En fot i bakken


Ser at det hovedsakelig er baissing, haussing samt bevisste forsøk på kursmanipulasjon som preger "diskusjonene" på forumet, så tenker at det kanskje hadde vært greit å ta en fot i bakken.

Hvor lenge ratene forblir høye er det umulig å spå da bildet er for kaotisk til å kunne gjøre gode kvalifiserte gjetninger. Det eneste vi vet er at ratene så langt har vært (unormalt) gode, at vi på et eller annet tidspunkt (min personlig gjetning er enten Q3/2020 eller Q2/2021) vil se et betydelig press på ratene, og at vi har en rekordlav ordrebok som sannsynligvis kommer til å forbli lav frem til IMO2030 er avklart.

Personlig så har jeg problemer med å se et scenarie hvor gjennomsnittlig spotrate for 2021 og 2022 skal kunne være på 17,4k og 22,5k (det laveste vi har hatt siden 2007 var i 2018 med 15,5k) samtidig som at skraping forholder seg "lavt" med 12MDWT for hvert av årene (mot 20MDWT i 2018), men jeg velger likevel å ta utgangspunkt i Cleaves sin analyse da jeg føler at det er et konservativt utgangspunkt (det er vel også den analytikeren med lavest kursmål på kort sikt?).

I mai-rapporten hvor Clevaes nedgraderte hele sektoren og satte kursmål for HUNT på 2,9NOK så har Cleaves likevel;
Net earnings 2020 = 57
Net earnings 2021 = 9
Net earnings 2022 = 8
Net earnings 2023 = 78
Net earnings 2024 = 78 (denne fremgår ikke av rapporten, men estimerte rater frem til Q3/24 fremgår på side 13 og de er høyere enn 2023 så setter 2024=2023)

For en discounted cash-flow analyse så må man jo ta med hele levetiden, men jeg stopper i 2024 (selv om Cleaves estimerer at supersyklusen starter H2/2023).
Vi må likevel korrigere estimatene til Cleaves noe;
1) Rapporten er laget før TCene som HUNT låste for Disen og Idun. Dersom jeg summerer Q1, guidingen for Q2 (89% var inngått), TCene for Q3&Q4, samt en spotrate for Q3&Q4 på 25k (hvilket bør være konservativt for ECO med scrubber) så får jeg net earnings på 70 (jeg har da blant annet ignorert off-hire, samt benyttet 20,5k fra og med Q2)
2) For 2021 og 2022 så har Cleaves cash-break even på 26,1 og 26,2 (før 22,4k i 2023). Dette vil jo selvfølgelig avhenge av renter fremover, men det er ingen grunn til å tro at rentene skal hardt opp på kort sikt. Rapporten kom jo også før HUNT sin finansiering hvor HUNT guider cash break-even på 20,5k når hele flåten er på vannet. Tillater meg derfor å korrigere Cleaves sin cash break-even estimat med 5k for 2021 og 2022, noe som med 7 skip utgjør knappe 13MUSD pr år. For 2023 og 2024 så har Cleaves 22,4, men jeg lar det stå (selv om det utgjør ytterligere 5MUSD hvert år)

Korrigert net income (konservativt i mitt hode) blir da;
Net earnings 2020 = 70
Net earnings 2021 = 22
Net earnings 2022 = 21
Net earnings 2023 = 78
Net earnings 2024 = 78
Tar vi utgangspunkt i en kurs på 3,5NOK og USD/NOK 10 (dette er den mest spennende jokeren fremover), dvs et market cap på 200MUSD, og krever at hele market cap skal være tjent inn innen 2024 så må jeg benytte en diskonteringsrente på 13%.

Dette er da, etter mitt syn, et konservativt scenarie hvor ingen oppside (nye sanksjoner mot Cosco, bunkerspris tilbake til Q1-nivå osv) er tatt med. Samtidig har jeg da krevd 100% avkastning etter 5 år, samt forutsatt at kursen (og utbytte) ikke stiger mer enn net earnings. Jeg har også fullstendig ignorert mesteparten av supersyklusen.

For meg så er risk/reward for HUNT absurd god, men praktisk talt ingen nedside (på lang sikt) og veldig høy oppside (på lang sikt) samtidig som at man er eksponert for evt triggere (på kort sikt). Jeg har dog ingen formening om hva Mr Market bestemmer seg for på kort sikt, men med en diskonteringsrente på 13% i noe jeg ser på som et urealistisk worst case scenario - og hvor vi høyst sannsynlig også får en kraftig reprising oppover senest i 2023 - er mer enn godt nok for meg til å gå inn på disse nivåene. Skjønt dersom man synes at Cleaves er optimistisk, at en diskonteringsrente på 13% ikke er god nok, at vi ikke får noen supersyklus, ikke får noen reprising i et fremtidig bullmarket, så kan man jo komme frem til en annen konklusjon. Man kan jo også spekulere i om hvor lavt Mr Market vil presse HUNT (selv om HUNT mest sannsynlig ikke kommer til å tape penger verken i 2021 eller 2022).
Redigert 21.01.2021 kl 06:16 Du må logge inn for å svare

Tenker de kan kjøpe tilbake aksjer igjen til 3.15...
Fortsatte meget god butikk for Hunter. Så kan de i tillegg dra inn litt trading aksjer.
De tjener penger i århundrers dårligste rater så potensialet er høyt når disse går opp og båtene selges. Min investeringer er i solid pluss. Halverte på 5.90 ca. Så her sitter jeg til selskapet blir solgt eller oppløst med resterende posisjon.
Cutter
18.06.2021 kl 14:29 2030

Canarias. Hvor er det berømte esset? Tar vel litt mye tid å komme med planene som var annonsert
canarias
18.06.2021 kl 15:22 1967

Kortene holdes særdeles tett til brystet, belønningen vil bli raus når essene kommer frem Cutter.
Planene kan komme når som helst så jeg har slått meg til ro med at hver dag er en dag nærmere nyheter.

Tenker oil tankers blir mest spennende i 2022. Vaksineringen tar lengre tid enn trodd.
Trigem
18.06.2021 kl 18:37 1798

Mulig Fredly har te tenkt i de baner som en del andre har gjort (les brent seg på)mtp nye case....crypto og grønt. Således er det nok lurt å la tiden gå..... Tror ikke han har så mye annet revolusjonerende å komme med.
Cutter
18.06.2021 kl 20:55 1705

Uansett åssen man vender på det er grønt j.... dyrt.

Kor langt ned skal den i denne omgang… kan vi sjå 3 blank og meir kjøp av aksjer fra Hunter group?
Markedet er fortsatt bekmørk for stor tank… mulig 2 halv år blir litt betre (mest mot slutten).
Cutter
19.06.2021 kl 19:36 1445

Jeg kjøper mer hvis vi ser 2,75. Tror ikke vi skal så lavt men i dagens marked vet man ikke. Vi må forholde oss til at dette er et tankselskap. De andre ideene det var snakk om er nok pakket vekk
canarias
19.06.2021 kl 20:16 1397

Hunter Group tjener gode penger til og med i regnvær, de er desidert best i klassen så potensialet opp er enormt.
ks1977
20.06.2021 kl 08:37 1208

Nå er vi ikke i regnvær lenger, men i en storm, så ikke mye "gode penger" på HUNT nå (tjener vel rundt CBE, hvilket dog er meget sterkt i dette markedet).

Best i klassen er nok å ta i (siste skipssalg ser ut til å ha vært på absolutte bunn i skipspriser), og potensialet er større hos en del konkurrenter (#gearing #P/NAV), men driftsmessig så skal det enormt mye til for at man ikke sitter trygt her - og sitter man ikke trygt her med CBEen HUNT har, så er det ikke mange plasser man sitter trygt i tank...

Desidert best i klassen på driften ja, og en tankaksje som fundamentalt er bunnsolid.

Kunne plukket noen aksjer under 3, i dag - utsiktene er vel så positive som tilbake i midten av mai når en lanserte tilbud om tilbakekjøp inntil 3,-..

Er de det? Jeg har regnearket mitt på den andre PCen, men kan ikke huske at de utmerker seg som "desidert best" - verken på spot, TC eller TCE.

De skal dog ha honnør for hvor godt de styrte skuta inn i og under starten av pandemien. Kjipt med TCen som røk i fjor, men selv uten den så klarte de å fjerne nedsiden og samtidig sikre meget hyggelig inntjening.

Bunnsolid er det ingen tvil om at de er :) Praktisk talt lavest CBE i klassen, og det på tross av at de har den nyeste flåten

Hva tenker vi om ny satsning? Blir vi å vente til august før vi får konkrete planer eller har dette forlist?

Iallefall august, kanskje lenger, kanskje aldri. Ser ser tynt ut fremover i VLCC fortsatt og utsiktene i planene som fantes har kanskje blitt moderert litt ettersom vi ikke har hørt noe ennå.

Enkelte på foraet vil kanskje hevde at nytt satsningsområde er rett rundt hjørnet, det er flere som har hausset det i et halvt års tid nå, men det tror ikke jeg.

Det er nok en plan og det nye satsingsområdet kan komme når som helst og gjerne når ingen venter det.
Kortene holdes tett til brystet.

Dette har nok også gått i glemmeboken for AF 🙂