Enda mer om nedadgående resirkpriser: https://www.euwid-recycling.com/news/markets/recovered-paper-prices-continue-to-fall-in-france-italy-and-the-uk-171224/

Det kan ikke være tvil om at vi kan forvente noe bedre realiserte marginer hos Bruck(begge maskiner) og Golbey(publishing + innkjøpt lager for igangsetting av containerboard) i q4 kontra q3. Det er også å forvente at Skogn har profitere på prisnedgangen på massevirke fra baltikum fra q3 til q4. I q3 utgjorde cost of materials 64,8%, som er det høyeste av alle kvartalene tilgjengelig fra NSKOG siste rapportering (fra q1 2018). Snitt er 58,5 i denne perioden. Hadde cost of materials i q3 vært på snittet ville denne faktoren gitt en EBITDA forbedring for kvartalet lik MNOK 180. I tillegg er det altså snakk om prisøkning på publishing innrømmet fra og med Q4. Skal ikke begi meg inn på å kvantifisere samlet hva vi kan forvente - men en bedring fra Q3 har jeg god tro på. En ukjent faktor er tonnasje levert fra de ulike fabrikkene - mye tyder på høy aktivitet på Skogn("aldri mottat mer råvarer på en uke...") og Bruck("ny rekord i leveranser på en dag..."), så får vi se hvordan det går i Halden og med Golbey sin avispapirmaskin.

I tillegg til nevnte er det å forvente salg av CO2 kvoter i Q4, som det ikke ble solgt noe av i Q3.

Samlet sett håper jeg faktorene over gir et q4 som blir så pass bra mot q3 at emisjonsdiskusjonen kan legges død. Hvis så skjer, vil vi nok også få et rykk i kursen.

Mer om de nedadgående råvareprisene i europa(resirk). Det skrives om mye nedetid på an del anlegg(flere har jo lagt ned i starten av fjerde kvartal) som årsak til svak etterspørsel etter resirk. Det forventes at nedadgående råvarepriser bunner ut i januar/februar, og at utnyttelsesgraden av papir/emballasjemaskinene igjen når høye nivåer: https://www.euwid-paper.com/news/markets/european-recovered-paper-markets-face-continued-pressure-in-december-171224/

Mitt inntrykk er at Bruck og Skogn har drevet på høy kapasitet i perioden, men har ikke fanget opp noen informasjon om temaet ved Saugbrug eller Golbey.

Om igangkjøring på Golbey går fint, og tallene tar bort muligheten for ytterligere emisjon-spekulasjoner er sjansen for å bli en rakett utover i 25 veldig stor. Skal den tilbake mot bransjemultipler er oppsiden enorm.

Prisene på resirk papir i europa fortsetter å skli nedover: https://www.euwid-recycling.com/news/markets/germany-recovered-paper-prices-slide-once-more-at-year-end-171224/

Kan det tenkes at NSKOG kan bli en nyttårsrakett? Står liksom på spranget rent teknisk.

Flere deler/komponenter av det nye anlegget er allerede overtatt og andre deler under testing for overtagelse - men min info tyder ikke på at selve papirmaskinen er kjørt i gang/under testing foreløpig.

Utskipningsrekord i Brück. På en dag i forrige uke ble det hentet 2840 tonn. https://www.facebook.com/share/p/191buwB7NJ/?mibextid=wwXIfr

Noen som kan fransk, som kan gi en vurdering av denne?

Gode markedsutsikter og med det et strammere marked forventes å gi betydelig prisøkning innenfor containerboard i US fra og med januar 2025 og videre utover:

"Containerboard producers in the United States are poised for a significant start to 2025, with price increases of approximately 7% set to take effect across various grades in January. This development reflects strong industry fundamentals and heightened inflationary pressure, which continue to shape market dynamics. The sector is expected to experience notable price movement, particularly in linerboard, where double-digit growth is anticipated."

https://www.packaging-gateway.com/news/trump-era-begins-with-containerboard-price-surge/?cf-view

Testproduksjon i gang i Golbey. Alle som har aksjer i Nskog eier en liten del av denne fabrikken :-)

https://www.facebook.com/share/r/19gqqZsFMP/?mibextid=WC7FNe

150´tpy trykkpapir ute av markedet i Italia: https://www.euwid-paper.com/news/companies/fabriano-stops-fien-121224/

Sett grundigere på presentasjonsmaterialet fra gårsdagens capital market day. Den gir i grunn en god følelse. Der beskrives en pulp and paper industri i nordeuropa på vei mot normalitet etter en sjelden høy topp i 21-22 og tilsvarende dyp bunn 23-24. Pilene i bransjeanalyse av viktigste konkurrenter viser at pilene nå peker forsiktig oppover fra syklusbunn i Q4-23/Q1-24. Prisene og marginene løftes nå, og det pekes på at produsentene har lagt mange utvidelsesprosjekter på is for å fokusere på lønnsomhet foran vekst. Det pekes videre på gode vekst- og lønnsomhetsutsikter i emballasjemarkedet fremover. Bransjen er på vei tilbake mot normalen på 15%+ EBITDA-margin, på tross av dagens svært høye råvarekostnader. Det er forventet høye fiberkostnader videre - men uten at dette vil stå i veien for at bransjen vil komme tilbake til normal (over syklus)lønnsomhet.

Billerud med MCD i går. Mye interessant. For NSKOG var følgende info relevant:
Strategi for Europa er å optimalisere lønnsomhet i de anleggene de alt har. Viktigste KPI er avkastning på kapitalen og de legger heller ned virksomhet som ikke leverer i tråd med krav, enn å håpe på at trender snur. De planlegger ikke for vekst i Europa(i form av nye anlegg/maskiner) og de var tydelig kjølig til Hønefoss ved eksplisitt spørsmål om det. Virker nedprioritert i dagens situasjon, uavhengig av om de skulle motta en utslippstillatelse eller ikke. Fiberkonkurransen i Europa anses som krevende så lenge Russland er ute av markedet, men ikke i verre enn at de er komfortable med å nå sine lønnsomhetsmål. De er veldig tydelig på at prisene ut fra Billerud skal betydelig opp fra og med januar 25 - de skal tilbake på inntjeningsmålene sine. EBITDA-mål over syklene i Europa er 15%+, og de anser dette som helt realistisk å nå. I 23 leverte de vel ca 7%.

NSKOG inne på topp-20 på Investtech sin nyttårsrakettliste, med rakettscore 55/100.

Siste ord vedr kvotene er kanskje ikke skrevet. Teksten under er fra Trønder-avisa, samt en av dagens nyheter i NRK Midtnytt.

Norske Skog føler de blir straffet for å være flinkest i klassen
Kilde Trønder-avisa ved Roger Rein

SKOGN: Det var sist tirsdag det ble kjent at Norske Skog fra 2026 kan bli fratatt gratis CO₂-kvoter og ekskludert av EUs kvotesystem. Årsaken er at klimagassene som slippes ut fra konsernets fabrikker på Skogn og i Halden stammer fra bærekraftig biomasse, i stedet for fossile brensler. Et nytt kriterium i EUs regelverk sier at anlegg hvor over 95 prosent av utslippene kommer fra bærekraftig biomasse ikke kvalifiserer for gratis kvoter.
Hvis Norske Skog mister gratiskvotene, som de i dag selger i kvotemarkedet, kan de ifølge E24 miste årlige inntekter på 120 millioner kroner.
Det er Miljødirektoratet som har gitt forhåndsvarsel om et eventuelt vedtak om å ekskludere Norske Skog Skogn og Norske Skog Saugbrugs fra deltakelse i EUs kvotehandelssystem (EU ETS) i perioden 2026 til 2030.


Slik fungerer kvotesystemet - og slik taper Norske Skog inntekter
EUs kvotehandelssystem, kjent som EU Emissions Trading System (EU ETS), er sentral mekanisme for å redusere klimagassutslipp i Europa.
* Kvotehandelssystemet innebærer at bedrifter tildeles utslippskvoter hvor hver kvote gir rett til å slippe ut ett tonn CO₂.
* Bedrifter som slipper ut mindre enn sine tildelte kvoter, kan selge overskuddet til andre som trenger flere kvoter, noe som skaper et marked for utslippsrettigheter.
* Norske Skogs fabrikker på Skogn og i Halden er i den siste kategorien. Hvis de ekskluderes vil de ikke lenger motta gratis kvoter.
* Norske Skog har opplyst å forvente et netto salg av rundt 150 000 klimakvoter (EUAs) for 2025. E24 har skrevet at med en kvotepris på cirka 70 euro per tonn CO₂, tilsvarer dette en inntekt på omtrent 120 millioner kroner.
* En bedrift som ekskluderes vil ikke være forpliktet til å kjøpe kvoter for sine utslipp i denne perioden.
Kilde: Miljødirektoratet
Var der for å lytte
Mandag besøkte klima- og miljøminister Tore O. Sandvik (Ap) Norske Skog Skogn. Der ble han orientert om følgene dersom forhåndsvarslet fra Miljøverndirektoratet blir en realitet. Sandvik var der mest for å lytte og bli orientert. Om saken ankes vil den komme på departementets bord, derfor ville ikke Sandvik gi noen signaler i noen som helst retning.
ANNONSE

– En klagebehandling i Miljødirektoratet kan ende i Klima- og miljødepartementet. I så fall skal vi behandle saken skikkelig. Da må ikke jeg sette meg i en situasjon hvor vi ikke kan behandle den, sier Sandvik, som samtidig understreket at det har vært viktig for ham å høre på hva bedriften har å si, fordi vi ønsker forutsigbare rammevilkår for norske bedrifter.
– Derfor lytter vi selvsagt til hva Norge Skog sier. Dette har vært en veldig viktig bedrift i veldig mange år, og det skal den også være i fremtiden.
– Hårreisende
Om Sandvik var forsiktig i sin ordvalg, var fabrikksjef Håvard Busklein klar og tydelig:
– Hårreisende, er ordet han bruker om forslaget om klimakvoter. Han mener det diskvalifiserer aktørene med lavest utslipp, at bedriften blir straffet fordi de har lagt vekt på bærekraft og ved å bruke mer klimavennlig råstoff.
– Vi trenger forutsigbare rammebetingelser om vi skal gjøre nyinvesteringer på Skogn. Dette er ett av flere eksempler der det knyttes usikkerhet til rammebetingelsene som er vesentlig for oss, og det gjør at investeringene de senere årene har havnet i Europa og ikke i Norge.
Kan true bedriften på sikt
– Betyr dette at det truer bedriftens eksistens på litt sikt?
– Ja, det vil det blant annet gjøre og det vil true arbeidsplasser på sikt og vår konkurransekraft. Jeg kan snu på dette og si det sånn: Hvis vi ikke konkurrerer er det tøft å opprettholde aktiviteten. Dette er et viktig insentiv for at vi klarer å ha konkurransekraft.
– Hvor sterk er din tro på at dere kommer fram til en løsning som dere kan leve med?
– Jeg har stor tro på at vi skal vinne fram med dette. Dette er såpass uforståelig at de som er best på utslipp, best på klima, som har investert målrettet over flere år for å bli det, blir ekskludert fra den ordningen som du egentlig investerer i for å komme innenfor, sier Busklein til Trønder-Avisa.
Tatt opp innenfor LO
Klubbleder ved Norske Skog Skogn, Asbjørn André Dybdahl, er bekymret for at endringer i rammevilkårene vil føre til omorganiseringer og effektiviseringer, selv i perioder der bedriften går bra.

Han mener det er kritisk å være en del av kvotesystemet for å sikre bedriften fremover. Dybdahl planlegger å jobbe gjennom Fellesforbundet og LO for å påvirke politikerne. Også Dybdahl har tro på at det vil gå bra til slutt. Så langt har ikke hans kolleger vært veldig opptatt av disse spørsmålene.

– Vi har ikke diskutert det veldig mye, og heldigvis er det ikke systemet for klimagasskvoter den jevne arbeidstaker er opptatt av til daglig. Men de er klart at med en gang det blir snakk om at økonomien kan bli dårligere så vi det jo ramme oss, sier klubblederen.
Fylkesordfører Tomas Iver Hallem mener saken er svært alvorlig for norsk industri generelt og papirindustrien spesielt. Han mener regjeringen og Stortinget må se på hvordan regelverket påvirker prosessindustrien i Norge, og at det er nødvendig å overstyre direktoratets forslag for å sikre utviklingen av papirindustrien i Norge

Det er nok fortsatt bra med overkapasitet i papirmarkedet i Europa, men i oktober/november er det tatt ut betydelig kapasitet på grafisk/trykk papir(maskiner som er stengt permanent og selskaper som er likvidert): UPM Hürth 330´tpy newsprint, UPM Nordland fine paper 280´tpy, Heinzel Laahirchen SC paper 320´tpy, Stepna coated paper 55´tpy. (samlet ca 1 mill tpy fra maskiner som var i operasjon frem til dette tidspunktet). I tillegg er det i samme periode tatt ut ca 150´tpy i gammel board/case kapasitet som jeg har fått med meg(Iberboard og Paperie St Michel).

Sleng inn en kommentar og spør når de forventer å være fullt operasjonelle :-)

Det sveives i gang i Golbey - fra NSKOG Golbey sin FB side:

🎉 a crucial step for our diversification!!
18 months ago, our crushing drum arrived at our factory by exceptional convoy, a very very impressive operation that mobilized our teams and the know-how of our logistics partners!
3 months later, it took its place in its workshop, another major challenge!! On the scale of the drum: 40 m long and 200 tonnes!
Last week, we started this drum and made it run at its nominal speed 💪
⚙️ it's a major step forward that marks the beginning of the beginning 😅 to produce cardboard paper!
It's not a long quiet river, but thanks to everyone's mobilization, we are managing, step by step, to reach milestones
Next step: start the OCC line and produce pulp from cardboard to be recycled!! ♻️📦
A huge thank you and congratulations to all the teams for their commitment and expertise which make this diversification possible!

Og der kom starten på neste runde med prisøkninger i Europa(følger mulig av flere meldte prisøkninger i USA siste tiden) - utgjør vel 6-7% opp dette: https://www.euwid-paper.com/news/companies/reno-de-medici-announces-price-increase-271124/

Det meldes også om forventet prisøkning på avis og magasinpapir i Frankrike fra og med 1/1 25 - forhandlinger skal være i gang.

Og MRDNOK 1,1 i EBITDA, bør fremover kunne bety i snitt MNOK 6-800 helt på bunn. Så selv om dette er langt under selskapets egen guiding på snitt MNOK EBITDA 1800-2000 over syklusene. Skulle en normal P/E multippel i bransjen (9-10) på nevnte 26-konsensus gi et kursmål på NOK 74.

Svært gode nyheter for Saugbrugs - direktekonkurrent stenger nå ned maskinen sin og tar ut et betydelig volum av markedet(300´+ tpy). Denne har vært annonsert tidligere, men så omgjort og utsatt - men nå stenger de altså denne for godt. Flere store konkurrentmaskiner til NSKOG i europa stenger altså ned produksjonen i Q4 - NSKOG tok markedsandeler allerede i de to foregående kvartalene - om de fortsetter dette i Q4 og utover ligger det til rette for økt lønnsomhet fra grafisk produksjon fremover. Råvarepris er ned og NSKOG hadde fått aksept for økte priser fra og med Q4. Maskinen som legges ned skal bygges om og rettes inn mot vekstmarkedet containerboard.

"Laakirchen Papier, part of Austria’s Heinzel group, will stop SC paper production from the end of November 2024. The stop will reduce output capacity for uncoated magazine paper in Europe by more than 300.000 tpy." https://www.euwid-paper.com/news/companies/heinzel-laakirchen-to-stop-sc-paper-machine-end-of-november/

Tøff, du kunne gjerne ha sakset med litt til...

"2026 blir det første året der Norske Skogs nye emballasjeproduksjon for alvor vil bidra med økt inntjening. Ifølge Bloombergs konsensusestimater er det ventet en EBITDA på nesten 1,2 milliarder kroner det året".

Et knappe 10% kutt er mye, men EBITDA 1,1 MRD er da også noe...

Fra FA:
– Gitt dagens CO2-pris og alt annet like, vil det å fjerne 150.000 CO2-kvoter ta bort mellom 100 og 120 millioner kroner av Norske Skogs driftsresultat før av- og nedskrivninger (EBITDA) i 2026, sa Pareto-analytiker Marcus Gavelli til Finansavisen.

Synes nok det var å overreagere, ja. Men slik er det med enhver negativ nyhet i NSKOG. Vi snakker 2026. Fortsatt langt fram dit.

Ser sånn ut. De får investere i ett par dieselgeneratorer!

Der kom innsidekjøp på 1,2 mill kroner, styreformann kjøpte 60000 aksjer til 20.29 stk
https://newsweb.oslobors.no/message/633182

I prinsippet så kan vell NSKOG bare øke bruken av fossil energi for de to fabrikkene i 2026-2030 - så vil de få kompensasjon?

Jeg har ikke tilgang til pluss-artikkelen, kanskje noen her kan være snille og dele, men ut fra det lille jeg kan lese så er det snakk om nedetid på papirprodusenter i Europa (mindre tilbud) som fører til lavere kostnader på returpapir.

Klippet fra norskeskog.com:
Recovered paper is an important fibre source for Norske Skog. Recycled fibre made up 30% of the raw materials used in our products.

https://www.norskeskog.com/sustainability/environment/recycling

Dette visste man jo at ville komme og det er for lengst priset inn i kursen. Hvor mange ganger skal en negativ nyhet prises inn i kursen? Det er vell heller ingenting som er avklart enda. Men passer fint med en liten tur ned på 20, så får vi fylt på litt. Tipper shorterne kommer til å bruke anledningen fremover til å dekke inn. Det er vell denne nyheten de har ventet på.

På den positive siden, så kommer det noen gode nyheter i dag:

https://www.euwid-paper.com/news/markets/british-recovered-paper-prices-feel-the-pinch-as-european-paper-mills-take-downtime-261124/

Dette ser ut til å komme fra EU-byråkrater, og neppe noe Norge egentlig støtter - men må tilpasse seg. Det virker jo miljømessig motsatt av intensjonene. Premier til bedrifter som beveger seg tregt ut av fossilt og straff til de som har vært raske.

Mot annonsert snitt-ebitda over syklusene på MNOK 1800-2000, utgjør dagens melding(med dagens kvotepriser) potensielt ca 5% ned på dette i perioden 2026-30. Potensielt nøytraliseres dette fra Bruck og potensielt en pluss på 5% om Norge ikke trekkes likevel. Hovedutfordringen for NSKOG kursen er ikke dagens melding, men at markedet ikke tror på selskapets fremtidsforventninger.

Og dette kan de bare plutselig dra opp av hatten?? Finnes alltid en mulighet i dette landet til å knatre grunnlaget for å drive butikk.

Børsmelding i dag.. Litt uklart hvordan dette slår ut. På den ene siden kan co2 salg i Norge gå ned og co2 kompensasjon komme tilbake i Østerrike, og det blir netto nøytralt. På den andre siden kan bare en av de to eventualitetene slå til, og da kan det bli enten positivt eller negativt.

At det er redusert pris på returkartong betyr nødvendigvis ikke at det bare blir rimeligere råvarer for kartongprodusentene. Kan bety at det ikke er noe særlig drag for tiden for kartongprodusentene i Europa.

PCA, en av de store i USA annonserte onsdag ny prisøkning som utgjør et betydelig løft på ca 11-12% i USA, og går med det foran markedet. Nå er det mange som venter å se at dette brer seg ut til også resten av markedet. PCA kjører for fullt, mens det er ledig kapasitet ellers i markedet. Om prisøkningen smitter over til Europa er usikkert, men det flyttes en del tonnasje mellom disse kontinentene - så noe koordinerte er de.

"Packaging Corporation of America on Wednesday announced increases of $70 per ton for linerboard and $90 per ton for medium that will take effect Jan. 1, analysts reported. Now, analysts are raising questions about whether the timing is optimal and whether other major board producers will follow suit. "

Du har selvsagt rett i at etterspørselen etter grafisk papir er svak og nedadgående. Det som dog har vært spesielt over en god periode er at nedadgående marked og prispress på papir parallelt har opplevd svært høy pris på returpapir. Det er selvsagt helt unaturlig, og ser nå ut til å gå mot normalisering igjen. Gitt like utpriser betyr dette selvsagt bedre marginer for papirproduksjonen. Det har ikke blitt rapportert prisnedgang på papirprodukter på ganske lenge. NSKOG hevdet motsatt at de har fått aksept for prisøkning på grafisk papir fra start på Q4. Det som også er viktig å legge merke til er at NSKOG ikke har levert mer grafisk papir enn i Q3 24 siden Q4 22. Det skyldes ikke raset på Saugbrugs, som jo først skjedde i Q2 23. NSKOG tar altså betydelig markedsandeler i et nedadgående marked, og vi vet at UPM stengte to store grafiske maskiner nylig som gir mindre press i dette markedet en periode. Dagens prising av skogen handler først og fremst om uro rundt finansiering. I den sammenheng er det jo svært viktig å vurdere om selskapet viser evne til selvfinansiering eller ikke over oppstarten av Golbey. Økte marginer som følge av noe høyere snittpriser og kraftig nedadgående pris på viktigste råvarepris(OCC) og noe nedadgående pris også på massevirke, øker ytterligere driftsøkonomien over denne perioden. Bør bidra til mindre uro rundt selvfinansiering og dermed mindre trykk fra shorterne. På multipler må Skogen prises 80-400% opp for å utligne andre aktørers multippelprising - som opererer i samme svake marked. Jeg tror ikke en slik ubalanse vil vedvarer over tid om uroen rundt finansiering(og oppstart av Golbey) tar slutt.

Prisen på returpapir har sunket med 130 kr/t siste mnd. For Brück alene vil det med full produksjon bety 500.000 bedret margin pr uke. Hvis salgsprisene ikke kommer under press er dette et steg i riktig retning.

"Det skrives om økte nedetid for en del anlegg i Europa, som bidrar til redusert etterspørsel"

Det gjelder selvfølgelig ikke bare på innkjøpssiden, men også på salgssiden. Rally i Skogen er lett overdrevet og muligens overoptimistisk?

Tenk at det er over 5M aksjer som skal dekkes inn. Med tanke på at nesten alt salg i den siste perioden er short salg og kjøp (falsk volum) - kan det bli fryktelig interessant når spiralen setter fart her. Når vi får klarsignalet fra Goldby - som jeg tror er rett rundt hjørnet og på positive tall ved neste kvartalsfremleggelse tror jeg at dette kan bli en meget fin reise - MYE positive triggere i horisonten dersom man ser litt lengre frem enn kun årskiftet. Nedsiden er veldig liten og jeg er fullastet :D