PGS - Carnige tar opp dekning NOK 12
Carnegie
PGS (Buy): At the outset of a new upcycle
Following an extended downturn after the seismic market collapsed in 2014, owners of seismic vessels either went belly up, divested their vessels, or reduced their fleet to survive. This has led to significant reduction in capacity, and there are essentially only two players left in the 3D seismic vessel market: PGS and Shearwater. With our expected increase in E&P spending, the seismic market will tighten, setting PGS up for solid earnings growth in our view.
Driven by higher prices on contract work and late sales, we forecast revenue to grow at 12% CAGR through 2024e from a high 2021 base. This implies that PGSâ revenue will account for less than 0.5% of our and consensus estimated total E&P FCF(22â24e). With PGSâ high operational leverage, amplified by the reduced cost base, we estimate EBITDA(23â24e) of USD530mâ627m, leaving us 3% below and 8% ahead of consensus, respectively. We estimate this should trickle down into a strong average FCF yield (on EV) of ~21% in 2023â24e.
We acknowledge the high financial risk, with USD971m of debt maturing in 2023â24. Still, we think the rapidly improving market conditions and our positive market outlook, as well as earnings and cash flows that are increasingly supportive of the current debt load, should allow the company to refinance with either very limited new equity, or none at all. We estimate NIBD/cash EBITDA of 3.0x in 2022e, declining to 2.1x in 2023e and 1.1x in 2024e.
With this report we resume coverage of PGS after having suspended it due to our role as the sole bookrunner in a PGS share issue earlier this year. Based on our estimated SOTP and multiples valuation we arrive at a fair value of NOK12.4 per share and set a target price of NOK12. This implies EV/cash EBITDA(23e) of 4.4x, falling to 3.0x on our 2024e â levels we deem conservative. Our estimates have a solid upside if the company would activate more vessels. Furthermore, our valuation indicates a 30â40% discount to the average of PGSâ historical valuation and peers, as we believe the market is not willing to fully price in PGSâ full potential before the company has refinanced its 2023â24 debt maturities. BUY PGS.
PGS (Buy): At the outset of a new upcycle
Following an extended downturn after the seismic market collapsed in 2014, owners of seismic vessels either went belly up, divested their vessels, or reduced their fleet to survive. This has led to significant reduction in capacity, and there are essentially only two players left in the 3D seismic vessel market: PGS and Shearwater. With our expected increase in E&P spending, the seismic market will tighten, setting PGS up for solid earnings growth in our view.
Driven by higher prices on contract work and late sales, we forecast revenue to grow at 12% CAGR through 2024e from a high 2021 base. This implies that PGSâ revenue will account for less than 0.5% of our and consensus estimated total E&P FCF(22â24e). With PGSâ high operational leverage, amplified by the reduced cost base, we estimate EBITDA(23â24e) of USD530mâ627m, leaving us 3% below and 8% ahead of consensus, respectively. We estimate this should trickle down into a strong average FCF yield (on EV) of ~21% in 2023â24e.
We acknowledge the high financial risk, with USD971m of debt maturing in 2023â24. Still, we think the rapidly improving market conditions and our positive market outlook, as well as earnings and cash flows that are increasingly supportive of the current debt load, should allow the company to refinance with either very limited new equity, or none at all. We estimate NIBD/cash EBITDA of 3.0x in 2022e, declining to 2.1x in 2023e and 1.1x in 2024e.
With this report we resume coverage of PGS after having suspended it due to our role as the sole bookrunner in a PGS share issue earlier this year. Based on our estimated SOTP and multiples valuation we arrive at a fair value of NOK12.4 per share and set a target price of NOK12. This implies EV/cash EBITDA(23e) of 4.4x, falling to 3.0x on our 2024e â levels we deem conservative. Our estimates have a solid upside if the company would activate more vessels. Furthermore, our valuation indicates a 30â40% discount to the average of PGSâ historical valuation and peers, as we believe the market is not willing to fully price in PGSâ full potential before the company has refinanced its 2023â24 debt maturities. BUY PGS.
Redigert 29.08.2022 kl 10:24
Du mÄ logge inn for Ä svare
alsmark
13.10.2022 kl 19:49
4910
KjĂžpte meg inn igjen idag klokken 13:33, 1 time for tidligđŹ Det har snudd fullstendig pĂ„ Wall Street, sĂ„ hĂ„per bunn er nĂ„dd, og fĂ„r et lĂžft i morgen ! Lykke til!
Highflow
13.10.2022 kl 20:00
4826
PGS er en av de rÄeste berg og dalbanene man kan kjÞre, hÞyt opp sÄ ned igjen sÄ folk spyr sÄ opp igjen med stort smil :D NÄ var vi akkurat innom og plukket opp de siste pÄ perrongen som har lyst til Ä vÊre med opp igjen :)
Ermo
13.10.2022 kl 20:03
4786
For dere andre som tror kokakaffi har noen som helst Ä fare med? Ingenting, tull og vas. SpÄkjerring
Kontur
13.10.2022 kl 20:06
4768
Har stÄltro pÄ PGS og tvilen tar meg ikke. Diskuterte med en sentral analytiker i ett av de stÞrre husene, Pa,, de har god tro pÄ aksjen og kaller siste dagers nedtur en «dump i veien»
Bullco
13.10.2022 kl 20:12
4717
Hyggelig Ä fÄ billige gull papirer nesten gratis pÄ denne mÄten. Min beholdingen ble doblet pÄ 5,68 i dag:)
Platinum365
13.10.2022 kl 20:22
4636
HÄper jeg fÄr kjÞpt ekstra pÄ 5-tallet i morgen tidlig, fant noen slanter og overfÞrte, men gÄr ikke med straksbetaling gitt
Knfo
13.10.2022 kl 20:23
4632
Kraftig bĂžrsoppgang i USA og oljeprisen stiger solide 2,5%. Tipper vi fĂ„r en knalldag for PGS i morgenđđ
Meget godt sagt
Jeg har sĂ„ lyst til Ă„ hĂ„pe pĂ„ det samme, men historikken tilsier vel at vi gĂ„r motsatt vei av det logiskeâŠ
Londonmannen
13.10.2022 kl 20:57
4362
Det har vÊrt noen blodige dager for PGS. Mange har fÄtt fÞle pÄ frykten og en god del har latt frykten ta overhÄnd og solgt seg ned/ut av PGS. Ikke uenig at det kan virke smart slik kursutviklingen ble ivdag. Men var det noe i meldingen vi fikk denne uken som rettferdiggjÞrende slik nedtur? Neppe. Selv tallene for Q3 som kommer i detalj om knappe to uker er jo allerede historie! Det som blir interessant Ä se er ledelsen sin oppdatering om kontrakter og guidingen om fremtiden.
SÄ fÄr vi se hva som skjer med kursen i morgen. Enkelte sverger til TA og mener kursen skal videre ned og sÄgar gÄ under kr 5,-. Vel, time will show. Men i kveld gÄr bÞrsene i USA godt og oljeprisen er opp. En del av dere som solgtebi dag sitter nok med en dÄrlig smak i munnen i kveld. Var dette bunnen? Blir det mulig Ä komme seg inn igjen til en bedre kurs enn det man solgte for? Tungt Ä begynne Ä lÞpe etter. Og det er nok mange som Þnsker Ä vÊre del av den kommende oppturen. Mulig den skal lengre ned fÞr helgen, men det kan ogsÄ hende det blir trangt i inngangsdÞren i morgen.
Glad jeg ikke har satt meg i den posisjonen. At oppturen i PGS ville bli ruglete, det var jeg innstilt pÄ. Men jeg har aldri tvilt pÄ potensialet til PGS. Og ledelsen er ikke fÞrstereisgutter. Disse har vÊrt ute i vinterstormer fÞr.
SÄ fÄr vi se hva som skjer med kursen i morgen. Enkelte sverger til TA og mener kursen skal videre ned og sÄgar gÄ under kr 5,-. Vel, time will show. Men i kveld gÄr bÞrsene i USA godt og oljeprisen er opp. En del av dere som solgtebi dag sitter nok med en dÄrlig smak i munnen i kveld. Var dette bunnen? Blir det mulig Ä komme seg inn igjen til en bedre kurs enn det man solgte for? Tungt Ä begynne Ä lÞpe etter. Og det er nok mange som Þnsker Ä vÊre del av den kommende oppturen. Mulig den skal lengre ned fÞr helgen, men det kan ogsÄ hende det blir trangt i inngangsdÞren i morgen.
Glad jeg ikke har satt meg i den posisjonen. At oppturen i PGS ville bli ruglete, det var jeg innstilt pÄ. Men jeg har aldri tvilt pÄ potensialet til PGS. Og ledelsen er ikke fÞrstereisgutter. Disse har vÊrt ute i vinterstormer fÞr.
Holymoses25
13.10.2022 kl 21:23
4160
JĂŠvlar hva Wall Street snudde i kveld đđ
Grattis og spennende dag i morgen
Grattis og spennende dag i morgen
HP17
13.10.2022 kl 21:31
4069
I morgen er det minst +10% opp for PGS.
Blir ikke overrasket om kursen slutter tilbake mellom kr 6.70-6.80.
Det er nesten uungÄelig at det blir «Freaky Friday» nÄr alle igjen skal lukke PGS innen helgen ringes inn.
Blir ikke overrasket om kursen slutter tilbake mellom kr 6.70-6.80.
Det er nesten uungÄelig at det blir «Freaky Friday» nÄr alle igjen skal lukke PGS innen helgen ringes inn.
geo01
13.10.2022 kl 21:41
3980
Et skikkelig drag race i offshore over hele linja i Usa.
Frykten er nok avtatt og mange skal inn igjen etter svette dager.
Det som forundret meg bare er at det ikke kunne vÊre resultat prognosene som sendte den sÄ mye ned.
Det kan bli et rally i morgen,vinteren har ikke vÞrt bedre booket siden 2013/14 allerede nÄ med gode rater.
Les forÞvrig tidligere trÄd med Paretos nyeste analyse etter tallene,den stÄr seg godt og hadde innhold.
God tur i morgen.
Frykten er nok avtatt og mange skal inn igjen etter svette dager.
Det som forundret meg bare er at det ikke kunne vÊre resultat prognosene som sendte den sÄ mye ned.
Det kan bli et rally i morgen,vinteren har ikke vÞrt bedre booket siden 2013/14 allerede nÄ med gode rater.
Les forÞvrig tidligere trÄd med Paretos nyeste analyse etter tallene,den stÄr seg godt og hadde innhold.
God tur i morgen.
Redigert 13.10.2022 kl 21:44
Du mÄ logge inn for Ä svare
Komodo
13.10.2022 kl 23:34
3496
Interessant at du med sikkerhet kan fastslÄ slike stigninger helt uten forbehold. Du mÄ vÊre flink. Men nÄ har vi jo blitt kvestet analt med en tÞrr grankongle helt siden mandag, sÄ jeg fÄr inderlig hÄpe du har rett, og at vi henter igjen noe av det tapte i morgen.
Eri_invest
14.10.2022 kl 00:47
3328
Etter nesten 30% nedgang siden mandag er ikke 10% oppgang vĂŠre noe overraskende. Det er helt vanlig at aksjer henter seg noe etter en slik reduksjon.
Eri_invest
14.10.2022 kl 00:48
3327
Etter nesten 30% nedgang siden mandag er ikke 10% oppgang vĂŠre noe overraskende. Det er helt vanlig at aksjer henter seg noe etter en slik reduksjon.
HĂ„per dere som har solgt holder dere vekke eller fĂ„r en hĂžy inngang som svir. Og gĂ„r det lenger ned sĂ„ skal dere alle vite at jeg selger ikke mine aksjer til DNBâs straffedĂžmte og botbefengte kriminelle finans jyplinger!
Jeg tipper at vi en dag, kanskje i morgen, kanskje neste uke, starter handelsdagen kl 09:00 med kurs pÄ kr 07,50. Det blir en god dag for meg. Siter meg pÄ dette FiH!
Jeg tipper at vi en dag, kanskje i morgen, kanskje neste uke, starter handelsdagen kl 09:00 med kurs pÄ kr 07,50. Det blir en god dag for meg. Siter meg pÄ dette FiH!
Castornova
14.10.2022 kl 07:28
3046
jeg har solgt, kommer ikke til Ă„ holde meg vekke og fikk en inngang som var lavere enn sist.
đđŠŹđŻ