Registrerer at meglerhusene som nevnes i nedenfornevnt tekst fokuserer mest på omsetning og kostnader. Skjønner det, men Schibsted har likefullt meldt 23. oktober i år at selskapet planlegger å selge none-core assets. Markedet forventer nok å høre noe mer om dette, samt hvordan pengene fra salg skal benyttes. Blir det også denne gang ekstraordinært utbytte?

18.11.2024 12:40:22

SCHA: FOKUS PÅ OMSETNINGSVEKST OG KOSTNADSKUTT PÅ KAPITALMARKEDSDAG

Oslo (Infront TDN Direkt): Mens ABG Sundal Collier og Carnegie har positive forventninger til Schibsteds kapitalmarkedsdag tirsdag, er DNB Markets mer forsiktige i sine utsikter.

Det fremgår av analyser fra meglerhusene i forkant av Schibsteds kapitalmarkedsdag tirsdag.

ABG Sundal Collier tror at Schibsted vil komme med mål på omsetningsvekst for 2024-2027 litt over konsensus. Meglerhuset ser også oppsiderisiko på marginene ettersom de forventer at selskapet vil være mer aggressive på kostnader og mener at konsensus-estimat på 2,6 prosent årlig kostnadsvekst virker for høyt.

Meglerhuset anslår en ebitda på 4,4 milliarder kroner i 2027, gitt en årlig omsetningsvekst på 12 prosent i 2024-2027 og årlig kostnadsvekst på 0,5 prosent.

DNB Markets trekker blant annet frem at Nordic Market Places ikke klarte å nå fem av åtte mål fremlagt på selskapets kapitalmarkedsdag i 2023, og at ledelsen trakk tilbake målene i første kvartal 2024.

"Mens Schibsted nylig annonserte flere prisøkninger som skulle støtte ARPA-veksten, finner vi det lite sannsynlig at selskapet vil guide for høyere omsetningsvekst enn ved kapitalmarkedsdagen i 2023, ettersom selskapet ikke nådde de fleste av de tidligere målene. Derfor forventer vi at selskapet vil guide for en årlig omsetningsvekst i 2024-2026 for Nordic Market Place på rundt 10-16 prosent (konsensus 12 prosent)", skriver meglerhuset.

Carnegie tror kapitalmarkedsdagen vil vise at det sannsynligvis er meningsfull oppside i ARPA-tallet, og at mulighetene for underliggende kostnadskutt i det nye organisasjonsoppsettet kan være nærmere en milliard kroner, og kanskje enda mer, avhengig av hvor aggressiv selskapet er.

ABG Sundal Collier og Carnegie har en kjøpsanbefaling på aksjen med kursmål på henholdsvis 430 kroner og 440 kroner. DNB Markets har salgsanbefaling med kursmål 300 kroner.


TDN Direkt finans@tdn.no


Infront TDN Direkt, +47 21 95 60 70

Mye positivt som kom frem ifm. Schibsted´s kapitalmarkedsdag, 19 november.

Management virket utrolig foroverlent og preget av eufori. Som CEO nevnte det, i dag begynner et nytt kapittel og 25 nye år. Det hele stadfestes med at Schibsted gis et nytt navn fom. 2025.

Fra et investor ståsted kunne man kanskje ha ønsket at kostnadene ble bragt vesentlig lavere og raskere enn slik det hele var designet - mer mot 2027. Imidlertid visualiserer Schibsted en vesentlig inntektsvekst i vertikalene - med rask virkning.

Det skal føres en progressiv utbyttepolitikk. Dette innebærer trolig at salg av non-core assets blir tilført som enten utbytte eller som ekstraordinært utbytte. Schibsted sa selv i 23. oktober meldingen ifm. salg av disse none-core assets, at tidsperspektivet for gjennomførelse var innen 9 mnd. Dvs. sommer 2025. Det mest interessante her er faktisk at Schibsted for f.eks. Lendo har vurdert salg tidligere. Sist tilbake til 2022. Her må markedet kunne forvente at interesserte kjøpere allerede har foretatt en form for due dilligence og vet spesifikt om dette asset. Dvs. kan realiseres rimelig raskt. Deretter kommer trolig de øvrige non-core assets for salg.

Antatt salgspris for Lendo bør være >NOK 5 mrd. Dvs. >NOK 25 per aksje om dette ble gitt som ekstraordinært utbytte.

Salg av Lendo, Prisjakt, Mittanbud og store deler av venture-porteføljen - bring it on.

Finansiell verdi av Schibsteds eierandel i Adevinta, NOK 21 mrd, utgjør ~NOK 100 per Schibsted aksje.

Markedet kan forvente M&A aktivitet fremover - gitt den forutsetning at dette påvirker positivt vertikalene.

AIMGroup har skrevet noen interessante artikler om Adevinta. Sistnevnte hvor Schibsted eier ca. 14%. AIMGroup omtaler den finansielle verdien til USD 2 mrd., dvs, NOK 22 mrd.

https://aimgroup.com/2024/11/19/schibsted-cmd-still-waiting-for-the-new-name/

Fikk lest artiklene til AIMGroup før betalingsmuren dukket opp. Essensen er at Adevinta ikke kjører videre med dedikert CEO, ettersom eiendelene i Adevinta skal splittes opp og non-core assets skal selges.

Denne prosessen har allerede begynt for bl.a. Irland og Spania. Kjerneverdiene tenker eierne av Adevinta å gå på børs med i respektivt land.

Det kan således legges til grunn at både Adevinta og Schibsted følger tilsvarende strategi og prosess, dvs. har påbegynt salg av non-core assets.

Synes at den materielle verdien som Schibsted sitter med i Adevinta, samt hva Schibsted selv har meldt, at non-core assets skal selges, ikke får tilstrekkelig oppmerksomhet. Kapitalmarkedsdagen ble rimeligvis tuftet over Schibsted´s egen strategi og fremtid, uten å fokusere særlig på de verdiene som non-core assets og eierandel i Adevinta virkelig representerer.

For dersom den finansielle verdien for Schibsted i Adevinta er i størrelsesorden NOK 22 mrd, salg av Schibsteds egne non-core asstes realiseres, snakker man trolig om samlede verdier på ~NOK 30 mrd.

Dette (NOK 30 mrd.) utgjør faktisk mer enn etter salget av de to delene av selskapet (Adevinta og Stiftelsen Tinius), hvor Schibsted satt igjen med NOK 29 mrd.

Markedet henger åpenbart ikke med på den prosessen og de virkelige verdiene som Schibsted besitter.

La tradingen få gå sin gang, så kommer trolig markedet våren 2025 til å innse verdiøkningen i Adevinta og Schibsteds økende verdi, samt konsekvensen av salg av non-core assets, med påfølgende ekstraordinært utbytte.

Ettersom verdiene i Adevinta og salg av Schibsted´s non-core assets - samlet sett utgjør ~NOK 30 mrd. , synes det snodig om ikke markedet på sikt vil få øynene opp for de virkelige verdiene i Schibsted.

Min mening tilsier at verdien/verdiøkningen i Adevinta og salg av Schibsted´s non-core assets vil være avklart i H1 2025..

Gjør klar for re-prising av Schibsted aksjen.

Skrev mitt innlegg før jeg leste følgende artikkel. Understøtter mitt syn:

Storbank roser kapitalmarkedsdagen til Schibsted

Analytiker Marcus Diebel i JPMorgan mener kapitalmarkedsdagen i Barcelona har lagt et solid fundament og mener Schibsted er ferdig med større M&A-aktivitet.

https://www.finansavisen.no/teknologi/2024/11/21/8208903/jpmorgan-kjop-schibsted-roser-kapitalmarkedsdagen?internal_source=aksjeanalyse

Som jeg viste til i et annet innlegg i dag - at Adevinta var i gang med salgsforberedelser i Spania. Her følger mer om saken.

Adevinta eierne - Permira og Blackstone har som målsetting å doble penga. (Ta alltid media med en klype salt.)

I så fall dobles Schibsted´s verdi til ~NOK 44 mrd. dersom dette er malen. Kun indikativt vist til. Men man skal ikke kimse av ambisjonen til de nye eierne. Dvs. Schibsted´s eierandel i Adevinta vil trolig bli gitt økende verdi fremover.

Adevinta Breakup Incoming in Spain? Yes, Internal Sources Tell Spanish Newspaper

by Harvey Hancock
November 12, 2024

Rumours of a big Adevinta breakup have gained further momentum with El Nacional reporting that new owners Permira and Blackstone want to grow and sell their Spanish marketplaces before 2030.

Workers at Adevinta Spain have told the newspaper supplement On Economia that new management wants to double their money in five years and is already working on decoupling Adevinta's Spanish assets ahead of eventual sales.

According to On Economia's report, three internal sources said that Adevinta's new strategy under Permira and Blackstone is no longer about growing aggressively throughout Europe but, conversely, slowly divesting as assets reach certain valuations.

"Adevinta wants to achieve a 100% return on the invested capital in the next five years", said On Economia. "From the new management they would have the purpose of making each marketplace independent of the central structure to have the flexibility to sell each part in private transactions or take them public:" [Translated from Spanish]

For mer:

https://www.onlinemarketplaces.com/articles/adevinta-breakup-incoming-in-spain-yes-internal-sources-tell-spanish-newspaper/

Da sklir den igjen på lavt og uforståelig vis...
Er dette børsens minst omtalte selskap i forhold til mcap og "tradervennlighet"?
Volume: 32.09K
65 Day Avg: 141.18K
23% vs Avg

Nedsideobjektivet er visst ca 325 ifølge TA-eksperter.

Artig at DNB har kursmål 300 her.
Fester et lite flagg på denne nå!

Her er det bare å sitte rolig og avvente divestment news - dvs. salg av non-core assets både for Schibsted og Adevinta.

Med skissert strategi "progressivt utbytte" per år, havner nok god del av inntekt fra salg hos aksjonærene som utbytte.

Imidlertid er jeg tvil om hva den langsiktige strategien til Schibsted er hva gjelder eierandelen på ~14% i Adevinta. Særlig etter at Adevinta har intensjon om salg av non-core assets. I førsterunde for irland og Spania. Core assets går trolig Adevinta på børs med - i respektivt land.

Helt tydelig at Adevinta er i full gang med salget:

Adevinta sells its 50% stake in Ireland-based Distilled to PE fund BlackSheep

by Damian Shore | Nov 25, 2024 | Marketplaces, Financials / Deals

Updated on Nov. 25 with confirmation that BlackSheep has acquired Adevinta’s 50% stake in Distilled Ltd.

Adevinta has exited its marketplaces joint venture in Ireland. The company sold its 50% share of Distilled Ltd., the leading marketplace business in Ireland, to private equity fund BlackSheep Fund Management Ltd.

Distilled confirmed the deal today in a news release. It’s the first sale by marketplace giant Adevinta since the company was acquired for $13.4 billion by Blackstone, Permira and a consortium of other investment companies.

The financials behind the transaction have not been revealed, but Distilled Ltd. was valued at around $500 million so a sum of around $250 million was likely received by Norway-based Adevinta.

Distilled holds leadership positions in real estate, automotive and general classifieds. It includes:

DoneDeal.ie, the leading automotive marketplace in Ireland, with around 7 million monthly visits, according to Similarweb.
Property marketplaces Daft.ie, Rent.ie and Property.ie, together amounting to around 8 million monthly visits.
Adverts.ie, the leading horizontal marketplace in Ireland, with around 11 million visits.

“We are excited to welcome BlackSheep onboard who bring with them a wealth of experience investing in marketplace businesses across the globe,” said Distilled Ltd. CEO Eamonn Fallon. “The combination of BlackSheep’s expertise in the classifieds sector, their long-term focus and financial strength will allow us to accelerate investment in our products and service to the benefit of our users and customers for many years to come.”

The remaining 50% in Distilled belongs to holding company DML Capital, run by brothers Eamonn and Brian Fallon, who founded Daft in 1997 when they were aged 20 and 15, respectively. DoneDeal was set up in 2004 by ­husband and wife Fred and Geraldine Karlsson. In 2011, Oslo-based Schibsted — which later spun off Adevinta — bought a majority stake in the company and increased it to 100% in 2015 before merging it with Daft. Soon after that, the new company acquired Adverts.ie from its founder, John Breslin.

Apax Partners was close to clinching the deal

Experienced marketplace investor Apax Partners was close to clinching the deal for Distilled, according to a report by The Times. The U.K.-based fund has held investments in multiple marketplace businesses, including Idealista and Baltic Classifieds Group and currently owns Trade Me in New Zealand. However, the much less known BlackSheep, which is based in Ireland, got the deal done.

“The founders and the whole Distilled team have built an extraordinary business and culture,” said BlackSheep chief investment officer Alexis Fortune. “As avid users of Daft, DoneDeal and Adverts, we know the tremendous value they create for their users and business customers.”

Blacksheep is backed exclusively by charitable institutions and was founded in 2018.

According to regulatory filings, revenue at Distilled Limited rose by 12.8% year-on-year to €41.4 million ($41.3 million U.S.) in 2023, while its after-tax profit rose by more than a quarter (28.4%) to €12.2 million. At the end of 2023, its headcount stood at 148, up from 140 at the end of the previous year.

Distilled deal likely to be first step in the breakup of Adevinta

The AIM Group noted last month in a detailed analysis of the company’s prospects that “It’s generally agreed that with Adevinta, the sum of the parts is greater than the whole.”

“It’s tough creating synergies across marketplaces, whether across borders or across verticals, and Adevinta’s history proves that. Adevinta owns horizontals and verticals in real estate, autos and recruitment, spread across markets mainly in Europe, along with Latin America and North America. Making matters more difficult, each of the verticals, and many of the country operations, has its own nuances.”

“Adevinta had hoped to create cohesion by narrowing its focus to five major European markets, but the business’s operations are still fragmented … Bringing them all together cohesively was difficult. Apparently, impossible.”

“The best way the new owners can profit on the investment is to break it up into separate marketplaces, or logical business combinations with clear synergies, and sell some or all of them to owners who can realize their potential.”

Updated on Nov. 25 with confirmation that BlackSheep has acquired Adevinta’s 50% stake in Distilled Ltd.

https://aimgroup.com/2024/11/25/blacksheep-fund-management-aquires-50-stake-in-distilled-limited/

Har forsøkt å finne ut av prisen ifm. Adevintas salg til Blacksheep i irland.

Klippet ut fra artikkelen ( ~14% eierandel til Schibsted i Adevinta).

It’s understood Blacksheep Fund Management Limited bought all of Adevinta’s shares in the online classifieds business at a valuation of more than €500 million.

Adevinta is a 200-year-old global classifieds business that was taken private last year in a deal worth about €12.4 billion. This is the first offloading of shares by the group, one of the biggest classified advertising conglomerates in Europe, signalling its break-up by the new owners. Reports had been circulating for weeks that a sale was being explored, with valuations of around €500 million being discussed.

https://www.thejournal.ie/daft-ie-shares-distilled-blacksheep-fund-6552468-Nov2024/

Spania neste - fra en annen artikkel som synliggjør et eventuelt Adevinta salg i et større marked.

"Great Adevinta Sell-Off" Picks up Steam as Daft.ie Owner Snapped Up

Spain may be the first major segment up for sale after internal sources claimed owners Permira and Blackstone have ramped up their demands ahead of a prospective sale.

https://www.onlinemarketplaces.com/articles/great-adevinta-sell-off-picks-up-steam-as-daft-ie-owner-snapped-up/

Et eventuelt salg av Adevinta i Spania må antas blir til en langt høyere pris enn i Irland. Dvs. en finansiell gevinst for Schibsted i NOK milliard-klassen.