson påpeker at forbrukerutgifter utgjør 70 prosent av USAs BNP.
– Dette er risikoen i fjerde kvartal, kan forbrukeren fortsette å overraske positivt?
Den erfarne Wall Street-veteranen merket seg i en podcast fra Morgan Stanley Thoughts on the Market på mandag at verdsettingen i markedet fortsatt er høye. S&P 500 handles til 18 ganger inntektene, sammenlignet med det historiske gjennomsnittet på omtrent 15 ganger inntektene.
Wilson's base case er at blue chip-indeksen vil falle omtrent 10 prosent til rundt 3.900 poeng ved årsskiftet. Det betyr at investorer bør ha en defensiv tilnærming og unngå å hoppe tilbake i høytflyvende vekstorienterte aksjer for øyeblikket, ifølge Wilson,
Søk kvalitet og utbytte
Wilson mener imidlertid ikke at det bare er å gjemme seg i kontanter. I stedet bør investorer se etter kvalitetsaksjer med stor markedsverdi – selskaper som har sterke balanser og inntekter, og derfor ikke trenger å låne penger mens rentene er høye for å holde virksomheten i gang.
– Utbytter gir en positiv avkastningspute, og en betydelig del av overprestasjonen for betalere sammenlignet med ikke-betalere kommer i perioder med markedsuro.
