Etter en lang rekke med stadig lavere inflasjonsmålinger, snudde pilen for KPI og kjerneinflasjonen i Norge i september.
I august var KPI-veksten 2,6 prosent, mens kjerneinflasjonen hadde sunket til 3,2 prosent. Begge deler var klart lavere enn Norges Banks prognoser, slik samtlige målinger har vært i mer enn ett år.
I september steg KPI til 3,0 prosent. Kjerneinflasjonen, KPI-JAE, steg derimot ikke, og sank videre til 3,1 prosent.
Barnehager og strøm
I september kom ikke lenger engangseffekten av lavere maksimalpris i barnehagene, som alene trakk ned KPI-veksten med 0,3 prosentpoeng i august. Dessuten justeres normalt priser på studier en gang i året, i september. På toppen av dette bidrar strømprisene opp på KPI-veksten i år. Alt dette tilsa en KPI-måling godt over 3 prosent.
Konsensus ventet en økning i kjerneinflasjonen til 3,3 prosent. Også Handelsbanken Capital Markets ventet 3,3 prosent.
– Men vi gjør ikke veldig mye ut av denne overraskelsen, sier makroøkonom Karine Alsvik.
SSB peker blant annet på matprisene som en faktor som trakk kjerneinflasjonen ned. Prisfallet på mat var det største som er registrert i en september-måned. Likevel er matprisene nå 15,4 prosent høyere enn i september i fjor.
– Må vente
– Vi har lav ledighet, et statsbudsjett som holder aktiviteten oppe, og med renteforventningene vi nå ser i USA, tror vi fortsatt vi må vente på et rentekutt, selv om dette var lavere enn både vi og Norges Bank ventet.
Alsvik viser til at det var importprisene som trakk ned, noe som neppe vil være varig med den kronekursen vi har nå.
– Prisveksten på norskproduserte varer og tjenester stiger, konstaterer Alsvik.
– Det blir ikke tidligere rentekutt av dette, supplerer sjeføkonom Marius Gonsholt Hov.
– Høyere rentebane
Seniorstrateg Dane Cekov i SpareBank 1 Markets er ikke like sikker:
– Dagens tall peker mot en raskere rentekutt enn Norges Bank har lagt til grunn, isolert sett.
Cekov understreker at dette bare er en enkeltmåned.
– Men hvis inflasjonen fortsetter å avta raskere enn Norges Bank har lagt til grunn, vil det trekke rentebanen ned i desember, tror han.
Cekov understreker at andre faktorer heller tilsier en høyere rentebane, og gjentar, som han sa til Finansavisen onsdag, at hvis Norges Bank hadde laget en ny rentebane i dag, så ville den trolig vist at rentekuttet ikke kommer før neste sommer.
Sara Midtgaard, senior rente- og valutastrateg i Nordea Markets, tror ikke Norges Bank vil fremskynde noe rentekutt.
– Vi tror at KPI-JAE fort havner over Norges Bank sin prognose igjen dersom de ender opp med å kutte 4 ganger neste år.
– Bommet igjen
– Inflasjonen var nok en gang lavere enn Norges Bank anslo, sier seniorøkonom Kyrre Aamdal i DNB Markets, og medgir at også han denne gangen tok for hardt i.
– Men dette endrer ikke Norges Banks syn på prisveksten på lengre sikt. De vil fortsatt være bekymret over høy kostnadsvekst.
Aamdal viser til prisfallet for importvarer som klær og møbler:
– Norges Bank vil fortsatt være opptatt til å unngå å bidra til videre svekkelse av kronen, samtidig som de er bekymret for den høye kostnadsveksten.
Aamdal mener det er verdt å merke seg at administrativt styrte priser, som for utdanning, har ganske høy prisvekst.
– Dette reflekterer blant annet den høye lønnsveksten og kostnadsutviklingen over tid. Dette representerer et press opp på inflasjonen, og utslagene i disse prisene kommer med et etterslpe.
