BON handles til ca. 25% av NAV

Putt1
BON 13.11.2018 kl 11:47 29496

Her er min simplistiske verdsettelse av BON.

Jeg kommer til en substansverdi per aksje paa ca. 380 kroner.

1. Fred O Renewables NOK 11.3 BN
2. Shipping/Offshore wind NOK 0.6 BN
3. Fred O Cruise Lines NOK 2.0 BN
4. 51.92% av FOE NOK 0.1 BN
5. Andre investeringer NOK 1.3 BN
6. Net cash i Bonheur ASA NOK 0.9 BN
= Grand total NOK 16.0 BN

# aksjer 42,531,893

NAV per aksje NOK 376

Aksjekurs (NOK 95.1 - siste handel 13 Nov.) i prosent av substansverdi per aksje: 25%


Metode:

1. Fred O Renewables

a) 508 MW i 51% eide vindparker med prosjektfinansiering til NOK 3824 MM er verdt ca. NOK 7.1 BN. Da bruker jeg transaksjonsmultiplene fra Aviva transaksjonen paa GBP 3.2 MM per MW i EV (= NOK 35 MM til dagens kurs). Regnestykket blir (508*35 - 3824)*0.51. Det er en saftig verdsettelse, og Fred Olsen er ikke kjent for aa vaere den som selger billig.

b) 171 MW i egeneide vindparker med prosjektfinansiering til NOK 677 MM er verdt ca. NOK 2.7 BN. Da antar jeg en verdsettelsesmultippel paa NOK 20 MM per MW, da norske/svenske parker er mindre verdt. Regnestykket blir da 171*20 - 677

c) Fri cash paa NOK 1451 MM i holdingselskapet. Summen av a + b + c blir NOK 11.3 BN

2. Shipping/Offshore wind

Bruker man en EV/EBITDA paa 6 gangern (som er veldig konservativt) oppnaar man en verdsettelse paa NOK 0.6 BN dersom man tar gjennomsnittlig EBITDA for 2016 og 2017, og trekker fra gjeld paa NOK 707 MM. Regnestykket er (55+370)/2*6 - 707.

3. Cruise

En P/E paa 10 ganger gjennomsnittlig resultat etter skatt for 2016 og 2017 pluss cash paa NOK 770 MM i FOCL gir en verdi paa NOK 2 BN. Regnestykket er (163+73)/2*10 + 770.

4. Halvparten av FOE er for tiden verd bare NOK 50 MM.

5. Her bruker jeg bokfoerte verdier paa NOK 1265 MM. Av dette er sannsynligvis NOK 943 MM cash, med stoersteparten av resten i Kokstad Eiendom. Som garantert er mer verdt enn bokfoert verdi, det er neppe noen verdijusteringer gjort her.

6. Netto cash i Bonheur ASA er NOK 857 MM.

Prosjekt pipeline og holding er for enkelthets skyld samlet antatt aa ha null verdi. Alle balanseposter er fra q3 regnskapet.
Redigert 21.11.2018 kl 14:59 Du må logge inn for å svare

Sterk interesse for Codling Bank i Irskeskjøen, rettigheter som FOR vel eier 50 prosent av. Ventes flere budrunder.

Det uttales at utgiftene har vært på flere hundre millioner kroner, så det er ikke som om de har vunnet i lotto (parafrasert).

Med alle vanlige forbehold.

https://www.irishtimes.com/business/energy-and-resources/wind-farm-s-100m-sale-brings-big-guns-to-the-bidding-table-1.3994349
Redigert 23.08.2019 kl 16:43 Du må logge inn for å svare

Dette virker som penger på gata fortsatt. 225,- neste.

Hva slags PE snakker vi på 2018-tall og forventede 2019-tall? Syns det gikk greit rundt for en value-investor med kurser på 60-70kr men nå som den er grønn ef det kanskje Ndre ting man skuer til 😃
LarsBrnd
27.08.2019 kl 07:26 3271

Akers sjeføkonom og tidligere sjefanalytiker olje/gass Torbjørn Kjus svarer i live video kl 1300 på innsendte spørsmål.
Vi har fått inn ca 70 spørsmål og han vil svare på masse spørsmål om olje-/gassmarkedet, om Aker og - spesielt interessant for de som følger BON - hva han tror om utviklingen i bruk av fornybar energi og hvordan han/Aker ser på investeringer i disse. Sendingen streames til Xtrainvestor-siden (og Børsforum-gruppen) på Facebook: https://www.facebook.com/Xtrainvestor/posts/10157879347206495 Sendingen tilrettelegges av DNB for Aker og Xtrainvestor.

Bon snart mot ny ATH, kryper pent mot 190 kroner, nærmer vi oss et nytt kraftig rykk oppover her??
1013
27.08.2019 kl 14:45 3221

Bon er helt vanvittig billig, den burde koste mindst 400 kr. efter næste kvartal tal kommer der store aktie stigninger, hvis de leverer gode tal igen.

På hvilke parametre tenker du BON er vanvittig billig?
1013
27.08.2019 kl 20:55 3157

Hvis du regner på PE ud fra sidste meddelse er den på 5 som må siges at være lav, hvis vi sammenligner med ørsted som har PE på ca. 16 så høje kommer Bon nok aldrig, men PE på 10 er efter min mening meget fair værdiansættelse på Bon så skal vi i ca. 400.

Hmmm. Tusen takk for begrunnelse.
Hva ligger du inne med som E(arnings) for å få PE på 5?

Noe over 40 mill aksjer a 200kr gir børsverdi på 8 mrd.
Q-2 resultat etter skatt minus mnok 11.
EBIT mnok 271.

I dag ryker ATH og vi fyker mot 200 kroner.
OldNick
28.08.2019 kl 09:33 3042

re. ATH


Historisk ATH for BON var 310, en kurs som ble oppnådd i "den hete tiden" på toppen av olje-boomen i forrige 10-år. Datoen var 9/7-2007.

Så, det er "et stykke igjen" til ATH.

Legger meg flat, det var lenge før min tid i Bonheur, men kurs på 310 er absolutt ikke usannsynlig på litt sikt. :-)
1013
28.08.2019 kl 09:47 3043

Du skal fjerne alt fra balancen der ikke er fortsættende aktiviteter og kun beregne på hvad der kommer til at skabe fremtidig indtjening så kommer du frem til samme resultat, der var en artikel på hegnar for ikke så længe siden med samme udregning fra en af de større investorer der også har luret at her er noget stort på vej. jeg tror at vi rammer 250-280 inden næste kvartal oplyses og når vi så igen ser gode tal så rammer vi nemt over 300.

Må være utrolig mange donker der ute som selger BON på dette nivået. Prisen er jo intet mindre enn en joke.
1013
03.09.2019 kl 15:36 2924

yes Bon kommer til at stige markant efter 25 oktober når tallene leveres utroligt at der er nogle der vil sælge nu.
Neptune
16.09.2019 kl 15:01 2741

Registrerer Ferncliff er ny på aksjonærlisten med en hyggelig lot 60KT+. Spetalen ser ikke ut til å være ferdig med Bon.

Positivt. Ser ut til at noen vekter seg ytterligere opp i dag. Relativt bra volum til BON å være.

Vet jo ikke om man skal gråte eller le av donkene som gir bort sine bon-aksjer til spettet. Han har da vitterligen til salt i grauten fra før.
Putt1
23.09.2019 kl 07:01 2538

Noen som vet om BON posisjonerer seg for oppdrag til Doggerbank? Med 3.6GW ser man på en brutto capex I overkant av NOK 110 milliarder.

Dvs, ca. 12x market cap til BON. I bare ett initiativ. Og BNEF forventer 90GW av ny kapasitet i havvind globalt innen 2030. Dvs capex på NOK 2800 milliarder. Eller 320x market cap til BON.

Det er helt latterlig at selskapet fremdeles prises til 30% rabatt på cash og ferdigstilte fornybar prosjekter. Som om offshore wind service, wind utvikler virksomheten, cruise, eiendom osv liksom skulle ha negativ verdi. Selskapet burde ha en P/E på minst 20 med slike vekstutsikter, ikke 6 som den er idag.
Redigert 23.09.2019 kl 07:27 Du må logge inn for å svare
OldNick
24.09.2019 kl 14:54 2427

re. putt1,

Doggerbank-prosjektet må være som skapt for BON...
____________

Den siste aksjonærlisten fra i går viser:

- Skagen Vekst solgte 18 004 BON-aksjer
- Dyvi Invest (eid av Jan F. Dyvi, skipsreder-arving) solgte 25 000 aksjer
- Ferncliff (Ø.Spetalen) kjøpte 5 000 aksjer (Ferncliff+Tycoon eier nå 493 173 BON-aksjer, tilsv. ca. 1.2%)

Ellers var det noe handel fra banker/megler-kontoer og utenlandske nominee-konti.
Redigert 24.09.2019 kl 14:56 Du må logge inn for å svare

Er det da bistand til utvikling med FO Ocean sine to båter man tenker på da? Det spruter vel ikke cash over oss selv om de båtene går fra 30% utility til nærmere 100% i to-tre år?
OldNick
30.09.2019 kl 14:07 2136

Endringer på oppdatert aksjonær-liste pr. dag 30/9-2019:

- Tycoon Industrier øker med +10 000 til 434 551 BON-aksjer
- Ferncliff faller ut av topp-50 listen (hadde 62 622 aksjer siste uke)
- Sikkert fordi cut-off økte til drøyt 70 000 aksjer (nr. 50)
- Skeie Capital Investment økte med +22 000 til 90 000 BON-aksjer
- Skøien AS kommer inn som ny på listen, også med 90 000 aksjer.
- Holmen Spesialfond øker med +25 000 til totalt 325 000 aksjer.
- Fondet Skagen Vekst selger seg videre ned, denne gangen med -45 915 aksjer
- Arctic Funds selger 10 000 aksjer
- Espedal & Co (Harald Espedal?, tidl. sjef i Skagen, en av de virkelige utsugerne der) selger 11 038 aksjer.
- Dyvi Invest selger 10 000 aksjer.
- Ellers er det andre, marginale endringer blant private og fond, men også meglerkonti og utenlandske nominee-konti som kjøper og selger, men ingenting signifikant.
OldNick
01.10.2019 kl 13:39 2040

Både Statoil og SSE skal ha meldt idag at Doggerbank JV'et har valgt turbin-type til de 3 farmene som skal settes opp.

GE's Haliade-X offshore-turbin.

Iflg. denne Reuters-artikkelen: https://www.reuters.com/article/us-ge-renewable-turbines/ge-to-provide-worlds-most-powerful-turbines-for-british-wind-project-idUSKBN1WG3K1?il=0

Info om Haliade-X offshore-turbinen: https://www.ge.com/renewableenergy/wind-energy/offshore-wind/haliade-x-offshore-turbine
_________________

Bonheur via FOO /FOWC disponerer vel 3 potensielle installasjonsskip: Brave, Bold og Blue Tern idag. https://fredolsen-ocean.com/, https://windcarrier.com/

Spørsmål om de 2 første er store nok, mener å huske de ble bygd om for å kunne installere 8-10 MW turbiner?

Blue Tern er et 50% eid skip, som har større dekksflate, lavere lastekapasitet, men litt sterkere krankapasitet såvidt jeg kan se (men det kan være feiltolket)?

Ser ikke ut som om disse skipene allikevel er store nok til Doggerbank-installasjonene og at FOWC må ut og anskaffe seg installasjonsskip med større kapasitet, skal de være med å by på installasjonsoppdragene?

Eller?
_________________

Et annet spørsmål er om Monobucket-teknologien til Universal Foundation kan være anvendbart på Doggerbank?

Eller er den ikke nok testet/akseptert?
Redigert 01.10.2019 kl 14:03 Du må logge inn for å svare

Gode spørsmål. Har tenkt samme tanker. Mener samme turbin skulle brukes utenfor NY også. https://www.offshorewind.biz/2019/09/19/orsted-to-use-ge-haliade-x-12-mw-on-us-offshore-wind-farms/

De to eldste løfteplattformskipene har vært forlenget (bein og kran) før. Tror det må investeres i nye skip eller forlengelse. Samme gjelder konkurrenter, er inntrykket.

Leste en artikkel for noen måneder siden om at rederne nølte, om jeg husker rett. Gikk på lønnsomhet/risiko/varighet.
Redigert 01.10.2019 kl 16:52 Du må logge inn for å svare

Liten kommentar til siste dagers fall. Om Kullkongen fra USA må gå, så er det bra for vind. Fyren er jo klin gal og vil forurense maks og stoppe delatatens miljøsatsinger.

Nå tror jeg tilhengerne hans dessverre har for mye makt og senatorene holder igjen knivene...

Brave Tern kan løfte 120 meter etter forlengelse sommer 2018. Bladene på 12mw Halilade turbin er 107 meter. Rotordiameter 220 meter. Radius 110 meter. Hvor høyt over havet er de? 10 meter klaring til middel vann nok eller mer pga høyvann/storm? Kan det gå likevel? Kan noen undersøke?
Redigert 04.10.2019 kl 14:54 Du må logge inn for å svare

Monobuckets til ca 8 MW turbiner blir installert i Q4. To stykker, de første av sitt slag, ifølge artikkelen. Blir spennende.

Merk: I Tyskland, ikke Doggerbank.

https://www.offshorewind.biz/2019/08/29/deutsche-bucht-buckets-along/
Redigert 05.10.2019 kl 21:05 Du må logge inn for å svare

Har tenkt mer og solgt. Tok beslutningen i går kveld/dag tidlig. Flere årsaker:
1. Generelt lav kapitalavkastning i mange segment.
2. Tilsynelatende lav backlog for ternene (Moray og Taiwan ser jeg).
3. Lavere strømpris i UK.
4. Brexit, Eton-politikere og gammel-marxister...

Mot dette taler bokførte verdier, hype og potensiale i mono buckets, installasjonsvirksomhet, Codling bank rettigheter, osv.

Tror likevel at selv om Q3 kan bli bra, så kan Q4 og Q1/Q2 fort bli svakt.

Litt blandede følelser.
Redigert 07.10.2019 kl 18:28 Du må logge inn for å svare

Tror at å selge her fort kan være en tabbe selv om verdsettelse kanskje er strukket om man skuer mot earnings og mer fair enn tidligere om man skuer mot NAV.

Det virker som at strømmen av kapital mot grønne aksjer er tiltakende og det er få gode plasseringer for kapitalen.

Her lener jeg meg tilbake og lar Spettet og ESG-trenden, som trolig vil vedvare en god stund til, løfte kursen godt over hva som er fornuftig.

3xovertegning og tilnærmet null rabatt når SSO henter 1 mrd syns jeg er et solid kjøpssignal.

Ja, kanskje, men argumentasjonen har dreid fra fire kroner for en til løp og kjøp før det blir utsolgt. Fear of missing out.

Det som uroer meg er at Bonheur egentlig ikke bare vinner på veksten i vind, for det reduserer kraftprisen og dermed inntektene i Norden og Skottland. Tar du så med at subsidiene forsvinner om noen år...

Anleggene kan utvides, men disse planene møter motstand, senest fra det britiske forsvarsdepartementet. Se også på regnskapet i Sverige, Fäboliden(?) m.flm. Det er ikke høy avkastning.

Legg så til at med en fart på 1 installert turbin per terne, så er det ikke mye jobb for ternene i 2020 og 2021 per nå, med mindre jeg har oversett noe. Nå kan det komme mer, men så har en spørsmålet om hvor lenge de holder? Giraffbein i Doggerbank kanskje, men når er neste?

Logistikk, persontransport (bayard-båtene)... Kanskje?

Cruisebåten gir rundt 150-200 millioner kroner i året, inntil videre, men regn med miljøavgifter og mer politisk motstand.

Mediekonsernet overlever langt på vei på statsstøtte (pressestøtte) og svekkes år for år av at papirsalget forsvinner.

Så har en bøttene, et potensielt kjempemarked i følge dem selv, men hvor mye er det verdt nediskontert?

Så har en lavmargin montørvirksomhet.1000 mann er en del dog

Dernest penger på bok, utbyggingsrettigheter og hovedkontoret i Oslo, samt litt diverse annet.

Sum of parts, FOMO, men kapitalintensivt og noe lav avkastning
Redigert 07.10.2019 kl 21:28 Du må logge inn for å svare

Mye gode argumenter jeg normalt ville lyttet nøye til og vurdert inngående.

Men innen «grønne aksjer» har jeg bestemt meg for å prøve å bare være marginalt smartere enn massemarkedet 😁
Det kastes så mye penger etter grønne investeringer at festen bare såvidt har begynt.

Må le. :)

Tror det kan gå bra. Selv kjennes det ukomfortabelt å være trendy, så investerer i drilling i u-land, obskure svenske selskaper og annet som er illikvid, komplisert eller lite omtalt. Det og så på at hyperspenstige Zion Williamson ikke blir rookie of the year i NBA..

https://youtu.be/-dzXCT7Sy-s
Redigert 07.10.2019 kl 21:55 Du må logge inn for å svare
ynot
08.10.2019 kl 18:47 1326

Kanskje greit å komme seg ut før Spettet finner på noe sprell?

Sluttkurs: 183,500 -2,39%
ynot
10.10.2019 kl 11:32 1173

Greit nok.

RT: 181,500 -1,63%

Tvilsomt om vi får se noe dumping fra spettet her. I så fall vil det være mulighet for en fin inngang.
jacopo
10.10.2019 kl 14:56 1099

Ser jo på listen at han økte uken til 30/9 (forøvrig en uke med snittkurs over 203), så dumping nå ville vel vært hinsides det meste av fornuft.
OldNick
14.10.2019 kl 09:41 940

Aksjonærlisten de siste 2 ukene har sett noen interessante endringer.

Pr. 7 okt. (forrige mandag):

- Kristianro AS (Eigil Spetalen) solgte 15 000 aksjer
- Skeie Kapital (Bjarne Skeie) kjøpte 10 000 asjer, og har en beholdning på 100 000 aksjer.
- Ellers var det lite endringer blant andre private eller institusjonelle, eller meglerhusene hanelskonti den uken.
______

Pr. 14 okt.:

- Tycoon Industrier (Øystein Spetalen) solgte 225 000 aksjer, og har har en beholdning på 209 551 aksjer.
- Kristianro AS (broren) kjøpte 3 444 aksjer, og har har en beholdning på 75 178 aksjer.
- Tyccon's aksjer ble hovedsakelig plukket opp av norske aksjefond; Skagen Vekst (etter stort sett å ha solgt de siste 2 årene), kjøpte 20 000 aksjer
- DNB Norden kjøpte 26 889 aksjer.
- DNB Grønt Norden kjøpte 29 651 aksjer.
- KLP Alpha Global Energi kjøpte 50 000 aksjer.
- DNB SMB kjøpte 22 845 aksjer.
- Ellers var det lite endringer blant andre private eller meglerhusene hanelskonti den uken.
________________________________

https://aksjelive.e24.no/article/MRJWLM

Spetalen-selskap mer enn halverer i Bonheur

2 timer siden · Anders Nybakken Kvale

Investor og milliardær Øystein Stray Spetalen har siden i sommer kjøpt seg opp til å bli en av de største aksjonærene i Bonheur.

Sist uke mer enn halverte han beholdningen til sitt heleide investeringsselskap Tycoon Industrier, ifølge ferske aksjonæroversikter.

Gjennom selskapet solgte han sist uke 225.000 Bonheur-aksjer, tilsvarende rundt 42 millioner kroner, fremgår det.

Siden Spetalen første gang dukket opp blant de 30. største aksjonærene har Bonheur-aksjen steget rundt 10 prosent på Oslo Børs.

Per onsdag forrige uke eier Tycoon Industrier 209.551 aksjer, som gjør det til 24. største eier, ned fra tidligere 13. største. Disse har en verdi på 39 millioner kroner.

Bonheur, som kontrolleres av Fred. Olsen og familien, består etter Dolphin Drilling-konkursen i sommer for det meste av havvind-investeringer.

Den «grønne» aksjeraketten har falt tre prosent de siste tre månedene, men er så langt i år opp 104 prosent til kurs 187 kroner på Oslo Børs.