Det var godt å se du kaller det mine antakelser. For det er ikke annet. Jeg gir ingen garanti for at OKEA virkelig erverver Statfjord fra VAR, selv om jeg tror det. For det kan også være annet eller andre assets det dreier seg om. Og ei heller behøver det være OKEA som er den mulige kjøperen. Dette her dreier seg om sannsynlighet og det er den fokuserer på.

Skulle det nå bli at OKEA overtar Statfjord fra VAR, blir det som tidligere nevnt en game changer for OKEA. For da vil samlet produksjon for OKEA bli på >50.000 boepd. Igjen, man bør aldri selge skinnet før bjørnen er skutt. Men spennende tider er det .....

Note:

Omfanget av det VAR kaller disposal package vil ikke kun dreie seg om f.eks. Statfjord, men generelt de assets som VAR kjøpte av Neptune som anses som uinteressant å sitte med videre og/eller de assets som VAR allerede sitter med fra før og per def. anses som overflødige. Dvs. det er til stede mulighet for å kjøpe f.eks. Statfjord sammen med andre overflødige VAR assets. Det er da det interessante kommer inn, for da bringes swap på banen - og det er her OKEA vs. andre mulige interessenter har sin force vs. VAR.

Altså for OKEA med kjøp/swap mot VAR: Det kan bli mye, det kan bli kun Statfjord og det kan bli ingenting.

Takk for gode refleksjoner knyttet til økt produksjon. Per nå ser jeg OKEA har avsatt ca. 9 milliarder NOK til fremtidige fjerningsforpliktelser. Med økt andel av Statsfjord-produksjon antar jeg dette vil øke. To spørsmål:
1. Hva er utfallsrommet på slike fjerningsforpliktelser? Er det skudd fra hofta eller ligger det god empiri bak vurderingene?
2. Hva var pris per fat ved Statfjord-transaksjonen OKEA gjorde i fjor basert på oppdaterte ressurser (inkl. earn-out av 2024-produksjon)

9 milliarder NO? Det er mer enn tre ganger selskapets markedsverdi. Kan det stemme?

VÅR har generalforsamling 7 mai og OKEA har 14 mai. Spennende dette ja

Det blir søkt å snakke om fremtidige kostnader på 9-10 mrd til asset retirement, når hele forretningsideen handler om å forlenge levetiden på felt og mangfoldige milliarder er tjent. De fleste som leser denne tråden, er antakelig demente på et gamlehjem, før det blir aktuelt uansett.

PWC: Estimation of Asset Retirement Obligations
Management estimated asset retirement
obligations for operated and non-operated assets
as of 31 December 2023. Asset retirement
obligations represent a non-current provision of
NOK 9 431 431 thousand and a current provision
of NOK 104 036 thousand at the balance-sheet
date.

Ja det stemmer, men 4mrd av de skal dekkes av Equinor og de andre de kjøpte feltene fra. Og så får man også det meste igjen på skatten.

Nå har OKEA sikret seg at det er Equinor som har ansvaret og betaler for fjerning av den plattform som skal produsere til 2027, nemlig Statfjord A.

Statfjord B & C kjører videre til hen mot 2040. Når den tid kommer vedr. fjerning, vil nok spørsmålet om omfang dukke opp på nytt. Helt klart, ligger det en stor usikkerhet i dette. Blir det fjerning inkl betongunderstellet (som egentlig er umulig rent praktisk å gjennomføre) , delvis etterlatelse eller etterlatelse?

Equinor har foretatt en konsekvensutredning i 2018 som gir godt innblikk ifm. Statfjord A. Etter hva jeg forstår er det plattformdekket som fjernes og blir den tyngste jobben. Betongunderstellet blir stående. Kostnad ca. NOK 3.5 mrd.

Statoil B & C - gjenbruk i en eller annen form?

Men blir det OKEA som kjøper av VAR og VAR virkelig selger Statfjord, får man inderlig håpe på samme modell som med Equinor for Statfjord A.

Decommissioning er trolig ett av de aller tyngste forhandlingstemaene.

Vår Disposal Package

Takk for gode og informative innlegg Gunnarius.

Jeg tipper at Vår sin disposal package er linket opp mot noe så enkelt som utslipp. Hvis man ser på feltene Vår eier, er det disse som ikke har planer for elektrifisering:
- Statfjord (12 kbpd)
- Norne (3 kbpd)
- Grane/Svalin/Breidablikk (29 kbpd)
- Other Nordsjø (6 kbpd)
- Other Norskehav (6 kbpd)

Statfjord (12 kbpd) har du argumentert godt for opp mot Okea, men eierandelen (og risiko) blir veldig høy.

Norne med Verdande er to felt det ikke planlegges elektrifisering av. Vanskelig å få inn strøm på en gammel FPSO med turret som ikke er designet for det. Ikke veldig sprek produksjon (3 kbpd) med Vår sine 6.9%, men med Verdande er det en oppside. Capex knyttet opp mot Verdande.

Grane/Svalin/Breidablikk som en pakke er kanskje den mest interresante. Ingen planer om elektrifisering. Høy produksjon 29 kbpd. Vil nok smerte Vår å kvitte seg med dette, men tror de har valgt sin vei, og det er en grønn vei.
EDIT: Ser at Vår har søkt om elektrifisering av Grane.

I tillegg er det 6 kbpd i både Nordsjø og Norskehavet som er klassifisert som «other». Har ikke funnet ut hvilke felt/eierandeler det er snakk om. Noen som vet?

Hvis Vår allerede har tatt hensyn til salg i guiding, kan det vel umulig være Grane/Svalin/Breidablikk med sine 29 kbpd? Det er det beste av de tre alternativene når det kommer til produksjon. Hadde vært gøy.
EDIT: Ser at Vår har søkt om elektrifisering av Grane.

Takk for god info fra deg også - interessante tanker du serverer.

Fikk i etterkant faktisk svar fra IR i VAR om hvordan man skulle tolke acquisition package. Helt tydelig at dette kan være en kombinasjon av Neptune assets og/eller de eksisterende assets til VAR, som også innbefatter Statfjord. Som også CEO Walker nevnte ifm. Q&A i dag, så angår acquisition package non-core. Dvs. relativ høy OPEX, late life, høy CO2 og asset ligger utenfor hub.

Etter min vurdering innfrir i utgangspunkt Statfjord nevnte kriterier. Som Ignoranceisbless nevnte, kan det være annet enn Statfjord som OKEA har fått ferten av når det gjelder VAR og acquisition package. Men jeg holder sannsynligheten som relativt stor vedr. at OKEA arbeider med noe som per def. ligger på bordet.

Det er ikke så viktig for min del at det blir Statfjord. Det viktigste må bli at det blir riktig asset(s) for OKEA å erverve.

Mitt hovedpoeng er fremdeles at ved å tillegge >10.000 boepd med fair betingelser - som markedet blir fornøyd med - så kommer OKEA opp i en netto produksjon på >50.000 boepd. Denne produksjonen er så høy for et lite selskap som OKEA, med kun 104 mill. utestående aksjer, at utbyttegrunnlaget vil skyte i været.

Nå får vi se på torsdag hvordan Q1 blir seende ut. Vær obs på nedskrivningen på Statfjord - goodwill impairment har ikke skattefradrag. Markedet vil likefullt få nyttig info om nøkkelelementene, som vil danne videre grunnlag for utbytte i fortsettelsen.

Jeg tror fortsatt at OKEA hele tiden har hatt en utvidet forståelse og plan med sitt Statfjord kjøp av Equinor og at OKEA har planlagt dette i lang tid. Iallefall tydelig at OKEA satser tungt på Statfjord. Her følger et kort utdrag fra Letter from the CEO ifm. Statfjord, som nevnt i den siste årsrapporten:

Despite the adverse volume update
just before closing, we still believe in the potential at Statfjord. I have confidence that,
as a licence partner, our team will be able to contribute to realise further value from the
area. Unlocking the potential of Statfjord, in close collaboration with operator, will be a
key priority in 2024.

Selv om det ikke kan forutsettes at OKEA realiserer noe innen M&A og/eller swap, blir det helt feil å ignorere potensialet og mulighetene.

Repsol er meldt i media skal selge bl.a. Yme. Dette er et asset med varierende grad av suksess, for å si det mildt. Hva som er hevet over tvil - Repsol har ikke lykkes fullt ut med å temme Yme. Mye tror jeg faktisk beror på hvordan Repsol Norge har utøvd sitt operatørskap.

Faktum i saken tilsier iallefall at Yme produserer gross ca. 23.000 fat med olje per dag. Det lille av gass reinjiseres. Ettersom Repsol eier 55% av Yme vil den som eventuelt kjøper Ymea, kunne tillegge ca. 13.000 far med olje per dag. Kan ikke se at Lime Petroleum som 10%-partner har økonomiske muskler til å øke andelen vesentlig. Må i så fall være OKEA eller en ekstern kjøper. Men hvem er egentlig lysten på problembarnet Yme?

Hvorfor jeg trekker Yme opp av hatten skyldes mulig elektrifisering, med begrunnelse havvindprosjektet Sørlige Nordsjø II, med beliggenhet sør for Yme. Repsol har forsøkt å ta strøm fra land (Egersund), men ble for kostbart. Gitt en ny operatør kan sikre kraft fra dette havvindprosjektet - med estimert oppstart i 2030, blir plutselig Yme langt mer interessant for en mulig kjøper.

Vil anta at OKEA (15%) kikker på denne saken, men at det sitter rimelig langt inne å by på Yme - iallefall ikke åpne pungen mer enn nødvendig.

https://newsweb.oslobors.no/message/616706

https://newsweb.oslobors.no/message/616704

Det er forventet at Bestla er i produksjon ila første halvdel av 2027. Okea er operatør med en andel på 39,3% og forventes å bidra med 10.000 fat pr dag til Okea.
Akkurat nå er driften preget av investeringer og nedskrivinger, men samtidig ser vi at inntekter og produksjon øker. Det er i disse dager grunnlaget for en lønnsom drift blir lagt.
Det er ikke lenge til 2027, og vi må vel kunne forvente en produksjon når Bestla er i drift på minst 52.000 fat pr dag. Vi kan nok også forvente at Okea har et ønske om å øke produksjonen ytterligere. Det vil alltid være usikkerhet, men nå forventer jeg en produksjon totalt på minst 52.000 fat pr dag. Så blir det utrolig spennende å se hva ellers Okea får til mens vi venter på 2027. Fortsetter Okea å vokse i samme fart, så kan vi nok plusse på en del tusen fat på toppen av de 52k jeg forventer.
Ha en fin dag
Mvh Trodlet

Et Q1 resultat som egentlig er bedre enn det synes. Dette kvartalet ble det ganske så heftige kostnader. Dette til tross:


Profit before tax NOK 1.1 mrd.

Ref. særlig goodwill impairment – denne har ikke skattefradrag og trekker ned.

Capex og ny funding:

As capex guidance includes sanctioned projects only, guidance for 2024 increases to NOK 3.2 – 3.7 billion
from NOK 2.8 – 3.3 billion following the investment decision for the Bestla development project in March. About
one third of the capex relates to infill and production drilling at Brage and Statfjord area. In addition, the guided
capex comprises Statfjord lifetime extension program, Statfjord Øst gaslift project, Draugen Power from Shore,
and other investments.

A new 4-year senior secured bond with an initial issue amount of USD 125 million may follow, subject to inter alia market conditions. Net proceeds from the contemplated bond issue will be used to fund planned investments related to the recently sanctioned Bestla (previously named Brasse) development and general corporate purposes. In connection with the bond issue, the Company expects to increase its super senior revolving credit facility from USD 25 million to USD 37.5 million (the "SSRCF"). No amounts are currently drawn under the SSRCF.

OKEAs andel av Capex Bestla ligger på ~NOK2.3 mrd totalt. Riktignok har nok OKEA satt i bestilling long lead items og prosjektorganisasjonen har hatt kick-off, men det er langt fra samlet ny funding med bond og credit facility, totalt NOK 1.5 mrd. - til Capex økningen på ca. 400 mill. for 2024. Dvs. her finnes et relativt stort restbeløp som OKEA kan benytte til «other investments». Kanskje i en M&A setting?

Mitt generelle inntrykk og ståda i selskapet. Kostnadene øker, men det gjør sannelig også inntektene. Avskrivninger og nedskrivninger gjør bildet noe dunkelt. Dette til tross, det er bra potensial til stede, som kan gi godt grunnlag for utbytte senere.

OKEA synes være positivt rettet mot konsolidering og strukturering. Forventer og savner noe innen M&A og swap av assets, som kan spisse det hele.

Absolutt på den positive siden - ny funding med totalt USD 137.5 mill., uten så langt å belaste eierne eller utstedte aksjer. Samlet ubrukt kredittfasilitet på USD 37.5 mill., kan muligens benyttes til utbytte – om selskapet og styret finner dette riktig.

OKEA har fått mye kjeft for Statfjord avtalen. men jeg synes markedet bør gi selskapet en sjanse utover i 2024 til å bevise at Statfjord-området virkelig kan levere varene.

• Four of 10-15 wells planned for 2024 drilled in Q1.

OKEA Q&A, først litt forsiktig til RBL, så presiserte hun at de ikke utelukker RBL, interessant ordlyd fra Birthe der

For å sl det litt populistisk - selskapet har noe "grums" å rydde opp i. Likefullt er det liten tvil om at OKEA er på riktig vei.

Magefølelsen sier fremdeles mer innen M&A og relativt nytt for OKEA er swap muligheter. Synes både CEO og CFO virket spiss i kantene i dag (holdt kortene tett til brystet) og dette tolker jeg som om noe er på gang - min personlige mening.

Finner det vanskelig å fristille helt nytt obl. lån og utvidet RCF til mer innen M&A.

Guiding ifm. lifted volumes for Q2 viser ~2.1 mill. fat. mot 3.0 mill. fat i Q1. Som avbøtende tiltak må tillegges høyere oljepris i Q2 enn i Q1. Iallefall så langt.

Vektet meg noe ned i OKEA og kjøpt VAR. Sistnevnte vurderes foreløpig som en mellomstasjon, før det blir tilbake til OKEA. Noe usikker tidshorisont. Ikke bli forundret om jeg derfor slenger inn noen innlegg på VAR-trådene fremover.

Sitter med så pass mye i OKEA at selv en M&A/swap melding vil gi godt utslag.

For min del, ble litt overtung i OKEA og må innrømme at utbytte er fine greier.

Markedet har ventet på kjøp av ny produksjon gjennom M&A/Swap, Bestla med prod i 2027 ble annonsert og kursen sendes ned.

Etter å ha lest gjennom regnskapet så kan jeg ikke skjønne hva det er de skal med et nytt lån med mindre de har planer om et oppkjøp. Solid kontantbeholdning og gode utsikter for positiv cash flow framover(unntatt Q2 pga høy skatteregning muligens). Spørsmålet er vel bare om de har noe klart allerede eller ikke.

Slettet

Du er inne på noe der 3m3P.

Ikke særlig nødvendig med samlet ~NOK 1.5 mrd. i nytt obl. lån og topping av credit facility, dersom det kun er Bestla capex med NOK 400 mill. for 2024 som skal belastes..

Som OKEA selv sa ifm. Q1 og Q&A-delen, så visste ikke selskapet hva capex ville bli for Bestla utover 2024. Dvs. de NOK 400 mill for 2024 som OKEA legger på allerede estimert capex for 2024, kunne selskapet utmerket vel ha dekket inn via driften.

Nei, her må det være noe mer som OKEA tenker på. Da er det fort å tenke på mer innen M&A/swap, som det mest sannsynlige.

Jeg måtte vurdere situasjonen og mitt nedsalg i OKEA i går en gang til.

Indisiene ble for sterke, så er man tilbake med all in. Nå går jeg for at OKEA foretar et stunt innen M&A i løpet av relativt kort tid.

Kun en observasjon.

I Q4 2023 het det under Guidance:

No dividend is proposed for distribution in 2024.

I Q1 2024 er denne setningen strøket. Etter hva jeg kan se, står det nå ingenting om utbytte i Q1 2024 presentasjonen. Dette er også i samsvar med pkt. 14 Utbytte på agenda til generalforsamlingen, 14. mai. OKEA holder døren åpen for alle eventualiteter. Og nå er credit facility økt til USD 37.5 mill. Sier ikke at denne kan benyttes til utbytte, men dette kan være mulig.

Etter mitt syn foreligger nå to sentrale muligheter til pådrivere i aksjen. Det holder at en av disse to slår til - og da tar man sjansen.

Velkommen tilbake Gunnarius.....
Ser forøvrig ut til topp 50 ligger stabilt,med sine aksjer,etter et godt q resulat,Okea bygges stein for stein,og vi får nok bære fruktene til slutt..... :)

Det var aldri for å selge seg ut av OKEA, men justere litt ved en VAR-trade og tilbake igjen - gikk positivt.

Min hovedhensikt med å sitt per def. all in med OKEA, er at jeg anser indisiene så sterke at OKEA kommer til å å foreta seg noe innen M&A og/eller swap er så stor - at å sitte utenfor kan vise seg å være uklokt.

Som argumentasjonen min - blant flere andre faktorer tilsier - spisses OKEAs M&A case ved å etablere et nytt obl. lån og økt RCF til samlet NOK 1.5 mrd. Uansett vil stor del av dette beløpet kunne allokeres M&A - utover som dedikert Bestla-prosjektet med NOK 400 mill for 2024.

For de av dere som satser på stang inn - ta en lytt på følgende fra 5. januar 2024:

Tid 20:44 tom. 21:19:

https://tv.finansavisen.no/m/75g2N3Zz/okea-sjefen-om-statfjord-smellen-norwegian-tall-og-kampen-om-vektmedisinene?r=m185A91j

På direkte spørsmål fra Finansavisen svarer CEO Liknes på mulighet for mer innen M&A. CEO Liknes begrunner en god mulighet nytt kjøp ved å vise til at selskapet tidligere hadde to obl.lån og per januar 2024 kun ett. Følgelig er meldingen i forrige uke om nytt obl. lån og økning i RCF det virkemiddel som OKEA mener må til, for at selskapet skal kunne gjøre mer innen M&A. Da blir det sannsynligvis etter mitt syn ikke snakk om det blir, men når.

Jeg tror og satser på at det ikke drøyer så veldig mange dager/uker til, så kommer M&A meldingen fra OKEA.

Andre må få lov til å agere anderledes. Dette er min strategi og hovedbegrunnelse for å sitte i OKEA-aksjen i i disse litt turbulente tider. Ved å tillegge ~10.000 boepd, vil være en game changer i aksjen - gitt markedet gir sin tilslutning om godheten.

Evner OKEA å produsere > 50.000 boeppd, tilkommer flere positive synergier i aksjen.

VAR-sjefen sa i Q&A på kvartalspresentasjonen, angående disposal package, at de vil snakke om den, når de er klare til å gjøre det.

https://newsweb.oslobors.no/message/617346

OKEA ASA (OSE: OKEA) ("OKEA" or the "Company") has
successfully placed a new USD 125 million senior secured bond issue with a tenor
of 4 years. The new bond will carry a fixed interest rate of 9.125% per annum.
The transaction attracted strong interest from Nordic and international
investors and was significantly oversubscribed.

Skal ikke legge ut noe navn, men ser det var en privatperson som sto for 235k (hele beholdningen) i salg av aksjer på torsdag etter Q1 rapporten. Av et totalt volum på 800k aksjer den dagen.

Hva er poenget ditt, han solgte med tap, i bestefall break-even

Var ikke noe spesielt poeng, annet enn at det var salget fra denne ene personen som førte til fallet.

Alt vedrørende selskapet kan være av interesse. Det som er interessant for meg er kanskje ikke interessant for andre. Men noen saker er mer interessante enn andre.

Jeg mener Okea fikk en god rente på obligasjonslånet. Med tanke på hvordan det markedet fungerer, så er det virkelig positivt.
Mvh Trodlet

SBM 29.04.
After OKEA’s Bestla FID, with raised capex guidance and a potentially diminished likelihood of well-above NOK 4/share dividend in in 2025, we have adjusted our target price to NOK 35 (down from 38), corresponding to 2025-24 P/E of ~4-6x and P/NAV of ~0.85x. It's crucial to note that approving projects with positive NPV is not fundamentally negative. Nevertheless, it may impact short-term free cash flow, potentially making the dividend profile marginally less appealing to prospective investors.

Når det gjelder decommissioning assets, må ikke dette neglisjeres. Imidlertid gjelder dette bl.a. for Statfjord at så langt frem i tid - utover 2040 - at markedet per i dag ikke vet fakta eller levetid etter 2040. . Ikke vet markedet om Statfjord B &C kan bli stående, delvis fjerning eller full fjerning. Betongunderstellet blir umulig rent praktisk å fjerne. Statfjord A er Equinor sitt ansvar å pensjonere. Vær imidlertid obs på at OKEA fom. 2028 for Statfjord, har forpliktet seg til å allokere USD 48 mill. til fremtidig decommissioning.

Hva OKEA nå konsentrerer seg om er å sikre at bærebjelkene som Draugen, Brage og Statfjord elektrifiseres og/eller sikrer seg kraft offshore på annen adekvat måte, jf. offshore wind eller ala kraftmetoden på Statfjord. For det handler om å forlenge driften på en bærekraftig og miljø/klima riktig måte, særlig for Brage og Statfjord. Draugen har allerede myndighetene godkjent frem til 2040.

CEO Liknes bekreftet ifm. siste Q-presentasjon at selskapet arbeider aktivt med å forlenge produksjonen/levetiden på Brage inkl. tilhørende kraftbehov. Derfor var det avgjørende at myndighetene bifalt - og kom med lovord til OKEA - ifm. etableringen av Bestla-prosjektet. Dette vil trolig være av avgjørende betydning, sammen med andre mulige prosjekter tilhørende Brage-feltet, for å forlenge levetiden for Brage.

Equinor har siden 2020 påkostet Statfjord Øst et prosjekt med gasslift og 5 nye produserende brønner. Prislapp ca. NOK 3.6 mrd. Bare i år skal det bores inntil 10 nye brønner på Statfjord. Dvs. investeringene på Statfjord vil måtte øke, men ditto for produksjonen. Likefullt utgjør denne boringen på Statfjord risiko for nye tørre brønner, som kan bli gjenstand for goodwill impairment. Her er det OKEA kommer inn med sine innspill og management, til å styre produksjonen mot olje/NGL Allerede bekreftet av CEO Liknes skal gjøres. Brønner med høy COS må selekteres og det tror jeg OKEA finner en aktiv løsning på. Er jo nettopp derfor at OKEA satser på Statfjord, for å lykkes. Nå har også Longboat Energy (4.8% i Statfjord Øst) en meget dyktig direktør (Salthe), som kjenner godt Nordsjøen, Equinor og kan sin geologi.

Det er særlig fom. Q3 at OKEA vil bli målt på egen innsats og en kompetanse selskapet mener selskapet besitter, samt vil komme til nytte på Statfjord.

I mitt hode - og i et kort tidsperspektiv - koker det hele ned til at OKEA kjøper/swapper seg til ny produksjon i størrelsesorden ~10.000 boepd - og som markedet kan bifalle.

Jeg tror fremdeles vi kun er dager eller uker unna. Tiden vil vise .....

Så går vi og venter på at VARs disposal package skal bli meldt.

Basert på min henvendelse til VARs IR dep. kan bekreftes at denne pakken utgjør en kombinasjon av assets i porteføljen til VAR, som både kan angå Neptune og VARs egne assets.

Kjennetegnet på disposal package er non-core og av lav strategisk betydning for VAR. Andre kjennetegn: Relativt høy opex, late life, høy CO2 og utenfor hub områdene.

Kan OKEA bli kjøper eller swap ifm. disposal package til VAR?

Absolutt - begrunnelsen er vinn-vinn for begge parter. Disse forhold har jeg redegjort for tidligere. Oppsummerer bare med å si at Calypso er meldt vil bli viktig for VAR - og derved OKEAs andel. Særlig siden OKEA ikke får sitt ønske oppfylt om at Calypso kobles opp mot Draugen. VAR sier selv at som operatør etter Neptune kjøpet, blir det Njord plattformen.

OKEA har en hovedoppgave for Draugen - dedikere mest mulig av nye felt og utvinnbare ressurser til Draugen, utover egen organisk vekst.

Da kan VARs Mikkel og Mikkel Sør passe bra for OKEA. Tenk vertikalt. Da ligger Mikkel øverst, under ligger Mikkel Sør, med to brønner med funn. og under Mikkel Sør finner vi Hasselmus (OKEA) med gass og kondensat, ditto som for Mikkel. Lenger sør ligger Draugen (OKEA).

Equinor ønsker at bl.a. Åsgård B, hvor Mikkel produksjonen føres, skal elektrifiseres. Se link:

Nettanlegg for elektrifisering av plattformer i Halten-området

https://www.nve.no/konsesjon/konsesjonssaker/konsesjonssak?id=16099&type=A-1

Det blir rimelig langt frem i tid om Åsgård B, skal få kraft fra land og trolig trenger Åsgård feltet alt av kraft dette feltet kan få. Da forholder det seg noe anderledes på Draugen, hvor prosjektet med elektrifisering skal levere kraft til Draugen i 1. kvartal 2027. Dvs. samfunnsmessig ønskelig at Mikkel kobles opp mot Draugen og ikke Åsgård B. Nå må jeg ta en del forbehold, men kan ikke se noen direkte hindring til at Draugen utnyttes langt bedre enn i dag.

Nå ser jeg at det allerede foreligger et prosjekt Halten Øst, som innbefatter bl.a. VAR sine assets. Dersom myndighetene godkjenner
at Heidrun, Åsgård B og Kristin elektrifiseres med kraft fra land i Trøndelag, faller trolig Draugen alternativet bort. Likefullt kan OKEA posisjonere seg mot VAR sine assets i Norskehavet som bl.a. Mikkel og Mikkel Sør - gitt disse er for salg. Tror myndighetene skal få det vanskelig med å godkjenne den nevnte elektrifiseringen.

Som nevnt for både VAR og OKEA, kan det finnes felles ståsted ved at OKEA kjøper disposal package av VAR. Stikkord kjøp og swap:

OKEA "swap": Calypso, Gjøa og Gjøa North (Hamlet).

VAR "swap": Mikkel og Statfjord

pluss flere andre varianter. Egentlig blir det feil å spesifisere, fordi det finnes n-antall løsninger og kombinasjoner av assets som kan inngå i VAR sin disposal package. Men spennende blir det å se hvem som kjøper og hva pakken inneholder.

Selvfølgelig behøver det ikke være at VAR handler med OKEA. Det kan i utgangspunkt være eller bli med hvem som helst, men indisiene taler for med OKEA.

Delvis funding til kjøp av VAR har nå OKEA fremskaffet ved bond og credit facility på totalt NOK 1.5 mrd, og da er inntil NOK 400 mill. allokert for Bestla i 2024. I tillegg har OKEA en cash psosjon på ca. NOK 2.1 mrd.

Slik VAR og CEO Walker uttalte seg ifm. Q1 og - Q&A delen, så er det mest snakk om timing for å melde salget, mer enn om at det blir. For VAR har allerede tatt inn dette salget som en forutsetning ved å guide neste års produksjon på ~400K boepd.

Spennende tider for OKEA og jeg håper inderlig at noe innen M&A og swap blir meldt ved aller første anledning. Det hadde vært særdeles bra å ha fått denne mulige meldingen før generalforsamlingen til OKEA, 14. mai.

En krevende balansegang for selskapet. Både skape vekst ved å kjøpe produksjon, samtidig som aksjonærene ønsker utbytte. Jeg håper de vil tilfredsstille begge delene i løpet av 2024.

Hvorfor prises Bluenord til 14,6 mrd og OKEA til 2,6 mrd?

Er ikke så sikker på om markedet helt er på høyde med situasjonen, men som også analytiker John Olaisen i ABG sa ifm. Q1 og Q&A-delen - gikk det rykter i markedet om at VAR holdt på med å selge en pakke. Hvorpå CEO Walker i VAR bekreftet at dette var riktig. CEO kunne imidlertid ikke tidfeste - såkalt in due time.

Ser ingen andre som er mer utpreget sannsynlig kjøper enn OKEA ifm. denne disposal package til VAR. Spørsmålet markedet må stille seg, er hvorvidt det kun er kjøp av assets eller det også inngår swap.

For min del skal jeg med glede vurdere en eventuell OKEA transaksjon, for dette vil trolig bringe samlet produksjon til OKEA >50.000 boepd. For all del - uansett må et kjøp være riktig for OKEA og markedet må sette pris på transaksjonen.

Jeg tror om dager eller noen små uker, så er vi der. Og da har egentlig OKEA lagt hovedgrunnsteinen for videre ekspansiv drift. Da har nemlig OKEA trolig fått optimalisert egne assets og fått ett eller flere nye assets å legge på inntektssiden.

Hva som er i ferd med å skje - og blir det virkelig at f. eks. OKEA kjøper VARs disposal package, så bør selskapet ha mer enn nok for 2024. Da kan neste transaksjon bli i 2025 og 2026. Dette før Bestla kommer i Q1 2027, med peak netto OKEA ~10.000 boepd.

Dvs. OKEA kan for 2024 stabilisere veksten - og konsentrere seg om strategi og utbytte.

Denne meldingen til DNO og VAR i dag sier ikke annet enn at Norne assets er del av VAR´s disposal package. CEO Walker i VAR sier bl.a.: "plan was to dispose of non-core assets". Ordene "disposal package" benyttes ikke i meldingen.

På mitt direkte spørsmål til IR avd. i VAR i dag, bekreftes at Norne assets utgjør "blant annet" assets i disposal package. Sier også at selskapet ikke kan utelukke flere transaksjoner i fremtiden. Dvs. det er ikke noe i meldingen til VAR som sier at festen er slutt, for det er trolig kake igjen. Dette underbygges også av hva som menes med "blant annet", ref. kake igjen.

Interessant å se DNO/VAR-modellen som transaksjonen er bygget på.

The agreement will be effective from 1 January 2024. DNO Norge AS will assume
decommissioning liabilities for the acquired fields. As part of the transaction
Vår Energi will receive DNO Norge AS's 22.62% stake in the Ringhorne East unit.

Dvs. modellen innehar elementer av tilbakevirkende kraft, decommissioning og swap.

Jeg har tidligere sagt mer enn nok om en mulig transaksjon til OKEA - og lar det være med det.

Noen som vet hva slags covenants det er på det siste bondet på 125 MUSD? Er det eventuelt knyttet til regnskapsmessig resultat ( som det forrige bondet som hindret utbyttet) eller er det kun knyttet opp mot likviditet.
Skulle helst sett at det kom litt utbytte fra denne "vekstmaskinen". Det hadde nok også satt fyr på den traurige aksjekursen også.

Her finner du nytt bond OKEA05, scroll ned. Tilsvarende OKEA04:

https://www.okea.no/investor/bonds/

Vedr. minutes fra generalforsamlingen tidligere i dag, noteres særlig følgende pkt.

14. STYREFULLMAKT TIL Å UTDELE
UTBYTTE

I henhold til allmennaksjeloven § 8-2 (2) og i samsvar
med styrets forslag ble følgende vedtatt av
generalforsamlingen:

«Styret gis fullmakt til å beslutte utdeling av utbytte på
grunnlag av årsregnskapet for 2023 jf.
allmennaksjeloven § 8-2 (2).

Dvs. styret ønsker å holde døren åpen for alle eventualiteter - også ifm. utbytte i 2024 og 2025.

15. STYREFULLMAKT TIL ERVERV AV EGNE
AKSJER

I henhold til allmennaksjeloven § 9-4 og i samsvar
med styrets forslag ble følgende vedtatt av
generalforsamlingen:

«Styret gis fullmakt til å erverve egne aksjer tilsvarende
inntil 10 % av aksjekapitalen, det vil si aksjer pålydende
NOK 1 039 103,00.

Både utbytte og erverv av egne aksjer faller under samme begrensning vs. bond. Men nå har iallefall styret virkemidlene klar - ved den tid dette kan realiseres. Og jeg mener fremdeles at RCF (revolving credit falcility) USD 37.5 mill. bør kunne vurderes i en utbytte-setting. .

Jeg sitter fremdeles med OKEA aksjen bl.a. i påvente noe innen swap og/eller M&A.

Med bond OKEA05 på plass og noe utvidet credit facility, har nå OKEA bedre forutsetninger enn tidligere. Klart jeg kan feilbedømme og det blir stang ut, men det er nå slik jeg vurderer OKEA - at noe er på gang.

Litt fra nettet:

NEO Energy and Sval Energi sale rumours - what could the portfolios offer a buyer?

The current combined production for the companies is over 150 kboe/d but they offer different value propositions

08 April 2024

The recent press reports that private-equity owner HitecVision is putting NEO Energy and Sval Energi up for sale, is bound to attract attention from North Sea incumbents and newcomers alike.

https://www.woodmac.com/news/opinion/neo-energy-sval-energi-sale-rumours/

Harbour har kjøpt den norske delen av Wintershall - skal Harbour ha alt selv? Myndighetsgodkjenning er antatt i Q4.

Vår Energi har allerede solgt Norne assets til DNO. Det skal være mer tilbake i disposal package til VAR, som kan kjøpes. Hadde det ikke vært for enorme decommissioning kostander forbundet med Statfjord A, B & C, ville jeg ha satset sterkt på OKEA som kjøper Statfjord av VAR, men er ikke så sikker som tidligere. Uansett - en opsjon som ikke må neglisjeres.

Selv om OKEA har holdt det gående over lengre tid, virker det som om det hviler noe prematurt over selskapet.

Mitt inntrykk er at OKEA har nådd et stadium og vekst, hvor strategi blir nøkkelfaktor. For verktøykassen med assets og enkelte assets til swap inkl. kapital er til stede. Det gjelder å foreta de riktige disposisjonene - og ikke gå på en ny blemme ala Statfjord. Gjerne mer Statfjord, men til en langt lavere pris. Det er vel sannsynligvis dette det nå står om - gitt OKEA eventuelt skulle overta VARs eierandel i Statfjord.

Selskapet er oppkapitalisert med cash-posisjon NOK 2.1 mrd., nylig etablert bond OKEA05 ÑOK 1.3 mrd.og ubenyttet kreditt fasilitet (RCF) NOK 400 mill. Det er således ikke funding som blir spørsmålet, men riktige assets - enten til swap eller ifm. M&A.

Fremdeles veldig mye positivt med OKEA, selv om det p.t. er temmelig rolig rundt både aksje og selskap.

Jeg gir selskapet et par mnd. til, for å se om ikke noe blir meldt innen swap og/eller M&A. Skjer ikke dette, blir spørsmålet hva selskapet egentlig skal med nytt bond OKEA05, som koster å betjene.

Med det potensialet og de ressursene som OKEA nå besitter skal det være fullt mulig for selskapet å øke produksjonen vesentlig på kort sikt, slik at total produksjon kommer over 50.000 boepd. Deretter vil i så fall OKEA få et langt enklere løp hva angår buy-back og dividende.

Når det gjelder produksjonen for resten av 2024, ser det bra ut. Jeg tror selskapet vil innfri med ~40.000 boepd. Selv med decline, ettersom Statfjord vil øke produksjonen vesentlig inkl øvrig organisk vekst.

Det står således ikke dårlig til med OKEA. Det er bare det faktum at med en tilleggsproduksjon på ca. 10.000 boepd (swap/M&A), vil inntektssiden bli ~ÑOK 4 mrd. per Q. Da vil både bunnlinjen og utbytte bli visualisert på en bedre og lukrativ måte.

Hang in there!

Tre forhold som er interessant å notere seg i dag:

1) Mikrovolum i handelen. Kun omsatt 180K OKEA-aksjer. Langt lavere enn normalt, etter at GSA Capital satte sin short. Har GSA nå endelig fått tømt short aksjene å sjonglere med - og er det dags for GSA å kjøpe tilbake. Da enten over børs eller avtalt handel?

2) Finanstilsynets short register viser per 21.05.24 en aktiv beholdning for GSA Capital med 709.608 OKEA aksjer. Dvs. gått ned fra tidligere 830.087 aksjer. Kommer GSA til å dekke inn mer over børs - og vil i så fall dette gi en liten boost i OKEA-aksjekursen?

3) Økende gass pris. TTF gass og UK Gas gikk opp i dag begge med ca. +5%. Se denne artikkelen:
Euro TTF gas climbs to 1-month highs as maintenance season starts https://www.qcintel.com/article/euro-ttf-gas-climbs-to-1-month-highs-as-maintenance-season-starts-24859.html Ha også i mente at AI vil kreve mer kraft. AI needs a lot of electricity — oil and gas will help https://www.foxbusiness.com/technology/ai-needs-lot-energy-oil-and-gas-will-help Samlet sett, det kan være legitimt standpunkt å hevde at gassprisen synes ligge i stigende trend.

Longboat Energy er ute med en update i morges. Her går det frem det samme som OKEA har nevnt og meldt - Statfjord Øst venter på at ifm. Statfjord Øst GL project (L-1 AH and M-2 BH), er forventet å komme online i løpet av sommeren. Riggen har forlatt Statfjord. Det er nå et offshore fartøy som benyttes til arbeidet vd å bringe de siste to brønnene online.

Det nager sterkt på Longboat at alle de 5 brønnene på Statfjord Øst ikke er kommet online, samt capex for 2024 nesten er doblet. OKEA svarer for 14%, mens VAR har 20.5%. Ikke så underlig om partene - gitt OKEA har forespurt VAR om å kjøpe VARs andel i Statfjord - sliter med å komme til en enighet. Utover capex har man også decommissioning problematikken, som utgjør store og delvis uoversiktlige kostnader. OKEA kan bare ikke tillate seg å melde en ny Statfjord deal, som vurderes som ræva. Bedre å se andre veier, men ingenting er avgjort hva angår VARs Statfjord eierandel.

Dette med online de to resterende brønnene Statfjord Øst, harmonerer også med VARs syn - som tilsvar en forespørsel - at summer er tiden for online de to siste brønnene.

Det antas at at OKEA - etter de to siste Statfjord Øst brønnene er online, vil få et bidrag på ~13.000 boepd. Dvs. opp fra 11.256 boepd, som nevnt i Q1 2024.

Basert på Q1 produksjonen, decline og økning på Statfjord, gir rimelig godt grunnlag for å hevde at OKEA trolig vil kunne innfri ~40.000 boepd. i 2024. Med oljepris ala i dag og mulighet for økning i gasspris, ser det bra ut i fortsettelsen for OKEA. Imidlertid vil jeg tro at Q2 blir soft, men deretter bør grunnlaget for dividende bli synlig.

Fom. 1/1 2025 og vs. Statfjord deal, vil OKEA ved en oljepris >$72 motta 100%, mot oljepris <85 som nå, dvs. $64 pluss 10% av det overskytende. Stor forskjell på f,eks. oljepris og til OKEA $67 i dag (profit share) i 2024 vs. $84 (100%) i 2025. Med en oljepris >$85 i 2024, går 100% til OKEA.

Min eventuelle skuffelse i aksjen knyttes opp mot at ny funding (bond OKEA05 og RCF) - sammen med eksisterende kapital - ikke benyttes opp mot noe i en swap/M&A setting. Har fremdeles noe tålmodighet i aksjen, men da bør OKEA helst foreta et produksjonsløft på rundt 10.000 boepd - gitt de virkemidler som nevnt.

Amena Bakr
@Amena__Bakr
The opec plus meeting ended. Group cuts to be extended until the 3rd quarter of 2025 #OOTT #Opec

Lover godt for OKEA med produksjon >40.000boepd. Gass ca. 25%.

OKEA med MCAP 2.7 mrd. og inntekt i Q1 salg av olje og gass NOK 3.4 mrd.

OKEA med ledig kapital NOK 2-3 mrd. til oppkjøp.

I tillegg har selskapet nå assets - enten for salg eller swap.

I går la OPEC+ grunnlaget for relativ høy oljepris tom. 2025.

Også gassen er på vei opp - både TTF og UK Gas:

https://tradingeconomics.com/commodity/eu-natural-gas

Hang in there!

Positivitet å spore i aksjekursen i det siste også

Finanstilsynets short register viste i går at GSA Capital har ytterligere redusert sin short i OKEA.

Fra 0.80%, 0.68% til 0.58% i går.

GSA synes dekke seg inn, men det gjenstår fremdeles 613K aksjer. Vil tro GSA benytter anledningen vs. oljeprisen.

Uten særlig nytt for OKEA i det aller siste, blir det denne gang børsmingling fra min side.

Legg særlig merke til hva som ble sagt ifm. Q1 2024 rapporten, Outlook:

The board of directors considers that the company is well positioned to continue to execute on the strategy AND DELIVER VALUE TO SHAREHOLDERS GOING FORWARD.

Lite som tyder på skape gode aksjonærverdier i øyeblikket. For OKEA gjelder nå å materialisere det hele.

To hovedkriterier fremstår:

1) Utbytte - her har allerede generalforsamlingen i mai fattet vedtak som gir rom for styre til å betale utbytte. Selskapet mener det er grunnlag for å skape gode aksjonærverdier, som det viser til i Q1 rapporten, under Outlook. Så da gjenstår å se hva som fremkommer ifm. Q1 2024, i neste måned eller senere.

2) Markedet etterlyser et argument for å etablere bond OKEA05 med USD 125 mill. og øke kredittfasiliteten (RCF) med USD 12.5 mill. til 37.5 mill (ubenyttet). Cash-posisjon ved Q1 var på ca. NOK 2.1 mrd. i tillegg har nå OKEA funding i form av nytt obl. lån og økning av RCF. Markedet vet at Bestla-prosjektet vil trekke ca. NOK 400 mill. i inneværende år. Det resterende beløpet står foreløpig OKEA relativt fritt til å disponere.

Jeg har gjentatte ganger uttalt at noe av hensikten ved å sitte med OKEA aksjen, er en fair mulighet for noe innen salg/swap av egne assets, M&A - og ikke minst realisere dividende.

Ingenting konkret har hittil og etter Q1 2024 blitt kommunisert ut i markedet. Radiotausheten kan tolkes på mange måter. Men markedet vet at radioen er påskrudd.

OKEA har som forretningside å realisere verdi ut i fra oljefelt som går mot avslutning/stengning (altså i den fasen av livssyklusen til oljefelt der investeringsbehovet er lavest). I tillegg har de en cashbeholdning på 20 kr per aksje. Og dette selskapet betaler ikke utbytte. Det er i utgangspunktet helt uhørt. Og når de i tillegg ikke skjønner viktigheten i å lese hvilke begrensninger obligasjonslånet setter på utbyttekapasiteten. Det alene burde vært nok til at CEO fikk fyken.

Når det er sagt håper jeg ledelsen har lært og vi kan få en re-prising av aksjen.

Jeg har vanligvis stor respekt for hva markedet mener. Jeg er likevel litt i utakt med markedet i synet på hva Okea bør prises til. Noen ganger er det noen kloke hoder som klarer å lagge en enkel og oversiktlig fremstilling av den finansielle situasjonen i selskapet. Er det noen som har noen tall/prognoser de kunne delt med oss andre?