NODL - Skjulte verdier hos Fredriksen


Etter at NODL har falt og falt så kan dagens prising vise seg gunstig.

Status på finanser: Kjørte sist emisjoner på 64 og 67, godt stykke over dagens kurs

Assets: Eier West Mira, bygger West Bollsta, bygger 2x UDW drillships og har opsjon på et tredje

Med dagens prising så prises selskapet til like under pris/bok på 1 i fra kvartalsregnskapet.

I forhold til riggverdiene som storeulv har snappet opp billig, så har vi nå holdepunkter fra Odfjell Drillings Nordkapp kjøp (som de mente var attraktivt) og siste melding fra NODL angående drillship opsjon.

West Mira: 140mUSD gevinst (365m vs ODL 505m)
West Bollsta: 105mUSD gevinst (400m vs ODL 505m)

For drillships så antar vi en konservativ verdi på 350mUSD da siste NODL melding sier at opsjonen på 350mUSD er "in the money":

Drillship #1: 54mUSD gevinst (296m vs opsjon 350m)
Drillship #2: 54mUSD gevinst (296m vs opsjon 350m)

Totalt sitter NODL, med konservative anslag, på 353mUSD i investeringsgevinster i forhold til sammenlignbare transaksjoner. Det utgjør 50% av dagens aksjekurs og i realiteten så kan man nå kjøpe et Fredriksen riggselskap med liten nedside til pris/bok på 0,65.

Lamps8
13.12.2018 kl 17:44 1730

Meget god innføring i selskapet ovenfor, virker som den blir dratt ned i søla av Seadrill. Selv om de er tilknyttet hverandre med samme eier, så er de jo to forskjellige selskaper med tanke på gjeldssituasjonen. Sitter i det beste riggsementet, harsh enviroment og Wintershal har fremskyndet oppstart for West Mira til 2019, fra opprinnelige 2020, uten at det har fått nevneverdig oppmerksomhet. I tillegg har de meget god kostnadskontroll, med svært lave kostnader.

Enten har ODL kjøpt katta i sekken(noe de ikke har), eller så er den feil priset basert på virkelig verdi, som fint beskrevet ovenfor.

Benytter hvertfall muligheten til å laste opp på disse nivåer, spennende å se når rekylen kommer.

Hemen Holding Limited ("Hemen"), a company indirectly controlled by trusts
established by Mr. John Fredriksen for the benefit of his immediate family, has
on 14 December 2018 acquired 240 000 shares in Northern Drilling Limited
("Northern Drilling") at a purchase price of NOK 51,8203 per share. Following
the acquisition, Hemen will own 40,438,865 shares in Northern Drilling which
will constitute 37.6% of the shares and votes in Northern Drilling. The
foregoing calculations are based on 107,555,983 outstanding shares in Northern
Drilling. This information is subject to the disclosure requirements set out in
section 4-2 of the Norwegian Securities Trading Act.

Der syntes storeulv at den hadde blitt for billig. Som sagt, begrenset nedside, selv om alt annet giret i rigg sliter.
really
15.12.2018 kl 00:22 1537

Du har nok rett i at det er en betydelig verdistigning i verdiene i NODL, men neppe så mye som du skriver.
Husk at Odfjell kjøpte til en kontrakt som varer såpass lenge at de med rimelighet kunne vente at markedet hadde normalisert seg før den gikk av kontrakt. Uten kontrakten kunne de ikke betalt så mye.

UDW skipene som er omsatt i høst har gått for implisitte priser på godt under 300 og de salgene skjedde mens forventningene til oljeprisen lå atskillig høyere enn den gjør nå. De fleste av dem var rundt 5 år gamle.

Det har en verdi at de ikke leveres og betales før om et par år, men FID takten på på slike prosjekter tilsier ikke noe normalisert marked på noen år. Det finnes ikke noe riggsegment med større ledig kapasitet enn UDW skip. Det er vanskelig å forsvare en verdi på mer enn 320.

Når det er sagt er jeg likevel helt enig med deg at NODL er billig nå. Det er vanskelig å forstå at den skal prises vesentlig lavere enn 65.
Redigert 15.12.2018 kl 00:24 Du må logge inn for å svare
5198
18.12.2018 kl 12:01 1338

Veldig mye bra som blir skrevet over, selskapet er fremdeles lite og forholdsvis enkelt å forholde seg til når det kommer til verdi. Men et synkende marked drar med seg det meste nedover. Noen som har noen tanker om hva som vil skje med dette selskapet om OB tar turen ned til 5-600 poeng noe som ikke ville være unormalt om vi får en skikkelig krise som alle venter vil komme de neste 2-3 år
really
18.12.2018 kl 17:06 1288

Slike tidevannsbølger vil ta med seg nesten alt og sykliske bransjer mer enn mye annet. Den ukjente faktoren er hvordan en slik nedgang vil påvirke oljeprisen. Blir den liggende på 60 tallet vil NODL få en inntjening som dekker mye, fordelen de har er at mye av det de har bestilt leveres først et par år frem. Det gjør dem lite eksponert mot gjeldsrisiko.

Jeg vurderer NODL og BDRILL som de to beste riggaksjene i dagens marked pga enten lite gjeld og lenge til gjelden forfaller.
5198
18.12.2018 kl 17:22 1270

Mye av de samme refleksjonene jeg gjør meg, NODL har vel ennå ikke noe gjeld å snakke om før de tar riggene/skipene ut fra verftene. Er markedet dårlig må de muligens ha en emisjon da ikke bankene vil dekke utestående gjeld. Shale må gå på en smell i løpet av de neste 2-3 årene men det vil også mest sannsynlig komme en nedtur på børsen så vanskelig det her.
Men uten gjeld vil ikke verdiene til NODL bli borte selv om markedet skulle være dårlig i noen år, de to første riggene kan jeg ikke se noen problemer med fremover. Spørsmålet er hvilken rate de klarer å få på skipene. Dette kan bli et selskap som betaler greie utbytter om de får greie rater men stålverdiene ikke blir slik Fredriksen hadde sett for seg på en stund. Så lenge Fredriksen eier 38% i NODL og 28% i Seadrill bør jo dette være trygt på litt sikt.

NODL med de to første riggen på en rate på 2*300-350 000$ må jo være en veldig grei deal frem til den dagen markedet virkelig tar seg opp, så blir det salg til Seadrill (2022-2024)
Redigert 18.12.2018 kl 17:25 Du må logge inn for å svare
Surik
18.12.2018 kl 21:15 1209

Nok en svart dag for rigg her hjemme og over dammen. Daglige fall på 4-5% er jo snart normen for de etablerte, store aktørene.
Det hjalp ikke akkurat på at Bassøe i går kom med månedlig floater report selv om markedet sannsynligvis allerede hadde tatt dette innover seg.
Tanken har slått meg også; 2-3 år før offshore boring ser tendenser til lys i tunnelen er en stund. Antar de som lemper ut riggaksjer nå har tenkt akkurat det samme.
På den annen side tenker jeg at dette ikke er slutten på oljeleting offshore.
Leste nylig at flere av skiferolje produsentene en stund har hatt og fortsatt har negativ fri kontantstrøm. Ifølge denne artikkelen hadde kun 9/33 skiferoljeprodusenter positiv fri kontantstrøm i H1 2018 (med oljepris rundt USD 70/fat).
https://oilprice.com/Energy/Energy-General/Can-US-Shale-Overcome-Its-Cash-Flow-Problem.html
Samtidig har kostnadene for å bore til sjøs falt betraktelig, blant annet sier Shell at offshore i mange tilfeller er billigere enn boring etter skiferolje.
https://oilprice.com/Energy/Energy-General/Is-Deepwater-Drilling-More-Profitable-Than-Shale.html
Beholder riggaksjene foreløpig og krysser fingrene for oljemarkedet vender opp og at verden ikke går inn i resesjon, hvis sistnevnte skjer får man sikkert NODL for en tier.
5198
18.12.2018 kl 21:53 1183

At verden går inn i en resesjon de neste 3-4 årene er vel ganske sannsynlig, men underinvesteringene som har vært i offshore må jo starte å bite snart. År over år har vi vel ca en decline på 4-5% dette tilsvarer mye mer en en eventuell etterspørselreduksjon. De fleste som er tett på oljeprisen snakker om at dette vil vi se starten på fra 2020. Men ikke godt for en vanlig mann i gata å si noe om dette da de som bommer mest lever av å gi råd.

De to første riggene ser jeg på som trygge med rater på 300 000$+, men så er det hva som skjer etter dette som er problemet. Med begge riggene i drift og de andre på verft er det virkelig mulig at vi ser 10-20-30kr? Selskapet er jo fremdeles ikke belånt, ser konkursfaren som ikke eksisterende uansett marked siden Fredriksen står bak og dette selskapet mest sannsynlig aldri blir høyt belånt.

Greit om noen var skikkelig negative til denne og dro frem verste tenkelig utfall om verden kollapser.
pasoc
04.10.2019 kl 09:45 445

Pris/bok er i dag 0,3.
De som har solgt de siste dagene kan ikke ha sett dette og snart er vi med to rigger på inntekt og kontrakter.


Noen som har en formening om hvorfor denne stiger såpass kraftig som den gjør idag? Klarer ikke å se at det har skjedd noe spesielt omkring aksjen...
pasoc
04.10.2019 kl 12:45 353

Ser på Marine traffic at det er to supply båter ved West Mira. Betyr vel at det er like før den skal slepes ut på oppdragsstedet ?
Skal uansett ut på havet når klassingen er i orden! Så håper det skjer om ikke for lang tid nå.
Hadde jeg selv ikke vært så rask å kjøpe på dette nivået ville jeg fått enda mer på 21:(
21 er tilnærmet ran slik jeg ser det.

BB Power og Samba ligger ved siden av.

Heldigvis stiger oljen ganske bra nå. Det er fint om den kan holde seg på ca.60 dollar fatet i det minste. kl.16:18 er prisen 58.62.
Gjorde godt å få oppgang i dag. Synes dette var tragisk å se 21-tallet. Tror oljen bør ligge her for å få investeringslysten opp.
Redigert 04.10.2019 kl 16:21 Du må logge inn for å svare
Surik
04.10.2019 kl 12:57 335

16. Oktober ble nevnt som avreise tidspunkt på en annen tråd.