Ny analyse 35kr

Laon
COV 20.08.2020 kl 00:17 28566

Klipper inn oppsummeringen i analysen
Sparebank1 markets
Petter Kongslie
19 August 2020

Covid-19 push estimates out in time, but investment case unchanged
Buy & NOK35 tp. = 30x 21 EV/EBIT on Medical Imaging + 10% market share in Digital Pathology
Despite negative estimate revisions on the back of Covid-19 related postponements of installations, restriction in access for new sales and reprioritized hospital resources and focus, we reiterate our Buy rec. and NOK35 tp. Central to our view is 1) that COV is a medical technology software company with 35y of experience and solid track-record as debt- free and the demonstrated global market leader in Medical Imaging with and estimated 50% market share. Indeed, the company can point to a 10y organic revenue CAGR of ~7% with an operational scalability where trailing 12m EBIT margin as of 2Q20 stood at +40%. Moreover, 2) with cash flow and know-how from Medical Imaging, the company has invested ~NOK100m the last 3-4y in, and is at the doorstep to launch its first CE-marked Digital Pathology product in a double digit growing and soon to be +USD1bn market. Interestingly, 3) we argue the latter optionality comes at a heavy discount and assuming same valuation as peer Paige, Digital Pathology is worth +NOK30 per share on top of ~NOK20 in value on Medical Imaging, which would represent 100% upside from current level. We believe COV will continue to build brick by brick and we see shareholder remuneration through a combination of sales growth, margin expansion in medical Imaging and gradual de-risking and value creation from near term product installation in Digital Pathology.
Demonstrated and established global market leader within Medical Imaging...; COV has +35y of experience from Medical Imaging and its medical technology software that specialized in image analysis and artificial intelligence for image-based applications, has been installed in +300k systems worldwide – giving the company roughly 50% market share. The company is particularly strong on 2D and 3D ultrasound, a market expected to grow 6% going forward and COV can point to a 10y organic revenue CAGR of 7% with a demonstrated software scalability with a trailing 12m EBIT margin of +40% as of 2Q20.
...at the doorstep to harvest years of investments in Digital Pathology...; Leveraging its experience and the strong FCF in Medical Imaging, COV has over the last 3-4y invested ~NOK80 over the P&L alone, in addition to unallocated capex, within Digital Pathology. This is expected to be a +USD1bn company market before 2030, it grows double digit and COV is at the doorstep to install its first CE-marked product, INIFY, a Prostate Screening tool. Peer valuation put this segment at +NOK30 per share.
...and we argue the latter optionality comes at a heavy discount; Both medtech and software companies are valued at roughly 30x 2021 EV/EBIT with some 12% expected revenue CAGR and 22% EBIT margin. COV’s Medical Imaging segment is expected to grow 9% in the same period (2019-2021e) and delivered 42.5% EBIT margin on a trailing 12m basis as of 2Q20. Thus, applying peer multiples on our 2021 Medical Imaging segment EBIT, we arrive at ~NOK20 per share vs. the current share price of NOK25. Meaning; we argue investors get the Digital Pathology optionality at a heavy discount vs. comparable transactions.
Redigert 20.08.2020 kl 16:15 Du må logge inn for å svare
kreinh
20.08.2020 kl 14:05 9973

13:33:30 gikk 1.200.000 aksjer til 24,650. Noe på gang?

Ikke utenkelig at det var et innsidesalg.
oivindl
20.08.2020 kl 14:22 9903

Hvor mye av dette er klippet fra analysen?
Tenker feks på dette:
"Sparebanken 1 markets
Petter kongslie
19 August 2020"

Det heter vel SpareBank 1 Markets?
Og kongslie skrives vel med stor bokstav?
Og pleier det ikke være punktum etter dato?
Og August skrives vel ikke med stor bokstav?

SB 1 Markets er vel ikke så slumsete med det de sender ut?
Redigert 20.08.2020 kl 14:24 Du må logge inn for å svare
20.08.2020 kl 15:03 9840

Helt klart et stort potensiale i denne, men det de leverte på Q2 var mildt sagt skremmende svakt.
Laon
20.08.2020 kl 16:08 9774

Alt bortsett fra - "Sparebanken 1 markets
Petter kongslie
19 August 2020"

Ble litt sent i går

tviler du på analysen?
Du kan finne den her -
https://chat.xtrainvestor.com/channel/cov
Redigert 20.08.2020 kl 16:16 Du må logge inn for å svare
oivindl
20.08.2020 kl 16:32 9739

Nei, lurte egentlig på om du hadde kontroll på kilden siden det ikke gikk klart frem hva som var klippet og hva som var din egen tekst.
Hvis din kilde så ut slik som overskriften ville jeg vært skeptisk, egne skrivefeil er ikke noe problem.
Laon
20.08.2020 kl 16:57 9704

Ok beklager det, det ble litt sent i går, men anbefaler å sjekke ut analysen i sin helhet. Du kan se den på chatten på xtrainvestor. Der har noen fått til å legge den ut
Redigert 20.08.2020 kl 17:06 Du må logge inn for å svare
kreinh
20.08.2020 kl 19:00 9609

Hvem eller hva kan kjøpe aksjer for 25 millioner kroner? Må være avtalt med ett annet selskap som kjøper seg inn i COV kanskje. Spennende.
Laon
20.08.2020 kl 21:52 9524

Det er utrolig spennende! Flere som hinter til at det ikke er bra at noen har solgt aksjer til 25mill. Men de glemmer jo at noen også faktisk har KJØPT aksjer for 25mill på kurs 24,650
Redigert 20.08.2020 kl 23:26 Du må logge inn for å svare

Oppgang Kommer skrev Innlegget er slettet
En av disse har solgt, men det skal ikke kunne være en primærinnsider.
Da skulle det kommet en børsmelding om dette senest ved børsslutt.


Shareholders
ContextVision AB is listed on the Oslo Stock Exchange under ticker COV. The shareholder list was last updated July 31, 2020. Number of outstanding shares: 77,367,500

Owners (percent) Shares %
Monsun AS 2 300 000 29.73
Sven Günther-Hanssen 851 667 11.01
Martin Hedlund 831 666 10.75
MP Pensjon 373 324
4.83
Auris AS 361 255 4.67
Bernt Stavland 347 000
4.49
Bras Kapital AS 319 367
4.13
Anders Stavland 185 000 2.39
Danske Bank A/S 173 035 2.24
Swedbank AB 120 800 1.56

Den siste, oppdaterte listen har ikke fått med seg splitten 1:10.
Redigert 20.08.2020 kl 23:02 Du må logge inn for å svare
21.08.2020 kl 12:20 9246

Q2 og aksjesplitt skulle være positivt kursdrivende, sjelden har man vel tatt mer feil.

Ja, her opererer enkelte med 40kroner som kursmål innen utgangen av august, for all del, enda en uke igjen.

Interessen dabbet av ved et dårligere Q2 enn forventet grunnet Covid-19.
Ved et Q2 som markedet hadde forventet, er det grunn til å tro at splitten hadde sendt omsetningen over børs oppover.

Det er en grunn til at selskapet valgte å splitte aksjen nettopp nå, og det tror jeg er forventninger om installasjoner av DP-utstyr utover høsten og vinteren, og dermed betydelig økt interesse fra investorer.

Hvis en ser på enhver graf der en aksje har gått mangeX, så er det alltid noen bølgedaler.
En aksje går aldri til himmelen uten stans.

21.08.2020 kl 12:59 9177

Du fremstår som en som kaster unnskyldninger rundt deg, når du blir innhentet av egne utsagn/tøvete påstander. Da du i tillegg topper det med manglende forståelse for hvordan et aksjemarked priser et selskap, så blir det tynn suppe. Til din informasjon, det prises for det som vil komme, altså ikke snøen som som falt i fjor, slik du tror.
Redigert 21.08.2020 kl 13:00 Du må logge inn for å svare

Det var jeg som optimistisk kom med kursmål 40, men som sagt, Q2 kom inn godt under mine forventninger grunnet Covid-19.

Jeg synes du skal avvente meldinger om DP kontrakter, og forsøke å slippe taket i 400 før utgangen av August.

Andre, bl.a meglerhus har kommet med kursmål på 500 og godt oppe på 900-tallet.

Ingen vet hva som vil komme.
Det kan bare tiden vise.

Du har forhåpentligvis selv sett guidingene fra Q1 og Q2, innsidehandlene, EU-merkingen og splitten.?

Alt dette tyder på at selskapet selv forventer store ting framover.
Litt tålmodighet trengs.

Helt iorden det.
Men før q2 kan jeg ikke huske å ha lest at noen trodde på lavere tall grunnet covid19?
Man gav vel heller utrykk for at q2 basert på q1 skulle bli kjempebra.
Mulig jeg har misforstått, men å tro at noe vokser inn i himmelen umiddelbart og bruke doblinger og tre firegangern i løpet av kort tid når aksjen allerede har gått ekstremt mye, viser at man blir "tatt av euforien"
focuss
21.08.2020 kl 13:37 9095

Skal vi tro på :

- At COV`s nye produkter i Medical Imaging blir godt mottatt i markedet
- At Digital Patology er et raskt voksende marked
- At Digital Patology er i ferd med å bli ny Standars of Care
- At COV er godt posisjonert i dette markedet med Master Annotatation og INiFY
- At det er en grunn til at styret holder på sine 51 % av aksjene og at CEO kjøper
- At COV sitt DP produkt er ukomplisert å ta i bruk

Dette tror i det minste jeg på og er grunnen til at jeg satser på COV fremover.

Tror jeg at COV er oppkjøpskandidat? Åpenbart men bare dersom styret synes budet er høyt nok.

Hvorfor tror jeg COV er en oppkjøpskandidat: Fordi det er helt vanlig med konsolidering i starten av etablering av disruptiv teknologi i markedet.
Redigert 21.08.2020 kl 13:40 Du må logge inn for å svare
Hardly
21.08.2020 kl 15:06 8982

Fikk lyst til å legge inn innlegget til den kjente analytikeren utepils på nytt.

utepils
09.06.2020 kl 19:10
5209
Først av alt. COV kommer til å bli en suksess, det er jeg overbevist om. Men det blir litt mye hausing og skylapper her. COV har ikke lansert noe produkt innen kunstig intelligens enda. Det er stadig under utvikling/testing. Dette gir ingen inntekter, men kun utgifter i Q2. Mest sannsynlig blir det marginale eller ingen inntekter her i 2020. Selskapet har også meldt om at Q2 blir påvirket av Corona, men at de opprettholder sine langsiktige mål. Kjempefint med store salg i Q1, men de som tror at det er Q2 blir av samme kaliber blir nok skuffet. Tenker vi starter å se klare økninger i salg fra 2021, mens kanskje i 2022 så vil de være klare innenfor flere kreftformer, og ikke bare prostata.
bulleye
21.08.2020 kl 15:22 8950

Jeg ble oppringt av broren til han som solgte, det var i realiteten intet reelt salg som forgikk i går når det omsatt 1,2 mill aksjer i COV. Bernt Stavland (eier 347.000 aksjer) er "ungkar og spellemann" slik jeg fikk forklart per telefon og han ønsket å dele ut 200.000 aksjer til hver av sine 6 søsken. Mao. en omrokkering av aksjepost internt i Stavlandfamilien, som forsikret om at de overhodet ikke har tenkt å selge noen aksjer, hele øke ytterligere. For ordens skylde informerte også Stavlandfamilen Magne Jordanger om transaksjonen.
oivindl
21.08.2020 kl 15:23 8946

"Ingen vet hva som vil komme.
Det kan bare tiden vise."

Det er jo en grei erkjennelse, som også bør ligge i bakhodet før man kommer med alt for luftige analyser. Hadde den kommentaren kommet sammen med kursmål i stedet for å bastant slå fast hva kursen skal bli, hadde det vært litt bedre.
Og så bør man unngå denne typen kommentarer knyttet til kursutviklingen:
"Eremittkreps har ikke forstått noe av hverken PHO eller COV.

Jeg kommer tilbake til deg når COV har lagt fram Q2 den 13.08."


Redigert 21.08.2020 kl 15:27 Du må logge inn for å svare
kreinh
21.08.2020 kl 15:23 8945

Det er ikke lenge siden vi kunne følge bedre med på hvem som kjøper og selger når meglerhus stod oppført på transaksjonene. Nå må vi vente på neste aksjonær oppdatering. Jeg synes det blir interessant å se hvem som kjøpte.

Obs!
Takk bulleye for forklaring på transaksjonen!
Redigert 21.08.2020 kl 15:26 Du må logge inn for å svare
oivindl
21.08.2020 kl 15:26 8927

Dette innlegget kan jeg gi tommelen opp for👍
Og nei, jeg har ikke nettopp kjøpt meg inn. 😊
focuss
21.08.2020 kl 15:28 8938

Palm avslutter Q2 med: "The need for digital tools have never been more obvious. Oversatt, en no brainer.
kreinh
21.08.2020 kl 15:32 8880

Lurt av deg oivindl å være grundig før du kjøper deg inn. Trodde du var en kverulant som gikk inn for å ødelegge trådene til COV. Men er nå godt fornøyd med at du nå har fornuftige innlegg.
focuss
21.08.2020 kl 15:36 8871

Hardly
Ok innlegg bortsatt fra at det er to alvorlige feil.

AI baserte Altumira var lansert før innlegget ble skrevet og gå 38 % vekst i radiografi i Q2
AI baserte INIFY, prostate screnning ble lansert rett etter innlegget og har vært under uttesting i labber 2 år før det.
Hardly
21.08.2020 kl 15:40 8825

Ja. Rett skal være rett.
Jeg tenkte nå mest på forventningene til q2 som han så riktig påpekte.
focuss
21.08.2020 kl 15:43 8827

Jeg synes kursutviklingen nå tyder på at en del har hatt tro på at aksjesplitt skulle løfte kursen og at etterkant av det ville være fint tidspunkt å ta gevinst. Flere sitter jo med betydelig gevinst. Det viser at aksjemarkedet er ikke så enkelt som noen skal ha det til.
focuss
21.08.2020 kl 15:47 8799

Men verre en verst. Harry Maguire er fengslet på Mykonos. ManU captein
oivindl
21.08.2020 kl 15:53 8766

Jeg mener at mine innlegg hele tiden har vært saklige og fornuftige. Men ingen grunn til å ta den diskusjonen opp igjen 😊
Jeg hadde cov på listen for litt siden, men valgte andre aksjer den gang, og har heller ikke som mål å få en billig inngang nå.
Laon
21.08.2020 kl 18:24 8659

Krise, får håpe han kommer fort ut
Men hvis det er rett at han har slått til en politimann så er han vel ikke kaptein neste sesong, Fernandes kan overta kaptein rollen :)
Redigert 21.08.2020 kl 18:41 Du må logge inn for å svare
focuss
22.08.2020 kl 10:40 8381

SB-1 mener verdien på COV er verdt 500 kroner (50 etter splitt) dersom de sammenligner med prisingen ellers i bransjen. Vi kan komme inn i en konsolideringsfase hvor den type vurderinger blir retningsgivende for oppkjøp pris eller merger, M&A.

Foreløpig har vi INIFY prostata ferdig og godkjent. Så har vi INIFY lunge,INIFY tarm,INIFY bryst på gang og COV vil ende opp med en voldsom verktøykasse i Digital Patology som ekspertisen mener står foran sterk vekst.

Litt tålmodighet her vil lønne seg.
Foreløpig kan vi vel ikke regne med videre oppgang før konkrete kontrakter/nyheter eller nye innsidekjøp.
Selakapet selv tror på flere installasjoner av DP teknologien i høst, og høsten står for døren.
focuss
22.08.2020 kl 11:39 8341

Har du lyttet til podcasten over og fortsatt tviler? Lytt en gang til.
focuss
22.08.2020 kl 11:47 8305

De som har søkt litt rundt på nettet og lest at ett hinder for å implementere nye produkter til bransjen har fått med seg at tecnophobia er et slikt hinder. COV med sine 35 år i bransjen med medical imaging og som har sin teknologi installert 300000 steder verden rundt vet dette bedre enn de fleste. Hva sier patologen i podcasten om dette? INIFY er virkelig enkelt å bruke. Det er faktisk en viktig suksessfaktor.
focuss
22.08.2020 kl 11:55 8278

OK
Jeg ser COV til å fortsatt være der hvor PHO var når den ble handlet under radaren for de fleste med kurs på lavt 20 tall. COV er forsatt langt under radaren til de fleste. Hvor mange på Oslo Børs har hørt om Digital Patologi? Hvor mange er klar over hvilken revolusjon kreftdiagnostikk er på vei inn i? Nesten ingen tror jeg. Her vil stadig flere komme til.
Redigert 22.08.2020 kl 12:03 Du må logge inn for å svare

Enig i det, men kjøpslysten ser foreløpig ut til å ha avtatt.
Det ser vi både på kjøpersiden og volumet de siste dagene.

Det siste innsidekjøpet av Palm ble gjort på 245, men aksjen har vist seg svak de siste dagene, og har falt under 245 på lavt volum.
Kjøperne er ikke mange om dagen, og kursen dabber av sammen med interessen.

Jeg regner med at dette er midlertidig, men tror det er lurt om de heretter børsmelder kontrakter av en viss størrelse, og som vil få betydning for fremtiden.