EBITDA-marginer for Artec
2015: 9,3
2016: 11,2
2017: 8,3
2018: 6,6
2019: 6,1
2020: 10,1
2021ytd: 5,2 (!)

Relativt stor marginvarians på dette selskapet. Det kan komme av at de har relativt få prosjekter pågående samtidig, variasjon mellom ulike typer oppdrag kan gjøre store utslag i kvartalsregnskapene. Veldig svakt 2021 kommer blant annet av to fastpris-kontrakter med dårlig prosjektgjennomføring. En slik varians gjør det vanskelig å gjøre seg fornuftige betraktninger om fremtidig lønnsomhet.

Artec, sammen med sjøsterk, utgjør ca. 50 % av omsetningen for 2021e. En viktig faktor er derfor at dette segmentet klarer å forbedre lønnsomheten fra 2021, opp til 2020-nivåer.

EBITDA-marginer for BMO og Marcon (Marin infrastruktur)
BMO har ligget på ca. 17 %, som er bra for denne sektoren, med en dipp i 2018 (14%) og 2019 (7,8), som var en tøff periode for mange entreprenører (NRC begynte f.eks. å gå med dundrende underskudd i denne perioden) Det virker som de er back on track med marginer på 17 % igjen

BMO entreprenør utgjør ca. 25 % av omsetningen for 2021e.

Marcon har høye marginer, rundt 19 %, men med litt sviktende omsetning i 2021 pga. kald vinter. Med normalisering her (vinteren har ikke vært så kald så langt...) kan man vente en økning i omsetning på 100 mill fra dette selskapet i 2022 på grunn av dette alene.

Marcon utgjør ca. 18 % av omsetningen for 2021e.

EBITDA for "other"
Dette er stort sett gammelt grums med dårlig lønnsomhet
EBITDA-margin for 2021ytd er -43 % ...
Omsetningen utgjør ca 7 % av omsetning for 2021e

EBITDA-margin for ENDUR
Alt annet like må Artec oppnå en EBITDA-margin på 10% for at snittet skal ligge på 12 %, som er lønnsomhetsmålet, og som er forutsatt i anslagene i trådstart. Dette er historisk høyt, langt bedre enn i 2021, men dette ble oppnådd så sent som i 2020, så det burde være innen rekkevidde, selv om risikoen er på nedsiden, etter min mening.

Fine betraktninger av Chemo på en annen tråd:
Chemo
03.12.2021 kl 11:07
3692
Det kan vel hende at obligasjonseierne er fornøyd, men jeg tenker at aksjonærene vil få større grunn til å være fornøyd framover.

Økningen i obligasjonsrente er fra 7.34% (angitt i Q2/H1 rapport, melding 15.10) til 8,08%.
Det tilsvarer vel ca 6 mill/år økning i låneutgifter på bond-lånet. Men lånet reduseres med 200 mill.
Total finansutgifter (Bond + andre lease-forpliktelser) vil ligge rundt 80 mill NOK) (kanskje litt lavere) i 2022, betydelig ned fra 2021. (Tallet 80 mill ble også nevnt av CFO i intervju med Hegnar TV etter Q3-resultat).

Hva så om «gjør en øvelse» mot 2022 resultat?
Tar vi utgangspunkt i Q3 omsetning på 568 mill, og tenker at dette oppnås hvert kvartal i 2022 med en stigning på 10% for året (ikke urealistisk ut fra kontrakstinngåelser/ back-log og forventninger?), da havner vi på (568x4)x 1.1)=2500 mill
Vi tenker at vi oppskalerer utgiftsposter også med 10% i forhold til Q-3.
Da blir det slik (alt i NOK Mill) :

Revenue : 2500
-Driftsutg : 2183 (cost of sale, lønn, andre driftsutg)
EDBITA : 317
-Avskrivn : 120 (Blir vel ca 120 mill i 2021, hvordan blir det framover)?
EBIT : 197
-Finans : 80
-Skatt : 25
Net profit : 92 mill

Dette tilsvarer PE=10, MCap/sales=0.37, og en MCap/CashFlow i område 3-3.5 ? for 2022.
Så kan vi håpe på litt lavere utgifter i form av synergier, og også litt lavere avskrivningsrate som vil forsterke bunnlinjen i 2022. Og hva med veksttaksten i omsetning??
Tenker vi scenario omsetning 3 milliarder (selskapets «hårete» mål framover) og gjør samme oppskalering i utgifter snakker vi PE på 5-6 med meget god cash-flow.

Enhver får gjøre seg opp en mening om dette er billig/interessant som et investeringsobjekt (jeg tror det), gitt det «nye» selskapets muligheter.
Uansett er en fruktbar diskusjon rundt nøkkeltall og verdier/utsikter nyttig.

Vurderingen til sp1

Endúr – Buy, TP NOK 0.90
Time to focus on the underlying quality
We initiate coverage of Endúr with a Buy rating and NOK 0.90 target price. With majority of planned M&A now completed, recent debt problems resolved and new key personnel in place, we believe it’s time to focus on the underlying quality in Endúr. Three major acquisitions have been completed in 2020-21: BMO, Marcon and Artec Aqua. These three companies account for 85% of 2021e group revenues. BMO and Marcon operates in the steady growing marine infrastructure market, with high EBITDA margins, while Artec Aqua is a fast-growing turnkey supplier in the land-based aquaculture market. We estimate organic group EBITDA growing from NOK 173m in 2021e to NOK 298m in 2024e. We estimate 3.8x NIBD/EBITDA after the bond payment and equity issue in Nov’21, falling to 1.9x YE’23 due to cash generation. EV/EBITDA of 7.9x/6.3x/5.5x on our 2022-24 estimates is below peer group median at 8.5x/7.5x/6.8x, while our fair value estimate and TP of NOK 0.90 is based on 7x EV/EBITDA for 2024.

De har en estimert EBITDA på 298 i 2024, som er mer forsiktig enn anslagene over i tråden. En omsetning på f.eks. 3 mrd og EBITDA-margin på 10 % tar oss dit. Kraftig vekst vil i mange tilfeller gå litt ut over marginene for entreprenører, hvis det er volum og ikke prising som driver omsetningsveksten. Volumvekst krever store investeringer for slike selskaper.

Er det noen som har analysen til Norne? Husker at de antok EPS 2021 på 0,09 (milevis unna) og EPS 2022 på 0,11 (heller tvilsom) og kursmål 1,5. Men husker ikke noe av innholdet.

Takk for flott analyse. Jeg er enig i at risikoen er på nedsiden av guiding, men samtidig er mye av den risikoen på oppsiden av nåværende aksjekurs fordi den på ingen måte gjenspeiler guiding. Aksjekursen på 60.3 øre priser inn negativt resultat og 0 vekst.

Jeg vil tro at et oppkjøp av Endur fra andre kan være høyst aktuelt på nåverende kurs. At Aker med Røkke skulle legge inn et bud her ville ikke forundre meg. Spørmålet blir hva ville selskapet akseptere for tilbud. Jeg mener under 5 kr pr aksje er helt uaktuelt. Andre synspunkter på det . For å synligjøre verdier her.

Dagens kurs gir for meg mening dersom man forutsetter null vekst og lønnsomhet på nivå med q3. Alt utover dette gir grobunn for kursoppgang etter hvert som fokus rettes mot inntjening istedenfor all surr og rot. Det er nå 50% oppside til sb1 kursmål. Jeg synes denne analysen er edruelig og oppside dermed attraktiv. Jeg har fulgt selskapet en stund uten å bli helt overbevist, men synes nå den har fått tilstrekkelig med bank og jeg har satset en slant på denne nå i februar.

Min ærlige mening om dette er at det mangler forankring i virkeligheten.

Virkeligheten i aksjemarkedet er slik plutselig skjer det uskjente ting som snur det hele. Man skal ikke lenger tilbake en til mai 2020 så gikk kursen fra 0.65 til 3kr iløpet av 14 dager i Endur,så her kan mye skje. Dette er jo et debattforum der bør vi kunne snakke om alle senarioer også de som du mener mangler forankring i virkeligheten.

Enig med bussen Hvis aksjemarked bare var basert på matematikk ville det vert kjedelig.. se hva alle de stor har i tap . Vi kan vente oss full innsats på rette opp tilliten til aksjen i markedet.Jeg tro at hele årsaken til at den nå ligger på 0.60 ,og ikke 1.30 ,er knyttet til tillit til ledelsen.

Oppgangen i juni 2020 kom som følge av at gamle endur gikk fra å være et skadeskutt selskap med uviss fremtid til å bli skallselskapet til Horpestad og the usual suspects via fusjonen med oceano (eller hva det nå var de het). FOMO-gjengen med hjemmekontor kastet seg på uten noe som helst begrep om hva de kjøpte og drev kursen opp. Når "the bigger fool" ikke lot seg oppdrive kasjet den ned igjen og er i disse dager på samme nivå som før fusjonen, sånn røffly. Nå er de fleste restene av Horpestad-rotet borte, Selskapet har sakte mer sikkert fått sin rettmessige Horpestad-rabatt etter at selskaper ble kjøpt opp alt for dyrt og med dyr gjeld. Selskapene som er blitt kjøpt opp er fine, men "arkitektene" bak nye endur (Horpestad & co.) hadde ikke stablet på bena en funksjonell organisasjon på konsern-nivå, som, ifølge ny styreleder, er grunnen til at lånebetingelsene ikke ble overholdt uten at de selv var klar over det. Den som måtte betale for dette var han fyren fra NRC som knapt nok var blitt varm i trøya, mens CFO fikk fortsette og Horpestad spilte offensiv i media.

Hvis "matematikk er kjedelig" som det anføres i et innlegg her og man heller baserer aksjeinvesteringene på håpet om at "noe plutselig kan skje", så er det bare å ønske skribentene på dette debattforumet lykke til.

At Røkke og co. byr 5,- per aksje for Endur har jeg som sagt ingen tro på. Hvis Røkke eller noen andre skal by 5,- per aksje (altså EV på ca. 7mrd for et industriselskap som leverer EBITDA i området 150-300 mill) må det gå an å regne hjem slike verdier, og hvis slike verdier er mulig å regne hjem vil kursen gjenspeile (sånn noenlunde) slike verdier, og da trenger man ikke vente på at selskapet man har plassert midlene sine i "plutselig" skal bli kjøpt opp. Noe M&A er ikke helt usannsynlig, men da tror jeg heller på at flere selskaper innlemmes i nye Endur, kanskje et selskap som kan knyttes tettere til Artec enn de andre selskapene som er der nå. Nå som Horpestad er helt ute av bildet i den daglige driften, kan man også håpe på en bedre vurdering av hva som er fornuftig oppkjøpsbetingelser dersom flere selskaper er i kikkerten.

Etter en trøblete start for nye Endur på børsen har omsider kursen kommet ned på et nivå hvor det går an å se for seg en attraktiv oppside og mindre støy fra ledelsen i tiden som kommer. Om noe positivt "plutselig skjer" så er jo det fint det, men ikke noe jeg baserer beslutningene mine på.

Vurdering av Norne, fra over ett år siden, kursmål 1,5 (færre aksjer å dele overskuddet på den gangen). De opererer med EBITDA 300 mill i 2023, altså litt mer optimistisk enn sp1 (men litt mindre optimistisk enn mitt eget skjema).

A one-stop-shop for marine clients

Type:
Company Update
Anbefaling:
Kjøp
Kursmål:
1.5
Endúr had the ambitions to significantly grow through acquisitions in order to reach their promising targets and everything was carried out perfectly. Over 2020 and the beginning of 2021 the company acquired Oceano (Installit), BMO Entreprenør, Artec Aqua and finally Marcon, a marine infrastructure player in Sweden. Impressive pace of acquisitions let the company expect to reach 2022 revenue goals a year in advance. Endúr posted its proforma 2020 results already in relation to the final acquisition, but the official 4Q20 results’ presentation is due this Friday. We updated our model including the new segments and increase the Target Price to NOK 1.5/sh (NOK 1.35/sh), while recommendation is upgraded to Buy seeing a promising future ahead.

Acquisitions complete the idea of a one-stop marine infrastructure shop

The marine infrastructure markets are highly fragmented and we value very positively the idea of combining related marine infrastructure segments and creating a one-stop-shop for the customers. This should also lead to synergy-related costs savings not to mention that all the acquired companies are somehow related to ongoing sustainability-driven megatrends and thus have a promising growth prospects going forwards. Simplifying the new group’s functional structure, Endúr can be divided into Marine Infrastructure, Aquaculture and Legacy divisions. The recent acquisitions of BMO, Artec Aqua and Marcon completes the previously presented circle of targeted marine infrastructure segments.

Marine Infrastructure segment

Marine Infrastructure segment consists of three recently acquired companies: BMO Enterprenør, Marcon and Installit (Oceano previously). The segment provides technical expertise, inspections and maintenance on docks and quays, foundation in the sea, power stations, sea pipes and cables, does construction works on dams, quays bridges, installs subsea pipelines, cables and is responsible for many other maintenance and rehabilitation works. Marine Infrastructure has the largest share of the revenues pie – almost half of the total revenues in 2020 (proforma data). The most recent acquisition, Marcon, is a leading Swedish company engaged in marine construction and civil engineering activities that will enable Endúr to take on larger and more complex assignments. Marcon brings the best-of-all margins to the table and diversified contract portfolio, mainly within the public sector. The strength in Marine Infrastructure segment’s future is mostly related to expected transition to sea transportation and a need of investments in infrastructure, let alone the support from the Norwegian Government to private harbour owners to stimulate buildout.

Aquaculture segment

Aquaculture segment consists of one recently acquired company Artec Aqua and the previous part of Endúr – Sjøsterk division. Sjøsterk is all about the conventional aquaculture – the company designs and produces floating structures with the main emphasis on feed barges. On the other hand, Artec Aqua’s business is that “new kid in town” – the land-based solutions for smolt, postsmolt, broodstock and grow-outs within three technology categories: flow-through system (FTS), flow-through system with regeneration (FTS-R) and recirculating aquaculture system (RAS). We believe this part of Artec Aqua has a particularly bright future seeing the expectations of the land-based segment to grow tremendously. Of course, already having salmon producer giants Cermaq, Mowi or Grieg Seafood as customers, always helps.

Legacy/other segment

Two small parts are remaining from the “old Endúr”. The first one is Endúr Marine, that provides inspection, service, repair, maintenance, upgrading and modifications of various types of vessels and has an engine workshop with Equinor as one of the clients. The second is Endúr Energy, which, after the discontinuation of Endúr Industrier AS now only comprise Endúr AAK AS – the experts in advanced rope access technology related to maintenance and modification work.

Financials – proforma results for 2020 released

Regarding to the latest acquisition of Marcon, Endúr released proforma numbers for 2020 which show how significant all the three acquisitions were for the company. Out of NOK 1.8bn total revenues, NOK 356m comes from “old Endúr”, while BMO, Artec and Marcon provides NOK 399m, NOK 637m and NOK 424m respectively. Even more fluctuation is when looking at EBITDA numbers – small negative figure from “old Endúr” and impressive NOK 69m, NOK 64m and NOK 94m from BMO, Artec and Marcon respectively. This brings the total proforma EBITDA to NOK 227m (NOK 230m adjusted EBITDA). Seeing such strong proforma numbers we are looking positively towards the ambitions of reaching 2022 revenues goal already in 2021.

Future ambitions and 2022 targets

Including all the aforementioned acquisitions, Endúr is very well prepared to reach its targeted revenue for 2022 range of NOK 2-2.5bn in 2021 already. We estimate this goal to be reached, but not the target for EBITDA of NOK 300m, which is estimated in 2023 in our model, however it would not be surprising if Endúr reaches this in 2022. Although the company mentions the chance to further explore the acquisition space, we do not expect it to close another deal in the nearest future.

Changes in largest shareholders list

It is worth mentioning how the ownership structure changed after the acquisitions – adjusted for acquisition of Artec Aqua and Marcon, the total number of shares increased to 1,131m. 291m shares, or 26%, were issued to Artec Holding. Former Marcon owners and former BMO owners currently have 10% and 7% of Endúr’s shares respectively. The remaining list is very much diversified.

Recommendation upgraded to Buy

It is not usual to see the proposed plans to be completed so quickly, especially acknowledging the current Covid-19 business environment. However, Endúr made all the acquisitions at an extreme pace in order to reach their previously very ambitious, but now very reasonable revenues goal, maybe even a year in advance. Furthermore, seeing the acquired companies’ margins is encouraging as well. Our model was changed accordingly and now we issue a Buy recommendation for the “new Endúr’s” stock with a NOK 1.5/sh Target Price.

Takk til besson for gode betraktninger og for å ha samlet veldig mye bra info om Endur på et sted!
Q4/21 blir spennende og setter standarden for kortsiktig kursutvikling og forhåpentlig langsiktig på en vending av kursen «nordover».
Jeg tror de leverer positiv bunnlinje og positiv cashflow. Bessons anslag på +10 mill på bunnlinjen bør være innenfor rekkevidde.
Jeg håper på en omsetning noe bedre enn i Q3 drevet av økt omsetning fra Marcon. Det er positive signaler i Q3-rapporten vedrørende tildels sterk forbedring i det svenske markedet for Marcon.
Marginene til Artec får vi håpe tar seg litt opp. Ebitda-Marginer på 10% som vi så i 2020 ser vi nok ikke i Q4-21 ?, men 8-9% for Artec hadde vært fint!
Dog enig i at 12% Ebitda-margin kan bli tøft i Q4 totalt..
Jeg er også usikker på avskrivningsraten, som jo påvirker bunnlinje men ikke cash-flow.
I Q2/H1 rapporten for 2021 står det i NOTE 5 (Intangible assets) at de opererer med lineær avskrivning(amortifisering). Så da blir avskrivningen i Q4 omtrent som i Q3?, skulle gjerne sett denne lavere. Påvirker jo direkte bunnlinjen.

Norne’s estimat i sin analyse med target 1.5 var basert på proforma 2020 regnskap.
BMO, Artec og Marcon leverte/bidro da tilsammen med en imponerende bunnlinje etter skatt på ca. +113 mill til Nye Endur. «Gamle Endur» leverte minus 20 mill.. Det tilsvarte ca kr. 0.1 pr. aksje fra Artec/BMO/Marcon. Med PE 15 gir det kursmål i området 1.5.. (ikke helt urimelig..).
Videre vekst i omsetning for 2022 når markeder vender tilbake etter pandemi gir grunn til optimisme for (sterk) kursstigning fra 2022 og utover. Back-log er jo god!
Sparebank1 trekker også fram gode muligheter for positive synergieffekter i nye Endur gjennom både felles utnyttelse av prosjektressurser, omsetningssynergier, forbedrede kontraktbetingelser og innkjøpsbetingelser. Disse synergiene /mulighetene vil både redusere kostnader og øke lønnsomhet og marginer om de utnyttes riktig gjennom god prosjektstyring. Muligheten her er kanskje undervurdert?
Stemning rundt aksjen er fortsatt litt «sur» handelsmessig, men den nærmer seg vel et «grunnfjell» kursmessig. Ut fra en verdivurdering bør det altså være god oppside herfra, slik også flere her inne hevder!

Når det gjelder avskriving (DA) i regnskapet virker denne nokså stabil hittil. Regnskapsprinsipper og rate er en ting, men man kan også gjøre seg noen tanker når man ser på segmentene hver for seg. Det er stor forskjell på akvakultur (Artec) og marin infrastruktur (særlig bmo). Artecsegment har en avskrivning som tilsvarer ca 2,6 % av inntekter i q3, mens bmo's segment har en avskrivning på over 11 % av deres inntekter. Bmo 's virksomhet er selvsagt kapitalintensiv, og vekst som drives av høyere aktivitet vil medføre økte investeringer og dermed mer materiell som må avskrives. Og det kommer jo en dag hvor disse eiendelene må erstattes, ikke bare avskrives. Artec driver vel mer med prosjektering og prosjektledelse. De setter vel stort sett rubbel og bit bort til andre firmaer for utførelse. Artec har hatt stor vekst i det siste, og hvis endurs vekst er drevet av artec, kan man få økt EBITDA uten økt "DA". Dersom det er Bmo som driver veksten, vil jeg tro en stor økning i inntekter også vil medføre økte investeringer og økte avskrivninger, med mindre det oppnår bedre rater for utførelse av samme type og omfang av arbeid.

Angående synergi, ville jeg tro en naturlig sted å begynne vil være å engasjere bmo som entreprenør for artec. Men samtidig må de belage seg på å operere hver for seg også. Det er en grunn til at prosjekterende og utførende som regel jobber i ulike selskaper (f eks Norconsult og af gruppen), også i totalentrepriser. Det blir enklere å sikre kontinuerlig belegg for entreprenør ved å kjøpe prosjekteringstjenester av eksterne, siden prosjektering og utførelse foregår i ulike faser. En slik "vertikal integrasjon" mellom prosjektering og utførelse er noe andre entreprenører har unngått. Synergieffekter i endur har jeg ikke sett spor av ennå. Marcon styrer vel også med sitt. Man kan nesten se på det som et fond, med en maritim profil (hvis man ser bort fra bmo), for å sette det litt på spissen.

https://ilaks.no/gront-lys-for-andre-byggetrinn-pa-indre-haroy-det-gir-nyinvesteringer-pa-14-milliarder-kroner/

1,4 milliarder

https://newsweb.oslobors.no/message/552768 👍😀

Av- og nedskrivninger for 2020 var 120 mill., eller 6,7 % av proforma-inntekter for det fiktive konsernet. Denne marginen gir et bilde på hvor kapitalintensiv driften er.
Denne potten fordeler seg svært ulikt mellom selskapene, i hvert fall når man ser det opp mot omsetningen de klarer å generere med disse eiendelene.
BMO: 24 mill (6,3%)
Marcon: 46 mill (10,9%)
Artec: 2 mill (0,3%)
Installit: 20 mill (27 % !)
Sjøsterk: 28,3 mill (44,5% !)

Dette summeres til 120 mill

For å ta en sammenlikning med en annen entreprenør, AF gruppen, har disse av- og nedskrivninger på 573 mill for en omsetning på 27 milliarder, altså litt over 2 % av omsetningen!.

Artec er, ikke uventet, "asset light", i det de sender oppdraget videre til underentreprenører for utførelse av totalentreprisen de har påtatt seg. Prisen de må betale for
å være asset light er at de må ut i markedet og kjøpe tjenester av entreprenører som kan bygge det de har prosjektert. Totalentreprise innebærer overføring av mye risiko fra byggherre til entreprenør.
Denne risikoen gir seg til kjenne i regnskapene med en svært høy marginvarians for EBITDA når det gjelder Artec spesifikt. På den annen side har de nesten ingen av- og nedskrivninger.
Lønnsomheten til Artec blir en nøkkel til å nå det overordnede lønnsomhetsmålet på 12 %, som jeg har diskutert tidligere.
Det hjelper ikke med store kontrakter, dersom de ikke er lønnsomme med god prosjektgjennomføring (som ca. 0,1 % av dem som føler seg kallet til å kommentere kontrakter i entreprenørselskaper på dette forumet ser ut til å forstå).
De bør ligge helt i det øvre sjiktet av det de har gjort historisk her, og blemmer som dem fra 2021 får stor innvirkning på resultatet for konsernet.

Er det grunn til at disse 120 millionene kan gå ned fremover, som chemo lufter som en tanke? YTD av- og nedskrivninger for 2021 er allerede passert 100 mill, her ligger det imidlertid poster på f.eks. 27 mill. for transaction costs og 11 mill for
"other special items". 2021 har vært full av transaction costs og "special items", kan man trygt si. Q3 2021 isolert sett er et ganske "rent" kvartal i så måte.
Men her er også av- og nedskrivninger på over 35 mill (140 mill annualisert), så jeg ville ikke være så optimistisk her. Særlig for BMO og Marcon vil jeg tro økt aktivitet drar opp tallet noe her.

2021 som år ble også trykket ned av en tyngre periode for Marcon, pga. covid-konsekvenser i Sverige og ekstra kald vinter. Her ligger det an til en bra forbedring i q4 og q1 2022, som vil se bra ut i presentasjoner og rapporter
Fra q3:
"Particularly for Marcon’s division servicing the Stockholm region and northwards, the market and outlook has materially improved, with the larger projects exiting a near 1-year hiatus."

På sikt vil man sikkert få til noe bedre samarbeid der BMO og Marcon engasjeres i kontraktene til Artec, dette tror jeg kan være vanskelig å få til i praksis. Skal Artec ha "førsterett" på disse selskapenes tjenester er det bra for Artec isolert sett men det kan gjøre bemanningen for BMO og Marcon utfordrende hvis jobbingen for Artec går veldig opp og ned.

Lurer på hvor mange av de samme aksjene har gått ut og inn i det siste, selv har jeg omsatt 3760.000 aksjer ut og inn. ca 46 transaksjoner. har vel tjent ca 9000,- etter kurtasje. Men nå gidder jeg ikke mer.

zzz

Nesten bare å gratulere de som klarte å få kjøpt til 61 øre i dag, denne nyheten ville gitt 10% oppgang for ett år siden. Jeg har selv vært å arbeidet på anlegget til Salmon evolution og må si meg mektig imponert. En smule innsideinformasjon om fremtiden gjør at jeg har kjøpt 1 mill aksjer i Endur som en langsiktig investering. Jeg har ihvertfall stor tro på Artec og veien videre.

Man sliter med tillit til aksje og økonomisk styring i Selskapet. Den nye ledelsen og styreleder har startet godt og det er bare å forvente full fokus på dette. Når tilliten gjenopprettes vil økonomi og aksjekurs bli bedre, her gjelder det å være langsiktig 1- 3 år å holde ut . Jeg har god tro på dette nå.

En oversikt over kjøpene til "tigergutt" siden juli 2021. Særlig i september,
etter kursfallet som følge av lånefadesen, har han kjøpt en god del i markedet,
i tillegg til at han har stilt opp i emisjoner. Kursen i september lå typisk på høyt 0,60-tall.
Salgene 23.11 og 27.01 tilsvarer antall aksjer i Alundo, så antar dette er flytting av aksjer.
Teorier om at han "kontrollerer" aksjen eller har interesse av at den skal være lav er bare nonsens,
men bygget på den absolutt vanligste forklaringsmodellen på synkende kurs på dette forumet.

Dato / endring / antall totalt / eierandel

Tigerstaden Marine
08.07.2021 -713.754 49.286.246 4,3
04.11.2021 713.754 50.000.000 4,4
19.11.2021 7.270.471 57.270.471 5,0
27.01.2021 -5.000.000 52.270.471 3,8

Tigerstaden
06.09.2021 2.500.00 13.843.982 1,2
07.09.2021 1.000.000 14.843.982 1,3
09.09.2021 371.534 15.215.516 1,3
10.09.2021 343.466 15.558.982 1,4
13.09.2021 261.565 15.820.547 1,4
14.09.2021 425.743 16.246.290 1,4
15.09.2021 165.963 16.412.253 1,4
16.09.2021 232.835 16.645.088 1,5
17.09.2021 160.129 16.805.217 1,5
20.09.2021 237.534 17.042.751 1,5
21.09.2021 515.883 17.558.634 1,5
22.09.2021 3.800 17.562.434 1,5
23.09.2021 62.563 17.624.997 1,6
27.09.2021 578.895 18.203.892 1,6
28.09.2021 118.830 18.322.722 1,6
29.09.2021 238.134 18.560.856 1,6
30.09.2021 248.482 18.809.338 1,7
01.10.2021 336.919 19.146.257 1,7
04.10.2021 181.060 19.327.317 1,7
04.11.2021 120.331 19.447.648 1,7
23.11.2021 -5.600.000 13.847.648 1,2
09.12.2021 16.665 13.864.313 1,0
15.12.2021 1.000.000 14.864.313 1,1

Alundo invest
27.01.2021 10 600 000,00 0,77

Tror de fleste her forstår at det ikke er kontoer knyttet til topp 20 lista som står for en evt kontroll av kursen.

Du får lage en egen "denne holdes nede"-tråd da, i stedet for å spamme med de samme innleggene dag ut og dag inn.

Nå er den så oversolgt at det er bare å handle på.

Du kan jo mene hva du vill , så kan han mene hva han vill.

Utstrakt bruk av tanter fanger ikke din klipp å lim liste.

Det er en kjent sak at endel av akjene tigerstaden er inne i følger samme mønster. Dog ikke så ekstremt som i Endur.

Aksjen har fulgt samme mønster i over 3 år.

Det er sikkert dette han har i tankene med kommentaren.

En ting som er sikkert at du vet ikke hva som skjer

Det skal han få lov til, men litt slitsomt når han mener det flere ganger om dagen i form av løse påstander uten noen form for dokumentasjon.

Jeg har forsøkt å danne meg en oversikt over "forundringspakken" Endur. Det er et ganske intrikat system av kjøp og salg og avvikling av virksomheter og mange kapitalforhøyelser. Jeg kan godt forstå at det er en "konglomeratrabatt" her, der selv ikke konsernledelsen selv har full oversikt (tenker på lånefadesen) De oppkjøpte selskapene har delvis mottatt cash, delvis vederlagsaksjer til kurser langt over dagens kursleie. En spoiler alert: dette er bare en sammenstilling av info fra børsmeldinger og presentasjoner, og er sikkert kjent stoff for de som har fulgt selskapet lenge.Hvis noen har rettelser og tilføyelser er det kjærkomment.

2019: Bergen group fusjonerer med Endur fabricom

2020: Oceano AS, Horpestad, sammen med Lundqvist, Blystad og Skorstad, starter selskap som skal konsolidere maritim bransje, eierbrøk er for meg ukjent, men antar forholdet mellom storeierne er det samme som etter fusjonen med Endur, som gir Middelborg 28 % og Tigerstaden 18%.

14. februar:
Lundqvist (Middelborg) kjøper 37,5 mill aksjer i Endur.

14. februar:
Endur energy solutions slås konkurs.

28. feb 2020:
Oceano kjøper opp ØPD og Installit (ØPD skal senere slås konkurs mens Installit fortsetter i dag som en av de mindre lønnsomme bitene av Endur).
Betingelsene for disse kjøpene har jeg ikke funnet noe info om.

19. juni 2020:
Intensjonsavtale, Endur skal kjøpe opp Oceano ved å trykke opp aksjer som tilfaller eierne av Oceano.

Ved overtakelsen hadde selskapene i Oceano omsetning på 300 mill og "justert EBITDA" på ca. 16 mill. (2019)
Gamle Bergen group hadde i 2019 omsetning på 493 mill og driftsresultat på -2 mill.

I en selskapspresentasjon angis det at Lundqvist vil eier 14 % av et slikt selskap, og Skorstad 9 %. Men jeg antar dette er et fusjonert selskap
der det ikke er tatt med aksjene fra emisjonen, ca. 73 og snaue 40 mill aksjer, etter det jeg kan se.


30. juni 2020:
Rettet emisjon 100 mill, 67 mill aksjer, som gir en tegningskurs på 1,5 kr.

En emisjon "for å gi det sammenslåtte selskapet en god kapitalbase for videre konsolidering,
i tillegg til å sikre en sunn finansiering knyttet til dagens arbeidskapitalbehov."
- altså både sikre videre drift for de skadeskutte selskapene, samt nye oppkjøp.
Total antall aksjer er nå 279 mill.
Med noe konvertering av gjeld og en mindre kapitalforhøyelse blir antall aksjer 285 mill.

Av primærinnsidere er det personer fra gamle endur som deltar.
Lundqvist eier nå 38,2 mill aksjer

16. okt 2020:
Gjennomføring av fusjon Endur-Oceano

Det trykkes opp 215 mill aksjer, i tillegg til de 285 mill aksjene som nå utgjør gamle endur, dvs. 1 oceano-aksje gir 0,38 aksjer i nye Endur, bestående av 498 mill aksjer.

Lundqvist mottar 35,5 mill aksjer i oppgjøret mellom Endur og Oceano. Total antall er nå 73,7 mill.
Handeland eier 59,3 mill aksjer.¨

20. okt 2020:
Endur kjøper BMO, verdsetter egenkapitalen i BMO til EV 418 mill.

EBITDA har ligget på rundt 60 mill to siste år, altså EV/EBITDA rundt 7 (som er ganske høyt for et slikt selskap, etter min mening)
I oppgjøret inngår utstedelse av 107 mill nye aksjer til implisitt kurs 1,45 kr.
Vidar Pettersen fra BMO blir ny storeier i Endur.

11.jan 2021:
Endur kjøper Artec

50 % av vederlaget i form av aksjer i Endur.
Artec Holding mottar 290 mill aksjer og blir med det største eier i Endur
Andre storeiere pr samme dato:

Middelborg: 82 mill
Handeland: 61,3 mill
Songa capital: 45,9 mill
Tigerstaden marine: 44,1 mill

Antall aksjer har nå passert 1 mrd til 1024 mill.


15. jan:
Endur industrier slås konkurs.

2. feb
Endur kjøper Marcon AB
Transaksjonen verdsetter selskapet til 460 mill SEK
EV/EBITDA her er ca. 4,5 som er bra.
140 mill av oppgjørssummen skjer ved utstedelse av aksjer med tegningskurs 1,33 nok.
260 mill SEK betales i tillegg.

Jörn Ryberg Holding og Cygnus Olor blir nye storeiere.

Noen storeiere
Middelborg: 82 mill
Handeland: 61,3 mill
Songa capital: 45,9 mill
Tigerstaden marine: 44,1 mill
Gimle invest 12,2 mill
Tigerstaden 9,7 mill


5. feb.:
ØPD slås konkurs

15. februar:
1,1 mrd obligasjon for å finansiere drift og oppkjøp.

Våren 2021:
Handeland vil ut av dette selskapet og legger stort salgspress på kursen,

16.april:
Noen av storeierne tar i mot resten av aksjene til Handeland til kurs 0,902, en rabatt på over 10 % fra markedskurs.
Horpestad dobler sin beholdning til 25 mill i denne transaksjonen.
Artec og Bever tar også i mot en del aksjer. Det gjør vel Tigerstaden også, hvis jeg husker riktig.


1. jul 2021:
Endur AAK selges til Norwegian group
Dermed forsvinner enda en del av gamle endur, ikke til skifteretten denne gangen, men til et annet selskap. Gamle endur fremstår mer og mer som et
skallselskap som oceano-gjengen har brukt for å få nye selskaper på børs.


15. nov 2021:
Emisjon 170 mill, kurs 0,75, for blant annet å rette opp lånefadesen.
Det trykkes opp 226,666,667 nye aksjer til dagens 1,3 mrd aksjer.

Hvilke andre skorstad-aksjer er det som følger samme mønster da? Og hvordan fortoner dette mønsteret seg? Hvilken dokumentasjon har dere på påstandene om at aksjene han er inne i holdes nede ved bruk av tanter? Det holder ikke å si at det er et mønster, og at "det er en kjent sak at [fyll inn udokumentert påstand].", selv om det sikkert er fristende å ty til når kursen ikke følger den utviklingen man hadde sett for seg.

Er vel ikke godt å si hvem som gjør hva, men jeg tok en ny test i dag da det lå aksje for salg til 0,627. Jeg la ut 25k på salg 0,62. Da ble det lagt ut noen på 0,615. Da jeg trakk posten ble den andre også trukket. Hva tolker du av slikt? Er ikke første gangen.

Du må slutt å være så flåsete.

Det hjelper ikke å klippe og lime inn godt kjente børsmeldinger' blandet med dine meninger (som viser grunnen til at du skriver).

Du fremhever at 2 selskaper er slott konkurs, men utlater at de er kjøp tilbake og innlemmet i BMO.

Har aldri sakt at jeg vet noen ting, men reflekterer over det.

Du hadde et innlegg rett nedenfor hvor du har limt inn transaksjonen. Se siste transaksjon. Her selger tigerstaden til seg selv sammen med middelborg. Da kommer di opp på dagens utvalgte aksjer som om de selger uten å gjøre det!.

Ser du kommer med et innlegg, raskt etterfulgt av laaangt et. Har du brukt hele dagen på dette :).

Er ikke interessert i diskusjonen med deg da det gir meg ingenting.

"Det hjelper ikke å klippe og lime inn godt kjente børsmeldinger' blandet med dine meninger (som viser grunnen til at du skriver)."

Jeg skriver i innledningen hva dette innlegget er ment som, det hjelper meg å skaffe meg en oversikt, og jeg oppfordrer andre til å supplere og korrigere.
At jeg har unnlatt å nevne at Endur kjøpte tilbake deler av konkursboene kunne jeg sikkert ha tatt med, på den annen sider er innlegget som du sier laaangt allerede.

"Har aldri sakt at jeg vet noen ting, men reflekterer over det."

Fint at du innrømmer at du ikke vet noen ting.

"Du hadde et innlegg rett nedenfor hvor du har limt inn transaksjonen. Se siste transaksjon. Her selger tigerstaden til seg selv sammen med middelborg. Da kommer di [sic] opp på dagens utvalgte aksjer som om de selger uten å gjøre det!"

Dette var det eneste som var noe i nærheten av et forsøk på å dokumentere noe av disse påstandene man må tråkle seg gjennom når man skal lese Endur-trådene. Så det er transaksjoner som denne som fører til synkende aksjekurs? En av disse transaksjonene ble meldt 27. januar, så da skulle vel aksjekursen dundre ned de etterfølgende dagene da eller? Eller er dette mønsteret som du har sett de siste tre årene ikke slikt anlagt?

"Ser du kommer med et innlegg, raskt etterfulgt av laaangt et. Har du brukt hele dagen på dette :)."

Jeg har faktisk brukt litt tid på å sette meg inn i historikken til selskapet, men nei, ikke hele dagen. Hvis du synes det er gøy/latterlig, så gjerne for meg, det kan jeg by på.

"Er ikke interessert i diskusjonen med deg da det gir meg ingenting."

Neivel, fint at du stakk innom for å si at du ikke er interessert i det minste.

The devil is in the details.

Det er fint at du viser hva du bygger antakelsene på. Dette er noe helt annet enn tante-teorien til odd med selskaper som Alundo etc. Dette tolker jeg som algoritme-styrt ordre.

Hva mener du om ordrebilde nå? Legge ut en slik post 20% under sluttkurs, rasjonelt?

Noen som leker seg her nå.