VOW – Et kjapt regnestykke
Et refinansiert VOW er svært interessant. Og det kan være gunstig å kjøpe allerede nå for å sikre seg tegningsretter i emisjonen.
La oss leke litt med tallene.
Neste år bør selskapet klare en omsetning på minst NOK 1,4 milliarder, der mye av økningen vil komme fra cruisesegmentet som nå er tilbake for fullt etter byggetørken under pandemien. (Clarksons Securities estimerer en omsetning neste år på MNOK 1449 i siste analyse fra 30. august.)
Med kostnadskuttene som implementeres i år og økende bruttomarginer på ordrene som skal leveres de kommende kvartalene, skal selskapet realistisk sett klare en EBITDA-margin på 12 % neste år. I så fall kan vi estimere en EBITDA på MNOK 168 neste år.
La oss så anta at selskapet utsteder 125 millioner nye aksjer i tegningsrettemisjonen til en tegningskurs på 2,00 kr. Da har vi 240 millioner aksjer utestående etter emisjonen. Så kan vi anta at minst 200 MNOK av provenyet går til å redusere nettogjelden, slik at den havner på ca 380 MNOK.
La oss så bruke en typisk og relativt konservativ bransjemultiplikator på 8 på EBITDA og trekke fra nettogjelden (1344-380=964). Og deretter dele dette på antallet utestående aksjer etter emisjonen: 964/240 = 4,01 kr.
Kjøper du 1000 aksjer i dag til 3 kroner, så får du 1000 tegningsretter til å utøve på estimerte 2 kr. Da er snittet ditt på kjøpet av 2000 aksjer (1000 nå + 1000 i emisjon) på 2,50 kr. Det gir en potensiell kortsiktig avkastning på 60% opp til kursmålet på 4 kr.
Dette er et konservativt kursmål som ikke tar høyde for blant annet vekstpotensialet som ligger i industridelen av selskapet.
La oss leke litt med tallene.
Neste år bør selskapet klare en omsetning på minst NOK 1,4 milliarder, der mye av økningen vil komme fra cruisesegmentet som nå er tilbake for fullt etter byggetørken under pandemien. (Clarksons Securities estimerer en omsetning neste år på MNOK 1449 i siste analyse fra 30. august.)
Med kostnadskuttene som implementeres i år og økende bruttomarginer på ordrene som skal leveres de kommende kvartalene, skal selskapet realistisk sett klare en EBITDA-margin på 12 % neste år. I så fall kan vi estimere en EBITDA på MNOK 168 neste år.
La oss så anta at selskapet utsteder 125 millioner nye aksjer i tegningsrettemisjonen til en tegningskurs på 2,00 kr. Da har vi 240 millioner aksjer utestående etter emisjonen. Så kan vi anta at minst 200 MNOK av provenyet går til å redusere nettogjelden, slik at den havner på ca 380 MNOK.
La oss så bruke en typisk og relativt konservativ bransjemultiplikator på 8 på EBITDA og trekke fra nettogjelden (1344-380=964). Og deretter dele dette på antallet utestående aksjer etter emisjonen: 964/240 = 4,01 kr.
Kjøper du 1000 aksjer i dag til 3 kroner, så får du 1000 tegningsretter til å utøve på estimerte 2 kr. Da er snittet ditt på kjøpet av 2000 aksjer (1000 nå + 1000 i emisjon) på 2,50 kr. Det gir en potensiell kortsiktig avkastning på 60% opp til kursmålet på 4 kr.
Dette er et konservativt kursmål som ikke tar høyde for blant annet vekstpotensialet som ligger i industridelen av selskapet.
Triggly
I går kl 21:22
1395
Med kriseemisjoner som dette så finnes det en uskreven regel, den sier at kursen alltid vil falle til tilsvarende nivå som emisjonsprisen.
Gitt ditt eksempel så vil kursen falle til 2 kroner, og det er dermed bedre å vente med inngang.
Jeg personlig tror også at emisjonsgarantistene vil gjøre hva de kan for å senke kursen fram mot den ekstraordinære generalforsamlingen, for å få så lav emisjonspris som mulig. Å sitte i aksjen nå er som å be om å bli utvannet, det er bedre å sitte på gjerdet å vente
Gitt ditt eksempel så vil kursen falle til 2 kroner, og det er dermed bedre å vente med inngang.
Jeg personlig tror også at emisjonsgarantistene vil gjøre hva de kan for å senke kursen fram mot den ekstraordinære generalforsamlingen, for å få så lav emisjonspris som mulig. Å sitte i aksjen nå er som å be om å bli utvannet, det er bedre å sitte på gjerdet å vente
dellamorte
I går kl 23:26
1249
Triggly, det er ikke noen automatikk i at aksjekursen faller til emisjonsprisen. Og det er heller ikke gitt at emisjonskursen blir 2 kr. Det er et eksempel jeg bruke basert på fredagens kursnivå. Den kan også bli høyere, f.eks. dersom Vow i løpet av høsten får tildelt en eller flere av de rundt 30 cruisekontraktene som fremover skal tildeles (og Vow vinner typisk 60% av dem).
Det er verdt å merke seg at de nærmeste årene skal det bygges veldig mange cruiseskip, etter en lang tørkeperiode i kjølvannet av pandemien. Så utsiktene til selskapet er veldig lovende, men har havnet helt i skyggen av det kortsiktige likviditetsbehovet og tvangssalgene som har herjet med aksjekursen.
Jeg er enig med deg i at emisjonsgarantistene kan ha en interesse av lavest mulig aksjekurs, men det er grenser for hvor mye de kan gjøre for å påvirke markedsdynamikken. Hvis du ser på f.eks. NRC (som nettopp hadde en veldig utvannende emisjon), så står kursen betydelig høyere enn emisjonskursen. Felles for NRC og VOW er at begge aksjene hadde falt veldig mye i forkant av emisjonsmeldingene, nettopp fordi alle har visst at emisjonen "måtte" komme og har posisjonert seg deretter.
Nå fikk vi en langt mer aksjonærvennlig løsning i VOW, der alle eksisterende får sjansen til å delta, og gitt at flertallet av de store aksjonærene deltar med den rabatten som er annonsert, så blir det ikke så mye aksjer igjen som kan fordeles på garantistene.
Det er verdt å merke seg at de nærmeste årene skal det bygges veldig mange cruiseskip, etter en lang tørkeperiode i kjølvannet av pandemien. Så utsiktene til selskapet er veldig lovende, men har havnet helt i skyggen av det kortsiktige likviditetsbehovet og tvangssalgene som har herjet med aksjekursen.
Jeg er enig med deg i at emisjonsgarantistene kan ha en interesse av lavest mulig aksjekurs, men det er grenser for hvor mye de kan gjøre for å påvirke markedsdynamikken. Hvis du ser på f.eks. NRC (som nettopp hadde en veldig utvannende emisjon), så står kursen betydelig høyere enn emisjonskursen. Felles for NRC og VOW er at begge aksjene hadde falt veldig mye i forkant av emisjonsmeldingene, nettopp fordi alle har visst at emisjonen "måtte" komme og har posisjonert seg deretter.
Nå fikk vi en langt mer aksjonærvennlig løsning i VOW, der alle eksisterende får sjansen til å delta, og gitt at flertallet av de store aksjonærene deltar med den rabatten som er annonsert, så blir det ikke så mye aksjer igjen som kan fordeles på garantistene.
Redigert i går kl 23:26
Du må logge inn for å svare
Heggøyen
I dag kl 09:25
977
En ting er alltid sikkert på OSE, og det er at man får kjøpt aksjer over børs UNDER EMI pris, i allefall i slike selskaper som ingen i utgangspunkt vil ta i med ildtang.
Her må folk høre på de erfarne, og ikke dem med 95% tap, som prøver febrilsk å redde stubbene ved å ty til Forum og snakke opp kurs.
Denne skal godt ned. Det blir en massiv utvanning, og når aksjene er salgbare, så virker tyngdekraften, og ARKIMEDES er helt borde (google arkimedes lov)
H
Her må folk høre på de erfarne, og ikke dem med 95% tap, som prøver febrilsk å redde stubbene ved å ty til Forum og snakke opp kurs.
Denne skal godt ned. Det blir en massiv utvanning, og når aksjene er salgbare, så virker tyngdekraften, og ARKIMEDES er helt borde (google arkimedes lov)
H
lynx
I dag kl 09:50
920
Hvis man ønsker eksponering mot VOW vil det vel det mest fornuftige være å kjøpe seg inn i SAGA? Der ligger allerede rabatt mot cash og som garantist vil jo SAGA få den suverent mest gunstige inngangen i VOW. Vet ikke hvor stor andel av emisjonen SAGA vil få, men likevel.
Fadbamsen
I dag kl 09:58
891
Bla bla blaaaaa…
Hvis du er sådan et orakel hvad laver du så på set her amatørforum? Har du ikke andet fornuftigt at tage dig til? Du ville måske blive taget alvorligt, hvis du kunne underbygge dine påstande med saglige argumenter. Hvis du vil måle hvor uundværlig du er, så stik fingeren i et glas vand og se se hvor stort hullet er når du tager fingeren op. Lad os nu få fred…
Hvis du er sådan et orakel hvad laver du så på set her amatørforum? Har du ikke andet fornuftigt at tage dig til? Du ville måske blive taget alvorligt, hvis du kunne underbygge dine påstande med saglige argumenter. Hvis du vil måle hvor uundværlig du er, så stik fingeren i et glas vand og se se hvor stort hullet er når du tager fingeren op. Lad os nu få fred…
Heggøyen
I dag kl 10:18
833
Mine argumenter er saklig skrevet i lang tid, fra 50+ - noen likte ikke de innleggene, og fikk dem fjernet. Men det mangler ikke på saklige innlegg fra Heggøyen, det vet du - men du liker nok ikke at Heggøyen får rett hele veien. Også mtp at man får kjøpt over børs under emi kurs blir en ny krans i mønet. Bare vent å se.
Fortell meg heller hva VOW har gjort som gjør at de skal sitte igjen med mer på bunnlinja pr omsatte krone i fremtiden.
Fortell meg heller hva VOW har gjort som gjør at de skal sitte igjen med mer på bunnlinja pr omsatte krone i fremtiden.
dellamorte
I dag kl 13:06
697
Lynx, hvis man ønsker eksponering mot VOW, bør man kjøpe VOW. Det er helt uvisst hvor mye Saga Pure har garantert for, blant de 10 deltakerne i konsortiumet. Hvis ingen andre enn DNB tegner sin prorata-andel, så er det 185 MNOK som skal fordeles mellom de ti garantistene. Jeg vil tippe at mellom 80 og 90 prosent av tegningsrettene utøves av eksisterende aksjonærer. I så fall er det kanskje ikke mer enn aksjer for rundt 25 millioner kr som fordeles blant de 10. I tillegg får de noen aksjer i form av underwriting fee (8 % av garantert beløp). La oss anta at Saga Pure har garantert for 20 MNOK og får tildelt 10 % av tegningsrettene som ikke utøves av eksisterende aksjonærer. I så fall er det kanskje snakk om aksjer for totalt rundt 1,6 + 2,5 MNOK som Saga Pure får som eksponering mot VOW. Det er omtrent ingenting for et selskap verdsatt til over 600 MNOK.
Så ønsker man eksponering mot VOW, bør man kjøpe VOW – ikke Saga Pure.
Så ønsker man eksponering mot VOW, bør man kjøpe VOW – ikke Saga Pure.
Frodon
I dag kl 13:50
620
Hvis det var så enkelt å fikse marginene i selskapet, hvorfor har ikke ledelsen gjort det før aksjene deres ble tvangssolgt?
Bullinvestor
I dag kl 13:51
617
Godt poeng! Badin burde jo egentlig solgt alt når kursen faktisk er på disse nivåene, for han vil få bedre muligheter når dennne redningsaksjonen kommer..🥳
Strauss
I dag kl 14:17
573
Er sååå enig med deg Fadbamsen. Jeg personlig har sluttet å lese oppgulpet hans. Rart han får fortsette å spre gallen sin her.
Fadbamsen
I dag kl 14:23
545
Og bemærk at ordrene er kommet i løbet af en relativ kort periode. Positivt i en mørk tid.
Heggøyen
I dag kl 14:52
469
Er det som i NEL, jo mer omsetning desto større tap pr omsatte krone ?
Det var vel eneste meg og 🔨 var enig om.
Det var vel eneste meg og 🔨 var enig om.
Fadbamsen
I dag kl 15:14
437
Opfriskning:
-Nu henter de frisk kapital (250 mill. NOK minus omkostninger) og forhåbentlig reducerer de deres rentebærende gæld. Netop renten er jo årsagen til at de har problemer med at opfylde lånevilkårene og er havnet i denne akutte krise.
-De har forhandlet sig til bedre lånevilkår i banken (detaljer mangler).
-De har genforhandlet kontrakter med de kunder hvor det har været muligt (vi kender ikke detaljerne), med bedre vilkår til følge. Tænker det primært handler om pris og down payment.
-De har igennem 2024 arbejdet med en omkostningsreduktion i selskabet (vi kender ikke detaljerne).
-Der er investeret i kapacitet, teknologi og know how gennem de seneste år (Etia, CH Evensen og VGM). Der er nu skruet ned for investeringerne.
Derudover:
- Renten falder og fortsætter formentlig ned en tid endnu.
- Når Vow er kapitaliseret er kunderne mere tilbøjelige til at lægge de store ordrer (det kaldes risikostyrring og er en diciplin Vow ikke har mestret på tilfredsstillende vis. Vi satser på de har lært lektien). Tænk på, hvem gider bestille sin flybilletter gennem fx NAS hvis de er på afgrundens rand? På samme måde tænker kunderne til Vow, både nuværende og fremtidige. Nu er der foreløbigt ro på.
- Den grønne omstilling slutter ikke i morgen.
Nogen andre input? Jeg tænker vi bevæger os stille og roligt mod profit og positiv cash flow, men selvfølgeligt umuligt at sige hvornår.
Felixcat
I dag kl 15:53
330
Tror at de fleste er lei av alle dine ensidige innlegge hvor kommer med ditt for perioden fra kurs 50+, de stadige innleggene hvor "flere" tilsynelatende støtter dine innlegg, og hat-forholdet ditt til denne Hammers for perioden fra 50+. Det kan nevnes at kursen samlet Vow og Vgm samlet i begynnelsen av 2021 var over over kr 50, så gikk det samme år raskt nedover. Hvorfor hefter du deg med de gamle forhold fra flere år tilbake, herunder hva de fleste vil karakterisere som usaklig og arrogante innlegg mot Hammers? .
lynx
I dag kl 16:58
235
Ja, i såfall blir det bare peanuts, enig.
En annen ting, kanskje garantistene vil shorte VOW-kursen i senk før tildeling? Det ville jo sikre dem lav inngang og ingen risiko mht tilbakelevering?
En annen ting, kanskje garantistene vil shorte VOW-kursen i senk før tildeling? Det ville jo sikre dem lav inngang og ingen risiko mht tilbakelevering?
Heggøyen
I dag kl 17:53
127
Vi er på forum. Ingen søndagsskole eller fritidsklubb. Vi diskuterer aksjer, ikke 🔨