Jeg har over de siste ukene forundret meg stort over kursutviklingen i Softox, og brukt mye tid på å lese meg opp. Forfattet derfor denne teksten i håp om å trigge litt diskusjon og interesse rundt selskapet.

Det nærmer seg et år siden aksjekursen til Softox tok rennafart og smalt opp til ATH på 116 kr. Kursutviklingen var drevet av forventninger om eventyrlige salg av desinfeksjonsmidler - forventninger som igjen var basert på en smule upresise formuleringer fra selskapet rundt etablering og oppskalering av produksjonslinjer, samt timingen med en global pandemi på trappene og økt etterspørsel.

Da Q1 tallene kom i slutten av juni, gikk det opp for markedet (som det så ofte gjør); TING TAR TID.. Aksjekursen dalte nedover, og har siden typisk ligget i sjiktet mellom 50-70 kr per aksje. Til tross for at selskapet har kommet med flere utrolig spennende meldinger siden den gang, har utviklingen vært ganske flat. Det kan virke som skuffelsen fra juni har gjort Mr. Market langsur, og at han "på trass derfor velger å overse det enorme potensialet som faktisk ligger i dette selskapet."

Så hva er så potensialet som ligger i Softox?
Etter min mening så reflekterer utviklingen i aksjekursen til selskapet hovedsakelig salg og distribusjon av de ekstremt effektive og hudvennlige desinfeksjonsmidlene (Antivir, Safedes, Effectdes). Selv om dette ikke er selskapets viktigste satsningsområde, og mesteparten av potensialet i selskapet virker å ligge i utvikling av andre produkter (SWIS, SBE og SIS), ser det ut som markedet per idag har vært mest interessert i det som allerede gir inntekter.

Hånd- og overflate desinfeksjon er per idag de produktene selskapet har lansert for salg i markedet. Lansering og markedspenetrasjonen for disse produktene har nok gått noe saktere enn mange hadde håpet, men forsinkelsene er dog mye på grunn av en faktor som selskapet selv ikke kontrollerer - nemlig Covid-19. Pandemien har blant annet ført til forsinkelser for viktige avtaler for salg av desinfeksjon. Jeg tenker da spesielt på HINAS anbudet, som Softox etter alle solemerker på et tidspunkt vil vinne. En kontrakt med Sykehusinnkjøp vil være enormt viktig med tanke på salg, men også symbolsk som kvalitetsstempel, og pre-Covid19 var det anslått at ca 80% av bruken av hånd-desinfeksjon kom fra helsesektoren. Det er også sagt at FHI vil oppdatere sin veileder ang. desinfeksjon til å inkludere alkoholfrie alternativer, men dette er også utsatt pga. covid.

På kort sikt har Covid19 sånn sett hatt en negativ effekt for Softox. MEN, tar vi et steg tilbake og ser på langtidseffektene pandemien vil ha for selskapet, vil C19 utvilsomt være en kjempeboost. Verden er inne i en tid hvor smittevern er på alles lepper, og bruken av hånd- og overflate desinfeksjon i segmenter utenfor helsesektoren har eksplodert. Barnehager, skoler, butikker, kontorer, busser og tog, ja omtrent alle steder hvor folk møtes, finner man nå dispensere eller flasker med hånd-desinfeksjon. Pandemien har åpnet et enormt marked for Softox sine desinfeksjonsmidler, og det økte fokuset på bruk av slike produkter kommer til å vare i mange mange år fremover, selv om trusselen Covid-19 skulle roe seg ned etter hvert. Softox sine desinfeksjons-produkter, som har et stort fortrinn ved å være klinisk bevist mer effektive og betraktelig mer hundvennlige enn alkohol-baserte «konkurrenter», kan derfor på sikt bli mye mye større en selskapet så for seg på samme tid for et år siden.

Så hva er status for Desinfeksjons-delen av Softox idag? Gjennom 2020 har selskapet fått etablert produksjonskapasitet for en omsetning på rundt 600mNOK (70mUSD). Selskapet har signert flere distribusjonsavtaler med aktører i ulike segmenter og vi ser nå at deres produkter dukker opp stadig flere steder, som feks på Meny butikker, på håndball-landslaget, XXL, apoteker, offshore-installasjoner og på statsminister Erna Solbergs kontorpult. Med andre ord er det rimelig å anta at salget i Q1 vil være betraktelig høyere enn hva som ble presentert i Q4 rapporten, og en vil forvente at inntektene stiger for hver Q rapport som kommer. Foreløpig er salget konsentrert i Norden, men selskapet har fått foreløpig EU-godkjenning for produktene, og en endelig EU-godkjenning er forventet i nær fremtid. Distribusjonskanaler til Europa er allerede etablert, så her mangler kun den endelige godkjenningen før Softox sine desinfeksjons-produkter kan ta steget ut i den store verden. Får selskapet også omsider bekreftet tildeling i HINAS, kan tallene for 2021 bli riktig så hyggelige.

Softox har i dag med en aksjekurs på det lave 60-tall en Mcap på 500 millioner kroner, noe som etter mine beregninger er lavt om man kun tar potensialet fra salg av desinfeksjon i betraktning. Dersom man legger til potensialet og de positive signalene som har kommet fra de andre prosjektene selskapet satser på, vil jeg påstå at selskapet er grovt underpriset.

Selv om kursutviklingen har vært moderat i 2021, beviste den rekordraske overtegningen ved siste rettede emisjon at det er mange aktører som ønsker å være med når toget går. Etter å ha brukt mye tid å å lese meg opp på selskapet, ser det for meg ut som at triggerne står i kø månedene fremover. Vi må alle gjøre opp våre egne meninger om en aksje, men jeg forventer i hvertfall at kursen vil være en helt annen om et par måneder enn den er idag.

Det er ventet at Sparebank 1 Markets vil komme med en analyse av selskapet i nær fremtid, og jeg venter i spenning på å se om de er enige med meg!

Er veldig interessert i å høre andre softoxinger sine meninger :)

Disclaimer: jeg eier selv aksjer i selskapet, men det er det også gode grunner til.