SIEM OFFSHORE - En annen glemt perle

kvirrevi
SIOFF 11.10.2021 kl 12:30 83033

Nedenfor vil jeg vise det svært spennende potensialet som ligger i Siem Offshore for investorer, der jeg dels viser til sentrale regnskapstall, dels ser på sentrale nøkkeltall, dels foretar en fremskriving av størrelsen på egenkapitalen i SIOFF og også foretar en sammenligning med selskap Siem Offshore er naturlig å sammenligne med.

Fremskriving egenkapital.
I 2Q 2021 hadde SIOFF 26,373 MUSD I operating margin (revenues – operating expenses – administrativ expenses) og 9,073 MUSD I rentekostnader. Hvis en legger inn en viss økning i operating margin med 5 mill. USD som følge av bedre marked som følge av den høye oljeprisen, høyere etterspørsel etter OSV og lavere kapasitet i næringen blir operating margin i beregningen ca. 31,4 mill. USD.
Samtidig vil rentekostnadene som følge av refinansieringen reduseres betraktelig, og jeg anslår at netto finans vil bli 5 mill. USD per kvartal (SIOFF oppgir et vektet gjennomsnitt for kapitalkostnad etter refinansiering på 3,4 prosent). I tillegg legges til grunn 16 mill USD i kvartalsvise avskrivinger.

Egenkapitalen var 30.6.2021 på 333,3 MUSD. Med en økning på 10,4 MUSD hvert kvartal følger denne fremskrivingen av SIOFFs bokførte egenkapital.
Fremskriving egenkapital:
30.9.2021: 343,7 MUSD
31.12.2021: 354,1 MUSD
31.3.2022: 364,5 MUSD
30.6.2022: 374,9 MUSD
30.9.2022: 385,3 MUSD
31.12.2022: 395,7 MUSD
Ved utgangen av 2021 vil SIOFF ha en bokført egenkapital på 354,1 MUSD mens dagens børsverdi på selskapet er 600 millioner kroner. Med en kurs USD/NOK på 8,5 innebærer dette at SIOFF vil prises på en Pris/BOK på 0,199, dvs. under 20 prosent av bokførte verdier 31.12.2021.

Ved utgangen av 2022 vil bokført egenkapital være 395,7 MUSD og Pris/BOK vil da ha falt til 0,178.



Selv i det korte bildet ved utgangen av 2021 er pris/bok estimatet på så lavt at det i seg selv indikerer en kraftig stigning i aksjekursen. Poenget er at det for SIOFF etter siste refinansiering ikke finnes sterke argumenter for at selskapet skal prises vesentlig under bokførte verdier. Dette til forskjell fra SOFF som også er refinansiert, men som ikke er solid.

I SOFF fortsetter underskuddene etter refinansieringen. Båtene til selskapet er også i gjennomsnitt klart eldre enn hos SIOFF. Underskuddene medfører at SOFF får en helt annen utvikling enn SIOFF. I 2Q 2021 var underskuddet på 270 millioner kroner og for første halvår 2021 på 580 millioner kroner. Samtidig har SOFF en forholdsvis skjør egenkapital på 3675 millioner kroner ved utgangen av 2Q 2021, sett ut fra at selskapet har en rentebærende gjeld på formidable 20 675 millioner kroner. Poenget med denne vesle beskrivelsen av SOFF er bare å få frem at SIOFF og SOFF er to helt forskjellige selskap finansielt, SIOFF går med overskudd hvert kvartal, SOFF med underskudd, og SOFF har en formidabel gjeld, det har ikke SIOFF.

Vel, dette var et sidesprang for å få omtalt SIOFF målt opp mot SOFF, og at det ikke er en relevant sammenligning.
En sammenligning med EIOFF er langt mer reelt og interessant. EIOFF har en børsverdi per i dag på 348 MNOK og hadde 30.6. en egenkapital på 372 MNOK. Det gir en Pris/Bok multippel på 348/372= 0,935.

Dersom SIOFF skulle prises til samme Pris/Bok multippel som EIOF på 0,935 skulle aksjekursen i SIOFF vært 11,08 kroner, sammenlignet med dagens aksjekurs på 2,5 kroner. Hvor mange prosent stigning i aksjekursen dette utgjør kan en selv regne ut.

Dette viser klinkeklart potensialet i SIOFF.

Og det er ikke slik at EIOF har en bedre balanse/finansiell stilling eller bedre fremtidsutsikter enn SIOFF. Viktigst her er det at SIOFF går med betydelige overskudd mens EIOF har underskudd. I andre kvartal 2021 hadde EIOF et underskudd på 22,3 millioner kroner. EIOF tærer derfor på egenkapitalen mens SIOFF bygger den opp.

EIOF har heller ikke en vesentlig bedre gjeldssituasjon enn SIOFF. EIOF hadde 30.6.2021 en total rentebærende gjeld på 2256 millioner kroner, sammenlignet med SIOFF som hadde 663 MUSD. Dette må imidlertid måles opp mot selskapenes størrelse og inntekter. I 2Q 2021 hadde SIOFF inntekter på 66,5 MUSD, mens EIOF hadde inntekter på 157,6 millioner kroner.

Gjelden må også måles opp mot at SIOFF hadde en egenkapital på 2851 MNOK sammenlignet med EIOF på 373 MNOK. SIOFF har ved at selskapet har betydelige overskudd også langt bedre evne enn EIOF til å nedbetale gjeld i kvartalene fremover. Dette skulle faktisk tilsi at SIOFF hadde en høyere Pris/Bok multippel enn EIOF, fordi aksjer prises ut fra fremtidig økonomisk utvikling.

Sammenligningen med EIOF viser så tydelig hvor feilpriset SIOFF er sammenlignet med EIOF. EIOF er fornuftig priset i dagens marked, der oljeprisen er over 80 dollar, investeringsviljen er stor og vindsektoren er i sterk vekst. Derfor burde prisingen av SIOF også være vesentlig høyere i dagens marked.

Derfor er SIOFF en annen glemt perle i dagens marked, med et enormt verdistigningspotensiale opp mot tilsvarende prising som EIOF. I kvartalene fremover vil SIOFF bare styrke seg i en finansiell sammenligning med EIOF noe som enda tydeligere viser potensialet for verdistigning.
Redigert 21.10.2021 kl 16:10 Du må logge inn for å svare
desirata
20.01.2022 kl 05:29 5245

Onsdag 19.1. Var Siof på 3.95 området hele dagen. Kan årsak være:

Det er flere storselger igjen

Generell nedgang i Oil service igår. Subc7. Eiof m.m.

Tidewater oppgang interesann sammenligning, men ikke alltid Oslo følger N. Y.

Uansett, vi skal vel dobles dette året, eller ?
stoploss14
20.01.2022 kl 17:12 5066

Ingen ledige PSV’er på norsk sokkel nå..👍

Slettet bruker
20.01.2022 kl 17:24 5051

SIEM faller og faller, mens himmelferden bare fortsetter i Viking Supply Ships...
Fenriken
20.01.2022 kl 17:40 5040

Ingen ledige PSVer betyr vel at Siem Symphony er godt posisjonert, blir vel ledig på våren.
stoploss14
20.01.2022 kl 18:11 5026

Litt usikker på hva de tenker å gjøre med de 3 PSV’ene som går av kontrakt nå i løpet av vår/sommeren. 3 / 6 er på lenge kontrakter, så det er jo mulig at de ønsker å ha 3 båter i spotmarkedet nå som det ser ut til å bli skikkelig stramt i sommer.
Blir spennende å se.. PSV’ene kommer til å levere et godt 2022. Enda bedre vil det gå med subsea skipene. Usikkerheten tror jeg ligger hos AHTS’ene, men også her ser man positive signaler. Det er fryktelig vanskelig å se for se et 2022 som ikke overgår 2021 ganske betydelig.

Men det er helt sikkert fortsatt en del tidligere kreditorer som vil ut på et eller annet tidspunkt, så man må nok smøre seg med noe tålmodighet.
balatonz
20.01.2022 kl 19:10 4956

Det var 3 aktører flaggmeldet ikom tildelt aksjer (over 5%)

1. Støperigata As 32,54% nå 32,55%
2. If Skadeforsikring Ab 5,77% ikke på lista nå
3. Sparebank 1 Sr 7,3% ikke lenge på lista
Jeg ser ikke noe årsak nå enten skattemessig ellerannet å selge når markedet har vesentlig bedret.
stoploss14
20.01.2022 kl 19:26 4967

Stort sett selger kreditorene ut aksjer fordi de er et kredittselskap, og skal ikke eie aksjer.
stoploss14
21.01.2022 kl 09:45 4761

Det kom 1 ny ledig PSV idag på Norsk sokkel. Den ble revet bort med en gang..!
Fenriken
21.01.2022 kl 10:47 4718

De to PSVene til Siem i Brasil har jo brasiliansk flagg og dermed godt posisjonert til å fortsette på lengre kontrakter i landet. Total som de jobber for er en mulighet, men er jo flere og flere aktive oljeselskaper i landet, så antar de fortsetter der til det som burde være en økning i rate.

Siem Symphony burde også være posisjonert for ny kontrakt, kanskje etter en kort periode i spot markedet? Siem har jo tradisjonelt vært lite eksponert mot spot på PSV (med godt hell ift. inntjening) og antar de prøver å fortsette med den strategien. Med et balansert PSV marked på norsk side allerede i januar burde det vel være mulig å lande en lengre kontrakt ihvertfall over 150 000 kroner per dag.
Tradinator
21.01.2022 kl 12:13 4695

Står greit i mot herfra tror jeg. Uroen kan være en god inngang her for de som har siklet en stund.
hypotetic
21.01.2022 kl 12:34 4683

Tidewater MarketCap ca 5 milliarder har i lang tid varslet at de vil konsolidere bransjen og gjøre oppkjøp. Jeg tror ikke de tørr å vente veldig mye lenger nå. Kraftig økning i oljeprisen skulle tilsagt at utbombede og gearede offshore selskaper stiger enda mye kraftigere og raskere i kurs enn de har gjort. Bremsen tror jeg er at Tidewater og tilknyttede strategiske investorer kontrollerer mye aksjer på Nominee konti og således holder kursstigningen nede før et oppkjøp. Oslo Børs har falt i mange dager samtidig med at børser som ikke har oljeeksponering stiger. Jeg tror noen store manipulerer og holder dette lille Norske offshore markedet nede nå. Dette er nok lett når Market cap er så ekstremt lav på disse Norske Supply og Subsea selskapene. Dette er en vanlig strategi i forkant av at konkurrenter eller andre vurderer oppkjøp. Offshoremarkedet globalt er såpass ekstremt kraftig stigende at enten tror jeg det kommer bud på disse underprisede selskapene raskt nå eller så kommer det et plutselig ekstremt kraftige kursløft som i bedre grad reflekterer den kraftige markedsforbedringen som vi vil gå inn i de neste måneder og år. Vi vet at eksempelvis Tidewater med MarketCap 5 milliarder lett kan kjøpe alle aksjene i Sioff som er priset til utrolige 0,9 Milliarder. Nylig hentet Tidewater milliarbeløp til oppkjøp og de informerte tydelig på eksempelvis Pareto konferansen i Høst at de planlegger oppkjøp. Vanskelig å se at det vil være fornuftig for dem å vente veldig mye lenger med å komme med oppkjøpstilbud. Et første oppkjøpstilbud må nødvendigvis ligge betydelig over dagens børskurs der kursene for mange har falt over 99% sammenlignet med 2014 da vi hadde i nærheten av dagens oljepris og markedsutsikter. Et slikt bud vil samtidig føre til at hele sektoren som er totalt feilpriset fortsatt vil få seg et ekstremt kraftig løft kursmessig. Dumskapen vil ikke vedervare. Matematikken og inntektene til Oljeselskapene er det eneste som ikke lyver...... Spørsmålet er også om myndighetenes, Eksporkreditt Norge og bankene sin dumskap og boikott av finansieringen av denne bransjen kan fortsette. De vil jo utvilsomt bli stilt som hovedansvarlige når denne flåten og arbeidsplassene seiler ut av Norske fjorder til andre land som ler seg i hjel solgt med over 90% rabatt rett før energikrisen og megainntjeningen for denne flåten starter.
Tradinator
21.01.2022 kl 12:50 4755

Word...
stoploss14
21.01.2022 kl 22:17 4601

I dag ble det sluttet 5 AHTS skip i spot markedet på Norsk sokkel.. Lenge siden jeg har sett så mange AHTS skip få deal på samme dag.
Fenriken
24.01.2022 kl 10:44 4181

Da er vi ned ca 15% fra toppen i SIOFF. Spennende å se om aksjen finner støtte eller om det er mye kortsiktig gevinst som skal selges ut.
Tradinator
24.01.2022 kl 11:00 4187

Det kan være et godt tegn for vi som skal sitte her litt. Avventer men skal øke her. Har noe endret seg sist uke annet en dårlig børsklima? Stålbull
Redigert 24.01.2022 kl 12:49 Du må logge inn for å svare
hypotetic
24.01.2022 kl 13:09 4112

Da ble det en del flere aksjer på meg i dag +-3,6kr. Tror vi nærmer oss bunnen i en langsiktig kraftig stigende trendkanal. Helt umulig å prikke bunnen så vurderte det best å kjøpe nå mens det enda var mulig. Har sett tidligere at det snur opp igjen veldig raskt og mye og jeg tror neste løft fort ender godt over 5kr. Kan sikkert korrigere ned litt til men jeg har ikke tro på at det faller mye mer eller mange dager til ut fra helhetlig situasjon.
Fenriken
24.01.2022 kl 13:25 4090

Alltid vanskelig å finne bunnen kortsiktig, men gitt at dagens børsnedgang ikke er starten på en større nedgang på børsene så burde det være en del triggere som kan få Siem-aksjen opp igjen. 28.februar kommer Q4-tallene som burde vise en underliggende bedring, selv om det alltid er litt lavere inntjening i Q4 enn mer høysesongkvartaler Q2 og Q3. Også spennende muligheter for endel av skipene i flåten, både AHTSene i Australia, PSVer i Brasil and Nordsjøen og subseaskipene.

Det at Tidewater har begynt å røre på seg og har vært i grønt på ganske røde dager for US oil service kan jo være et tegn på at oppmerksomheten rundt det som skjer på båtsiden er i ferd med å øke.
Tradinator
24.01.2022 kl 18:20 4016

Jeg startet kjøpene på 2,60 nivåene og kommer til å handle mer om vi skulle få enda noen dager med røde børser. Fundamentalt ser caset bare styrket ut, så det er kun uroen i markedet som gjør investorene nervøse. Jeg tror deg snart er god stemning igjen og tror det er nær et påfyll av flere aksjer for min del.
Fenriken
24.01.2022 kl 20:02 3961

Tidewater opp 5% ikveld i USA på en ganske rød da både på børser og oil service (OSX) - selv om markedet og OSX nå bedrer seg litt i forhold til bunner tidligere idag.

Syns innlegget om oppkjøp fra Tidewater på norsk utbombet oil service er en interessant vinkling - håper Siem Offshore har en aksjonærstruktur som heller kan stå på egne ben i en mulig industriopptur de neste årene.
hypotetic
25.01.2022 kl 00:13 3851

Kristian Siem er vel den eneste som klart har signalisert at han har døren åpen for konsolidering i bransjen. Tidewater er opp 8,03% i kveld mens SIOFF var ned over 8% i dag. Hvis dette er riktig prising av begge aksjene kan da Tidewater tilby SIOFF aksjonærene ca 840/4500 ca 18,6% av egne aksjer som fullt oppgjør for alle aksjene i SIOFF. Litt betenkelig med tanke på at Tidewater vel ikke har en eneste kostbar subsea båt kun en haug av billige gamle PSV-er. Fall på 8% i Norge for supply/subsea og oppgang 8% for Tidewater vil ikke kunne fortsette lenge før forskjellen i verdsettelse gjør at den ene lett og raskt spiser opp et par av de andre. Hvorfor skal eksempelvis Tidewater være beskjeden nå når det er oppstått en "kanskje kortsiktig mulighet" der de kan spise de Norske konkurrentene så og si gratis....... De hentet nylig milliarder i obligasjonsmarkedet og ga klar beskjed i høst på Paretokonferansen at de ville lede konsolideringen i bransjen. Eneste som forundrer meg er at bud på SIOFF, SOFF eller DOF ikke allerede er kommet og da kan man se for seg eksempelvis oppgjør i 50% aksjer og 50% cash.
tybring
25.01.2022 kl 07:42 3751

De 2 største aksjonærene sitter på 2/3 av aksjene i Sioff og kan derfor stoppe ethvert oppkjøpstilbud. Det er derfor ikke bare å komme med skambud på Sioff, så prisingen på børs mot Tidewater o.l spiller liten rolle.

Tybring
mimer
25.01.2022 kl 08:52 3698

Enig, SIOFF har koll på finansene og trenger ikke vurdere eventuelle skambud. Tidewater eller andre kan heller prøve seg på gjeldsbergene DOF eller SOFF. Men tvilsomt om noen er interesserte i å ta over bunnløs gjeld?
hypotetic
25.01.2022 kl 08:57 3683

Det har vel aldri skjedd historisk at det ikke kommer en budpremie på toppen men det hadde jeg trodd jeg ikke behøvde å forklare..... Når det gjelder gjeld er det fordel med mest mulig gjeld hvis markedet bedrer seg og hvis det blir prisstigning de neste år som det ser ut som det blir. Det hadde jeg også trodd ikke var nødvendig å forklare....
Fenriken
25.01.2022 kl 10:14 3720

Ser at Siem Sapphire har kommet til Singapore og ser ut som den har lagt seg til på et verft. Den ble vel klasset i 2020. Siem Amethyst som var på klassing i 2021 ser ut til å ha erstattet den i Australia. Spennende å se om det bare er en reperasjon (og retur til Australia) eller om den skal forberedes for annet oppdrag. Ville bli overrasket om den satte kursen mot Nordsjøen ettersom selskapet allerede re-aktiverer en anenn båt i denne regionen.
Tradinator
25.01.2022 kl 11:52 3674

Ventet reaksjon opp og momentet er økende i sektoren. Gullegg mot 2024
Fenriken
25.01.2022 kl 19:47 3518

Amerikanske Tidewater fortsetter idag med kursoppgang på 9% nå, etter en sterk oppgang på 8% igår. Begge dager litt ruglete dager i aksjemarkedet.
mimer
25.01.2022 kl 20:43 3471


Håper dette er første av flere insidekjøp!

Notifiable trading
The primary insider, Peter Ditlef Knudsen, who is a Director of the Board of Siem Offshore Inc., is the chairman of the board of Vilja AS and he holds a minor owning interest in Vilja AS. On 25 January 2022, Vilja AS purchased 15,000 shares in Siem Offshore Inc. (SIOFF) at a nominal share price of NOK 3.6225 per share. Total purchase price was NOK 54,338. Following the purchase Vilja AS owns 75,000 shares equal to 0.03% of the shares issued.

https://newsweb.oslobors.no/message/551944
hypotetic
25.01.2022 kl 21:35 3424

Fantastisk at selskapet har en styreformann som er i stand til å forstå at selskapets aksjer er underpriset, upopulær og underanalysert. Det lover godt for aksjekursen på litt sikt men jeg kan ikke forstå at utenlandske selskaper som har masse cash og aksjer som har steget over 8% i går og over 10% i dag venter med å gi bud på et slikt underpriset selskap og flåte særlig mye lenger.
mimer
26.01.2022 kl 00:50 3333

Enig i det, men får kanskje ikke så mye ut av å spekulere rundt det...Og kan sikkert skje ting i kulissene som ikke nødvendigvis når markedet. Må noe håndfast til i så fall.

Budpris må være på bokførte verdier for at jeg skal vurdere det...
Tradinator
26.01.2022 kl 08:38 3259

Jeg følger veldig tett på denne nå, da dobling vurderes om den skulle falle enda litt tilbake. Markedet fremover er derimot så sterkt, at jeg tror mange vil vegre seg å selge uten at de er i alutt behov for pengene nå. Det er åpenbart oppside fremover langt over dagens nivåer. En periode med litt børsro, oljepris som holder seg på dagens nivå og noen oppdrag bekreftet fra selskapet, kan bare det gjøre at vi suser opp mot 5. Jeg tror vi ser 10 tallet innen året er omme.
stoploss14
26.01.2022 kl 10:18 3225

Tidewater er opp nesten 50% på 1 mnd, og med sine 250 OSV`er bør de fungere som en bjellesau i markedet. Merkelig at ikke selskapene her på Oslo børs reagerer. Blir spennende å se topp 20 listen til Sioff når den kommer neste gang. Spent på hvem som selger. De aggressive salgene fra roboter tyder på at det er en institusjonell kunde som er selger. Veldig få private kunder som benytter roboter når de handler.

Det er vel bare å være tålmodig. Det fundamentale skriker kjøp slik jeg ser det.
Hyggelig med innsidekjøp i går, men det var da en særdeles stusselig post..:))
desirata
26.01.2022 kl 11:13 3210

En må ikke bare se siste måned utvikling.
Tidewater har kun steget 10-15% siden nov 21 og heller ikke mye mere siste året.
Tidewater har kjøpt om mange selskap gjennom tidene, bl.a Troms offshore i 2013, elendig timing. Så det spørs om de er så lysten å kjøpe mere i Norge og andre steder. Flåten de har er stor nok, er vel bedre å ha cash. Har heller tro på en norsk aktøt / beiler.
Hurdalsamatør
26.01.2022 kl 12:08 3177

Jeg forstår ikke helt alt pratet og det jeg oppfatter som et ønske om oppkjøp. SIOFF har nesten ikke gjeld, de er ferdig restrukturert og tjener penger i en tid med lave rater. I årene fremover vil høy oljepris og utbygging av blant annet havvind føre til høy offshore aktivitet og høye rater. SIOFF er godt posisjonert til å tjene svært gode penger de neste årene. Det er penger de kan bruke på å sanere gjeld, investere og etterhvert betale utbytte. Jeg for min del ønsker ikke at SIOFF skal bli kjøpt opp på en kurs jeg mener ikke representerer verdiene til selskapet og de fremtidige inntektsmulighetene. Jeg tror aksjen vil stige jevnt mot 5 kroner utover vinteren, og jeg ser det ikke som umulig at den når 10 kroner i løpet av 2023.
Tradinator
26.01.2022 kl 12:11 3188

Støtter det du skriver men tror 10 kroner er nådd før 2023, ikke i løpet av 2023. Det blir meget høy etterspørsel og gode rater fremover.
Fenriken
26.01.2022 kl 13:52 3113

Støtter og ser jo på alle kontraktsmeldingene at subsea har utviklet seg svært positivt på bakgrunn av god driv på både olje/gass og offshore vind. Men hva tenker dere andre om trykket innenfor PSV og AHTS segmentet?
Redigert 26.01.2022 kl 13:53 Du må logge inn for å svare
Tradinator
26.01.2022 kl 13:56 3111

Fire tallet ryker snart igjen, da er det muligens for godt
Tradinator
27.01.2022 kl 10:10 2921

Sioff sterk på rød børs i dag, det er bare å spenne setebeltene. Her skal det mye opp fremover.
Springer
28.01.2022 kl 14:18 2705

Relativt sterk i dag også.
stoploss14
29.01.2022 kl 11:50 2571

Virkelig høy aktivitet i spotmarkedet de siste par dagene.!
11 slutninger bare på torsdag og fredag, inkl Siem Pearl.

Noen som vet hva den 5. OSCV’en er blitt døpt til. I rapporten står det bare at den skal bli tildelt navn. Den skulle begynne på en lengre kontrakt i slutten av Q4, men kan ikke huske å ha lest noe om dette.

Ellers kun små endringer på Topp 20. Hadde forventet at en av de større eierne hadde solgt en del de siste 2 ukene, men kunne ikke se at det var tilfellet.

Noen kommentarer??
desirata
29.01.2022 kl 12:00 2598

Mange spot slutninger, men på veldid lave rate nivåer. Det blir ingen penger på bunnlinjen fra slike rater. Januar er ratenivået halvert fra des, både for PSV og AHTS..Det er altfor mange båter, særleg UK sektor. Derav blir det gjerne utilisation 60% o.l. Tank og supply redere har mye felles.

Ser ikke bra ut for Q1, men mulegens bedre med mere aktivitet fra Q2.