Jeg tror også det bygger seg opp mot resultatfremleggelsen i slutten av måneden.

Sliter med 30,- men den er absolutt i siget, og trosser markedsrettningen, det er styrke.
Tipper vi er over 35,- før resultatet.

Jaha? Ned snart 7%? På hva da??

Det er helt umulig å forstå. Sannsynligvis noen som blir tvangssolgt

Enig - merkelig. Jeg tar notis av at BWO "alltid" går ned etter Q-rapportering. Det bygges en forventning, selskapet leverer, men markedet er alltid like negative. Eneste trigger jeg ser er evnt. nyheter rundt Gato do Mato. Dersom det kommer positive nyheter der - da kan den gå godt! Høsten vi går inn i nå vil jo være ekstremt volatilt i markedet generelt, og da også BWO. Blir spennende å følge med.

Har bare sett raskt på Q 2 resultatene, og konkludert med følgende.

Overskuddet var i praksis null dersom man justerer for ekstraordinære effekter under netto finans. Resultateten sementerer den elendige avkastningen som dagens portefølje har gitt historisk.

Nok en gang er det vanskelig å forstå hva som skjer med EBITDA, som var forbløffende dårlig. I likhet med tidligere kvartaler var det ekstraordinære forhold som trakk resultatet ned, men hvorfor reverseres aldri de ekstraordinære forholdene i resultatene. Rapportering av EBITDA er som vanlig under pari.

Ingen signaler om at utbytte skal øke, men en rekke nye "spennende prosjekter" siden sist.

Siden sist har BWE også blitt et selskap med langt større prosjektrisiko enn tidligere. Du ser allerede signalene på at dette selskapet kommer til å gape over for mye. Noe utbytter til aksjonærene kan vi bare glemme, først skal det investeres masse.

Det er mange aksjer som har en hel del og bevise, og bør være billig. Denne er en av dem.

Eh, hvor er de ekstraordinære effektene?
Dette ble i overkant negativt, og slett ikke den virkeligheten som ble formidlet i presentasjonen.

BWO fortsetter sin tragiske utvikling - kursmessig.

Det skyldes nok den konvertible BWO har utstedt. Et effektivt virkemiddel for å rasere kursen. Den sikrer også at største eier etter hvert kan komme med et skambud fra lavt nivå. Sjanseløs måte å behandle aksjonærene på dette. Det som egentlig skjer er at største eier deler risikoen med de små. Så får vi se om de små også får dele oppsida om den kommer. Eller om det kommer skambud og selskapet tas av børs rett før.

En lav kurs kan også skyldes at BWO skal investere i store prosjekter. Det er en risiko for store overskridelser. Det har BWO klart før. Overskridelser som ødela alt som het aksjonærverdier. Det kan gjenta seg.

De har startet tilbakekjøp av den konvertible obligasjonen. Dette burde de fortsette med med full tyngde. Barossa er nå 40 % ferdigstilt uten større overskridelser. Tempoet på nedbetaling av gjeld har økt fra 200 MUSD per år til nå å overstige 300 MUSD per år. Som alle skjønner så forstår jeg ikke hvorfor det ikke løsner.

Ja, det er bra de kjøper tilbake den konvertible. Men den skulle aldri vært utsted. Den har rasert kursen.

BWO er også på helt feil kurs når de investerer i nye store prosjekter som ventelig har langt lavere forventet avkastning og mye større risiko enn det å kjøpe tilbake aksjer. De virker helt å ikke forstå prinsippet om alternativverdi.

Jeg gjetter på at største aksjonær kjøper BWO av børs med et skambud OM prosjektene går bra og ferdigstilles til budsjett. Går det til helvete, så får vel aksjonærene være med å spytte inn. Så aksjonærene får kanskje ta del i nedsida og ikke oppsida. BWO har en historie med å leverer skuffelser på prosjektene.

https://investor.dn.no/#!/Aksje/S193/BWO/BWOFFSHORELIMITED
Korttids kontrakt. Ikke mye men de informere ihvertfall.

Når det gjelder den konvertible obligasjonen, så har selskapet kjøpt tilbake kuponger for 25 MUSD med 13 % rabatt. Med dagens børskurs er det ikke akkurat spesielt lukrativt å konvertere til over 80 kroner per aksje. Håper tilbakekjøp fortsetter med ytterligere rabatt.

Jeg synes det kan virke som om vi er i ferd med å komme til et punkt hvor det nå omsider blir uttalt og forstått at oljeservice generelt skal og må reprises. BWO er underpriset ut fra de fleste parametere og er ikke engang priset fornuftig selv om vi ser bort fra supersyklusen som nå manifesterer seg. Sammenligner man BWO med piers (feks SBM Offshore) så skulle BWO stått i over 100, altså bokstavelig talt. Og det er altså før supersyklusbetraktninger slår inn. Siden haussingen nå straks er komplett herfra, så slår jeg til med det vanlige refrenget fra haussere. Spenn dere fast. Nå skal vi høyt.

Hva tenker vi her nå?har ihverfall kjøpt tilbake 40k nå på disse priser og jeg mener at det er billig. Solgte meg ut igjen av bwlpg og tenker at denne vil snu opp snart.

Dere fikk ikke ned dere Balder, en tilsynelatende enkel oppgradering av en fpso, gav kostnadseksplosjon på flere titall milliarder. Går de på en smell i barossa, går aksjen kraftig ned. Dette selskapet har lite med en supersyklus å gjøre, men alt om prosjekrisiko. Se på noreco, de melder at alt er on track, helt til det plutselig ikke er det. Bwe gaper nå over alt de kan kjøpe. Null kapitaldisiplin og null i utbytter. ….stay away

"Null kapitaldisiplin og null i utbytter", sier du. Hvem? BWO betaler som kjent betydelige utbytter. Eller tenker du på BWE? Hva er begrunnelsen for at BWE har null kapitaldisiplin? Husker deg såvidt fra i sommer da du presterte å verdsette BWO uten å medregne eierandelen i BWE... For ordens skyld: Ja, flopper de på Barossa, går selvsagt kursen ned, det forstår alle. Men hvorfor sammenligne med en oppgradering av en fpso og ikke nevne suksess med Catcher? Det passet kanskje ikke agendaen din?

Men bwe betaler ikke utbytter, slik jeg skrev

Riktig, skriv det på en BWE-tråd da.

Oppsiktsvekkende nyheter fra matrosen her. Når markedet får snusen i at BWE ikke betaler utbytter så kan kursen på BWO virkelig falle.
Selv så tror jeg kursen begynner å bli lav nå. Ser ut som en overreaksjon på at oljeservice i USA har falt. Hvis ikke OSX-indeks faller videre så bør også BWO hente seg inn igjen. For de tålmodige er det mye å hente i utbytte, når aksjekursen er den laveste siden kaoset i mars 2020, og USD er i ath.

Tar du å dollarjusterer bwo kursen, vil du se at avkastningen har vært elendig, også for den tålmodige. Men du må gjerne være tålmodige, men da er vel kanskje fond et bedre alternativ for deg. Det ville iallfall gitt avkastning over tid……selv for sosionomer, sosialantropologer, statsvitere og andre softisen som egentlig ikke skjønner en dritt av hvordan verdier skapes i aksjemarkedet

Du har helt rett Matros i at kursutviklingen har vært ELENDIG. Sterk USD skulle også vært postivt for kursen.

At risiko for overskridelser i Barossa-prosjektet tynger kursen tror jeg også du har rett i (det har preget hele sektoren en periode).

BWO-spesifikt, og Barossa, så guider de rimelig betryggende. Både ifht solid "contingency" i prosjektet, samt at de har låst inn store deler av råvareprisene. Så er det selvsagt slik at overskridelsene gjerne ikke kommer frem før på slutten. Tidsmessig ligger de også godt an ut i fra det som de guider. So far so good iallfall.

Re også at de driver å kjøper tlbake sin egen obligasjon, så kan ikke det heller tolkes som om noe annet enn at de har rimelig god comfort på prosjektet.

https://www.finansavisen.no/nyheter/oljeservice/2022/09/30/7938370/bw-offshore-kjoper-tilbake-lan

Dette er vel tredje gangen de gjøre et slikt tilbakekjøp. Jeg skulle helst sett at de ventet til 2023, og da heller benyttet cash til å kjøpe egne aksjer (2022-regnskapet vil gi vestentlig større fleksibilitet enn det som 2021 regnskapet gir per nå), men greit nok.

Til slutt kan det nevnes at på nåværende kursnivå gir BWO en direkteavkastning på 12-13%, og den er rimelig sikker. Utbyttet skal øke fremover, først og fremst pga Barossa når den tid kommer, men det skal nevnes at det er litt vanskelig å regne på hvor god avkastningen blir på prosjektet (men de har vel tidlgere guidet på en EK-avkastning på 18%?)..

Selskapet renner over av cash, og at de bruker penger på å kjøpe tilbake obligasjon sier egentlig sitt. Det er litt rart at markedet ikke helt fanger opp BWO som "up for grabs". Men kalkulatoren pleier å vinne, slik at det vil forhåpentligvis skje ett eller annet med kursen til BWO etter hvert. Så lenge utbyttet er såpass betydelig gjør det litt mindre vondt å "blø" på kursen, selv om det selvsagt ikke er noe hyggelig.

Kjøp av egne aksjer er naivt å forvente innenfor denne bransjen nå. Det ser man omtrent ikke. Tilbakekjøp av obligasjonsgjeld er derimot positivt. Det gir et lite tegn til at det ikke er ventet kostnadsoverskridelser. Som kursen er nå så prises det nok inn en betydelig risiko for overskridelser på Barossa-prosjektet. Hvis de kan melde at det går etter planen ved Q3-presentasjonen så bør det ligge en oppside der.

Hvorfor er det naivt? Nå snakker du mot bedre vitende. Når kassen renner over, og børskurs ikke reflekterer underliggende verdier/kontantstrøm, DA kjøper man tilbake aksjer.

Det er covenant knyttet til lån som begrenser dette per nå, hvis du gidder å lese forrige resultatrapport. Hadde de hatt fleksiblitet er jeg nesten villig til å garantere at de heller hadde kjøpt egne aksjer enn obligasjon.

Du har rett i at det er litt positivt ifht signaleffekten sett opp i mot risiko/frykt for overskridelser. Men for å få opp kursen har det dessverre liten effekt. Signaleffekten vil være enda sterkere ved å kjøpe egne aksjer.

Du sier jo selv at det er betingelser knyttet til lånene. Da er det i hvertfall naivt å tro på tilbakekjøp av aksjer, Jeg er ikke enig i at kassen renner over av penger så lenge de har obligasjonsgjeld for noen hundre mill. USD. til ganske høy rente. Det mest fornuftige er å ha en buffer mot mulige overskridelser og mulighet for finansiering av nye prosjekter, som de allerede har meldt at de ser etter. Markedet for finansiering av offshoreprosjekter er ikke som det var for 10-15 år siden.

Netto gjeld reduseres med 70-80 MUSD hvert eneste kvartal. Altså hvert eneste kvartal. Vil si det er en ok definisjon på "renne over av cash". Selskapet er netto gjeldfritt i q2 2024, Barossa ikke medregnet. Lurer på hva som skjer da....

Bwo forretningsmodell skiller seg vesentlig fra annen offshore. Litt forenklet så mottar de en fast inntekt på en båt, og tar deretter mye av risikoen for at båten blir bygget og fungere som avtalt i kontraktperioden. I investeringsbeslutningen er hvorvidt opsjoner utøves for forlengelser, også et viktig element. Risikoprofilen på selskapet ligner langt mer på en kredittobligasjon, dvs en salgsput, enn en aksje, hvor investorene får del i både oppsiden og nedsiden. Her får man nedsiden, som må avveies mot utbytte,

I langt større grad enn for andre offshore aksjer, vil derfor driverne bak aksjen være inflasjonstrykk i verdikjeden og renter samt kredittpåslag. Alle driverne har nå gått den gale veien. I dag er renten på solide offshore selskaper over 10 prosentpoeng, en betydelig økning. Langrentene og kredittpåslagene kan lett stige videre. I hele verdikjeden for offshore, er man i ferd med å nå en ubehagelig høy kapasitetsutnyttelse. Riskoen for forsinkelser og økte kostnader for bwo sine prosjekter har åpenbart økt vesentlig det siste året. At selskapet er en relativ taper i forhold til andre offshore aksjer er helt logisk.

Selskaper gir et i dag et utbytte på 14, cent i året, omlag en utbytteyield på 6,5 %. I tillegg deler selskapet ut deler av aksjebeholdningen ut hvert kvartal. Sistnevnte bør ikke investorene vurdere som bærekraftig, men kanskje er det en praktisk måte å unngå begrensningene i låneavtalen. Da burde de kommunisert dette, noe de ikke har gjort.

I mellomtiden fortsetter ebitda å skuffe systematisk på nedsiden, uten at selskapet ønsker å gi oss en ryddig innsyn i hvorfor. Barossa prosjektet er en «black boxs», det eneste som er sikkert er at renteoppgangen har redusert NPV verdien betydelig. BWE som fortsatt er viktig for bwo, synes å investere i alt de kommer over. Det finnes ikke et oljeselskap med dårligere kapitaldisiplin i hele verden, og det med en ledelse med en historie med katastrofal kapitalavkastning. Dette selskapet vil bli handlet med betydelig rabatt til fiktive nåverdiberegninger, som ofte kalles nav, men som stort sett er eventyr.

Alt i alt, fremstår obligasjoner i topp selskaper som odfjell technology, eller shelf north sea (begge med rente over 10%) som langt mer attraktiv enn bwo Aksjene i disse selskapene vil gi en venstlig høyere verdiskaping og aksjeavkastning enn bwo fremover, tror jeg.

Det er heller ikke noe poeng å sitte med aksjer hvor man håper på økte utbytter, gode selskaper kommuniserer slikt klart og tydelig. I bwo er ingenting klart og tydelig, fordi deg egentlig ønsker å investere så mye som mulig.

Samtidig er jo all offshore svært billig nå, og bwo kan sikkert få en rally opp mot 25 -30 kroner igjen. Så trade gjerne. Men det er gode grunner til å forvente at denne aksjen blir en relativ taper blandt offshore selskapene, fordi sndre selskaper vil oppleve bedre marginer når verdikjeden nå strammer seg til, mens det motsatte vil mest sannsynlig skje i bwo. Selskapets elendige historikk, diskuterte vi mye i sommer, og folk kan se innspillene mine da, sist gang jeg var på ferie.

Hvilken effekt kan dette få for BWO sin FPSO for Barossa? Ref i Upstream:
Australian court orders suspension of Barossa offshore drilling campaign
Santos is seeking either a favourable appeal outcome or the approval of a fresh environment plan.....

Det snakkes om 2 års forsinkelse på oppstart

Det snakkes vel ikke om 2 års utsettelse,? Kanskje 1 år ?
"Santos was on track to start producing gas from Barossa in 2025 to feed its Darwin liquefied natural gas (LNG) plant.

"The drilling activities are not on the critical path for the project and we have headroom in the project cost contingency," Santos said.

Credit Suisse analyst Saul Kavonic said if Santos fails in its appeal and has to submit a new environmental plan, that could impact the overall cost and add months or even more than a year to the project's schedule."

Ikke direkte positivt, men dette har vel større betydning for Santos som operatør og selskapets to asiatiske partnere enn det har for BWO?
Jeg ser avgjørelsen er fra 21. september, og at kursen på Santos falt ca 12 % på to dager etter dette. Den har løftet seg litt i etterkant, og er nå ned ca 8 % fra før rettsavgjørelsen. Noe av denne nedgangen må ses i sammenheng med det generelle børsfallet.

Barossa-prosjektet har, slik jeg ser det, vært negativt for BWO-kursen så langt. Når prosjektet ble børsmeldt var kursen på BWO 35. Både oljepros og børsen har hatt bra utvikling siden da.

At prosjetrisiko har spilt inn her tror jeg er rett, altså at markedet frykter at prosjektet blir vesentlig dyrere enn planlagt - og kanskje også forsinket. Det tilsier i så fall at det skal komme et krafit løft når det nærmer seg oppstart. At de guider god comfort på dette har ikke "beroliget" markedet så langt.

Om prosjektet blir forsinket pga forhold hos kunde vil jeg tro har lten effekt for BWO, hvis ikke det er en spesifikk klausul i konrakten som tar høyde for denne type "hendelser". Normalt vil det være kundens risiko.

Verdien av prosjektet (stålet), har uansett økt siden signering. Dette fordi ALT har steget siden kontrakten ble signert, samt at prosjektet er et godt stykke på vei. Worst case har de et meget godt prosjekt å plassere andre plasser, gjerne i samarbeid med kunde for å finne best mulig løsning. I et dårlig marked vil det kunne gi dårligere avkastning, og kostnarder med opplag - men FPSO-markedet er rimelig transparant og det er gode utsikter fremover (dette kan ikke sammenlignes med en del andre offshore-segment der det som regel ender med overkontrahering). Så lenge markedet er sterkt, og du har noe å levere "rett rundt hjørnet" vs 4-5 år frem i tid, har du en god forhandlingsposisjon når du sitter på "verktøyet".

For øvrig beroliget denne meg når jeg leste det som det refereres til over (merk også fremdrift på prosjektet):

The Barossa Gas Project is about 46% complete and the drilling activities are not on the critical path for the project, according to Santos.

Ta også en titt på Energy Voice:

Santos’ Barossa could face two year delay leaving Darwin LNG empty.
The development of the Santos-led (ASX:STO) Barossa gas project offshore Australia that will backfill the Darwin liquefied natural gas (LNG) export plant could be delayed by up to two years after a Federal Court ordered the operator to stop drilling at the US$3.6 billion project on 21 September....

https://www.energyvoice.com/oilandgas/asia/446935/santos-barossa-could-face-two-year-delay-leaving-darwin-lng-empty/

XO,

Og det står også følgende i samme artikkel:

However, there is some headroom for potential delays given that Barossa is already about 46% complete, with start-up planned for 2025, Krishan Pal Birda, a senior analyst at consultancy Rystad Energy told Energy Voice.

“Santos contracted the Valaris drilling rig from July 2022 to October 2023 and given that these six planned Barossa wells will take an average of 70-80 days to drill and complete, the contract will likely be extended considering this latest suspension,” said Birda.

Jeg tror uansett at dette ikke vil få noen særlig innvirkning på kontrakten for BWO sin del, hvis ikke Santos skulle gå konkurs (hvilket virker meget usannsynlig). Risikoen for BWO vil fortsatt være kostnadsoverskridelser og forsinkelser. Det blir spennende å høre hva de sier om dette under Q3-rapporten, de har guidet veldig tydelig på at det er god prosjektstyring så langt. Indirekte av disse artiklene kan man vel lese at det går som forventet (46% ferdigstilt) og etter mitts skjønn gir selskapet også indirekte et serkt signal gjennom at de for noen dager siden kjøpte tilbake mer av obligasjonen (det hadde de ikke gjort hvis de var bekymret for forsinket kontantstrøm fra Barossa).

Enig i at dette nødvendigvis ikke får konsekvenser for BWO da de kontraktuelt må antas å være beskyttet dersom feltet ikke er klart til å starte opp når de har fedigstilt FPSO'en. De vil ha klausuler som sier noe om stand-by rater. Men det blir ofte krangel om sånt.

https://production.bwoffshore.com/pressrelease/2022/october/partial-repurchase-of-senior-unsecured-convertible-bonds-due-2024/

Tilbakekjøpet av obligasjon fortsetter.

Det understreker selskapets syn på egen finansielle stilling.

Cobas øker med 30000 og Salt Value øker med 260000 i hht. oversikten over topp20.

En tallanalyse fra SW:
"Sep 14
Consensus EPS estimates increase by 10%
The consensus outlook for earnings per share (EPS) in 2022 has improved.

2022 revenue forecast increased from US$670.5m to US$688.0m.
EPS estimate increased from US$0.49 to US$0.54 per share.
Net income forecast to grow 414% next year vs 20% growth forecast for Energy Services industry in Norway.
Consensus price target broadly unchanged at kr43.80."

Utrolig svak kursutvikling her. Noe må være galt