Stiller meg undrende til produksjonsguiding for 2025 og 2026. Riktignok er det bortfall av produksjon på Yme og decline, men det bores da iherdig på Statfjord og Brage med nye brønner. Forstår hva OKEA guider, men her legger selskapet guiding konservativt lavt. med fratrekk Yme for 2025, blir decline usannsynlig høy. Kan ikke markedet forvente produksjonsøkning på Statfjord og Brage for 2025 - gitt det bores nye brønner?

Noe høyere capex for 2025/2026, men oversiktlig.

Cash and cash equivalents amounted to NOK 3,614 (3,182) million. In addition,
NOK 251 (0) million in excess liquidity was placed in a money market investment.

Posiivt med net profit NOK 277 mill.

Det betyr en ting, signatur på nytt oppkjøp av andeler er nært forestående vil jeg tro, men ikke noe før melding på final close av Yme i Q4. Vi får antakelig mer klarhet i det kl 10.

Reservene på Gjøa og Brage er veldig lave relativt til produksjonen, så var for min del åpenbart at det kom til å være en god decline de neste par åra hvertfall.

Gjøa kan vi enes om fim decline. Men nå rapporterer ikke OKEA Gjøa og Nova separat. For Gjøa isolert sett ligger vel produksjonen på netto OKEA ca. 4.500 boepd. Selv med ca 25% decline - en størrelsesorden som er realistisk gitt de rapporterte tall, så er nok ikke Gjøa hovedsynderen.

For det andre asset som nevnes, Brage sier OKEA i dag:

Drilling of the Fensfjord North infill well has been completed and
production start-up is planned for the fourth quarter.

Start of drilling of exploration and appraisal wells in the Prince
prospect and a producer in the Sognefjord East area (discovered
in 2023) is planned for the fourth quarter.

For Brage kom følgende brønn i produksjon i Q2:

second Talisker east well put on production during the quarter.

OKEA har jo meldt inn til energidep. at det forventes økning i prod. på Brage.

For Draugen sier OKEA i dag:

Production optimisation initiatives implemented resulted in a
ramp-up of gas export by 600 boepd net to OKEA from October
onwards.

In relation to the RNB2025 work at Draugen, recognition of a
higher than initially anticipated energy content in the
Hasselmus gas, resulted in an increase in total reserves of ~ 2.1
million boe net to OKEA (~+8 % compared to RNB2024).

Kan ikke helt se at verken Brage eller Gjøa er synderne lav guiding produksjon.

Da står man tilbake særlig med Statfjord.

The increase in production was a result of improved
performance from new wells brought on stream and higher
production efficiency on all three platforms.

Collaboration with operator Equinor to improve production
efficiency and drilling performance is continuing. Some
improvements have been realised.

In August, a new drilling strategy for the Statfjord Unit was
approved which targets improvement of long-term production.

OKEA har selv sagt og rapportert at det planlegges 10-12 nye brønner skal bores i 2024 på Statfjord. Markedet må kunne forvente at nye brønner fortløpende øker produksjonen på Statfjord. Ettersom dette spiser grovt av capex.

Tipper det er en guiding som ikke er basert på nye brønner på Brage/Statfjord/Gjøa. Når/om de gjør beslutninger om nye brønner i 2025 så kan nok guidingen endre seg.
Husk at decline på nye brønner er enorm i starten.

Fikk kun hastig med meg seansen, men det er vel strengt tatt ikke noe spesielt for OKEAs assets som tyder på vesentlig reduksjon i produksjon for neste år. Decline må alltid medregnes, men må motregnes mot organisk vekst. OKEA har god likviditet - og da gjenstår å se om OKEA har tatt høyde for bortfallet ifm. Yme, dvs. "ny produksjon" kan bli etablert.

Et argument som CEO Liknes bekreftet i dag var at salget av Yme ville frigjøre - som han sa - human resources. Så blir det å spekulere i hvilke arbeidsoppgaver dette kan vedrøre.

Litt om hva Fearnley mener:

"Samlet sett skriver Fearnley Securities at resultatene kom litt under meglerhusets estimater. Fearnley mener at selskapets investerings- og produksjonsutsikter gir en viss nedsiderisiko for 2025- og 2026-estimatene. Imidlertid er meglerhuset positive til aksjen, og mener selskapets rabatt til netto eiendelsverdi (NAV) er for høy."

Mye godt og positivt på gang for OKEA, men man kan ikke ha en reell produksjon på det nivå som guiding viser. Produksjonen må opp.

OKEA har kapitalen. Nå handler det om å forvalte denne, slik at produksjonen øker på kort sikt.

Føst bores Arkenstone. Spudding i slutten av november. Deretter bores Mistral med høyere COS, men med antatt ikke så store ressurser. På den annen side kan det ved funn og kommersialitet bli tie-in til Draugen.

Faktisk enig med markedet i dag, som sender aksjekursen litt ned - (min komm. bl.a. lavere guiding av produksjon.)

Igjen, produksjonen må opp og vesentlig mer enn guiding tilsier. Så er dette en guiding - og ikke nødvendigvis fasit.

Bluenord får vel en produksjon på 50k nå og er priset 5x så høyt som Okea. Produksjonen MÅ ikke opp nei.

Dersom du er lykkelig som ståda er, så sier vi det.

Ja så lenge de starter med utbytte i starten av neste år så blir jeg lykkelig. Har absolutt ikke noe imot et nytt oppkjøp, men de trenger ikke få til det for min del.

Skulle guiding for 2025 og 2026 vise seg å bli fasit, sier det seg selv at med høy capex, så smuldrer inntjeningen opp og det blir lite tilbake til andre goder for aksjonærene.

Nettopp fordi jeg ikke helt synes å innse at guiding behøver å bli fasit, tok jeg bl.a. opp dette forhold i mine spørsmål i går ifm. Q&A-delen. CEO Liknes sa faktisk at på Statfjord ville det bli høyere produksjon i 2025.

For Draugen bekreftet Liknes at det ikke ville bli høy decline, fordi Draugen hadde en stabil produksjon over tid.

For Brage, fikk jeg ikke svar på siste anliggende vedr. decline. Første del av spørsmålet ble greit besvart. OKEA sa i Q2 rapporten:

The lower volumes were additionally a result of natural decline. These effects were partly offset by the second
Talisker east well put on production during the quarter.

Hentet fra Q3 rapporten:

Drilling of the Fensfjord North infill well has been completed and
production start-up is planned for the fourth quarter.

Start of drilling of exploration and appraisal wells in the Prince
prospect and a producer in the Sognefjord East area (discovered
in 2023) is planned for the fourth quarter.

Kan være at det selv med nye brønner. kan bli decline på Brage, men neppe av vesentlig karakter.

Gjøa(12%) ca. 1.000 - 1.300 boepd i decline per år. https://www.norskpetroleum.no/fakta/felt/gjoa/

Bærebjelkene som Draugen, Statfjord og Brage ligger fast. Dvs. ingen radikal decline. For de øvrige assets må påregnes decline, men disse produserer mindre.

For min del virker det unødvendig å selge Yme - med en timing - hvor hvert fat teller. Bortfall av ca. 3.000 fat om dagen i et tilnærmet rent oljeplay vil merkes godt i regnskapet. Ikke minst også i en tid hvor aksjonærene avventer innføring av utbytte igjen. Har ingen problemer å akseptere at sannsynligvis er dette Yme salget til det beste for OKEA på sikt, men skjønner ikke helt timing - gitt det kompenseres med en ny transaksjon ved å bli tilført flere fat enn som ble solgt.

Riktignok ble det sagt i går at produksjons-guiding var uten M&A aktiviteter.

Er det dette som skal "redde "aksjonærene, blir det som å ta lodd i lotteri, men rimelig god vinnersjanse. Likviditeten er iallefall til stede. Dvs. skulle det ble en deal tror jeg mest på OKEA som operatør etter "Wintershall modellen".

Særlig pga. skattesystem på UK sektor og rent generelt, kommer neppe OKEA til dekket bord.

Jeg har sagt og mener fremdeles at jeg tror på en ny transaksjon innen Q4. Nå får vi se om man må krype til korset.

Det sier ikke seg selv nei, selskapet sitter med 3,8mrd i cash. De kan fint ha negativ free cash flow en kort periode og samtidig dele ut utbytte.
1kr i utbytte hvert kvartal vil kun totalt bli på litt over 800m i løpet av de 2 årene fram til produksjonen på Bestla er i gang.

Nå får vi se ....

Du kan få rett.

Men jeg mener at trolig vil styret ha en balanse i regnskapet over tid som kan rettferdiggjøre utbytte. Basert på OKEA s guiding for 2024, betyr dette at quiding for Q4 blir 37.000-38.000 boepd. Styret vil ikke basere seg på utbytte ad hoc, men melde en plan som gir utbytte over tid. Så blir spørsmålet, er OKEA der nå eller vil f.eks. økt inntektsgrunnlag være den akselerator som må til?

Ganske lett å regne ut at de har cash tilgjengelig. Med en produksjon på 30k i 2025 så vil de få inntekter på 8,4mrd kroner om man antar en olje og gasspris på $70 boe og USD/NOK på 11. Capex på 3,5mrd blir ikke så veldig skummelt da.
Nå er det noe inntekter som går til Equinor I 2025, men allikevel.

Om olje og gassprisen faller så blir regnestykket selvfølgelig litt annet.

Egentlig ikke uenig med deg.

Er bare litt i tvil om styret vil gi GO nå ifm. utbytte, dvs. bruden er ferdig pynta.

Er faktisk heller ikke uenig med meglerstanden ifm. hovedargumentasjon til en liten korreksjon ned. Og det er noen NOK opp til kursmål. Særlig DNB har løftet sitt kursmål fra lav NOK 23 til NOK 27, uten at aksjen har fulgt med i samme størrelsesorden. Aksjen må bare fa rase fra seg, så kommer en nyt tid med forventninger. Det skal både bores og forhandles med selgere - og ingen vet det endelige utfallet.

01.11.2024 09:34:50

OKEA: DNB MARKETS OG ABG NEDJUSTERER KURSMÅL ETTER KVARTALSRAPPORT

Oslo (Infront TDN Direkt): DNB Markets nedjusterer sitt kursmål på Okea til 27 kroner, fra tidligere 29 kroner, og gjentar kjøpsanbefaling.

Meglerhuset nedjusterer sitt estimat for fri kontantstrøm i perioden 2025-2026 med 350-250 millioner kroner, og forventer at fri kontantstrøm vil være i negativt terreng frem til Bestla-prosjektet kommer i drift i 2027.

ABG Sundal Collier nedjusterer sitt kursmål på Okea til 27 kroner, fra tidligere 30 kroner, og gjentar kjøpsanbefaling.

"På grunn av et fullt finansiert omfattende capex-program vil fri kontantstrøm være negativ i 2025 og 2026. Imidlertid bør frikontantstrøm være massiv fra midten av 2026", skriver meglerhuset.

SEB gjentar kjøpsanbefaling og kursmål på 28 kroner.

Junaid Razak finans@tdn.no

Infront TDN Direkt, +47 21 95 60 70

Kan godt hende styret velger å være litt forsiktig i begynnelsen, at de starter på 50øre elns.

Sammenligner man produksjon og utbytte til Vår / OKEA ,
Så skulle OKEA utbytte være på ca 3,5 kr pr Q .14 kr pr År.
2500 mill aksjer i Vår / OKEA 104 mill . Så OKEA har lite aksjer og dele utbytte på .

I forhold til prod så er Mcap i OKEA også langt lavere en andre Oljeselskap på Nors/Dansk sektor.

Okea er absolutt ekstremt billig, men det gir også et litt feil bilde å sammenligne slik direkte.

Mange ting som påvirker som f.eks:
Okea har høyere opex.
Okea har lavere reserver i forhold til produksjon.
Okea må dele en del av inntekten med bla. Equinor.

På den posisitive siden så sitter Okea med net cash i motsetning til Vår.

Selv i forhold til PNOR er den det ja. Har uttrykt min undring over den lave kursen flere ganger. Den var i nesten 40 for et år siden og 46 for to år siden. Det er relativt lav oljepris, og de har høy OPEX som Tm3p skriver. Også utbytte er fjernet, men det er vel nesten bankers at det snart vil komme tilbake.

Men dette forklarer ikke det enorme fallet og heller ikke den lave prisen.

Vet det er mange faktorer som spiller inn ved en sammenligning. Nå var det prod /utbytte isolert sett.
Så en kan vel si at det er rom for høyere utbytte en 1 kr pr q. På kort / mellomlang sikt : )

Det har blitt mange kvartaler med nedskrivninger, blant annet fordi oljefuttene har flyttet på seg. Det er jo en helt vill måte å holde på når oljeprisene er så volatile.

Vi som har holdt på med dette her innen O&G ganske så lenge, må nødvendigvis ha lært noe. Slik det fossile regime har utviklet seg, blir det bare tyngre og tyngre å sitte med O&G aksjer. Ser i ettertid at for min del burde nok god nr. 2 VAR ha blitt satset på å beholde - i stedet for å kjøpe temporært og særlig ifm. utbytte.

Trekker den slutningen at Aker BP og VAR er gode kandidater fremover, rimeligvis med OKEA i porteføljen.

Har vektet jeg meg litt ned i O&G - og som nevnt tidligere, satser tyngre på Schibsted i et annet segment. Schibsted skal ha kapitalmarkedsdag 19. november og er en aksje jeg anser ligger i stigende trend. Synes det har blitt ekstra stressende å sitte innen O&G.

Med OKEA nå, som skal bore tre meget viktige og spennende brønner og legger opp til inntil 4 stk. exploration wells per år - blir det aldri kjedelig. Det er dette spenningsmomentet med leting og boring, som gir et durabelig kick. Får neppe dette på samme måte i andre aksjer. Men så er spørsmålet: Sitter man i en aksje for spenningens skyld. For min del med som hobby og interesse felt, delvis. men forholder det seg slik, burde man nok heller gått på Bjerke eller spilt lotto.

OKEAs management og styre synes jeg gjør en meget god jobb - unntaket må være Statfjord deal. Men slikt kan skje alle.

Ingen tvil om at alle innen OKEA arbeider knallhardt for å innfri egen utbytte-strategi. Ei heller er det tvil om OKEA samtaler/forhandler med interessenter om å kjøpe, dvs. mest sannsynlig bli ny operatør på NCS. Det er noe med den entusiasmen utvist v/styreformann og CEO i OKEA ifm. intervjuet med Finansavisen nylig, som var så overbevisende - at dagens setting i aksjen neppe er statisk på sikt .

Spudding av Arkenstone planlagt 26. november - og Mistral følger like etterpå, samt villkatt-boringen på Brage (oktober).

Tror vi tenker veldig likt i begrunnelse i å sitte i O&G. Det er spenning som ikke kan erstattes gjennom Lotto og andre spill. Her er det helt overveiende sannsynlig at man taper, men for oss er muligheten for gevinst mye større. Pr. idag sitter jeg med helt brukbar gevinst i snitt med de fire oljeaksjene jeg sitter i (PEN, BNOR, PNOR og BWE). De to første med bra gevinst og de to andre med tap.

Synes DNB analysen etter OKEAs Q3 fremstår som realistisk. DNB forventer i sitt estimat at OKEA legger frem Q4 med net profit etter skatt på NOK 198 mill. Dette tar ikke hensyn til mulig technical goodwill impairment eller generell impairment. Likefullt tror jeg OKEA leverer en positiv bunnlinje, som gir mulighet for dividende slik DNB gjengir i sin innledning av rev. analyse av OKEA, 1. november:

OKEA

Set for dividend restart at Q4

Q3 results were solid, with EBITDA 12% above our estimate. However, the strong results were offset by the introduction of production and capex guidance, which we believe was on the soft side. Accordingly, we have lowered our 2025–2026e FCF by NOK350m–250m, keeping FCF in negative territory until the Bestla project comes on-stream, set for 2027. Still, we estimate a positive LTM net profit and net cash position by year-end, which should set the stage for a dividend reintroduction at its Q4 results. We reiterate our BUY but have cut our target price to NOK27 (29) on lowered production estimates and raised capex.

Gitt OKEAs produksjons-guiding for 2025 og 2026, er jeg helt enig med DNB - mener det samme.

OKEA vil trolig kunne øke produksjonen med noe over hva som er guidet basert på organisk vekst, men fremdeles kan det knipe med fullt utbytte som tidligere.

Det er nettopp derfor at jeg tviholder på muligheten ifm. en transaksjon ala "Wintershall-modellen", som vil gi den økning i produksjon og inntekt, som dekker det gapet som lavere produksjon i 2025/2026 synes indikere.

Det er også nettopp derfor at jeg kaller en ny deal, som bifalles av markedet, for en gamechanger. Om dette vil skje - gudene må vite. Men selskapet har god likviditet og en organisasjon/kapasitet etter Yme salget, som står klar til å ta i mot.

Liknes er skrubbsulten, han inkluderte et stort bilde av seg selv i rapporten. Stay tuned tenker jeg vi kan si