Billigste eiendomsaksjen i Norden
Finansavisen TV hadde DNBs analytiker Simen Mortensen som gjest i Børsmorgen mandag. Hans hovedbudskap var at renteoppgangen vi har hatt begynner å merkes godt innenfor eiendomssektoren.
Mortensen sier at høyt belånte eiendomsselskaper bør selge eiendommer for å redusere gjeld. Den største og mest likvide eiendomsaksjen på børsen de siste årene har vært Entra, som var heleid av den norske stat. Nå har Entra en markedsverdi på 18 milliarder kroner og er 70 prosent eid av de svenske aktørene Castellum med 33 prosent, Balder med 27 prosent og SEB med 10 prosent. De tre kom inn i Entra for to år siden. Ett år senere kjøpte Entra Oslo Areal fra Gjensidige og AMF Pensionsförsäkring for 13,55 milliarder. Det er mye penger. Mortensen har en hold-anbefaling på Entra, men han sier at det som skiller Goldman Sachs med laveste kursmål på 73 kroner og SEB med høyeste kursmål på 180 kroner bare er 0,5 prosent i rente. Det forteller noe om risikoen i aksjen.
Er det noen analytikere som har salgsanbefalinger lenger? Spørsmålet gikk ut i Finansavisen-redaksjonen forleden. Svaret er ja, og Mortensen er et bevis på det. Han har salgsanbefaling på AF Gruppen. Aksjekursen er 143 kroner, og kursmålet er på 105 kroner. AF Gruppens resultater pr. aksje (EPS) og marginer de seneste tre årene er noe av det mest stabile som er blitt presentert innen bygg og anlegg på lenge. Det virker som om selskapet har hatt god kontroll. EPS-utviklingen for årene 2019 til 2021 med tre ganger på 8-tallet ligner på Bernie Madoffs golfkort, der han slo åtte slag over par hver gang han spilte.
Nå er AF Gruppens konsensusestimater for EPS blitt nedjustert med 20 prosent både for 2022 og 2023. Aksjens pris/fortjeneste-forhold er dermed 16 for 2022 og 14 for 2023. Det er over både Skanska og Veidekke, som handles på P/E 11,0 og 12,5 for i år og 13,0 og 11,0 for neste år. AF Gruppen er et flott selskap, men Mortensen mener at aksjen er for dyr, og derfor er han en av få analytikere som har salgsanbefaling.
NØKKELTALL EIENDOMS- OG ENTREPRENØRSELSKAPER
Eiendomsselskap 2019 2020 2021 2022E 2023E
Olav Thon inntekter 4 051 3 267 4 094 3 785 3 936
Olav Thon etter skatt 1 528 1 278 2 374 1 692 1 693
OLT margin 38% 32% 58% 45% 43%
Olav Thon EPS 14,7 12,3 22,9 16,7 16,7
AF Grp inntekter 22 496 26 944 27 868 31 423 32 480
AF Grp etter skatt 824 905 931 947 1 073
AF Grp margin 3,7% 3,4% 3,3% 3,0% 3,3%
AF Grp EPS 8,2 8,6 8,7 8,8 10,0
Veidekke inntekter 36 569 38 140 37 592 38 369 39 020
Veidekke etter skatt 364 −77 873 992 1 102
Veidekke margin 1,0% −0,2% 2,3% 2,6% 2,8%
Veidekke EPS 2,70 −0,57 6,50 7,21 8,18
Skanska inntekter 173 160 144 164 164
Skanska etter skatt 6 10 7 6 5
Skanska margin 3,7% 6,5% 4,9% 3,9% 3,4%
Skanska EPS 15,4 25,1 17,1 15,3 13,3
INNTEKTER OG RESULTATER I NORSKE MILLIONER KRONER
INNTEKTER OG RESULTATER I SVENSKE MILLIARDER KRONER
Simen Mortensens favoritt er Olav Thon Eiendomsselskap (OLT). Mortensen sier det er Europas billigste eiendomsaksje. Det må være basert på en egen analyse av markedsverdier, som sikkert er rett, fordi konsensusestimatene med et pris/fortjeneste-forhold på 10,5 ikke viser alt.
Den børsnoterte delen av Olav Thon Gruppen omfatter i hovedsak 94 kjøpesentre i Norge og Sverige. Olav Thon Eiendomsselskap eier også noen hoteller, men i hovedsak er hotellvirksomheten med 88 hoteller og 12.000 hotellrom eid av Olav Thon Gruppen, utenfor det børsnoterte selskapet.
Det norske shoppingsenterpublikumet er lett å tilfredsstille. Det er stor forskjell på et shoppingsenter i andre land og et AMFI-senter i Norge. Er det blitt slik fordi det er skattemessig svært gunstig å bygge shoppingsenter i Norge som et klattverk av et oppussingsprosjekt i skjell av gamle bygninger og brakker? Er det blitt slik fordi vi er for få til å forsvare tomteverdiene der fancy sentre kunne ha vært lønnsomme? Er det blitt slik fordi vi tror at shoppingsentre snart blir borte?
Dette har vært de beste 20 år i Norges historie. Det er ingen som kan se det på våre shoppingsentre. At Olav Thon er sparsommelig er noe som alle aksjonærer i Olav Thon Eiendomsselskap drar nytte av.
Dersom du ikke klarer å sove hvis ikke alle pengene dine hele tiden er 100 prosent investert i aksjer, er det et godt alternativ å ha en stor andel aksjer i Olav Thon Eiendomsselskap.
Mortensen sier at høyt belånte eiendomsselskaper bør selge eiendommer for å redusere gjeld. Den største og mest likvide eiendomsaksjen på børsen de siste årene har vært Entra, som var heleid av den norske stat. Nå har Entra en markedsverdi på 18 milliarder kroner og er 70 prosent eid av de svenske aktørene Castellum med 33 prosent, Balder med 27 prosent og SEB med 10 prosent. De tre kom inn i Entra for to år siden. Ett år senere kjøpte Entra Oslo Areal fra Gjensidige og AMF Pensionsförsäkring for 13,55 milliarder. Det er mye penger. Mortensen har en hold-anbefaling på Entra, men han sier at det som skiller Goldman Sachs med laveste kursmål på 73 kroner og SEB med høyeste kursmål på 180 kroner bare er 0,5 prosent i rente. Det forteller noe om risikoen i aksjen.
Er det noen analytikere som har salgsanbefalinger lenger? Spørsmålet gikk ut i Finansavisen-redaksjonen forleden. Svaret er ja, og Mortensen er et bevis på det. Han har salgsanbefaling på AF Gruppen. Aksjekursen er 143 kroner, og kursmålet er på 105 kroner. AF Gruppens resultater pr. aksje (EPS) og marginer de seneste tre årene er noe av det mest stabile som er blitt presentert innen bygg og anlegg på lenge. Det virker som om selskapet har hatt god kontroll. EPS-utviklingen for årene 2019 til 2021 med tre ganger på 8-tallet ligner på Bernie Madoffs golfkort, der han slo åtte slag over par hver gang han spilte.
Nå er AF Gruppens konsensusestimater for EPS blitt nedjustert med 20 prosent både for 2022 og 2023. Aksjens pris/fortjeneste-forhold er dermed 16 for 2022 og 14 for 2023. Det er over både Skanska og Veidekke, som handles på P/E 11,0 og 12,5 for i år og 13,0 og 11,0 for neste år. AF Gruppen er et flott selskap, men Mortensen mener at aksjen er for dyr, og derfor er han en av få analytikere som har salgsanbefaling.
NØKKELTALL EIENDOMS- OG ENTREPRENØRSELSKAPER
Eiendomsselskap 2019 2020 2021 2022E 2023E
Olav Thon inntekter 4 051 3 267 4 094 3 785 3 936
Olav Thon etter skatt 1 528 1 278 2 374 1 692 1 693
OLT margin 38% 32% 58% 45% 43%
Olav Thon EPS 14,7 12,3 22,9 16,7 16,7
AF Grp inntekter 22 496 26 944 27 868 31 423 32 480
AF Grp etter skatt 824 905 931 947 1 073
AF Grp margin 3,7% 3,4% 3,3% 3,0% 3,3%
AF Grp EPS 8,2 8,6 8,7 8,8 10,0
Veidekke inntekter 36 569 38 140 37 592 38 369 39 020
Veidekke etter skatt 364 −77 873 992 1 102
Veidekke margin 1,0% −0,2% 2,3% 2,6% 2,8%
Veidekke EPS 2,70 −0,57 6,50 7,21 8,18
Skanska inntekter 173 160 144 164 164
Skanska etter skatt 6 10 7 6 5
Skanska margin 3,7% 6,5% 4,9% 3,9% 3,4%
Skanska EPS 15,4 25,1 17,1 15,3 13,3
INNTEKTER OG RESULTATER I NORSKE MILLIONER KRONER
INNTEKTER OG RESULTATER I SVENSKE MILLIARDER KRONER
Simen Mortensens favoritt er Olav Thon Eiendomsselskap (OLT). Mortensen sier det er Europas billigste eiendomsaksje. Det må være basert på en egen analyse av markedsverdier, som sikkert er rett, fordi konsensusestimatene med et pris/fortjeneste-forhold på 10,5 ikke viser alt.
Den børsnoterte delen av Olav Thon Gruppen omfatter i hovedsak 94 kjøpesentre i Norge og Sverige. Olav Thon Eiendomsselskap eier også noen hoteller, men i hovedsak er hotellvirksomheten med 88 hoteller og 12.000 hotellrom eid av Olav Thon Gruppen, utenfor det børsnoterte selskapet.
Det norske shoppingsenterpublikumet er lett å tilfredsstille. Det er stor forskjell på et shoppingsenter i andre land og et AMFI-senter i Norge. Er det blitt slik fordi det er skattemessig svært gunstig å bygge shoppingsenter i Norge som et klattverk av et oppussingsprosjekt i skjell av gamle bygninger og brakker? Er det blitt slik fordi vi er for få til å forsvare tomteverdiene der fancy sentre kunne ha vært lønnsomme? Er det blitt slik fordi vi tror at shoppingsentre snart blir borte?
Dette har vært de beste 20 år i Norges historie. Det er ingen som kan se det på våre shoppingsentre. At Olav Thon er sparsommelig er noe som alle aksjonærer i Olav Thon Eiendomsselskap drar nytte av.
Dersom du ikke klarer å sove hvis ikke alle pengene dine hele tiden er 100 prosent investert i aksjer, er det et godt alternativ å ha en stor andel aksjer i Olav Thon Eiendomsselskap.
TLO
21.12.2022 kl 15:33
1761
Ser av en artikkel i Finansavisa i dag at man priser kjøpesenter til et sted mellom 22.000 til 25.000 kroner for hver kvadratmeter kjøpesenter lokaler.
Dette i forbindelse med Auroras kjøp av kjøpesenter.
Da er det bare å se hvor mange m2 OLT har i sin portefølje og se hvor langt unna det er bokførte verdien.
Tipper at de ligger mye lengre ned enn det. Da han har veldig god plassering og i de større byene som betyr mest.
Dette i forbindelse med Auroras kjøp av kjøpesenter.
Da er det bare å se hvor mange m2 OLT har i sin portefølje og se hvor langt unna det er bokførte verdien.
Tipper at de ligger mye lengre ned enn det. Da han har veldig god plassering og i de større byene som betyr mest.
TLO
27.12.2022 kl 14:24
1561
Når folk får se effekten av inflasjonen på bygg og anlegg så ser de at det koster mye å bygge nytt. Da vil raskt eiendomsmassen til OLT øke i verdi. Leieinntektene vil gå opp som slår ut i verdien for hver aksje.
Kanskje det er på tide å laste opp litt aksjer i romjula?
Kanskje det er på tide å laste opp litt aksjer i romjula?
Chri$tian
27.12.2022 kl 15:19
1519
Ser vi på forvaltningsresultatet til OLT, altså det de drar inn i leie minus driftskostnader, og ignorerer verdiendringer, valuta, samt trekker fra 22 % normalisert skatt, ender vi oppmed ca 17 kr per aksje i år. Når aksjen handles rundt 170 kr tilsvarer dette en P/E på 10, som er lavt mtp at selskapet er et premiumsselskap og at de vokser brukbart fortsatt. Peter Lynch ville kalt OLT en "stalwart" (https://www.investopedia.com/terms/s/stalwart.asp). Dette er modne selskaper med lite gjeld, og som vokser jevnt og trutt, og stiger mer enn indeksen på lang sikt, typisk 10-15 % årlig, og det er der OLT har ligget siden 80-tallet.
OLT får sjelden oppmerksomhet, og derfor kan man få slike aksjer til en rimelig pris. OLT blir stadig mer aksjonærvennlig med årene ettersom 99-år gamle Olav Thon får mindre og mindre å si. De har økt utbyttet og foretatt tilbakekjøp senest i år. De nærmeste årene kommer penger til å gå ut av techselskaper med emisjonsbehov og over til selskaper med utbyttemuligheter.
Mitt håp for OLT er at de skal selge kjøpesentereiendom (lite trolig), og kjøpe tilbake egne aksjer, eller en kombinasjon av disse to. En annen mulighet er å fusjonere med finske Citycon og skille ut og børsnotere kjøpesentre i hhv Norge, Sverige og Finland. Dette ville fått frem verdier i begge selskaper.
OLT får sjelden oppmerksomhet, og derfor kan man få slike aksjer til en rimelig pris. OLT blir stadig mer aksjonærvennlig med årene ettersom 99-år gamle Olav Thon får mindre og mindre å si. De har økt utbyttet og foretatt tilbakekjøp senest i år. De nærmeste årene kommer penger til å gå ut av techselskaper med emisjonsbehov og over til selskaper med utbyttemuligheter.
Mitt håp for OLT er at de skal selge kjøpesentereiendom (lite trolig), og kjøpe tilbake egne aksjer, eller en kombinasjon av disse to. En annen mulighet er å fusjonere med finske Citycon og skille ut og børsnotere kjøpesentre i hhv Norge, Sverige og Finland. Dette ville fått frem verdier i begge selskaper.
TLO
28.12.2022 kl 13:34
1404
Selv har jeg et håp at de skal ta selskapet av børs og kjøpe de utestående aksjene til substansverdi. De er pliktig å kjøpe aksjer til Substansverdi. Selv det er lavt fordi omsetningen og derav verdien av kjøpesentrene er stort sett mye høyere ved faktisk omsetning.
De som eier aksjer på et slikt tidspunkt vil gjøre "kula" si det året. Børsverdien vil da doble seg og vel så det.
Når Olav blir borte så ser jeg for meg at ny strategi legges fremover. OLT aksjene vil nok havne i stiftelsen om ikke lenge
De som eier aksjer på et slikt tidspunkt vil gjøre "kula" si det året. Børsverdien vil da doble seg og vel så det.
Når Olav blir borte så ser jeg for meg at ny strategi legges fremover. OLT aksjene vil nok havne i stiftelsen om ikke lenge
TLO
05.01.2023 kl 13:27
1206
Omsetningen i Olav Thon Gruppen er bra og høyere enn 2019 som var før pandemien. Hensyntatt prisstigningen vil det nok være ganske så likt fra før pandemien.
Det som er verd å mekre seg er at det er lav ledighet og det er viktig . Få konkurser betyr også sikre inntekter fremover. OLT har nok sikret seg bankgaranti mv fra leietakerne så uansett vil dette blir bra. Blir spennende å se om resultatet for Q 4 og hele årsresultatet som kommer i februar.
Det som er verd å mekre seg er at det er lav ledighet og det er viktig . Få konkurser betyr også sikre inntekter fremover. OLT har nok sikret seg bankgaranti mv fra leietakerne så uansett vil dette blir bra. Blir spennende å se om resultatet for Q 4 og hele årsresultatet som kommer i februar.
TLO
15.01.2023 kl 12:04
1004
To litt store poster gikk på fredag. Det var sannsynligvis lånte poster som ble levert tilbake for nå ser de at kursen kanskje skal stige litt igjen. Dette er også litt vanlig før nytt kvartalstall legges fram i februar.
Nå i sommer vil vel Olav Thon fylle hundre år og. Vil han gi en gavepakke til aksjonærene eller hva tror dere?
Nå i sommer vil vel Olav Thon fylle hundre år og. Vil han gi en gavepakke til aksjonærene eller hva tror dere?