Prosafe - Ansetter restruktureringsrådgivere når refinansiering nærmer seg
Prosafe har hyret inn rådgivere for å støtte sin kommende refinansiering – som forventes å inkludere en egenkapitalkomponent. Som tidligere nevnt er det sannsynlig at kravet om egenkapital overstiger gjeldende markedsverdi. Med betydelige endringer i gjeldsfasiliteten som sannsynligvis kreves for å tiltrekke ny kapital – vi fortsetter å se høy risiko for at desimalverdier er igjen for nåværende aksjonærer, og merker at markedsverdien allerede er liten (USD <30m, ~7-9% av EV) og at det uten tvil er en viss verdi i den offentlige noteringen. HOLD, TP 40 kr

Hires restructuring advisors as refinancing approaches Prosafe NEWSFLASH | 14 NOV 2024 Prosafe has hired advisors to support its upcoming refinancing – which is expected to include an equity component. As previously noted, the equity requirement is likely in excess off the current market cap. With significant amendments to the debt facility likely required to attract new capital – we continue to see high risk that decimal value is left for current shareholders, noting that the market cap is already small (USD <30m, ~7-9% of EV) and that there is arguably some value in the public listing. HOLD, TP NOK 40 Net debt in line – Zephyrus contract edging closer • Prosafe reports Q3’24 EBITDA of USD 5m, below our estimate on higher costs • Net debt and cashflow is spot on our estimate despite the EBITDA miss, with upfront payment on Safe Caledonia • Prosafe expects to extend the Safe Zephyrus with Petrobras to Q3 2027 at USD ~115’/day pricing. This is marginally down from current dayrate, which was expected to continue • Market comments are mostly reiterated, where it expects additional Brazil demand beyond the recently issued 2-year tender (known). • In the North Sea, it continues with active bidding for 2025 and discussions for 2026-2028. Refinancing expected in 1H’25 – including equity component • Prosafe notes that the refinancing process continues and that it has appointed advisors • The company indicates a total refinancing requirement of USD ~400m including USD 343m in debt maturities (excl. USD 80m seller credit due later) and further capital to support liquidity, reactivations and capex. This is in line with our cash shortfall estimate • The company notes that an equity component is expected. Based on trading level of Floatel’s bond, with lower leverage and better backlog, the equity requirement is well in excess of the current market cap (USD ~30m). To attract new equity, material amendments to the debt facility is likely required - whereof a significant proportion is believed to be held by hedge funds and not traditional banks. This could mean decimal value is left for current shareholders. The very low market cap (~7-9% of EV) • The refinancing is expected to be completed during H1 2025 Bård Rosef +47 24 13 21 56, bard.rosef@paretosec.com Marcus Monsen +47 24 02 81 17, marcus.monsen@paretosec.com

Et kursmål på 10 kr er fullstendig urealistisk. Selskapet er ikke til salgs for 180-200 millioner kroner, spesielt når Safe Nova og Safe Vega alene har en samlet verdi på 5 milliarder. Prosafe har en solid fremtid med god kontantstrøm, så det er ikke slik at selskapet mangler business fremover.

Derimot svikter ledelsen på to viktige områder: kommunikasjon og håndtering av caset. Deres uklare tilnærming skaper unødvendig usikkerhet blant aksjonærene. Mangelen på innsidekjøp på disse nivåene forsterker denne usikkerheten og sender feil signaler til markedet.
I tillegg er det jo nesten ingen omsetning i aksjen, så når noen selger, er det ingen hender som tar imot. De fleste i topp 10 sitter med snitt på rundt 100kr.

Børsverdien er nå Kr.200 million, så igrunn kun en opsjon.

Analytikere som nå sier 10kr er samme folka som sa 400-500kr tidlegere, sånn ca 2 år siden. Utrolig nedtur, det er samme gjelda og samme riggene, i et bedre marked. Hvordan forklarer en det ? Antar eneste redningen er om det kommer en cashrik buyer som klarer å se butikk i dette.

Har fulgt med i lang tid og må innrømme at nå snart mistes troa. Er det fortsatt grunnlag for å tro at de fleste store eiere vil sitte og at de har en kurs langt over dagens nivå?

Sikter mot refinansiering

Selskapet skriver i rapporten at refinansieringsprosessen fortsetter med et indikativt refinansieringsbehov på omtrent 400 millioner dollar, inkludert 343 millioner dollar i gjeldsforfall og tilleggslikviditet for å støtte riggreaktiveringer og driftsinvesteringer. Rådgivere er utnevnt for å støtte refinansieringsprosessen.

Det forventer å fullføre refinansieringen i løpet av første halvår 2025, og en egenkapitalkomponent forventes å inngå som en del av den samlede strukturen.

«Prosafe bygger suksessfullt en sterk ordrereserve for 2025 og fremover. Våre nylige kommersielle fremskritt bekrefter et forbedret marked for boligrigger drevet av høy etterspørsel i Brasil, støttet av økt aktivitet i Nordsjøen og andre markeder. Kombinert med fortsatt høy operasjonell effektivitet gir dette grunnlag for inntjeningsvekst og oppnåelse av en bærekraftig kapitalstruktur før refinansieringen i 2025», kommenterer adm. direktør Terje Askvig.

Oslo (Infront TDN Direkt): Carnegie nedjusterer kursmålet på Prosafe til 10 kroner fra 40 kroner og gjentar holdanbefaling på aksjen.

Det fremgår av en analyse fra meglerhuset onsdag.

Meglerhuset reduserer ebitda-estimatene for 2025-2026 med 3-7 prosent. Kursmålet nedjusteres for å reflektere lavere estimater og forventinger om en mer utvannende emisjon.

"Risikoen for en betydelig gjeld-til-egenkapital-konvertering er høy. Hvis ingen nye kontrakter tildeles, anslår vi at selskapet har likviditet frem til 2.kv/3.kv 2025", skriver meglerhuset.

Mange frykter en emisjon, men det er lite sannsynlig at aksjonærene (de største) vil akseptere dette på dagens kursnivå. I tillegg er det å hente penger nå meningsløst med tanke på avtalen som krever cash mellom 28 og 66 mill USD. Et hvert beløp over 66 vil fremtvinge krav om gjeldsnedbetaling. Det store spørsmålet forblir gjeldsforhandlingene: Vil de lykkes med å selge eiendeler, få en forlengelse av Zephyrus-kontrakten med to år, og til hvilken rate? En waiver? Kan de sikre en stor kontrakt fra Petrobras sin nye utlysning på det største oljefeltet i Brasil? Er det muligheter for å lande kontrakter i andre markeder? Enhver nyhet som gir investorer og banker tillit til gjeldssituasjonen, kan utløse en eksplosiv kursøkning..

Er priset veldig lavt nå, har lyst til å snitte ned men hva skjer når emisjonen kommer? Den er vel ikke til å unngå.

Gjeldssituasjonen er det eneste som pt gjør at kursen er 22kr og lkke 220kr. Vet ikke hva som er status der, men gitt verdenssituasjonen, samt at Prosafe i praksis er alene i verden med ledig kapasitet, bør selskapet ha gode kort på hånden. Men, som vi vet så er ikke alltid alt svart hvitt. Oslo Børs er som kjent mafiabørsen, hvor moben styrer prisen. Det er garantert noen storfisker som har ekstremt mye å tjene på en griseemisjon, og det er kjipt for oss småfisker. Får håpe at mafiaen lar denne være, slik at spillet blir spilt med rene kort. I så fall, kan vi vente oss en gigaoppgang. Ser forøvrig at omsetningen var nesten 3 ganger normal omsetning idag. Norskebulls har en kjøpsanbefaling. Noen som akkumulerer?

Flere av de største aksjonærene har snitt godt over 100kr. Denne aksjen skal oppover, det er kun et spørsmål om å få litt mer forutsigbar info i forhold til gjeldssituasjon, som garantert kommer til å bli ordnet opp i på en eller annen måte.

For å tallfeste det. Selskapet består idag av totalt 17 868 651 aksjer. Av disse, så er hele 14 328 723 aksjer eid av topp 40. For oss småfisker er det bare å glemme å få kloa i de aksjene. Vi må kjempe om de resterende 3 539 928 aksjene som topp 40 har latt være igjen for oss. Straks det blir litt handel, så vil aksjen fyke i været. Husk at den har vært på over 200kr med dagens struktur. Det beste er at siden så store deler er eid av de store gutta, så vil det ikke bli høydeskrekk ved en oppgang. Fordi topp 40 selger ikke, før aksjen er tilbake til minst 150kr.

Ikke mye som skal til for å tenne lunta her. Ekstremt lav omsetning hver dag, med topp 40 som eier over 80% av aksjene. Dissse kommer ikke til å selge bare fordi prisen går opp til f.eks 60kr aksjen (nesten 200% fra dagens nivå). Potensialet er enormt, og det ser ut som at bunnen er etablert på rett i overkant av 22kr, som er rekordlavt.

Stiger på tynt volum, men det var jo tynt volum ned også.

Begynner vel å nærme seg en u sving denne kursen? Ser aksjesladder traderen har tatt 11000 aksjer, hva er sannsynligheten for emisjon og får eksisterende små aksjonærer bli med?

Tja...

Kanskje nettopp derfor man kan vurdere inngang. Når konkurrenten ikke kan ta flere nye kontrakter. Ja da er det kanskje fornuftig for kontrakt utbyder å akseptere at man må betale noe mer. Ganske sikkert mer lønnsomt en at utbygging/vedlikehold utsettes. Med et nærmest utsolgt marked til dagens pris skal prisen opp. PRO er igjen alene med mye stål tilgjengelig. Men...

PRO trenger penger å er nok nå i sluttfasen av hva slags finansiering de skal lande på. Om det blir en emisjon blir neppe den grisete. Med renter på vei ned er obligasjons markedet et godt alternativ.. Når dette nå snart blir avklart og med ny kommende oppgang i OSX i USA kan PRO fort gå tre gangeren. Derfor kjøper jeg på nåværende kurser. Så får tiden vise om dette var lurt eller ikke, hehe

Det er jo ingen ende på elendigheten i denne aksjen. Det mens vi går inn i et utsolgt marked for DP3-rigger, ref. Floatel som er fullbooket og har meldt at de har fått flere henvendelser for årene fremover som de har måttet avvise.

Prosafe har en DP3-rigg som går av kontrakt i Q1 2025, så der bør det komme en oppdatering snart. Men så lenge likviditetsproblemene ikke er avklart, så fortsetter vel nedgangen..

Godt resonnert!

Det er fordi Prs er en bunnløs søppelaksje, lykke til med å finne bunnen

Prosafe er i dag på billigsalg. 26 kr!! Når det er salg i butikker, som på Black Friday, stormer folk til for å handle. Men når aksjemarkedet byr på rabatter, løper folk og gjemmer seg.

Samlet sett, etter salg og gjeldsnedbetaling, vil selskapet ha en betydelig sum igjen. Aksjonærer kunne dratt nytte av dette, med forbehold om de eksakte kostnadene og verdsettelsene ved salget. Det gjelder både ved et evt hastesalg og ved salg tilnærmet replacement value. Med 17,8 mill aksjer blir det et relativt enkelt regnestykke. Mange glemmer at bare Safe Nova og Vega har en samlet verdi på rundt 700 mill USD til sammen, mens resten av flåten er verdt et sted mellom 470-550 mill USD.

Dagens spørsmål: Med en total gjeld på 420 mill USD og en replacement value på flåten som er 1.2-1.5 milliarder USD, hva ville skjedd dersom selskapet solgte alt de hadde av assets?

Gjeldssituasjon:

Total gjeld: USD 424,5 millioner.
Main Tranche: USD 343 millioner, med forfall 31. desember 2025.
COSCO Sellers Credit: USD 81,5 millioner, med forfall rundt Q3 2028 eller når gjelden reduseres til USD 50 millioner.

Likviditetskrav:
Prosafe må opprettholde en kontantbeholdning på over 28 millioner USD for å unngå brudd på lånebetingelsene. Dersom kontantbeholdningen overstiger 66 millioner USD, vil det utløse krav om avdragsbetaling. Dette betyr at kontantstrømmen må balanseres nøye mellom disse nivåene frem til refinansiering.
Så lenge inntektene fra forlengelsen av Zephyrus-kontrakten er tilstrekkelige og kommer i tide, vil det være mindre sannsynlig at Prosafe møter utfordringer med å overholde lånebetingelsene. Kontinuerlige inntekter vil gi selskapet mulighet til å balansere mellom gjeldsbetjening og opprettholdelse av nødvendig likviditet.

Potensielle utfordringer:
Selv med forlengelsen av Zephyrus-kontrakten, kan det oppstå utfordringer hvis inntektene ikke kommer raskt nok til å dekke løpende utgifter, eller hvis uforutsette kostnader oppstår. For eksempel kan vedlikeholdskostnader eller høyere renteutgifter på eksisterende gjeld fortsatt skape likviditetsutfordringer.
Forlengelsen av Safe Concordia-kontrakten gir en verdiøkning på USD 13,14 millioner til Prosafe sin backlog, noe som sikrer mer forutsigbare inntekter de kommende månedene. Dette er avgjørende for å opprettholde likviditeten og sikre finansiell stabilitet.

Sannsynlighet for refinansiering:
Gitt den tidligere vellykkede gjeldsrestruktureringen og den forbedrede finansielle situasjonen, er det sannsynlig at Prosafe vil kunne sikre en ny refinansiering. En høy backlog, stabile kontrakter, og sterke relasjoner til store kunder som Petrobras styrker denne muligheten. Dersom de unngår uforutsette utgifter, kan det også være mulig å sikre mellomfinansiering eller oppnå en waiver fra kreditorene.

Kostnader knyttet til SPS (Special Periodic Survey):
Den totale estimerte kostnaden for 5-års SPS og thruster-overhalinger for Safe Boreas, Zephyrus, Notos og Caledonia er mellom 48 millioner og 60 millioner USD. Denne beregningen tar hensyn til de reduserte kostnadene for thruster-overhaling for Zephyrus og Notos.

Risiko for emisjon:
Hvis Prosafe ikke klarer å refinansiere gjelden på gunstige vilkår, kan selskapet bli tvunget til å gjennomføre en emisjon for å styrke kapitalen. Dette vil medføre utstedelse av nye aksjer, noe som kan føre til betydelig utvanning av eksisterende aksjonærers verdier. For nåværende aksjonærer representerer dette fortsatt risiko. Slik jeg ser det, bør selskapet kunne unngå en emisjon, spesielt en lignende refinansiering som i 2021, som medførte stor utvanning. En nøkkelfaktor for å unngå dette er å øke backloggen ytterligere, spesielt gjennom å sikre nye flerårige kontrakter for Safe Vega og Safe Nova. En slik styrking av backloggen vil forbedre kontantstrømmen og redusere behovet for egenkapitalinnhenting, samtidig som det styrker selskapets posisjon i forhandlinger med kreditorer og muliggjør en mer gunstig refinansiering.

Andre tiltak:
Prosafe har sikret flere forhåndsbetalinger fra kunder, noe som gir en viss fleksibilitet. I tillegg kan selskapet forhandle ytterligere med kunder for å justere betalingsbetingelser, noe som vil bidra til å håndtere gjeldssituasjonen mer effektivt.
Salg av Safe Scandinavia: Et kanskje enda bedre tiltak ville være å selge Safe Scandinavia, som ville kunne frigjøre betydelig kapital og redusere gjelden betraktelig. Dette ville ikke bare forbedre likviditeten, men også styrke selskapets balanse, noe som kunne gjøre det lettere å forhandle frem bedre vilkår med kreditorer og investorer.

Hva tenker du om dette da?
"Focus on achieving sustainable capital structure prior to 2025 debt maturity"

Ifølge siste presentasjon på Pareto konferanse forhandler de muligens (kan i hvertfall tolkes slik) med Petrobras om langsiktige kontrakter for Vega og Nova:
"Ongoing dialogue with the yard on how to facilitate delivery in expected future Petrobras tenders"
"Long-term contracts required to justify delivery"

Hvis Prosafe sikrer flerårige kontrakter for både Safe Nova og Safe Vega, her er hvordan det vil påvirke backloggen. Det er betydelig aktiveringskost, så 1-2 årskontrakter er nok for kort:

3-Års Kontrakter for begge riggene:

USD 137 millioner per rigg x 2 = USD 274 millioner.

4-Års Kontrakter for begge riggene:

USD 183 millioner per rigg x 2 = USD 366 millioner.

Om dette skulle gå gjennom vil backlog øke til et sted mellom 700-830 mill USD gitt at Zephyrus også går gjennom. Dette sier litt om potensialet.

Problemet nå er frykten for en utvannende emisjon. Det hjelper ikke at det ikke er noen innsidekjøp.

Ser Floatel i dag meldte at de plangger å selge DP2-riggen Floatel Reliance i løpet av året. Den har vært i opplag siden 2016. Det er gjerne noe Prosafe også burde gjøre for å styrke likviditeten.

Ikke akkurat dårlig nyheter!!

Boligriggen «Safe Concordia» er tildelt en ny forlengelse av en avtale i den amerikanske delen av Mexicogulfen, melder boligriggselskapet Prosafe etter børsslutt onsdag.

Totalt er avtalen forlenget med fire måneder. Verdien av forlengelsen oppgis til 13,14 millioner dollar, som tilsvarer 143 millioner kroner.

Statusoppdatering om Prosafe – Underpriset og Positiv Fremtid

Prosafe ser ut til å være betydelig underpriset i markedet til tross for flere positive utviklinger som har styrket selskapets fundamentale verdier. Aksjekursen er nå på rundt 32 NOK med et lavt daglig handelsvolum på under 10,000 aksjer. Dette reflekterer ikke selskapets underliggende verdi eller de nylige positive utviklingene, inkludert nye kontrakter, en sterkere backlog, og en solid flåte med høy erstatningsverdi.

Her er et par nøkkelfaktorer:

-Backlog: Etter signeringen av LOIs som kontrakter for Safe Caledonia (verdi $26-37 millioner) og Safe Boreas (verdi $75-100 millioner), har Prosafe sikret en betydelig backlog. Med den potensielle 2-års forlengelsen av kontrakten for Safe Zephyrus, som forventes å gi omtrent $82 millioner i ekstra inntekter, kan total backlog nå opp til $419 til $451 millioner USD.

-Erstatningsverdien for Prosafes flåte, inkludert avanserte DP3-fartøyer som Safe Nova og Safe Vega, anslås til å være rundt $1,2 til $1,5 milliarder USD. Denne verdien er betydelig høyere enn det som reflekteres i selskapets nåværende markedsverdi.

-Prosafe har en kontantbeholdning på $65.9 millioner USD per Q2 2024, men må opprettholde en minimumskontantbeholdning på $28 millioner USD i 2024 for å unngå brudd på lånebetingelsene. Med den nylige signeringen av kontrakter og pågående kontantstrøm fra eksisterende kontrakter, er selskapet godt posisjonert for å overholde disse kravene. Samtidig må de unngå å overstige $66 millioner USD i likviditet uten å bruke overflødig kontantstrøm til å betale ned gjeld.

-Gjeld: Den største utfordringen for Prosafe er håndteringen av gjeldsforfall på $340 millioner USD som forfaller i desember 2025. Med dagens backlog og situasjon antar de et brudd med lånebetingelser i q2-q3 2025. Imidlertid, med en sterkere backlog og forbedret kontantstrøm, er selskapet bedre posisjonert til å forhandle frem gunstigere vilkår for refinansiering. En høy backlog, stabile kontrakter, og et sterkt forhold til store kunder som Petrobras styrker denne muligheten.

-Forlengelse av Zephyrus-kontrakten: En vellykket 2-års forlengelse av kontrakten for Safe Zephyrus med Petrobras vil tilføre betydelige inntekter og kontantstrømmer som kan brukes til å styrke balansen ytterligere. Dette vil være en avgjørende faktor for å opprettholde likviditetskravene og unngå brudd på lånebetingelser, samtidig som det forbedrer posisjonen til selskapet i refinansieringsforhandlinger. Forlengelsen vil derfor redusere risikoen for likviditetsproblemer og støtte opp under en positiv aksjekursutvikling.

Slik jeg ser det er Prosafe betydelig underpriset i forhold til sine fundamentale verdier, særlig med tanke på flåtens erstatningsverdi på $1,2 til $1,5 milliarder USD, forbedret backlog, og potensial for Zephyrus forlengelse. Det kan se ut til at markedet priser inn verst tenkelige scenario, med 2021 gjeldsfinansiering i friskt minne. Med pågående positive utviklinger og en strategi rettet mot gjeldsreduksjon og refinansiering, representerer selskapet en potensiell oppside for investorer som ser etter langsiktig verdi. Med lav likviditet i aksjen og manglende markedsinteresse til tross for solide fundamentale data, kan det være muligheter for en betydelig prisjustering fremover.

Etter aksjekursen å dømme tror ikke investorene på en lykkelig slutt i forbindelse med likviditetsproblemene som må fikses innen Q2/Q3 2025 slik jeg har forstått det.

https://newsweb.oslobors.no/message/626518
På lengre sikt står det ikke på markedet i alle fall skal man tro Floatel som kom med resulter i dag: "Limited supply both in the North Sea and Rest of the World including Brazil 2025-2027 with several clients unsuccessful in securing an ASV"

Fra hva jeg kan se var sist kontrakt for Caledonia i 2022 på 95k USD, så jeg tror absolutt raten er akseptabel. Det er en eldre rigg med lavere spesifikasjon.

Men skummelt med emisjonsfaren som truer om de ikke får finansiert på andre måter ja.

Se børsmelding om kontrakt for Caledonia UK sektor, 6-9mnd. Litt lav rate $144k, men bedre enn null.

Prosafe har da fått 2 kontrakter på litt over 1 måned. Håper de kan finansiere utgiftene uten emisjon, bridgeloan, o.l. Isåfall kan vi få 3- sifret kurs igjen neste år.

Hvordan vet du at mobilisering er dekket i kontrakt?

Mobilisering er dekket i kontrakt. Nå er aksjen opp 40% siden bunn, men fortsatt relativt beskjeden omsetning. Kontrakter ventes i ett marked som strammes til og prosafe omtrent har monopol? Fortsetter Halvorsen å laste i dag?

Men hvordan blir det med mobiliseringskostnader til Australia?

Børsverdi 650 mill. Kontraktsverdi 75-100 mill dollar😂

https://newsweb.oslobors.no/message/620141

Jeg har tatt en rask titt på Prosafe for å se om dette er et undervurdert case verdt å kjøpe meg litt inn i, så vennligst arrester meg om jeg leser dette feil, men…

Det Prosafe må gjøre nå er å få en kontrakt i forgårs på en femte enhet, kjøre en emisjon nå, sammen med en melding om at pengene går til å gjøre den femte enheten klar, rundt dagens kurs før kursen gruses videre. Samt oppgi at dette betyr at de med fem enheter vil endelig gå med overskudd.

Har de ikke en kontrakt klar nå, og kjører en emisjon for å dekke inn kostnadene med å gjøre den femte enheten klar for arbeid nå, så kommer denne aksjen til å gruses til helvete.

Aksjen tåler ikke tre kvartaler til med underskudd i 2024, pluss kanskje noen flere kvartaler med underskudd i 2025, uten at det ligger en gulrot i den andre enden.

Så jeg må nok se den emisjonen og kontrakten, med melding om at dette vil føre til overskudd før jeg ville våget meg inn her.

Og selv da så kommer vel konkurrenten Floatel på børs synes jeg å ha lest en artikkel om. De ser ut til å vite hva de gjør i dette segmentet. Kanskje like greit å vente på den.

Prosafe vant ingen kontrakter i første kvartal, men er avhengig av nye avtaler for å ha kontroll på likviditeten og refinansieringen neste år. 😱

https://www.finansavisen.no/energi/2024/05/08/8129121/trenger-sart-kontrakter

https://newsweb.oslobors.no/message/617095 Konkurrenten Floatel vurderer nå også å reaktivere sin siste rigg Floatel Reliance som har vært i opplag siden 2016. I mellomtiden fortsetter kontraktstørken for Prosafe.

"We have managed to secure new assignments for Floatel Endurance, Floatel Superior and Floatel Triumph in 2025 and 2026. And so, subject to finding work for Floatel Reliance, the fleet will be more or less fully booked until Floatel Victory comes off contract in Spring 2026."