UK Gas (NBP) økte med 35% på fredag. Futures indikerer at gassen skal videre opp - også pga. kaldere vær.

Okea kommer til å tjene avsindig mye på salg av gass i Q4. Det meste av NBP gass til Uk og noe TTF gass fra Wintershall deal til Europa.

Foreløpige signaler indikerer at OPEC kommer til å kutte i produksjon. Russland har allerede indikert ønske om ca. 1 mill i kutt som OPEC+ deltaker. Ser nå at det skrives på twitter at på neste OPEC møte 5. oktober blir det ikke video konferanse, men personlig fremmøte. Noe som tyder på kutt, men usikkert hvor mye.

Amena Bakr skriver:

@Amena__Bakr
·
Lots of ranges for the cuts are flying around with, from 500k to 1.5 million. The final decision will be made when the ministers meet on the 5th of Oct in Vienna in person. #OOTT

Tør ikke spekulere for mye i Q3 resultat, fordi det er flere ukjente parametere som nedskriving, skatt, finanskostnader osv. Men inntektsgrunnlaget (salg av O&G) bli supert, mest basert på høy gasspris. Inntekt fra salg av gass bør øke med ~NOK 700 mill. enn fra Q2.

Også lifting av olje i Q3 indikerer større volum solgt. enn i Q1 eller Q2. Pris for olja ~$100 per fat - solgt før dippen.

Jeg mener fremdeles at Okea går under radaren, men vil trolig bli satt på kartet ifm. UPDATE og Q3 senere i denne måned, samt Wintershall deal i Q4. Dividende med NOK 1 per aksje er planlagt til medio desember med utbetaling.

BCPR agerer som en aksjekurs-killer. Tror dette vil ordne seg, dog støyer i aksjen til salget eller tilbaketrekning er meldt. BCPR har ikke solgt under NOK 40 og vi er ikke der enda.

Spennende uke markedet går inn i.

OPEC møte 5. oktober kan bane ytterligere vei for O&G selskapene.

For OKEA blir utviklingen i UK Gas (NBP) viktig. Den store utfordringen til UK er at alt av vesentlig lagringskapasitet ble nedbygget i 2017. Innen EU stiller det seg helt anderledes. Så forvent at UK Gas vil øke NBP-prisen gjennom vinteren.

Fra Reuters:

October 2, 202211:39 AM GMT+2Last Updated 10 min ago

OPEC+ to consider oil output cut of more than 1 mln bpd - sources

https://www.reuters.com/business/energy/opec-consider-oil-output-cut-over-1-mln-bpd-sources-2022-10-02/

SpareBank 1 Markets anbefaler oljeaksje

SpareBank 1 Markets mener det er diskontert inn for mange negative nyheter i aksjekursen, og anbefaler nå kjøp av Okea.

Publisert 4. okt. 2022 kl. 11.16

https://www.finansavisen.no/nyheter/olje/2022/10/04/7939908/sparebank-1-markets-anbefaler-oljeaksje?internal_source=sistenytt

BCPR stanser med umiddelbar virkning salget av tidligere meldt andel aksjer.

Meget klokt valg og skyldes trolig:

- BCPR innså selv den raserende og ustabile effekten.

- BCPR vet og ser det samme som oss andre aksjonærer at aksjen ligger i stigende trend, dog med et godt Q3 resultat og Wintershall deal, samt den generelle mulige positive aksjekursutviklingen for Okea. BCPR vet allerede nå hva Q3 innebærer og da blir billigsalg før Q3 ren idioti.

Jeg tror at gitt BCPR nødvendigvis vil selge resterende ca. 2.5 mill. aksjer skjer dette ved et blokksalg til f.eks. ~NOK 50 per aksje. Samlet beløp for disse aksjene ved et blokksalg vil eventuelt bli absorbert på et par timer på kveldstid. Samlet salgssum ~125-150 mill. blir - dersom det skjer - peanuts for investorene i dagens marked og gitt Okea´s potensial, jf. Q3. Nå kan jo BCPR ha trukket salget i sin helhet.

OKEA ASA - Notification of termination of contemplated divestment of shares by BCPR

https://newsweb.oslobors.no/message/572593

Uhemmet og fri videre retning må være det viktigste for dagen etter BCPR meldingen, så får øretrillingen bare gå sin gang.

Må innrømme at det der BCPR stuntet om nedsalg har irritert og ville forkludre videre aksjekursoppgang. Dett ville ha tatt unødvendig tid og vært en flaskehals vs. aksjekurs. Nå er det øretrillingen i mot. Og det kan man leve med - gitt det fundamentale ligger på plass og Q3 beruser.

Aksjen er plutselig blitt mye mer transparent rent kursmessig, selv om opprinnelig melding fra BCPR kjørte aksjen ned flere NOK og markedet belønner ikke at det hele justeres til balanse.

Rapport q3 er annonsert til 26. oktober. Kan man forvente en melding om forventet resultat i løpet av de nærmeste dagene?

De hadde vel en Trading Update den 6. juli sist, så ikke umulig vi får en oppdatering før helgen.

En aksje som OKEA, som er så til de grader i tradernes makt, vil ved gode nyheter og progress raskere "normaliseres" enn en aksje med stort volum og flere aktører - les "normal" handel.

BCPR har formelt skikket sitt bo og det kan forventes at skissert salgsmetode over børs, neppe vil skje for fremtiden. Markedet kjørte aksjen ned med flere NOK pga. BCPRs famøse salgsstunt - og er enda ikke restituert vs. gamle høyder. Aksjen lå i juni og august i år mellom NOK 50 og NOK 60.

Er ingen TA-tilhenger, men se kurven fra april og frem til i dag. Interessant aksjekurs kurve, som viser at aksjen ligger i stigende trend, Og man aner konturene av neste topp. Rimeiigvis logisk - sett på hva jeg tror vil bli utløsende faktor, nemlig at bra Q3 resultat og Wintershall deal, samt dividende i desember.

God videre fremdrift i prosjektene og da særlig Yme, vil trolig bringe aksjen videre oppover. UPDATE i neste uke og Q3 26. oktober, vil sannsynligvis sørge for fin oppgang. Usikkerheten i regnskapet beror på på faktorer som nedskriving, skatt, finansielle forhold etc.

Hva som synes innlysende:

Det skal denne gang ikke stå på inntektssiden. For med oljesalg ~USD 100 per fat og gassalg per BOE over USD 200, bør inntektene medføre et vesentlig overskudd i driften og økende cash posisjon.

Da snakkes vi i neste uke etter UPDATE.

Hang in there!

Hvor står OKEA i Europa - og global gassforsyning?

Europa, som kjøper sin TTF gass har i den siste tiden betalt uhorvelig mye for gass. Etter at Russlands gass strupes av EU, vil det fremdeles være nødvendig med vesentlig lavere priser enn 3-4x oljepris. Det er dette som EU nå forsøker å finne en løsning på. Price cap sitter langt inne, men det kan bli en form for pristak på TTF gass.

Som kjent sender OKEA sin gass til UK, men får for NBP gass betalt grovt sett 50% mindre enn Europa gassen (TTF). OKEA fikk for Q1 betalt USD/BOE 189 og i Q2 USD/BOE 82. For Q3 blir trolig prisen ~USD/BOE 200. Dvs. kanonbetaling for gassen i Q3 til OKEA.

Imidlertid synes nå gjelde at markedet ikke kan forvente TTF-gasspriser på USD/BOE 300-400 i fortsettelsen. Alle ser at en slik prising ikke vil være bærekraftig på sikt – gitt Russlands gass til Europa opphører.

Jokeren i det hele blir været og en kald vinter, samt LNG import. Utfordringer ligger i at det ikke er Europa som kjemper om LNG import alene. Også Asia, med fremvoksende økonomier, er avhengig av en riktig priset import av LNG: Det er nettopp her at Europa må finne en løsning som sikrer at TTF gassen så rimelig høyt priset . les price cap – at selger prefererer export til Europa – og ikke Asia basert på mest betalt.

Hva betyr egentlig noe lavere etterspørsel og pris for gass, om dette skulle finne sted, for OKEA?

Det foreligger som sagt et prisgap i utgangspunktet på ca. 50% mellom TTF og NBP gass. Sannsynligvis – og som man har sett de siste dagene, også gitt normalt klima – at TTF prisen reduseres til å ligge litt under USD/BOE 300. Med det vil fortsatt være et gigantsprang ned til OKEAS betalingsform og NBP gass til UK. Liz Truss har allerede indikert at UK må innrette seg på import av LNG til UK. Problemet for UK er at viktig lagring ble nedbygget etter 2017. Dvs. Uk er sterkt avhengig av gassen som «ferskvare». Storage har UK, men minimalt vs. EU.

Import og prising av LNG til Europa beror på den klassiske formelen – etterspørsel/tilbud. Uansett vil ikke LNG – basert på prising – utkonkurrere TTF gass på pris. Dvs. både LNG og TTF gass vil trolig ligge ~50% over UK og NBP gass. Sistnevnte hvor OKEA eksporterer sin gass, men det tilkommer ca. 1.100 Boe/d (TTF) fra Wintershall deal i nåværende Q4.

Kort oppsummert kan det nå vise seg at OKEAs gass til UK blir «vinneren». Vinneren i den forstand at det fremgår som naturstridig at NBP gass skal følge fullt ut prisutviklingen for LNG eller TTF gass – uansett hva EU måtte bestemme. Det finnes så langt ikke bevis for at UK kommer til å sette et pristak for import av gass fra Norge og OKEA. Faktisk legger UK opp til å utvikle egne ressurser i større omfang i Nordsjøen, inkl. landbasert fracking. En eventuell LNG import fra USA vil koste vesentlig mer enn gass fra Norge i pipelines.

Muligens vil UK forsøke å fremforhandle langsiktige gasskontrakter med Norge, men dette anser jeg som en fordel på sikt. Gir transparente forhold, både basert på pris og leveringssikkerhet for UK. Dog, Norge og bl.a. OKEA kommer ikke til å godta gass på billigsalg, men trolig ala dagens prising. OKEA driver i dag med hedging av sin UK gass, med ca. 30% per Q. Langsiktige og faste kontrakter kan her ses på som et substitutt vs. hedging.

Hele gassproblematikken fremstår som noe ullen p.t., men dette gjelder stort sett mest annet enn prising. I tillegg har EU ymtet frempå å innføre ny benchmark referanse for gass vs. nåværende TTF.

Hva som likefullt vil gjelde for alle som produserer og selger gass – uansett form eller konsistens – utelatelse av gass fra Russland vil medføre at både Asia og Europa vil ha vedvarende stort behov for gass i inneværende vinter, samt Q1 og Q2 i 2023 – i første omgang. EU kan ved så sette price cap, bidra til at «best price» medfører at LNG gassen går til Asia.

Videre er det stor sannsynlighet for at nivå i prising på NBP gass vs. TTF vil tilnærme seg hverandre.

Uansett vil trolig OKEA få bedre betalt for sin gass enn tidligere.

Takk igjen for utmerket analyse:) Da er det vel grunn til å forvente at det blir mulig å opprettholde et utbytte på kr. 1 pr kvartal?

Ja og ref. hva du spør om:

"å opprettholde et utbytte på kr. 1 pr kvartal?"

OKEA kom med en egen seksjon ifm. Q3 2021 som heter: Strategy update.

Her finner man grunnkonseptet og strategi for bl.a. dividende.

Etter at Q3 2021 ble publisert har krigen i Ukraina, medført innsigelser og action fra USA og EU. Partene har besluttet at Russland ikke skal få økonomiske midler til å fortsette krigen eller tillegge Russland kapital som favoriserer den krigførende part. Dvs. Russlands salg av olje- og gass skal opphøre, med den impact dette vil få for prissetting av olje og gass.

I tillegg har OPEC med samarbeidende OPEC+ land, herav også Russland - lagt føringen for oljeprisen - isolert sett - for resten av inneværende år og frem til desember 2023. Ref. kutt med 2 mill. fat per dag.

Det kan således legges til grunn at både olje- og gasspris vil holdes seg høyt i fortsettelsen. Også selv om resesjonsspøkelset alltid banker på døren.

Internt OKEA vil dividende knyttes opp mot relasjonen og begrensninger vs. obl. lån. Men ettersom OKEA vedvarende betaler ned på obl. gjeld, vil dette forhold fristille OKEAs handlingsrom en smule. Videre vil tempo og kjøp av nye assets, ref. M&A på NCS få impact.

Imidlertid har OKEA p.t. en meget god cash posisjon, hvor bl.a. Wintershall deal gjøres opp ved egen cash. Derfor vil dette forhold og Q3 endring i cash posisjon være av stor interesse og betydning.

Intern verdiskaping, pluss det forhold at både høy videre olje- og gasspris for inneværende år og neste, vil isolert sett bety at OKEA kommer til å fortsette med å utbetale minst NOK 1 per aksje.

På toppen av det hele tilkommer det faktum at problembarnet Yme trolig kan tøyles og medføre netto minst 5.000 Boe/d. En friskmelding av Yme utgjør en trigger i aksjen.

Enn videre må ikke glemmes impact Wintershall deal som er guidet vil bli meldt i kvartalet man er inne i. Netto 5.000-6.000 Boe/d (ca. 20% gass) lar seg absolutt høre.

Oppsummert:

OKEA har meget god - og vil fortsette med å få - cash posisjon til å utbetale NOK 1 (eller mer?) per aksje for 2023, særlig pga. Yme feltet i produksjon og de nye brønnene som bores fom Q3 tom. Q4. Yme pluss Wintershall deal vil øke produksjonen til OKEA med ca. 50% innen Q4. Og dette forhold inkl. høy olje- og gasspris vil gi selskapet de aller beste forutsetninger for å fortsette med å utbetale dividende for inneværende år og i 2023.

Forventer en dividende presisering for 2023 i ifm. Q3, slik som i fjor for 2022.

Det ligger an til riktig så gode tall i Q3 og Q4 rapporteringen.

Denne står i 60kr ved årsskifte, så her kan vi slappe av

Usikkerheten i Q3 og bunnlinjen ligger ikke i selve inntektsgrunnlaget, For det bør bli meget bra med høy olje- og gasspris. Usikkerheten angår endelig skattesats.

Dette sagt, så tror jeg inntektene fra salg av olje og gass vil bli så høy at dette overskygger skattesatsen.

Aggressiv øretrilling på lavt volum synes være dominerende i aksjen. At aksjen nå er på vei oppover igjen er ikke mer enn fair - gitt antakelsen om bra Q3, som jeg tror blir ståda.

Så får vi se hva som kommer først: Q3 resultatet 26. oktober eller meldt og myndighetsgodkjent Wintershall deal?

Vi venter vel også kanskje på "trading update" og ny oppstart Yme?

Absolutt.

Dårlig tegn at vi ikke har fått noen trading update enda? Kun 10 dager til resultatet blir lagt frem.

Hva med gassen?

Statements på nettet:

The Europeans are intent on committing economic suicide. They impose sanctions on Russia only to end up paying for expensive oil and gas which were originally from Russia.- twitter

Russia's Gazprom says it will stop gas supplies to Europe if EU imposes price cap

https://news.yahoo.com/russias-gazprom-says-stop-gas-170500303.html

La meg nevne noen eksempler på hvordan EU opprettholder og fyller Putins pengekasse:

The EU has increased purchases of Russian liquefied natural gas by 50% in 2022. In the first nine months of this year, the European Union bought 15 billion cubic meters of LNG from Russia against 10 billion for the same period last year, said European Commission spokesman McPhee

Russian LNG to Europe Flies Under Radar; France’s TotalEnergies Continues Imports from Arctic

https://www.highnorthnews.com/en/russian-lng-europe-flies-under-radar-frances-totalenergies-continues-imports-arctic

China has stopped sales of LNG to Europe to make sure its own households have enough gas for the winter, report says

Dvs. Europa kan ikke forvente at Kina videreselger den gass Kina kjøper fra Russland.

Turkey and Russia to jointly set up gas hub in Thrace, Erdogan says

Distribution centre to be constructed in Thrace, Turkey, following meeting in Astana between Russian and Turkish presidents

https://www.middleeasteye.net/news/turkey-russia-gas-hub-set-up-jointly?fbclid=IwAR3tzAzJpUusmbpR9eqCn6VIUfNqvE70WUoxl82zg5FMzD-5PgtgjTJ0vbk

EU synes vingestekket:

Omgå sanksjonene eller underminere - ved indirekte å kjøpe russisk gass, enten det være seg pipelines eller LNG.

Ikke så merkelig at gassprisen i Europa faller. For UKs del skyldes dette vesentlig mildt vær. Fra nov/des av og gjennom vinteren, må forventes høyere UK Gas pris (NBP).

Det synes være til stede en oppfatning av at EU- og delvis UKs bestrebelser for å omgå unngå russisk gass p.t. har liten effekt og realisme vs Putin. Se unntakene ovenfor. Videre synes det være et EU som frenetisk ønsker å skape et nytt rammeverk (benchmark) og gassordning hva gjelder kjøp av gass.

Mitt poeng er at det nå er en direkte effekt av EUs bestrebelser og intensjon/regelverk innen gass som slår mer ut – enn den virkelige ståda. Europa har ikke flusst med gass og kommer heller ikke til å få det gjennom vinteren. At gassprisen vil komme ned fra toppen er helt naturlig. Ingen er på sikt tjent med gasspris ala USD/Boe 300-400.

Når realismen og etterspørselen virkelig treffer EU og UK, vil trolig gassprisen øke fra dagens nivå. Vinteren står for tur og er lang – og da har rimelig grad av fylte gasslagre en kortsiktig effekt. Lagrene skal og må etterfylles.

Nå er det heller ikke ukjent at f.eks. UKs gass pris (NBP) kan fluktuere med få 10-talls % på en dag. Så her kan pendelen fort slå den andre veien.

Hva som jeg tror uansett vil gjelde - toppen på gassprisene har man sett passere. Dette betyr ikke at gass fremdeles kan medføre 2-3x oljepris i fortsettelsen.

Innen et par dager tror jeg bestemt at markedet har fått Okea´s UPDATE for Q3. Kjøreregelen tilsier sånn ca. 1 uke i forkant.

Okea annonserer at oppdatering kommer i morgen kl 0800.

Faller som en stein i dag :(
Bærer bud om dårlig oppdatering i morgen...?

Øretrilling på lavt volum styrer i øyeblikket denne aksjen.

Selvsagt ikke positivt at markedet ikke er fullt ut i ekstase. men dette skyldes andre forhold.

Nøkkelord for min del ved å sitte i Okea:

Dividende er avklart ut 2022. Styret har vedtak om intensjon NOK 1 per aksje i Q4, utover tidligere dividende i 2022.

Dividende og fastholdelse for 2023 blir sannsynligvis nevnt ifm. Q3.

Selskapet har selv lagt grunnsteinen, øke produksjonen ved Yme og Wintershall assets.

Yme og Wintershall tillegger ~10.000-11-000 fat per dag fom. Q4 eller tidlig i 2023, utover nåværende produksjon.

Dette bør bety at 2023 og opptjening av grunnlag for dividende også i 2023 blir på agenda.

Selv om Okea anses som en liten aktør, må ikke glemmes at selskapet har av myndighetene fått innvilget operatørstatus til å drifte Draugen. Nå i Q4 avventer operatør status for Brage, ref. Wintershall deal.

Okea har som et O&G selskap kommet veldig langt - og gitt kompetansen innen operatørstatus vil trolig fremtiden vise at innen M&A står Okea sterkt.

Nysgjerrig på Yme i morgen og prod. data.

Okea er ikke per def. av de aller største olje- og gass selskapene i Norge, men nisjen selskapet følger kan vel så godt medføre lukrativ avkastning - som de per def. store innen norske NCS selskap. Begrunnelsen, lavt antall aksjer, netto gjeldfri, god cash og en økende produksjon som kommer til å respondere på utviklingen og O&G pris videre fremover. Strategien for aksjonærenes finner man i Q3 2021 presentasjonen.

Et selskap på børs må alltid vurderes på fremtiden og her er Okea - med sine ressurser - et selskap som ikke må glemmes.

Produksjons oppdateringen, inneholder for så vitt ingen overraskelse.
Yme et problem :( ! Veldig god cash posisjon :) ! Positiv
Brutto avanse, vs siste kvartal delvis som følje av overlift samt salgstidspunkt i begyndelsen av juli :).
Produksjon på nivå som i Q2 :(.
Som jeg ser det, total sett positivt.
Q4 vil dog være litt dårligere hvis ikke prisene på gas og olje stiger fra nuværende nivå.

https://newsweb.oslobors.no/message/573387

Third quarter 2022 production and sales OKEA produced 16,064 (16,039) boepd in the quarter. Sold volumes in the quarter amounted to 17,264 (15,957) boepd. The average realised liquids price was USD 106.6 (100.3) per boe* and the average realised price for gas was USD 194.8 (82.4) per boe*.

In July, OKEA bought back the remaining OKEA02 bonds for a nominal amount of USD 100 million at a price of 102.75 to par.

Cash and cash equivalents totalled NOK 2,668 (2,758) million and net interest-bearing debt ended at NOK -799 (-49) million at the end of the quarter.

Meget bra solgt volum av olje og gass til gode priser. Så inntektssiden er det ingenting å si på for Q3. Vil anta at nedbetaling av obl. lån OKEA02 er hva som slår ut i cash posisjonen. Ref. OKEA bought back the remaining OKEA02 bonds for a nominal amount of USD 100 million. Har jeg tolket feil her, let me know.

Det er egentlig Yme som nå er flaskehalsen. Slik jeg forstod på selskapet sist jeg hadde kontakt, så produserer Yme nå igjen. Dvs skaden er reparert og produksjonen startet. Dette skriver også Okea indirekte i update, ettersom selskapet sier: In the third quarter, a damage to the process pipe system
resulted in an unplanned production outage lasting six weeks. Yme vil fremdeles bli en god bidragsyter for Okea, men det tar noe lenger tid. Nå ser jeg at guiding for 2023 ikke er endret, så vil anta at eierskapet ser muligheten for å nå platå fortest mulig. Dette får markedet vite mer om ifm. Q3, 26. oktober.

Det negative fokuset i media gir kanskje en god kjøpsmulighet? Resultat q3 vil gi et klarere bilde av et selskap som går så det suser:)

Hvor mye skal denne ned idag mon tro. Tipper ned på 37 tallet.

Vi får se, men husk markedet er kravstort. Og dette er en middels grei rapport. Håper bare Okea ikke blir som en Ikea kommode med skuff på skuff.

Vil ikke betegne den som en middels grei rapport. Prøv å les oppdateringen nøye :) hint netto avanse, samt den finansielle oppdatering nederst på siden.

Q3 update - produksjon, solgt volum, pris for olje & gass og inntektsgrunnlaget fremstår som fabelaktig.

Derfor er det leit at Yme trøbler og selskapet må ta grep ved impairment.

Har iallefall fått bekreftet at Yme produserer, men fikk ikke mer i denne omgang vedr. eksakt status og progress Yme. Dette vil markedet få vite ifm. Q3.

Rimeligvis blir prod. profil noe endret, men ikke radikalt. Okea har 15% eierandel og Yme er for alle innen bransjen nærmest forventet skulle medføre hendelser av uønsket karakter. Historien forteller at Yme ikke er rett frem. Dette sagt, Lime Petroleum må fortsatt ha tro på Yme, ettersom selskapet kjøpte 10% i august i år av KUFPEC:

Lime Petroleum Acquires 10 Per Cent Of Producing Yme Field In Norway

10.08.2022

· The transaction consideration of US$68 million includes NOK 309 million (~US$ 33 million) in deferred tax assets which are recoverable for Lime Petroleum

· Expected peak production from the Yme Field of estimated 5,000 barrels of oil equivalent per day (net) will add to Rex Group’s production target of 20,000 bpd

· Remaining 2P Reserves of about 6.0 mmboe in the Yme Field net to Lime Petroleum

https://www.limepetroleum.com/news/lime-petroleum-acquires-10-per-cent-of-producing-yme-field-in-norway

Klart at reservegrunnlaget på Yme har betydning, men neppe særlig impact på produksjonen i første omgang, mer ifm. levetid.

Det viktigste for Okea blir nå å komme på platå. Det foregår nå produksjonsboring av 3 brønner med den oppjekkbare riggen Valaris Viking på Yme Beta Nord, Disse brønnene og oppkobling, er det vi må få vite mer om ifm. Q3. I og med at prod. boringen foregår separat, behøver ikke fremdriften bli vesentlig påvirket, men vil trolig forsinke noe. Okea endrer ikke guiding for 2023 - og dette bør bety at selskapet ser for seg å komme på platå Q4/Q1.

Markedet må forvente noe lavere olje og gasspris for Q4. iallefall slik det ser ut nå. 30% av gassen til Okea er gjenstand for hedging og vinteren står for dør i UK.

Triggeren vil nå være formelt meldt Wintershall deal, hvor Okea bl.a. overtar operatøransvaret for Brage. La oss tenke oss av dette blir meldt f.eks. medio november vil inntekt for produksjon tilfalle Okea ut året og videre. Dette vil i så fall medføre gode og nye inntekter som vil fremkomme på Q4 resultatet - med netto for Q4-perioden 5.000-6.000 boe/d (ca. 20% gass). Husk splitt fortjeneste over USD80 for olja (Okea og Wintershall) - ikke gass er del av en slik ordning..

I dag meldte Okea i sin oppdatering for Q3:

In July, OKEA bought back the remaining OKEA02 bonds for a nominal amount of USD 100 million at a price of 102.75 to par.

På hjemmesiden til Okea kan man lese:

https://www.okea.no/investor/bonds/

OKEA currently has one outstanding bond – OKEA03.

Generelle betingelser:

Distribution may not exceed 50% of net profit after tax (previous four quarters). OKEA03 allows for an RBL ahead in the security ranking.

Ettersom Okea nå kun har obl. lån OKEA03 som gjenstående, vil det være klokt av Okea å innfri OKEA03 og erstatte med en RBL lånefasilitet. Okea har bl.a. call option desember 2022 og kan på dette tidspunkt innfri hele obl. lånet, om dette er fullt ut mulig.

Okea skriver i en januar 2020 presentasjon – OKEA investment highlights - om RBL:

• Financial flexibility through new bond issue (RBL can replace OKEA 03 if OKEA decides – preapproved of bond holders)

Obl. lån OKEA03 legger begrensninger på bl.a. dividende. Okea venter nå på myndighetenes godkjennelse av Wintershall deal. Dette betyr at produksjonen og krav om sikkerhet, jf. RBL, vil bli fortsterket fra denne tid. Okea har allerede satt av Wintershall kjøpsbeløpet med egne midler, dvs. ikke nødvendig med ny funding. Okea har god cash per Q3 med ca. 2.7 milliarder NOK.

Etter mitt syn vil en RBL lånefasilitet og ved å innfri OKEA03 obl. medføre at selskapet står friere til å vokse, men også vs. aksjonærene og dividende.

Jeg tror nå at en game changer i Okea vil være å innfri siste obl. OKEA03 ved aller første anledning, jf. call option i desember 2022 – og erstatte denne med en RBL.

Nå forstår man hvorfor OKEA har vært så aggressiv med å nedbetale/innløse OKEA02.

Nå begynner det virkelige showet!

Analytikerne vektlegger lite problematikken ifm. Yme:

20.10.2022 05:59:14

KOMMENTAR: OSLO BØRS ENDTE NED ONSDAG

Oslo (Infront TDN Direkt): Oslo Børs endte moderat ned onsdag tynget av blant annet shipping- og sjømatssektoren.

Okea sluttet uendret etter å ha handlet ned så mye som 3,4 prosent etter at selskapet nedjusterte produksjonsguidingen for 2022 fra 16.000-17.000 fat oljeekvivalenter pr dag (foepd) til 15.000-16.000 foepd etter problemer på Yme-feltet. Okea vil skrive ned verdien av Yme med 550-650 millioner kroner før skatt (120m-140m kr etter skatt) knyttet til reservenedjustering.

"Selv om dette er skuffende, vil dagens oppdatering ikke endre vår summen-av-delene verdsettelse mye. I vår 55 kroners kursmål, er Yme-reservene allerede risket med 40 prosent (to ganger større enn dagen nedjustering av reservene) på grunn av gjentatte utfordringer observert så langt", skiver Arctic Securities.

Pareto forventer å nedjustere produksjonsestimatene sine for Okea i 2022 med opptil 10 prosent, men forventer en mer beskjeden verdsettelseseffekt ettersom Yme kun representerer 3 kroner pr aksje eller mindre enn 5 prosent av netto eiendelsverdi etter oppkjøpet av Wintershall.


Som jeg krev om i går vedr. bond OKEA03 og mulighet for en RBL lånefasilitet, vil et slikt grep - dvs. fase ut OKEA03 og innsette RBL lånefasilitet utgjøre en game changer for selskapet.

Det er signaler om RBLsom nå markedet avventer. Mitt syn og at dette (ut med OKEA03 og inn med RBL) bør nevnes ifm. Q3 er allerede meddelt selskapet.

Tre viktige moment som du ikke har belyst så langt:

1. OKEA får med seg all oljeproduksjon fra Wintershall dealen fra 01.01.22 (ikke etter at avtalen er godkjent). Gjelder Brage og Ivar Aasen, Nova naturlig nok fra da feltet ble startet. Tror det gjelder kun olje, på samme måte som at oljeproduksjon over 80$/fat skal betales til Wintershall i en gradvis nedtrapping.

Ref slide 6: https://www.okea.no/wp-content/uploads/2022/05/23-may-2022-acquisition-of-assets-presentation.pdf

Ref Q2 Q&A fra 40min, blir det sagt at pre tax free cashflow i løpet av denne perioden (før overtakelse) er ca halvparten av de 117 mill USD avtalen koster, og at dealen har betalt seg inn i løpet av 2023.
https://channel.royalcast.com/hegnarmedia/#!/hegnarmedia/20220713_1

2. OKEA får med seg ett fremførbart underskudd på ca 570 mill NOK (ref telefonkonferanse ifm Wintershall deal, med forbehold om at jeg har tolket dette rett)

Ref 17 min 15 sek, spørsmål fra Pareto: https://channel.royalcast.com/hegnarmedia/#!/hegnarmedia/20220523_2

3. OKEA03 er en fastrenteobligasjon, i dagens marked kan det være fornuftig å sitte på denne, men det må selvfølgelig veies opp mot begrensningene den har.

Takk for flott innspill!

Herlig å se at det er bidragsytere også innen OKEA som besitter høy kompetanse på Hegnar forumet. Alltid viktig med en basismenighet innen en aksje. Psykologi og publisitet innen en aksje som OKEA, blir fremdeles viktig.

Det var undertegnede som tok opp OKEA03 og RBL. Ditt pkt.3. understøtter at det kan være fornuftig å la OKEA03 bero inntil videre. Har selv undersøkt nærmere. Bond OKEA03 åpner for at obl. lånet kan ha en RBL foran seg i sikkerhetsstrukturen. Dvs. både RBL og OKEA03.

Rimeligvis vil innen M&A og et eventuelt nytt oppkjøp også ha betydning hvorvidt OKEA inngår en RBL fasilitet eller ei. Det positive må uansett være at OKEA nå kun har OKEA03 som resterende bond. Dette gir muligheten til å ta opp noe mer gjeld på et senere tidspunkt, jf. M&A.

Gitt betingelser/krav i OKEA03 skulle medføre trøbbel vs. dividende, vil nok selskapet selv ta grep for å komme ut av en slik tilstand. Dvs. gjøres ingenting med OKEA03, så er sannsynligvis alt OK vs. dividende. Da anses RBL utredning som avklart i denne runde. Selskapet har mulighet til call option OKEA03 - alt etter den finansielle situasjonen og behov.

Markedet vet at inntektsgrunnlaget for Q3 er fabelaktig. Spørsmålet går nå mer på det regnskapstekniske og impairment, tax etc.

Blir spenndnede 26. oktober og så får vi bare ta det videre derfra.

Takker viktig info. Så i forhold til info fra Okea ( som uten Wintershall dealen) så ligger der faktisk en oppside til resultatet, som kan bekreftes når dealen er godkjennt. Å så også en finansiel forpliktelse da. Men den har man allerede cash til å innfri, i hvertil fall hvis man unnleter å innfri OKEA03. Veldig positiv

Kan ikke skjønne annet enn at markedet vurderer den samlede gasstilgjengeligheten basert på hva som finnes av gass på kloden samlet sett, både til havs og på land.

Dette gjelder spesielt for LNG gass.

Det som konsumentmarkedet synes glemme er at gass i flytende form (LNG) må gassifiseres, før den kan transporteres videre. Det hjelper så uendelig lite - gitt det står LNG gasskip og stanger langs Europas kystlinje, så lenge terminalene er geografisk plassert ulikt og har ulik kapasitet/beliggenhet . Dvs. det hjelper litt at f.eks. UK har terminaler og pipelines videre til kontinentet, for fremdeles må all gass gassifiseres i UK og på kontinentet - før videre transport til sluttbruker.

Det er en drøss med ulike parametere som spiller inn i vurdering og prising av gass. Likefullt er det trolig mild høst som nå er den største hovedårsaken. Vinteren må slå inn eller idet minste det må bli kaldere, så går nok gassprisen oppover igjen. Volatilt er det og volatilt blir det.

OKEA har iallefall hedget gassen med 30% for Q4, med futures langt høyere enn i dag - og fremdeles er UK gassen til OKEA ca. 40% høyere enn Q2 i år.

I morgen kommer Q3.

Hva kan vi forvente oss ifm. Q4?

Har trukket den slutningen at gitt Wintershall deal blir meldt innen november, vil økning med ca. 20% TTF gass og ca. 5.000 boe/d med olje (Winershall) for resterende del av Q4 og videre, kompensere for fall i gassprisen. Men ingen vet hvordan gassprisen vil endres ved kaldere vær i november og desember, samt OKEA har hedging på 30% av UK gassen til høyere futures enn i dag.

Derfor vil inntektsgrunnlaget for Q3 være en indikator for Q4 inntektene.

Det er bunnlinjen som danner grunnlaget for dividende - og spenningen er således stor hva den viser i morgen.

Et meget bra resultat og alt synes gå som planlagt, med unntak av tidligere meldt ifm. Yme.

Man kan bare tenke seg hva resultatet hadde blitt, om ikke selskapet hadde innløst bond OKEA02 med nærmere 1 milliard NOK og nedskrivning ifm. Yme.

Noe lavere reserver på Yme feltet er tidligere meldt ifm. update og avbruddet i september. Dvs. allerede kommunisert ut i markedet. Yme kommer, men noe senere enn planlagt. Nå med ca. 6.000 boe/d i løpet av H1 2023.
¨
Production outlook for 2023 is maintained at 25,000 - 27,000 boepd.

Wintershall deal blir trolig meldt innen noen dager. OKEA guider 1. november.

Meget god avkastning med NOK 1 i dividende for desember og samme beløp NOK 1 per aksje (per Q) for hele 2023.

OKEA third quarter 2022 results

Highlights:

• Production 16,064 boepd

• Solid production performance from Draugen, Gjøa and Ivar Aasen in the quarter; planned well maintenance at Draugen reduces volume

• Ramp up of Yme progressing slower than anticipated; six weeks of production outage in the quarter Financials

• Record high operating income of NOK 2,143 million

• Record high EBITDA of NOK 1,636 million

• NOK 609 million impairment of Yme mainly due to reduced reserves

• Net profit of NOK 104 million

• NOK 916 million in cash flow generated to capital providers Well-positioned for value-accretive growth

• Net cash positive; debt reduced by redemption of OKEA02 in July

• Transfer of operatorship Brage progressing according to schedule

• Dividend payment in December of 1 NOK/share; announcing intention to pay 1 NOK/share each quarter in 2023

• Hasselmus gas project and power from shore – progressing as planned

OKEA har innløst obl. Lån OKEA02, slik at gjelden er redusert med nærmere 1 milliard NOK. Kun obl. lån OKEA03 som gjenstår:

Interest bearing bond loans: 30.06.2022 på 2.192, er nå I Q3 (30.09.2022) redusert til 1.298. Med noe over en milliard NOK i gjeld betyr nå at med så lav gjeld kan OKEA ta på seg mer innen M&A og rent generelt ha meget god finansiell posisjon.

Dette lover meget bra for Q4.

OKEA fremstår som et meget godt drevet selskap med fokus på vekst, samt skape gode aksjonærverdier.

Aksjen tangerte i juni NOK 60 og aug/sept lå aksjen vesentlig over NOK 50. Aksjen er betydelig de-risket og finansielt forsterket siden den gang – og alt under NOK 60 må i mine øyne anses som billig for denne kvalitetsaksjen - med fokus på vekst og aksjonærene (lavt antall aksjer, kun ca. 104 mill.)

https://newsweb.oslobors.no/message/573893

I forhold til samarbeidspartnere på Yme-feltet tar OKEA hardt i når det gjelder redusert estimat og nedskrivninger. Dette er imidlertid meget tillitsvekkende, og resultater ligger an til å overraske på oppsiden. OKEA opprettholder målsetting om å utbetale høye utbytter, og framstår som et trygt og solid selskap å investere i.

In the fourth quarter, 67 thousand boe net to OKEA was lifted from Yme in October. In addition, a planned
lifting at Draugen of 652 thousand boe November and a planned lifting for Gjøa of 158 thousand boe net to is
expected in November. Further guidance on lifting is not provided on Yme in the ramp up phase, nor on the
assets acquired from Wintershall Dea prior to completion of the transaction.

Guding for lifting i Q4 viser sterk produksjon med omtrent samme volum som i Q3. Forskjellen ligger i at for Q4 vil OKEA med effekt fra 1. november få ca. 5.000-6.000 boe/d, herav ca. 20% gass ifm. Wintershall deal. I tillegg må påregnes noe løfting på Yme, men her er det usikkerhet.

Samlet sett ligger allerede produksjon og løfting for Q4 i det øverste sjikt og baner vei for gode inntekter - større enn for Q3.

Hmm, de betalte ned obligasjonslån med litt i overkant av 1000 mill NOK og rett over 100 mill NOK i utbytte og satt fortsatt igjen med mer eller mindre samme beløpet i kassa? Da kunne de egentlig betalt ut 10 NOK per aksje til aksjonærene og fortsatt ha uendret pengekassa. (Ja, vet det siste obligasjonslånet setter begrensninger, men bare lekt med tallene som et eksempel)

Nå sier OKEA i melding om dividende at selve størrelsen på utbytte kan bli endret beroende på hva som besluttes ifm. "general meeting".

Dette betyr at så lenge selskapet kun har resterende bond med call option som definert i obl. lån OKEA03, kan selskapet selv velge å innfri dette obl. lånet og derved stå friere til nivå på dividende.

Foreløpig gjelder NOK 1 i desember per aksje. Dividende for 2023 anser jeg mer som guiding og et minimum. Vil mye bero på utsiktene i markedet og inntektene, først og fremt for Q4. Men som jeg viser i det ovennevnte innlegget - med lifting i Q4 og Wintershall deal som anført av OKEA, blir trolig også Q4 meget bra.

Aksjen fremstår som betydelig de-risket, lavere gjeldsgrad og god cash posisjon.