Ernst Russ Feeder Containerships Bull 2022-2025
(Disclaimer: Informasjonen under har jeg samlet gjennom de siste ukene, presentert etter beste evne kun som informasjonsgrunnlag. Mitt ønske er å dele god og forhåpentligvis nøktern informasjon til Kari og Ola Nordmann for å gjøre gode beslutninger med sparepengene. Vinner én, vinner alle. Er ikke å anse som investeringsråd. Jeg er selv aksjonær).
HIGHLIGHTS (fundamentalt):
+ Feeder-containerskip: Markedet for containerskip er inne i en supersyklus, og vil være det de neste årene pga. få nybygg på feedere + teknologirisiko pga. EEXI og IMO2030 miljøregelverk. Derfor tenker jeg bull i flere år fremover.
+ Verdsettes vs peer MPCC til en tredel pr revenue-kr i Q1-21 og halvparten pr TEU. Med på kjøpet får du i tillegg et drybulk skip, et par tankere, noen multipurpose og noen ro/ro, pluss at de drifter avtaler for andre skip hvor de får mgmt fees.
+ ER fikk et 6500 TEU + 3000 TEU 2nd hand skip levert i desember 2020 + to multipurpose i Q1-21. Perfekt timing.
+ Verdsettes med stor rabatt ifht. NAV, enorm rabatt ifht. inntjeningspotensiale hvis vi ser på Harpex/ConTex.
+ Kursmål/aksje vha NAV YE22: 19.85 EUR, vha P/E=7 og Harpex beregnet cash flow (dvs. kun sett på containerskip-delen): 18.94 EUR. Warburg research april 2022: BUY €8.8. Kursmål Der Aktionär mars 2022: 8 €.
+ Investeringscase her (work in progress): https://docs.google.com/spreadsheets/d/1ZeROpuOh7KWVKOsvPqkfm6TyoL6JRMrBNh7g_wQh5xg/edit?usp=sharing
+ Automatisk teknisk analyse her: https://m.marketscreener.com/quote/stock/ERNST-RUSS-AG-24911281/charts/
LOWLIGHTS:
- Ikke transparente på TC og rater, selv om vi nå begynner å få en god oversikt via shipbrokers reports
- Kan ikke handles på ASK-konto, så må evt gå via IKZ hvis man er opptatt av å få utsatt skatt.
- CEO har sagt at de på kort sikt ikke prioriterer utbytte.
Facebook forum for Ernst Russ: https://www.facebook.com/groups/321917649400681
Tysk Ernst Russ forum: https://www.wallstreet-online.de/diskussion/1235209-1-10/ernst-russ-ag-hci-capital-neuausrichtung-fruechte#neuster_beitrag
Chat Xtrainvestor: https://chat.xtrainvestor.com/channel/hxck
Der Aktionär reportasje fra 10:55: https://www.youtube.com/watch?v=dF8JdwSObaw
München kapitalkonferansen presentasjon: https://mkk-konferenz.de/wp-content/uploads/2021/12/06-Ernst-Russ.pdf
Kursmål 8 Euro fra Der Aktionär: https://www.deraktionaer.de/artikel/aktien/aktionaer-hot-stock-ernst-russ-auf-den-spuren-von-hapag-lloyd-und-co-volle-kraft-voraus--20247316.html
Kursmål €8,8 fra Warburg: https://www.ernst-russ.de/en/investor-relations-de/research-berichte.html?file=files/uploads/dokumente-download/praesentation%20und%20research/Warburg-Research-2022-04-01.pdf
HIGHLIGHTS (fundamentalt):
+ Feeder-containerskip: Markedet for containerskip er inne i en supersyklus, og vil være det de neste årene pga. få nybygg på feedere + teknologirisiko pga. EEXI og IMO2030 miljøregelverk. Derfor tenker jeg bull i flere år fremover.
+ Verdsettes vs peer MPCC til en tredel pr revenue-kr i Q1-21 og halvparten pr TEU. Med på kjøpet får du i tillegg et drybulk skip, et par tankere, noen multipurpose og noen ro/ro, pluss at de drifter avtaler for andre skip hvor de får mgmt fees.
+ ER fikk et 6500 TEU + 3000 TEU 2nd hand skip levert i desember 2020 + to multipurpose i Q1-21. Perfekt timing.
+ Verdsettes med stor rabatt ifht. NAV, enorm rabatt ifht. inntjeningspotensiale hvis vi ser på Harpex/ConTex.
+ Kursmål/aksje vha NAV YE22: 19.85 EUR, vha P/E=7 og Harpex beregnet cash flow (dvs. kun sett på containerskip-delen): 18.94 EUR. Warburg research april 2022: BUY €8.8. Kursmål Der Aktionär mars 2022: 8 €.
+ Investeringscase her (work in progress): https://docs.google.com/spreadsheets/d/1ZeROpuOh7KWVKOsvPqkfm6TyoL6JRMrBNh7g_wQh5xg/edit?usp=sharing
+ Automatisk teknisk analyse her: https://m.marketscreener.com/quote/stock/ERNST-RUSS-AG-24911281/charts/
LOWLIGHTS:
- Ikke transparente på TC og rater, selv om vi nå begynner å få en god oversikt via shipbrokers reports
- Kan ikke handles på ASK-konto, så må evt gå via IKZ hvis man er opptatt av å få utsatt skatt.
- CEO har sagt at de på kort sikt ikke prioriterer utbytte.
Facebook forum for Ernst Russ: https://www.facebook.com/groups/321917649400681
Tysk Ernst Russ forum: https://www.wallstreet-online.de/diskussion/1235209-1-10/ernst-russ-ag-hci-capital-neuausrichtung-fruechte#neuster_beitrag
Chat Xtrainvestor: https://chat.xtrainvestor.com/channel/hxck
Der Aktionär reportasje fra 10:55: https://www.youtube.com/watch?v=dF8JdwSObaw
München kapitalkonferansen presentasjon: https://mkk-konferenz.de/wp-content/uploads/2021/12/06-Ernst-Russ.pdf
Kursmål 8 Euro fra Der Aktionär: https://www.deraktionaer.de/artikel/aktien/aktionaer-hot-stock-ernst-russ-auf-den-spuren-von-hapag-lloyd-und-co-volle-kraft-voraus--20247316.html
Kursmål €8,8 fra Warburg: https://www.ernst-russ.de/en/investor-relations-de/research-berichte.html?file=files/uploads/dokumente-download/praesentation%20und%20research/Warburg-Research-2022-04-01.pdf
Redigert 01.04.2022 kl 12:22
Du må logge inn for å svare
Trøndersmolten
16.12.2021 kl 08:11
10139
Flere av de aller minste som har fått lange kontrakter vil jo ikke dra snittet veldig opp. Fasit for desember vil nok vise en langt heftigere oppgang i snitt 👌. Om Netro har rett i at 3/4 av ER flåtens største skip skal fornye i nær fremtid vil jo disse pushe snittet kraftig opp. Du får ta en titt på hvilke feedere som har fornyet i novemeber Helg11. Forklaringen ligger nok der. Dette blir en heftig reise i lang tid - mye lenger enn det de fleste tror.
NetromK
15.12.2021 kl 19:12
10505
Vil då tru dei nye skipa som har fått kontrakter er veldig små, sidan snittet ikkje aukar meir, kanskje lange kontrakter også. Til og med 800-900 TEU skip har jo fått kontrakter i området 20 000/d i seinare tid.
Er vel heller ikkje skip på spesielt gode kontrakter som har gått over på lågare endå.
3/4 av dei største skipa til ER som står med "rykterate" i reknearket ditt SKAL jo få kontrakter som drar snittet kraftig opp etter kvar.
Hadde vore interessant å vite når disse skal over på nye kontrakter.
Er vel heller ikkje skip på spesielt gode kontrakter som har gått over på lågare endå.
3/4 av dei største skipa til ER som står med "rykterate" i reknearket ditt SKAL jo få kontrakter som drar snittet kraftig opp etter kvar.
Hadde vore interessant å vite når disse skal over på nye kontrakter.
Helg11
15.12.2021 kl 17:58
10554
Flåteoppdatering:
18.363 USD ∅ Charterrate/Tag über die gesamte Flotte* +223 USD vs. Oktober 2021 (vekst, men egentlig skuffende lavt dessverre. Jeg hadde forventet at vi var over 19k, så jeg endrer Q4 estimatet mitt noe ned. Håper på mer økning i desember).
99,8 % Auslastung der gesamten Flotte* +3,7 %-Punkte vs. Oktober 2021 (alle skip ute av drydock og flåten går på max)
20,6 Monate ∅ Restlaufzeit der Charterverträge (max.)* *Stand: November 2021 (over 2 måneders økning i kontraktslengde er positivt, men da også litt skuffende at ikke ratene har fulgt med).
18.363 USD ∅ Charterrate/Tag über die gesamte Flotte* +223 USD vs. Oktober 2021 (vekst, men egentlig skuffende lavt dessverre. Jeg hadde forventet at vi var over 19k, så jeg endrer Q4 estimatet mitt noe ned. Håper på mer økning i desember).
99,8 % Auslastung der gesamten Flotte* +3,7 %-Punkte vs. Oktober 2021 (alle skip ute av drydock og flåten går på max)
20,6 Monate ∅ Restlaufzeit der Charterverträge (max.)* *Stand: November 2021 (over 2 måneders økning i kontraktslengde er positivt, men da også litt skuffende at ikke ratene har fulgt med).
Innsidekjøp, kjøpsanbefaling og økende kurser: Da er vi snart i gang igjen. Jeg tør jo ikke påstå at reaksjonen ned de to foregående dagene er over, men det er mye som tilsier at vi skal videre opp ganske snart. Det har gått raskt de siste par ukene.
NetromK
14.12.2021 kl 19:57
5937
Interessant også med Hamburg Commercial Bank som per 30.06.21 eigde 16,1% av aksjane i ER, ca. 5,2 mil aksjar.
Dei solgte alle aksjane i haust ved kursar rundt 3,5-4,5 €. Lurar på om dei er nøgd med det salet no, og om eit år.
Dei solgte alle aksjane i haust ved kursar rundt 3,5-4,5 €. Lurar på om dei er nøgd med det salet no, og om eit år.
Redigert 15.12.2021 kl 08:32
Du må logge inn for å svare
Bedriftsrådgiverne i ER Stuhlmann og Gartner lempet ut mengder av aksjer til 2 og 3 Euro før i år og nå kjøper de tilbake på 5 Euro. Henger ikke på greip. Noen som kan skjønne dette? De må jo ha visst at ER trykker penger.
Helg11
14.12.2021 kl 16:59
6122
Alexander Stuhlmann (styreformannen) og Robert Gärtner (CEO) har kjøpt seg oppover i høst. Usikker på antall aksjer på hver av dem, for de har masse på kistebunnen fra 2019 også. Uansett et godt signal med flere innsidekjøp.
Trøndersmolten
14.12.2021 kl 16:31
5977
Hvor mange av innsiderne har shoppet aksjer i 2021 og hvor mange sitter hver enkelt på pr. dato Helg11?
Trøndersmolten
14.12.2021 kl 11:31
6200
Altså rundt 100% oppside til deres oppjusterte fair value estimat 😀👌. Masse å gå på her mao, og dette er jo som du sier veldig defensivt om vi ser det på et 2-3 års perspektiv..
Redigert 14.12.2021 kl 11:46
Du må logge inn for å svare
Godt jobba med Warburg, Helg11. De har tydeligvis hørt på deg også og kommer med tall som er mer realistiske.
Struts
14.12.2021 kl 10:57
6055
Imponerende! Solgte i går (innrømmes), det var tydeligvis for tidlig, det var det også å kjøpe noe mer i MPCC. Sukk. Slik er det, alt er lett å se i ettertid. Men jeg må uansett innrømme å være storfornøyd med avkastning i Russ. Så all honnør til deg Helg, og alle andre her som følger med!
Helg11
14.12.2021 kl 10:41
6082
Se det. Der kom Warburg ut med ny research som forventet. Fair value per share €11,34 i 2022 og €12,62 iflg Free Cash Flow Value Potential (med flat EBIT til 2023, konzervativ muss sein). "Buy recommendation confirmed. On the back of the announced Q3/21 results and strong 2022 earnings outlook, we have considerably raised our forecasts. The revised DCF-based price target stands at EUR 6.60, which translates into ~10% upside potential. We refrain from putting too much emphasis on the short-term oriented FCFVP model, which potentially overstates the fair value proposition in boom phases. " Spørsmålet er jo hvor lenge boom-fasen holder seg... Med omikron nå og at Ernst låser kontrakter videre i 3-5 år så er Warburg fortsatt veldig konservative...
https://www.ernst-russ.de/en/investor-relations-de/research-berichte.html?file=files/uploads/dokumente-download/praesentation%20und%20research/warburg-research-2021-12-14.pdf
https://www.ernst-russ.de/en/investor-relations-de/research-berichte.html?file=files/uploads/dokumente-download/praesentation%20und%20research/warburg-research-2021-12-14.pdf
Redigert 14.12.2021 kl 10:46
Du må logge inn for å svare
Trøndersmolten
14.12.2021 kl 07:31
6305
Noen som har registrert om det har kommet nye kursmål fra Warburg eller andre etter at selskapet hevet guidingen sin betraktelig for både 2022 og 2023?
Trøndersmolten
13.12.2021 kl 17:29
7011
Innsidesalgene kom vel sent sist uke - på fredag?
Tror nok det har boostet kjøpsinteressen i tillegg til lav pris målt på P/E og masse annet positivt 👌
Her er det bare å sitte dønn rolig i båten 😀
Tror nok det har boostet kjøpsinteressen i tillegg til lav pris målt på P/E og masse annet positivt 👌
Her er det bare å sitte dønn rolig i båten 😀
Helg11
13.12.2021 kl 17:10
6861
Denne artikkelen linker til Ernst Russ og Hapag Lloyd kom ut rett før det smalt.
https://www.wallstreet-online.de/nachricht/14796882-analyse-stillen-gewinner
Annet enn det blir det de vanlige spekulasjonene: Kan være at tyskere har begynt å få øynene opp, og at det kommer en reprising. Var jo også innsidekjøp forrige uke, alltid positivt. Eller at det kommer noen nyheter i nær fremtid. Fundamentet i bunn er uansett dønn solid, og er trygg på at vi skal over 10 Euro på sikt.
https://www.wallstreet-online.de/nachricht/14796882-analyse-stillen-gewinner
Annet enn det blir det de vanlige spekulasjonene: Kan være at tyskere har begynt å få øynene opp, og at det kommer en reprising. Var jo også innsidekjøp forrige uke, alltid positivt. Eller at det kommer noen nyheter i nær fremtid. Fundamentet i bunn er uansett dønn solid, og er trygg på at vi skal over 10 Euro på sikt.
NetromK
13.12.2021 kl 16:38
6942
Noko som har fanga opp noko som kan forklare dagens ville stigning?
PSI- Investor
13.12.2021 kl 13:05
7240
Trøndersmolten skrev Både styreleder og CEO hamstrer aksjer på over 5 euro - solid kjøpssignal det 👌
jeg vil nesten si at det er et om mulig et enda bedre kjøpssignal enn at kneip er godt
Trøndersmolten
13.12.2021 kl 13:00
7241
Både styreleder og CEO hamstrer aksjer på over 5 euro - solid kjøpssignal det 👌
Kneip er godt det også!
Det er deilig å være norsk i Tyskland, for øyeblikket!
For én uke siden var kursen i Ernst 4,28 Euro. Edit: Nå er den 1,22 Euro høyere. Det er en stigning på cirka 28 % i løpet av én uke. Og alt tyder på at vi fortsatt er langt fra kursmålet.
Det er deilig å være norsk i Tyskland, for øyeblikket!
For én uke siden var kursen i Ernst 4,28 Euro. Edit: Nå er den 1,22 Euro høyere. Det er en stigning på cirka 28 % i løpet av én uke. Og alt tyder på at vi fortsatt er langt fra kursmålet.
Redigert 13.12.2021 kl 13:23
Du må logge inn for å svare
NetromK
12.12.2021 kl 07:47
7931
Verdianslaga finn du ved å endre arkfane nederst til venstre i reknearket.
Dei ligg under nr.2; "Ernst Russ investor worksheet"
Dei ligg under nr.2; "Ernst Russ investor worksheet"
Struts
11.12.2021 kl 14:58
8269
Alt fra E.Russ er konservativt - det er rimelig sikkert! Hvor finner jeg verdianslag for skipene i regnearket ditt (er ganske klossete, mildt sagt, mht slikt også)?
Trøndersmolten
10.12.2021 kl 20:06
8727
Forventer en positiv reaksjon på de to nye innsidekjøpene i neste uke - kommer Warburg med et realt løft på kursmålet i tillegg nå så ser de neste ukene ekstremt lyse ut 🌝
Neste lille motstand rent teknisk er vistnok på 7.21 - spennende å se hvor lang tid vi bruker opp dit 😀
Neste lille motstand rent teknisk er vistnok på 7.21 - spennende å se hvor lang tid vi bruker opp dit 😀
Trøndersmolten
10.12.2021 kl 17:16
8847
Luringer 😂😂 Men mine får de ikke før tidligst sent i 2024/25 slik feeder-flåten ser ut i dag 👍
Helg11
10.12.2021 kl 16:34
8906
Ikke rart ledelsen guider konservativt. De vil bare kjøpe mer aksjer selv. Nye innside kjøp. Både fra styreleder og CEO. På 5 og 5,1 euro...
Det var fint å få bekreftet tallene.
Ernst er konservativ i sin rapportering, mens Helg11 har en egen evne til å legge seg tett opp til de faktiske tallene.
Så her tror jeg vi kan regne med at estimatet på 88 % holder mål og at eventuelle skipskjøp/salg fører til enda bedre tall. Det betyr at dagens kurs er svært, svært langt unna kursmålet på 15 Euro. Dte betyr at vi går spennende tider i møte, av det positive slaget.
Ellers noterer jeg at kursen i dag er så stabil at det må være logaritmer som er igangsatt for å hindre videre oppgang. Det igjen kan bety at det er en større aktør som ønsker å kjøpe mer uten at kursen stiger. Godt nytt!
Trøndersmolten
10.12.2021 kl 12:20
9181
Takk, regnet med at de gikk ut relativt defensivt - veldig fint å få det bekreftet. Skipssalg vil jo fremskynde utbytter så får satse på at de fortsetter den politikken 👍
Helg11
10.12.2021 kl 11:56
9210
Alt fra Ernst er konservativt. Det de melder utad er nærme "worst case". Worst case er altså +50%. Mitt estimat er vel +88% for 2022, og videre opp i 2023. Og større vekst på inntjening.
Planen til Ernst er å holde en lav profil mot kunder og investorer, for å ikke skape unødvendig uro i forhandlinger med nye kontrakter. Fokus på drift og å få mest mulig cash inn i systemet. Uoffisielt er det også lagt en plan på flere ad-hoc meldinger med forhøyet guiding etterhvert som 2022 utvikler seg. De skal jo blant annet forhandle chartere på 4 skip i mars (hvis de ikke er i gang med dette allerede).
Storfiskene har også fått snakket med Warburg direkte, og Warburg uttaler til dem at de ser at de nyeste tallene er konservative. Men her er det jo politikk i bildet. Ernst betaler Warburg for å lage analyser, og de har nok en finger med i spillet når kursmålet settes også. Ernst ønsker å sakte bygge aksjekursen høyere, for å unngå at for mange kortsiktige kjøper seg inn. "Slow steaming". Men siden tråden ble startet er kursen doblet (på et halvt år), og vi er ikke i nærheten av der vi bør være på sikt = opp mot 15 euro (2022). Hva det nye kursmålet fra Warburg blir er jeg usikker på, og også spennende om når skipssalget blir offentliggjort og utbyttepolicy...
Planen til Ernst er å holde en lav profil mot kunder og investorer, for å ikke skape unødvendig uro i forhandlinger med nye kontrakter. Fokus på drift og å få mest mulig cash inn i systemet. Uoffisielt er det også lagt en plan på flere ad-hoc meldinger med forhøyet guiding etterhvert som 2022 utvikler seg. De skal jo blant annet forhandle chartere på 4 skip i mars (hvis de ikke er i gang med dette allerede).
Storfiskene har også fått snakket med Warburg direkte, og Warburg uttaler til dem at de ser at de nyeste tallene er konservative. Men her er det jo politikk i bildet. Ernst betaler Warburg for å lage analyser, og de har nok en finger med i spillet når kursmålet settes også. Ernst ønsker å sakte bygge aksjekursen høyere, for å unngå at for mange kortsiktige kjøper seg inn. "Slow steaming". Men siden tråden ble startet er kursen doblet (på et halvt år), og vi er ikke i nærheten av der vi bør være på sikt = opp mot 15 euro (2022). Hva det nye kursmålet fra Warburg blir er jeg usikker på, og også spennende om når skipssalget blir offentliggjort og utbyttepolicy...
Trøndersmolten
10.12.2021 kl 11:26
8833
Med guiding på dryge 50% økning i både topp- og bunnlinje for 2022 og 2023 er jo Warburg pokka nødt til å heve kursmålene sine kjapt og kraftig..
Hvordan stemmer guidingen fra Ernst for 22 og 23 med dine regneark Helg11? Er realiteten at selv deres saftige oppjustering er noe konservativ?
Hvordan stemmer guidingen fra Ernst for 22 og 23 med dine regneark Helg11? Er realiteten at selv deres saftige oppjustering er noe konservativ?
Trøndersmolten
09.12.2021 kl 11:09
9626
Ps! Setter stor pris på dine jevnlige oppdateringer på tilgjengelig info Helg11 - skaper trygghet for alle oss som sitter i ER båten 👌👍
Trøndersmolten
09.12.2021 kl 11:06
9558
Tok faktisk sjansen på å selge en god del av Mpcc aksjene i går og kjøpte meg videre opp i Ernst på dippen ned til 4,80. Tenker at det kortsiktig også er fordelaktig å sitte kraftig overvektet i Ernst sammenligningsvis :)
Helg11
09.12.2021 kl 10:58
9573
Jeg tror det kommer nytt kursmål fra Warburg innen en uke, på bakgrunn av ny guiding for 2022 og 2023.
Warburg har 96 mEUR i salg for 2022 og 97 mEUR i 2023 (nå guider Ernst for 140-145 i 2022 og betydelig økning av profit i 2023)
Warburg har 27 mEUR i EBIT for 2022 og 29 mEUR i 2023 (nå guider Ernst for 41-44 i 2022 og +10 mEUR økning bare på Fernando-flåten i 2023)
Konservativt minst 50% opp. Kursmål 4,7 + 50% = 7,05. Bull 100% opp til 2023, da blir nytt kursmål 9,4€.
Bare å sitte rolig i båten og nyte overfarten videre mot 10€ her... :-)
Warburg har 96 mEUR i salg for 2022 og 97 mEUR i 2023 (nå guider Ernst for 140-145 i 2022 og betydelig økning av profit i 2023)
Warburg har 27 mEUR i EBIT for 2022 og 29 mEUR i 2023 (nå guider Ernst for 41-44 i 2022 og +10 mEUR økning bare på Fernando-flåten i 2023)
Konservativt minst 50% opp. Kursmål 4,7 + 50% = 7,05. Bull 100% opp til 2023, da blir nytt kursmål 9,4€.
Bare å sitte rolig i båten og nyte overfarten videre mot 10€ her... :-)
RLP
09.12.2021 kl 09:32
9626
Setter veldig pris på oppdateringene dine Helg11. Gjør det veldig lett for oss (meg) å følge med :)
Ja, veldig bra at du serverer oss de viktigste nyhetene på et fat! Strålende.
Trøndersmolten
08.12.2021 kl 17:20
10061
Takk, voldsomt spennende aksje å sitte i de neste månedene Ernst 😀👌
Helg11
08.12.2021 kl 17:06
10010
Netto gjeld pr. 30/9 = 42,7 mEUR
EBIT i Q4 estimerer jeg til ca. 14 mEUR
Fernando-flåten: Er nok noe gjeld her også, men veldig håndterlig.
Så hvis de vil betale ned alt sammen, så er ikke det så langt unna. De var også veldig tydelige på sine skipsverdier, som laaaaangt overstiger aksjeverdien i dag. Så hvis noen kjøper ut skip, så kan utbytter komme voldsomt fort. Et skipssalg til er nok allerede avtalt...
EBIT i Q4 estimerer jeg til ca. 14 mEUR
Fernando-flåten: Er nok noe gjeld her også, men veldig håndterlig.
Så hvis de vil betale ned alt sammen, så er ikke det så langt unna. De var også veldig tydelige på sine skipsverdier, som laaaaangt overstiger aksjeverdien i dag. Så hvis noen kjøper ut skip, så kan utbytter komme voldsomt fort. Et skipssalg til er nok allerede avtalt...
Trøndersmolten
08.12.2021 kl 16:55
9860
Med den voldsomme og sterkt økende cash flow’en fremover - når kan vi regne med at de er gjeldfrie og kan betale utbytter? De virker jo å være svært gode på asset play slik som Mpcc ledelsen og flere skipssalg vil jo fort flytte denne datoen kraftig nærmere i tid.