Hyard kursen har hatt en fantastisk utvikling de siste mnd. og aksjen er meget nyhets drevet og styrt av kortsiktige tradere som sender den opp og ned. Ingen meglerhus har pt dekning på aksjer som bla gjør at det er usikkerhet rundt verdsettelsen av selskapet. I medio oktober tok noen flinke investorer en nøyere gjennomgang av selskapet og regnskapet og selskapet fikk deretter en reprising da man skjønte at Hyard ikke bare er et gammelt traust skipsverft men i høyeste grad også et grønt teknologiselskap som har betydelig omsetning, positivt driftsresultat og en stor ordrebok. Gruppen hadde i første halvår (2020) ca 1,3 mrd i omsetning og en ebitda på ca 73m. Merk at dagens markedsverdi er 240m på en aksjekurs på 10 kroner.
Siden markedet fikk øynene noe mere opp for hyard i oktober har selsakpet meldt flere betydlig hendelser. 1. gjeldsakkord, 2. nedskalering av verftsdelen, 3. kontrakt med wilson for nytt ballast system for hele flåten (120 skip) og ikke minst 4. etablering av hydrogen virksomheten.

Selskapet har pt 5 virksomhetsområder:

Shipbuilding technology (verftet)
Dette er det «alle» historisk har forbundet hayrd med, et tradisjonelt skipsverft som ikke har vært en økonomisk suksess på noen måter. De skifter nå fokus til å bli et reprasjonsverft samt støtte til Havyard Design på mange eksterne verdt som benytter denne design.
Da verdi på verftet stand-alone er usikkert settes denne til null i denne oppstillingen.

Ship Design & Solutions
Egenutviklede designløsninger for skip innen offshore, fiskeri, vind og havbruk.
Omsetning første halvår 2020 146m med solide marginer.

Power & Control
Totalleverandør av bærekraftige energibesparende systemer til den maritime sektor.
Omsettning ca 259m i første halvår 2020

Norwegian Greentech
Hyard eier 77% av denne virksomheten. Utvikler og leverer rensesystemer for ballastvann på skip. Sikret nylig en kontrakt for installasjon av BWT systemer for hele wilson flåten. Usikker ordreverdi men antar mellom 100-200m

HAVYARD HYDROGEN
Ny virksomhet meldt forrige uke. Leverandør av hydrogen baserte fremdriftssystemer for skip, ferger etc. Har over flere år utviklet systemer og mottatt betydelig økonomisk støtte fra myndigheter.

Verdsettelse
Verfsdelen- Da verdi på verftet stand-alone er usikkert settes denne til null i denne oppstillingen.

Shipdesign/Power&Control/Norwegian Greentech
Basert på første halvår 2020 tallene blir annualisert omsettning ca 750m. Om man sammenligner med for eksempel Scana kan man lett forsvare en pris/salg på 1. Dette gir i såfall en stand-alone verdivurdering på 750m

Havyard Hydrogen
Teco2030 er i samme bransje og ble tatt på børs med en premoney på 400m. kursen har siden notering falt og pt er mc ca 325m. man kan lett argumentere at Hyard Hydrogen har et vesentlig bedre produkt og ligger milevis foran Teco i løypa. Da Fearnely to Teco på børs ble det referert til Powercell og Balder med hhv mc på 12mrd og 30mrd. Disse prises til en EV/salg på mellom 15-30 ganger 2022 estimatene.
Hyard Hydrogen kan lett forsvare 350m i stand-alone verdi.

Summen av disse stand-alone verdiene blir følgelig 1.1mrd eller ca 44 pr aksje.
Forstår mange vil reagere med skepsis til slike tall, men ta frem kalkulatorene og se selv. Hayrd har fullstendig gått under radaren til investorer de siste 2 årene mtp den utvikling de har drevet innen det grønne segmentet og dette har nå så vidt begynt å prises inn. Det er IKKE et argument at kursen allerede har gått fra 2/3 kroner til 10 at den ikke skal videre opp.

EDIT: legger man verdien av TECO2030 til grunn skulle meldingen forrige uke om hydrogen satsingen isolert sett medført en synliggjøring av verdier på 13 kr pr aksjen, den gikk 2.....

Rimelig sikker på at Fearnley jobber med dette selskapet nå og at det vil komme ytterligere verdiskapende grep/transaksjoner.

Tar gjerne konstruktive synspunktet på dette.