Flere argumenter for:

Ta de største konkurrentene som har produkter i EPS/ XPS/ plast til insolasjon/ fiskeindustrien: Sundolitt (Brødr Sunde), Glava, Vartdal plast, Kingspan, Nesseplast, Strømbergs plast, Baca plastindustri. Legger man samme disse å kalle det for det norske markedet hadde disse en markedsandel i 2021 på henholdsvis, 19, 18, 11, 6, 2, 1, 1 og 1. Bewi og Jackon hadde samlet 63% (41 og 22). Dette er ikke direkte sammenlignbare tall, da mye av Bewi sin drift og vekst kommer fra utlandet, men det sier noe om forholdet til konkurrentene. De er i fred med å bygge en aktør med monopolistiske tendenser som kan styre markedet.

Et annet poeng er bransjen de opererer i, og forretningsmodellen de har valgt. Bransjen er i dag veldig konsentrert og har høye inngangsbarrierer. Lange kundeforhold er også vanlig med gjennomsnitt på 20+ år for kasser og 10+ for isolasjon. I følge Bewis egne slides trengs 50 millioner Euro for å åpne en fabrikk og ny kapasitet har ikke blitt bygget siden tidlig 2000. Bewi er også en av de få konkurrentene som er fullintegrert og de har også tatt dette et steg videre med resirkulering. Dette bygger bra moat og kunder vil i sørge grad være villig til å betale mer hvis produktet blir håndtert og gjenbrukt når de er ferdig med det.

Så hvordan vil Bewi og bransjen utvikle seg de neste 10 årene?

Automatisering og integrering er etter mitt syn nøkkelordene. Alt ligger til rette for en ekstremt dynamisk forretningsmodell som kan så godt som hel-automatiseres og kun produsere etter kundenes behov. Man vil da få ekstremt lave break-even nivåer. Fabrikkene kan kjøres 24/7 og det samme gjelder transporten som blir selvkjørende. Her er det masse kostnader som skal ned på sikt. Hel-integreringen gjør at alt dette kan optimaliseres inntil minste detalj.

På kort sikt til mellomlang sikt kan vi forvente økte marginer. Bewi har vokst mye de siste årene og dette har gått utover marginen. Selv om bruttomarginen har vært høy har profitt marginen vært lavere enn de fleste norske konkurrentene. En omsetning på 15 mrd nok og en total margin 7% bør ikke være langt unna. Da snakker vil P/E under 8 og 25% ROE.

Man får også eksponering mot hype segmentet HVAC (Heating, Ventilation, and Air Conditioning). Fra Q1 rapporten: Expanding capacity to meet increased demand for HVAC components.
- Invested in HVAC manufacturing in Skara, in collaboration with customer.
- Investing in expansion of facility in Santo Tirso, Portugal, to deliver on customer HVAC contract.

I forretningsområdet «packaging & components» var salget i Q1 2023 fordelt slik: 50% to food packaging, 20% automotive and 30% other industries incl. HVAC. Totalt 109 millioner Euro.

Begynt å følge denne. Dårlige tider i bygg og anlegg. Meget solid selskap, hvor havner denne når vinden snur igjen? Når renten når toppen og det igjen skal bygges og pusses opp vil vel denne være klar for tidenes comeback?

Timing er vanskelig og jeg var alt for tidlig ute her. Bygg og anlegg er syklisk som mye annet og det blir nok stramt når det snur. Uansett, et BEWI til under 6 mrd. høres billig ut.

Aksjer tenderer ofte mot overprising og underprising. Jeg var med fra 20kr til 40kr, og nå sist fra 45kr til 20kr. Surt, men har fortsatt troa på at BEWI blir en bra aksje å eie i årene fremover. Noen triggere:
- På kvartalspresentasjonen ble det nevnt av CEO at de vurderer strategiske partnere på forretningsområdet "circular". Et kontantoppgjør for deler av denne virksomheten vil styrke balansen og minimere emisjonsfrykten. (CEO har sagt det ikke blir emisjon).
- I løpet av 2024 skal BEWI ASA sin hovedeier Bewi Invest (BINT) på børs. Disse vil naturligvis ha opp kursen.
- Krigen i Ukraina kan plutselig være over og da åpnes et gigantmarked. Særlig segment RAW som sliter i dag vil kunne dra enorm nytte av det. Dealen med Karl Bachl Group bør også hjelpe bra.
- Eiendomssalget til KMCP er signert men skal sluttføres i Q4. Når oppgjøret et gjort vil BEWI ha 98 mill Euro i cash.

Glemte dagens trigger. Frigjør opp imot 180 mill i cash:

BEWI ASA has today, Monday 4 December 2023, sold 28 807 359 shares in the real
estate group KMC Properties ASA at market price, which will be settled in cash.
Following the sale, BEWI does not own any shares in KMC Properties ASA.

Har begynt å kjøpe meg inn igjen her. Var med fra IPO også men solgte for tidlig, fra ca 20kr til 44. Treigt i byggebransjen for tiden men tror det snur med rentene. Heldigvis er Bewi mer enn byggebransjen. Tvi tvi folkens! Så kan enkelt aksjer være uforutsigbar, så denne kan brått snu mye opp eller fortsette nedover. En kortsiktig liten dupp ned på 18-tallet igjen er å foretrekke da jeg vil laste mer....

Osvaldsen

Positiv de siste dagene, har bunnen vært skrapet her tro?

Mulig, men ser man på utvikling siste 6mnd så kan det se ut som den er i ferd med å danne en omvendt hode-skulder formasjon. Om så er tilfelle skal den ned igjen til 19-20kr før den svinger opp igjen og danner høyre skulder. For min del hadde det passet greit med en liten dupp for å laste litt til, om ikke, går det helt fint det også.

Osvaldsen

Legger ved denne:
https://ilaks.no/bewi-invest-letter-seg-for-sjomatvirksomhet-for-675-millioner-kroner/

Noen dager gammel....

Osvaldsen

Da fikk vi svaret på hva Bewi Invest solgte, Sinkaberghansen posten.

Osvaldsen

https://www.bewi.com/press-releases/bewis-new-top-modern-production-line-in-skovde-paves-the-way-for-energy-efficient-insulation-solutions/

Osvaldsen

BEWI har gått som en kule i det siste. BEWI Circular (delen av virksomheten som fortsatt taper penger) blir også pushet i sosiale medier. CEO har nevnt at de vurderer eksterne investorer her og med dagens aktivitet vil jeg tor det er nært forestående. Det kan gi en ytterligere boost.

Ja, litt rart at det ikke er mer "blest" rundt BEWI. Nå virker den og være på tur igjen slik som første gang den gikk. Stille og rolig oppgang over tid. Renten ser ut til å ha stabilisert seg og markedet ligger alltid forran. Det er nok det vi ser nå. Så får vi se hvor kursen flater ut. Sist tok jeg exit på 44kr, noe som viste seg å være alt for tidlig den gang.


Osvaldsen