SIEM OFFSHORE - En annen glemt perle

kvirrevi
SIOFF 11.10.2021 kl 12:30 83037

Nedenfor vil jeg vise det svært spennende potensialet som ligger i Siem Offshore for investorer, der jeg dels viser til sentrale regnskapstall, dels ser på sentrale nøkkeltall, dels foretar en fremskriving av størrelsen på egenkapitalen i SIOFF og også foretar en sammenligning med selskap Siem Offshore er naturlig å sammenligne med.

Fremskriving egenkapital.
I 2Q 2021 hadde SIOFF 26,373 MUSD I operating margin (revenues – operating expenses – administrativ expenses) og 9,073 MUSD I rentekostnader. Hvis en legger inn en viss økning i operating margin med 5 mill. USD som følge av bedre marked som følge av den høye oljeprisen, høyere etterspørsel etter OSV og lavere kapasitet i næringen blir operating margin i beregningen ca. 31,4 mill. USD.
Samtidig vil rentekostnadene som følge av refinansieringen reduseres betraktelig, og jeg anslår at netto finans vil bli 5 mill. USD per kvartal (SIOFF oppgir et vektet gjennomsnitt for kapitalkostnad etter refinansiering på 3,4 prosent). I tillegg legges til grunn 16 mill USD i kvartalsvise avskrivinger.

Egenkapitalen var 30.6.2021 på 333,3 MUSD. Med en økning på 10,4 MUSD hvert kvartal følger denne fremskrivingen av SIOFFs bokførte egenkapital.
Fremskriving egenkapital:
30.9.2021: 343,7 MUSD
31.12.2021: 354,1 MUSD
31.3.2022: 364,5 MUSD
30.6.2022: 374,9 MUSD
30.9.2022: 385,3 MUSD
31.12.2022: 395,7 MUSD
Ved utgangen av 2021 vil SIOFF ha en bokført egenkapital på 354,1 MUSD mens dagens børsverdi på selskapet er 600 millioner kroner. Med en kurs USD/NOK på 8,5 innebærer dette at SIOFF vil prises på en Pris/BOK på 0,199, dvs. under 20 prosent av bokførte verdier 31.12.2021.

Ved utgangen av 2022 vil bokført egenkapital være 395,7 MUSD og Pris/BOK vil da ha falt til 0,178.



Selv i det korte bildet ved utgangen av 2021 er pris/bok estimatet på så lavt at det i seg selv indikerer en kraftig stigning i aksjekursen. Poenget er at det for SIOFF etter siste refinansiering ikke finnes sterke argumenter for at selskapet skal prises vesentlig under bokførte verdier. Dette til forskjell fra SOFF som også er refinansiert, men som ikke er solid.

I SOFF fortsetter underskuddene etter refinansieringen. Båtene til selskapet er også i gjennomsnitt klart eldre enn hos SIOFF. Underskuddene medfører at SOFF får en helt annen utvikling enn SIOFF. I 2Q 2021 var underskuddet på 270 millioner kroner og for første halvår 2021 på 580 millioner kroner. Samtidig har SOFF en forholdsvis skjør egenkapital på 3675 millioner kroner ved utgangen av 2Q 2021, sett ut fra at selskapet har en rentebærende gjeld på formidable 20 675 millioner kroner. Poenget med denne vesle beskrivelsen av SOFF er bare å få frem at SIOFF og SOFF er to helt forskjellige selskap finansielt, SIOFF går med overskudd hvert kvartal, SOFF med underskudd, og SOFF har en formidabel gjeld, det har ikke SIOFF.

Vel, dette var et sidesprang for å få omtalt SIOFF målt opp mot SOFF, og at det ikke er en relevant sammenligning.
En sammenligning med EIOFF er langt mer reelt og interessant. EIOFF har en børsverdi per i dag på 348 MNOK og hadde 30.6. en egenkapital på 372 MNOK. Det gir en Pris/Bok multippel på 348/372= 0,935.

Dersom SIOFF skulle prises til samme Pris/Bok multippel som EIOF på 0,935 skulle aksjekursen i SIOFF vært 11,08 kroner, sammenlignet med dagens aksjekurs på 2,5 kroner. Hvor mange prosent stigning i aksjekursen dette utgjør kan en selv regne ut.

Dette viser klinkeklart potensialet i SIOFF.

Og det er ikke slik at EIOF har en bedre balanse/finansiell stilling eller bedre fremtidsutsikter enn SIOFF. Viktigst her er det at SIOFF går med betydelige overskudd mens EIOF har underskudd. I andre kvartal 2021 hadde EIOF et underskudd på 22,3 millioner kroner. EIOF tærer derfor på egenkapitalen mens SIOFF bygger den opp.

EIOF har heller ikke en vesentlig bedre gjeldssituasjon enn SIOFF. EIOF hadde 30.6.2021 en total rentebærende gjeld på 2256 millioner kroner, sammenlignet med SIOFF som hadde 663 MUSD. Dette må imidlertid måles opp mot selskapenes størrelse og inntekter. I 2Q 2021 hadde SIOFF inntekter på 66,5 MUSD, mens EIOF hadde inntekter på 157,6 millioner kroner.

Gjelden må også måles opp mot at SIOFF hadde en egenkapital på 2851 MNOK sammenlignet med EIOF på 373 MNOK. SIOFF har ved at selskapet har betydelige overskudd også langt bedre evne enn EIOF til å nedbetale gjeld i kvartalene fremover. Dette skulle faktisk tilsi at SIOFF hadde en høyere Pris/Bok multippel enn EIOF, fordi aksjer prises ut fra fremtidig økonomisk utvikling.

Sammenligningen med EIOF viser så tydelig hvor feilpriset SIOFF er sammenlignet med EIOF. EIOF er fornuftig priset i dagens marked, der oljeprisen er over 80 dollar, investeringsviljen er stor og vindsektoren er i sterk vekst. Derfor burde prisingen av SIOF også være vesentlig høyere i dagens marked.

Derfor er SIOFF en annen glemt perle i dagens marked, med et enormt verdistigningspotensiale opp mot tilsvarende prising som EIOF. I kvartalene fremover vil SIOFF bare styrke seg i en finansiell sammenligning med EIOF noe som enda tydeligere viser potensialet for verdistigning.
Redigert 21.10.2021 kl 16:10 Du må logge inn for å svare
stoploss14
29.01.2022 kl 12:30 4881

Ja jeg ser at ratene er lave på britisk sokkel, men nå skal det sies at Sioff kun har 2 AHTS båter i spotmarkedet i Nordsjøen og kun 1 på britisk sokkel. Alle PSV båtene er på kontrakt, så burde ikke påvirke Q1 nevneverdig. Men det er selvfølgelig viktig at ratene stiger mtp nye kontrakter, spesielt for AHTS..
sveipen
29.01.2022 kl 13:45 4861

Har veldig tro på Sioff fremover.
Offshore sektoren vil bli vinnerne fremover, og spesielt de som har kontroll på gjeld, og finanser slik Sioff har.
Aksjekurs på 10 kroner ila. året er ingen umulighet.
Sjæfen
29.01.2022 kl 14:32 4893

Alle vet jo at vinterperioden er labert...men snart snur vi inn i en mer aktiv tid fremover, så regner med kursen sakte men sikkert vil begynne å stige snart.
Redigert 29.01.2022 kl 14:33 Du må logge inn for å svare
Tradinator
29.01.2022 kl 16:41 4857

Dvalen er snart over og det kan bli meget hyggelig de siste tre kvartalene 2022 og fremover her.
Fevang
29.01.2022 kl 18:03 4811

Du skriver at SIOFF nesten ikke har gjeld; men det er vel helt feil. Husker jeg rett så var det bare en liten del av gjelda som ble konvertert merkelig nok. Så her er det gearing så det holder - men desto mer spennende.
balatonz
30.01.2022 kl 00:54 4984

Støperigata As som eies av Eksportkreditt selger ikke , fersk shareholders lista er tilgjengelig.
Kredittselskap selger ikke , why not. ??

Straight flush
30.01.2022 kl 10:44 4874

Støperigata skal helst ha tilbakebetalt 100% av lånene før konvertering, dvs. aksjekursen skal opp til 10 kr. først, kanskje litt mer for å dekke tapte renter. Siem skulle nok gjerne kjøpt hele aksjeposten nå til under 4 kr. Men Støperigata ser tiden an. Rederiet drives godt, med overskudd som lett betaler ned øvrige gjenstående lån etter planen. Blir 2022-markedet så godt som mange spår, får Eksportkreditt et brukbart oppgjør. Men hvem vet, kanskje kommer Halliburton eller andre med et bud som begge hovedeiere finner seg tjent med?
Redigert 30.01.2022 kl 13:43 Du må logge inn for å svare
desirata
30.01.2022 kl 11:32 4832

Halliburton har ingen interesse av et supply rederi. Tror ikke det finnes mange andre kjøpere heller til 10kr. Og de som har interesse har ikke penger.

Nei, vi får satse på gode resultater som på sikt vil dra aksjekursen oppover. Et par kroner årleg, må være fornøyd med det ?
hypotetic
30.01.2022 kl 12:27 4787

7 års krise går til energikrise og kraftig oppgang fra vår/sommer og de neste år. Kursen i Tidewater har steget fra 4kr til over 16kr og har Market CAP godt over 5 milliarder. Var på Paretokonferansen i høst der de fortalte at de ville posisjonere seg for oppkjøp og konsolideringer i bransjen. Presentasjonen kan dere høre på tidewater sin side. Etter dette har de fylt opp kassen med milliardbeløp ved det obligasjonslånet de nylig utstedte. Siem har signalisert at han er åpen for konsolidering. Vi har nå et kort vindu der det vil være fordelaktig for reprisede utenlandske selskaper å overta Norske fortsatt underprisede selskaper. Tidewater kan nå overta Siem Offshore ved å tilby 0,1 Tidewater aksje pluss 10% av det de har av cash. Jeg tror ikke de tar sjansen på å vente lenge med et slikt tilbud for situasjonen kan endre seg helt plutselig og Aker eller noen andre store aktører eller oppkjøpsfond kan også komme raskt på banen.
tybring
30.01.2022 kl 15:48 4670

Det er nytteløst for TDW å overta Sioff til de betingelsene du forespeiler.
Sioff har 2 hovedaksjonærer som må akseptere et tilbud, og jeg har ingen tro på at de vil godta bud under konverteringskursen. De er langsiktige eiere og trenger ikke akseptere skambud.

tybring
hypotetic
30.01.2022 kl 17:29 4610

Helt enig i at det alltid må komme en bud premie som må være betydelig når hoveddelen av de som sitter i aksjen har kostpris langt over dagens og nå ser at markedet snur. Poenget mitt er at de Norske offshoreaksjene generelt henger etter i reprisingen. Emerging markets og de fleste andre land vil gjerne ha disse arbeidsplassene og denne næringen der konkurransen og inngangsbarrierene Flåten er priset til bare en liten brøkdel av kostpris og det er ikke nybygg på gang eller ikke vil komme ny konkurranse før ratene har mangedoblet seg. .
Fenriken
01.02.2022 kl 09:33 4296

Ser at Siem Dorado (subsea) har lagt seg til i Kristiansand mot slutten av januar. Den jobbet jo tidligere på offshore wind i UK. Er det endel av oppdraget eller er det ledigtid? Og noen som vet hva Siem Sapphire gjør i Singapore, ligget der en stund nå. Klarer ikke å forstå at det skal være noe klassing på den.
Tradinator
01.02.2022 kl 12:05 4212

Nå tror jeg tiden er inne for en tur oppover igjen. Våren er i anmars og olja er kruttsterk. Det kommer til å bli mye å gjøre. At vi dobler denne kursen i 2022 føler jeg med rimelig trygg på. Trolig nærmere 10
stoploss14
01.02.2022 kl 12:40 4167

Tror nok vi må smøre oss med litt tålmodighet. Vi er inne i et veldig volatilt marked, hvor mye skjer i andre aksjer og sektorer. Innen offshore er det helt blikkstille. Det har kun vært en nyhet i januar, og det var Eidesvik som solgte et skip til langt over bokførte verdier. Ellers ingenting. Ingen kontrakter og rolig i spotmarkedet. Da er det ikke så rart at aksjen mister noe momentum. Men nå i februar kommer i Q4 tallene. Tror de blir helt ok, men veldig spent på hva de sier om 2022 og fremover. Da kan vi ihvertfall forvente mer fokus på sektoren.
desirata
01.02.2022 kl 15:42 4067

Enig, det vil ikke skje noe inntil 28.feb. Legger de fram en net profitt over $5m, tror jeg aksjen vil stige. Samt ingen overraskelse vedr impairment, o.l. Fra mid 2022 må vel inntektene begynne å vises på bunnlinje og vi vil stige mot 10-kroningen ?
Fenriken
01.02.2022 kl 19:45 3964

Exxon sin kvartalsrapport idag på slide 13 viser at investeringene skal opp. Såvidt jeg kan se indikerer de oppstrøms investeringer i 2022 opp 25-30% vs. 2021. 2021 var kanskje kunstig lavt for Exxon, men alikevel et taktskifte verdt å merke seg. Guyana og Brasil trekkes frems på offshore.
stoploss14
01.02.2022 kl 20:08 3934

Spennende..! Det skal bli interessant å lese hva de andre oljeselskapene sier om sine investeringer, og da spesielt offshore..
aktiviteten skal opp, men når dette blir en realitet og når Sioff og de andre offshore rederiene vil merke dette med høyere rater, blir spennende å se.. Men Sioff tjener allerede penger i dagens marked, som mange andre har sagt uendelig mange ganger, og ratene / aktiviteten skal ihvertfall ikke ned.. Dette blir bull..!
Redigert 01.02.2022 kl 20:09 Du må logge inn for å svare
stoploss14
02.02.2022 kl 15:47 3721

Han har forelsket seg i Tidewater, og ser gigantisk oppside. Han mener de norske offshore rederiene ikke går å kjøpe fordi de ikke har reforhandlet gjelden. Men det har Sioff. Samme case, like bull.. Bull Bull Bull..!

https://finansavisen.no/nyheter/finans/2022/02/02/7811930/grove-knutsen-har-forelsket-seg-i-ny-aksje
desirata
02.02.2022 kl 16:24 3681

En kunne kjøpe TDW i hele desember på $10+ eller våren 2020 på $5
Hvorfor vente til nå etter den har steget henholdsvis 50%, og 200% skjønner ikke.
Sioff har mye bedre flåtemix enn TDW, blir en mygg i forhold, men likevel.
tybring
02.02.2022 kl 17:35 3610

Hvis oppsiden i TDW er rå, er oppsiden i Sioff ennå råere.

Håper ikke han er rett sitert på at de norske offshorerederiene ikke har refforhandlet gjelden, for da følger han ikke med i timen.
En mulighet til at han velger TDW i stedet for Sioff kan være likviditetsforskjellen, og den begrunnelsen kan jeg forstå dersom man skal inn med mange millioner og ingen av de største aksjonærene er villige til å selge posten sin til dagens kurs.

tybring
Tradinator
02.02.2022 kl 17:35 3605

Sioff er vel også 40% opp siden bunnen, men helt enig i at SIOFF ser brennhet ut fremover.
tybring
02.02.2022 kl 18:17 3546

Tror ikke du heller har fulgt helt med i timen:
Sioff er opp ca 40 % fra bunnen ja, men TDW er opp nesten 400 % fra sin bunn (4 usd).
Det er en helt annen oppside i Sioff enn i TDW på sikt.

tybring
Redigert 02.02.2022 kl 18:18 Du må logge inn for å svare
Tradinator
02.02.2022 kl 18:20 3538

Har ikke fulgt TDW, men SIOFF må gjerne følge samme vei. Bør jo ikke gå over bekken etter vann godeste Grove.
stoploss14
03.02.2022 kl 13:47 3304

Ref melding i dag: 3 nye AHTS`er solgt til bokførte verdier. Burde støtte opp om et kursmål oppunder 10 kr i SIOFF.
tybring
03.02.2022 kl 14:19 3259

Hvor finner jeg meldingen om salget av 3 nye AHTS?
stoploss14
03.02.2022 kl 14:23 3247

SOFF sendte børsmelding kl 13.05
Sjæfen
03.02.2022 kl 15:09 3198

Hva mener du med 3 nye?....dette er jo Urgamle båter fra 2006/07 de selger.
stoploss14
03.02.2022 kl 16:36 3115

Mente ikke at de var nye, det finnes vel knapt nye AHTS’er.
Mer at ytterligere 3 er solgt til bokført verdi. SiOFF solgte 2 i sommer. Dette er jo viktig nytt ettersom SIOFF prises til 30-35% av bokført egenkapital.
sveipen
03.02.2022 kl 18:29 3049

Virker ikke som noe bryr seg.
Vanskelig å holde denne i 4 kroner.
10 kroner synes uendelig langt oppe.
stoploss14
03.02.2022 kl 20:40 2975

Det ble sluttet 6 PSV’er på lange kontrakter i Nordsjøen idag. Stort sett 1 år pluss opsjon. Dette er voldsomt mye, ettersom det bare ble sluttet 2 i hele januar.. Skal vi tro at oljeselskapene begynner å forberede seg på våren og høyere aktivitet??
Sjæfen
04.02.2022 kl 00:19 2863

Hvor er det du ser tildelingen av kontraktene?
Tradinator
04.02.2022 kl 08:37 2695

En tresifret oljepris dere....Med dagens dollarkurs.....De driter penger i oljeselskapene nå, det blir bonanza her snart.
Fenriken
04.02.2022 kl 09:24 2651

Se melding fra Solstad idag om subsea kontrakter. 400 millioner kroner for 640 dager (på diverse skip) gir 625 000 per dag. Det er inkludert tilleggstjenester skriver de og også flaggskipet Normand Maximus har noe av volumet, men alikevel høres de tallene solide ut. Må være derfor de også kommen med en kommentar på markedet:

"The marked for subsea construction vessel continue to improve with strong demand from both renewable energy and oil & gas activity."
Tradinator
04.02.2022 kl 09:50 2609

renewable glemte jeg helt i all oljen, det kommer jo som en kule det også. Blir ikke mye ledig frermover nå.
Fenriken
04.02.2022 kl 10:07 2573

Solstad stiger 12-13% idag og opp 33% så langt i 2022, mens Siem Offshore stiger 6% idag og 14% så langt i år. Det er jo høyere gearing i Solstad, men det er jo en helt annen mulighet for positiv bunnlinje og nedbetaling av substansiell del av gjelden i Siem. Så er det vel også en god del mer "enkel" PSV tonnasje i Solstad. Gode selskaper begge to ift. det operative, men syns jo Siem lagger litt.
Sjæfen
04.02.2022 kl 13:37 2467

Nå har det passet med 1 kontrakt eller 2 :-)
Tradinator
07.02.2022 kl 09:49 2163

Olja lukta på 94 og trenden er fortsatt oppover. Kan bli våren sin dette.
Tradinator
09.02.2022 kl 06:53 1888

Resultatet til Equinor… Offshore og seismikk følger etter nå…
Tradinator
09.02.2022 kl 10:54 1767

Opp 11% i 2022, siste tre år der den 97% ned. Nedsiden er mao nesten fraværende og oppsiden helt enorm. Equinor har akkurat levert et sinnsykt resultat og oljeprisen er høy. Skal man treffe bunn, må man ta plass her nå, før det ryker nordover i full fart.
Redigert 09.02.2022 kl 10:55 Du må logge inn for å svare