Kraft Bank (KRAB)
Stan82
12.07.2023 kl 19:46
887
For spesialbank; vurdere alle alternativer, som INSTA, LEA og MOBA. Sammenlinget med disse, særlig de to første, går KRAB en seig tid i møte. I motsetning til peers har banken operert med rentegaranti på utlån (maks 5% over innskuddsrente på utlånstidspunkt). I makro med raskt stigende rente er dette negativt.
Sjekk rapporten for Q1; Kraft guider for 12 % egenkapitalavkastning (ROE) for 2023 - forutsatt én ytterligere renteheving i året. Dette var per 31. mars - og slik ble det ikke. Vi har allerede fått én heving fra Norges Bank i mai, og en dobbel i juni. Guidingen holder ikke, men aksjen holdes oppe ettersom det nesten ikke fins selgere. DNB rapportere i dag 15,6 % ROE for Q2, og enkelte av regionbankene kommer kanskje til å komme enda høyere. Prisingen noe høyere, og risikoen langt lavere. Kraft er heller ikke spesielt rimelig sammenlignet med andre spesialbanker.
For meg er KRAB en klar hold til rentetoppen er nådd. Kan vurdere å øke dersom kursen får en ordentlig trøkk, men selv da burde det finnes alternativer. Ser ikke noe veldig tydelig å hente her med det første. Det blir vel "bear" det da :P
Sjekk rapporten for Q1; Kraft guider for 12 % egenkapitalavkastning (ROE) for 2023 - forutsatt én ytterligere renteheving i året. Dette var per 31. mars - og slik ble det ikke. Vi har allerede fått én heving fra Norges Bank i mai, og en dobbel i juni. Guidingen holder ikke, men aksjen holdes oppe ettersom det nesten ikke fins selgere. DNB rapportere i dag 15,6 % ROE for Q2, og enkelte av regionbankene kommer kanskje til å komme enda høyere. Prisingen noe høyere, og risikoen langt lavere. Kraft er heller ikke spesielt rimelig sammenlignet med andre spesialbanker.
For meg er KRAB en klar hold til rentetoppen er nådd. Kan vurdere å øke dersom kursen får en ordentlig trøkk, men selv da burde det finnes alternativer. Ser ikke noe veldig tydelig å hente her med det første. Det blir vel "bear" det da :P
Redigert 12.07.2023 kl 20:03
Du må logge inn for å svare
Forumkonto
13.07.2023 kl 17:51
810
Veldig gode poenger!
Mener imidlertid peers'a ikke er helt sammenlignbare. Insta er vel tilnærmet en vanlig bank med bredt produktspekter. Lea tilbyr (og refinansierer) USIKRET gjeld. Morrow er også mer en vanlig bank, bare med hakket mindre attraktive kunder enn den gjengse bank.
Mener KRAB skiller seg ut ved at de har bare lån med pant i bolig. Rent forretningsmessig ville jeg tro at KRAB går en mindre seig tid i møte enn peersa, ettersom at ved mislighold har banken boligen til kunden. I motsetning til de andre nevnte peers'a som må selge porteføljen med discount til inkassoselskaper.
Kunne du forklart hvordan ROE vil falle som følge av ekstra rentehevinger? Inntektene via rentemarginene blir vel bare enda bedre. Tenker du at egenkapitalen skal øke pga høyere styringsrente? Er det ikke nesten motsatt? Takk for oppklaring!
Vil du ikke tro KRAB løpes ned av folk med uhåndterbare usikrede lån om dagen, som trenger hjelp med økonomien sin? Har tenkt at KRAB er lignende case som inkasso: jo trangere økonomiske tider, desto flere kunder. Og jo mer renten øker, jo flere folk får problemer med gjelden sin, og må samle det til boliglån i Kraft Bank. For KRAB er risikoen selvsagt at panten i boligene blir mindre verdt av renteøkningene. Og at admin. kostnader ifm å kontrollere kunder blir høy. Likviditeten i aksjen er lik null. Men kan de ikke være en oppkjøpskandidat?
Mener imidlertid peers'a ikke er helt sammenlignbare. Insta er vel tilnærmet en vanlig bank med bredt produktspekter. Lea tilbyr (og refinansierer) USIKRET gjeld. Morrow er også mer en vanlig bank, bare med hakket mindre attraktive kunder enn den gjengse bank.
Mener KRAB skiller seg ut ved at de har bare lån med pant i bolig. Rent forretningsmessig ville jeg tro at KRAB går en mindre seig tid i møte enn peersa, ettersom at ved mislighold har banken boligen til kunden. I motsetning til de andre nevnte peers'a som må selge porteføljen med discount til inkassoselskaper.
Kunne du forklart hvordan ROE vil falle som følge av ekstra rentehevinger? Inntektene via rentemarginene blir vel bare enda bedre. Tenker du at egenkapitalen skal øke pga høyere styringsrente? Er det ikke nesten motsatt? Takk for oppklaring!
Vil du ikke tro KRAB løpes ned av folk med uhåndterbare usikrede lån om dagen, som trenger hjelp med økonomien sin? Har tenkt at KRAB er lignende case som inkasso: jo trangere økonomiske tider, desto flere kunder. Og jo mer renten øker, jo flere folk får problemer med gjelden sin, og må samle det til boliglån i Kraft Bank. For KRAB er risikoen selvsagt at panten i boligene blir mindre verdt av renteøkningene. Og at admin. kostnader ifm å kontrollere kunder blir høy. Likviditeten i aksjen er lik null. Men kan de ikke være en oppkjøpskandidat?
Stan82
13.07.2023 kl 21:41
770
1. Peers: veldig enig, men det er lite annet å sammenligne med. Oppfatter at insta forsøker å øke sin del av pantesikrede boliglån, og at det er/kan bli reell konkurrent. KRAB har god nisje, og vokser bra! Rent avkastningsmessig er det foreløpig ikke super risk/reward, smln. solide sparebanker (du spurte om 6-12 mnd.), men Kraft er vel et langt vekstcase mer enn høy kortsiktig direkteavkastning - mener nå jeg. Jeg er også litt betekt på om de har nok kjernekapital til å funde veksten, om de da ikke får reduserte kapitalkrav fra Finanstilsynet (det er varslet gjennomgang 2. halvår). Blir det for knapt med peng til utlån, kan utbytte bli tilbakeholdt, obligasjoner utstedt og *grøss* kjørt emisjon 😆. Det første mer sannsynlig enn det siste 😅
2. ROE og renteheving: Det er på grunn av garantiene deres. Utenom mislighold, har de garantert for at utlånsrenten er maks 5 % over innskuddsrenten deres da lånet ble tatt opp. Selv om omløpshastigheten (gjennomsnittlig tid før innfrielse) er kort - ca. 2 år - var vel innskuddsrenten max 2 % for to år siden - dvs. En utlånsrente for eksisterende lånekunder med 2 år i banken = 7%. Sjekk siden deres nå, så vil du se at beste rente for lån med 2. prioritet i bolig per i dag er 7,95 %. For lånekunder som er ca. 2 år gamle, er det altså et marginskvis på nesten 1%.
Når renten vokser raskere enn de rekker å få innfrielse på eksisterende lån, er det altså utelukkende negativt - innskuddsrenten må de fint finne seg i å heve løpende... 🤷♂️. Det blir mye likt en ugunstig fastrenteavtale. For å si det enkelt: utlånsboken deres blir ikke skiftet ut raskt nok for å få glede av oppgangen, når renten stiger så fort og mye. Ledelsen har selv forklart det på presentasjonene, dette er ingen hemmelighet. Men for alt jeg vet, det *kan* være feil.
3. Tilgang på kunder: JA. Men det er heller ikke de mest solide låntakerne. Det er nå vi får den virkelige testen på om det er godt bankhåndverk, eller om den eksisterende låneboken deres viser seg å være utsatt for økte mislighold (sikret eller ei, full dekning får du aldri). Men det gjelder for så vidt hele røkla av spes.bank.
Oppkjøp? Ingen anelse. Vokse mer først, kanskje. Gjelder vel nesten hele røkla det også, så lenge utlendingene har lempeligere kapitalkrav enn vårt kjære, norske Finanstilsyn.🤷♂️ Egentlig er vel kanskje de andre mer aktuelle, i og med at de mer utlån utenfor Norge. Spørs om noen i utlandet gidder å satse på noe så snevert som pantesikrede norske boliglån 😁😄🤷♂️
2. ROE og renteheving: Det er på grunn av garantiene deres. Utenom mislighold, har de garantert for at utlånsrenten er maks 5 % over innskuddsrenten deres da lånet ble tatt opp. Selv om omløpshastigheten (gjennomsnittlig tid før innfrielse) er kort - ca. 2 år - var vel innskuddsrenten max 2 % for to år siden - dvs. En utlånsrente for eksisterende lånekunder med 2 år i banken = 7%. Sjekk siden deres nå, så vil du se at beste rente for lån med 2. prioritet i bolig per i dag er 7,95 %. For lånekunder som er ca. 2 år gamle, er det altså et marginskvis på nesten 1%.
Når renten vokser raskere enn de rekker å få innfrielse på eksisterende lån, er det altså utelukkende negativt - innskuddsrenten må de fint finne seg i å heve løpende... 🤷♂️. Det blir mye likt en ugunstig fastrenteavtale. For å si det enkelt: utlånsboken deres blir ikke skiftet ut raskt nok for å få glede av oppgangen, når renten stiger så fort og mye. Ledelsen har selv forklart det på presentasjonene, dette er ingen hemmelighet. Men for alt jeg vet, det *kan* være feil.
3. Tilgang på kunder: JA. Men det er heller ikke de mest solide låntakerne. Det er nå vi får den virkelige testen på om det er godt bankhåndverk, eller om den eksisterende låneboken deres viser seg å være utsatt for økte mislighold (sikret eller ei, full dekning får du aldri). Men det gjelder for så vidt hele røkla av spes.bank.
Oppkjøp? Ingen anelse. Vokse mer først, kanskje. Gjelder vel nesten hele røkla det også, så lenge utlendingene har lempeligere kapitalkrav enn vårt kjære, norske Finanstilsyn.🤷♂️ Egentlig er vel kanskje de andre mer aktuelle, i og med at de mer utlån utenfor Norge. Spørs om noen i utlandet gidder å satse på noe så snevert som pantesikrede norske boliglån 😁😄🤷♂️
Redigert 13.07.2023 kl 21:57
Du må logge inn for å svare
Forumkonto
14.07.2023 kl 15:24
688
1. Hva tror du er sannsynlig utfall for kapitalkravet fra finanstilsynet? I analyse fra Pareto i slutten av april: "The bank reiterated today that an updated P2R is expected from H2’23, and we find it highly likely that the new requirement will be lower than the current one of 8.0% CET1. Until a new requirement is in place, the capital outlook remains tight for the bank, and this is likely the backdrop for the reduced growth guiding. The timing is not the best as we believe that there could be strong demand for refinancing products in Norway going forward. It also adds some risk to our DPS’23E of NOK 0.25, but we maintain this estimate for now".
Pareto virket positive. Men mye kan jo ha endret seg siden. Tror du de får redusert kravet (tilstrekkelig)?
2. Banken burde vel vurdere å droppe slike garantier? Har ikke sett at det er bransjestandard akkurat (?). Helt håpløst når man ser på kvartalspresentasjonen q1: banken har ikke tjent en krone i rentenetto på at styringsrenten har økt. Dette ødelegger store deler av caset. Andre små banker bader i cash pga marginer om dagen. Og omløpshastigheten er vel lavere nå enn tidligere. Altså at banken bruker lenger tid på å "friskmelde" kunder ettersom snitt-kundene kanskje sitter verre i det nå enn tidligere. Var for eksempel litt færre friskmeldte i q1.
3. Selv om kundene har denne rentegarantier vil i hvert fall nye kunder få ny, oppdatert, høy boliglånsrente. Med flere nye kunder i halvåret som kommer gjør vel det forhåpentligvis noe med rentemarginen, som har vært altfor stabil og flat de siste kvartalene i mine øyne.
4. Godt poeng. På den andre siden: Bank2 ble nettopp kjøpt opp av Bluestep. Kanskje Insta vil kjøpe KRAB?
De største risikoene til KRAB short-term, slik jeg forstår det:
a) Finanstilsynet letter IKKE på kapitalkravet
b) Banken gjør det dårligere enn peers i år pga dårlig rentemargin pga rentegaranti
c) Ræva kunder med mye mislighold. Med pant i boliger som kan falle i verdi om dagen.
Pareto virket positive. Men mye kan jo ha endret seg siden. Tror du de får redusert kravet (tilstrekkelig)?
2. Banken burde vel vurdere å droppe slike garantier? Har ikke sett at det er bransjestandard akkurat (?). Helt håpløst når man ser på kvartalspresentasjonen q1: banken har ikke tjent en krone i rentenetto på at styringsrenten har økt. Dette ødelegger store deler av caset. Andre små banker bader i cash pga marginer om dagen. Og omløpshastigheten er vel lavere nå enn tidligere. Altså at banken bruker lenger tid på å "friskmelde" kunder ettersom snitt-kundene kanskje sitter verre i det nå enn tidligere. Var for eksempel litt færre friskmeldte i q1.
3. Selv om kundene har denne rentegarantier vil i hvert fall nye kunder få ny, oppdatert, høy boliglånsrente. Med flere nye kunder i halvåret som kommer gjør vel det forhåpentligvis noe med rentemarginen, som har vært altfor stabil og flat de siste kvartalene i mine øyne.
4. Godt poeng. På den andre siden: Bank2 ble nettopp kjøpt opp av Bluestep. Kanskje Insta vil kjøpe KRAB?
De største risikoene til KRAB short-term, slik jeg forstår det:
a) Finanstilsynet letter IKKE på kapitalkravet
b) Banken gjør det dårligere enn peers i år pga dårlig rentemargin pga rentegaranti
c) Ræva kunder med mye mislighold. Med pant i boliger som kan falle i verdi om dagen.
Stan82
14.07.2023 kl 16:25
667
1. Absolutt ingen anelse. Om noe, så er sjansen for utsettelse av gjennomgangen kanskje større enn før, dersom FT kommer til at risikoen generelt er høyere enn før [jf. dobbelhevingen i juni]. Anyones guess.
2. Ja og tja. Det er vel markedsføring(?), og ESG-fokus (social), med uttalt mål om å hjelpe utsatte lånekunder tilbake til ordinær bank. Dagens renteutvikling har jo ikke vært det normale, og med lengre perioder med stabilitet, er det vel eit greit grep for å forenkle kredittvurderingen av egne kunder, også.🤷♂️
3. Kan være. Full effekt kommer uansett noe etter toppen flater ut.
4. Litt flåsete fra min side, selvfølgelig. Det er klart at konsolidering i det norske markedet også er mulig. Men jeg tror at potensialet for økt lønnsomhet ved et oppkjøp er størst med å komme på utenlandske eierhender, og at Kraft ikke stiller først i rekken blant oppkjøpskandidater der. Men DNB kjøpte SBANK ut av det blå, så hva vet jeg. Risikomomentene er jeg enig i. Slår flere til samtidig, kan vi kanskje se overreaksjoner nedover, uten at jeg foreløpig er spesielt bekymret på lang sikt. Litt avventende, egentlig. [Eg. mest spent på Q2 for MOBA, og om de kommer til å vise noen tydelige tegn til bedring.]
2. Ja og tja. Det er vel markedsføring(?), og ESG-fokus (social), med uttalt mål om å hjelpe utsatte lånekunder tilbake til ordinær bank. Dagens renteutvikling har jo ikke vært det normale, og med lengre perioder med stabilitet, er det vel eit greit grep for å forenkle kredittvurderingen av egne kunder, også.🤷♂️
3. Kan være. Full effekt kommer uansett noe etter toppen flater ut.
4. Litt flåsete fra min side, selvfølgelig. Det er klart at konsolidering i det norske markedet også er mulig. Men jeg tror at potensialet for økt lønnsomhet ved et oppkjøp er størst med å komme på utenlandske eierhender, og at Kraft ikke stiller først i rekken blant oppkjøpskandidater der. Men DNB kjøpte SBANK ut av det blå, så hva vet jeg. Risikomomentene er jeg enig i. Slår flere til samtidig, kan vi kanskje se overreaksjoner nedover, uten at jeg foreløpig er spesielt bekymret på lang sikt. Litt avventende, egentlig. [Eg. mest spent på Q2 for MOBA, og om de kommer til å vise noen tydelige tegn til bedring.]
Redigert 14.07.2023 kl 17:45
Du må logge inn for å svare