Det fremstår som det er liten interesse for BWO. Håper det løsner snart… Selskapet har solid cashflow, og betaler fort ned på gjelda.
Hva burde pengene de fikk fra BW Opportunity gå til?

1. Nedbetaling av gjeld - konvertibelt obligasjonslån (236,8 m$ gjenstående i Desember)
2. tilbakekjøp av aksjer?
3. Ekatraordinært utbytte?
4. En kombinasjon?

Jeg kunne tenkt meg 25m $ i ekstraordinært utbytte ~ 1,45kr per aksje, og 100m $ til nedbetaling av gjeld.

Var «skuta» gjeldfri?
Neste spm: hva er renta på obligasjonslånet?

Tror allerede de kjøper tilbake det de får fatt på av dette lånet. Ser det som usannsynlig at kursen er på et nivå at de konverterer så er renta moderat så ser jeg ikke noe poeng å stresse med å kjøpe tilbake.

Hvorfor ikke kjøpe tilbake og slette aksjer 👍

Ja, bare å hamstre egne aksjer så det griner på disse nivåene.

Gode poenger. Greier ikke finne noe i regnskapene som tilsier gjeld knyttet til Opportunity. De har dog brukt penger på reparasjon av FPSO’n.
Effektive renter på det konvertible lånet er kun på 2,5%, og innløsningskursen er på 7,9$. Det er langt igjen dit dessverre!

Jeg skjønner ikke helt poenget med å kjøpe tilbake dette lånet. 2,5% i disse tider er jo mildt sagt sterkt! PGS (ingen sammenligning direkte altså) refinansierte gjeld nettopp og betaler 13,5% rente mener jeg det var.

Det blir jo bedre.

Opportunity var jo egentlig ikke på salgslista, men 4 andre er.
50-70 mill usd per stk, + 50 for Polvo som allerede er solgt kommer til å gi bra med cash inn fremover.

Risikoen er jo at kapitalen går inn i et nytt case ala Gato Do Mato. Sikkert god verdiskaping, grei avkastning og super langsiktig cf-generation, men det er noe med 3-4 år byggetid, byggerisiko og penger i kassa langt frem i tid som gjør meg sånn passe motivert at best

Hadde ikke vært feil å få inn 200mill $ til sammen på de enhetene. Rolige 11,5kr per aksje minus evt. gjeld, skatt og sikkert noen saftige honorar til en eller annen gærning. I så måte er dagens prising latterlig billig. Utviklingen av Barossa virker å gå iht. Plan, og det fremstår som de er greit sikret mot utfordringene til Santos mtp borring. Hvis de ikke tar på seg flere langsiktige prosjekter har de mye penger på bok
Som må brukes til noe.

Kursen er opp ca. NOK2 siden melding om Opportunity ble publisert. Alene utgjør dette salget 6,50 på kursen. Forstå det den som kan.

Så kom det rett nok noen dager med turbulens pga banksektoren, og det påvirket markedet generelt. Likevel matematikken går ikke opp.

Jeg har lurt på om noen kanskje har tenkt, pga den turbulensen som har vært i bankmarkedet, at kjøpers funding kanskje har smuldret bort. Den usikkerheten er dog borte, slik at den usikkerheten kan man se vekk i fra:

https://www.bwoffshore.com/pressrelease/2023/march/closing-of-the-sale-of-bw-opportunity/

Usikkerheten rundt BWE og Golfinho er også borte:

https://www.bwenergy.no/press-releases/2023/golfinho-transactions-proceeds-towards-closing/

Dette er positivt for aksjene som BWO har i BWE, selv om de selvsagt har korrigert en del ned siden Q4 rapporten.

USD50m fra salget av Polvo nærmer seg (den skal være closet i løpet av Q2).

Faktum er dermed at i løpet av 1H 23 vil komme USD176m på konto til BWO fra salg av aktiva. Dette har ikke markedet tatt inn over seg i det hele tatt. Heller ikke at salget av Opportunity forteller litt om oppsiden som ligger i de andre "non-core" enhetene til selskapet.

Med så mye penger på vei er det selvsagt et spørsmål hva de skal bruke pengene til. Jeg håper at de bestemmer seg for å drysse litt ekstra på aksjonærene i form av utbytte og tilbakekjøp. Det "fortjener" en ellers tålmodig aksjonærbase. Tilbakekjøp av obligasjonslån har jeg ikke noe sansen for, selv om de frem til nå har kunnet kjøpe tilbake lånet med rabatt (10-12%).

At de posisjonerer seg for minst et nytt prosjekt tror jeg også er rimelig å anta. Ledelsen har gitt rimelig sterke signaler om at det er mange muligheter der ute for tiden. Jeg er enig med de utålmodige om at dette ikke nødvendigvis vil vise seg igjen fullt ut i aksjekursen før det nærmer seg oppstart. Det ser vi f.eks er tilfellet for Barossa, som jeg tror i praksis er verdsatt til NULL i nåværende aksjekurs (kursen var rundt 35 når de meldte det prosjektet). Prosjektrisiko i kombinasjon med at avkastning ligger mange år frem i tid bidrar til dette. Når det er sagt, Barossa virker å være on-track både når det gjelder tids- og kostnadslinjen. Så er det selvsagt slik at det er på oppløpet av overskridelsene kommer, men likefullt så synes jeg de guider rimelig sterkt rundt prosjektstyringen så langt. At det jobbes med et nytt prosjekt fremstår derfor som sannsynlig, selv om det ikke i seg selv burde hindre at de drysser litt ekstra på aksjonærene i nærmeste fremtid. Det ville vært et svært aksjonærvennlig grep som mange ville satt pris på.

Uansett, nåværene kurs er en "gåte". Det er merkelig at ingen større investorer ser hva som er i ferd med å skje. Hadde det ikke vært fordi det er EN stor aksjonær ville jeg tenkte at BWO ville vært en perfekt oppkjøpskandidat. Direkteavkastningen de kommende år bør likevel være så god at det bør være interessant å ha en betydelig posisjon, uavhengig av type investor.

Bare å kjøpe med begge hender, her kjøper man 1 krone for 50 øre.....og kanskje egentlig enda billigere. Gitt Opportunity-prising på resten av "stålet" er det ikke urimelig å se for seg en verdi opp i mot NOK90 inkl. Barossa (som alene burde utgjøre NOK5-10). Det er langt dit, og kanskje ikke realistisk at man skal komme "helt der". Men kursen er altså 28,50. Det er nesten ikke til å tro....også sett i lys av at mye av aksjekursen nå er CASH.

Om de melder et tilbakakekjøpsprogram med mening så vill kursen ha siget nordover tenker jeg. Om vi ser på BW LPG når de lanserte sitt tilbakekjøsprogram fikk de fart på kursen. Håper at de avsetter USD 50 mil. til tilbakekjøp da vil vi få fart og de kan starte rimelig kjapt med tilbakekjøp med den cash beholdningen de har nå.
Utbytte kan sikkert også øke men er mere opptatt av tilbakekjøp for min egen del, men det kan være fornuftig med en kombinasjon av flere elementer som kan løfte kursen.

Følger mye oljeprisen denne. Skulle oljeprisen stige til godt over 80 så vil denne få en fin oppgang.
Selv om de ikke selger olje så er vel noe av inntekten knyttet til oljeprisen.
At de fikk solgt skraphaugen til full pris burde jo gitt et hopp i kursen, muligens ekstrautbytte?

At de øker utbyttet tror jeg vi kan glemme med det første, det samme med tilbakekjøp.

BWO har et heftig låneforfall i 23-24, og det må adresseres først.
PGS måtte ut med 13,5% rente for refinansiering, og det koster å refinansiere i dagens marked.

Så BWO må først og fremst se hvor mye av cashen de trenger ift refinansiering, og samtidig skal de ha egenkapital til minst et nytt prosjekt.

Oto1: hvor ser du oversikt over låneforfall? Fant det ikke i q-4 presentasjonen.

Vedrørende bruk av overskudd så har jo BWO eierandeler i BW Ideol og BW Energy som begge har store investeringsforplintelser i årene fremover.

https://www.bwoffshore.com/ir/reports--presentations/

Annual report s. 128

Takk 👍

Ja var litt ymse både på short og long. Det aller meste med forfall i 24 hvorav den konvertible som den (en av de) billigste.

De må jo vurdere det dithen at de har stålkontroll på gjelda når de velger å kjøpe opp i den konvertible.

At man kjøper tilbake lån med rabatt betyr ikke at man har stålkontroll.

Alle lån ligger til forfall inntil de enten er betalt eller refinansiert.
Finnes nok av eksempler på at dette ikke alltid går bra.

BWO har altså ca 720 mill USD i lån som forfaller innen utløp av 2024.
Ca 200 musd forfaller i år.

Om vi antar at bwo genererer ca 50 musd i fcf per kvartal så klarer de 200 musd per år fra drift. Dvs 400 musd innen utløp av 2024.
Da mangler bwo 320 mill usd for å innfri gjelden uten refinansiering.

BWO hadde ved utløp 2022, 220 musd i cash. Og de får altså 175 mill usd fra salg av Opportunity og Polvo.
Så da har de 400 mill usd i cash, og klarer i praksis å betale all gjeld med cash og fremtidig cash fra drift, uten å måtte refinansiere noe som helst.
Og det ser enda bedre ut om man sper på med 200 musd fra de 4 andre fpso'ene som er til salgs.

Nå kommer nok BWO til å refinansiere noe av gjelda, men det er mye lettere å få bedre betingelser om man ikke må refinansiere.
Og selv da er det ikke enkelt å få gode betingelser i dagens marked.
Under 10% rente er omtrent utopi.

De usd 200 mill i år blir ingen problem, så bwo har den luksus at de kan vente og se litt om lånemarkedet blir bedre, og dersom de ikke kjøper tilbake egne aksjer, eller øker utbyttene, så har de den luksus at de klarer seg om de ikke får refinansiert heller.

Mange som skulle ønske de var i den siyuasjonen i disse dager.

Fundingen til Barossa er også gjort til fastrente, og disse lånene er forhandlet frem i perioden hvor rentene fortsatt var lave. Som Oto1 skriver over her, så er det mye positivt rundt finansieringen av selskapet og kontrollen de har på gjeld/cash. Sitter godt her fremover!

Det er klart at BWO må tenke at de har gjeldsforfall de neste årene. Den samlede situasjonen tilsier likevel at de uten å rokke ved refinansieringsrisiko kan bruke f.eks USD50m til ekstraordinære utbytter og tilbakekjøp. På generelt grunnlag må det kanskje antas at noe av gjelden som må refinansieres, faktisk må nedreguleres. Dette har med timing i markedet å gjøre, selvsagt i kombinasjon med den generelle stillingen til selskapet. Gitt totalen i BWO kan det også tenkes at de klarer å rulle alt.

Sammenligningen med PSG blir ikke så veldig relevant, utover at det er åpenbart det er en fordel å ha fleksibilitet gitt nåværende markessituasjon. PSG har, selv om 2022 ble et bedre år, vært et "kriseselskap" over flere år. Det er ikke så lenge siden man snakket om at egenkapitalen var tapt, og de var gjennom en trøblete refinansiering med bakgrunn i selskapet sin finansielle stilling. Dette gjør noe med tilliten din i kapitalmarkedet. PSG traff i tillegg et svært dårlig vindu for sin refin. Den dårlige markedssituasjonen er likevel det som taler for at BWO bør ha litt ekstra tørt krutt klart. Den finansielle stillingen er bunnsolid, med lav gjeldsgrad over lang tid (ikke som PGS som fikk et oppsving i grevens tid), og rimelig god kontraktsdekning.

Jeg håper at de i den refinansieringsrunden de skal gjennom sprer forfallene noe bedre enn det som er tilfellet i dag. Men en ting er jeg rimelig trygg på, til tross for at markedssituasjonen i kapitalmarkedet er turbulent p.t., det er at BWO er i en helt annen situasjon ifht refinansiering enn PSG. Slik sett er det ingen grunn til bekymring, og ingen grunn til å ikke drysse litt ekstra på aksjonærene nå.

Dagens fall er etter min mening en gedigen mulighet for de som ennå ikke er posisjonert her til å ta plass. For noen få dager siden ble det klart at selskapet hadde solgt asset hvor salgets direkte positive effekt alene utgjorde 6,2 kr per aksje. Aksjekursen sto da på rundt 26,-. Når er kursen nede på lav 28, og hadde jeg ikke allerede vært fullinvestert her så skulle jeg benyttet sjansen. Ingenting er risikofritt, men i dette tilfellet må man snakke lav risiko for høy potensiell verdi. I tillegg, så er BW Ideol i fremskredne forhandlinger om finansiering av videre utvikling. Her eier BWO 53 % av selskapet.

Jeg stusser alltid på hvorfor BWO "alltid" får en så kraftig reaksjon ved markedsfallene. Ja - sektoren synker, så en nedgang er forståelig, men hva forklarer en nedgang på over 7%...?

Er det noen usikkerhet til om BWO faktisk kommer til å få betalt Opportunity? Frykt for at kjøper blir insolvent e.l.?

Vedr. BW Ideol så blir jo det p.t. som "småkroner" å regne. Med en MCAP pt. på ca. 354MNOK, så har BWO ca. 18M$. Men potensialet er der definitvt.

Er rimelig bra sikker på at pengene er på plass allerede for kjøpet av opportunity. Dette er ikke gutter som drar rundt i lakksko og leker butikk:)

Enkelthandel på over 1mnok i dag. Noen formening?

Jeg har det: Cobas.

De mente selskapet var en god ide FØR salget av Opportunity. På dette kursnivået så har den gode ideen blitt enda bedre. Jeg forventer at Cobas flagger passering av 10 % andel om ikke fryktelig lenge.

2x korte forlengelser i dag 👍

Spennende å se om de lander et salg på denne under. Ref siste salg så virker det mulig å få gode priser om dagen.

BW Offshore Limited has signed a short-term extension for the lease and
operation of the FPSO Espoir Ivoirien in order to discuss a potential purchase
of the FPSO by the client. The firm period has been extended until 28 April
2023.

The FPSO is operating on the Espoir field offshore the Ivory Coast.

Hva er bokført verdi Espoir Ivoirien?

Det vet jeg ikke, hrsker. Har aldri funnet noen breakdown av bokført verdi fordelt per FPSO.

De har jo solgt flere enheter det siste året nå. Hovedsakelig til skraping og da har verdien ligget i området MUSD 10-15.
Opportunity ble solgt for MUSD 125 som er ganske så heftig. Kan kanskje ha med å gjøre at den brant i 2015 og ble betydelig oppgradert i 2019 tror jeg det var. Den var heller ikke utpekt som salgskandidat og da blir det vel dyrere om det er kjøper som kommer og skraper på døra.

Både Abo FPSO, Sendje Berge og Espoir Ivoirien er i siste kvartalsrapport opplyst å være i kontraktsforhandlinger. Spennende tider og spennet mellom vraking og prisen Opportunity oppnådde er enormt :) Si at diffen er MUSD 110 x 3 båter x 10,5 nok/usd - 3,46 MRD NOK / 185 M aksjer - ca. 18,7 kr/aksjen. Gjeld ikke fratrukket.

Da det er sagt tror jeg det er altfor optimistisk å håpe på MUSD 125 per FPSO på disse tre altså.

Dette er vel et av fartøyene som ble skrevet ned til skrapverdi på tampen av 2021 da verden så helt annerledes ut. De får nok ikke i nærheten av salgssummen som tok markedet på sengen for noen uker siden - men de kan fort få 2-3 ganger bokført verdi, og da blir det et enda større hopp på balansen som allerede er betydelig styrket dette kvartalet.

Det forrige salget styrket altså balansen til bwo med en milliard, men foreløpig har ikke kursen steget tilsvarende.

Nesten uansett hva selskapet vil bruke pengene på vil det være godt nytt for aksjonærene. Og hvis det kommer et nytt salg på toppen nå - av et nesten 50 år gammelt fartøy - kan det fort bli tidlig jul i år..

Blir no spennende uansett hva de får, cash beholdningen øker og gjeldsforpliktelsene blir veeeeeldig mindre bekymrings verdige ved refinansiering fremover.
blir spennende på Q1 når den tid kommer:)

Fra Luringen på chatten: https://twitter.com/upstreamonline/status/1642863597670879232?s=46&t=wXGiYj4GzT87OeEHf5Ed8w

Full artikkel: https://www.upstreamonline.com/rigs-and-vessels/major-oil-company-set-for-20-million-deal-to-buy-west-africa-fpso/2-1-1430196

Er det espoir ivoirien som går for 20musd. Etter utlånet ?

UPS:»Major oil company set for $20 million deal to buy West Africa FPSO

Canadian giant aims to acquire vessel in move to further exploit deep-water field

Calgary-based major Canadian Natural Resources is close to concluding talks to acquire a floating production, storage and offloading vessel in West Africa for US$20 million.

A decision is expected within weeks after the current FPSO owner said it has signed a four-week extension to the lease and operation contract in order to discuss the Canadian player’s “potential purchase” of the vessel.

Canadian Natural operates the Espoir and Baobab deep-water fields in the Ivory Coast, both of which have been in production for about 20 years.

cinet, ja dette er om Espoir Ivoirinen.
Åpne nederste link.

20 musd synes jeg selv er noe lavt basert på det jeg forventet (40-50 musd), men den er gammel.
Det kan og være at bwo forlanger mer siden dette bare er marginalt over skrapverdi, eller det ligger flere ting på bordet som oppgraderinger og drift av fpso'en.

Så vi får vente på hva melding fra bwo sier når den kommer, men dette er det som er kommet til nå.

Alternativene til BWO er vel heller ikke mange dessverre. Urealistisk at den rehabes for er nytt langtidsoppdrag (da bygges det nok heller nytt). Skap er vel ca 15 ja.

Fem av ni assets står for 1% av selskapets omsetning. Dvs 8MUSD i året.. Om man får mellom 150 og 250 MUSD tilsammen, så må vel det være ok i forhold til inntjening hvertfall. Om man får på plass avtale om operasjons- og vedlikeholdstjenester ved salg så er det en bonus.

Tror du blander revenue og backlog.
Revenue andelen er nok høyere, så det vil nok merkes, men på bunnlinja bidrar de nok ikke så mye.
Opportunity f. eks lå jo i opplag.

Flåten til BWO er per 31.12.22 samlet bokført til USD2.402,8. Av dette er:
- USD1.208,7m vessels in operation (Adolo, Catcher, Pioneer). Årlige avskrivninger er USD177m.
- USD1.097,0m vessel under construction (Barossa)

Vessels available for projects er bokført til USD88,6m. Av dette utgjorde Opportunity USD16. Resten av flåten "available for projects" er da ca. USD70m. Dette er enhetene Abo, Athena (lay-up), Espoir Ivorien, Nautipa (recycling candidate) og Sendje Berge.Disse avskrives med USD2,6m i året.

USD20m for Espoir I er nok ikke så ille sett opp i mot bokført verdi, men jeg hadde likevel håpt på noe høyere pris gitt at markedet for eksisterende stål er i ferd med å "komme frem i lyset". Uansett, dette er i tråd med selskapet sin strategi og slik sett en god løsning om det blir en realitetet.

Takk for bra research, Soprano!

Å oppnå noe i overkant av bokførte verdier er ikke ille det.
Et spørsmål (kunne funnet ut av dette selv, men om du er i støtet):
Hva er bokførte netto verdier vs market cap?

Mener å huske at bokførte verdier er en god slump høyere og da er det jo strengt tatt positivt om man realiserer bokførte verdier.

Tok en rask titt og ser ut til at markedsverdien av EK ligger på ca 5,7 mrd nok. Bokført ek i q-4 på 1.151 mrd usd (11,5 mrd nok-isch). Mao gjør det meg ingenting til at ting selges til bokførte verdier 😁

MC er NOK5.700m tilsvarende ca USD542m. Bokført verdi EK er USD1.151m. P/B på ca. 0,5. Forstå det den som kan. Det er mao en betydelig rabatt i aksjekursen ifht bokførte verdier. De siste salgene som er gjennomført dokumenterer at enhetene solgt hver for seg forsvarer bokført verdi og vel så det (Opportunity ble solgt for USD110m mer enn bokført verdi).

Pareto sier f.eks i sin analyse at BWO er priset til ca. 0,6 av deres konservative SOTP, med oppside til 79 i deres high case. TP per nå er dog 46, men vil tippe at det er små triggere som skal til før at de løfter TP.

Om vi får noen rolige uker fremover og en stigende oljepris frem mot sommeren så vil BWO komme tenker jeg. Markedet tror jeg er litt skeptisk til dalende omsetning og innfrielse av lån /obligaasjoner i 23/24. Men med salgene inkl. til BWE og den som det var skrevet om tidligere i uka vil BWO ha i runde svinger USD 200 mill å nedbetale eller refinansiere, om de får solgt de øvrige til bokført verdi vil de kunne plusse på USD 50 mill muligens. I tillegg har de jo inntekter og en sterk inntjening frem til utgangen av 2024. De tjente jo trots alt USD 0,72 pr. aksje i 2022. Så det er vell bare å sitte rolig i båten (FPSO) fremover:)