Aksjekursen reagerte så og si null og niks på meldingen om at selskapets neste vekst prosjekt kan bli kansellert. Det sier en hel del om markedets tro på på lønnsomheten i selskapets prosjekter. Flere sliter med å ta disse realitetene innover seg…….ja men den er så billig. Man lærer etter hvert…men bare hvis man vil.

Poenget her er at dette prosjektet aldri har vært priset inn i kursen. Det har vært en fugl på taken som ligger langt frem i tid.

Barossa har heller aldri reelt sett vært priset inn i kursen. Det prosjektet er nå 50% ferdig.Her ligger det mao et kraftig potensiale for reprising etter hvert som prosjektet nærmer seg ferdigstillelse.

Tvert om har begge disse store og tunge prosjetene tynget kursen pga prosjektrisikoen som er involvert. Når Barossa ble børsmeldt var kursen rundt 35. Altså har den gått ned med 10 kroner siden da. Når GM ble børsmeldt var kursen som i dag.Inntil levering tar jeg derfor ikke helt feil når jeg sier at markedet priser inn risikoen, men ikke "oppsiden" i de nye prosjektene.

Banalt nok kan dette derfor bli oppfattet som positivt i det korte-/mellomlange bildet, selv om det kanskje kan være noen som truseskvetter litt fra start i dag. Men det bør det strengt tatt ikke være noen grunn til.

Jeg har personlig vært litt skeptisk til å at BWO skulle påta seg to såpass store prosjekter parallelt. Nå må de få ferdig Barossa, fortsette å drysse penger over aksjonærene og vurdere et tilbakekjøp siden kursen er så lav som den. Så fra mitt ståsted er dette, gitt at de allerede har Barossa, et skuldertrekk - men faktisk litt positivt siden det tar ned både prosjektrisiko og finansiell risiko.

Hvem f... investerer i et selskap hvor det er positivt å tape nye store kontrakter?

Puh...enda godt vi unngikk Gato Tomatoe, for det hadde blitt risky.

wow!

Det har vært en aldri så liten super boom i bestillinger av FPSO skip. Det har gitt tilbyderen slik som bwo forhandlingsmakt. Dette var det prosjektet som bwo fikk napp på. Bwo har historisk hatt elendig avkastning på sine investeringer, men det er åpenbart lavere risiko for prosjekter som inngås når rederne har økt forhandlingsmakt. Dersom dette innebærer at bwo får et lavere investeringsbehov fremover og øker utbytte, er det bra. Men jeg tviler på at det vil skje, og derfor vil aksjen fortsette å handle med betydelig rabatt til underliggende verdier. Synes forøvrig aksjen har klart seg bra. Verdsettelsen av infrastruktur investeringer har gått rett i kjelleren etter at rentene steg, med andre ord stabile kontantstrømmer fra Barossa er langt mindre verdt. Interessant å observere at selskapet satset for fult på infrastruktur og havvind, akkurat når denne renedrevne boblen toppet ut og de smarte investorene solgte. Stor rabatt fremover……ja absolutt.

Positivt for kursen? Hvordan kan det være det?
Jeg tolker dette som en kjempe forsinkelse av potensiell inntekt. Greit nok at de får investerte dollar tilbake, men jeg klarer ikke tolke dette som noe annet enn negativt - dessverre. Som Marco Beenen sa i Q3 rapporten;
“Gato Do Mato is set to become the second major FPSO project in our portfolio. This is in line with our strategy of growing the core floating production business through new offshore energy infrastructure projects, meeting our investment requirements through a long-term contract, investment grade counterparties and an attractive partnership model,”

Ettersom Barossa prosjektet går bra, hadde jeg stor tro på at Gato De Mato prosjektet kunne bli en kopi og en stor bidragsyter. Denne meldingen er jo et klart tegn på usikkerheten i hele prosjektet - utrolig kjedelig.

Dette vil ikke bety så mye for Q4 regnskapet.

Men det viser at investeringsviljen fortsatt ikke er sluppet løs i oljesektoren, og at kostnadsøkninger kanskje vil gjøre at oljemangelen blir bare større i årene fremover.

Ja det slår meg at dette er possitvt for BWO sin aksjekurs.
Hvordan vil dette matrialisere seg ved Q4??
Blir jo en del tilbakeføringer og endring av nøkkeltall opp mot gjeldsgraden tenker jeg.

Må være trist for dem.. Blir verken overskridelser eller forsinkelser av sånt..

Ifølge de som har vært mest negative til selskapet til nå, så er dette gode nyheter....

Gato do Mato ble tydeligvis for dyrt:

https://newsweb.oslobors.no/message/576320

Ja, de leverer gode tall. Fortjenesten opp 165% fra -21 på om lag
samme Revenue i -21 P/E 3 peker på kurs 164 ved P/E 18 !!!!!
Selskapet har nå en års prognose på et resultat Kr 1,646 Mill netto
Det er tilført egenkapitalen i balansen Kr 742 Mill så langt i år mens
gjelden i balansen har øket Kr 1,574 Mill over samme tid.
Dette gir Equity Ratio 33,8 eller en gjeldsgrad 1,96
Akilles helen i utbytte selskap kan være følgende. Ekstraordinært
uttak fra egenkapitalen, som av hvilken årsak samtidig spiller over til
høyere gjeld, kan være negativt for kursen. (dårlig likviditetsstyring)

(Kun meint som informasjonsutveksling , uten noe følge ansvar for feil.)

Den kommer nok. Resultatet etter skatt endte på 29,6 millioner dollar, opp fra 12,3 millioner i tredje kvartal og utbytte

Oppfatter også rapporten som bra. bedre driftsmargin enn forrige kvartal, og stor sannsynlighet for ny kontrakt med Petrobras, som sikrer cashflow og utbytte også neste år. Tror ikke kursfallet i dag har med rapporten å gjøre. Av en eller annen grunn så reagerer aksjen mer på korte svingninger i oljeprisen, enn oljeselskapene som merker det på sine inntekter. Kjøper ikke i dag, men ser etter muligheter for god inngang neste uke

Lest Q3 rapporten om Barossa?
Hva tenker du om dette prosjektet blir ulønnsomt?

BWO leverer så det holder! Men børsen reagerer dom forventet negativt..

Barossa rammes av inflasjon og supply chain problemer.
"Robust economics" er redusert til "sound economics"
Jeg solgte

BWO leverer som forventet så langt jeg kan se.

Greit mottatt BWE i dag. Blir interessant hva de kan presentere i morgen.

Tror oppsvinget kommer etter Q3 om noen dager

Hva kan vi forvente fra BWO denne uka. noen som har noen formening om Q3?

BWO vil nok få en markant økning fremover

Upstream :
«Santos appeal against Barossa drilling decision to be heard next month
Development drilling was suspended last month following Federal Court decision
Australian operator Santos expects its appeal against the suspension of drilling operations at its US$3.6 billion (A$5.4 billion) Barossa gas project offshore northern Australia to be heard in mid-November.

Last month, Santos was dealt a blow when the Federal Court of Australia decided that development drilling should be suspended at the project following a legal challenge by an indigenous group.»

Jaja, da var det sånn at posten i SS7 ble solgt til fordel for å dytte mer penger inn i BWO. Dette ble selvsagt møtt med den sedvanlige hoderystelsen, himlingen med øynene, rikelig med blomstrende adjektiver av mitt intelligensnivå og den vanlige kronologiske gjennomgangen av en rekke av mine tidligere friske innslag på børsen fra Tandberg data, stentofon, ocean rig via REC og opticom opp til spenstige handler i en rekke av børstaperene de siste årene (joda, jeg har rikelig å ta av, men gudene skal vite at det har de også!) etter et par oppfordringer om få sjekket både batteri på kalkulator og mitt eget sinn så har dette nå endt med to stykk veddemål av 1 kasse ‘anstendig vin’ om ikke forholdet BWO/SS7 står i minst break even den dagen husets engelsk setter har barrikadert seg i kjelleren grunnet støy på himmelen. Riktignok har jeg en helt annen målestokk på hva ‘anstendig vin’ er, men denne krangelen slipper jeg heldigvis ta da jeg ALDRI kommer til å tape dette veddemålet!

Dagens FA;
"Hva er feil med BW Offshore? Samtlige analytikere som analyserer aksjen konkluderer med at aksjen må kjøpes. Nå er SpareBank 1-analytiker Christopher Møllerløkken ute med en ny kjøpsanbefaling. Etter at aksjen har falt fra 30 til 23 kroner på kort tid kutter han kursmålet fra 39 til 37." ++

Utrolig svak kursutvikling her. Noe må være galt

En tallanalyse fra SW:
"Sep 14
Consensus EPS estimates increase by 10%
The consensus outlook for earnings per share (EPS) in 2022 has improved.

2022 revenue forecast increased from US$670.5m to US$688.0m.
EPS estimate increased from US$0.49 to US$0.54 per share.
Net income forecast to grow 414% next year vs 20% growth forecast for Energy Services industry in Norway.
Consensus price target broadly unchanged at kr43.80."

Cobas øker med 30000 og Salt Value øker med 260000 i hht. oversikten over topp20.

Det understreker selskapets syn på egen finansielle stilling.

https://production.bwoffshore.com/pressrelease/2022/october/partial-repurchase-of-senior-unsecured-convertible-bonds-due-2024/

Tilbakekjøpet av obligasjon fortsetter.

Enig i at dette nødvendigvis ikke får konsekvenser for BWO da de kontraktuelt må antas å være beskyttet dersom feltet ikke er klart til å starte opp når de har fedigstilt FPSO'en. De vil ha klausuler som sier noe om stand-by rater. Men det blir ofte krangel om sånt.

XO,

Og det står også følgende i samme artikkel:

However, there is some headroom for potential delays given that Barossa is already about 46% complete, with start-up planned for 2025, Krishan Pal Birda, a senior analyst at consultancy Rystad Energy told Energy Voice.

“Santos contracted the Valaris drilling rig from July 2022 to October 2023 and given that these six planned Barossa wells will take an average of 70-80 days to drill and complete, the contract will likely be extended considering this latest suspension,” said Birda.

Jeg tror uansett at dette ikke vil få noen særlig innvirkning på kontrakten for BWO sin del, hvis ikke Santos skulle gå konkurs (hvilket virker meget usannsynlig). Risikoen for BWO vil fortsatt være kostnadsoverskridelser og forsinkelser. Det blir spennende å høre hva de sier om dette under Q3-rapporten, de har guidet veldig tydelig på at det er god prosjektstyring så langt. Indirekte av disse artiklene kan man vel lese at det går som forventet (46% ferdigstilt) og etter mitts skjønn gir selskapet også indirekte et serkt signal gjennom at de for noen dager siden kjøpte tilbake mer av obligasjonen (det hadde de ikke gjort hvis de var bekymret for forsinket kontantstrøm fra Barossa).

Ta også en titt på Energy Voice:

Santos’ Barossa could face two year delay leaving Darwin LNG empty.
The development of the Santos-led (ASX:STO) Barossa gas project offshore Australia that will backfill the Darwin liquefied natural gas (LNG) export plant could be delayed by up to two years after a Federal Court ordered the operator to stop drilling at the US$3.6 billion project on 21 September....

https://www.energyvoice.com/oilandgas/asia/446935/santos-barossa-could-face-two-year-delay-leaving-darwin-lng-empty/

For øvrig beroliget denne meg når jeg leste det som det refereres til over (merk også fremdrift på prosjektet):

The Barossa Gas Project is about 46% complete and the drilling activities are not on the critical path for the project, according to Santos.

Barossa-prosjektet har, slik jeg ser det, vært negativt for BWO-kursen så langt. Når prosjektet ble børsmeldt var kursen på BWO 35. Både oljepros og børsen har hatt bra utvikling siden da.

At prosjetrisiko har spilt inn her tror jeg er rett, altså at markedet frykter at prosjektet blir vesentlig dyrere enn planlagt - og kanskje også forsinket. Det tilsier i så fall at det skal komme et krafit løft når det nærmer seg oppstart. At de guider god comfort på dette har ikke "beroliget" markedet så langt.

Om prosjektet blir forsinket pga forhold hos kunde vil jeg tro har lten effekt for BWO, hvis ikke det er en spesifikk klausul i konrakten som tar høyde for denne type "hendelser". Normalt vil det være kundens risiko.

Verdien av prosjektet (stålet), har uansett økt siden signering. Dette fordi ALT har steget siden kontrakten ble signert, samt at prosjektet er et godt stykke på vei. Worst case har de et meget godt prosjekt å plassere andre plasser, gjerne i samarbeid med kunde for å finne best mulig løsning. I et dårlig marked vil det kunne gi dårligere avkastning, og kostnarder med opplag - men FPSO-markedet er rimelig transparant og det er gode utsikter fremover (dette kan ikke sammenlignes med en del andre offshore-segment der det som regel ender med overkontrahering). Så lenge markedet er sterkt, og du har noe å levere "rett rundt hjørnet" vs 4-5 år frem i tid, har du en god forhandlingsposisjon når du sitter på "verktøyet".

Det snakkes vel ikke om 2 års utsettelse,? Kanskje 1 år ?
"Santos was on track to start producing gas from Barossa in 2025 to feed its Darwin liquefied natural gas (LNG) plant.

"The drilling activities are not on the critical path for the project and we have headroom in the project cost contingency," Santos said.

Credit Suisse analyst Saul Kavonic said if Santos fails in its appeal and has to submit a new environmental plan, that could impact the overall cost and add months or even more than a year to the project's schedule."

Ikke direkte positivt, men dette har vel større betydning for Santos som operatør og selskapets to asiatiske partnere enn det har for BWO?
Jeg ser avgjørelsen er fra 21. september, og at kursen på Santos falt ca 12 % på to dager etter dette. Den har løftet seg litt i etterkant, og er nå ned ca 8 % fra før rettsavgjørelsen. Noe av denne nedgangen må ses i sammenheng med det generelle børsfallet.

Hvilken effekt kan dette få for BWO sin FPSO for Barossa? Ref i Upstream:
Australian court orders suspension of Barossa offshore drilling campaign
Santos is seeking either a favourable appeal outcome or the approval of a fresh environment plan.....

Det snakkes om 2 års forsinkelse på oppstart

Bwo forretningsmodell skiller seg vesentlig fra annen offshore. Litt forenklet så mottar de en fast inntekt på en båt, og tar deretter mye av risikoen for at båten blir bygget og fungere som avtalt i kontraktperioden. I investeringsbeslutningen er hvorvidt opsjoner utøves for forlengelser, også et viktig element. Risikoprofilen på selskapet ligner langt mer på en kredittobligasjon, dvs en salgsput, enn en aksje, hvor investorene får del i både oppsiden og nedsiden. Her får man nedsiden, som må avveies mot utbytte,

I langt større grad enn for andre offshore aksjer, vil derfor driverne bak aksjen være inflasjonstrykk i verdikjeden og renter samt kredittpåslag. Alle driverne har nå gått den gale veien. I dag er renten på solide offshore selskaper over 10 prosentpoeng, en betydelig økning. Langrentene og kredittpåslagene kan lett stige videre. I hele verdikjeden for offshore, er man i ferd med å nå en ubehagelig høy kapasitetsutnyttelse. Riskoen for forsinkelser og økte kostnader for bwo sine prosjekter har åpenbart økt vesentlig det siste året. At selskapet er en relativ taper i forhold til andre offshore aksjer er helt logisk.

Selskaper gir et i dag et utbytte på 14, cent i året, omlag en utbytteyield på 6,5 %. I tillegg deler selskapet ut deler av aksjebeholdningen ut hvert kvartal. Sistnevnte bør ikke investorene vurdere som bærekraftig, men kanskje er det en praktisk måte å unngå begrensningene i låneavtalen. Da burde de kommunisert dette, noe de ikke har gjort.

I mellomtiden fortsetter ebitda å skuffe systematisk på nedsiden, uten at selskapet ønsker å gi oss en ryddig innsyn i hvorfor. Barossa prosjektet er en «black boxs», det eneste som er sikkert er at renteoppgangen har redusert NPV verdien betydelig. BWE som fortsatt er viktig for bwo, synes å investere i alt de kommer over. Det finnes ikke et oljeselskap med dårligere kapitaldisiplin i hele verden, og det med en ledelse med en historie med katastrofal kapitalavkastning. Dette selskapet vil bli handlet med betydelig rabatt til fiktive nåverdiberegninger, som ofte kalles nav, men som stort sett er eventyr.

Alt i alt, fremstår obligasjoner i topp selskaper som odfjell technology, eller shelf north sea (begge med rente over 10%) som langt mer attraktiv enn bwo Aksjene i disse selskapene vil gi en venstlig høyere verdiskaping og aksjeavkastning enn bwo fremover, tror jeg.

Det er heller ikke noe poeng å sitte med aksjer hvor man håper på økte utbytter, gode selskaper kommuniserer slikt klart og tydelig. I bwo er ingenting klart og tydelig, fordi deg egentlig ønsker å investere så mye som mulig.

Samtidig er jo all offshore svært billig nå, og bwo kan sikkert få en rally opp mot 25 -30 kroner igjen. Så trade gjerne. Men det er gode grunner til å forvente at denne aksjen blir en relativ taper blandt offshore selskapene, fordi sndre selskaper vil oppleve bedre marginer når verdikjeden nå strammer seg til, mens det motsatte vil mest sannsynlig skje i bwo. Selskapets elendige historikk, diskuterte vi mye i sommer, og folk kan se innspillene mine da, sist gang jeg var på ferie.

trek,

Les hva jeg skriver, «per nå». Med regnskapet for 2022 avlevert vil de få langt mer fleksibilitet, da det er regnskapet for 2021 som setter begrensningen p.t. Om det ikke går helt galt de to siste kvartalene vil det være muligheter for å øke utbytte og/eller tilbakekjøp målt mot set covenant basert på 2021 regnskapet gir.

Kommentaren om at du er uenig i at de renner over av cash fordi de har gjeld lar jeg stå ubesvart.

Netto gjeld reduseres med 70-80 MUSD hvert eneste kvartal. Altså hvert eneste kvartal. Vil si det er en ok definisjon på "renne over av cash". Selskapet er netto gjeldfritt i q2 2024, Barossa ikke medregnet. Lurer på hva som skjer da....