BOR-eiendom og industri i skjønn forening, EK=112

bulleye
BOR 12.12.2018 kl 09:57 43612

Borgestad har i de siste månedene falt fra kr. 50,- til ned mot kr. 35-36. Dette uten annet enn at de i Q3 rapporten informerte om at de har foretatt leietakerendringer som vil gi økt inntekt fra Q4 i 2018. Det er også foretatt visse endringer på eiersiden av segmentet industri hvor BOR har etablert et holdingselskap og minoritetsaksjonærene får eierandeler i holdingselskapet. Dette vil redusere adm. kostnadene til BOR og gi en enklere konsernstruktur. Det er helt klart eiendom som ut fra balansen har størst verdi og kjøpesenteret Agora Bytom ligger meget godt plassert i polen ikke langt fra Krakow og kun 15 km. fra Katowice hvor klimatoppmøtet nå holdes. Kan ikke skjønne annet enn at omsetningen på kjøpesenteret virkelig vil ta av når flere tusen politikere, byråkrater, journalister og andre nå er samlet i Katowice. Forøvrig er egenkapitalen pr aksje i selskapet (korrigert for minoritetsaksjonærer) NOK 112,- pr aksje, dvs 3 ganger dagens aksjekurs. Her er det bare å kjøpe og vente til flere oppdager denne undervurderte og underanalyserte aksjen.
Redigert 21.01.2021 kl 08:53 Du må logge inn for å svare
sorte
23.04.2020 kl 10:00 5735

Er også et monent at Höganås Borgestad har sikret seg kontroll over hele verdikjeden alene. Etter det jeg vet så er det det eneste selskapet i bransjen som har nettopp det. De eier gruva der de tar ut mesteparten av råvarene til produksjonen. Så eier de fabrikken og FOU avdelingen. Og så har de salg og innsallasjon ute hos kunde. I tillegg så har de vedlikeholdsavtaler som sikrer vedlikehold og oppfølging i annleggene som er levert. Det vil derfor være omtrent umulig for annen produsent å komme inn på markedet her. Man har sikret seg en helt unik posisjon.
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
sorte
04.05.2020 kl 19:28 5670

Jeg ser at jeg den 22.04 skrev at butikkene i Polen har åpnet igjen. Det gjaldt vist ikke all butikker og det var krav om direkte inngang fra gateplan. Men fra og med i dag så åpner alle kjøpesenter, også Agora Bytom. Men kinosalene har nok neppe åpnet ennå, det samme med treningssenter. Er vanskelig å finne informasjon på polske sider. Noen som har informasjon om dette ?

I følge ny lov så kan de ikke ta betalt for leie når butikker ikke kan holde åpnent pga. Korona viruset. Har ikke funnet noen informasjon om huseiere vil få en kompensasjon fra staten eller ikke. Men ville være rart om de ikke får dekket noen av sine kostnader. Borgestad klarer seg jo fint, men hva med de som kun satser på utleie av butikkareal i Polen og som er høyt belånt. Om det ikke kommer noen form for kompensasjon så er det grunn til å tro at leien vil bli satt opp etterhvert, for å kompensere for risikoen man da vil ha i fremtiden. Altså at leiepriser til butikker vil øke i forhold til utleie til boligformål og kontorer.

Borgestad har antydet 5,7 mill i tapt leie per måned. Om man da legger til grunn for at de har holdt stengt i 1,5 måneder, så er vi på ca 8,55. I tillegg så må man nok ta høyde for fortsatt bortfall av leieinntekter på kino og trengingssenter noe lengre. Så om man sier ca 10 millioner, så er vi nok innenfor.
Kan godt være at de vil få kompensert noe av faste kostnader i perioden, og/eller at de har klart å redusere noe på driftskostnad i den stengte perioden.
I verste fall så får vi en redusert inntekt på 10 millioner i Q2.

Tallene for q1 er utsatt fra 30.04 til 20.05. Sikkert for å få et bedre overblikk over konsekvensene, og slik sett få mulighet til å belaste q1 med tapsavsetning for tap i q2.

Hva kan vi vente i resultat for q1 2020 ? Eiendom er nok i utgangspunktet lite berørt i q1, men her kommer det garantert en tapsavsetning som trekker tallene ned. Borgestad er forsiktige, og de vil nok garantert ta et større tap for å være helt sikker på at de ligger innenfor, for så heller å reversere tapet i q2.

Industri har normalt lavest aktivitet i q1, men vi kan forvente en økning både i omsetning og resultat i q1 2020. Det har blitt gjennomført endel aktivitet, og produksjonen ved fabrikken har gått som normalt. Det er også grunn til å tro at salget har økt noe da kunder trolig har ønsket å bygge lager for å være sikker på å ha nok materiell til egen aktivitet.

NOK har svekket seg ca 15% mot euro fra 01.01.2020 til 31.03.2020. NOK har også svekket seg mye mot SEK. Jeg antar en valuttagevinst på ca 90 millioner i q1. (ca 7 kr per aksje).
Ser man på valluttaendring på virkelig verdi så er økningen på noe over 14 kr per aksje i q1, noe som faktisk er mer en dagens aksjekurs!

Årsresultatet 2019 ble endret noe (endring bokføring av utsatt skattefordel samt noe finanskost). Bokført ek er ca 40,5 kr per aksje 31.12. Per utgangen av q1 er vi nok på rundt 47 kr per aksje. ( selvsagt avhengig av resultatet i perioden).
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
Norbo
06.05.2020 kl 20:35 5640

Denne er nok tilbake mot 30 tallet før vi aner ordet av det.
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
bulleye
20.05.2020 kl 09:28 5565

Lenge siden jeg har hatt aksjer i Borgestad (solgte meg ut i høsten 2019), men mener at det ligger så mye verdier i selskapet at det er uproblematisk at de regnskapssmessig går med underskudd. En valutakorrigering mellom euro/nok ga en positiv EK effekt på ikke mindre enn 84 mill. i kvartalet og ifølge mine beregninger prises selskapet til under 30% av EK. Synes dette rabatten er vel drøy og kjøpte ca. 10.000 aksjer i dag. Så får fremtiden vise om det var en riktig vurdering.
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
bulleye
20.05.2020 kl 14:20 5587

Ser ut som det er flere som etterhvert har skjønt at BOR er et godt kjøp på disse nivåer. Skal nok opp mot kr. 18-20 igjen, men når det skjer er ikke lett å vite. Norne bruker å komme med en oppløftende analyse av BOR 2-3 ganger i året og det skjer vanligvis like etter kvartalstall. Da kon det være greit å sitte med noen aksjer i børsens rimeligste eiendomsselskap hvor du i tillegg får en industrieksponering og økt verdi grunnet svekket krone. Ett kinderegg mao.
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
sorte
21.05.2020 kl 00:22 5582

Driftsresultatet var ca 1 mill bedre enn forventningene til Norne, men usikker på om de hadde lagt inn noen avsetning for tap. Om ikke så er jo resultatet ca 6 mill bedre. Omsetningen var ca 34 millioner høyere. Tror de hadde kursmål på 21 kr i siste analyse.
Bokført EK per aksje økte med ca 5 kr per aksje. Fra 40 til 45 kr i 1 kvartal.

Aksjen er nå priset til ca 25% av bokført. Men selskapet er jo ekspert på å skjule verdier, så oppsiden ved fremtidig realisajon er formidabel.
Jeg vet ikke hvor mange som fin leser årsrapporter, mye skjulte verdier som kommer frem i rapporten til Borgestad.
Bygg/tomt samt innvesteringeiendom er tilsammen bokført til historisk byggekost minus ca 150 mill i avskrivinger. I industri så er bokført verdi minst 187 millioner lavere enn virkelig verdi, i følge Borgestad selv. Og om ikke det var nok så har de satt bokført verdi av industridelen til 18 mill lavere enn selskapet sin bokførte verdi.

Ser også at Høganås Borgestad har kjøpt opp et selskap i Mosjøen i 1 kvartal. Selskapet fortsetter planen med å sikre seg hele produktporteføljen.
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
sorte
28.05.2020 kl 23:38 5487

Aktieselskapet Borgestad understøttelsesfond

Dette er et fond som ble opprettet for mer enn 100 år siden for å gi økonomisk bistad til bla etterlatte av sjøfolk som arbeidet i rederiet. Nå er det vel mest støtte til politiske parti og andre gode formål.

En stiftelse eier jo seg selv, og Borgestad asa har ingen eierinteresse. Alikevel er de jo nært knyttet til Borgestad asa historisk, og ikke minst det at det har vært tradisjon for at styremedlemmer samt administrativ ledelse i Borgestad asa har hatt sentrale posisjoner også i stiftelsen.

Nå er ikke stiftelsen noe spesielt av interesse for min del annet enn at den forteller en del av historien. Men i dag fikk jeg litt mer interesse for dette.

Av protokoll fra generalforsamlingen i dag går det frem at stiftelsen har gitt fullmakt til styreleder i Borgestad for å stemme for sine 75000 aksjer.
Dette er første gang det kommer frem at stiftelsen sitter på disse aksjene, og om man kontrollerer lister fra tidligere så kommer de ikke frem der.
Det er alså temmelig sikkert at stiftelsen har kjøpt disse aksjene i markedet nå i 2020.

Og da kommer neste spørsmål. Er dette innside kjøp ? Ja,nei, kanskje.
Juridisk så har jo ingen av innsiderne direkte eller inndirekte økt sin eierandel, og er det da et innside kjøp ?

Pål Feen Larsen er CEO/CFO i Borgestad og sitter som styremedlem i stiftelsen.
Christen Knudsen er tidligere CEO, og nå styreformann. Han er også største aksjonær via Mantone as. Han er styreleder også i stiftelsen.
Tidligere varamedlem og nå ordinært styremedlem i Borgestad Jacob Møller sitter også som styremedlem i stiftelsen.

Disse 3 personene er de i Borgestad som vet mest av alle om status i Borgestad. Og det ville være rart om man kan tenke seg at disse 3 sitter i styret i stiftelsen og bestemmer seg for å kjøpe 75000 aksjer i markedet uten å ha med seg innside informasjon fra Borgestad.

Meldeplikt eller ikke, vi er i det minste i gråsonen. Men det er jo ingen som direkte tjener på fremtidig gevinsten, foruten at stiftelsen er til fordel for de ansatte.

Kjøpet forteller iallefall at ledelsen og styret i Borgestad asa mener at aksjen er lavt priset og forventer oppgang, iallefall på litt sikt. Og det er jo positivt :)
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
lynx
29.05.2020 kl 08:28 5508

Dette var interessant, takker for bra innlegg.
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
sorte
08.06.2020 kl 16:44 5390

Positiv oppdatering i dag. Alle leietakere i kjøpesenteret kan holde åpent fra og med 4 juni. Bare kino er stengt nå, men vil åpne så fort de får rigget salene til å oppfylle nye Covid-19 regler. Etter det jeg vet så er det 8 kinosaler i senteret.

I og med at alt lovlig kan holde åpent så har de jo nå rett på leie fra alle leietagerne. Men de venter fortsatt ikke at inntektene er tilbake på normalt nivå før tidligst mot slutten av året. Nå har Agora Bytom fast leiepris med samtlige untatt 3 leietagere som delvis har omsetningsasert leie, så vil anta at vi så og si er tilbake på normalt leienivå fra og med juli.

Har vært litt aktivitet i aksjen de siste dagene, og det er bra. Ser ut som at det er OMA Invest som selger seg ut. Hadde 150.000 aksjer tidligere og var nede på ca 101.000 den 02.06. Intertrade shipping har lenge vært stille, men ser at også de plukket noen aksjer de siste dagene, I tillegg til flere av de største. Øyvind Bøymer som står bak Intertrade Shipping reduserte seg jo noe i Medistim tidligere her, og har trolig rundt 300 mill til nye kjøp. Kanskje noe finner veien inn i Borgestad. Han kjøpte jo 750.000 aksjer i Desember på 20 kr. Så hvorfor ikke handle noe mer på 11...
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
Norbo
04.07.2020 kl 01:55 5227

Det er vel duket for en real reprising her nå snart, dagens kurs er jo helt latterlig, mange selskap med enorme kurspotenisial om dagen. Scana med fler er inne i en reprising og Borgestad er rett rundt hjørne vil jeg tro.
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
Norbo
06.07.2020 kl 20:59 5112

Ser vi en dobling her den nærmeste tiden tro..?
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
sorte
16.07.2020 kl 14:25 4951

Borgestad vil doble seg flere ganger fremover. Med bokført ek på 45 kr og virkelig verdi rundt 85-110 kr per aksje så er det jo mildt sagt rom for en oppgang i aksjen.
Før eller senere så vil noen effektive investorer ta tak i Borgestad. Når kan man ikke si, men historien har jo vist gang på gang at over tid så vil aksjen bli priset utifra de verdiene som ligger bak. Verdiaksjer har ikke hatt de beste årene på OSE, men det kommer. Man kan være helt trygg på at det kommer en reprising, spørsmålet er bare når det vil skje.

Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
sorte
16.07.2020 kl 14:29 4973

Er svært få aksjer i omløp. De 10 største sitter på ca 75% av selskapet. Og de selger ikke på dagens nivå. De selger i allefall ikke under bokført verdi. 45 kr. Mest trolig selger de ikke under 100 - lappen. De største er jo de som sitter på mest informasjon og vet hvilke verdier som ligger bak.

Aksjen kan nok gå svært fort. Vil anta at det ikke er mye til salgs under 20 kr. Rundt 20 vil det nok være noe motstand med tanke på den store emisjonen som ble satt på 20 kroner i desember. Vi vil nok i første omgang bevege oss opp mot bokført verdi.
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
sorte
17.07.2020 kl 10:02 4906

Ser ikke ut til at markedet kan å regne. De får nå 71,5 mill i kontanter. Slik får de nedbetalt mye av obligasjonslånet. Det er nå klart at de kan få låne opp litt til på senteret i Polen og slik slippe å refinansiere obligasjonslånet. Så fra 300 mill til ca 9% rente i 2018, så får de nå ca 150 mill til 2-3% rente. Meget positivt.

Gevinsten er på ca 44 mill, eller ca 3,5 kr per aksje. Så aksjen burde klart ha steget mye mye mer i dag på dagens melding. I tillegg til en gevinst på 44 mill, så sier det noe om verdiene som ligger i dette selskapet. Her er det mye skjulte verdier.
Bare aksjene i NBT viser seg nå å være verdt ca 5,6 kr per borgestad aksje!
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
lynx
17.07.2020 kl 10:24 4907

Absolutt gode nyheter!
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
Idav
17.07.2020 kl 14:54 4843

Synes det kunne gitt noe utbytte av disse
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
sorte
17.07.2020 kl 15:37 4819

I utgangspunktet så har de mulighet til å betale ut et ekstraordinært utbytte, men tviler på at det kommer i forbindelse med denne transaksjonen.
De hentet jo inn 100 mill i emisjon tidligere her, så de vil nok prioritere å betale ned gjeld.

Selskapet har delvis antydet at de vil kunne starte årlige utbytter igjen fra og med 2021. De har jo betalt ut hvert år fra ca 1912 til 2013.

Når de selger kjøpesenteret i Polen så vil det bli utbetalt et større ekstraordinært utbytte. Antar at utbytte vil bli rundt 50 kr per aksje. Og at resten av pengene vil bli brukt til nye eiendomsinvesteringer.

Jeg har også tro på at industribiten etterhvert vil bli børsnotert i Sverige og at borgestadaksjonærene vil motta utbytteaksjer.
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
Norbo
20.07.2020 kl 17:58 4683

Nå har denne gått ca 100% uten et ord skrevet i FA, mens andre aksjer blir regelrett hauset daglig. Jaja samme kan det være men Borgestad er et av få potensielle raketter og at ikke det fanges opp vitner om uvitenhet.
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
Idav
25.07.2020 kl 13:09 4589

Må si meg enig med dette. Skjønner meg lite på hvordan børsen fungerer. Ser ut som folk stuper inn der det er blodrøde tall og hauser i vei, men selskap med fortjeneste og solid balanse ikke er av interesse. Sitter i et annet selskap som det har fungert på samme måte i åres hvis ,men endelig så har folk våknet og det har virkelig begynt å ta av. Med noen innlegg i Fa så vips var det i gang.
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
Norbo
11.08.2020 kl 19:14 4397

Virker som det er litt frykt for hva q2 vil bringe. Om det kommer ut bedre en fryktet kan denne gå høyt. Dagen pris er jo en brøkdel av reell verdi.
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
sorte
18.08.2020 kl 20:06 4281

Markedet forventer ikke noe positivt Q2. Kjøpesenteret var nedstengt store deler av perioden. I industri så var flere prosjekter flyttet til Q4. Sterkere NOK fører til "valuta tap". Omtrent halvparten av gevinsten i q1 vil bli reversert i q2.
Men alt dette vet jo markedet allerede. Så spørsmålet er hva de forventer i forhold til tapte leieinntekter opp mot tapsavsetningen som alt ble tatt på q1. Og hvor mye av planlagt aktivitet i installasjon og vedlikehold som faktisk lot seg gjennomføre. Den delen som ble forskjøvet vil vi jo få tilbake senere i år. På produksjon så gikk alt som normalt etter det jeg kjenner til.

Det kan være at enkelte har spekulert i å selge seg ut kortsiktig for så å komme inn igjen i etterkant av q2 rapporten 20 august. Både q3 og spesielt q4 kommer til å bli veldig sterke perioder i år. De 20 største eierne sitter nå på rundt 76%, noe som er en økning på rundt 4% siden starten av året. Det er kun 12.724.832 aksjer i selskapet. De 20 største sitter på 9.647.588. Da gjenstår 3.077.244 aksjer.
Jeg går ut ifra at de største neppe selger seg ut under 60 kr, så da er spørsmålet hvor mange av resterende 3 mill aksjer som har interesse av å selge på dagens nivå. Så med mindre man kun handler med en svært liten post, så hadde nok ikke jeg tatt risikoen ved å selge meg ut for så å håpe på en noe rimeligere inngang.

Hvor dårlig q2 var betyr vel ikke så mye totalt sett. Det har vært en helt spesiell periode, hvor man ikke kan forvente mye. Og tallene kan heller ikke brukes til å beregne noe da kvartalet absolutt har vært ekstraordinært. Det som betyr noe er hvor mye verdier som ligger i selskapet og hvor solide de er til å komme seg videre. Ett spesielt kvartal bør jo ikke danne grunnlag for beregning av P/E.

Vi kan forvente gode nyheter de neste ukene/månedene. Det har vært stille på kontraktssiden, men historisk er det den perioden vi nå går inn hvor de høster større kontrakter.
De har mye å refinansiere våren 2021, og det er knyttet mye spenning og usikkerhet til dette. Jeg tror de alt er godt i gang med jobben og at de allerede ila 2020 kommer med melding om ny finansiering. Både av Agora Bytom, og obligasjonslånet til Borgestad.
En melding om at ny finansiering er på plass vil bli veldig godt mottatt av markedet, det fjerner den usikkerheten som ligger som en klam hånd over selskapet i dag.
Om de klarer å låne opp noe mer på Agora Bytom til en bedre rente enn tidligere, og slik klare å slippe å ta opp et nytt obligasjonslån til høy rente, så vil aksjen få et kraftig løft. De har nedbetalt mye, har mye på bok og mest trolig får de inn mye penger på salget av vindkraft selskapet senere i høst. Situasjonen i selskapet er i dag en helt annen enn for ett år siden.
Den underliggende driften har vært positiv en stund nå, og trenden er ventet å fortsette. Problemet er og har vært alt for høye kapitalkostnader. Om de får kuttet her så betyr det enormt mye for resultatet, noe som også bestemmer prisingen av aksjen i markedet.

Vi venter også på svar fra en voldgiftssak på 25 mill SEK i industridelen, denne er ventet å bli avklart ila høsten. Og om de vinner den så er det selvsagt positivt.
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
lynx
18.08.2020 kl 21:42 4261

La oss krysse fingrene for at det snart skjer noe her. Verdiene er der, men de blir ikke synliggjort.
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
sorte
21.08.2020 kl 20:59 4149


Resultatet var omtrent som forventet. Det var noe over det jeg hadde forventet. Verdiendring aksjer i NBT as ble bokført i q2, her hadde jeg forventet at det først ble gjort i q4. Salget hadde noen forbehold, hvor kanskje det viktigste nå er oppfylt. Og de må jo være ganske sikre på at salget går igjennom siden de velger å bokføre alt nå. Aker vet jo også hva de gjør og har sittet som aksjonær og hatt representanter i styret i mange år, så de vet godt hva de kjøper. Pengene kommer veldig godt med til reduksjon av gjeld, og gjør det enklere å refinansiere.
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
sorte
21.08.2020 kl 21:00 4154

Men det som betydde mye mer enn dagens tall (som var helt ok), er to ting. Først at sannsynligheten for at salget til Aker går som planlagt er større nå enn ved kontraktsinngåelsen. Det andre er at Borgestad forventer at andre halvår (q3 og q4) vil bli vesentlig bedre. Et større prosjekt har fått utsatt oppstart til slutten av 2020/starten på 2021. Det betyr trolig at de sikrer god aktivitet i Q1, som normalt er lavsesong. Det betyr mye for lønnsomheten.
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
sorte
21.08.2020 kl 21:06 4160

Hva gjør at Borgestad fortjener litt mer oppmerksomhet ?

Jeg ser først på forholdet mellom aksjekurs og bokført egenkapital per aksje. I Borgestad er dagens kurs ca 16 kr, mens bokført egenkapital per aksje er 45 kr. Altså handles aksjen til kun 1/3 av bokførte verdier. Sikkerhetsmargin. Om man kjøper aksjer til godt under bokført verdi så har man det som kalles for sikkerhetsmargin. I Borgestad sitt tilfelle så vil det for oss investorer være nok at de klarer å synligjøre noe av verdiene. Man er altså ikke avhengige av at de leverer gode resultater for at vi som investorer skal kunne tjene penger på aksjen. Jo større sikkerhetsmargin, jo større fortjeneste kan vi forvente, og jo lavere er risikoen for tap.
Neste steg er å se på om de bokførte verdiene faktisk har den verdien som er bokført i regnskapet. I Borgestad så består balansen i all hovedsak av eiendom, samt aksjer i datterselskap. Eiendommene er bokført til historisk byggekostnad med fratrekk av 2% årlig lineær avskriving.

I Borgestad sitt tilfelle så er eiendom i balansen bokført til langt under reell markedsverdi. Eiendelene er også forholdsvis lett å selge.

Gjeldsgrad. Det er viktig å se på hvor mye gjeld et selskap har. Et selskap som har mye gjeld i forhold til eiendeler vil lett få problemer når markedet går imot. Borgestad har den siste tiden redusert gjelden mye. Og de vil ikke få problemer med refinansiering av gjeld.

Om man ser på industribiten så blir den verdsatt veldig lavt i regnskapet. Og det kommer frem at om de skulle kjøpe eierandelen i dag så ville de måtte betale en pris som ligger mange ganger over bokført verdi. Denne merverdien i industri alene, og som ikke er bokført ligger godt over dagens pris på Borgestad.

Voldgrav. I eiendom så har det et kjøpesenter med en unik beliggenhet og hvor det ikke er mulig for andre å etablere seg. De har også satset på mye mer enn handel og senteret er i dag minst like mye opplevelse og velvære som et varesenter. Det sammen med beliggenheten gjør at de står mye bedre rustet i konkurranse med nettsalg ol. i forhold til de tradisjonelle sentrene. Så dette er et senter for fremtiden.

I industri så har de spesialisert seg på sementindustrien internasjonalt med de beste produkter på markedet. De har også spesialisert seg på løsninger til alumina i Norge, og Stål i Sverige og Finland. De er det eneste firmaet som har full kontroll på hele verdikjeden, fra uttak av råvarer fra egen gruve, produksjon av patenterte produkter med hemmelig oppskrift. Design, planlegging, bygging og vedlikehold/service hos kunde. De er makedsledende og omtrent enerådende i Norge, Sverige og Finland. De driver innenfor flere små nisjer, hvor de store produsentene ikke har mulighet til å levere. Det vil derfor være omtrent umulig for en ny aktør å ta kunder og oppdrag fra Höganäs Borgestad.
Dette er selvsagt positivt. Alle konkurransefortrinn og fordeler er positivt for et selskap. Og all historikk viser at bedrifter med en eller annen form for "voldgrav" vil kunne ta ut gode marginer over mange år.
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
sorte
21.08.2020 kl 22:09 4144

Eiendom i Norge.

Borgestad sitter på mye eiendom i Skien/Porsgrunn. Den gamle fabrikkmassen er utleid i dag, i tillegg til også å romme avdeling for Höganäs Borgestad.

Det ble nylig solgt en tomt på Borgestad som gikk for 16 millioner for 11 dekar. https://www.varden.no/sport/na-er-denne-tomta-solgt-gikk-for-flere-millioner-over-takst/ Eller ca 1450 kr per m2 råtomt.

Området til Borgestad asa er på 45000 m2 opparbeidet tomt med strandlinje. Det finnes også en eksisterende bygningsmasse på 20.000m2 som absolutt har en verdi. Vi derfor anta at virkelig verdi på denne eiendommen utgjør over 10kr per Borgestad aksje.

Prosjekt 2009 som ble lagt på is pga. finanskrisen. https://docplayer.me/19974589-Borgestad-naeringspark-byggetrinn-1.html
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
Norbo
22.08.2020 kl 12:44 4086

Bra oppsummert, vi får satse på at verdiene i selskapet synlig gjøres og at dette kan gjenspeiles i aksje kursen i tiden som kommer.
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
lynx
22.08.2020 kl 15:47 4042

Problemet med å ha Borgestad som sparebøsse, er at man ikke vet når man får ut verdiene som befinner seg der. Ledelsens perspektiv er ikke generasjoner, det er århundrer.
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
sorte
25.08.2020 kl 11:47 3902

Du har vel rett i at det har vært målet tidligere. Knudsen har vel fortsatt et mål og ønske om at Borgestad skal bestå så lenge som mulig.
Men mye har endret seg det siste året. Knudsen ble pensjonist og gikk jo av som daglig leder i mai 2019, og ble byttet ut med nye krefter. Det er første gang i historien at selskapet ikke har en daglig leder fra Knudsen familien.

Knudsen sitter nå som styreformann, men han har fått redusert sin eierandel etter siste emisjoner fra ca 40% til ca 19% Bratrud sitter på rundt 16% og har sittet i styre i lang tid. Han har også passert pensjonist alder.

Flere eldre i styret har blitt byttet ut de siste 2 årene, og yngre har kommet til. Har spesielt tro på at Jacob Møller kommer til å gjøre en god jobb i styret.

Det har også skjedd mye i Borgestad siste 2 år, selv om det kanskje ikke virker slik. Man har fått samlet alle industrivirksomhetene i ett felles eierselskap og driftes under ett navn. Dette har nå lagt mulighetene til rette for å ev. kunne selge ut eller børsnotere industribiten for seg selv.

Man har også fått ryddet opp og fått fokusert på få prosjekt. Med det siste salget av aksjer i vindkraftselskapet nå, så har de kun de to kjærnevirsomhetene å fokusere på. Og velger de å børsnotere eller selge industribiten, så vil de være et rent eiendommsselskap. Eller selge eiendommene og satse kun på industri.

Jeg har tro på at CEO/CFO Pål Feen Larsen er motivert og kommer til å gjøre en god jobb. Og han kommer jo forsåvidt til dekket bord. Alt han trenger å gjøre for å sikre seg bonus, og få gevinst på egne aksjer er å gjøre noen få grep som synliggjør verdiene i selskapet.

Agora Bytom kommer til å bli solgt innen få år, men det blir neppe i år. Er ikke akkurat det beste tidspunktet og selge kjøpesenter nå, og pris avhenger jo av de totale leieinntektene. Så de må jo først få ut potensialet og få fornyet de få leiekontraktene som nå gjenstår.
Industri tror jeg kommer av seg selv, så her trengs det ikke å gjøre noe mer.

De har antydet at de ønsker å starte med årlige utbytte utbetalinger igjen, og det tror jeg er et viktig mål for de. Men nå må de først få ordnet refinansiering til en bedre pris enn tidligere.

Jeg tror høsten kommer til å bli alt annet enn kjedelig i Borgestad. Den store triggeren her er løsning på refinansiering av lån og obligasjon. Gjennomføring av salget til Aker, samt nye kontrakter til industrivirksomheten. Resultatene kommer til å bedres mye i q3 og q4, det har vi jo allerede fått bekreftet fra ledelsen i q2 rapporten.

Det skal godt gjøres at ikke Borgestad vil løftes frem mot, og i etterkant av q3 tallene slik den historisk alltid har gjort.
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
lynx
25.08.2020 kl 12:20 3885

Sorte, takk for grundige og veloverveide innlegg om Borgestad. Helt enig med deg her. Og som Bufett sier, å eie aksjer er å overføre verdier fra de utålmodige til de tålmodige!
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
sjakknøtt
25.08.2020 kl 18:21 3823

Sorte - takk for flere fine innlegg! Tydelig at du kjenner Borgestad selskapet.
Selv har jeg vært aksjonær i selskapet de siste 25 år og vært med på store opp og nedturer. Iløpet av disse år har jeg både solgt og kjøpt aksjer. Økte min aksjebeholdning litt i dag.
Ble litt overrasket at du mener der ligger hele kr 10 bak hver aksje for eiendommen i Grenlands området. Jeg har tenkt rundt kr 6 i verdi, men det du skriver virker fornuftig. Får håpe de kommer iland med en ny refinansiering av det dyre obligasjonslånet omgjort til banklån. Dette burde nå være oppnåelig da selskapet har hatt emisjoner og trolig får solgt NBT aksjene med en meget hyggelig gevinst. Selskapet framstår som solid.
Etter å ha deltatt på flere generalforsamlinger er der blitt uttalt at kjøpesenteret og andre eiendeler selges, dersom en god pris oppnås.
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
Idav
15.09.2020 kl 15:02 3488

Hva er det som gjør st denne aksje ikke er priset høyere. Etter sp jeg leser og har sett så må jo denne være utrolig underpriset ??
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
sorte
24.09.2020 kl 18:15 3316


Den grønne bølgen.

"Grønne aksjer" er i vinden. Og enkle produksjonsselskap som leverer komponenter til skip og oljeindustri har nå blitt "grønne" bare fordi de også tar på seg kontrakter på å sveise ståldeler/komponenter til havvindmøller og lakseindustrien. Svært enkle produkter som ethvert verft langs kysten og verksted i innlandet kan produsere. At man har "grønne prosjekter" er selvsagt positivt og forhåpentligvis så vil det gi fremtidig fortjeneste til de som er i front og nå tar risiko. Men at fortjenesten til underentrepenører som produserer enkle deler på bestilling og etter kundens tegning kan være høy, kan jeg aldri tenke meg.

Borgestad ser det ikke ut til at noen forbinder med "den grønne bølgen" ennå. Men Höganås Borgestad er jo i den posisjon at de er ledende når det gjelder energibesparelser i sementindustrien internasjonalt. De har også nye løsninger i alumina og stål som testes ut i hjemmemarkedet. Og nye tester viser at kunden både sparer mye energi, miljøet og reduserer problemer i sin produksjon. Dette gjelder en ny serie av steiner, masser samt byggemåte, som de har brukt mange år og mye penger på å utvikle. Dette er ikke lett å kopiere, og vil gi Höganäs Borgestad et konkurransefortrinn i årene fremover.
CO2 kvoter har steget mye og vil fortsatt stige mye i pris. Det vil bli mer og mer press fra stat og ikke minst kunder til fabrikk/verkene om å redusere sitt karbonavtrykk. Og her spiller Höganäs en viktig rolle.
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
lynx
24.09.2020 kl 18:44 3308

Interessant, som vanlig fra deg Sorte. Har du link til mer info om de nye løsningene innen sement, alu og stål?
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
sorte
24.09.2020 kl 18:57 3311

https://en.jcement.ru/content/news/buzzi-unicem-russia-tests-h-gan-s-borgestad-lining/?fbclid=IwAR3-rn4YbuoX0EaLdnO9xHGllWzqI3KetHCCn1jmZxf-1BnBsNyNb3eihFs

Er forsåvidt ikke en helt fersk nyhet.

Du finner også mye oppdatering på hjemmesiden deres ang. nye produkter og referanser fra prosjekt. https://www.hoganasborgestad.com/
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
Norbo
24.09.2020 kl 23:27 3258

Er vel på sin plass med en dobling og vel så det her snart. Dagens kurs er jo latterlig. Pussig det der med at alle skal springe etter når toget er gått.
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
mimer
24.09.2020 kl 23:46 3270

Har sett litt på Borgestad for noen år siden. Liker industridelen, resten kan de vel kvitte seg med når og hvis pris er "riktig"...

sorte - ser du nevner gjeld i noen av dine innlegg. I balansen i Q1-rapporten er det ganske mye av både kortsiktig og langsiktig gjeld. Hva tenker du om mulighetene for refinansiering? Har de gode forutsetningen for å oppnå det?
Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare
sorte
25.09.2020 kl 11:52 3211

Det er riktig at de har endel gjeld, men den har blitt redusert noe i starten på 2020.


Obligasjonslånet er nå pålydende 284 millioner etter at 16 mill av opprinnelig 300 mill ble konvertert til aksjer. (Gjenstående obligasjonseiere har ingen rett til konvertering).
De har foretatt flere tilbakekjøp og utestående er per utgangen av 2q på NOK 249 mill.
Lånet har forfall 21.04.2021.
Borgestad har engasjert Arctic Securities for å undersøke muligheter for refinansiering.

Som dere sikkert har fått med dere så har Borgestad akseptert budet fra Aker om å selge sine aksjer i vindkraft selskapet NBT as til 71,5 mill. Budet er betinget av flere ting, hvor det viktigste nå er på plass. Røkkes sønn har nå kommet inn i styret ser jeg. Aker har over mange år sittet med en eierandel og hatt representanter i styret, så de vet hva de kjøper. Et større fokus på "grønne aksjer" den siste tiden er nok også positivt i forhold til at handelen går igjennom. Det som står igjen er vel finansiering av den største vindparken, men i dagens marked, med Aker bak, og store innvesteringssubsidier, så går nok dette i orden. Frist for gjennomføring er satt til 30 november.
Med 71 mill inn på konto så vil de nok foreta mer tilbakekjøp i obligasjonslånet. 249 - 71 = 178 mill. De har også greit med penger på bok, så det burde ikke være noe problem å redusere gjelden med 28 mill til og slik komme ned på 150 mill.

Så jobben med å få refinansiert obligasjonen ved å utstede en ny obligasjon, burde ikke være spesielt vanskelig. Det vil være naturlig at nåværende obligasjonseiere får mulighet til å være med videre. Og sannsynligheten for at ca 50% av dagens obligasjonseiere ønsker å bli med, er stor. Situasjonen og egenkapitalen er i dag vesentlig bedre enn da obligasjonen i sin tid ble utstedt.
At man sikrer ny finansiering er helt sikkert, spørsmålet er bare til hvilken pris. I dag betaler de NIBOR + 7%, noe som er svært dyrt.
At de får til en bedre avtale er helt klart, men spørsmålet er hvor bra den blir.

Vil tro at de i tillegg til muligheten for en ny obligasjon vurderer banklån.
Av eiendeler utenom aksjer i datterselskaper så sitter de på eiendommer og tomteområde.
Bygg/tomt 128 mill i kost. balanse 68 mill. (Resterende bygninger og tomter i Borgestad). Ikke inkl. eiendommer tilhørende Höganäs Borgestad. Disse eiendommene er etter det jeg forstår ikke belånt, men verdi er gitt som sikkerhet til obligasjonen.
Og markedsverdi vil nok trolig ligge godt over historisk kost med tanke på at dette er område og eiendommer som er anskaffet/bygget for opptil 100 år tilbake i tid.
Så det kan nok tenkes at man kan få til et banklån med sikkerhet i eiendom. Og da snakker vi jo kanskje 2,5 - 3,5% rente for et slik lån.

Borgestad har også en trekkfasilitet på 50 mill. Men for tiden så har de nok penger på bok.


Agora Bytom tok opp et pantelån på 54 mill Euro, med pant i kjøpesenteret i forbindelse med byggingen i 2009. Grunnen til at de har lån i euro er at de i hovedsak har leieinntekter i euro. Verdien på kjøpesenteret blir også verdsatt i euro i regnskapet. Utestående lån per 30.06.2020 er 46,4 mill euro. De har altså betalt 7,6 mill euro i avdrag. Lånet har forfall 30.06.2021

Euro/NOK 9,85 (31.12.2019)
Byggekost Euro 105 mill. Bokført verdi 95,5 mill euro.

Etter dagens euro kurs (11,10) så har de et lån på ca 515 mill. Bokført verdi er 1065 mill. (Byggekost 1166 mill).
515/1065 = 48,4% Byggekost: 44% Markedsverdi: ?? Om man regner 5% årlig verdistigning, så kommer vi på ca 1899 mill. 515/1899 = 27%

Som dere ser så utgjør gjelden ca 48,4% av bokført, og det er jo veldig lavt. Når det gjelder markedsverdi/virkelig verdi så får vi ikke fasit på det før de selger.


Höganäs Borgestad SEK 101 mill i lån til Nordea, med forfall 21.04.2021. Kan ikke se at det skulle være noe problem å få fornyet, med tanke på den egenkapitalen de har. Det ligger også mye eiendom i Høganäs hvor Nordea har pant. Ser man på fabrikken i Bjuf så er nok bokført verdi der svært lav i forhold til virkelig verdi. De har jo alt hatt avskrivinger der i 200 år 🙂 De fikk nytt stort kontorbygg Bjuf i 2010 (?) og en ny fabrikk til ca 30 mill i 2012. De sitter jo også på rettigheter til uttak av råvarer de trenger til sin produksjon der.

Macon AB har en utestående fordring på SEK 25 mill. Saken er ventet å bli avgjort ila andre halvår 2020. Om de vinner frem så vil de motta 25 mill + saksomkostninger og renter. Dette vil naturlig nok være positivt for Höganäs sin likviditet.

Dere får korrigere meg om noe er utelatt/feilberegnet.

Redigert 21.01.2021 kl 02:28 Du må logge inn for å svare