BWO - pengemaskinen ingen vil ha


Dette begynner smått å bli komisk.. Jeg kan per dags dato ikke finne et eneste selskap på børsen som er mer underpriset enn BWO. Til og med Jinhui må se seg slått her.. med oljepris på 70dollar skulle BWO glatt ha stått i 80. hvor er det frykten hviler blant folk der ute?
Redigert 03.08.2021 kl 16:05 Du må logge inn for å svare

Hvordan gikk kursen etter forrige kontrakt?
Forstår det slik at dette gjelder et eventuelt nybygg?
JanOrge
02.12.2021 kl 10:07 4208

Kursen gikk den aktuelle uka i mars i år fra 31ish til 36ish...

Dette er et nybygg, ja.

Arnet (Bwe) er ute ur BWO, mest sannsynligvis for å unngå intressekonflikt fremover.

https://www.bwoffshore.com/pressrelease/mandatory-notification-of-trade3/
Soprano
06.12.2021 kl 13:18 3903

Arnell sin «triksing» med portefølje er nok at slag i ansiktet til aksjonærene i BWO. Dette må være det minst aksjonærvennlige selskapet på Oslo Børs, iallfall innenfor oljerelatert virksomhet. Det er ingen hjemme i styret og ledelsen, bare å slokke lyset…

zavva
06.12.2021 kl 13:42 3888

Tull. Arnet er ikke ute - han har bare flyttet aksjene inn i et forsikringsprodukt hvor han står som eier av polisen.

Flere brukere av nordnet har eksempelvis Investeringskonto Zero.
Det er lignende produkt eller nettopp Zero Arnet har flyttet aksjene til.

https://www.nordnet.no/no/tjenester/kontoer/investeringskonto-zero

zavva
Rent juridisk er det mulig at Arnett vil måtte melde salg på vanlig måte, selv om han har flyttet dette inn inn i en insurance policy. I og med det står at han fortsatt har "discretion to make investment decision" er det nok grunnlag for å tro at han må det. Jeg er ikke ekspert på denne type "transaksjoner". Men noe har presset aksjen unaturlig mye ned de siste dagene, og dette er det eneste "nye" i relasjon til selskapet, og da må det være grunnlag for å stille spm om dette kan være med på å skape "usikkerhet".
zavva
06.12.2021 kl 14:16 3828

Omikron og generelt dårlig stemning på børs har presset ned aksjen.
At Arnet har flyttet aksjene inn i denne typen produkt handler trolig om skatt/arv.

Dette skaper ikke usikkerhet og har ingenting med fallet å gjøre. I så tilfelle er det amatører som ikke forstår hva som skjer som selger seg ut
de med litt kunnskap forstår at dette er uten betydning. Ikke meningen å være så forferdelig arrogant men når det kommer slike påstander som at Arnet har solgt
seg ut så må det korrigeres.

Ellers er DNB ute med kursmål 32kr og kjøp på BWE. Det er store underliggende verdier i BWO og solid inntjening - reprising kommer før eller senere.

På dagens kurs har vi følgende nøkkeltall på 2022 estimatene til Pareto:

P/E 3,3
P/B 0,49
EV/EBITDA 3,2
Yield 5%

Redigert 06.12.2021 kl 14:31 Du må logge inn for å svare
JanOrge
06.12.2021 kl 14:51 3788

Greie multipler i estimatene til Pareto............ Vrient å finne mange andre selskaper med slike underliggende tall.

Hva har Pareto som kursmål?

Omikron og generelt dårlig stemning er litt for lettvint analyse. Aksjen faller mer enn peers på dårlige dager, og stiger mindre enn peers på gode dager. Den siste tiden har aksjen "performet" katastrofalt. Faktum er at det er null interesse for aksjen, og det gjøres heller ingenting for å øke interessen. BWE har selvsagt falt en del, men det blir litt lettvint å skylde den negative utviklingen på fallet i BWE også. Dette er en langsiktig trend dessverre....

Jeg har forresten ikke sagt at han har solgt seg ut. Jeg har sagt at det er "triksing", og det kan tenkes at han gjør dette for å vri porteføljen fra f.eks. BWO til BWE - uten at det MÅ gjøres utenfor de røde periodene eller at det meldepliktig. Når det er sagt er jeg enig i at slik dette er strukturert, ref formulering i børsmelding, så er det neppe slik at han kan selge uten å måtte melde dette til børsen. Derfor lar vi den diskusjonen ligge.
Redigert 06.12.2021 kl 16:04 Du må logge inn for å svare
Vorge
06.12.2021 kl 15:25 3759

Om dette begynte å bli smått komisk i august er det ikke mindre komisk nå. BWO tjener altså penger som gress, oljeprisen er med oss, gjelden krymper og potensielle kontrakter kan være klare til å underskrives. Likevel er kursen ned over 30% i år.

Det hjelper selvsagt ikke at ledelsen i selskapet åpenbart driter tynt i kursen - men man skulle vel tro at tyngdekraften slo inn snart, det pleier den i finans…

For å vente på en håndsrekning fra ledelsen i form av bare EN positiv nyhet tror jeg vi kan glemme.
zavva
06.12.2021 kl 15:26 3801

Soprano: Sant som du sier at det er null interesse for aksjen og at de ikke gjør noe for å endre dette - foreløpig.
Aksjen er vel det stikk motsatte av det som er inn om dagen - ikke vekstcase, ikke grønt og ikke særlig aksjonærvennlig.
Når det er sagt så kan det enkelt tas grep for å bedre dette - eksempelvis øke utbytte eller kjøre tilbakekjøp. Det viktigste for meg er at
det renner cash inn i kassen og at driften er solid. At det i tillegg er svært gode utsikter i BWE og at en indirekte får "gratis" eksponering i BWE med dagens prising gjør heller ingenting.

At aksjen er ned 3,5% i dag når BWE er opp 3,5% er intet annet enn en gavepakke. Merkelig ja men jeg utnytter denne gavepakken til å kjøpe mer aksjer på billigsalg.

JanOrge: Pareto har kjøp og kursmål 45,9kr. Dog gammel analyse (nov 2020)

Var det Arnett som solgte nå? Det gikk iallfall ut en post på over 1m aksjer...

NOEN presser aksjen ned for tiden. Sist jeg sjekket var shortandelen faktisk litt ned. Topp 20 har heller ikke solgt seg ned. Men her er det kanskje andre som følger med mer enn meg "dag for dag" og vet status?

Men dette er uansett tragisk. At et selskap med en så god posisjon, både industrielt og finansielt, skal til de grader ble "rævkjørt" på børsen er rett og slett underlig. Noen burde kjøpe selskapet og få synliggjort verdiene bedre enn nåværende hovedaksjonær og styre/ledelse evner å få til. Stafettpinnen burde derfor vært tatt over av noen andre med mer fokus på aksjonærene, dessverre...
JanOrge
07.12.2021 kl 13:25 3487

Holmen Spesialfond inn på TOPP20. Fondets investeringsstrategi er "Invest in and hold companies only when trading at a discount to underlying earnings, cash flows and assets". "Buying a dolla for fifty cents never goes out of style." Vanskelig å være uenig her......

Firstfondene øker også.
JanOrge
08.12.2021 kl 10:04 3389

BWLPG starter tilbakekjøpsprogram av inntil 10 millioner aksjer for inntil 50 millioner dollar. Det utgjør over 7 % av total aksjekapital og over tolv prosent av aksjer som ikke er eid av BW Group (40 %) og selskapet selv (2,6 %).

Det må være lov å håpe på noe av det samme i BWO. Hadde man brukt 50 MUSD her så hadde man kunnet kjøpt 17 millioner aksjer....
danmark1
08.12.2021 kl 10:38 3430

Køb på dette niveau er en julegave. 2022 bliver raketår.

Tipper dette er en bra inngang.
Nedsiden er lav...
Kontrakten med Shell er en spennende katalysator.
JanOrge
08.12.2021 kl 12:59 3488

Dersom Polvo hadde blitt valgt på Maromba i tillegg, samt storeslem med Dorado på toppen, så skulle det vært gøy å se hvor lavt kursen gikk ;-) Dess flere positive triggere, dess lavere går vi jo....
danmark1
08.12.2021 kl 15:13 3416

Ja, men når det vender, bliver det moro. ;-)
JanOrge
09.12.2021 kl 14:14 3220

I påvente av nyheter så er det interessant å lese et par år gamle tråder på denne aksjen. Kursmål ble satt i tre siffer og folk tenkte at 70 var billig...
Vorge
13.12.2021 kl 16:30 3070

Da avsluttet bwo på sitt laveste nivå siden oktober 2020. Den gangen stod oljeprisen i 38.30..

Siden den gang har vel bwo betalt ned rundt en milliard i gjeld, inngått en kjempekontrakt - og tjent masse penger. Oslo børs har gått som en kule.

Kan inne se at det har kommet negative nyheter rundt selskapet heller.

Så hva er grunnen..? (Foruten at selskapet tydeligvis har en ledelse som bryr seg døyten om kursen.)
Snofall
13.12.2021 kl 16:44 3092

Dette er jo bare komisk🙄
suspekt
13.12.2021 kl 17:12 3338

Shorterene arbeider godt om dagen, men noen vil få svi snart!
zavva
13.12.2021 kl 17:48 3571

Og frigjort nesten hele egenkapitalen til Barossa ved salg av BWE aksjer til 28kr.
Soprano
13.12.2021 kl 18:49 3492

Nå må nesten ledelsen ut og vise at de tror på aksjen, dvs begynne et tilbakekjøp av aksjer. Eller er det slik, som jeg har spekulert i før, at ledelse/styre/majoritetseier ikke bryr seg? Det hjelper ikke å slå seg på brystet her på forumet og mene at aksjen er feilpriset når markedet så til de grader er uenig. Jeg er like uforstående som «resten», og det er egentlig ikke lett å forstå hva som skjer. Jeg har ikke tro på shorting, det er for risikofylt nå. Det kan selvsagt være så enkelt at en eller flere større aksjonærer rett og slett kaster kortene. Evt kan det være flere som realiserer tap før nyttår? Noen som er redd for hva som skjer med kursen ved en skikkelig korreksjon i markedet? Hvis det siste, burde BWO ha en viss beskyttelse siden kontantstrømmen strengt tatt er sikret og utover BWE, ikke direkte eksponer mot oljeprisen. OG selskapet har ikke steget med børsen og oljeprisen slik at overpriset er den ikke sett i lys av det. Men ved korreksjoner er det mange mekanismer som slår inn…dessverre. Jeg er langsiktig, men samtidig begynner dette å «tære på».

Redigert 13.12.2021 kl 18:50 Du må logge inn for å svare
JanOrge
13.12.2021 kl 19:23 3471

Har økt litt i det siste og sitter på i overkant av 100k aksjer. Klar over at alle aksjer kan gå til null, men hvor reell er den store varige nedsiden i dette papiret? Vurderer å øke ytterligere.
zavva
13.12.2021 kl 19:27 3499

Godt innlegg Soprano. Enig med deg i at det trolig ikke er shorting - shortandel er kraftig ned den siste måneden så det er dekket inn et betydelig antall aksjer. Vi har vært inne på det flere ganger før og jeg holder enda den konvertible ansvarlig for den svake utviklingen. Aksjen har vært katastrofal de siste årene selv med underliggende god drift.

Ledelsen burde komme på banen slik de gjorde i BWLPG med tilbakekjøp av aksjer. 10-15musd ville gitt svært god avkastning på dagens kursnivå.

Vanskelig å forstå denne prisingen men når BWO snur går det fort. Og som du er inne på bør en strengt tatt ha litt nedsidebeskyttelse dersom det brygger til storm på børs. Selskapet tjener gode penger hver dag og da skal kursen opp - til slutt.
JanOrge
13.12.2021 kl 19:34 3625

BWlpg har vist at tilbakekjøp gjøres når børskursen ikke reflekterer reelle verdier. Som Onarheim sa i BWlpg; han selger gjerne båter til fullpris og kjøper aksjer til halv pris.

BWO har cash nok til å kjøpe 20 mill aksjer...... Minst.
JanOrge
14.12.2021 kl 13:06 3439

Man begynner jo å tvile litt på egne regneferdigheter når man ser utviklingen. Det er liksom så få andre selskaper med disse multiplene som er priset så lavt. Hva er det man overser? Og da mener jeg ut over at markedspsykologien alltid er umulig å spå. Markedspsykologien er jo viktigst, det vet vel de fleste av oss, men at det så til de grader skal trumfe matematikk når selskapet betaler ned en drøy milliard i gjeld per år, OG at dette vil fortsette...

Siden BW Gruppen ikke ønsker å forandre eierandel, så foregikk tilbakekjøpsprogrammet i fjor slik at annenhver aksje som selskapet kjøpte, ble kjøpt fra selskapet selv. Sånn sett klarer jeg ikke skjønne hvorfor BW Gruppen ikke initierer ytterligere tilbakekjøp. Eierbrøken beholdes for BW Gruppen, men de får altså ut verdier tilsvarende kjøpskurs for hver aksje de selger tilbake til selskapet. Skulle selskapet kjøpt tilbake 20 mill aksjer, ville de kjøpt 10 millioner av disse fra BWG, og BWG ville fått ut 250 mill uten at eierbrøken deres hadde blitt endret...

Hva med alt det gamle skrapet de har liggende JanOrge?
JanOrge
14.12.2021 kl 13:25 3583

"alt det gamle skrapet" er nedskrevet omtrent til stålverdi etter fjorårets massive nedskrivning. Disse enhetene generer heller ikke all verden av cashflow, så jeg ser det ikke som spesielt kritisk at flåten til selskapet inkluderer gamle enheter som både er nedbetalt og når som helst kan skrapes uten at ytterligere tap må tas. Det er sånn sett ingen lik i lasten. Det er varslet at tre enheter aldri kommer tilbake i produksjon, og disse antar jeg resirkuleres når muligheten byr seg uten regnskapsmessige eller økonomiske konsekvenser av betydning for selskapet.

Takk for info.
Plukket 1000 til på 24,06 i dag.
Ny gav 27,98.
Zohan
14.12.2021 kl 20:47 3482

Jeg har kommet meg ned i 27.8 nå med mine 60k aksjer. Fyller på hver dag med et smil her på disse nivåene. Kalkulatoren vil seire til slutt, om det tar lang tid så sitter jeg og takker ja til 4-5% utbytte mens jeg venter :)
balle25
14.12.2021 kl 22:11 3431

Har fått ned snittet til 29,7 nå. Begynte å laste opp litt tidlig, men hadde aldri trodd den skulle så langt ned. Kommer ikke til å selge noe under 40.
Zohan
14.12.2021 kl 22:27 3392

Har kursmål 65-80 kr i 2024, og kursmål 100-140kr i 2025-2026. Så blir sittende til både Barossa, Maromba og kanskje Gato do mato er kommet online. Så har vi bonus i utbytte BWE og sannsynligvis en pen utvikling for BWID.
Redigert 14.12.2021 kl 22:30 Du må logge inn for å svare

Jeg er enig.
Dagens MC av BWO speiler ikke de verdier som finnes i selskapet.
Personlig tror jeg begynnelsen av 2022 kan bli intressant med 2 nye kontrakter.

I disse frustrerende tider er det kanskje på tide å friske litt opp status i selskapet:

Marked:
• Barossa er «on track». Lite risiko for overskridelser (85% av kontraktsprisen er låst inn). Finansiering er på plass, f.eks har de motatt forskudd på USD133m per Q3 og banksyndikat er bekreftet.
• Revenue back-log utgjør USD6,6mrd. Jeg gjentar USD6,6mrd, der 83% er firm og resten er opsjoner.
• Kun solide kontraktsmotparter, det er mao ingen grunn til å sove dårlig om natten ifht honorering av avtalene.
• Den eldre tonnasjen utgjør kun 5% av revenue back-log. Av de 6 enhetene det er snakk om har Sander Berge fått forlenget kontrakt til Q4 2022. 2 stk er sagt vil bli «redeployed» (rett nok er det vel indikert at kun en av de vil være redeployed de neste 6-12 mnd, men her kan jeg huske feil) og 3 vil trolig bli skrapet. Poenget er at den eldre tonnasjen betyr reelt sett ikke noe, hverken for verdiene i balansen eller for kontantstrømmen til selskapet.
• Noe CAPEX for å holde den eldre flåten «gående» må til i år, estimert til USD25m.
• Det ryktes at et konsortium der BWO er med ligger godt an til kontrakt med Shell (?) for en FPSO til Brasil.
• Markedet for FPSOer er sterkt, og kommer til å forbli sterkt lenge.
Selskapet er mao meget godt posisjonert i en bransje som fortsatt er villig til å gi god avkastning til erfarne og profesjonelle leverandører av FPSOer.

Finansielt:
• Utbytte per kvartal er USD0.035/aksje, tilsvarende ca. NOK1,25/aksje/år. Det kan argumenteres for at dette er litt lavt, og at selskapet burde ha evne til å øke det løpende utbyttet noe – også før Barossa «er i gang».
• Selskapet har i Q4 fått frigjort NOK560m (brutto før kommisjon) gjennom salg av BWE-aksjer. Dette reduserer eierskapet i BWE fra 36% til 27,5%, men det er nok riktig å si at BWO fortsatt sitter på en betydelig strategisk posisjon i BWE.
• 70% eierskap i BW Ideol. Jeg har ikke vært så glad i denne investeringer da det binder opp mye kapital. Men dette er selvsagt per nå en attraktiv bransje å ha eksponering mot, slik at forhåpentligvis er dette et lodd som vil gi god avkastning i fremtiden.
• Verdien av aksjeposten i BW Ideol og BWE utgjør per nå ca. NOK2 mrd (før evt rabatt ved et blokksalg som er initiert av selskapet selv). Verdiene i BWE har falt med ca. 30% den siste tiden, og det kan forklare noe fall også i BWO, men for BWO sin del utgjør dette fallet tross alt «bare» ca. NOK400m.
• BWO sin markedsverdi er ca. NOK4,5mrd. Dvs at den operasjonelle virksomheten til selskapet er priset til ca. NOK2,5mrd + netto gjeld, justert for BWO og BW Ideol.
• Bruttogjeld per Q3 er ca. USD1.025m, tilsvarende NOK9,2mrd, inklusive hele den konvertible obligasjonen. Det er i praksis ingen refinansieringsrisiko i selskapet de neste årene. Konverteringskurs for konverten på USD297m er USD8,67/aksje (tilsvarende ca. NOK78/aksjer), mao den blir ikke konvertert slik det ligger an i dag – men det er lenge til 2024.
• Estimert kontantekvivalenter, inklusive NOK540m i frigitt likviditet ifm salget av BWE-aksjer, utgjør ca. NOK2,35mrd.
• Selskapsverdien til BWO er dermed NOK11,3mrd. Tar vi vekk NOK2mrd knyttet til BWE og BW Ideol er vi nede på NOK9,3 mrd.
• EBITDA i Q2 var USD97m. Det er fortsatt en del covid-kostnader (USD5m i Q3), og noe annet «knask» som ødelegger litt for driften. Likevel er dette bra, og indikerer at årlig EBITDA med nåværende kontrakter bør være i området USD400m-USD440m. Dette inkluderer da IKKE EBITDA fra Barossa-prosjektet som først kommer i 2025.
• Omregnet EBITDA til NOK utgjør dermed i området NOK3,6mrd til NOK4mrd. Det tilsier at nåværende virksomhet er priset til ca. 2,5x EBITDA. DETTE ER SINNSYKT.
• Husk også at de viktigste kontantgenererende enhetene har kontrakter ut 2024 (med opsjoner om forlengelse) eller lengre (BW Adolo har kontrakt til Q2 2028 + opsjoner). De eldre enhetene, med kontrakter ut 2022, er peanøtter i denne sammenhengen. Flere av disse har forresten også opsjoner på forlengelse.
Selskapet opererer på lange kontrakter, og utover eierskapet i BWE har selskapet ingen eksponering mot oljeprisen. På lang sikt vil selvsagt oljeprisen påvirke appetitten og betalingsviljen for nye FPSOer, men i og med BWO er utsolgt har dette lite å si.
Kursen har heller ikke steget med børsen og oljen de siste 12-18 mnd, og slik sett er det ingen grunn til å frykte at markedet burde mene at kursen er blåst opp som følge av «børshype». Multippel på 2,5x underbygger også det argumentet. Er det noen som har eksempel på selskap som er priset like lavt? Jeg har ikke klart å finne det.

Jeg gjentar derfor; DETTE ER SINNSYKT. Samtidig er det en unik mulighet for selskapet å kjøpe tilbake egne aksjer. Det vil være god avkastning for selskapet og selskapets aksjonærer på kort OG lang sikt. Dette er i tråd med strategien flere andre oljerelaterte selskaper har gjort det siste året, og det er på tide at styret i BWO også våkner.
Redigert 15.12.2021 kl 15:03 Du må logge inn for å svare

Takk for detaljert og trøstende innlegg.
Hadde allerede plukket 1000 til på 23,90 i dag før dette
Ny gav 27,34.
Har 3,6% av nettoformuen min plassert her nå.
5,4% i Akastor…off topic…vil bare få frem at jeg elsker å hande ei krone for 50 øre.

Men, hva er bear caset i BWO?