BON handles til ca. 25% av NAV

Putt1
BON 13.11.2018 kl 11:47 28120

Her er min simplistiske verdsettelse av BON.

Jeg kommer til en substansverdi per aksje paa ca. 380 kroner.

1. Fred O Renewables NOK 11.3 BN
2. Shipping/Offshore wind NOK 0.6 BN
3. Fred O Cruise Lines NOK 2.0 BN
4. 51.92% av FOE NOK 0.1 BN
5. Andre investeringer NOK 1.3 BN
6. Net cash i Bonheur ASA NOK 0.9 BN
= Grand total NOK 16.0 BN

# aksjer 42,531,893

NAV per aksje NOK 376

Aksjekurs (NOK 95.1 - siste handel 13 Nov.) i prosent av substansverdi per aksje: 25%


Metode:

1. Fred O Renewables

a) 508 MW i 51% eide vindparker med prosjektfinansiering til NOK 3824 MM er verdt ca. NOK 7.1 BN. Da bruker jeg transaksjonsmultiplene fra Aviva transaksjonen paa GBP 3.2 MM per MW i EV (= NOK 35 MM til dagens kurs). Regnestykket blir (508*35 - 3824)*0.51. Det er en saftig verdsettelse, og Fred Olsen er ikke kjent for aa vaere den som selger billig.

b) 171 MW i egeneide vindparker med prosjektfinansiering til NOK 677 MM er verdt ca. NOK 2.7 BN. Da antar jeg en verdsettelsesmultippel paa NOK 20 MM per MW, da norske/svenske parker er mindre verdt. Regnestykket blir da 171*20 - 677

c) Fri cash paa NOK 1451 MM i holdingselskapet. Summen av a + b + c blir NOK 11.3 BN

2. Shipping/Offshore wind

Bruker man en EV/EBITDA paa 6 gangern (som er veldig konservativt) oppnaar man en verdsettelse paa NOK 0.6 BN dersom man tar gjennomsnittlig EBITDA for 2016 og 2017, og trekker fra gjeld paa NOK 707 MM. Regnestykket er (55+370)/2*6 - 707.

3. Cruise

En P/E paa 10 ganger gjennomsnittlig resultat etter skatt for 2016 og 2017 pluss cash paa NOK 770 MM i FOCL gir en verdi paa NOK 2 BN. Regnestykket er (163+73)/2*10 + 770.

4. Halvparten av FOE er for tiden verd bare NOK 50 MM.

5. Her bruker jeg bokfoerte verdier paa NOK 1265 MM. Av dette er sannsynligvis NOK 943 MM cash, med stoersteparten av resten i Kokstad Eiendom. Som garantert er mer verdt enn bokfoert verdi, det er neppe noen verdijusteringer gjort her.

6. Netto cash i Bonheur ASA er NOK 857 MM.

Prosjekt pipeline og holding er for enkelthets skyld samlet antatt aa ha null verdi. Alle balanseposter er fra q3 regnskapet.
Redigert 21.11.2018 kl 14:59 Du må logge inn for å svare
ynot
15.10.2019 kl 12:10 1878

Vil Spetalen selge seg helt ut nå?

RT: 179,000 -1,38%
OldNick
15.10.2019 kl 18:45 1812

Positive Brexit-forhandlinger har løftet pund-kursen fra midt på 10-tallet i Q3 til 11.60 idag.

+10% på inntjeningen fra de skotske vindfarmene, som jo utgjør 530MW kapasitet (100% basis, 281MW på equity-basis) av ca. 680MW totalt i drift, har en viss betydning for FORAS.

https://aksjelive.e24.no/article/K3kK6X

Bloomberg: Nærmer seg utkast til brexit-avtale

Sigrid Moe, E24.no
15.10.2019

Forhandlerne fra Storbritannia og EU jobber tirsdag kveld i Brussel, og kilder i EU sier til Bloomberg News at de nærmer seg utkast til en avtale.

De tror også det vil skje et gjennombrudd for dagen er omme.

Det britiske pundet stiger mot dollar på nyheten. Ved 16.45-tiden koster et pund 1,2740 dollar - valutaen har dermed styrket seg 0,92 prosent mot sin amerikanske motpart iløpet av dagen.

Et utkast vil være avhengig av at statsminister Boris Johnson tror han har støtte i det britiske parlamentet, og spesielt det nordirske Democratic Unionist Party.

Det er EU-toppmøte torsdag, og flere har påpekt at om en avtale skal godkjennes der, så må et utkast være klart tirsdag. I september vedtok det britiske parlamentet en lov som pålegger Johnson å be om en utsettelse dersom en avtale ikke er på plass innen 19. oktober, det vil si lørdag denne uken.
ynot
15.10.2019 kl 21:07 1763

Fortsatte ned i dag også.

Sluttkurs: 176,50 -2,75%

Dårlige tall fra NHST. Klassekampen hadde en lang reportasje om Morgenblafet nylig.
https://www.dn.no/marked/nhst/hege-yli-melhus-ask/nhst-media-group/svakt-tredje-k vartal-for-nhst/2-1-689168

Er det kun Spettet sin exit som drar ned kursen her? Er det noe fundamentale forhold som har endret seg? Vurderer inngang igjen.

Strømpris (inkl. subsidier/skatt og omregnet til NOK) og MWh fremover, samt aktiviteten på giraffbåtene tror jeg bør telle mest.
Redigert 16.10.2019 kl 16:35 Du må logge inn for å svare

Regner med bra Q3 nå. Ternene var i vigør i juli og august, mener jeg. Cruise har ofte sitt beste kvartal i Q3. Vind har jeg ikke sett på, annet enn litt på Nordpool for UK. Bør sjekke Norden og også finne vindtall.

Aberet er at ternene har ligget i Esbjerg i flere uker. Nå kommer også den varslede cruisebegrensningen (Lan og co.) i Oslo. Bergen er nok viktigere for selskapet, men også der er det misnøye med næringen.

Frankrike besluttet å bygge seks nye kjernekraftverk, i følge aviser.
Redigert 22.10.2019 kl 22:23 Du må logge inn for å svare

Noen som har vært på presentasjonen og som vet hva de legger i å bygge backlog? Det kommer utbygging, men hvor lenge regner de med å bruke ternene?


Noen som veit om spettet snart er ferdig med dumpingen?
OldNick
28.10.2019 kl 11:43 1053

Iflg. aksjelistene pr 28/10, så er Tycoon uendret på 184 551 aksjer, 29 største aksjonær.

Broren Eigil er også uendret på 75 178 aksjer.

Pareto Invest solgte (-35 404), og står med 208 870.

Flere fond har økt litt,
- Skagen Vekst (+15 000),
- DNB Norden (+4 693) og
- DNB Grønt Norden.(+6 797)

Ellers lite endringer (meglerkonti og utenlandske nominee-konti)

Listen er bare oppdatert over handelen per 23/10.

Hva som skjedde fredag, da det var stor omsetning (ca. 385 000) får vi ikke vite om før neste aksjonærliste på mandag 4 nov.

Imidlertid føltes det som om en eller flere større solgte seg ned/ut?
Redigert 28.10.2019 kl 11:45 Du må logge inn for å svare

Takk skal du ha.

Enig, sitter med følelsen at det var en storaktør eller flere som lempet ut aksjer på fredag.
1013
28.10.2019 kl 17:47 965

Bon skal bare købes og puttes i skuffen til 2022, så koster den det dobbelte af idag.
OldNick
04.11.2019 kl 11:16 748

Vi kan lese fra E24 at nå har brødrene Spetalen gjort nye, store salg av BON-aksjer.

https://e24.no/boers-og-finans/i/xPd9vn/oeystein-stray-spetalen-kaster-kortene-i-bonheur

De er begge ute av topp-50 listen, hvor grensen går på 62 194 BON-aksjer.

De som ser ut til å ha overtatt aksjene, er hovedsakelig andre, norske, private investorer samt flere aksjefond fra DNB, KLP, Delphi og Storebrand, samt en pensjonskasse (Kommunal Landspensjonskasse). Lite endring blant megler-konti og utenlandske nominee-konti (bortsett fra en, JPM).
ynot
04.11.2019 kl 13:15 692

Som forventet har nå Spettet solgt seg ut.
Ikke noe godt tegn det!.

RT: 183,000 -2,40%

ynot (15.10.2019)

Redigert 04.11.2019 kl 13:17 Du må logge inn for å svare

Hvorfor henge seg opp i Ø.S.?

Spørsmål fremover
1. Hva blir strømpris?
2. Hvor mye får de brukt båtene?
3 Hvor gode investeringer gjør de med de frie midlene?
Putt1
05.11.2019 kl 10:32 546

Ø.S. kjøpte muligens for å selge til de institusjonelle med en forventning om at BON blir en del av OSEBX grunnet høyere market cap + bedre likviditet i aksjen. Han har klart å komme seg ut av en stor posisjon på kort tid uten å kjøre aksjen ned, noe som er prisverdig.

Skal man høre på Anette Olsen, blir det lite "action" i OW konstruksjonssegmentet før sommeren 2021, da Dogger Bank tar av. Akkurat nå er det lav strøm pris i UK (men mer vind enn normalt, så det er usikkert hvordan dette påvirker q4). Uansett er det få triggere i det kortet bildet, med kanskje ett unntak: Er det noen som vet hvordan det går med salget av Codling Bank?

Enig i alt det, men om 5-10 år er Dogger i drift, sammen med mye annet. Gass fortsetter å erstatte kull og med mindre man skifter bilparken i Europa er strømprisene da trolig lavere. Samtidig vil subsidiene i Skottland reduseres (har ikke nøyaktig oversikt her og nå om hvilke og når). De belånte parkene kan da i verste fall potensielt få problemer. (Har ikke regnet på det, riktignok). I Norge stopper ny landbasert vind opp, ser det ut som.

Ternebåtene blir fort for små fremover, om turbine vokser og plasseres på dypere vann. Allerede i dag er lønnsomheten variabel, siden de ligger så mye i opplag.

Om jeg har rett i mine antagelser, så vil nye kranskip eller cruisebåter ikke lønne seg. Kanskje heller ikke svenske vindparker. De har mye penger på bok. 4 milliarder tilgjengelig (ifølge en avis, mener jeg å huske) er selvfølgelig enormt i forhold til børsverdi, men om de ikke blir brukt smart fremover...

Da blir det mer av det vi har sett, at selv om EBITDA kan være bra, så spiser renter og avskrivninger opp resultatet man ellers ville hatt.
Redigert 06.11.2019 kl 01:55 Du må logge inn for å svare

Ser kursen sklir nedover. Folk blir vel utålmodige når de ser andre aksjer stiger samtidig som denne faller. Hva bør selskapet gjøre for å få fart på kursen? Hvis det var opp til meg så ville jeg solgt ut cruise og mediadelen og delt ut pengene som ekstraordinært utbytte. Renewables og Shipping/Offshore hører sammen og det finnes utvilsomt synergier mellom de. Synspunkter?
1013
19.11.2019 kl 15:20 214

De skal se at få investeret de godt 4 milliader de har i kontanter så vi kan få noget afkast af disse penge.
ynot
19.11.2019 kl 15:53 190

Faller videre.
Nok en typisk Spetalen-investering. "Hit and run".

RT: 171,500 -2,83%
Redigert 19.11.2019 kl 16:18 Du må logge inn for å svare
OldNick
20.11.2019 kl 10:31 106

re. konspiratorix 06.11.2019:

Ang. oversikt over når de ulike parkene går ut av ROC's, og når de er ferdige med fastspriskontraktene, så er det nå en oversikt som ser ut til å gis i hver Q-rapport.

Se den siste her: https://www.bonheur.no/?nid=353044&lcid=1033&iid=374047&pid=FredOlsenBasic-ReportYear-QuarterReports.FredOlsenBasic-QuarterReport-QReport (s. 4)

Er overrasket over hvor lenge de har ROC's faktisk. De første som mister denne subsidien, gjør det i 2027 (Q1 vil jeg tro), den siste i 2037.

De 3 eldste parkene (utenom Windy Standard/Brockloch Rig II) går av fastpris-kontraktene i 2020/2021.