Arctic spekulerer i dag om Bain fortsatt ender opp som eier av SoftwareOne og så kjøper Crayon etterpå. SoftwareOne initierte strategisk prosess 24. juli som følge av at de hadde fått to bud fra Bain som ble avslått. Dette er to måneder siden og man skulle tro at datarom og alt var oppe og at man burde nærme seg en konklusjon. Det er vel ikke usannsynlig at det fortsatt er Bain som er der? Bloomberg skrev en artikkel om at crayon var i spill omtrent samtidig som Bain bød på SoftwareOne. Analytikerne peker på at det er store synergier mellom Crayon og SoftwareOne. Kan det være at bain samtidig snuste på crayon, men at dette ble lagt på is da de ikke kom i mål med SoftwareOne?? Kan det da være at Bain ender opp med SoftwareOne og så går etter Crayon etterpå? It makes sense i alle fall. Bain/SW1 kan jo betale veldig veldig mye mer enn dagens aksjekurs for Crayon. Bare synergiene kan rettferdiggjøre dagens EV på Crayon - og da tenker vi ikke på at Crayon i seg selv prises jævlig billig akkurat nå som gjør at de kan jo gjøre tidenes deal her..

Fra mailen til Arctic i dag
*June 15th 2023: CHF 18.5/sh indicative and non-binding offer from Bain Capital
*Board Unanimously agreed (excluding recused Danial von Stocker) that the offer materially undervalues the company
*July 20th 2023: Second CHF 19.5-20.5/sh indicative and non-binding offer from Bain Capital
*July 24th 2023: Board Unanimously agreed (excluding recused Danial von Stocker) that the offer materially undervalues the company
*Initiates strategic review. Will evaluate all potential options, but “actively look at other options for value creation”
*August 24th 2023: H1 results. Said options including remaining a public company, a merger or sale, or another potential strategic transaction

Could it be that SoftwareOne + Bain is reviewing a potential bid on Crayon? After all, they own shares already. In additional to operational synergies, SoftwareOne’s EV is now >4x the size of Crayon (2.4x as many FTEs) and is trading at a 70-112% premium on EV/EBITDA-capex 2023-2025e