Longboat og JAPEX hadde i fellesskap eierandel i Statfjord Øst (4.8%) og Sygna (4.32%).

Begrunnelsen for at Longboat forlater Norge og selger til JAPEX skyldes flere forhold. Men følgende utsagn er interessant:

Following a detailed review of its areas of geographic operation, the board and management of Longboat Energy have made the decision to exit Norway and to focus on building a full-cycle E&P business in Southeast Asia, where it sees significantly more potential for a small company than Norway and believes its existing positioning and access to opportunities provide excellent value-creation potential for the Company.

Recent structural changes to the Norwegian upstream industry have favoured an increasingly small group of very large companies with long-term investment horizons and access to low cost of capital. This has left the Company at a significant competitive disadvantage and, despite enormous effort and attempts to secure opportunities with shareholder value upside, Longboat has been unable to establish a meaningful growth platform in Norway.

I dag melder Lime Petroleum, med eierandel i Brage og Yme, følgende:

Lime Petroleum Holding AS Engages Exclusive Manager In USD Bond Financing

The purpose of the new bond issue is refinancing of the existing NOK 781 million senior secured bonds with maturity in January 2025 (ISIN NO0012559246) (the “Existing Bonds”) and for general corporate purposes on the Norwegian Continental Shelf (“NCS”) and Benin.

For mer:

https://www.limepetroleum.com/post/lime-petroleum-holding-as-engages-exclusive-manager-in-usd-bond-financing

Får Lime suksess med nytt bond, har således både OKEA og Lime blitt oppkapitalisert v/bond og har felles eierinteresser i bl.a. Brage/Bestla og Yme.

Er egentlig litt skuffet over at ikke OKEA har meldt en ny transaksjon, men dette kommer trolig om litt. Vil tro at OKEA kunne ha tenkt seg VARs eierandel i Statfjord, men at ugunstig prising ikke fører til en enighet mellom partene. Da er det like så greit at markedet ikke opplever å drasse videre med utvidet Statfjord - enn så langt forpliktet. Dette sagt, jeg tror fremdeles at Statfjord blir bra på sikt.

Både Lime og OKEA har eierandeler i problembarnet tidligere - Yme. Feltet produserer i dag ca. 22.000 fat olje per dag. Repsol er operatør (55%). Dvs. ca. netto 12.000 fat med olje om dagen for den som blir ny operatør, ettersom Repsol er meldt skal selge sin virksomhet i Norge.

Hva enn OKEA foretar seg innen M&A - sørg for at neste transaksjon bifalles i markedet. Kan muligens også være at det drøyer med nytt oppkjøp, for selskapet kan ikke ta sjansen på et nytt feilkjøp ala Statfjord.

Uansett, OKEA har nå kapitalen tilgjengelig for et eventuelt nytt M&A stunt.

Aksjonærene ble ikke særlig begeistret over Statfjord avtalen, som raserte dividende muligheten i inneværende år, med mindre OKEA hoster opp en joker fra ermet. Generalforsamlingens vedtak er gyldig og åpner for utbytte i 2024, men hva da med inngåtte bond? Kan RCF benyttes til utbytte?

Både bond OKEA04 og OKEA05 har tilsvarende/samme betingelser. Dvs. også OKEA05 har stramme kriterier vs. mulighet for utbytte. Derfor må man spørre seg:

Hvorfor tok OKEA på seg mer gjeld – gitt selskapet ikke har en konkret hensikt eller asset - utover Bestla prosjektet – å anvende ny kapital til?

Selskapet har guidet ca. NOK 400 mill. for Bestla prosjektet i 2024. Dette kunne utmerket vel bli finansiert ved tilgjengelig cash (NOK 2.1 mrd.). De største kostnadene med oppstart Bestla i H1 2027, kommer senere i prosjektfasen.

Med nytt bond OKEA05 og økning i RCF, har OKEA fremdeles netto tilgjengelig rundt NOK 1 mrd. til generelle formål. Det er nettopp her jeg ikke skjønner dagens setting. Hva skal egentlig OKEA med oppkapitalisering på et nivå – sammen med cash posisjon - som ikke synes avkastningsmessig riktig, samtidig med renter på bond 9.125%?

Gitt ikke OKEA fremover selv ser at bunnlinjen vil bli overmåte positiv, så har selskapet atter en gang satt aksjonærene sjakk matt, ved å ta opp mytt bond, med samme betingelser som det gammelt bond OKEA03? Så naiv og aksjonærfiendlig tror jeg ikke OKEA er. I denne setting må - hva som sier om Outlook i Q1 rapporten veie tyngst.

“Outlook

OKEA has a clear ambition to deliver competitive shareholder returns driven by solid growth, value creation and capital discipline and the strategy continues to focus on three growth levers: • actively pursuing further value creation in current portfolio, • pursuing mergers and acquisitions to add new legs to the portfolio, and • considering organic projects either adjacent to existing hubs or pursuing new hubs, dependent on financial headroom and attractive risk-reward.

The board of directors considers that the company is well positioned to continue to execute on the strategy and deliver value to shareholders going forward.”

Som guidet I Q1 rapporten – og tidligere – gir OKEA markedet her føringene for fremtiden. Velger man å feste lite til dette utsagnet, ser det lyst ut for selskapet videre fremover. For min del kan det tidvis synes som om selskapet graver seg enda dypere inn i en Statfjord avtale, som ble med langt større negative konsekvenser – enn forutsatt. Equinor sliter med å få de to siste av de fem nye Statfjord Øst brønnene online tidsriktig. Poenget mitt er at OKEA med bond-struktur ikke kan tillate seg mer goodwill impairment på Statfjord, for da begrenses det fremtidig dividende potensialet ytterligere.

Både management og styre har ved aktivt og positivt outlook guidet til markedet at OKEA er godt skodd for fremtiden.

Neste onsdag kommer Q2 UPDATE. Ser SEB legger seg på nivå med EBITDA NOK 1.968 mill. Synes noe vel høyt. Må nok trolig jekkes ned med et par hundre mill. Uansett, det er mer innen goodwill impairment, som markedet vil vurdere tyngst.

Markedet etterspør en positiv bunnlinje, mer innen swap og M&A – og ikke minst stabilitet og begrenset negativ effekt av Statfjord avtalen.

Kan OKEA endelig presentere et Outlook som samsvarer med aksjonærenes beste?

Både markedet og aksjonærene forventer en guiding som gir entydige føringer fremover – og dette bør OKEA kunne legge frem ifm. Q2 2024.

Tror det blir veldig viktig at de unngår større nedskrivninger og kan vise til en positiv bunnlinje slik at aksjonærene kan begynne å se fram til oppstart av utbytte igjen.
Om alt går på skinner i Q2 og Q3 så tror jeg vi kan se fram til en voldsom reprising av aksjen.

Vilkårene i bonds er helt greit for min del. Om de ikke tjener penger så skal de ikke betale ut utbytte heller. Om de ikke hadde hatt det vilkåret så ville nok renten på lånet blitt en del høyere tenker jeg.
Mange handler I nordsjøen som kommer til å skje framover, føler meg fortsatt rimelig sikker på at låneopptaket til Okea kommer til å bli brukt til et oppkjøp.

Et nytt oppkjøp ja. Dette er mitt mantra og et såkalt stang inn scenario, For neste oppkjøp tror jeg fremdeles vil bli en real game changer for OKEA. Som vanlig - ting tar tid. Mon tro om ikke OKEA denne gang i større grad skulle konsentrere seg om å kjøpe eksisterende produksjon?

Jeg har tidligere redegjort for mer på Statfjord og vist til VARs eierandel. Skulle noe bli realisert her, blir dette uansett en krevende øvelse og markedet vil bli skeptisk til større eierandel på Statfjord - gitt man erindrer første deal med Equinor. Dette sagt, jeg tror fremdeles sterkt på Statfjord, men må innrømme at 10-15 nye brønner som skal bores bl.a. i inneværende år - får frykten til å blomstre. Hva med nye tørre brønner og goodwill imapirment. kanskje OKEA per i dag har stor nok eierandel på Statfjord som det er. På den annen side, OKEA har allerede erfart en lærekurve.

Både Lime petroleum og OKEA har eierandel i Yme. Begge selskapene fremstår som oppkapitalisert. Riktignok har Lime en pågående bond-prosess. Det e rmeldt i media at Repsol Norge skal selges for estimert beløp inntil USD 500 mill. Her tror jeg Repsol skal være meget heldig om den summen kan innkasseres. Yme er dessverre kjent for flere uønskede hendelser og stans i produksjon tidligere. Det siste året har imidlertid vært mer stabilt - og gitt OKEA føler seg komfortabel - har kontrollen - ligger det tross alt med Repsols 55% eierandel som operatør netto ~12.000 fta med olje om dagen og venter på en ny kjøper. For all del, som alle assets til OKEA, det må være riktig asset og prisen så lav at selskapet og markedet blir happy.

OKEA har allerede tatt ned reserveanslaget på Yme, slik at OKEA nå antar reserver med ca. 6 mill fat med sin 15% andel.

The preliminary results indicate a reduction in reserves net to OKEA from 7.6 Mmboe (adjusted ASR 2022) to an expected range of 5.5-6.5 Mmboe. OKEA will engage with the license partners to further explore the results of the analysis and undertake a revised lifetime assessment of the Yme field.

Dette betyr at Repsols eierandel på 55% utgjør et reservegrunnlag på ca. 22 mill fat med olje. Kan være det er interessenter utover nåværende eiere i Yme, men lite trolig at disse er villig til å betale særlig for problemfeltet Yme. Likefullt ville Yme ha gitt OKEA et nytt operatøransvar og samlet ca. 15.000 fat med olje. men da må først og fremst OKEA eller annen kjøper ordne med tidsriktig CO2 arrangement. Dette gjelder for så vidt også for Brage, men her har OKEA under prosess vindturbin (havvind). Forventer snarlig løsning på Brage havvind.

Statfjord har også et pågående avbøtende tiltak vs CO2. Iallefall inntil videre, men neppe utover 2030. Må på plass senere og Statfjord feltet må forlenges i tråd med investeringene og Equinors tanke om drift hen mot 2040. Dvs. CO2 utslipp må reduseres videre.

OKEA har absolutt sine CO2 utfordringer, men neppe større enn at disse kan håndteres. Avklaring på elektrifisering av feltene vil være en trigger i aksjen - gitt dette lar seg ordne. Regjeringen har allerede tatt grep og vil sannsynligvis legge til rette/bidra overfor oljeselskapenes miljø- og klimariktige drift og operasjoner.

Statfjordfeltet starten produksjonen i 1979. Det har altså nå produsert i 45 år. Produserer det i 2040 har det produsert i 61 år. Dette er ekstremt lenge. Og i 2040 må man regne med at etterspørselen etter olje er langt lavere enn nå.

Sant nok Fluefiskeren om man snakker om Statfjord Unit, dvs. Statfjord A, B og C.

Imidlertid er satelittene Statfjord Nord, Statfjord Øst og Sygna av nyere dato.

Det er i det aller siste, særlig Statfjord Øst, hvor Statfjord JV har investert ca. NOK 3.7 mrd. til gaslift/pipeline og boret 5 nye brønner vil være en viktig driver fremover.

Statfjord A utfases i 2027.

OK. Du kan dette bedre enn meg. Uansett har Statfjord imponert. Er vel det største oljefunnet som er gjort i landet noengang og har en imponerende høy recovery på rundt 60 %.

• Statfjord is the 3rd largest field on the NCS with more than
6 bn bbl initial oil in place volumes; each 1% increase in
recovery factor will add 60 mmboe gross reserves

Recovery faktor er virkelig noe å strekke seg mot, selv om RNB2024 skuffet stort ved redusert volum og økte kostnader - near term.

Blir interessant å høre ifm. Statfjord og Q2 om OKEA kan melde noe annet enn goodwill impairment og økning i capex.

Snart bør vel ekspertisen til OKEA innen modne felt og forlengelse bære frukter? Skal mene at OKEA med Statfjord virkelig har fått noe å bryne seg på.

Det er feil. Statfjord er største oljefelt. Ikke tredje størst. Troll er størst hvis man regner med gassfelt.

« Statfjordfeltet er Norges og Nordsjøens største oljefelt som i tillegg til råolje produserer en betydelig andel naturgass.»

https://no.wikipedia.org/wiki/Statfjordfeltet

Hva tenker du om longboat sin exit fra norsk sokkel? De hadde små eierandeler i statfjord øst og synga. Er de andelene up for grabs for en billig penge?

Ingen dramatikk - og må ses på i en strategisk sammenheng.

Japex og Longboat hadde et økonomisk samarbeid her i Norge, hvor Longboat satt med 50.1% og Japex resten. Den norske andelen for Longboat utviklet seg ikke helt slik selskapet hadde sett for seg. Derfor besluttet Longboat å satse på Asia og la Japex kjøpe og ta ansvar for bl.a. Statfjord Øst (4.8%) og Sygna (4.32%). Longboat var i utgangspunkt avhengig av funding fra Japex, så transaksjonen må anses som helt naturlig, selv om ikke Longboat fikk den ønskede positive utviklingen på Kveikje, Statfjord Øst og Sygna, som selskapet egentlig så for seg.

Litt om hva Japex skriver om transaksjonen:

Japan Petroleum Exploration Co., Ltd. (JAPEX) announces that it has concluded the share purchase agreement to acquire all shares (50.1%) of Longboat JAPEX Norge AS (hereinafter "LJN") held by Longboat Energy plc (hereinafter "LBE"), a UK company, and make LJN a subsidiary of JAPEX.


1. Reasons of acquisition of shares

Following change in the management of LBE in May 2024, there has been a reconsideration of the Norwegian business policy, and as a result of discussions with LBE regarding the future management policy for LJN, JAPEX has decided to expand its Norwegian business by making LJN a subsidiary. JAPEX will pay US$2.5 million as consideration for the acquisition of LBE's shares in LJN. There will be no changes to LJN's employees or business structure as a result of this acquisition.

JAPEX places the acquisition of new oil and gas interests as one of the priority items in the "JAPEX Management Plan 2022-2030" formulated in March 2022, and has positioned the North Sea as one of its main target areas. Based on this policy, in July 2023, JAPEX acquired shares in LJN to lay the foundation for its business expansion in Norway. LJN is currently engaged in exploration and development in multiple license interests in the Norwegian North Sea. In addition, the acquisition of interests in production assets was completed in January 2024, and crude oil and natural gas production from the assets has begun

https://www.japex.co.jp/en/news/detail/20240617_01/

Som Japex skriver:

There will be no changes to LJN's employees or business structure as a result of this acquisition.

Ser ut som om managing director i Norge, Hilde Salthe (subsurface expert), da følger med på lasset og inkorporeres i Japex Norge. Camilla Salthe er sjefen for FLX i Equinor.

NOTE:

Jeg har ikke endret syn - tror fremdeles at Statfjord assets til VAR er for salg - gitt det kan finnes en interessent som byr hva VAR krever. Med endringen Longboat vs. Japex i Norge, fremstår Japex som med langt større finansielle muskler - og kan sålede muligens snuse på VARs Statfjord assets. Det samme gjør nok OKEA også - iallefall som utgangspunkt - gitt OKEAs force ligger i at selskapet kan legges assets i potten som VAR vil finne attraktivt og passe deres strategi. Dvs. ikke bare cash, men swap også.

Imidelrtid stiller jeg fremdeles samme spørsmål - ny funding til OKEA med NOK1.5 mrd. (bond og RCF) - kun til Bestla-prosjektet og genereille formål?

Det var Camilla Salthe som var sjefen for FLX Statfjord ifm. OKEA avtalen med Equinor. Tror ikke hennes fratredelse FLX, vil få så stor impact.

Camilla Salthe is set to move into the role of senior vice president for the UK upstream business in EPI. Salthe joined Equinor in 2003 and has held various leadership positions within petroleum technology and business development before becoming senior vice president for Field Life Extension, Equinor's dedicated area for late-life fields.

Håper nå at OKEA kan begynne å vise til positive resultater med den øvrige boringen på Statfjord, utover dårlig suksess med de 5 brønnene som er boret/online på Statfjord Øst. OKEA guider 10-15 brønner totalt i 2024 og markedet og aksjonærene tåler ikke for mange tørre brønner, før goodwill impairment slår inn igjen.

Det er noe som man kan undres over. Først etablerer OKEA bond OKEA04, som har strenge bestemmelser hva angår dividende. Deretter gjør selskapet det samme en gang til med bond OKEA05. Dvs. dividende klausulen opprettholdes/forsterkes. Jeg nekter å tro at OKEA er så aksjonærfiendlig at dividende utsettes i det uendelige.

Spørsmålet må bli hva selskapet egentlig ser for seg av netto fortjeneste fremover. Har OKEA så god oversikt at inntektene fremover blir så store at det negative kan oppveies? Jeg forventer at OKEA redegjør for fremtidig dividende og hvordan dette skal sikres best mulig asap. Min hovedbekymring nå er faktisk om Statfjord og tørre brønner kan blokkere for dividende fremover – gitt det totalt er guidet ca. 100 nye brønner frem mot 2035-2040.

Lime Petroleum og OKEA har begge eierandeler i Brage/Bestla og Yme. Nå foreligger begge selskapene som oppkapitalisert.

LIME PETROLEUM HOLDING RAISES NOK 1.2 BILLION IN A NORDIC BOND ISSUE

Lime Petroleum AS (“Lime”) refers to its press release dated 19 June 2024 and wishes to announce that Lime Petroleum Holding AS (“LPH”), of which Lime will become a part, has successfully raised NOK 1.2 billion (approximately US$112.3 million) in NOK denominated senior secured bonds with a three-year tenor (the “Bonds”). The denomination of the bonds has been changed from USD to NOK following market feedback.


Use of proceeds will be to refinance Lime’s existing bond, as well as for LPH’s exploration, development and production activities and general working capital in Norway and Africa. The settlement will take place on 17 July 2024.

https://www.limepetroleum.com/post/lime-petroleum-holding-raises-nok-1-2-billion-in-a-nordic-bond-issue

Helt enig i spørsmålene dine vedrørende samme utbyttebegrensinger på det nye bondet også. Det virker veldig rart tatt i betraktning at utbytte er et viktig strategiske mål til selskapet (sammen med vekst). Slik jeg leser det må de være helt sikre på at det ikke blir flere kvartaler der impairment vil ødelegge for positive resultater. Håper at Q1-tallene var de siste vi ser med negative resultater. Er også bekymret for størrelsen på rehabiliteringsinvesteringene for å opprettholde prod. /utsette decline ved de forskjellige feltene. Har vært aksjonær noen måneder, og er naturlig nok skuffet over kursutviklingen. Selskapet har ennå til gode å bevise forretningscaset sitt.

Personlig er jeg mer interessert i et OKEA som utbetaler utbytte av dagens produksjonsbase, enn at OKEA nødvendigvis vokser mye fra dagens nivå.

Hvordan har det vært med planlagt nedetid i kvartalet? Liftings etc?
Produksjonen ligger godt innenfor guiding, så her bør det ikke være noen overraskelse

Ja de fastholdt jo guidingen på 35-40k i 2024 sist kvartal. Så ligger jo godt innenfor den.

Vil tippe det er nedskrivningene som sender den ned idag, fører jo til at utbyttestart blir utsatt enda mer.

Trolig denne anledningen GSA Capital ventet på med sin short og gjenstående 612K aksjer.

OKEA er minus ca 23% siden trådstart. Kanskje bytte trådtittel til tapsmaskin?

Tror du GSA Capital satt på informasjon som ikke markedet fått?

Tror jeg leste i Q1 at det er planlagt stans på Brage i Q3. Det var en 4-årlig stans i 2022 så synes det er litt rart.

Tror ikke at GSA sitter på mer enn vi gjør. Nå har det da vært forstyrrelser i produksjonen i Q2. Dette visste markedet om, særlig Statfjord med ca. 5 uker. Mener at CFO ifm. Q1 sa at det ikke ville bli løfting fra Brage. Så ja, ganske urolig for den totale produksjonen i Q2. Tror at Q3 blir mindre negativt påvirket.

Sitter videre med min post i O&G, som utelukkende er plassert i OKEA. Så langt - ingen genistrek. Kall meg gjerne naiv, men jeg har tro på at OKEA bidrar til og det generelt vil ordne seg på Statfjord, som nager selskapet mest i disse dager.

Vil gjerne se Q2 rapporten og høre hva selskapet selv sier om nåtid og fremtid. Stuntet vi så ved børsåpning gir signal om at det ageres heftig i aksjen og jeg tror bestemt at GSA er på ballen i så henseende. Dvs. bildet inkl. støy, er ikke så klart og opplagt - og kan gis en noe annen vinkling i Q2 rapporten og presentasjonen.

Faktisk så skjønner jeg ikke helt alle beveggrunnene som selskapet har satt i sving. Bl.a. oppkapitaliseringen med bond OKEA05 og RCF forvirrer meg. Skal OKEA bare sitte med en cash posisjon på NOK 3.2 mrd. for moro skyld? Neppe, jeg tror fremdeles at selskapet kan spille ut en joker ved anledniing.

Fra Pareto:

Pareto Securities kommenterer at ytterligere nedskrivninger av Statfjord-eiendelene burde værer forventet ettersom eiendelen holdes under fair verdi med betydelige goodwill-verdier.


"Derfor, selv om det ikke er positivt, betyr det etter vår mening ikke nødvendigvis en svekket produksjonsutsikt for Statfjord-eiendelen. Vi ser derfor den kraftige kursreaksjonen, ned 5-6 prosent, som for hard. I første halvår 2024 har Okea nå produsert 40.200 fat oljeekvivalenter pr dag, over guidingen på 35.000-40.000 fat oljeekvivalenter pr dag, og vi vil sannsynligvis øke våre produksjonsestimater med 1-2 prosent for 2024, avhengig av flere kommentarer om planlagt vedlikehold osv.", skriver meglerhuset.

Klamrer meg til håpet og holder!

Skal ikke involvere meg for sterkt hva angår analytikere og deres beveggrunner, kun fastslå at det foreligger varierende syn innbyrdes i meglerstanden.

DNB som i dag senker kursmålet fra NOK 28 til NOK 23, dvs. med 8.2% - fremstår i sterk kontrast med hva Pareto mener om kursreaksjon på 5-6%, nemlig at den er for hard.

Dvs. to analytikere med ulikt syn på omtrent samme problemstilling, nemlig produksjonsutsikt på Statfjord.

Nå forholder det seg slik at i vårt tilfelle er det kun OKEA selv som ser den fulle sammenhengen. Jeg er rimelig trygg på at OKEA vil levere et Q2 resultat - med solid underliggende drift. Dvs. ser man bort i fra Statfjord, så mener jeg at OKEA vil levere varene.

Markedet må gjerne angripe og radbrekke Statfjord assets, men ikke glem at selskapet står for så uendelig mye mer enn Statfjord satelittene inkl. Statfjord Øst, hvor sistnevnte asset danner betydelig del av grunnlaget for RNB2024. OKEA har kun 14% eierandel i Statfjord Øst. Dvs. en investor bør være forsiktig med å stigmatisere Statfjord deal, før man vet hva Statfjord Unit (Statfjord A, B og C) kan produsere i fremtiden.

DNB projiserer til en viss grad - og det blir for usaklig. Det skal totalt bores 100 brønner på Statfjord hen mot 2040. Ingen vet per i dag suksessgrad, annet enn at de 5 nye brønnene på Statfjord Øst, ikke er særlig potente og tar lenger tid å bringe online enn forventet. Det var 2 brønner per Q1 resterende og som krevde mer arbeid (uten rigg) - er nå sannsynligvis online eller snarlig blir det.

Det blir alt for tidlig å felle en endelig dom over Statfjord. Derfor må OKEA få anledning til å bli kjent med Equinors FLX team og fremsette hva OKEA mener må til for at Statfjord skal bli en suksess.

Se opp for et Q resultat, som jeg tror blir bedre enn markedet forventer - iallefall om aksjekurs legges til grunn.

Etter mitt syn implementerer OKEA en føre var holdning - og tar ned fallhøyden (goodwill impairment) for fremtidige resultat. Noe som egentlig er positivt og logisk - sett i et dividende perspektiv.

GSA tok nok det meste av shorten tidligere i uken. Insentivet for å holde nede aksjen er hvert fall mindre i dag, forhåpentligvis virker det positivt på kursen fremover:
https://ssr.finanstilsynet.no/Home/Details/NO0010816895

Lurer på hvem som solgte aksjene sine til de, får vel svaret i kveld :)

Med så lavt volum i handelen, må det utvilsomt være en fordel at det nå ikke finnes noen short posisjon i aksjen.

På den annen side, her blir det ikke fart i aksjekursen oppover, med mindre OKEA kommer med entydige positive føringer. Etter mye rart, er markedet i tvil.

Forventer faktisk at selskapet bringer til torgs hva markedet vil oppleve som god progress og utsikter til både dividende og innen vekst.

Q2 på onsdag blir etter mitt syn banebrytende på mange måter. Management og styre i OKEA har mye å rette opp, derfor blir Q2 denne gang av ytterste viktighet.

Har selv fylt på hva egen økonomi kan tåle, så:

Hang in there!

Må si det var virkelig god timing fra GSA sin side, som fikk dekket inn shorten, like etter at DNB brutalt senket kursmål med NOK 5. Bare pga mulighet for svakere produksjon på Statfjord. Noe som ikke står i samsvar med OKEA sin total produksjon og assets.

En tilfeldighet at DNB kom med denne kursendringen før et Q og ikke etter fremleggelse av rapport, samt GSA kom seg ut av egen short. Selvfølgelig en ren tilfeldighet.

OKEA ASA - Second quarter 2024 financial results

https://newsweb.oslobors.no/message/623723

Fra minus til pluss

SE DIREKTE: Webcast fra kvartalspresentasjonen kl. 10.00

OKEA leverte i andre kvartal et driftsresultat på 2.584 millioner kroner i andre kvartal, opp fra fra 1.707 millioner kroner i andre kvartal 2023.

Resultatet før av- og nedskrivninger (EBITDA) endte på 1.617 millioner kroner, sammenlignet med 1.167 millioner i samme periode i fjor.

Oljeselskapet, som blant annet ble startet av tidligere statsråd Ola Borten Moe, snur minus til pluss i kvartalet, og leverte et resultat etter skatt på 87 millioner kroner, opp fra minus 49 millioner i første kvartal 2024.

https://www.finansavisen.no/energi/2024/07/17/8155223/okea-fra-minus-til-pluss

Jeg får ikke tid til å lese Q2 eller følge webcast før i kveld. Men hva som allerede er fremlagt viser at OKEA nå reder grunnen for videre dividende - med et resultat etter skatt på 87 mill. Dette klarte OKEA selv med goodwill impairment (ikke skattefradrag). Dvs. selskapet blir med "vanlig" impairment (skattefradrag) - eller uten - i stand til å levere resultat som bør utgjøre NOK 1- NOK 2 per Q i dividende ved den tid dette innføres igjen. Husk på at det kun er 104 mill. aksjer i OKEA.

Reprising av aksjen må påregnes.

Meget bra dette på tross av nedskrivninger og moderate inntekter på grunn av planlagt nedetid på assets, spes statfjord

As previously reported, OKEA has initiated legal actions against Equinor Energy AS as a time-barring action
in accordance with the SPA regulations. There are currently no material developments in the case to report.

Kan det ende opp med en erstatning her??

Interessen for OKEA ser ut til å være ganske lav her på forumet. Heldigvis har vi Gunnarius sine interessante betraktninger.

Dagens rapport skapte tydeligvis ingen hallelujastemning hos DNB som opprettholder kursmålet på 23 kr og en holdanbefaling.

Har merket meg at DNB svært ofte, spesielt i olje- og oljeserviceselskap, kommer med slakt av kursmål rett før tall, mens DNB sine egne fond hamstrer aksjer i påfølgende dager.

Selvfølgelig er det også en ren tilfeldighet.

DNB NOK 23 HOLD

Uten tvil vurderer DNB aksjen i utakt med de følgende to analytikerne:


18.07.2024 09:03:30

OKEA: FEARNLEY OG ARCTIC NEDJUSTERER KURSMÅL, GJENTAR KJØP

Oslo (Infront TDN Direkt): Både Fearnley Securities og Arctic Securities opprettholder kjøpsanbefaling på Okea etter gårsdagens kvartalsrapport, men nedjusterer sine kursmål til henholdsvis 42 og 32 kroner pr aksje, fra 45 og 35 kroner.

Det fremgår av oppdateringer torsdag.

"Okea leverte en solide andrekvartalstall og vi gjøre bare mindre endringer i våre estimater på bakgrunn av rapporten", skriver Fearnley.

Både Fearnley og Arctic mener rabatten Okea handles til i forhold til NAV er uberettiget.

"Tross en ganske uendret kjerne-NAV på rundt 40 kroner pr aksjen, senker vi vårt kursmål til 32 kroner, ettersom vi mener å oppnå P/kjerne-NAV på 0,8 ganger er mer realistisk enn 0,9 ganger, etter en ny nedskrivning, som legger til ytterligere forsinkelser i gjenopptakelsen av utbytte. Når det er sagt, finner vi dagens rabatt urimelig stor (P/kjerne-NAV 0,60x), og tror å kjøpe Okea rundt dagens nivåer vil betale seg over tid", skriver Arctic Securities.


TDN Direkt finans@tdn.no


Infront TDN Direkt, +47 21 95 60 70

Ja den reprises, hvor høyt går den før den etablerer seg på nytt nivå, over 30kr?

Reprisingen kommer ......

Tror ikke jeg kan huske så lavt volum i handelen som bl.a. i går med 66K aksjer. Med 9.5K aksjer omsatt så langt, ser det ut til at også i dag blir det lavt volum,

Markedet tar ikke fullt tak i denne aksjen, før det ser det samme som selskapet ønsker å erfare - visibilitet som medfører overskudd i driften. Som de fleste vet om, hadde det ikke vært for teknisk avskrivning, ville resultat etter skatt vært bra i Q1. Også Q2 viste overskudd, selv med goodwill impairment. Gitt det også blir overskudd etter skatt for Q3, tror jeg dette blir den riktige anledningen for styret å signalisere dividende videre fremover. Et signal om dette kan være at selskapet tok en ekstra goodwill impairment på Statfjord, for å gjøre lettelser for fremtiden.

Innen markedet får signaler om utbytte, må antas at selskapet kan melde noe innen M&A.

Gitt olje- og gasspris holder seg, ser det ut til at bunnen i aksjen er nådd. Og at det fra nå av muligens fortsetter med lavt volum i handelen. Deretter må antas at markedet våkner.

Ved økende volum i handelen - økende aksjekurs.

Det verste er over.

Rolig i aksjen.

Egentlig noe vanskelig for en investor.

Man må kjenne til eiendelene og se potensialet, med klimakrav som overordnet setting.

Egentlig skjer ingenting i aksjen før noe meldes. Men markedet vet ikke og det er dette som utgjør en åpning for endring i prising. Oppkapitaliseringen utgjør muligheter.

All elendighet er innbygget i aksjekursen og det er dette som utgjør potensialet.

Aksjen står på vent til noe som vil manifistere seg som substansielt.

Jeg tenker først og fremt på Statfjord og innen M&A. På Statfjord har OKEA meldt at det vil bli boret 10-15 brønner i 2024. Så langt leverer ikke Statfjord Øst som optimalt. imidlertid har OKEA bekreftet at Statfjord Unit, ved Statfjord B nye brønn overgår forventningene.

Å sitte med OKEA aksjen vurderes som en mulighet til spennende og lukrative tider. Uansett, så er aksjekursen på et nivå som mer innfrir oppkjøp og høyere aksjekurs - gitt normaliteten opprettholdes vs olje og gasspris.

Dividende, oppkjøp - markedet må bare vente å se.

Ingenting med OKEA er endret i negativ retning. Gitt Statfjord viser seg å bli bedre enn forventet fremover, så er det økning i aksjekurs som gjelder...

Interessant at OKEA - utover det faste - er med på noe som nå er bekreftet med tillatelse til boring av brønn Arkenstone i oktober.

:https://factpages.sodir.no/en/wellbore/pageview/exploration/drillpermit/10154

Noe skuffende at OKEA så langt i 2024 ikke har landet et nytt oppkjøp (M&A).

Nå viser selskapet selv til at det ikke er tvingende nødvendig for OKEA å gjøre noe innen M&A basert, kun basert på mer innen bond/RCF. Imidlertid må antas at bond OKEA05 og RCF understøtter muligheten for å realisere videre vekst ved oppkjøp.

OKEA har nå en cash posisjon på NOK 3.2 mrd. Bestla-prosjektet er guidet vil spise ca. NOK 400 mill. av dette i 2024. Ettersom bond OKEA05 og RCF utgjør en buffer, må markedet kunne forvente at OKEA - gitt nytt asset er riktig og prisen attraktiv - vil melde noe innen M&A i løpet av inneværende år. For med f.eks. ~¨10.000 nye boe, vil samlet produksjon for selskapet bli ~50.000 boepd. Og da snakker man om en bunnlinje som med fair olje- og gasspris vil fremtvinge vesentlig overskudd i driften, hvor noe tilbakeføres til aksjonærene. I tillegg vil Q-resultatene ved en produksjon ~50.000 boepd medføre at aksjekursen får et løft.

Kort oppsummert: For min del ligger momentet i at OKEA foretar et nytt oppkjøp som markedet bifaller. Aksjekursen øker pga. oppkjøpet og dividende fremskyndes basert på visibiliteten i de fremtidige resultatene.

Ja, situasjonen krever stang-inn for rask kursoppgang. Gitt OKEA fremstår som oppkapitalisert og selskapet garantert har hele sin interne M&A avd. på saken og arbeider aktivt med et oppkjøp og videre vekst, vil trolig noe innen M&A bli meldt i løpet av inneværende år. Jeg sitter fremdeles rolig i båten.

Gassprisen er opp i det siste og korrigerer delvis for eventuelt oljeprisfall.

Statfjord avtalen blir uansett enda mer lukrativ i 2025.

Man får bare håpe på at i en turbulent tid "makro", gir det nødvendige skyvet som medfører at OKEA - med tørt krutt - nå realiserer noe innen M&A.

Harbour Energy ute med:

Harbour Energy plc
Half-year results
8 August 2024
Improved production guidance; acquisition completion now expected early Q4

https://www.harbourenergy.com/media/geah0oik/harbour-energy-plc-2024-half-year-results-announcement-8-august-2024.pdf

På side 5/46 skriver Harbour:

Active portfolio management

We continue to actively manage our portfolio, looking to divest assets in countries or regions where we see no
pathway to scale, either organically or via M&A.

Harbour er allerede på plass på NCS.

Oppkjøpet av bl.a. Wintershall Norway vil trolig medføre assets til Wintershall vil bli gjentand for salg. Imidlertid finnes flere potensielle kjøpere, men OKEA er garantert en av disse.

Ingen tvil om at Harbour vil bli en rimelig stor aktør her i Norge, etter kjøpet av Wintershall Norway tidlig i Q4. Det meste av myndighetsgodkjenninger er på plass, så det drøyer nok ikke særlig lenge til før markedet vet hva Harbour vil gjøre med alle Wintershall Norway eiendelene. Og OKEA har handlet Wintershall assets tidligere.

Når kan vi forvente oppstart igjen av utbytter?er det grei inngang i aksjen nå?

For min del - å skrive her på forumet under OKEA, føles som å drive sin egen blogg.

Håper at interessen for innlegg tar seg opp fremover. Og det tror jeg - gitt det kommer godt nytt fra selskapet eller andre positive moment spiller inn.

Objektivt sett vurderes nok mine innspill som haussing. Enkelt og greit fordi jeg mener OKEA er feil priset og fremstår som et undervurdert selskap. Så til ditt siste spørsmål om inngang nå er god timing - andre må svare på dette.

Hva angår ditt første spørsmål om når man kan forvente at OKEA gjeninnfører dividende.

Generelt sett gjelder nok - en gang i 2025. Imidlertid har selskapet vedtak fra generalforsamling i år, som muliggjør at styret kan vedta utbytte ved den tid dette kan forsvares i en økonomisk setting. Teoretisk betyr dette - når som helst i fortsettelsen av 2024, men neppe noen signaler før tidligst ifm. Q3.

Selskapet vil ikke gjeninnføre dividende før resultatene viser visibilitet vedrørende sikker og profitabel drift. Og som medfører at styret kan fremlegge en plan for flere Qs og dividende på en gang.

Imidlertid må markedet være obs på hva OKEA i disse dager holder på med. Som nevnt tidligere har selskapet en cash posisjon på NOK 3.2 mrd. Selskapet ble for litt siden oppkapitalisert, basert på bond OKEA05 og RCF.

OKEA setter etter min mening ikke i gang økt funding (total ca. NOK 1.5 mrd.) inkl. capex på ca. NOK 400 mill i 2024 (Bestla prosjektet), med mindre det ser mulighet for mer innen M&A. Noe som rent generelt gjenspeiler selskapets strategi. Uten tvil arbeider OKEA´s interne M&A avd. aktivt med videre vekst. Spørsmålet som gjenstår er ikke om dette vil skje, men når. Et nytt oppkjøp vil sannsynligvis klargjøre og fremskynde ímplementering av dividende policy.

Videre vil et nytt oppkjøp med f.eks. nye ~10.000 boepd resultere i at OKEA kan få en totalproduksjon på ~50.000 boepd. Dvs. bunnlinjen vil gi større fortjenestegrunnlag og ditto betydning for dividendegrunnlaget.

For min del vil et nytt stunt innen M&A - og markedet tiltrer - være den katalysator i OKEA og aksjekurs, som vil få enorm impact. Dvs. aksjekursen vil løftes betydelig - uavhengig av utbytte eller ei. Imidlertid vil det være komboen - utbytte og oppkjøp som vil kunne gi den max positive effekten, som aksjonærene håper på.

Kort oppsummert vil både selskapets drift og makro få stor betydning for gjeninnføring av utbytte. Imidlertid er det min mening at selskapet vil melde noe innen M&A, før videre utbytte. Dvs. jeg sitter rolig i båten og har handlet flere OKEA aksjer, innen egne økonomiske rammer.

OKEA´s MCAP: NOK 2.4 mrd.

OKEA´s cash posisjon¨: NOK 3.2 mrd.

OKEA har flust med tørt krutt - og en verktøykasse designet for videre vekst.

Veldig fine oversikter og oppdateringer Gunnarius, så ingen grunn til å stoppe med det. Har fulgt dine vurderinger siden vi slet i Pen helt nede på et par kroner. Basert på tall er også min vurdering at Okea må være feilpriset, men et oljeselskap som ikke er villig til å dele ut selv noe utbytte er lite attraktivt. Ledelsen har vel ikke dratt på seg flere uheldige forpliktelser enn overprisede oppkjøp på Statfjord?? Sistnevnte fører jo til nedskrivinger og nær nullresultater, tross svært høy cash-flow?? Ja, hvorfor de i tillegg øker låneobligasjoner er jo ikke så lett å skjønne; får håpe det er ment til noe fornuftig!!; mener de fortsatt burde prioriter selv et redusert utbytte; burde ikke være for belastende med relativt få aksjer i selskapet.

De kan starte med utbytte etter at de kan vise til at de har hatt overskudd i en løpende 12-måneders periode. Mtp at de hadde et kraftig underskudd i Q4-23 pga. nedskrivninger så må vi minst vente til Q4-24 er rapportert.
Samlet sett så rapporterte de et lite overskudd i første halvår i år selv med større nedskrivninger, så om resten av året går noenlunde knirkefritt så bør de være i posisjon til å starte med utbytte fra nyåret.

Gitt inntektsgrunnlaget blir tilsvarende Q1 og Q2 for resterende Q3 og Q4, vil OKEA gjøre alt i deres makt for å revansjere de uheldige konsekvensene relatert Statfjord avtalen og goodwill impairment.

Noe er gjort ved å rede grunnen for at fremtiden ikke belaster et resultat ifm. teknisk nedskrivning. Ref. uttalt av selskapet ifm. Q2:

The technical goodwill impairment is mainly a result of change in risking of future projects.

Markedet vil oppleve OKEA som hinsides all fornuft og tillit om ikke selskapet betaler utbytte - gitt driften går så det kviner. Derfor vil sannsynligvis OKEA ta det grep som må til for at aksjonærene får innfridd utbytte. Viser også Q3 at bunnlinjen rettferdiggjør utbytte, tror jeg bestemt at utbytte vil bli utbetalt asap. Mest sannsynlig i H1 2025, men kanskje også like etter Q3.

Om så OKEA må låne penger til utbytte, så tror jeg dette vil bli gjort, dersom forholdene og visibiliteten er til stede. Ikke glem at OKEA har Revolving Credit Facility (RCF) på USD 37.5 mill. Dette er en lånefasilitet som OKEA ikke har trukket fra.

OKEA sier bl.a. om revolveren:

The RCF will be available for working capital purposes and will enhance financial flexibility for the Company.

Slike revolvere (RCF på USD 25 mill. pluss USD 12.5 mill.) kan ha visse begrensninger, men med litt smidighet så kan sannsynligvis OKEA orientere RCF mot utbytte. Imidlertid kan det være at RCF må justeres eller i det minste klareres med långiver.

Lime Petroleum melder om økning i produksjonen på Brage og Yme i juli. Økningen fra juni er på ca. +1.000 boepd. Nye brønner blir boret. Og da ser det greit ut i fortsettelsen for disse to feltene.

Brage Field & Yme Field Production Update – July 2024

Lime Petroleum AS (“LPA”) wishes to announce that for the full month of July 2024, production at the Brage and Yme Fields combined, net to LPA, was 9,282 barrels of oil equivalent per day (boepd).

Brage Field: LPA holds a 33.8434 per cent interest in the Brage Field. The operator of the Brage Field is OKEA ASA.

Yme Field: LPA holds a 10 per cent interest in the Yme Field. The operator of the Yme Field is Repsol Norge AS. Only oil is sold from the Yme Field as the produced gas is being used for production operations and re-injected into the reservoirs for improved oil recovery.

For both fields, there were drilling operations for new wells, as well as scheduled and unscheduled shut-ins for well intervention and other maintenance and technical well management activities that were in the ordinary course of operations during the month.

https://www.limepetroleum.com/post/brage-field-yme-field-production-update-july-2024

En økning i produksjonen på Statfjord i Q3 vs. Q2 blir vesentlig. Samlet sett med 3 nye brønner online i Q3 (minimalt ble realisert i Q2) og planlagt 1 ny Statfjord Øst brønn i løpet av Q3.

Fra Q2:

The lower production was due to completion of the turnaround on Statfjord A in the quarter which took 60 days
compared to the planned 35 days.

Egentlig skrekkblandet fryd, for OKEA har guidet at det skal bores 10-15 brønner på Statfjord i 2024. Det resterer per i dag 5-10 brønner som skal bores. Nå får vi inderlig håpe at Statfjord eierne vet hva som skal gjøres og hvor. Boringen med en meldt brønn på Statfjord B, er i det minste meldt som produserer over forventning. Gitt det blir suksess med den videre boringen på Statfjord, har nå OKEA mulighet til å revansjere og bevise at Statfjord leverer bedre enn markedet har gitt som feedback. Ihht. avtale med Equinor blir fordelingsnøkkelen for olje i 2025 meget gunstig for OKEA. Med oljepris >$72, går 100% til OKEA.

Ser frem til å høre mer om følgende:

OKEA has continued the collaboration with operator Equinor to improve production efficiency and drilling
performance. Sharing of best practices and learnings is ongoing. The partnership plans to conclude on a new
strategy with the target to improve longer term production at the Statfjord Unit (min komm. - Statfjord A, B og C) during the third quarter of 2024.

Det er bare en observasjon - hvorfor nevner OKEA aldri VAR når det angår Statfjord? Riktignok viser OKEA til bl.a. partnership, men dette kan like så mye være for to partnere som flere.

Note:

Ad Calypso.

VAR har angitt Calypso som tidligfase prosjekt. På hvilket tidspunkt eller form vil OKEA klargjøre Calypso?

Jeg håper dere kan forbarme dere over et spørsmål fra en amatør:

Slik jeg forstår Okea kommende 12-18 måneder, fremstår drift/produksjon (pris innleid kapasitet/tjenester + selskapets dyktighet) og kostnad gjeld (rente) rimelig forutsigbar. Tråden diskuterer derfor primært usikkerheten som omgir selskapet, altså sannsynligheten for utbytte, kjøp av andeler, og ned/oppskriving av reserve.

Den kanskje mest kritiske variabelen for et "margin-jagende" selskap som Okea; OLJEPRISEN, … gitt steady-state hos Okea neste 12-18 måneder, altså ingen ned/oppskriving, ingen utbytte og ingen kjøp, og oljepris i intervallet $60-70 i 2025, slik de City, JPMorgan og Goldman nå forventer, hvordan vil et slikt 2025 slå ut på kursen? Eller spurt på en annen måte: Hvilken 2025-oljepris er innbakt i dagens kurs, gitt et steady-state bilde neste 12-18 månedene?

Marginen mellom Okeas inntekt fra salg av olje/gass og andelen driftskostnader som følger produksjonen relativt proporsjonalt, inkludert kapitalslitet, (slik det fremgår av regnskapet) er jo noe trang de siste to kvartalene. Kan Okea oppleve "ubehag" dersom oljeprisen ender nær Citys anslag på $60 i 2025? Hvor sensitiv er kursen for endring i oljepris?

Generelt om aksjekurs og som en singel måleparameter:

MCAP NOK 2.4 mrd. og cash posisjon NOK 3.2 mrd.

OKEA har tørt krutt til å takle både det ene og det andre.

Dine spørsmål er gode og krever egentlig en vidtomfattende redegjørelse, fordi det ikke foreligger quick fix. Dvs. bildet er langt mer nyansert enn oljepris alene.

OKEA er mer enn oljeprodusent (~75%). Gassandelen har også vesentlig betydning (~25%). Begge energikilder vil være av varierende volum, særlig pga. Statfjord. Her guider OKEA med 10-15 produksjonsbrønner i 2024. Ettersom eierandelen Statfjord Unit, hvor flesteparten vil bli boret, er ca. 10% høyere enn f.eks. Statfjord Øst, blir det med capex for Brage og Statfjord med max NOK 1 mrd. til infill - og produksjonsbrønner, vrient å angi produksjonsgrunnlaget for OKEA for Statfjord. OKEA guider totalt 36.000-40.000 boepd. i 2024. Med all organisk økning for øvrige assets, vil sannsynligvis OKEA stange gjennom det øvre taket ultimo inneværende år.

Statfjord avtalen tilsidesetter delvis oljeprisen basert på sharing profit (olje og gass). Blir oljeprisen >$72 i 2025, 100% til OKEA.

Som for alle innen O&G - klart en oljepris ~$60 vil få stor impact. Imidlertid tar OKEA konsekvent finansielle grep:

Se f.eks. Q2 2024, s. 6/28:

Financial risk management

OKEA manages financial risk by use of commodity derivative contracts, including foreign exchange rate
contracts and fixed price contracts, to manage exposures to fluctuations in commodity prices and foreign
exchange rates.

Hedging er utover ovennevnte - ett konkret virkemiddel som OKEA benytter.

https://www.okea.no/wp-content/uploads/2024/07/okea-q2-2024-quarterly-report-print-v4-160724.pdf

Se også OKEA Credit investor update av 25. april 2024, s. 17/37:

• Active hedging strategy and
conservative budgeting

https://mb.cision.com/Public/18168/3967555/8cbb0e3bc130a056.pdf

OPEC kommer sannsynligvis til å revurdere å pøse på med mer olje i markedet fra oktober som indikert. Nøkkelen ligger nok mer i OPEC+ og makro enn analysebyråer og media moguler.

Ingen kan vite hva som skjer med oljen i 2025. Jeg stanser her og innser at dette spillet er så komplisert og med lav grad av visibilitet, at oljeprisen er og blir et stort troll.

For min del: Mer innen M&A og høyere produksjon ved organisk vekst - bring it on!

Innen M&A - har ikke helt lyst til å slippe dette emnet, fordi det foreligger kjente transaksjoner som forventes bli gjennomført på NCS.

Wood Mackenzie 08 April 2024:

NEO Energy and Sval Energi sale rumours - what could the portfolios offer a buyer?

The upstream M&A market is currently red hot. Consolidation and scale are key deal drivers and the North Sea continues to punch above its weight for transactions.

The recent press reports that private-equity owner HitecVision is putting NEO Energy and Sval Energi up for sale, is bound to attract attention from North Sea incumbents and newcomers alike.

Ser ikke helt at OKEA er kandidat til noe øverst i verdikjeden. Blir i så fall mer sannsynlig at OKEA kan forhandle om mindre biter, som blir gjenstand for divestment av mulig kjøper. Egentlig ala som med Harbour Energy og deres kjøp av Wintershall. Close endret fra i Q4 til early Q4.

Habour Energy sier i Q2 2024:

We continue to actively manage our portfolio, looking to divest assets in countries or regions where we see no pathway to scale, either organically or via M&A.

Transcript Q2 2024 og Vår Energi opplyser, som et svar til Teodor (Q&A-delen):

On the divestment program, you'll note that in the quarter, we divested the Bøyla and Norne assets and we continue to look at opportunities to do further things. And of course, we'll let the market know when – if we do something else. We have some other assets perhaps in the portfolio that we might look at divesting in time, but we'll advise when we get to that point, if we do, and we'll do it at the right time.

Utover det ovennevnte, må påregnes at det er fortløpende transaksjoner og selskap som enten selger assets eller forlater NCS.

OKEA fremstår som oppkapitalisert og har krigskassen parat til å investere i mer innen vekst. Jeg har tidligere nevnt at for min del var håpet at OKEA i 2024 allerede hadde økt produskjonen (M&A), men jeg har ikke fått dette innfridd. Dette betyr ikke at markedet må vende tommel ned for resten av inneværende år.

OKEA har nå opparbeidet så mange eierandeler i felt, som ikke vil bli gjenstand for videre satsing eller faller innen "surplus". Nettopp fordi industriens transaksjoner endrer fortløpende O&G selskapenes prioriteringer og optimalisering. Basert på dette legges til grunn at OKEA både ser på videre vekst via M&A, men også swap/salg av assets eller en kombo M&A/swap kan bli en realitet i inneværende år.

Har ikke endret syn hva angår M&A og swap muligheter for OKEA.

Uansett gjelder at selskapet kjører aktivt videre med organisk vekst. Og putter OKEA peng i flere infill- og produksjonsbrønner, særlig på Brage og Statfjord, med NOK 800-900 mill. for 2024, må man kunne forvente at dette genererer vesentlig økning i produksjonen - til tross normal decline.

HFI Research har bevist å være en seriøs aktør innen olje.

Hva artikkelen konkluderer med er også min mening.

Conclusion

OPEC is far too rosy on its oil demand assumption. As a result, we think OPEC+ will extend its current production cut agreement to the end of Q1 2025 (at least). The oil market will be well supported given this fundamental backdrop, and more importantly for the oil bulls, demand needs to improve or any price spike will be temporary at best.

https://www.hfir.com/p/public-my-prediction-on-what-opec

Tiltagende proteksjonisme i Vesten og stagnerende produktivitetsutvikling tilsier global reduksjon i konsum av forbruksvarer målt i volum. Så spådommen om at etterspørselen (forbruket i volum) etter olje svekkes neste 6-18 måneder er vel helt etter boken, enten den kommer fra IEA, amerikanske finanshus eller andre.

Det store spørsmålet er som alltid hvordan regulatoren Saudi-Arabia/Russland responderer. Begge kjøper nå våpen med hodet og ræven og ser vel helst at den voksende glipen i statsbudsjettet dekkes av friske penger fremfor å hente (enda) mer fra fondene sine. Det er en sjanse for at begge nå, i en sikkerhetspolitisk panisk fase, vil prioritere volum fremfor pris, og det er vel dette, i tillegg til redusert etterspørsel, som gjenspeiles i terminprisen neste 6-18 måneder på +/-$70.

Når SA/Russ aldri klarte å få prisen opp over $90, som utvilsomt var ambisjonen deres med et relativt heftig produksjonskutt, da innser de nok begge at de nå med redusert etterspørsel ikke vil klare $80 i 2025. Og da tror jeg fristelsen blir for stor, …

Derfor lurte jeg i forrige post om hvordan driftsresultatet til Okea vil se ut i 2025, gitt et steady-state scenario, altså uten oppkjøp av nye ressurser, uten utbytte, uten overraskelser fra drift/leteboring og uten ned/oppskrivinger av reserver, og med oljepris $60-70. Hvor robust er Okea-modellen i et $60 bilde?

Fra siste rapport: «As previously reported, OKEA has initiated legal actions against Equinor Energy AS as a time-barring action
in accordance with the SPA regulations. There are currently no material developments in the case to report.»

Hun som antakelig har vært ansvarlig hos Equinor for statfjord late life, har fått seg ny rolle, Liknes har også kommentert på hennes linkedin, så kan man tolke det som man vil ;-)

OKEA´s strategi og policy for videre vekst ligger fast og er godt sementert i tidligere publikasjoner. Dette må være utgangspunktet. Dvs. selskapet har en "fri vilje".

Alternativet og slik du beskriver OKEA og handlingsrom, bærer mer preg av en Force Majeure tilstand - og hvor alt er statisk.

Ingenting er statisk og det er dette som vil - med kjente og ukjente faktorer - kunne påvirke videre drift og operasjoner.

En apokalypse kan skje, men da drar i så fall dette med seg en global kjedereaksjon, som rammer alle og enhver. Vi befinner oss i en spent og nervøs verdenssituasjon med utsikter om svakere makro, slik at egentlig kan alt skje. Man kan gjerne vurdere OKEA i en slik setting, men det blir feil å løsrive OKEA som en aktør som rammes spesifikt. Dette vil angå alle og enhver innen O&G industrien.

Hva man uansett ikke bør gjøre er å ta fra selskapet de virkemidlene det selv råder over - uten impact de normalt virkende markedskreftene. Også selv om slikt kun kan vise seg å ha en avbøtende effekt.

OKEA har, som jeg viste til i et annet av mine innlegg, selv redegjort for de finansielle grep som selskapet til enhver tid tar og at selskapet fremdeles følger strategi og policy som tidligere meddelt markedet.

OKEA fremstår som oppkapitalisert. Selskapet har nå et nivå i produksjonen som favoriserer forsvarlig drift selv ved oljepris, $60-70. Økningen i produksjon burde markedet ha satt pris på - også den som skjer ifm. organisk vekst. Utfordringen ligger i at markedet så langt ikke synes ta høyde for f.eks. - som guidet - 10-15 nye brønner på Statfjord i 2024, samt all videre infill- og produksjonsboring for OKEA.

Opex ligger fremdeles rundt $19-20 og ulempen ved vekst er høyere capex, men også høyere produksjon i inneværende år. Det må kunne forventes at all verdens elendighet ikke direkte blokkerer for den organsike veksten, slik som OKEA allerede har visualisert.

OKEA har fremlagt et Q1 2024 resultat som viser profit before income tax 1 079 800. Dvs. nesten NOK 1.1 mrd. Alle vet årsaken til bunnlinjen i Q1. Ditto gjelder delvis også for Q2 2024 med profit before income tax 636 656 . Net profit NOK 87 mill. er bra, selv med teknisk goodwill. Det er ingen grunn til at OKEA ikke skal kunne legge frem et Q3 2024 resultat ala Q2 2024 resultatet.

Bare for tankeeksperimentets skyld, la oss si en oljepris $60-70 i fortsettelsen og en statisk setting, slik du tenker deg. Organisk vekst vil øke og ved >~40.000 boepd, vil selv ved lavere oljepris i driften kunne gi en bra positiv bunnlinje. Inntektsgrunnlaget for OKEA ifm. salg av olje og gass utgjør per i dag - før videre organisk vekst,¨NOK 2.5-3 mrd. Trekk så fra f.eks. 15% lavere realisert pris på oljen, så ser man ar bunnlinjen krymper. Men ikke i en størrelsesorden som bør medføre ramaskrik. Og ingen vet om et eventuelt oljeprisfall vil bli temporært eller langvarig.

For OKEA handler resultat faktisk vel så mye om goodwill impairment, samt få kontroll på capex, som oljepris til det nivå du spør om. OKEA snevret inn capex i Q2 og økte minimalt guiding for produksjon i 2024. Selskapet tok en teknisk nedskrivning på Statfjord i Q2, som bør minimalisere mulighet for noe uønsket i Q3 og videre fremover. Ingen hemmelighet, OKEA sliter med impairment - og særlig av goodwill- typen.

Faktisk blir et mye mer interessant spørsmål: Gitt din påstand eller vinkling, slik du skisserer - hva vil da kunne skje i en postapokalyptisk setting?

Hva vil da skje med USA-skiferen og flere andre produsenters satsing på olje - og ditto oljepris på sikt?

Oljepris $78-79 og gasspris i stigende trend. For sistnevnte, se link:

https://tradingeconomics.com/commodity/uk-natural-gas

OKEA aksjen omsettes med mikrovolum i handelen og blir styrt etter tradernes humør. Likefullt, markedet virker å være avventende til aksjen.

Er det egentlig noen objektiv årsak til det?

Med olje- og gasspriser som OKEA kan leve meget godt med, blir det gode inntekter med ca. 30.000 boepd med olje og ca. 10.000 boepd med gass.

OK, selskapet får gjennomgå så det rekker vedr. Statfjord avtalen, men her tror jeg momentum vil snu - gitt boring av nye brønner på Statfjord blir en suksess ala den siste brønnen på Statfjord B. OKEA har meldt at det er boret 4 nye brønner av totalt 10-15 brønner i 2024. Med majoriteten av de nye brønnene ifm. Statfjord Unit, hvor OKEA har større andel (28%) enn f.eks. Statfjord Øst (14%). Dette betyr at med noen brønner ekstra på Statfjord med suksess, vil kunne gi noen tusen fat netto til OKEA.

Det siste jeg skrev blir feilsitert, skyldes trøtte øyne etter en lang dag ved PC-en - er slettet..

Exxon Seeks to Sell Conventional Permian Assets for $1 Billion
Package includes older, non-shale wells in Central Basin
Exxon became biggest Permian producer after Pioneer deal

https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-08-27/exxon-seeks-to-sell-conventional-permian-assets-for-1-billion?embedded-checkout=true

Exxon Joins OPEC in Warning of Looming Oil Supply Crisis

By Irina Slav - Aug 28, 2024, 7:00 PM CDT

Limer inn et avsnitt, som støtter opp om Exxon´s påstand (biggest Permian-producer) vedr. shale og avmatning.

According to the supermajor, global oil production is facing a natural decline at a rate of some 15% annually over the next 25 years. For context, the IEA sees the rate of natural decline at 8% annually. Exxon points out, however, that the faster decline rate is a result of the shift towards shale and other unconventional oil
production, where depletion happens faster than it does in conventional formations.

https://oilprice.com/Energy/Energy-General/Exxon-Joins-OPEC-in-Warning-of-Looming-Oil-Supply-Crisis.html

Oljemarkedet er for mye opptatt av Kina og eventuell svakere etterspørsel, uten å ta hensyn til at klodens etterspørsel etter olje øker hvert år.

Javel, omsatt 45K OKEA-aksjer i dag.