Lager en tråd om Skandia Greenpower da selskapet ser bedre ut nå enn noen gang tidligere og aksjen er underpriset i forhold til både inntjening, underliggende verdier og seneste transaksjoner. Ser en oppside i aksjen på mellom 100-200% i løpet av ett år avhengige av hvordan selskapet utvikler seg videre.

Kort oppsummering av hendelsene i selskapet: Skandia Greenpower var i en ekstremt krevende situasjon ved inngangen til 2023, og både styret og daglig leder ble erstattet. Inn kom Tommie Rudi som via en emisjon ble hovedaksjonær og CEO. Syret ble også erstattet, og selskapet startet med blanke ark. Da Tommie tok over ble det lagt en strategi som innebar kraftig kostnadsreduksjon og et klart mål om å nå lønnsomhet på slutten av 2. halvår 2023. Dette målet var ambisiøst, men selskapet klarte å nå målsetningen allerede i august 2023. Da det forelå positiv drift ønsket selskapet å se på videre muligheter for vekst. I november 2023 ble det klart at selskapet skulle gjennomføre 2 transaksjoner. Disse transaksjonene skulle tilføre selskapet kunder mot betaling i aksjer. Prisen for transaksjonene var på henholdsvis 0,9kr og 1,04-1,12kr. I senere tid har transaksjon nummer 2 blitt oppjustert til 1,16kr per aksje (nesten det dobbelte av dagens kurs). Transaksjonene innebærer at Skandia Greenpower erverver kunder fra de respektive selskapene. Disse kundene er allerede lønnsomme kunder, og sammen med en lik organisasjonsstruktur som dagens vil disse kundene bidra til en ren uplift i inntjening. For 2. halvår 2023 viste selskapet til en EBITDA på 4 758 000kr med den opprinnelige kundemassen (13.600 kunder). Tommie har kommunisert at kostnadene etter erverving av kundemasser ikke skal stige, og at dagens struktur gjør det mulig å få en vanvittig bra inntjening på de ervervede kundene. Selskapet går derfor inn i 2024 med en klar forventning om lønnsomhet og en cash posisjon som tilsvarer dagens børsverdi.

Regnskap med nye kunder:

Jeg har lagt til grunn for regnskapet et snittforbruk på strøm i henhold til SSB sine tall, og et snitt strøm-påslag som ligger på 7,4øre. Dagens nettoinntekter er på 16MNOK per år, og med uplift i kundemasse vil denne øke til 50-60MNOK. Lønnskostnader forventes å være ganske lik, men noe øking må forventes. Lønnskost for 2. halvår 2023 var på 3,2MNOK og inkluderte en bonus på ca 800.000kr til Tommie for vellykket restrukturering. Jeg er konservativ og regner total lønnskost for 2024 til 7MNOK. Andre driftskostnader lå i 2. halvår på 8,7MNOK. Beregner konservativt 20MNOK i driftskostnader for 2024. EBITDA for 2024 kommer da inn på ca 30MNOK. På dagens kurs er selskapet verdsatt til 75MNOK inklusive kapitalforhøyelse av begge transaksjonene. Et selskap som genererer 30MNOK per år i EBITDA og leverer positivt resultat til 75MNOK er en grov underprising!

Verdivurdering av selskapet:

I den seneste transaksjonen kjøpte Skandia Greenpower 15.000 kunder for 4000kr per kunde. Dette er en helt vanlig pris for erverving av strømkunder. Skandia Greenpower har totalt 48.000 kunder, og dette tilsvarer en verdi på 192MNOK. Samtidig har selskapet en cashbeholdning på 34MNOK, et fremførbart underskudd på 191MNOK (skattefordel på 44,5MNOK) og appteknologi. Selskapet har ingen banklån eller obligasjoner, og den bokførte gjelden faller direkte på kundene (strømforbruk). Basert på et eventuelt oppkjøp på 4000kr per kunde bør Skandia Greenpower ikke selges for mindre enn 1,8kr per aksje. Da selges selskapet kun for verdien av kundene og cashposisjon. Fremførbart underskudd og appteknologi får kjøperen av selskapet med som en "bonus". 1,8kr tilsvarer en oppside på 200% fra dagens kurs.

Selskapet skal fremover fokusere på organisk vekst, og med nåværende inntjening er de godt rustet til å vokse videre med både nye transaksjoner og organisk vekst. Til slutt vil jeg advare eventuelle kjøpere om at aksjen er svært illikvid. Det er lite handler, og det er nok noe av årsaken til denne feilprisingen. Dersom man ønsker en posisjon, bør det være en horisont på minimum 6 måneder.

Edit: Det er en tydelig interesse for oppkjøp av Skandia Greenpower. Limer inn et sitat fra Europower:

Gustafsson på sin side, avslører at det er flere oppkjøp på trappene for Elify Group.

– Skandia Greenpower?

– Vi er interesserte i Skandia Greenpower, til rett pris.

– Hva er for høy pris?

– Det er å betale 10.000 kroner for en privatkunde, det kommer vi aldri til å gjøre.