Prøvd å lage et lite skriv om aksjen EMGS. Første gang jeg gjør noe sånn, så konstruktiv tilbakemelding tas gjerne imot. Et skikkelig godt case med stor oppside i mine øyne.
Electromagnetic Geoservices ASA, feilpriset, unik patentert teknologi, fremtidsrettet.
Ticker: EMGS
Mcap: 192 mill NOK
Pris mandag 8. februar 2021: 1,47 NOK
Target 2021: 6 NOK
Antall aksjer: 130 969 690
Eierandel: 10 største aksjonærene 73,5% (få frie aksjer)
Etter Q4-2020 rapporten har jeg dannet meg et bilde av aksjen EMGS.
Siem Investments inc (23,9%) Perestroika AS (22,5%) og Morgan Stanley & co. LLC (19,8%) er de største aksjonærene og har alle stått fjellstøtt i en årrekke. Solide eiere med tykke lommebøker og med lang fartstid i oljeservice. Kristian Siem er største eier i Subsea7 også. De sitter sammen med en posisjon på over 66,2%. Ingen av dem har solgt aksjer, dette indikerer at de fortsatt har tro på at EMGS unike teknologi skal fortsette å skape verdier på norsk sokkel og internasjonalt. Den store eierandelen fører til at det er begrenset med aksjer i omløp, noe som betyr at det kan bli kamp om de få frie aksjene. EMGS tilbyr elektromagnetiske undersøkelser innenfor oljeleting, nærmere bestemt 3D CSEM (Controlled Source Electromagnetic) surveying. De bruker elektromagnetiske bølger for å vurdere om et offshore-areal kan brukes for kommersiell produksjon av hydrokarboner. Inntektene genereres fra kontraktsarbeid og multi-klient.
I linken under, kan man se et innslag på NRK om den unike teknologien som er utviklet i Trondheim. Teknologien har blitt betydelig forbedret siden 2012. Blant annet har det blitt utviklet en ny kilde med navn DeepBlue, som ser mye dypere ned i grunnen. I tillegg kommer inkrementelle forbedringer på nodene og ikke minst forbedret programvare for å analysere dataene.
https://tv.nrk.no/.../201201/NNFA02011412/avspiller...
DeepBlue: http://www.emgs.com/.../EMGS-extends-EM-application...
Fundamentale forhold
Vi har siste ukene sett hvordan seismikksektoren har repriset seg, her har EMGS gått under radaren til folk flest. EMGS plukket flere store kontrakter 2019 når olja lå i positivt terreng rundt $60. De leverte rekordkvartal like før covid-19 brøt ut og alt var klappet og klart for oppgang. Som en konsekvens av viruset, mistet EMGS flere kontrakter. Ordreboken gikk fra flere titalls millioner dollar til omtrent null. Det førte til at EMGS måtte gjøre dramatiske endringer for å kutte kostnader. Istedenfor å krysse fingrene og be til høyere makter, så kastet ledelsen seg rundt og fikk raskt kontroll på den nye økonomiske situasjonen. God ledelse. Selskapet har et konvertible lån som kan gjør at det vil komme flere aksjer, med dette tatt hensyn for så er aksjen fortsatt veldig billig.
Selskapets teknologi har flere bruksområder og kan brukes til leting etter olje, gass, mineraler og monitorering av CO2-lagre. Mineraler offshore, kan potensielt bli milliardbutikk. Dette er et marked som fortsatt er i startfasen og kan gi mange oppdrag til seiskmikk selskapene i fremtiden. Fra en eldre børsmelding fra EMGS “The Atlantic Guardian began the fourth quarter acquiring data on a small research survey west of Svalbard”. Her ble det senere funnet enorme verdier av mineraler. https://e24.no/.../enormt-mineral-funn-paa-havbunnen-ved...
EMGS fikk en betydelig kontrakt 23.12.20 og ikke minst innbetalinger fra det meksikanske oljeselskapet Pemex, for tidligere utført arbeid. På grunn av disse innbetalingene, har kontantbeholdningen bedret seg betydelig. Basert på de siste hendelsene, har caset fått redusert risiko. 2021 kan bli et meget hyggelig år, hvis selskapet klarer å ta opp igjen den gode trenden fra 2019. 2021 har startet lovende og Atlantic Guardian skal utføre kontraktsarbeid i Mexicogolfen og Utsira multi-klient. Ordreboken var ved utgangen av 2020 på $8,6 mill, en respektabel ordrebok kalte CEO det.
Tallene for Q4-20, viste at selskapet har god kostnadskontroll og dermed har lykkes med å tilpasse seg en ny økonomisk situasjon.
2020 har vært et forferdelig år for de aller fleste som bedriver med oljeleting. Enkelte selskaper i sektoren, har opplevd nedgang i etterspørselen over lengre tid, før viruset også. Før covid, leverte EMGS rekordresultater, så har de bevist at de kan tjene penger. Historisk sett, er det svært få i seismikkmarkedet, som faktisk kan vise til kvartaler med positivt netto resultat. Etter oljekrakket i 2014, har strategien til oljeselskapene endret seg gradvis, vekk fra leting i umodne områder til å lete i modne områder nære produserende felt.
NOK 192 mill mcap for et selskap som dro inn NOK 150 mill netto resultat før corona, er svært uvanlig. Aksjen er kraftig underpriset, hvis markedet for CSEM henter seg inn igjen. Når ordreboken fylles, er det for sent å komme seg inn. Det er nå man burde posisjonere seg. Det er stor etterspørsel av leting nær infrastruktur, noe som bekreftes med Magseis Fairfield sin fyldige ordrebok. Det letes med nye letemodeller og spesiell teknologi. CSEM teknologien til EMGS har en høy treffprosent og vi ser at gamle kunder kommer tilbake og tildeler store kontrakter. Kontraktene kan komme når som helst og triggerne kan potensielt være mange og store jf. kontraktene som førte til rekordkvartal like før corona.