…or nothing at all.

Biotech investorer vet det meste om risiko. Nordic nanovector er bare ett eksempel på skyhøy risiko som feilet. Pci Biotech et annet. Det finnes flere andre med tilsvarende risiko på OSE, targovax, Bergen bio, lifecare og noen til.

Felles for de som feiler er kort oppsummert:

- Uklart om det kommer noen cashflow
- Binære case

Jeg er ikke fremmed for risiko. Men jeg har for lengst lært at det må være oversiktlig om når det kan bli snakk om kontantstrømmer av betydning. Jeg har i mange år hatt et øye på photocure i så måte og konstaterte fornøyd at min antagelse om at 200 skop i usa ville bringe regnskapet i balanse. Som forutsett. Så min fascinasjon for selskspet var ikke helt borte vekk. Men som binærcase er jeg mer bekymret for Pho enn jeg er for AZT som langt fra kan kalles binært.

Grunnfjellet i AZT er forskning. Det er der kundene kommer fra. Med en lys ide de vil sette ut i live, en test for kreft, en genterapi for en eller annen nedarvet sykdom, eller der arbeidet rett og slett er forskning. For dem er det også en god del av. De trenger rett og slett bare verktøyene de kan stole på for å få arbeidet gjort.

Moreneryggen I AZT er diagnostikk og ensymene som tilhører PCR, sekvensiering, Next generation sequencing og lignende. Her begynner vi å snakke volum og som vi har sett i noen år nå -stabile inntekter.

Høyfjellet i AZT er Biokjemisk industri. For tiden er det SAN familien av produkter som drar dette segmentet som virkelig har fått opp øynene for flere enn meg. Det fine med denne formen for eksponering mot et segment som er i en megatrend er at det praktisk talt er null risiko. Jovisst, noen vil feile med sine terapier. Og kun noen få vil lykkes. Men oppsiden kan være vel så stor som foretrukket underleverandør. Investeringene er tatt, det er omtrent bare å pushe ut det de kan. Og selvfølgelig rekruttere nye kunder.

Og så folkens: Tinden. Og hva er det? Jethro har snakket om det ved et par anledninger nå: RNA verktøyene de ser for seg å utvikle. Lite konkret å melde om dette. Men det har kommet små drypp. Noen tanker om hvordan angripe dette segmentet har de. Og etter å ha forsket en årrekke på nye ensymer, har de nok et par kandidater klar. Kanskje til og med prototyper.

—-

Tanken min bak dette innlegget er å få folk til å forstå bredden i selskapet. Vi har sett det i pandemi perioden at når ett segment begynner å lagge så tar andre over. I etterkant har vi sett de segmentene som lagget kommer tilbake sterkere enn før. Og samtidig så er det fremdeles mye å se fram til.

Selskapet er helt gjeldfritt, har over 200 mill på bok og kommer til å vokse både organisk og uorganisk. Og har eksponering mot megatrender uten å ha regulatorisk ansvar.

For meg er det åpenbart at det er der pengene skal være. Kombinasjonen av ekstremt vekstpotensiale og moderat risk er min begrunnelse. For jeg ser kun de sedvanlige risiko faktorene som markeds- og valuta risiko. Deretter er det omtrent null å bekymre seg for. Og ditto mye å glede seg til. For det kommer til å skje mye framover.

Jeg savner av og til meningsfylte innspill om selskapet. Jeg bryr meg nesten ikke om kursen, alt handler for meg om når kan vi konstatere unicorn status på AZT? Jeg vet ikke svaret. Men jeg er sikker på at det kommer en dag. For jeg har aldri sett en klarere kandidat. Og jeg vil at flest mulig tar del i det. Spiller liten rolle om det er tradere eller longere, jeg synes bare det er stas når folk ser det jeg ser. Det svinger mye også for AZT, så å ha lengre horisont er antakelig et must.

Av andre ting som tiltaler meg kan jeg nevne:

- Åpen aksjonærstruktur
- Ærlig og oppriktig ledelse uten primadonna nykker som også har demonstrert vilje til å legge til rette for vekst
- Evighetsperspektiv
- At Sanofi viser interesse

Av ting jeg ikke liker:

- Det er forferdelig lite transparens rundt kundemassen
- Jeg kunne tenkt meg en månedlig trading-update
- Det kan være dødens stille i perioder

Alt i alt: AZT er min erstatning for Apple, som jeg vurderte å kjøpe til 5 dollar i 1996. Den gang var aksjer et styr uten like så det ble med tanken. I ettertid ser jeg at jeg kunne kjøpt til 100 dollar også og hatt mye glede av det. Men det motiverer meg til å holde fokus på framtiden. Som jeg banna bein mener er minst like god som i Apple.

Det blir brutalt på børsen i vinter. Jeg bare sier det så ingen tror det blir gratis luncher. Det er i sånt klima man trenger gode case. Som tjener penger, vokser og stort sett er upåvirket av renter og makro.