Det er tre viktige grunner til at jeg tror NSKOG sin containerboardsatsing blir svært lønnsom i en lengre periode (3-4 år) innenfor årene 2025-30.
1. Fremtredende merkevarer går foran i skiftet fra plast, til friske trefibre og helst til størst mulig andel sirkulerte materialer. Eks: https://www.packaging-gateway.com/news/amazon-plastic-pillows-paper-filler/?cf-view. Videre kommer nå som ventet ny lovgivningen på området som strammer kraftig inn og sørger for at alle er nødt til å gå i samme retning ganske raskt. Eks: https://www.packaging-gateway.com/news/european-parliament-approves-new-packaging-waste-regulations/
2. Høye renter og prisøkning gjorde NSKOG sin satsing til en av de siste store investeringsbeslutningene i Europa/USA på området - flere lansert/lanseres 23/24, så stopper det opp et par/tre år. Grunnet prisstigning og svakere marked er en rekke planlagte investeringer stemt ned, blitt utsatt på ubestemt tid eller lagt bort. Spesielt USA, men også Europa ser ut til å sitte med nok moderne/kosteffektiv kapasitet på område i det markedet kommer tilbake og blir strammere.
3. Forbrukermarkedene har vært nede i en bølgedal. Mye tyder på at bunn er nådd og konsum igjen er på vei opp fremover - økt kjøpekraft og at befolkningen har holdt igjen på mange kjøp i lang tid gjør at en del produkter nå skal erstattes fremover. Dette vil i økende grad skje gjennom netthandel enn tidligere, som gjør at mengden papp/containerboardforbruk ift forbrukers konsum øker betydelig - to parallelle effekter vil gi en bratt økende kurve for containerboard-etterspørselen i det handel øker sakte men sikkert fremover.

Vi vet at anleggene til NSKOG blir state of the art hva gjelder kost og kvalitet. Jeg tror de vil treffe markedet svært godt fra 2. halvår og de kommende år. Samtidig vet vi at det i praksis tar 3-5 år fra beslutning til ny kapasitet faktisk er oppe. Det kommer til å bli et stramt marked med gode priser en ganske lang periode slik det ser ut nå. Heldig eller planlagt - timingen ser ut til å bli svært god.

Hvor mye har egentlig containerboardprisene steget siden bunnen?

Pro-Gest står på kanten av stupet. Har nå misligholdt obligasjonsgjelden på MRDNOK 2,5, som ble ratet CCC i desember 2023. Gruppen som kom i økonomiske problemer allerede gjennom 2022, når alle andre tjente store penger, trenger store penger(MRDNOK 4,5 er skissert) for å komme gjennom problemene. Det gjør de neppe, i samme format som de fremstår i dag. De har forsøkt å selge papirfabrikker for å få orden på likviditeten på kort sikt, uten å lykkes. Årsak er at dette er en lite kost effektiv aktør, som også har vist seg som en lite seriøs/profesjonell aktør over tid - kartellvirksomhet og miljøutfordringer ved siden av økonomiske problemer. Sannsynlig ender dette i en betydelig restrukturering, der de beste fabrikkene drives videre, mens betydelig kapasitet, både på board og paper legges ned. Her er det bare å følge med. Som en individuell aktør, er det perfekt for NSKOG om mye av volumene herfra faller ut av markedet og at restene plukkes opp av en av de store integrerte aktørene. https://disclosure.spglobal.com/ratings/en/regulatory/article/-/view/type/HTML/id/3103546 , https://www.euwid-paper.com/news/companies/pro-gest-decides-not-to-pay-scheduled-interest-payments-on-eur250m-bond-210624/

Skisserte prisøkninger er vel i område 15-30% - avhengig av aktør og produkt, men det er umulig å vite nøyaktig hva de faktisk har lykkes med å realisere i markedet.

Omsetningen i aksjen er igjen tørket opp. Vanskelig å få ut og inn mye penger i/fra denne aksjen. Det nærmer seg Q2 resultater, så satser på vi får litt fart på sakene igjen da. Økt omsetning i den situasjonen selskapet er nå vil ofte bety oppgang.

Sivertsen i Pareto, som har vist seg som den analytikeren med kanskje svakest timing i NSKOG de siste årene, har startet retretten etter han på Nok 33 uttalte at det ikke fantes noen grunn til å eie NSKOG. Med det startet en oppgang på 25% på få dager. Nå løfter han kursmålet fra 40 til 45. Oslo (Infront TDN Direkt): "Pareto Securities oppjusterer sitt kursmål på Norske Skog til 45 kroner fra 40 kroner, og gjentar holdanbefaling."

Dette er en bekreftelse på at tilstanden normaliseres også i avispapirmarkedet, etter at lagersituasjonen i verdikjedene er normalisert:
26.06.2024 07:09:30
PAPIR: AVISPAPIRLEV. FRA EUROPA +4% I APRIL ÅR/ÅR, ETTERSPØRSEL +10%
Oslo (Infront TDN Direkt): Leveransene av standard avispapir fra europeiske produsenter var opp 4 prosent til 290.000 tonn i april 2024, sammenlignet med samme periode året før. Etterspørselen i Europa var opp 10 prosent til 244.000 tonn.
Det fremgår av statistikk fra Euro-Graph tirsdag.
Leveransene av avispapir fra europeiske produsenter til Europa var opp 10 prosent til 224.000 tonn, mens leveransene til land utenfor Europa var ned 13 prosent til 66.000 tonn.

I går passerte SMA 50 opp over SMA 200, som vel er et såkalt golden cross, og av mange tolkes som et sterkt teknisk signal på at momentum langsiktig er snudd opp. SMA 50 har ligget under SMA 200 siden medio april 23. Ser også at auto teknisk analyse er løftet fra selg, til hold, til svakt kjøp ila kort tid. Det beskrives at selgerne er passive og kjøperne er offensive - kursen løftes på dager med volum. Mange shortere styres av momentum, fortsatt 5-7% av aksjene som ligger short i NSKOG.

I disse stille tider tror jeg det har vært fornuftig med litt påfyll i beholdningen. Det er en pullback innenfor fallende sekundærtrend. Jeg venter på brudd av denne trenden, og har benyttet anledningen til kjøp. Venter man for lenge, kan det være for sent.

International Paper ned ca.7% i kveld. Fusjonsavtale med DS Smith har strandet.

28.06.2024 07:18:31
NSKOG: ABG OPPJUSTERER KURSMÅL TIL 46 (40), GJENTAR KJØP
Oslo (Infront TDN Direkt): ABG Sundal Collier oppjusterer sitt kursmål på Norske Skog til 46 kroner, fra 40 kroner pr aksje, og gjentar kjøpsanbefaling.
Det fremgår av en oppdatering fredag.
TDN Direkt finans@tdn.no
Infront TDN Direkt, +47 21 95 60 70

Fusjonen mellom IP og DS Smith går sin gang. Det er pulp-giganten Suzano sitt oppkjøp av et samlet IP som ikke nådde frem og de trakk seg fra ytterligere budøkninger i går. Det som blir spennende nå er hva Suzano velger for å få et sterkere fotfeste i USA/Europa. De kjøpe nylig sin første stake i et europeisk selskap og kanskje kommer det mer for å få til økt nedstrøms-integrasjon og globalt avtrykk.

Takk for det.
Dette er en melding fra Marketwatch:
International Paper Co.’s stock slumped while that of Britain’s DS Smith PLC surged Thursday, as Brazil’s Suzano said it would not pursue a takeover of the U.S.-based company.
International Paper IP, -7.21% shares slumped 9% in early New York trade. U.S.-listed Suzano S/A shares SUZ, +13.03% jumped 14%.
“After some negotiations with the International Paper Company regarding a potential transaction between the companies, the Company has reached what it believes to be the maximum price for the transaction to generate value for Suzano, without engagement from the other party,” the Brazilian company said.
“It is important to emphasize that it has always been a condition of Suzano for the completion of this transaction that the engagement between the parties be based on private, confidential, and amicable terms. As it was not possible to proceed in this manner, Suzano has decided to terminate the negotiations,” the company added.
That spelled good news for DS Smith shareholders, as International Paper has agreed to buy the U.K. packaging company in a deal that’s already received U.S. antitrust approval. DS Smith shares SMDS, -1.45% jumped 14% in London.

28.06.2024 10:30:01
Completed share capital reduction in connection with share repurchase programme
Following the share repurchase programme announced 14 July 2023, which was executed in the period 14 July 2023 until 6 November 2023, the Annual General Meeting in Norske Skog ASA (the "Company") resolved on 11 April 2024 to reduce the Company's share capital with NOK 37,705,880, from NOK 377,058,820 to NOK 339,352,940, by cancellation of 9,426,470 shares owned by the Company. The number of shares issued by the Company is reduced from 94,264,705 shares to 84,838,235 shares. The amount of the reduction is used to cancel the Company's own shares.
The creditor deadline for the share capital reduction has expired and the share capital reduction was completed in the Register of Business Enterprises on 28 June 2024.
This information is subject to the disclosure requirements pursuant to Section 5-12 of the Norwegian Securities Trading Act.

For further information, please contact:
Even Lund, Vice President Corporate Finance, ir@norskeskog.com, +47 906 12 919
https://newsweb.oslobors.no/message/622648

28.06.2024 10:35:01
Disclosure notification by primary insider
Reference is made to the press release dated 28 June 2024, regarding completed share capital reduction in connection with share repurchase programme.
Norske Skog ASA ("Norske Skog", Oslo Børs Ticker: NSKOG) has been notified that the following primary insiders have exceeded thresholds for flagging of shares and voting rights as a result of the completed share capital reduction.

Byggma ASA, closely associated with CEO and primary insider in Norske Skog Geir Drangsland, owns and/or controls 17,430,431 shares and voting rights (equal to approximately 20.5%) in Norske Skog ASA.

Geir Drangsland owns and/or controls 22,774,079 shares (equal to approximately 26.8%) in Norske Skog ASA.

This information is subject to the disclosure requirements pursuant to sections 4-2, 4-4 and 5-12 of the Norwegian Securities Trading Act.

For further information, please contact:
Even Lund, Vice President Corporate Finance, ir@norskeskog.com, +47 906 12 919

Nå har Drangsland kontroll over 47,3% av aksjene. Han mangler bare noen få handler på å kontrollere selskapet. Hvilke fordeler og ulemper for de øvrige aksjonærer ligger i et slikt scenario? Kan dette være årsaken til at mange investorer holder seg langt unna?

De 26,8% inkluderer eierandelene han indirekte eier via Byggma. Så fortsatt et godt stykke unna majoritetseierskap.

Mulig du har rett. Jeg leste det ikke sånn ved første øyekast.

Sweden's forest products company SCA has announced another increase to kraftliner prices amid growing demand.
According to SCA, the prices will be increased by 60 €/t and the new price is valid from 1 August.
The company sees "a continued good growth in the market with a solid increased demand for kraftliner.”
https://www.euwid-paper.com/news/companies/sca-announces-a-kraftliner-price-hike-280624/

Optimismen for nordiske aktører innenfor papir & pulp fortsetter. Citigroup løfter kursmål på Stora Enso fra 13 Euro til 15 Euro. SE hopper et par/tre prosent hittil i dag.

Og markedet svarer med å sende aksjen 1,65% ned (i skrivende stund). Er effekten allerede priset inn?

Nå før resultatframlegg den 12. juli, skjer det nok en del robotkjøring, for å skremme ut selgere. Salgsviljen er ikke så veldig stor, så jeg tror vil vil bevege oss i 41-42 området, med 41 som støtte. NSKOG vil forhåpentlig legge fram et forbedret resultat i forhold til 1.q. Men ingen vet vel helt sikkert. Jeg tror på et ganske bra resultat og kursøkning til 46. Noen av de mest nølende analytikerne har jo økt litt på kursmålet. Var det ikke 46 vi så sist? Uten at det skal bety noe særlig. Langsiktighet er viktigst.

Hadde vell forventa en kursoppgang når 10% av aksjene blir slettet og det kommer oppgradering fra meglerhus. i tillegg stiger prisene på containerboard.
Denne kursutviklingen samsvarer ikke med selskapsprestasjonene...

Minus 3,74% på nyheten om at aksjen har blitt 10% mer verdt. Makan til tungpult aksje skal man lete lenge etter…

Jeg gjentar innlegget mitt etter 1Q24 resultatene. Ikke mye å skryte av.

Selskaoet er underkapitalisert og skal slite med finanskostnadene sine.

Ikke hør på Pareto. De bommer og bommer på Nskog.

Fortsetter selskapet å tape 13% av børskursen også i 2Q24?

19/4/24:

Med et kvartalstap pr. aksje på hele NOK 4,60, dvs ca 13% av børskursen så stiger aksjekursen? Her gir jo ikke resultatet noe grunnlag for et lettelsesrally. Det må være ledelsens udokumenterte og antatt lite realistiske fremtidsvisjon om oppgang om et års tid som er årsaken. Jeg ville ikke stolt for mye på de uttalelsene. Det er ledelsens oppgave å være optimistiske. Men den optimismen har ikke dekning i resultatene. Fortsatt høye renter og et økende låneopptak hjelper heller ikke.

Med selskapets tilbakekjøp av aksjer i fjor gjorde man en stor feil. Med 10% i obligasjonslånerente ble det et mer kostbart tilbakekjøp enn godt var. Og til altfor høy kurs i tillegg. En dårlig selskapsbeslutning, der man ikke tok hensyn til renteutviklingen og de høye rentene man må betale. Så tilbakekjøpet var i realiteten lånefinansiert. Man er ikke tjent med en overoptimistisk ledelse, som ikke er realitetsorientert og er dårlige på timing, og som medfører at selskapet får høyere finanskostnader enn nødvendig.

Jeg tror også analytikernes anslag fremover, som faktisk i liten grad ser på realiteten i regnskapene og i for stor grad stoler på en hittil udokumentert reduksjon i cardboardkapasitet medvirker til oppgangen. Det er jo analytikernes oppgave å få opp omsetningen i aksjen. Ved å påstå mye høyere kurs, prøver de å øke kjøpssiden i aksjen. Bare meglerne tjener på det. Og investorene lar seg lure gang på gang.

Norske meglerhus har lært av juksepavene i Goldman Sachs. Man skal jo alltid gjøre det motsatte av deres anbefalnger!

Man skal ikke ha mange kvartalene fremover med et minusresultat pr. kvartal på NOK 4,60 før dagens kurs fremstår som en ønskedrøm! La oss si at man de neste to kvartalene også får et underskudd på det samme som nå, da tapes NOK 9,20 pr aksje, slik at man samlet hittil i år pr. 30/9/24 har et drifsttap på NOK 13,80 pr. aksje. Lurer på hva kursen vil være da når 30% av dagens kurs er spist opp i driftsunderskudd?

Selg.

Dette er jo pølsevev fra A til Å. I dag har shorterne gjort en tapper innsats med å kjøpe fra seg selv og få kursen ned. I dag har antall akjsjer blitt redusert med 10 prosent jmf tilbakekjøp. Egenkapitalen i skogen har ikke sunket - drøye 6 mrd, Men shorternes posisjon ble ivaretatt så markedsverdien er snaue 4 mrd. Rimelig aksjekurs for skogen bør være 62+.

NSKOG har jo defacto fått redusert sin MCAP med ~MNOK500 i dag (sletting + dagens nedgang) = -~15% altså. Er det noe jeg ikke tar høyde for her?

DnB gjentok forøvrig kursmålet på NOK60 nå.

Prisen på containerboard hos SCA har økt med totalt 200 EUR til nå i år ,det er ca. 50% økning. I oktober starter Golbey og det gir 30% økning av omsetningen.

"I oktober starter Golbey og det gir 30% økning av omsetningen."

som vil kunne påvirke tilbud og pris i forholdt til etterspørsel.

Et samlet underskudd pr 30/9 i år på kr. 13,80 pr. aksje kan nok forventes. Finanskostnadene går ikke ned.

Redusert marketcap: I realiteten ikke. Tilbakekjøpte aksjer regnes ikke med. Market cap = (Antall aksjer- (minus) tilbakekjøpte) x børskurs.

Nei men se hvem som er tilbake. Hvor har du vært? Jeg er enig med deg, kursen skal nok ned.

Men jo, marketcap er redusert, du skriver jo det selv (kurs x utestående aksjer)? Haha, det er en fryd å ha deg tilbake.

DNB opprettholder kursmål 60 før Q2. Venter omtrent samme EBITDA fra drift som i Q1.

BUY and NOK60 target price reiterated.
We continue to believe Norske Skog is a
strong company in its industries, offering attractive low-cost mills and a healthy balance
sheet. Thus, we remain intrigued by the leverage from better prices and better volumes
due to the ramp-up of the new packaging business. We also believe its potential 0.3mt
new pulp line investment at its Saugsburg mill is likely to be value-accretive once ready
in 2028e.

NSKOG marketcap er MNOK 3500. Profit for 22+23 var samlet 3050, eller en samlet EPS mot dagens antall aksjer på NOK 36. Selskapet går omtrent i null+ i år tenker jeg, men går mot et normalår i 25 tror jeg, som vil bety en EPS rundt 15. Et "normal" pluss år fremover vil gi en EPS i område +/- 20, og et toppår ink containerboardvolumene vil gi en EPS i område 30-35 lik bunnlinje på MRDNOK 2,5+ (samme som NSKOG oppnådde i 23 uten containerboardvirksomheten...). Jeg har tro på normalår, normalår pluss og et toppår ila perioden 25-28, som i så fall vil bety en samlet EPS i perioden på minst NOK 65. Gjentar at normal multippel på P/B for NSKOG ligger på +/- 1. Den ligger i dag på 0.58 - kurs må opp til 70 for å utligne gapet opp til normalitet på P/B.

Hvis man forutsetter disse tall, så blir det jo rikelig med midler til å handtere finanskostnader, som Merlin er så engstelig for.

Den nye TMP-linjen på Skogn startet opp i 2.kvartal ,denne skal gi lavere produksjonskostnader.
Tidlig i 3. kvartal starter energiverket i Golbey opp noe som vil gi billig energi til fabrikken.
Her gjøres mye for å kutte kostnader.

GOOD NEWS: "Heinzel to close Raubling mill at the end of 2024". Det tar 240´tpy container board av markedet. Dette er gamle maskiner som går ut, fordi de utkonkurreres av nye. Siste investeringer/fornyelser på disse maskinene ble gjort for 25 år siden. Dette øker ytterligere forventningene til volumskvis på containerboard om markedsveksten kommer som forventet. Dette skyldes ikke bare uttak av gamle volumer, men mest at planlagte nyinvesteringer er lagt i skuffen eller skyves på, grunnet at investeringsnivåene som kreves har kommet svært høyt opp de siste 3-4 årene. Golbey og Bruck kan komme inn i en supersyklus på containerboard i område 26-28/29. Husk at det fort tar 3-4 år fra investeringsundersøkelsene starter til volumene kommer i markedet. https://www.euwid-paper.com/news/companies/heinzel-to-close-raubling-mill-at-the-end-of-2024-050724/

Hva tenker folket om kommende fredags resultatfremlegg? Ser flere av de store shorterne har økt sine posisjoner igjen.
Det er mye positive signaler i markedet som vil gi effekt på sikt, men tror dere Skogen skuffer på Q2?

Blir spennende å se utslaget på aksjeverdi etter fremleggelsen. For min del forventer jeg fortsatt negativt resultat, som i q1. Så får vi håpe på at de aller fleste har lave forventninger for kvartalet. Vil tippe minus 250 millioner, men det er mange elementer jeg ikke har oversikt over her.

Jeg tror Skogen leverer bedre enn forrige gang. Papirprisene har steget litt, kvantum har muligens økt. Containerboards i Østerrike vil kanskje levere positivt konsernbidrag? Det var jo nesten allerede forrige gang. Jeg synes nyhetsbildet går i positiv retning både for papir og emballasje. Et lite plussresultat, er min spekulasjon.