REC - Dagens kommentar 03.01.18


REC-aksjen avsluttet gårsdagen på 1,50 etter å ha toppet på 1,55 og sett kortsiktige tradere gevinstsikre i sluttminuttene. Dagen i dag vil trolig se et motangrep for å presse kursen under 1,50 igjen fra både shortere og kortsiktige tradere som jakter billigere innganger. Motsatt kjøpte de fleste i går på et snitt til 1,49, og disse vil søke å forsvare inngangsverdiene sine med å plukke aksjer som både shorterne og gevinstsikrerne slang ut i går og forsøker å bruke til å presse kursen ned i dag. At gevinstsikrerer lemper ut aksjer på stor oppgang er sunt, da gevinstsikrerer representerer et press nedover i aksjen hos eksisterende aksjonærer. Ved at gevinstsikrerer tapper seg, så slipper te-kjelen ut litt av dampen slik at det ikke ekploderer helt. Samtidig vet vi at disse gevinstsikrerne skal inn igjen på noen øre lavere.


Strammere polysilikonmarked
OCI cinches W357.2b deal with Chinese firm
PUBLISHED :January 03, 2018 - 10:33UPDATED :January 03, 2018 - 10:33폰트작게폰트크게facebooktwittersmsprint
[DISCLOSURE] OCI (010060) announced on Jan. 3 that it has signed a 357.25 billion won (US$335.22 million) contract with China’s Jinko Solar to supply polysilicon.

This amounts to 13 percent of its 2016 revenue and the contract is valid until Dec. 31, 2019.

http://www.theinvestor.co.kr/view.php?ud=20180103000326

Denne nyheten innebærer at OCI allerede har bundet opp store deler av sin kapasitet i en kontrakt til Jinko Solar frem til slutten av 2019, hvilket begrenser hvor mye polysilikon som da er tilgjengelig for resten av markedet. Det blir røflig 12,000 MT per år avhengig av hvilken pris de har blitt enig om. Jo mer kapasitet vi vet blir bundet opp hos hovedaktørene, jo bedre oversikt får vi over hvor mye som blir igjen å krige om i spotmarkedet. Mesteparten av volum hos de større selskapene havner ikke i spotmarkedet. Jo mindre som kommer i spotmarkedet, jo høyere spotpris blir det i takt med at demand overstiger supply.


For REC får vi en kapasitetsvekst og økt produksjon i Kina igjennom TianREC i 2018. Samtidig har REC i USA solgt mer polysilikon enn de produserer de siste kvartalene. Ved utgangen 3Q17 hadde REC omlag 2700 MT i inventories. Dersom REC i snitt selger 4000 MT fra USA til ROW fremover, må REC enten heve sin ASP eller øke produksjonen (utlization rate) igjen i sommer. REC kjører i dag produksjonen på 50 %. Dersom produksjonen øker til 100 % igjen vil produksjonskostnadene per enhet falle under 10 $/kg. Økt produksjon lar seg forsvare dersom salgsvolum gradvis stiger i snitt kvartal for kvartal mot target på 5300 MT per kvertal som representer max kapasitet. REC har nå et ganske sterkt salgsvolum i ROW som viser økning. Sårbarheten til RECs salgsvolum ligger i timingen når kundene må ta volumer fra sine langtidskontrakter, og om det kommer i konflikt med det totale innkjøpet av poly de gjør per kvartal. Alle kunder i dag bør kjøre en 50/50 mix av FBR-granules/Siemens-chunks om de ønsker å drive mest kostnadseffektiv wafer-produksjon. Derfor ser vi også at kundene i ROW har konvertert til FBR i sine produksjonslinjer og i økende grad tar i bruk FBR-granules. Utløper langtidskontrakter vil FBR-granules overta disse volumene. På sikt bør det derfor ikke være problemer for Moses Lake å bli utsolgt. I Kina vil TianREC delvis se sin kapasitet gå til in-house-production hos Youser Group, angripe semi-grade markedet og endelig selge til solar markedet. RECs markedsandeler i Kina vil da øke både for semi-industrien og solar-industrien.

Dersom REC selger like mye eller mer i 4Q17 som de gjorde i 3Q17, vil RECs EBITDA stige kvartal-til-kvartal da snittprisene i spotmarkedet økte i samme periode. Dersom REC beholdt sine priser med lavere ASP-oppgang, så vil salgsvolum kunne øke og RECs markedsandel vil da ha økt. REC må vurdere når de skal satse på priskrig for å øke markedsandeler og når de skal ta del i økte priser i markedet. Med kun 2700 MT i inventories, begynner dette å bli kritisk lavt, og det er da viktig for REC å kommunisere til markedet i Asia hvor lite selskapet nå produserer og hvor lite de har på lager. Da jobber prisene seg opp av seg selv, eller kundene blir villig til å ta stadig større volumer på færre kunder for å sikre seg andel av RECs produksjonskapasitet.

Dersom bull-siden klarer å holde 1,50 og etablere seg i intervallet 1,50-1,80, så blir spørsmålet selvfølgelig hvor lang tid og hvor mange forsøk vi skal bruke på å nå det åpenbare. Jeg forventer at vi passerer 2,00 frem til 4Q17-presentasjonen. Dette avhenger av om tradere og investorer skjønner betydningen av hva som skjer nå og ønsker å være posisjonert til nyheten av TianREC. På kvartalsdagen vil det kunne bli mye fokus på TianREC fra ledelsens side, samtidig som internasjonale solar-medier begynner å skrive om FBR-B teknologien. Samtidig leverer REC bedre og bedre på driftssiden og utsiktene i driften for 2018 ser lyse ut, samtidig som problemstillingen omkring refinansiering av fordringer er begrenset til "mindre" beløper som er håndterlige. REC har allerede indikert at de betaler forfallet i mai i cash og så refinansierer inntil 110 MUSD av BOND2018 Convertiblen i 3Q18. Dette skjer mest sannsynlig ved at REC lager en ny obligasjon på inntil 110 MUSD. Motsatt vil REC i 2018 ha redusert gjelden sin med 54 MUSD. Eventuelle forfall av skattekrav og indemnifciation er også begrenset til kjente beløp og jo lengre dette drøyer ut i 2018 eller over i 2019, jo mindre problemer skaper det på selskapets kontantbeholdning. I dag må REC planlegge for at disse kravene kan forfalle når som helst - men per i dag er det ikke kommet noen indemnification krav og skattekravet er omstridt og kan bli gitt utsatt iverksettelse inntil kravet er avgjort. I mellomtiden generer REC positiv cashflow som ser ut til å bli bedre enn budsjettert da ASP og demand holder seg høyere enn forventet. Dette kan gi REC anledning til å betale ned mer av BOND2018 Convertiblen og dermed redusere gjelden ytterligere. REC har IKKE som målsetting å betale ned all gjeld i balansen i 2018, men å ha en sunn balanse mellom summen av fordringer og finanskostnader. Ettersom REC betaler ned deler av gjelden, så frigjør selskapet også cash som selskapet hittil har brukt på finanskostnader for BOND2018 NOK.
Redigert 21.01.2021 kl 08:45 Du må logge inn for å svare
orhaugen
04.01.2018 kl 09:25 8228

Ser dessverre ut til at det blir lett match for short å presse kursen langt ned i dag. Synd 1.50 ikke holder..
bel68
04.01.2018 kl 09:31 7892

Volumet dør ut når den synker ...enkelte av husa selger og kjøper til seg selv i et desperat forsøk på få ned kursen det vi kaller god gammel tørr jokking ......
KAWAS
04.01.2018 kl 09:40 8132

Det ser ut til å stemme, presses ned på lavt volum. Egentlig bare å sitte stille, det er nervøsitet blant shorterne men de øyner jo et slags håp i å skremme med sin taktikk. De vet så inderlig godt at de sannsynligvis må innkassere tap, men det store bykset i kursen må vel trigges av nyheter, Med den rette nyheten eksploderer shorten, og da kan det vise seg at det ikke var så lurt å ta gevinster på disse nivåene. Jeg har allerede en god gevinst takket være shorterne som gjorde det mulig å hamstre nede på kronen. Jeg skjønner at mange blir fristet til å ta gevinster, men ærlig talt - finnes det mange andre like spennende aksjer med gigantisk potensial som REC?
04.01.2018 kl 09:44 7885

Sitter helt still :) veldig utdramatisk dette. Kun ned o.5-0.8% på lavt volum

En del av shorterne brente seg under oppgangen og måtte kjøpe dyrere tilbake enn planlagt. Ergo så må de på et eller annet tidspunkt prøve å presse kursen igjen for så og kunne ta igjen noe av det tapte og det er noe av det vi ser nå.

Klarer de det så bra for dem - klarer de det ikke så vil de få det travelt med å dekke inn mer før den stikker videre noe som igjen vil trigge oppgangen ytterligere.

Uansett så vil dette spillet skape muligheter for rimelige aksjer - med forbehold om at man faktisk benytter anledningen på duppene...;)
Redigert 04.01.2018 kl 09:57 Du må logge inn for å svare

Jepp akkumuleres i dag her
Preben_
04.01.2018 kl 10:28 7825

Her fortsetter haussekoret å slenge rundt seg med totalt inkompetente kursfantasier.
Følelser er ikke fakta!
Har det vært lykkepiller under julegrana på hele menigheten, unntatt for Sa2ri?
Ønskedrømmer går utrolig sjelden i oppfyllelse, og AB med sin grenseløse tro på snarlig suksess bør beherske seg i sin iver med å få andre til å støttekjøpe for seg.
Ta gevinst før Topp20 gjør det.
04.01.2018 kl 10:29 7813

Not at all!! Sitter helt i ro, liten pust i bakken. Slutter i + i dag

Preben er desperat...

Q4 er 9. Februar. Solar er framtiden. REC er godt posisjonert.

Preben kan lukke øynene, kjempe desperat videre eller kaste kortene før tapet blir enda større...

Han får 0 aksjer av meg.


Preben,

du ikke bare virker desperat....

Flott at du kommer med input, og jeg har skjønt hva du mener og på tross av det ønsker jeg å sitte så da blir vel resten helt og holdent opp til meg antar jeg...;)
Redigert 04.01.2018 kl 10:52 Du må logge inn for å svare

Når nokon seier at topp20 kan ta gevinst på denne kursen så blir eg veldig sikker på å sitte enda lenger. Snittet til topp20 veit ikkje denne personen , vi vet delvis snittet til JUM.

Topp 20 er oxå shortere... fullt mulig å inneha flere roller i dette spillet...

TOP20 som har sitti stille i båten hele veien og det når landskapet så mye verre ut enn i dag selger vel ikke nå rett i forkant av at høstingen kan begynne - ingen logikk i det...;)

Enig, de kommer ikke til å selge, men vil akkumulere ved å rake til seg billige aksjer med simple "shorte" triks.
04.01.2018 kl 11:44 7499

Sånn da var vi ferdig med truseskvetterne. Rec snut opp fra -3% til nå kun - 1%
Redigert 21.01.2021 kl 07:00 Du må logge inn for å svare

Krabber ikke overraskende sakte men sikkert opp mot 1,5 igjen...;)
Redigert 21.01.2021 kl 07:00 Du må logge inn for å svare
questi
04.01.2018 kl 12:21 7368

De smarteste shorterne er de som kjøper.
De minst smarte shorterne er de som arbeider for lavere kurs og påtar seg ekstra tap :D

Uansett så bærer det galt av steds - handler bare om å være smart og begrense tapet på lurest mulig måte :)
Redigert 21.01.2021 kl 07:00 Du må logge inn for å svare
04.01.2018 kl 12:29 7364

Håper alle får med seg det som skjer samt reflekterer over potensialet. Se bare i dag, ned over -3% og så snur den opp til kun ned 0.47%. Sterkt og et meget bull signal om at vi skal videre opp de neste timene/dagene.
Redigert 21.01.2021 kl 07:00 Du må logge inn for å svare
questi
04.01.2018 kl 12:34 7507

Shorterne pleide å kunne dumpe REC både 5 og 7 % på 1 time om de ville, flere dager på rad :)
Nå er de maktesløse fordi tendensen har snudd :)
Redigert 21.01.2021 kl 07:00 Du må logge inn for å svare
04.01.2018 kl 12:42 7322

Enig!
Redigert 21.01.2021 kl 07:00 Du må logge inn for å svare
questi
04.01.2018 kl 13:29 7178

Topp20 var ikke fornøyd med 5, ikke med 2.. de vil ha 7 eller 12..

Jeg tror av de på Topp20 tenker lenger og vil ha 40-gangeren i 2050 - REC i 200 NOK/aksje :)
Redigert 21.01.2021 kl 07:00 Du må logge inn for å svare
Aldara
04.01.2018 kl 13:30 7166

Skal vi starte en ny tråd muligens..?
Redigert 21.01.2021 kl 07:00 Du må logge inn for å svare

Ja blir langt å skrolle.
Redigert 21.01.2021 kl 07:00 Du må logge inn for å svare
orhaugen
04.01.2018 kl 13:56 7094

Short får den dit de vil i dag, 1,45 og videre ned mot 1,40 i morgen..
Redigert 21.01.2021 kl 07:00 Du må logge inn for å svare
Odi.1
04.01.2018 kl 14:01 7072

Det resonnementet kjøper venter på nå :)
Redigert 21.01.2021 kl 07:00 Du må logge inn for å svare
04.01.2018 kl 14:04 7057

jeg begynner få höjde-skrekk
Redigert 21.01.2021 kl 07:00 Du må logge inn for å svare

hvorfor det? Topp 20 har ikke høydeskrekk
Redigert 21.01.2021 kl 07:00 Du må logge inn for å svare
04.01.2018 kl 14:08 6159

Ja da har du ikke mye høydetrening, vi er kun i første base champ.
Redigert 21.01.2021 kl 07:00 Du må logge inn for å svare

Det som er morsomt er at gevinstsikrerne, som vi bør bli kvitt, har solgt sine aksjer til shorterne som har dekket seg inn. Når gevinstsikrerne skal inn igjen er de avhengig av at shorterne setter nye shortposisjoner. Hvis ikke må de lure hverandre til å selge og dermed kannibalisere hverandre. Omlag halvparten av gevinstsikrerne vinner dette kortsiktige spillet mellom 1,55-1,45, mens den andre halvparten sitter med Svarte Per når de solgte seg f.eks. ut på 1,43 i håp om at kursen skulle falle mer. Solgte man på 1,43 må jo kursen falle til 1,33 for at man kan kjøpe seg inn igjen med rimelig gevinstmuligheter. Det er de som gevinstsikret på 1,54-1,55 som nå kan kjøpe seg inn igjen på 1,43-1,45 og dermed har tatt ut noen øre i gevinst. Gevinstsikrere som selger representerer økt demand da de som hovedregel alltid skal inn igjen 0,05-0,10 lengre ned.

At gevinstsikrere bytter sine gamle posisjoner fra 1,00-1,20 om til posisjoner til 1,45 gjør også at de øker risikoen sin. Da blir 1,45 det området de må ligge over for å ikke havne i tap.

Det blir stadig færre aksjer tilgjengelige for inndekning på tradingfloor. Shorten synker, value investorer har hamstrert aksjer som tilhørte shortere og gevinstsikrere. Det er gevinstsikrerne som nå tapper seg for aksjer hvor ikke alle vil få anledning til gunstige tilbakekjøp.

Vi nærmer oss 4Q17. Det handler om å skvise vekk flest mulig frem til da.
Redigert 21.01.2021 kl 07:00 Du må logge inn for å svare

Her har vi handlet i flokk i dag. De aksjene er ikke til salgs .
Redigert 21.01.2021 kl 07:00 Du må logge inn for å svare

REC har fokus på kostnadsreduksjon noe som er svært viktig for alle selskap, uansett om inntektene øker eller synker. Merker meg at det er en del som skriver på dette forumet at de forventer en høyere kurs i et kortsiktig bilde og at det er lite risiko i selskapet.
For min del så ser jeg ganske stor risiko for aksjeverdien ved forventet emisjon. REC er pdd. helt avhengig av tilførsel av kapital og emisjon er tilnærmet 100% sannsynlig i tillegg til økte kredittfasiliteter og justering på obligasjonslån. Eller tar jeg helt feil?
Redigert 21.01.2021 kl 07:00 Du må logge inn for å svare

Ja, det er mye flokkmentalitet. Og det er jo det vi skal tjene penger på... flokken.

Aksjen har falt i perioder med liten omsetning. Da faller kursen relativt mye. Ser vi på grafen så ser vi store volumkjøp når grafen treffer en bunn, med en tilsvarende peak i volum. Da er det fryktelig dumt å være overfladisk og selge på bunnene fordi man er nervøs.
Redigert 21.01.2021 kl 07:00 Du må logge inn for å svare
orhaugen
04.01.2018 kl 14:58 6028

Utrolig spennende å se om short makter å forsvare seg og presse kursen ned mot stengetid i dag. De kjemper hardt nå.. Glipper det i dag, så kan det bli en fin avslutning på uka.
Redigert 21.01.2021 kl 07:00 Du må logge inn for å svare
Preben_
04.01.2018 kl 15:03 6135

Spot on!

Men her inne sitter dem alle i kjerka og roper halleluja i kor mens ypperstepresten stadig ber dem om å legge mer penger i kollekten, med lovnader om at de skal få tilbake det mangedobbelte.
Redigert 21.01.2021 kl 07:00 Du må logge inn for å svare
nemi's
04.01.2018 kl 15:11 5970

TT har i 3Q presentasjonen, s22 under avsnitt Financial Options, guidet 2018 for finansiering av JV og Bond. I prioritert rekkefølge.
Les, så blir dere klokere.
Redigert 21.01.2021 kl 07:00 Du må logge inn for å svare

Om du kjøper en aksje til 0,90 og legger på 0,30 i risiko for eventuell emisjon for å få tegningsretter og få selskapet tilnærmet gjeldsfritt med på kjøpet, og aksjekursen nå er 1,45 så har du fått hele emisjon gratis av tekniske tradere og shortere. Hvis det ikke blir emisjon, så blir det ekstra gevinst. Toget for å kjøpe aksjer til 0,90 har gått. Selv med volatilitet og mye gevinstsikrere som presser kursen tidvis ned, vil hovedtrenden nå være positiv.

Jeg er sterkt tilhenger av emisjon. Emisjon er den billigste måte å få tilgang til kapital på samtidig som aksjonærene har kontroll. Likevel ser jeg at REC ikke har benyttet seg av eksisterende muligheter for fullmaktsemisjon, de har satt emisjon som siste alternativ dersom øvrige alternative ikke gir gode nok vilkår, og TT søker i det lengste å unngå en emisjon. Sannsynligheten for en emisjon har da falt betraktelig.

Dersom REC må betale et skattekrav tidlig er det sannsynlighet for en emisjon. Men det er mest sannsynlig at dette omtvistede kravet drøyer i tid og det blir gitt utsatt iverksettelse. Innen vi eventuelt må betale et endelig krav kan kravet både bli redusert og REC kan ha samlet inn cash. Dette kravet handler om REC anno 2012.

Dersom REC må betale indemnification tidlig er det sannsynlighet for emisjon. Men det er per i dag ikke kommet noe krav. Teoretisk trenger det ikke å komme noen krav. Jo lengre tid det tar før det kommer noe krav, jo mer cash kan REC samle. Dette kravet handler om REC anno 2012.

Disse to kravene er i dag priset inn som forpliktelser til forfall. Men det er stor usikkerhet om når kravene forfaller og hvor store de blir. TT må i dag ta høyde for at disse kan forfalle og planlegge for det. Han må følge en konservativ plan.

For REC anno 2018 er det kun BOND2018 NOK og BOND2018 Convertible som representerer RECs fremtidige driftsforpliktelser. Begge obligasjonene handler om å finansiere byggingen av Moses Lake anno 2010. Dette er ikke akkurat noen nyhet. REC har sagt at de regner med å ha nok cash til å betale vekk BOND2018 NOK, så i 2018 reduseres gjelden vår kraftig. Samtidig er det ikke en målsetting å bli gjeldsfri i 2018, og BOND2018 Convertiblen på 110 MUSD er gjenstand for refinansiering. Spørsmålet er da begrenset til hvor stor andel vi vil refinansiere eller nedbetale og til hvilke rentekostnader. Skal vi ha emisjon eller selge litt assets for å nedbetale obligasjonen ekstra mot å spare rentekostnader eller skal vi heller velge rentekostnader og unngå emisjon og salg av assets? En emisjon er den billigste finansieringsformen vi kan velge da det tilfører selskapet kaptital, øker aksjonærenes kontroll i selskapet og kun representerer en mindre engangskostnad i emisjonsutgifter ved tilrettelegging. Skal TT selge sitt privatfly for 3 MUSD for å redusere BOND2018 Convertible fra 110 til 107 MUSD? Dette er ting som TT vurderer. Det er nesten tre kvartaler med cash-generering til BOND2018 Convertriblen forfaller. Refinansieringsbehovet synker i takt med at selskapet generer mer cash utover det som er bundet i arbeidskapital og nødvendig driftskapital.

Slike som meg har nå kjøpt aksjer billig fra dere for å få tilgang til eventuelle tegningsretter. Dersom REC skulle varsle en emisjon vil slike som meg bruke tegningsrettene. En emsjon blir da fulldekket. Og slike som meg som allerede har inkludert kostnaden med emisjon i aksjen og i dag er i pluss har lite behov for lav emisjonskurs. Kostnaden er pulverisert over på shortere og tekniske tradere. Dersom det ikke kommer en emisjon er det ren gevinst.

Risikoen i REC er ikke noe større enn hvilket som helst annet børsselskap som har gjeld. REC har en lav gjeldsgrad. Vi har i årevis betjent en mye større gjeld. Etter refinansiering har REC laveste gjeld og lavere rentekostnader og dermed bedre cash-flow.

Motsatt, om du er opptatt av risiko, må du prise risikoen riktig. Ser du på bokverdien til REC og regner avviket mellom markedsverdi og bokverdi som risiko på boken, så ser du at risikoen er sterkt overpriset. Du har råd til mange emisjoner for avviket mellom markedsverdi og bokverdi. Risikoen er svært begrenset. Det er i dag betydlig rabatt på total assets som inkluderer gjeld, og betydelig rabatt på egenkapital etter at gjelden er trukket i fra. REC må gå konkurs og skifteretten må gi vekk alle eiendelene til så lave priser for at dagens markedsverdi skal bli en realitet. Problemet for alle som baisser er at REC ikke har risiko for å havne i skifteretten. REC vil bli refinansiert og livet vil gå videre. I mellomtiden posisjonerer vi oss og forsøker å stjele slikkepinner for en billig penge.

Bokens troverdighet er høy da REC aggressivt har nedskrevet den eller strøket usikre poster. I 3Q strøk REC f.eks. governmental grants. Da er den spekulative posten borte og øker bokens troverdighet. Nå har tekniske tradere og shorteren generel liten kompetanse til å vurdere bokens troverdighet og ender opp med å underprisen den basert på eget spill og synsing.
Redigert 21.01.2021 kl 07:00 Du må logge inn for å svare

For min del håper jeg shorten øker sin eksponering mens kursen fortsatt er lav. Oppgang med høys shortandel = økt demand.
Videre håper jeg gevinstsikrerne tømmes for aksjer de ønsker å gevinstsikre. Enhver oppgang krever at gevinssikrere hele tiden blir resirkulert.
Det er en fordel at mye av gevinstsikringen har skjedd mens shorten har sunket, for da selger traderne til shorterne og får et problem med tilbakekjøp. Inndekte aksjer returnerer til utlånerne hos Topp 20.

2017 handlet om å få tekniske tradere til å selge på krona og få shorterne til å sette maksimal shortposisjoner. 2018 handler om å forsatt utnytte dem mest mulig frem mot September 2018.


"Led by China, global demand for solar power will rise until 2020, and the stock price of polysilicon companies worldwide will surge in tandem"
- analyst Park Yeon-ju, Mirae Asset Daewoo

Vi er nå ferdig med 7 magre år som det så fint heter i bibelen. Nå står vi i bunnen av en ny syklus.
Redigert 21.01.2021 kl 07:00 Du må logge inn for å svare