Det er sjelden man ser tilsvarende frikopling mellom operativ utvikling og prising av et selskap - som vi ser i Crayon i dag.

Selskapet leverer relativt jevn vekst i omsetning og driftsresultat før avskrivinger og er godt lønnsomt.

Samtidig faller selskapets prising som en stein, og selskapet er i dag priset til omtrent 50% rabatt mot SoftwareOne; en omtrent identisk konkurrent.

Det er gode grunner til skepsisen i markedet, blant annet gjentatt reduksjon i selskapets EBITDA margin guiding, men prisingen er fullstendig frikoplet det tross alt relativt gode nivået på vekst i omsetning og driftsresultat.

Hovedgrunnen til dette er nok de "rykter" som har oppstått i etterkant av den utestående fordringen i Filipinene og en svak kontantstrøm. Filipinene fordringen er på USD 45 millioner, mens rabatten mot SoftwareOne er på ca 50x90 mill aksjer = USD 450 millioner! Det står ikke i forhold til hverandre.

Filipinene fordringen er mot myndighetene i Filipinene og Filipinenes egen internrevisjon har konstatert kravet. Fordringen vil bli betalt, men det kan ta enda mer tid!

Ser vi på resten av arbeidskapitalen så ser du at utestående fordringer i forhold til omsetningen ikke er spesielt høyt, selv med Filipinene fordringen i bøkene. I 3Q var den dårlige kontantstrømmen et resultat av lavere leverandørgjeld, ikke spesielt høye kundefordringer. Det er ikke mye å bekymre seg over.

På ett eller annet tidspunkt kommer pris og realitet til å konvergere. Da skal Crayon nesten doble seg (en rabatt mot et mye større SoftwareOne er ikke urimelig).
Dette må være et av de klareste tilfellene av feilprising i dagens marked