Tar Hannisdahl feil når det gjelder tankmarkedet?


På oppfordring fra Flipper starter jeg en ny tank-tråd siden contangotråden var lang og vanskelig å navigere i. Contango er ikke lenger det mest aktuelle for tankmarkedet heller, selv om det fort kan komme tilbake.

Naturlig å starte denne tråden med Cleaves Tanker-rapport som kom for få minutter siden hvor han nedgraderer hele sektoren til selg. Det lå i kortene etter at han nedgraderte OET til tross for at de slo alle hans forventninger.

Hele rapporten kan leses her: https://5f38c3be-c80e-4113-8699-341bc56851e6.usrfiles.com/ugd/5f38c3_50cd97b835c54a35a5b6b967577b4318.pdf

Han tegner et dystert bilde for de neste to årene. Her er innledningen:

After a period of incredible earnings, Oil Tanker spot rates have now collapsed from the peaks of March/April. We remain pessimistic towards 2H20 and beyond and now transition to trough pricing of the Oil Tanker segment. As we think the new reality will inevitable dawn on investors, we further downgrade the segment to SELL (from HOLD)

Market: As we alluded to when we downgraded the Oil Tanker segment to HOLD (from BUY) 13 April, the imminent rout in oil supply left floating storage the only element supporting demand for Oil Tankers. The oil market is rebalancing even sooner than we had expected, with the deteriorating contango in the oil price futures curve by large removing floating storage as an option over the course of only one month. The new reality is a large fall in demand for oil transportation with the upcoming inventory destocking cycle adding to shipowners’ woes. The only thing saving Oil Tankers from potentially the worst down-cycle in many decades is the lowest orderbook since 1996. Thus, we expect that a strong rebound in Oil Tanker demand in 2023E against a very low fleet growth could push earnings into super-cycle territory.

Investments: With both the short- and medium-term outlook looking bleak, we transition to trough pricing which is based on: 1] An expected ~20% asset value depreciation, 2] cash-flow ahead of the expected trough and 3] a historical discount to trough-NAV. We calculate an average 31-32% downside to our covered Oil Tanker companies using several different methods. The only company not receiving a SELL rating is ADS Crude Carriers (HOLD/N22) which has a low elasticity towards falling asset prices and is already priced quite low. We see the biggest downside in Nordic American Tankers (SELL/$1.6).

Redigert 20.05.2020 kl 20:25 Du må logge inn for å svare
Flipper
24.06.2020 kl 23:19 2299

Som sagt; KJØP, vi vet; tonnasje er liten når aktiviteten i verden kommer, ganske
så snart... Sann mine ord - Noen er enig med meg:

Oil prices to top $60/b next year as market rebound continues: Citi's Morse
HIGHLIGHTS

Sees Brent price softening in 2022 due to non-OPEC recovery

Potential for spikes over $70/b due to unrest in petrostates

Oil market outlook 'supportive' of higher prices: IEA's Atkinson

London — Global oil prices will likely continue to rebound over the coming eighteen months to over $60/b, driven by OPEC+ efforts to curb supplies and the near-term loss of US shale oil as producers react to the recent downturn, according to Ed Morse, the head of commodities research at Citigroup.

Citi currently sees Brent crude futures averaging $48/b in the fourth quarter of 2020, rising to average $61/b during the final quarter of 2021, Morse told the Global Executive Petroleum Virtual Conference hosted by S&P Global Platts on June 24.

We're relatively bullish the market going into 2022 because we see relatively strong discipline on the OPEC+ side and we see a postponement of projects and we see lost oil in the world, particularly in North America," Morse said.

S&P Global Platts Analytics on May 29 in its World Oil Market Forecast said that Dated Brent would rise gradually to $45/b by the end-2021 as OPEC+ brings on enough supply to manage prices that do not over-stimulate non-OPEC supply. Brent crude prices have rebounded from near two-decade lows of under $16/b on April 22, as stay-at-home orders were eased and OPEC+ agreed to slash almost 10 million b/d in supply from the saturated oil market. Front-month Brent futures stood at around $41.80/b in midday European trade.

Further out, Citi sees Brent futures averaging $59/b and $55/b in 2022 and 2023 respectively, Morse said, as more non-OPEC oil supplies come onstream in response to the firmer prices.

"The new normal will see prices in a lower range," he said. "The forward curve stabilizing, not at the $60 level, but at a lower level. We don't know whether that low level is going to be $55 or $40/b it's not likely to be much below $45, we think."

The comment comes two days after BofA Securities raised its oil price forecast for the next two years on signs of faster-than-expected global oil demand recovery, massive industry spending cuts and strong OPEC+ adherence to curbing crude supplies. The bank also raised its 2021 and 2022 Brent price forecasts to $50 and $55/b respectively.

Bullish scenario
Morse said he also sees the potential for oil prices to surge back to over $70/b during if unrest over spending cuts disrupts output in vulnerable producers such as Iraq, while the global economy continues to rebound from the pandemic.

"We know there's uncertainty and instability in big oil producing countries, including OPEC's second-largest producer Iraq, and those governance problems, or dominated by a lack of cash flow to pay for government operations," he said.

Key to the future oil price curve, however, will be production costs which Citi expects will stabilize, helped by cost deflation in the near-term due to pandemic, he said.

Also speaking at the event, the International Energy Agency's head of oil markets division Neil Atkinson said he sees the second half of 2020 and 2021 as "supportive of higher prices" due to tighter oil market fundamentals, which are expected to erode the massive level of global oil builds during March and April.

The IEA sees global oil demand growing by 4 million b/d more than supply next year, which would mean shifting some of the huge oil stock overhang that has built up during the pandemic.

In the near-term, Platts Analytics expects a trend towards $50/b over a longer period, a level needed to incentivize new oil production, its head of Global Analytics, Chris Midgley said.

"It's still going to be this dance between OPEC and non-OPEC," Midgley said. "We see plenty of new oil out there that come onto come into the market at sub-$50-$45 full-cycle breakeven."



Tankaksjer notert i USA har gjort det skikkelig elendig de siste par ukene. Sammenlignet med dem har tankaksjer på OSE klart seg rimelig greit. Mange har advart om at små tankselskap vil straffes hardere enn større i dårlige tider. Det har ikke slått til så langt. Jeg tør ikke satse på at det fortsetter og er nå helt ute av tankaksjer på OSE, og plukker i de mest utbombede aksjene på NYSE.
Grylls
26.06.2020 kl 16:13 1986

Har ikke det sammenheng med at de store fondene nå holder på å selge seg ut i USA? De er ikke inne i de små som er notert her, men det har falt mye siste uke her også:

OET -7,80%
HUNT -3,96%
FRO -6,70%
ADS -2,76%
hogan
26.06.2020 kl 16:15 1976

Diamond shipping, all time low i dag blanding av produkt/crude,
Nav 22, selges på 7-tallet nu
Break even cost rundt 8000

Det er småtteri i forhold til over 15% som INSW og STNG har falt siste to uker
Redigert 26.06.2020 kl 16:20 Du må logge inn for å svare

Den påstanden om at mindre selskaper straffes hardere er bare tull og ingen belegg for påstanden. De mindre selskapene går akkurat like mye ned som opp i forhold til rateutvikling. Så eksisterer det type selskper som NAT som snakker opp kursen og får ditto større fall... Mindre selskaper klarer sjeldent å nå like høyt som de større etablerte. Det var eksempel på nå i april, i desember/januar og i 2015/2016.

Jeg er enig. Refererte bare til hva andre advarte meg mot da jeg valgte å kjøpe OET, Hunt og ADS. Når jeg har valgt å gå midlertidig ut av disse tre nå, er det fordi jeg forventer en rufsete periode framover og velger aksjer som er mer likvide og som har falt mer enn disse i det siste. Særlig ADS har stått imponerende godt imot det generelle fallet de siste dagene. Nå faller det mot slutt i USA, så det er ikke mye optimisme å spore i tanksektoren om dagen.

Før Hannisdahl massakrerte kursmålene for tankaksjer i vår kom det noen meldiger og mindre nedjusteringer på enkeltaksjer som varslet at noe var i gjerde. Nå kommer han med de først små positive justeringene på lenge, så kanskje kommer det en større oppgradering om litt. Flere tankaksjer justeres fra SELL til HOLD. Han begrunner det med at kursene har falt, men for noen aksjer tas også kursmålene litt opp.
https://5f38c3be-c80e-4113-8699-341bc56851e6.usrfiles.com/ugd/5f38c3_5cab47cff0da438381aab1d643f9dd9d.pdf

Bra driv i tankaksjer i USA i dag. Vet ikke om det har å gjøre med denne analysen eller om det er en liten rateoppgang om driver opp de som har falt mest. Norske tankaksjer fulgte ikke med opp i dag, så jeg benyttet muligheten til å selge meg ut av STNG og INSW og flyttet tilbake i Hunt, OET og Hafnia.
Redigert 29.06.2020 kl 16:53 Du må logge inn for å svare
ziik
29.06.2020 kl 20:57 1120

Merker jeg er dritt lei denne mannen. Hva er problemet hans siden han så ofte må ut i media for å baise kursen ned. Finansavisa legger jo ut innlegg om denne mannen neste hver uke nå.
https://finansavisen.no/nyheter/shipping/2020/06/29/7542193/spar-kraftig-kursfall-for-frontline-og-nat
ziik
29.06.2020 kl 21:27 1033

Fro, Kursmål 4.8 usd. Ber til høyre makter om at snørrvalpen en dag må spise sine ord.

Positivt vinklet her,.
https://www.tradewindsnews.com/tankers/tanker-owners-upgraded-as-cleaves-sees-faster-demand-recovery/2-1-834354

"We retain our view that 2021 will mark the trough, but recent data points paint a picture of a faster recovery in oil demand, and thus oil supply could recover sooner and inventory destocking would be less profound."
Redigert 29.06.2020 kl 21:49 Du må logge inn for å svare
renai
29.06.2020 kl 22:16 869

Ny indtjening findes frem, med fornyet interesse for contango handel.
Flere Huse i udland og inland, har vurderet at oljen kan gå ned for Brent mod 35 dollars.
Goldman Sacs har en stor rapport om deres vurdering er, at brent vil gå til 35 dollars, inden sommer er borte.:
Derfor kan ny indtjening findes i dette segment.
Som så ofte,- sker der en udvikling indenfor VLCC på kort tid.
hans
29.06.2020 kl 22:28 834

Det er jo veldig trist da at hver gang denne Hannisdahl uttaler seg så blåses det opp i div media ...og folk hopper på å selger seg ned..kan ingen stoppe denne fyren..

Er det noen som har god kjennskap til Tsakos og har en god forklaring på at de er priset så mye lavere enn andre tankaksjer? Ifølge Cleaves er den priset til ekstreme 0,2 til NAV. Jeg har gjort noen trader her i det siste, men tatt gevinst så fort jeg har hatt det fordi jeg har vært usikker på hvilke lik det ligger i skapene som fører til en så lav prising over tid. Til tross for den lave prisingen hadde Cleaves fram til i dag et kursmål som var enda mye lavere (1,3), men i dag ble kursmålet hevet betydelig (til 2,1). Har skjønt at "preference shares" er noe av forklaringen til den kraftige rabatten, men vet ikke hvordan det virker i praksis.
ks1977
30.06.2020 kl 12:59 486

Hannisdahl har gjort vesentlige endringer i rapporten som kom på søndag ifht rapporten forrige måned på estimat for net income 2020-2023, så det er åpenbart at han (på sett og vis) har tatt (eller tar) feil. Ironisk nok så har han beholdt TPene, men om han tar feil av hva Mr Market finner på på kort sikt er det for tidlig å si noe om enda (hans nåværende TP er jo ikke lenger forsøk på fair value).

FRO har han endret fra est. net profit på 371/-99/-40/356 (sum 588) til 415/0/334/411 (sum 1160) -> opp 97%
HUNT har han endret fra 57/9/8/78 (sum 152) til 65/34/83/94 (sum 276) -> opp 82%
OET har han endret fra 80/-4/12/125 (sum 213) til 77/12/99/132 (sum 320) -> opp 50%

Sammenligner vi revidert estimert net profit for 2020-2023 opp mot market cap med hans TP så utgjør økningen hans 60% for FRO, 72% for HUNT og 86% for OET, mens TP som sagt er uendret (vel, opp 0,1 for HUNT). Og Mr Market sa; BÆÆ
unikum
30.06.2020 kl 13:13 455

Veit ikke om han har ett sugerør i lommene til sprettet? Mye spalteplass på den vurderingen i finansavisen.

Det er interessante tall du har registrert. Ganske useriøst at en så kraftig oppgradering av estimatene ikke fører til oppgraderte TP
ks1977
30.06.2020 kl 14:27 325

Det gir ikke mye mening dersom man tenker fair value, diskonteringsrente eller i de baner - men dersom man tenker timing og et forsøk på å spå hvor haren hopper (først) så kan det gi mening å opprettholde TP (uten at jeg skal tørre å spå å kursene går opp eller ned på kort sikt).