Okea-Analyse
I etterkant av Q4 trading update har jeg regnet litt på OKEA fremover. Det er mange som mener mye, men jeg lar tallene tale for seg selv. Jeg har et større regneark, men påpeker kun det mest vesentlige her.
2021
Omsetning 3.872 MNOK
Andre inntekter: 118MNOK Salg kontorbygg i Kristiansand + tidligere Q-rapporter
Direkte kostnader: -789 MNOK
Lønn og indirekte kostnader: -319 MNOK
Reversert nedskrivninger: +739 MNOK
Avskrivninger: 675 MNOK
Netto finans: -187 MNOK MNOK
Res.f.Skatt: 2.758 MNOK MNOK
Skatt: 2.124 MNOK "ca 77% i sum"
Res.e.skatt: 633 MNOK
Justeringer: -70 MNOK
Endelig resultat: 562 MNOK
Aksjekurs: 29,5,- kr
EPS: 5,42
P/E på kurs: 4,52x
EV/EBITDA: 2,18x
EV/EBIT: 3,23
mCap: 3.064 MNOK
Historisk har selskapet vært priset til P/E på rundt 8. Premiumaktørene prises til P/E 12 +-. OKEA er enn så lenge for liten til at selskapet fortjener noe mer enn P/E på 8. Det tilsvarer dog en aksjekurs på 43,34,- kr basert på 2021-tall.
Over til det mer interessante som er 2022e.
Som de fleste har fått med seg florerer det nå av oljeprisestimater og scenarioer hvor Brent kan gå til 100+. Gass på 221GBp/th i skrivende stund tilsvarer 29,74 USD/MMBTU som igjen tilsvarer USD/BOE 166. Det er ikke dårlig bare det, og selv om gass har falt mye siden ATH er den fortsatt på svært attraktive nivåer. Uansett, jeg har i 2022e gått ut fra følgende:
Brent spot: USD/BOE 65
Gass: USD/BOE 100
USD/NOK: 8,9
Videre har jeg forutsatt opprettholdelse av production reliability på de solide feltene, (Draugen, Ivar Aasen, Gjøa) og kun fra Q2 lagt til grunn skikkelig produksjon fra Yme. Legges f.eks. 25% produksjon til grunn fra YME i Q1, men normale nivå fra Q2 og utover får man følgende 2022e.
Omsetning: 6.233 MNOK¨
Andre inntekter: 0
Direkte kostnader: -900 MNOK
Lønn og indirekte kostnader: - 260 MNOK
Nedskrivninger: 0
Avskrivninger: 720 MNOK
Netto finans: -120 MNOK
Res.f.skatt: 4.149 MNOK
Skatt: 3.236 MNOK "78% skatt i snitt"
Res.e.skatt: 912 MNOK
Justeringer: 0
Endelig resultat: 912 MNOK
Aksjekurs 29,5,- kr
EPS: 8,79,- kr
P/E: 3,37x
EV/EBITDA: 1,72x
EV/EBIT: 2,01
Igjen, skal selskapet prises til P/E 8x vil aksjekursen da være 70,31,- kr.
Vi vet videre at det vil kommuniseres en utbyttestrategi i Q4-rapporten, nå som selskapet endelig har lov til det. Kanskje kommer utbytte, kanskje ikke. Uansett viser de kapitaldisiplin og de har kommunisert tydelig at de er på jakt etter oppkjøp/konsolidering/fusjoner. Jeg føler meg rimelig trygg på at det kommer noe i løpet av forholdsvis kort tid, men er også veldig komfortabel med å vente og la matematikken få rett til slutt.
Oppsiden fra regnestykket her kan jo sees i at oljepris og gasspris ligger over de nevnte nivåene på hhv. Brent Spot 65$ og Gass USD/BOE 100$ - noe jeg forsåvidt også anser som sannsynlig. Jeg liker også selskapet da energiproduksjon er den beste hedgen mot inflasjon, og selskapets relativt lave gjeld (Netto rentebærende gjeld per Q4-21 750 MNOK) og solide cashposisjon (2.034 MNOK per Q4-21) kombinert med stigende og solid inntjening gir trygghet mot kortsiktige børssvingninger.
Til slutt vil jeg påpeke at jeg har dratt ut det vesentligste her, det er flere nyanser som tilbakekjøp obligasjonslån OKEA02 og OKEA04, skatt, nedskrivninger, eventuelt lån på forretningsbygg solgt etc. Men det vil ikke påvirke totalen i større grad.
Matro
2021
Omsetning 3.872 MNOK
Andre inntekter: 118MNOK Salg kontorbygg i Kristiansand + tidligere Q-rapporter
Direkte kostnader: -789 MNOK
Lønn og indirekte kostnader: -319 MNOK
Reversert nedskrivninger: +739 MNOK
Avskrivninger: 675 MNOK
Netto finans: -187 MNOK MNOK
Res.f.Skatt: 2.758 MNOK MNOK
Skatt: 2.124 MNOK "ca 77% i sum"
Res.e.skatt: 633 MNOK
Justeringer: -70 MNOK
Endelig resultat: 562 MNOK
Aksjekurs: 29,5,- kr
EPS: 5,42
P/E på kurs: 4,52x
EV/EBITDA: 2,18x
EV/EBIT: 3,23
mCap: 3.064 MNOK
Historisk har selskapet vært priset til P/E på rundt 8. Premiumaktørene prises til P/E 12 +-. OKEA er enn så lenge for liten til at selskapet fortjener noe mer enn P/E på 8. Det tilsvarer dog en aksjekurs på 43,34,- kr basert på 2021-tall.
Over til det mer interessante som er 2022e.
Som de fleste har fått med seg florerer det nå av oljeprisestimater og scenarioer hvor Brent kan gå til 100+. Gass på 221GBp/th i skrivende stund tilsvarer 29,74 USD/MMBTU som igjen tilsvarer USD/BOE 166. Det er ikke dårlig bare det, og selv om gass har falt mye siden ATH er den fortsatt på svært attraktive nivåer. Uansett, jeg har i 2022e gått ut fra følgende:
Brent spot: USD/BOE 65
Gass: USD/BOE 100
USD/NOK: 8,9
Videre har jeg forutsatt opprettholdelse av production reliability på de solide feltene, (Draugen, Ivar Aasen, Gjøa) og kun fra Q2 lagt til grunn skikkelig produksjon fra Yme. Legges f.eks. 25% produksjon til grunn fra YME i Q1, men normale nivå fra Q2 og utover får man følgende 2022e.
Omsetning: 6.233 MNOK¨
Andre inntekter: 0
Direkte kostnader: -900 MNOK
Lønn og indirekte kostnader: - 260 MNOK
Nedskrivninger: 0
Avskrivninger: 720 MNOK
Netto finans: -120 MNOK
Res.f.skatt: 4.149 MNOK
Skatt: 3.236 MNOK "78% skatt i snitt"
Res.e.skatt: 912 MNOK
Justeringer: 0
Endelig resultat: 912 MNOK
Aksjekurs 29,5,- kr
EPS: 8,79,- kr
P/E: 3,37x
EV/EBITDA: 1,72x
EV/EBIT: 2,01
Igjen, skal selskapet prises til P/E 8x vil aksjekursen da være 70,31,- kr.
Vi vet videre at det vil kommuniseres en utbyttestrategi i Q4-rapporten, nå som selskapet endelig har lov til det. Kanskje kommer utbytte, kanskje ikke. Uansett viser de kapitaldisiplin og de har kommunisert tydelig at de er på jakt etter oppkjøp/konsolidering/fusjoner. Jeg føler meg rimelig trygg på at det kommer noe i løpet av forholdsvis kort tid, men er også veldig komfortabel med å vente og la matematikken få rett til slutt.
Oppsiden fra regnestykket her kan jo sees i at oljepris og gasspris ligger over de nevnte nivåene på hhv. Brent Spot 65$ og Gass USD/BOE 100$ - noe jeg forsåvidt også anser som sannsynlig. Jeg liker også selskapet da energiproduksjon er den beste hedgen mot inflasjon, og selskapets relativt lave gjeld (Netto rentebærende gjeld per Q4-21 750 MNOK) og solide cashposisjon (2.034 MNOK per Q4-21) kombinert med stigende og solid inntjening gir trygghet mot kortsiktige børssvingninger.
Til slutt vil jeg påpeke at jeg har dratt ut det vesentligste her, det er flere nyanser som tilbakekjøp obligasjonslån OKEA02 og OKEA04, skatt, nedskrivninger, eventuelt lån på forretningsbygg solgt etc. Men det vil ikke påvirke totalen i større grad.
Matro
Sydney
23.02.2022 kl 09:31
10279
Rein logikk. Europa ønsker ikke gass fra Russland. Heller ikke olje. De vil foretrekke norsk.
Det blir full gass hele år.
De kan også frakte gass fra USA der må være godt nytt for frakt selskapene... Jeg har kjøpt noreco Olea og panoro.
Det blir full gass hele år.
De kan også frakte gass fra USA der må være godt nytt for frakt selskapene... Jeg har kjøpt noreco Olea og panoro.
Tricky
23.02.2022 kl 08:41
10348
Kjenner ikke til det tekniske mønster, men kan regne ut 2022 ser ut til å bli et veldig, veldig godt år for Okea. Tro ikke Okea har ikke et valg, det vil bli varslet et utbytte ifb med GF senere. Resultat godt, Cashposisjon godt, forventning fra eiersiden om utbytte og/eller tilbakekjøp av aksjer.
wielkikrol skrev Opp mot test av 32 igjen ?
Noen som har peil på TA? Er vi i en cup and handle mønster? vi er vel i hanken nå. Dersom dette stemmer skal vel Okea har potesialet på ca 40kr innen relativt kort tid?
nw2011
11.02.2022 kl 17:49
11561
Syntest det er fornuftig å ikke legge opp til utbytte endå .
Like bra å styrke balansen , ha cash til videre vekst .
OKEA er er selskap med en sunn forretnings filosofi / profil .
Jeg blir sittende med tro på at OKEA aksjen vil levere god avkastning det inneværende året .
Like bra å styrke balansen , ha cash til videre vekst .
OKEA er er selskap med en sunn forretnings filosofi / profil .
Jeg blir sittende med tro på at OKEA aksjen vil levere god avkastning det inneværende året .
nw2011
11.02.2022 kl 17:49
11491
Syntest det er fornuftig å ikke legge opp til utbytte endå .
Like bra å styrke balansen , ha cash til videre vekst .
OKEA er er selskap med en sunn forretnings filosofi / profil .
Jeg blir sittende med tro på at OKEA aksjen vil levere god avkastning det inneværende året .
Like bra å styrke balansen , ha cash til videre vekst .
OKEA er er selskap med en sunn forretnings filosofi / profil .
Jeg blir sittende med tro på at OKEA aksjen vil levere god avkastning det inneværende året .
ktk52
11.02.2022 kl 13:13
11621
Må være noe jeg ikke skjønner her! En av dagens tapere på kjemperesultat og god guiding. Helt håpløst, men amatørene er i flertall på Oslo Børs!!
wielkikrol
11.02.2022 kl 11:10
11714
Ja. Hvem selger i dag ? Folk som forventet utbytte? Blir gjeldfritt snart.
gandhi-21
11.02.2022 kl 10:54
11732
Bare gode nyheter;
16% høyere reserver
10% økning i produksjonen for 2022
Lavere kostnader
Full pengebinge
Eneste som manglet var en utbytteplan.
16% høyere reserver
10% økning i produksjonen for 2022
Lavere kostnader
Full pengebinge
Eneste som manglet var en utbytteplan.
trodlet
11.02.2022 kl 06:34
11933
Det er vel ingen som blir overrasket om resultatene i 2022 blir omtrent som 4.kvartalsresultatet eller bedre. Da vil det gi en EPS på ca 11,- Vi er allerede ca halvveis i 1. kvartal, så det er vel lov å håpe at dette kvartalet blir enda bedre enn det foregående. Men hvordan markedet tar i mot dette i dag er umulig å spå, men opp skal vi nok ila 2022 om bare oljeprisen ikke stuper.
gandhi-21
10.02.2022 kl 13:30
12204
AkerBP; forventer store investeringer kommende år, utbytte som tidligere meldt, aksje ned 6,3%
DNO; lavere produksjon en forventet, lavere kontantbeholdning, intet om utbytte som jeg kan se. aksje ned 3,6%
Equinor; høyere salg en forventet, investeringer som meldt tidligere, dobler utbytte,. Aksje opp 2,3%
Vi får se hva OKEA kan overraske med, det knytter vel seg størst spenning til utbytteplan eller hva ?
DNO; lavere produksjon en forventet, lavere kontantbeholdning, intet om utbytte som jeg kan se. aksje ned 3,6%
Equinor; høyere salg en forventet, investeringer som meldt tidligere, dobler utbytte,. Aksje opp 2,3%
Vi får se hva OKEA kan overraske med, det knytter vel seg størst spenning til utbytteplan eller hva ?
wielkikrol
10.02.2022 kl 13:06
12222
Da er det kun en dag igjen. Noen tanker om i morgen ? Flere som har fått juling i dag.
gandhi-21
07.02.2022 kl 16:41
12537
Sparebanken skriver i dag; Hva gjelder Okea, som meglerhuset har hatt som et av sine toppvalg i hele 2021, skrives det at det kan være på tide med en pust i bakken etter svært sterk oppgang den seneste tiden.
Samtidig hever de kursmålet fra 30 til 35,- og anbefaler kjøp.
Presentasjon av q4 på fredag blir spennende.
Samtidig hever de kursmålet fra 30 til 35,- og anbefaler kjøp.
Presentasjon av q4 på fredag blir spennende.
Matro
04.02.2022 kl 18:03
12934
Det er helt rett. Jeg har regnet på AKERBP, EQNR, "Vår Energi", DNO, NORECO, PEN, PNOR og LUNE for å ta et godt øyeblikksbilde av "oljemygger" og premiumselskap på NCS og det europeiske markedet generelt. Det finnes ingen bedre enn OKEA ift multipler. Når det er sagt så har en del av disse aktørene vesentlig oppside å få driften ordentlig opp å gå - men OKEA har det meste av kontantstrøm de kan dra ut på bortimot 100% kapasitet (unntatt YME som ikke forventes å nå full ytnyttelse ila Q1).
De siste to ukene har Martin Mølseter i First Fondene solgt seg kraftig end og lagt lokk på kursen. Han virker å ønske seg ut på kurs 32,- kr, men har allerede halvert beholdningen. Slik jeg ser det er det en rotasjon av posisjonen hans da den ble opparbeidet ila siste halvdel Q4-21 og han ønsker å realisere rask gevinst. Jeg synes det er fint at langsiktige investorer som Harald Espedal via Salt Value og Espedal og co. AS samt Eirik Must v/ Must Invest sitter helt i ro.
Matematikken vil vinne til slutt og forhåpentligvis blir prisingen mer korrekt etter hvert.
De siste to ukene har Martin Mølseter i First Fondene solgt seg kraftig end og lagt lokk på kursen. Han virker å ønske seg ut på kurs 32,- kr, men har allerede halvert beholdningen. Slik jeg ser det er det en rotasjon av posisjonen hans da den ble opparbeidet ila siste halvdel Q4-21 og han ønsker å realisere rask gevinst. Jeg synes det er fint at langsiktige investorer som Harald Espedal via Salt Value og Espedal og co. AS samt Eirik Must v/ Must Invest sitter helt i ro.
Matematikken vil vinne til slutt og forhåpentligvis blir prisingen mer korrekt etter hvert.
Konsulen
04.02.2022 kl 15:30
13015
Med oljepriser på mellom $70 - 90 vil OKEA være en pengemaskin uten like. Første kvartal 2022 vil bli enormt bra. De er snart gjeldfrie og vil bli nødt til å betale ut store utbytter.
Børsens billigste aksje og aller beste sparegris.
Børsens billigste aksje og aller beste sparegris.
gandhi-21
28.01.2022 kl 10:48
13597
takk for oppdateringen, jeg har selv regnet på OKEA ved hvert kvartalsresultat og kommet frem til samme ville tall. Markedet har skuffet hver gang og ikke tatt innover seg det fulle potensialet.
Matro
28.01.2022 kl 09:31
13671
Jeg har et defensivt anslag for 2022 ja, enig der. Men jeg ønsker ikke å "hausse" aksjen. Analysen over kan jo defineres som et BEAR utfall ift råvarepriser, men selskapet vil likevel øke res.e.skatt med 62% YoY. Derfor synes jeg det er en ganske enkel beslutning å investere i selskapet. I tillegg vil matematikken vinne på et eller annet tidspunkt ift korrekt prising, som i min mening er grovt feil p.t.
Når det er sagt så kan vi legge inn en USD/BOE på olje og gass på hhv. 80$ og 150$ og USD/NOK 8,9 som er mer i tråd med forwardkurvene til b.la. DNB og Carnegie p.t.
Da blir regnestykket som følger:
Omsetning: 8.413 MNOK
Driftsresultat: 6.449 MNOK
Netto finans: -200 MNOK "Hensyntatt videre nedbetaling obgl.gjeld."
Res.f.skatt: 6.329 MNOK
Res.e.skatt: 1.392 MNOK
På aksjekurs 30,3,- kr i skrivende stund
EPS: 13,41,- kr
P/E: 2,26x 2022e
Cashbeholdning 3.431 MNOK "109% av nåværende markedspris"
Langsiktig gjeld: 2.178 MNOK "obligasjonslån OKEA02 og 03"
Selskapet er da gjeldsfritt ihht egen definisjon om "Net cash and cash equivalents - Net intrest bearing debt excl. leasing (IFRS 16)) og har 1,2 Mrd i frie likvider.
En ting jeg tenkte jeg skulle nevne var også at posten i langsiktig gjeld på 4.231 MNOK er fjerningsforpliktelser for Draugen. Dette er ikke reell langsiktig gjeld da Shell (selger av Draugen) har denne fjerningsforpliktelsen. Så denne posten skal eksluderes fra regnskapet, tilsvarende skal varige driftsmidler på aktivasiden reduseres med samme beløp. Har ingen effekt på EK eller annet, men gjeldsgraden ser verre ut enn den er - så greit å nevne.
Vi får se hvor vi går, men feilprisinger kan dessverre vare lenge før de til slutt bøyer av for matematikken.
God helg når den tid kommer.
Når det er sagt så kan vi legge inn en USD/BOE på olje og gass på hhv. 80$ og 150$ og USD/NOK 8,9 som er mer i tråd med forwardkurvene til b.la. DNB og Carnegie p.t.
Da blir regnestykket som følger:
Omsetning: 8.413 MNOK
Driftsresultat: 6.449 MNOK
Netto finans: -200 MNOK "Hensyntatt videre nedbetaling obgl.gjeld."
Res.f.skatt: 6.329 MNOK
Res.e.skatt: 1.392 MNOK
På aksjekurs 30,3,- kr i skrivende stund
EPS: 13,41,- kr
P/E: 2,26x 2022e
Cashbeholdning 3.431 MNOK "109% av nåværende markedspris"
Langsiktig gjeld: 2.178 MNOK "obligasjonslån OKEA02 og 03"
Selskapet er da gjeldsfritt ihht egen definisjon om "Net cash and cash equivalents - Net intrest bearing debt excl. leasing (IFRS 16)) og har 1,2 Mrd i frie likvider.
En ting jeg tenkte jeg skulle nevne var også at posten i langsiktig gjeld på 4.231 MNOK er fjerningsforpliktelser for Draugen. Dette er ikke reell langsiktig gjeld da Shell (selger av Draugen) har denne fjerningsforpliktelsen. Så denne posten skal eksluderes fra regnskapet, tilsvarende skal varige driftsmidler på aktivasiden reduseres med samme beløp. Har ingen effekt på EK eller annet, men gjeldsgraden ser verre ut enn den er - så greit å nevne.
Vi får se hvor vi går, men feilprisinger kan dessverre vare lenge før de til slutt bøyer av for matematikken.
God helg når den tid kommer.
gandhi-21
27.01.2022 kl 19:32
13900
flott oppsett, men du har et veldig defensivt prisanslag for 2022.
Merkelig høy omsetning i dag ja, men typisk for en god aksje, lav omsetning på sure dager og visa versa
Blir spennende frem mot 11. februar.
Merkelig høy omsetning i dag ja, men typisk for en god aksje, lav omsetning på sure dager og visa versa
Blir spennende frem mot 11. februar.
wielkikrol
27.01.2022 kl 14:56
14025
trodlet skrev Veldig greit å se det svart på hvitt. Takk Matro.
Vanvittig høy omsetning i dag.