RECSI - Silane gas yields upside potential (Buy - 25,-)


PAS er ute med en oppdatering på RECSI i ettermiddag i forkant av kommende resultatfremleggelse, og de skriver blant annet følgende:

"Silane gas yields upside potential
Although the partnership with Violet Power was terminated this April, RECSI eyes potential for other, at least as good, partnering opportunities. RECSI does not consider a co-located partner a prerequisite for the reopening of Moses Lake (ML), as long as the demand for a polysilicon supplier to the non-Chinese solar value chain persists. Thus, the story remains unchanged. We do not make substantial changes to our estimates. Buy, TP NOK 25 reiterated.

We foresee EBITDA of USD 3m for Q1’21 – report due 11 May
We make no changes to the estimates for Q1. Accordingly, we expect Butte to yield an EBITDA contribution of USD 11m, and USD -3m and -6m from ML and HQ, respectively. In sum a group EBITDA of USD 3m.

Long-term estimates reiterated, not including the silane potential
Following the termination of the strategic partnership with Violet Power, RECSI expects to find more commercially established solar partners to access greater opportunities for solar grade silicon production at the ML facility. In addition, the opportunity to supply the battery industry with silane gas could yield even higher revenue potential and better margins at ML compared to silicon production. We will discuss the upside potential this implies in the report. We reiterate our long-term outlook for RECSI as a mix of silane gas and polysilicon sales seems most likely and forecast a 2024E EBITDA of USD ~200m. If all ML capacity is dedicated to silane gas however, we see 39% upside to our 2024E EBITDA.

Buy and TP 25 reiterated
Our TP is based on several approaches, including DCF and multiples. We argue that our TP reflect the current risk/reward optimally, but see scenarios with future values of NOK >80/sh. Buy reiterated.

Analysts:
Gard Aarvik
Kari Eide Hartvedt"
Stonks_
27.04.2021 kl 19:01 11305

Nå får Hegnar&co seg en smell, selv pareto sitt kursmål endret seg ikke etter terminering av VP hahaha
drammen
27.04.2021 kl 19:06 11231

Noen som har synspunkter på EBITDA estimatene ?
Flott med TP 25 og > 80 på lengre sikt... større enn 80 vil si at "sky is the limit"
Sa2ri
27.04.2021 kl 19:08 11175

Rapporten ellers inneholder en del interessante betraktninger rundt Group 14 og deres behov, samt andre potensielle aktører og hvordan ulike modeller slår ut. Dersom noe av dette slår til har PAS en "fair value" på RECSI i en range fra 35 - 76,- per aksje (gitt de ulike scenariene). Ikke store endringen der fra forrige rapport med andre ord.
Redigert 27.04.2021 kl 19:08 Du må logge inn for å svare
Tanjiro
27.04.2021 kl 19:28 10911

Flott at Pareto også bekrefter det vi alle her ser og holder kursmålet på 25kr. For FA så virket det som VP var den eneste som kunne «redde» REC, og klødde seg i hodet når kursen ikke reagerte slik de skulle ønske. REC er og forblir en fantastisk case selv med luftslottet VP ute av bildet. Det her var en «fuck you» til finansavisen
nemi's
27.04.2021 kl 19:45 10606

Pareto vet ikke hva de skriver om:

RECSI does not consider a co-located partner a prerequisite for the reopening of Moses Lake (ML), as long as the demand for a polysilicon supplier to the non-Chinese solar value chain persists.

Hele problemet for REC, er det samme som det har vært siden deres siste kunde gikk konkurs på Taiwan: det finnes i praksis ingen wafer-fabrikker utenfor Kina. Det sier REC. Og i presentasjonen til REC per 29/10 skriver TT at kineserne har 99% av det globale markedet for solar wafer-produksjon. Ingen fabrikker med betydelig kapasistet er heller under prosjektering i resten av verden, og enda mindre finansiert.

Pareto skriver så klart ikke hvem REC skal kunne selge FBR til. For det kan de ikke forklare selv. Og nettopp derfor er ML stengt.

Stonks_
27.04.2021 kl 19:48 10566

Der var nemi tilbake ja
Sa2ri
27.04.2021 kl 19:50 10507

@nemi's:

Du har åpenbart ikke lest rapporten. I den står det en del mer om dette som jeg velger å ikke legge ut. Det kan jo hende at RECSI skal/kan/bør/har lyst/kunne tenke seg/osv å satse kun på silangass - hvem vet, men det er ikke gitt at salg av poly er den mest innbringende inntektskilden på sikt.
spanjolen
27.04.2021 kl 19:55 10411

Nemis,
Markedet har alltid rett. Så vi får ta en status oppdatering i 2024 og se hva markedet verdsetter Rec til.

Kanskje 0 eller 150
denvise2
27.04.2021 kl 20:05 10247

Hadde en lengre prat med min megler i Pareto forrige uke og for å si det beskjedent så er holdningen innad mer optimistisk enn det som fremkommer i oppdateringen.
Tiden vil vise hvem som får rett, jeg sitter hvertfall helt stille i båten med min aksjepost.

Fantastisk at analysene endelig begynner å komme. Fint at de får med dette «kurs > 80» - anslaget. Det er mer realistisk enn Ola Nordmann tror p.t. Har tipset DN om denne. Får se om Thor Chr Jensen klarer å trykke publiser på en artikkel som omtaler RECSI i positive ordlag. Tror det ikke før jeg får ser det.

Hehe. Tviler på at Jensen skriver noe om dette, med mindre det kan korreleres til at Røkke pønsker på noe eller om dette kan vinkles negativt. Forventer heller ingenting fra Finansavisen, men det som er viktig er at vi som er investert vet, fordi før eller senere vil resten av verden være nødt til å våkne opp - og da sitter vi her og smiler, mens vi ler av mengden med penger vi har tjent, men også dette vil være lite i forhold til potensialet de neste årene. Gjenåpning av ML er kun starten, det er egentlig da moroa starter!
solfylt
27.04.2021 kl 21:23 9246

Suverent. Stating the obvious kanskje, men det føles godt at noen av disse endelig «tør» å ta i REC. At Jensen spiser hatten sin, tror jeg aldri vi får oppleve uansett hva som kommer.
Taycen
27.04.2021 kl 21:24 9211

vi ser trolig 20 tallet allerede denne uke

En edruelig analyse basert på det vi vet.
Så vil alle tall endre seg når det kommer opp hva emisjonen skal finansiere 😉
Stonks_
27.04.2021 kl 21:30 9097

Har trådstarter lyst til å tipse e24?
solfylt
27.04.2021 kl 21:32 9054

Skal vi si i morgen ettermiddag? 🙂
Sa2ri
27.04.2021 kl 21:35 8990

Hvem som helst kan tipse e24.no eller andre finansaviser, også FA selv om de nok screener forumet for interessant informasjon. Når det er sagt, så pleier denne type analyser å komme på TDN. Jeg vil tro denne også gjør det i morgen tidlig og da er det nok fler som plukker opp denne nyheten/analysen.

Bra analyse stort sett selv om analysen er meget forsiktig. Rec kommer til å gå opp enormt framover. Den som er tålmodig kommer til å bli godt belønnet i denne aksjen.

Jeg ser dehar Ebidta for Butte på 11 mill usd. Det er ekstremt bra for q1 å være. Men ser heller ikke bort ifra at det kan bli enda bedre også.

På NOD sin presentasjon sa de at produksjonen av "råvarene" dems hadde gått for fullt hele kvatalet. Altså, ingen sesongredusert semi produksjon i Asia i q1. Jeg tror dette også gir større utslag for Butte. Og reduksjonen man snakket om på q4 presentasjonen ikke ble noe av. Jeg tror kvartalet ble avsluttet i rekordtenpo. I kombinasjon med en relativt mild vinter der borte, men normale strømpriser, gir det et godt grunnlag for optimisme.

Det mest spennende blir dog guidingen. Og eventuelt om det kommer noen bomber av positive nyheter rett i forkant. Da ser vi raskt 42,5....



Får vi se da om noen dekker disse nyhetene i dag.
Fholm
28.04.2021 kl 08:15 7015

Tviler, tror heller vi får en story etter neste rykk med påfølgende «fall» til høyere bunn. Clickbait osv

Kan jo håpe på E24 i det minste. Jensen har vel gjemt seg under steinen han kom fra.
Sa2ri
28.04.2021 kl 09:18 6537

Ingen av finansavisene, eller TDN har publisert dette enda. Vi slåss derfor litt med 19,00-nivået for øyeblikket, men bryter vi gjennom der tar det nok ikke veldig lang tid før neste nivå - 20,00 som også er psykoloogisk motstand - skal testes. Kan bli en fin dag i solen dette her, speislet dersom finansavisene skriver litt om PAS sin nye oppdatering.
Sirbalo
28.04.2021 kl 09:23 6442

Skal vi si vi treffer 20 kroner innen i morgen slutt og senest fredag åpning :-)
https://www.tradingview.com/x/07mu4O1o/

Når TDN publiserer får vi nok litt ekstra dra hjelp som kan skyve oss raskere dit
Sa2ri
28.04.2021 kl 09:25 6401

Vi ser jo nå at det er svært lite som skal til for å løfte kursen da det er lite selgere. 19,00 ble brutt og ferden fortsetter mot 20,00. Personlig tror jeg vi skal teste 20,00 før dagen er omme.
KAWAS
28.04.2021 kl 09:41 6196

Jeg regner med at de mest oppegående analytikerne har fått med seg forslaget til generalforsamlingens årsmøte at styret skal kunne foreta emisjoner på opp til 20%. Dette sammenholdt med meldingen om at samerbeidsavtalen med VP var kanselert og at man heller søker samarbeid med mer veletablerte selskaper innen solarkjeden - og at noe vil skje in the "near term" er et sterkt tegn på at vi med rimelig grunn snart kan forvente oss vel begrunnede meldinger om emisjon.
En emisjon nå vil være en "vekst"-emisjon, og det er flere muligheter. Opprustning/kapasitetsutbygging i ML/Butte, utnytte opsjonen til 49% eierandel i Yuan, JV med en eller mulig flere anodeprodusenter. Vi vet allerede at G14 vil bygge fabrikk i ML og at det er vanskelig å se at Sila skal kunne produsere anoder i store kvanta uten leveranser fra REC. Ok, ble vel litt repetisjon, men poenget var vel egentlig at jeg tror en del aktører begynner å se at REC er i en voldsom "potent" situasjon. Det mangler i grunnen bare melding om at straffetollen skal bort også :)

Godt oppsummert.

Akkurat nå ligger det en enorm oppside og venter. Sannsynligheten for at emisjonspenger skal gå til utvidelse av Butte anser jeg som ganske stor. Pengene til gjenåpning av ML ligger der allerede.

Dette er bluesky uten like. Om straffetollen med Kina fjernes er det bare å gratulere med dagen.
Tanjiro
28.04.2021 kl 09:59 5908

Merkelig at det ikke har blitt omtalt. Får håpe det kommer senere, stiger jo ganske fint nå uten denne eksponeringen
Taycen
28.04.2021 kl 10:02 5828

vi bryter 20 idag
Sirbalo
28.04.2021 kl 10:03 5798

https://www.tradingview.com/x/I8U1k3bb/

Veldig mange sterke bull signal denne uken :-)

Bare lene seg tilbake og hold på aksjene er mitt bet. Motstand på 23.5

Gøy med kursmål på sikt på 80 kroner :)
Det tilsvarer erstatningskost på fabrikkene ;)
Redigert 28.04.2021 kl 10:05 Du må logge inn for å svare

Kan ikke forstå annet en at hele det historiske REC-komplekset med sin bakgrunn---Politisk eksport kollaps--- Oppkjøpet ---Nå reisning som en Fugl Fønix,--- Og har i dag stor velvilje ved den grønne kongen sitt bord (Biden)--- Er et stort journalistisk skup. Selvsagt Alt inn.

Teknisk analyse viser jo kraftig kjøps signal, hvis jeg ikke tar helt feil her nå. Kommet ut av triangelen, tre gode grønne dager på rad som nå bekrefter dette samt analysen til Pareto, som ikke engang har blitt omtalt om i media engang. De er veldig raske når de skal spinne artikler negativt da, hehe.

Spiller ingen rolle. Aksjen er på ekstremt billigsalg i mitt syn. Som oppsummert av en bruker ovenfor, så er det ekstremt store ting som er på vei til å forekomme (spekulasjon basert på børsmeldinger og markedsinformasjon) og jeg tror at all den harde jobbingen bak kulissene snart vil bli synlig for oss aksjonærer.
Sa2ri
28.04.2021 kl 10:08 5640

Det er ikke sikkert at poly er den største og beste inntektskilden til RECSI fremover. Hvis selskapet skipper poly (FBR) helt, har de kapasitet til å produsere 25.000 MT silangas per år. Det koster noe å bygge ut denne kapasiteten - det er stipulert at dette koster 30 MUSD per 1.000 MT ekstra kapasitet. Selskapet har allerede en del cash på konto for oppgradering/oppstart av ML. Dersom batteridelen materialiserer seg og de tegner avtaler med en del andre selskaper i tillegg til Group 14 (som de jo allerede har indikert at de er i ferd med å undersøke/gjøre), ja da kan dette bli en svært lukrativ affære om ikke alt for lenge.

Jeg har også lest tidligere om disse 30 MUSD per 1000MT. Ble dog litt usikker når jeg leste de linjene om det gjaldt fabrikken. Eller om de mener at det vil koste 30 MUSD for å utvide kapasiteten de har på frakt i tank. Som jeg mener stod var 7000MT pdd. For det stod vel "Co-location necessary" på samme plass. Så jeg ble faktisk usikker på hva som mentes der.

Tanker rundt det?
Sa2ri
28.04.2021 kl 10:36 5117

ML sin kapasitet til "off-site" kunder er ca. 7.000MT/år mens Group 14 sitt behov for silangass er ca. 7.500MT/år. Da er det 10.500MT/år kapasitet igjen som RECSI kan bygge ut og selge til andre, men da til noen som også er lokalisert i umiddelbar nærhet til ML (co-location). Å bygge ut denne ekstra kapasiteten (10.500MT/år) er det som krever 30MUSD per 1.000MT/år å realisere.

Som nevnt allerede, en del av hva dette vil koste har RECSI allerede skaffet seg, men dersom dette materialiserer seg vil det være en smal sak å hente mer penger til en slik ekspansjon, for dette vil sette fyr i aksjen (tror jeg) dersom det blir annonsert.

ja, mener og 30 musd er for å skaffe ekstra tank kapasitet, det er ikke et tall knyttet til bygging av anlegg slik jeg har forstått det.

"Distribution capacity expansion capex ~$30M per 1,000MT”
s.32 :
https://ml-eu.globenewswire.com/Resource/Download/da47cbb7-544d-48da-9a15-c2f617f1e349
Redigert 28.04.2021 kl 10:49 Du må logge inn for å svare
KAWAS
28.04.2021 kl 10:50 5083

Det er jeg helt enig i. Profittmarginene på salg til batteridelen kan vise seg å bli som du sier, svært lukrativt.

Da er det jo spennende å tenke litt rundt hvordan Røkke tenker omkring å økt eierskap (sier Røkke for enkelhets skyld). Vi vet at styret kan øke aksjekapitalen med inntil 74.5 mill NOK dersom forslaget om dette blir vedtatt i AGM - og det gjør det nok. Siden aksjekapitalen regnskapsteknisk er satt til 1 NOK betyr dette 74.5 mill nye aksjer. Sikrer Røkke seg disse er han oppe i 166.5 mill aksjer (totalt er det da 446.5 mill REC aksjer)- Med dette vil Røkke ha 37.3% av aksjene og derved sikre seg negativt flertall, altså kunne blokkere forslag han ikke er enig i). Da er han ikke langt unna 40% noe han helt sikkert klarer - men det utløser budplikt til de andre aksjonærene. Jeg mener vel at vi er godt tjent med å ha Røkke med på laget, men jeg er ikke udelt positivt at han skal øke sin eierandel til over 50%.

Hva mener dere andre dette? VIl vi ha Røkke til å bli større enn 50%? Jeg antar nemlig at hans mål er at REC blir Aker REC......
Sa2ri
28.04.2021 kl 11:05 4843

Jeg tror ikke AKH vil øke sin eierandel slik at de utløser budplikt på selskapet. Dersom det skulle bli en emisjon (rettet sådan for det er utopi å tro at det blir en fortrinnsrettet emisjon når/dersom det blir en ny emi), kan de øke sin andel men ikke så mye som mange spekuleder i.