Det er voldsomt. 7 kr/aksje på bunnlinja i fjor. Største aksjonær i BWE som jeg er overbevist om at blir en kule fremover. P/B 0,5.
Utbytteyield (inkl bonusaksjer over 9%).

Det negative er jo;
Olje er fortiden / ikke fremtiden

Både Catcher og Pioneer (2 av 4 fpso’er som ligger i core fleet og genererer 99% av backlog) sklir av kontrakt og over på opsjoner tislig 2025

Barossa kan gå fullstendig til helvete. De melder som at det ikke er tilfelle, men jeg tror at helt frem til gassen flommer i starten av 2025 så vil dette tynge kursen. Har tidligere gått på smeller både på kostnads- og tidsperspektivet tidligere ifm lignende investeringer og det slår voldsomt. Krysser fingrene for at jeg slipper det igjen.

Ja Barossa kan gå til helvette men det kan også gå bra:) Forhåpningsvis har de lært noe underveis med tidligere problemer og ligger i forkant denne gang.
Om vi ser på fremdriften av Barossa så har de allerede kjøpt inn det meste av utstyret og progresjon i produksjonen ser ut som de overholder. Kostnads sprekker er det vell den største utfordringen og så lagt har de meldt at det ikke er tilfelle.
Alikevell kan de renne mye vann i bekken før 2025 og det kan bli positivt for kursen på disse nivåer, og håper selv på en utvikling opp til 45 løpet av året.

Fin melding på morgenen angående BWE som BWO eier en del av ca 25%. Håper at BWE kommer raskt over 30/aksje. noe som vil ha betydning for BWO også.

https://newsweb.oslobors.no/message/587267

I September 2018 sto aksjekursen i 65, og i Oktober 2019 i 75 kroner ich. Hva tror dere skal til for at vi kommer over 50 kroner igjen? hvordan mener dere selskapet har utviklet seg siden 2018/19 og frem til i dag?
Personlig så er jeg av den oppfatningen at BWO var og er et solid selskap som starter å få flyt i sakene sine og tenker at de neste 12-18 månedene vil bli av stor betydning for kursen og selskapet. De driver jo veldig bra med stor cash flow inntjening og det burde vel snart få betydning for kursen?

Jalla,

Selskapet er per i dag veldrevet, med solide nøkkeltall og gir god direkte avkastning. Aksjekursen er i tillegg veldig lav sett opp i mot verdiene i balansen, f.eks hvis man hadde solgt enhet for enhet. Spørsmålet er hvorfor kursen er såpass lav som den er? Og hvorfor er det slik etter en periode med kraftig børsoppgang der BWO-kursen egentlig har falt i samme periode?

Jeg tror at selskapet i dag blir målt ifht direkteavkastningen, alstå som et yield-case. Kanskje enkelte ser BWO opp i mot å investere f.eks i et obligasjonsfond. Mange investorer tenker nok da at 8-10% bør det være. Er det riktig påstand vil økt utbytte og/eller tilbakekjøp være riktig medisin.

Evt må de klare å øke interessen i aksjen, slik at volumet øker eller at flere store tunge institusjonelle investorer finner interesse i aksjen. Det er ikke så mye som skal til for å komme inn på topp 20 listen over aksjonærer. Slik burde det strengt tatt ikke være, selv om 49% av aksjene ikke er "i spill".

Triggere:
- En åpenbar trigger er Barossa. Jeg har nevnt det før, men gjentar det nå, at Barossa trolig er priset til NULL i nåværende kurs (kanskje til og med negativ?). Normalt er en slik investering i størrelsesorden NOK 5-10 på BWO-kursen (etter det jeg har blitt fortalt). Foreløpig frykter markedet forsinkelser/overskridelser, selv om ledelsen guider rimelig sterkt så langt i prosjektet (og da er prosjektet 60% ferdig ved nyttår). I tillegg er det litt vanskelig å forstå hvilken effekt dette vil ha på kontantstrøm/utbyttekapasitet fra levering. Her synes jeg at selskapet har kommunisert litt dårlig til markedet. Støyen rundt Santos og prosjktet lokalt har nok heller ikke hjulpet på siden i fjor høst, men normalt vil ikke dette ha noen direkte innvirkning på BWO siden de har en kontrakt med Santos. Selskapet har heller ikke nevnt dette som en risiko. Om prosjektet må flyttes et annet sted vil jeg tro at det egentlig ville vært en fordel siden BWO/Santos rimelig kjapt ville kommet med et nybygg (og det har en stor verdi).
- Opsjon i de tre core assets kallet på (realistisk sett vil ikke dette skje før nærmere forfall, dvs 2024).
- Et "varig og troverdig" løft i BWE-kursen (hvilket kan se ut til å materialisere seg med økt produksjon, ref melding i går)
- Flere gode salg av non-core assets som underbygger at balansen slik den fremstår er konservativ.
- Levere gode EBITDA-tall. Jeg tror det er mulig å jobbe en del med driften slik at EBITDA "as-is" kan boostes noe.

At aksjen ikke lenger er i OBX og ikke er mulig å trade via aksjesparekonto er nok forhold som er et "handicap" p.t. Analytikerstanden er enige om at selskapet er underpriset, slik at det likevel burde være litt "å jobbe med" ifht å få opp volumet i aksjen.

Av forhold som kanskje er mer å holde igjen kursen enn trigger på kursen er:
- Avklaring av refinansiering av obligasjonslån. I år er det vel NOK-bond som forfaller. Neste år er det noen større forfall. Normalt vil det være kurant for et selskap som BWO å få refinansiert, men det er klart at også gode selskap er avhengig av å treffe markedet for å få så gode vilkår som mulig. Heldigvis har selskapet masse cash som gir de fleksibilitet.
- Finansiering av BWI. Her har nok endel fryktet at det er BWO som vil måtte være "melkekuen" for det selskapet. Nå i år har BWO stilt til rådighet en USD10m fasilitet, hvilket er penger det også - men kapitalbehovet til BWI er veseltlig større enn som så. Nå ser det ut som om at BWI kan få en EUR40m fasilitet fra en Fransk aktør, hvllket vll ta ned denne risikoen betydelig.

Selskapet har også en litt rufsete historikk som mange kanskje per i dag ikke klarer å løsrive seg helt i fra. Klarer de å levere på Barossa som planlagt vil det være en god "omdømmetrigger" for selskapet/ledelsen. Barossa vil derfor være viktig ikke bare for prosjektet isolert sett, men i et større perspektiv. Skal de påta seg flere nye prosjekter synes jeg også at Barossa burde være noe nærmere levering, slik at aksjonærene kan være trygg på gjennomføringen før nye prosjekter begynner å ta fokus og kapital. Derfor synes jeg at kanselleringen i Brasil egentlig var en "blessing in disguise".

Alt annet likt er BWO kraftig underpriset, og verdiene vil sakte men sikkert synliggjøres. Barossa er nok litt av nøkkelen, da det ikke bare vil ha en direkte effekt på kursen - men også en indirekte effekt gjennom at det tar ned en del usikkerhet.

Utolig flott opsummering av Caset BWO, Takk for svar og bare å håpe på at Ledelsen tar for seg disse oppgavene og aktivt prøver å få opp aksjonærverdier ved tilbakekjøp eller øker utbyttet til aksjonærene.
Sammtidig tenker jeg at de kan deriske mye med å være litt tydligere ang. gjeld og Barossa slik at det blir mere gjenomsiktig og fortydligjøring av hva og hvordan de tenker i det lange løp for å øke aksjonærverdier.

Kontraktsforlengelse for BW Offshore-skip
BW Offshore, som driver med flytende produksjonsskip, har fått en kortsiktig kontraktsforlengelse for skipet «Abo» med Eni-datterselskapet Nigerian Agip Exploration

until 15 October 2023, at the
latest.

Barossa i drift vil minst generere 100 musd i ebitda.
Trolig nærmere 200 musd.

Med pris/ebitda på 5 så bør Barossa utgjøre en verdi på minst 500 musd for bwo.
Dollarkurs 10 og 185 mill aksjer så blir det ca 27 kr/aksje.

Per i dag (2022) så fikk bwo en ebitda på 346 musd, som med samme p/ebitda burde gi en kurs på (346 x 5 x 10) / 185 = kr 93.
Alternativ P/E på 10 ville gitt (129,5 x 10 x 10) / 185 = 70 kr/aksje
Alternativ 1,2 x EK = (1 151 x 1,2 x 10) / 185 = 75 kr/aksje

Bare sitt rolig og vent på dobling.

Vil det i det hele tatt skje noe med kursen før TRS går ut 5.april 2024.? Og obligssjonslånet høsten 2024.? Er ikke dette rigget ( utlån til short?) for å holde kursen noenlunde stabil .? Noen som kan forklare dette ? Hvorfor er BWO tjent med å holde kursen nede ? Nå drar de også BWE med seg i trs-shortingen , et selskap de i tillegg eier store deler av.

Tar du en titt på hvilken kurs de kan konvertere på så skjønner du at det er «litt» å gå på 😁

Hei Oto,

Mitt utgangspunkt er at aksjekursen burde være minst NOK 60,- ex. Barossa. Det mener jeg underbygges både av inntjening og salg enhet for enhet (uten å gå nærmere inn på andre forhold som kontantbeholdning, BWE og BWI nå). En dobling av kursen er derfor slettes ikke urimelig «as-is». Barossa er på toppen av dette en bonus, men som er litt vanskelig å forstå hvor stor bonus vi snakker om.

Når det gjelder verdien av Barossa er jeg som nevnt over usikker på den, men jeg følger resonnementet ditt ifht at EBIDA må være USD100-200m. Jeg tror egemtlig på min side at USD200m trolig er i den lave enden. Husk at BW Catcher er oppgitt til å levere EBITDA i str.orden USD220-230m. Det vil være rart om et nybygg av denne størrelsen skulle levere et lavere nivå enn det.

Samtidig, Barossa er et JV der BWO eier 51%. Dermed vil ikke hele kontantstrømmen til utbytte tilfalle BWO. Det som «kompliserer» bildet for meg er i tillegg at det i balansen til BWO ikke viser trekk på bankgjelden for finansiering av prosjektet. Den fasiliteten er totalt på USD1,15bn, der USD435m er trukket opp ved årsskiftet. Det som tilsynelatende ER bokført i balansen til BWO er forskuddsbetalingene under prosjektet, men denne posten tas ikke med når de beregner IBD, NIBD og leverage ratio (hvilket er riktig siden inntjeningen heller ikke har kommet). Disse forskuddsbetalingene utgjør ved årsskiftet USD526m (bokført som financial lease Barossa), og skal ytterligere «trekkes opp» med ca. USD475m frem mot levering. Dette vil nok amortiseres i en eller annen form rent regnskapsteknisk, men kontantstrømmen av disse forskuddsbetalingene er «tatt ut». Det er mulig jeg tar HELT feil her, men det er iallfall slik jeg tolker postene i årsregnskapet til selskapet.

Total back-log for prosjektet er oppgitt til USD4,6bn over 15 års perioden. Ved levering gjenstår da USD3,6bn, siden USD1bn vil være forskuddsbetalt. Årlig utgjør leien USD306m, uten å ta hensyn til at deler av dette er forskuddsbetalt.

Ifht EBITDA i prosjektet går det kanskje an å leke seg litt med tall. Bankfasiliteten er USD1,15m. Hvis vi sier at de tenker leverage ratio på prosjektet i området 4-5x «out of the box» er greit, vil EBITDA utgjøre i området USD230-285m. Da er finansiell lease/forskuddbetalinger holdt utenom regnestykket ved beregning av leverage. Det er mulig det blir for enkelt, og kanskje helt feil – men i hvert fall et forsøk på å åpne en tankeprosess 😊

Oppsummert så sliter jeg litt med å forstå hvor bankgjelden knyttet til prosjektet «blir av» (den ligger selvsagt i JVet, men hvorfor er den ikke i balansen til BWO?), hvor mye EBITDA blir påvirket av forskuddsbetalinger og hvor mye av EBITDA som til syvende og sist blir tilhørende BWO? OG selvsagt til slutt, det store spørsmålet, nemlig hvor mye av EBITDA vil være tilgjengelig for å dele ut til eierne (hva er kontantstrømmen etter at OPEX, gjeld og skatt er betalt)? En liten guiding på utbytte etter prosjektet er i gang ville vært svært verdifull informasjon ifht å kunne mene noe fornuftig om verdien på prosjektet sett med BWO-briller på.

Mange positive nyheter fra BWO denne våren, som har løftet kursen.Det er likevel en del usikkerhet tilbake som gjør at kursen neppe går til himmels med det første. Barossa ligger fortsatt litt fram i tid, og utsettelser og kostnadsoverskridelser her vil ha mye å si. Større utenlandske investorer er nok blitt ganske risikoaverse når det kommer til offshoresektoren. P/EBITDA som en måleparameter kan du se bort fra. Du må ta med framtidig gjeld i et ferdig finansiert Barossa og se på EV/EBITDA.
PE på 10 og PB på 1,2 er også ganske mye å forvente innen denne sektoren. Det er 15-20 år siden det var normalen.

En annen innfallsvinkel til Barossa:

Egenkapitalen i prosjektet er USD240m. Løpende avkastning til investorene bør være i størrelsesorden 12%-15% (jeg mener å ha blitt fortalt at avkastningskravet er 18-20%, men la det ligge for nå).

Da blir årlig utbytte fra Barossa i området USD29m-USD36m. Av dette skal BWO ha 51%, dvs tilsvarende USD14,75m-USD18,35m. Hvordan forskuddsbetalingene evt. påvirker utbytttekapasiteten gjennom kontraktens løpetid er så vidt jeg kan se ikke opplyst.

Uansett, utbytte fra drift i BWO vil i et slikt regnestykke øke fra USD25m til USD40m-USD43,5m (ish). I tillegg antas det at utdeling av BWE-aksjer vil kunne fortsette, og dette utgjør USD20m på toppen av dette. Økningen i direkteavkastning som følge av Barossa vil i mitt regnestykke utgjøre noe slikt om NOK1,20/år. Dette er en hyggelig boost, som trolig per i dag er priset negativt inn i kursen (altså at Barossa inntil videre tynger kursen til selskapet).

Nåværende utbytte utgjør ca. NOK2,70/år, opp i mot NOK4,00/år med Barossa (hvis mitt regnestykke rundt Barossa er noenlunde riktig).

Risiko for overskridelser etc er det selvsagt i prosjektet fortsatt, ingen tvil i det. Men so far so good. I tillegg var det en betydelig contingency i prosjektkostnaden som har aboserbert den verste inflasjonen. Mye av komponentene har også vært på fastpris. Slik sett synes jeg ikke at denne risikoen skal overdrives heller. Inflasjonsspøkelset har også roet seg betydelig ifht da det så som verst ut.

Jeg har på langt nær oversikt over alle aksjene som er tilgjengelig, men det er nok ikke mange aksjer på OSE man kan sitte så rolig å nyte faste og høye inntekter som ticker inn hvert kvartal. En reprising nærmer seg tror jeg, og da vil ikke avkastningen bli like god for den som går inn "for sent". For meg er det litt rart at ikke flere har fått øynene opp for hva som er i ferd med å skje i dette selskapet.

BW Offshore: Partial repurchase of Senior Unsecured Convertible Bonds due 2024

BW Offshore Limited has today repurchased bonds with an aggregate principal
amount of USD 10,000,000 in its USD 297,400,000 Senior Unsecured Convertible
Bonds due 2024 (ISIN: NO0010867948) for cancellation. Following the
cancellation, the principal amount outstanding under the bond loan will be USD
226,800,000.

Man kan spørre seg om hvorfor de driver å kjøper tilbake i dette lånet.

Litt bakgrunnsinfo:
Strikekursen er så høy at det ikke er særlig risiko for at de skal konvertere. Videre er renten lav.

I tillegg har de annen gjeld som forfaller i tiden fremover som må fornyes eller cashes ut.

Mulige scenarioer:
1. Ledelsen er tjukke i huet og har null peiling på kontantstrøm fremover i tid

2. De har full kontroll og ser at finansene og likviditeten er så god at de kan gjøre dette (er jo begrensninger på max utbytte ifm dette lånet så noe må de bruke pengene på)

3. Obligasjonseierne ser at de ikke får konvertert, har en dårlig rente og tilbyr BWO å kjøpe tilbake på gode vilkår for aksjonærene

4. En kombinasjon av 2 og 3. Er dette jeg tror (og håper) mest på

Noen som vet salgssummen for athena….
?.

Er disse skipene skrevet ned til 10-15? Og nå solgt med begrenset gevinst, skal vi håpe på 25?

Da kan vi se at den ekstra milliarden i salgsproveny fra Opportunity er glemt, og kursen er tilbake til der den omtrent var det selskapet meldte om en ekstra milliard i kontanter.......... Selskapet som kjøpte Opportunity burde egentlig kjøpt hele selskapet, plukket ut FPSOen og solgt det igjen. Folk her hadde ikke skjønt bæret uansett.
PS: skjønner at det selvsagt hadde blitt en annen pris osv, men galskapen må skrives slik...

Vi får håpe at BWO nærmer seg 31-32 frem til utbytte dags. Synes de er for billig nå. Her burde det vell være potensial for høyere kurs fremover. Begynner å bli lei av denne seigpiningen av BWO.

Det er vel frykt for dårlige priser på båtene som er i salgsforhandlinger som tynger. Må nesten være det.

Ny kortsiktig kontrakt meldt i dag.

Short-term contract extension for Abo FPSO

BW Offshore has signed a short-term extension for Abo FPSO with Nigerian Agip
Exploration Ltd, a subsidiary of ENI S.p.A., until 31 May 2023.

For further information, please contact:
Ståle Andreassen, CFO, +47 91 71 86 55
Anders S. Platou, Head of Corporate Finance & Strategy, +47 99 50 47 40

Kan ikke være det siden de er nesten nedskrevet i null. At de fortsatt forhandler og ikke er enig er vel bra for BW Offshore tenker jeg.

Markedet kan jo ha priset inn Opportunity-priser og ikke Athena-priser på fpso-ene det forhandles om salg på nå.

Da hjelper det ikke om båtene er skrevet ned til nesten null.

Men ja. Bare man realiserer bokførte verdier i dette selskapet så er oppsiden formidabel.

De får jo inn USD 175 mil på to båter og disse øvrige salgene som de forhandler om vil muligens gi opptil USD 25 mill til og Dea blir det i runde svinger USD 200 mil
og det tenker jeg er veldig bra, kan de i tillegg få levere drift og oppfølgning vil det gi ytterligere inntekter fremover. De vil jo flomme over av cash etter hvert.
Blir vel mest spennende å høre hva de tenker å bruke pengene på; utbytte, tilbakekjøp av aksjer, refinansiering og gjeld? mulighetene er mange og jeg venter i spenning.

Markedet har nok ikke priset inn særlig mye, det har ikke engang priset inn milliarden fra forrige salg.. Kursen er noen øre høyere, men en milliard tilsvarer over seks kroner per aksje.

Men når selskapet kommuniserer ut hvordan pengene skal fordeles - og selve regnskapet må det vel begynne å gå opp for flere..

Snakker han opp bwo så mye som stb så kan vi bare lene oss tilbake og ta livet med ro 😁😂

Sissener-gjengen har litt bwo-obligasjoner i high-yield-porteføljen sin, og hvis man låner ut mye penger til et selskap går man som regel grundig gjennom økonomien deres.

Og hvis man gjennom slike undersøkelser ser at selskapet er kraftig underpriset gir man gjerne beskjed til aksje-guttene på nabopulten. Jeg ser på dette som veldig positivt - og regner med at de enkelt har oppdaget at de her får kjøpe 1 krone for 50 øre. Så da tipper jeg de blir sittende en stund også. Til en del av verdiene er synliggjort bedre. Og Sissener er flink til å snakke og blir ofte brukt - noe av problemet til bwo er jo at det har vært manglende interesse for aksjen som dermed har vært lett å trade ned på lavt volum.

Selskapet burde brukt den ekstra milliarden de har fått til å kjøpe 20 % av selskapets aksjer........... Blir spennende å høre i slutten av måneden hva man ser for seg på sikt her.

Litt mer tallgym:
Kurs 27 kr og 180 mill aksjer, og dollarkurs på 10,8 gir en totalverdi av selskapet 450 MUSD... Bokført EK vil etter salget av BW Opportunity være 1250 MUSD. Med annet overskudd så er altså børsverdien av selskapet nesten 10 milliarder NOK under bokførte verdier! Og vi har sett at bokførte verdier er lavere enn reelle verdier. Utenlandske aktører får altså full effekt av svekket krone dersom de investerer i dette selskapet. Skjønner ikke hvorfor ikke i det minste BW Group gjør et stunt. Avviket bare vokser og kursen synker. Får vi ketchupeffekten snart eller rabler det for oss alle før det?

Enda mer tallgym:
Selskapet er verdsatt til 5 mrd NOK.
Verdien av aksjeposten i BWE er 2 mrd NOK.
BW Opportunity ga 1 mrd NOK mer enn forventet.
Enkel matte tilsier at markedet da egentlig priser kjernedriften i selskapet til 2 mrd NOK, eller 11 kr per aksje. Den delen av selskapet som verdsettes til 2 mrd generte et overskudd på drøye 7 kr i fjor, og nedbetaler gjeld årlig med omtrent 2,5 mrd NOK (forsiktig anslag)... Selskapet betaler ut utbytte per år på drøye 2,5 NOK per aksje.
Er det rart man får lyst til å kjøpe aksjer i feks NAS som har en verdi på 10 mrd uten at selskapet tjener en krone eller noensinne kommer til å gjøre det?

Dette er jo helt på tryne.
Tror jeg må kjøpe litt ;-)

JanOrge,

Fine og artige vurderinger, men kommentarer som selskapet er verdsatt til blir ikke riktig når du ikke inkluderer gjelden.

Som du ser er det ingen grundig analyse her. Og med ordet "verdi" så mener jeg børsverdi. Altså 180 millioner aksjer multiplisert med aksjekursen. Det er "verdsettelse" av selskapet som sådan. En mer grundig analyse ville selvsagt måttet hensynta gjelden, men også øvrige eiendeler. Seneste analyse fra en SB1M eller hvem det nå var sa at "riktig" kurs var 46 kr per aksje. Det er etter min mening et forsiktig anslag.

Kjempevolum i dag!

Sluttkurs 10. mai: 26,54.
Det er bra man solgte BW Opportunity. Gevinsten her utgjorde 6,20 kr per aksje. Uten den hadde vi vært nede på sluttkurs kr 20.
Og så er det bra selskapet eier aksjer i BWE til 2 mrd, dvs. kr 11 per aksje, ellers hadde vi vært nede på sluttkurs kr 9 i går.
Også er det bra at man ikke har betalt ut mer i utbytte de siste årene, feks 100 MUSD som det har vært rom for, dvs. kr 6 per aksje, fordi da hadde sluttkursen vært nede på kr 3 i går.

Rart at de store ikke benytter muligheten til å plukke penger opp fra gaten her. Det er jo manglende kjøpere som gjør at den faller på musevolum.

Når man kan kjøpe en krone (det er vel egentlig mer) for femti øre er det rart at ikke flere benytter muligheten. Men trolig vil Q1 gjøre at noen flere får øynene opp - og da pleier det å gå fort i bwo.

Smått surrealistisk, la noe av gevinsten i SIOFF over i BWO.
Kan jo ikke pågå serlig mye lengre dette.

Ble plukket grådig her også❤️

Q1 fremlegges 24. mai. Jeg tipper vi ender kvartalet på 0,71 USD i resultat per aksje, dvs. rundt 7,5 NOK per aksje på dette ene kvartalet. Tallet inkluderer selvsagt gevinst ved salg av BW Opportunity.

Er ikke dette positive nyheter for BWO?
Upstream:
«Santos hopes to resume Barossa development drilling by year-end: Chief executive

Australian giant gas project still on schedule, budget could be busted by a few per cent

Santos is optimistic that by year-end it will be able to resume development drilling at its US$3.6 billion Barossa giant gas field development offshore its native Australia; and the project will still be on track for start-up in the first half of 2025 without the budget being massively derailed, said chief executive Kevin Gallagher.«++