Får håpe på litt rally i dag da siden det uteble på fredagen.......9% er komikveld med det det Q4 Rec leverte .......

Takk for den!

Og så var Keppler på banen også med en oppdatering. Bertheussen skriver blant annet følgende:

"Lower balance sheet risk

REC Silicon Rating: Buy Target price: NOK 1.3 Share price: NOK 1.066

◾ REC provided a credible pathway towards refinancing its outstanding debt in the Q4 2017 report, removing fears of an imminent equity issue. Strong operational performance in the quarter supports our view that REC can survive in a trade war environment, and that the option value of its polysilicon business should be higher than is reflected in the share price. Buy reiterated.

Lower risk of new equity post Q4 2017 report
The risk of new equity was significantly reduced after the Q4 report. REC strengthened its cash position to USD104.5m (from USD88m in Q3 2017) and pushed the potential USD30m tax claim to H2 2018. We believe that the market will be less concerned with REC's imminent balance sheet risk going forward, as a credible pathway is now in place.

Impressive operations support Moses Lake's sustainability
Higher sales volumes of FBR polysilicon and Silicon gas, a higher ASP for FBR, and lower FBR cash costs all contributed to the Q4 2017 earnings beat as the EBITDA of USD10m was USD6m better than consensus, and USD5m better than our expectations. We believe that REC has found a sustainable way of running its combined operations at Butte and Moses Lake in a trade war environment. With a credible pathway towards refinancing, the focus will eventually shift from liquidity and cash burn to the upside in Silane gas and Semiconductor polysilicon, as well as the option value of Moses Lake returning to profitability.

Our equity story remains as polysilicon option is too cheap
We reiterate our Buy rating and TP of NOK1.30, as we believe REC's solid operational performance and lower balance sheet risk will shift the focus to the undervalued option of REC's polysilicon assets. Management comments regarding the bids received for the Butte plant support our USD300m valuation of Butte (8x EV/EBITDA) which is key to our risk/reward assessment. We see solid value support for REC at NOK0.90 per share, as it only reflects Butte and the USD75m invested in the Yulin JV, leaving Moses Lake fully unaccounted for. Our target is based a 30% probability that Moses Lake (fully valued at USD450m, 6x EV/EBITDA) returns to full capacity. Despite near term market headwinds, we continue to see solid risk/reward in REC. Industry capacity utilisation has improved from less than 60% in 2012, to more than 95% in 2017, while Moses Lake is hardly reflected in the share price.

Andreas Bertheussen
Equity Research Analyst
Kepler Cheuvreux"

Takker for den også

Pannikk I shorterleiern I dag ::!

PAS-analysen er bedre enn det vi så fra SB1M. Men på den andre siden er analysen ganske basic basert på kvartalsrapporten vs hvilke tall de hadde forventet på forhånd. Vi ser at forventningene på forhånd var for lave. Jeg hadde 5 MUSD i EBITDA som main case der det ville havne mellom 14-16 MUSD totalt, og cash omkring 100 MUSD. REC slod dette med å legge på 5 MUSD som var mer enn man kunne forestille seg i high-case hvor de fleste lå omkring 7 MUSD i EBITDA. Men jeg ser at flere hadde forventninger om cash nede under 90 MUSD.

I 1Q18 ser det ut til at REC vil bygge litt inventories, og dermed selger litt mindre fra lager. I 1Q18 er det flere ting som skjer som bremser demand eller hvor kundene på ta på kontrakter. Vi har sett et fall i spotpriser for Kina som følge av at traderne ikke tar demand-volum omkring ferien. Samtidig forventes det et rush i 2Q18 for å rekke FiT-kutt i Kina. RECs ASP ser heller ikke ut til å bli rammet negativt av generelt prisfall i 1Q18. Dette har sammenheng med at REC nå har høyere demand hos seg enn de klarer å levere på ren produksjon. Endringer i RECs ASP handler ofte om produktmix på kvalitet.

REC er spotmarkedet i ROW. Verken Wacker eller Hemlock kan konkurrere mot REC på pris. For dem ligger konkurransen i behovet for høyeste kvalitet og dermed villigheten til å betale litt ekstra.

Jeg tror PAS også bør ta utgangspunkt i at Moses Lake ikke har markedstilgang til Kina i overskueling fremtid og poengetere at dette er ren bonus dersom det skulle inntre. En fornuftig analyse bør forholde seg til main case og REC må forholde seg til de markedspremisser som eksisterer nå. Så får vi se om vedtaket om tariff utløper i 2019 eller blir fornyet, eller om det blir en forhandlet løsning mellom Trump og Xi. Kina-tariffen er ihverfall en headliner i USA på trade-talks, noe USA bruker for å legitimere sine tiltak mot Kina. En rot til irritasjon som går rett inn i Trumps America First. Kina hadde nok vært lurere om de avviklet Kina-tariffen mot polysilikon FØR det skjer noe med Trump. Dette er en PR-krig og nå gjør Kina-tariffen mer skade enn nytte for kineserne. Dessuten trenger Kina polysilikon fra USA fremover for å dekke demand.

For REC er situasjonen nå den at man genererer positive EBITDA-overskudd og cash-flow på 50 % utlization rate. Vi ser at vi kan øke dette dersom vi kan returere til 100 % utilization rate. REC har dermed effektivisert krafftig i løpet av kort tid på cash-cost-nivåer som før krevde 100 % utilization rate. En retur til 100 % utilization rate er mest sannsynlig i 2H18. I 1Q18 ser vi av inventory, salgsvolum og ASP at det var bra å kjøre 50 % dette kvartalet. Også i 2Q18 ser det bra ut å kjøre 50 %. Men faller inventories og salgsvolum holder seg omkring 4000 MT i snitt, så må REC tidvis produsere 100 % noen kvartaler eller redusere salgsvolum og skru opp prisen.

Denne gang deler jeg 100 % din "analyse" Anton. Beste på lenge

Keplers analyse sier ofte mye av det samme som jeg sier. Men pga markedsendringer har de vært nødt til å redusere sine targets.

Merk at dersom REC betaler i mai og refinansiere i september, så er det priset inn for mye emisjonsfrykt og konkursfrykt at selskapet er solid underpriset. Ergo vil også kurser under pålydende ha vært total feilvurdering av markedet.

Også her syns jeg man skal nedtone spørsmålet om markedstilgang til Kina og forholde seg til virkeligheten. Enhver diskusjon omkring markedstilgang til Kina bør separeres fra ordinær drift og behandles som et vekstpotensiale (bonus) dersom situasjonen endrer seg. Med en tariff så er markedstilgang avhengig av at avviket melllom RECs ASP og ASP i Kina er stort nok til å absorbere 57 % tariff. Derfor ser vi litt salg til Kina.

Hva REC klarer å prestere i 1Q18 blir spennende da dette vil være årets svakeste måned. I 2Q-4Q18 vil det være oppgang igjen.

REC sin balance sheet har vært grunn til mye usikkerhet i markedet... noen har vært mer nevrotiske enn andre. Men som vi ser har ledelsen i REC rimelig god kontroll på situasjonen. Vi ser at BOND2018 NOK vil bli betalt ved forfall på ordinær måte med bruke av cash. Vi ser at BOND2018 Convertiblen blir refinansiert med ny obligasjon på omkring 100 MUSD. Vi ser at indemnification drøyer til i 2H18. Vi ser at skattekravet drøyer ut i 2H18. Mye av markedet hadde panikk fordi de trodde kravene ville forfalle i 2017 eller 1H18 og dermed lage likviditetsskvis og dårlig timing av forfallene. Nå derimot ser forfallene ut til å fordele seg bedre utover 2018-2019 i tråd med at REC genererer cash. Videre så vi at REC og TT ikke benyttet eksisterende emisjonsfullmakter for å løse disse postene, og nå går så langt som å utelukke bruk av emisjons som virkemiddle på selskapets liste over alternative måte å løse ting på. I sum er ingenting av det som faktisk skjer noe markedet har gjettet på da alle har basert seg på at ting skulle gå til helvete på konkursfrykt og emisjonsfrykt. Mange krakk i aksjen har da vært ubegrunnet da de primært var drevet av urealistisk og ubegrunnet frykt som nå viser seg å aldri bli en realitet.

Om man absolutt skal være worst-case scenario så kan man godt ha en kurs på bunn ved 1,30 i noen måneder til for å se an hvordan refinansieringen spiller ut. Men kurser under dette nivået representerer gamle scenario som nå er helt utdatert. Kurser under 1,00 (pålydende) viser at de som selger ikke forstå grunnleggende ting med aksjer. Mange av de som selger realiserer tap på disse nivåene og det er kjøper som får en gevinstmulighet utover sommeren, spesielt etter september 2018 når refinanseringen er ordnet.

Topp 20 er nå 51.83%. Er ikke det litt ned, og hva kan grunnen være? Kanskje er det noen som har solgt seg ned litt før q4.

Grunnen er at flere av Topp 20 trader eller låner ut aksjer videre.

Men eierskapet har konsolidert hos topp 20 fra å ligge omkring 46 til å nå ligge nær 52 %. Det er ganske mange prosenter forskjell.

Så spørs det hva Topp 50 og resten av gjenge gjør. Om disse også konsoliderer sitt eierskap, dvs. er mer interessert i å holde på aksjene sine og bygge opp større protefølje... så vil det være konkurranse mellom alle og topp 20 i å ta prosenter av selskapet. De mindre har altså tapt nær 6 % markedsandel til Topp 20 med kursen har ligget nede. Hvis topp 20 nå trader litt av sin andel igjen, gir det mulighet for de øvrige til å ta tilbake disse.

Men antall aksjer som er tilgjengelig på tradingfloor er redusert. Dynamikken i handlen blir da noe annerledes.

Her er det jo bare å plukke store volumer når aksjen bunner. Da generer man et problem for de kortsiktige som får mindre handlingsrom i sin trade. Jeg har nesten utelukkende aksjer fra shortere og tradere på bunn. Og jeg har ingen intensjon om å selge dem tilbake billig til denne gjengen, og da er det noen andre av dere som må bli lurt og skremt til å tømme dere på en dårlig kurs.

.......................

Rent børsteknisk... hadde man ikke blitt skremt av at man stanget i 1,57 (høydeskrekk) og klart å forsvart 1,50 over tid i forkant av 4Q17 (noe man absolutt ikke klarte eller gjorde forsøk på), så hadde vi nok vært nærmere 1,80 på vei mot 2,00 nå.

Men det er mye tilfeldigheter og mye utpsykisk og spill, så dere valgte å gå under krona. Det endret måten vi da spiller på de neste 3 måneder. Nå vil de som vil ha kursen oppover få motstand fra de som vil ha aksjen billig.

Mange askjer er høyt priset (P/B), noe man ikke kan hevde er tilfelle med REC. I tillegg er gjeldsgraden faktisk relativ lav i REC. Med stigende renter vil investorer se etter selskaper med lav P/B, lav gjeldsgrad (alstå solid balanse - noe som også bekreftes ved at aktiva ved Butte som i følge TT kan materialiseres noe gode "indikative bud" tilsier), og i tillegg at de fundamentale markedsforholdene og de selskapsspesifikke produksjonsforhold (produktkvalitet/kostandseffektivitet) er gode. I en situasjon hvor sentralbanker styrer rentene (pengetilbudet) mot en normalisering ser vi allerede at børsene er i korreksjonsmodus. Investorer vil se etter nye investeringsmuligheter, og jeg kan ikke begripe annet enn at REC i så måte med dagens kurser er et strålende case.

Hva tror dere skal til før vi får kursmål som er et snev av re-prising? Når vi nå får 1.30, så er det egentlig nede i samme suppa vi har vært i årevis. Med q4 resultat og avklaringer hadde jeg forventet noe sprekere. Når slipper håndbrekken? Bekreftelse på re-finansiering kanskje?

@kawas

Du bør absolutt simulere kvartalene fremover mot 2019 og hvordan tradere vil reagere på overskriftene når de kommer.

Allerede i mai reduseres andel bonds fra 2 til 1. Og i september erstattet vi en bond med en ny bond som dytter likviditetsbehovet for 2018 ut i tid. Så vil vi på et tidspunkt også få en avgjørelse og indemnidication og skattekrav ut av verden. Hvordan ser balance sheet ut da? Hvor mye risiko er det i balansesheet når vi tar ut absolutt alt som er usikkert?


I det korte bilde bør vi jo se om vi fortsatt kan får aksjer under krona fra ADHD-folket.

Som du har sagt ved flere anledninger, det er ikke noe mål for en bedrift, ei heller REC, å bli gjeldsfri. Å bli gjeldsfri er i de fleste tilfeller en strategi som er ensbetydende med å "spare seg til fant". At man reduserer gjeld og derved styrker balansen er jo selvsagt positivt, men en del gjeld er i de fleste tilfeller helt nødvendig for å kunne drive business. Det som er viktige faktorer er at økt gjeld mer enn oppveies av styrking av aktiva-siden (eksempelvis gjeld/fordingsforholdet ved JV) pluss at kostnadene ved gjeld (altså rentekostnader) er så lave som mulig med god tidsprofil ihht cash flow.

Så fort min cashbeholdning i løpet av kort tid øker vil også jeg frigjøre ADHD-folket fra byrden det er å sitte med REC-aksjer for 1 krone stykket eller lavere. Det er humant vel? :)

Ikke vanskelig å se hvem som trenger billige rec aksjer nå, noen Short kan gå på Kjempe Smeller her...

Spent på om Jum er i handelsmodus denne uken.

Det kan se ut som om 1,15 er nivået som skal testes i dag. Greier aksjen å etablere seg over dette nivået, ja da er det lite motstand å finne før 1,50 og da kan det bli trangt i døren for enkelte.

Det synes mer og mer tydelig at Sa2ri er i en annen divisjon enn resten av bølingen.
Jeg sitter på toget nå, men hopper av før PV-tallene åpenbarer seg på onsdag, da de skremmer analytikere og distraherer TT.

God tur med toget Preben! Håper det tar deg langt av sted, uten mobil og nettdekning. Fra spøk til alvor. Håper du nå ser muligheter i REC og ikke bare kommer med dommedagsprofetier.

Kommer hjem til jul :-)

Jeg kunne også vært gjeldfri, men fremfor å betale ned boliglån med 2+ prosent rente, så kjøpte jeg Rec-aksjer til 0.95 forrige uke.
Slik er jo også i business. Om det er lurt å betale ned gjeld avhenger jo av alternativene. Det har derfor vært litt underlig med disse analytikerne som har ment at Rec måtte avvikle all gjelden sin i løpet av 2018.

Dere tradere er i innmari godt humør i dag. Grafen peker kun oppover. Hva er galt med dere? Stått opp med det positive beinet i dag?

Lurer ikke på om, men heller når det kommer en ny drittpakke på Hegnar.no, det er ikke lenge til. Hva skal shorterene finne på å servere oss denne gangen?
Hegnar.no publiserer bare noen vil komponere noe.....

Det er jo litt komisk at vi nå er 1 % unna RALLY og knapt noen her er gira fordi kursen i utgangspunkter er på søppelnivå. I REC må vi redefinere RALLY som en oppgang på 30 %. Dagens oppgang er kun en tradervariasjon.

Har junaiten åpna ennå?
Tror det blir litt mer livat også i Rec når de åpner, for prestock er veldig grønne.

Oxford benyttet anledningen på fredag til å dekke inn litt over 2,2 mill aksjer. Antallet aksjer synlig short er nå 100 385 781 (3,93%).

Har vært my krangling siste årene om Rec sin bokførte verdi, kontra aksjekurs. Nå har vi omsider fått nedskrevet all verdi som ikke er relativt håndfast. Skattefradragene ble 0et i siste kvartal. Så nå har vi en bokført verdi på ca. 1,80 pr. aksje. Markedet vant til slutt ?

Nesten to helsider i dagens FA om REC, og investoren Haavard Lien (Lion Holding) som har handlet nesten 10 mill aksjer den siste tiden. Lien tror REC kan bli splittet ved at silandelen (Butte) skilles ut og børsnoteres for på denne måten bedre synliggjøre verdiene i selskapet (tilnærmet det som ble gjort ifbm med REC Solar). CEO var derimot klar på at å det å børsnotere Butte ikke var et alternative på et direkte spørsmål hos SB1M sin lunsjpresentasjon fredag.

Hyggelig, derimot, at FA nå ser ut til å ha en annen vinkling på REC etter at tallene for 4Q17 ble lagt frem. Kanskje dette, I tillegg til positivt sentiment fra USA og Asia, er med på å dra kursen videre nordover i dag?

@sa2ri

Det er en interessant tanke når man først vurdere salg av assets. Med REC Solar fikk REC akkurat det man trengte der og da, men aksjonærene fikk "utbytte" i form av å kunne kjøpe REC Solar billig og så selge det for 4 mrd senere. Derfor er dette et av flere mulige alternativer.

Ved et salg at Butte til langt høyere kurs enn spekulanter har antatt (350-400 MUSD) vil man kunne betale ut gjelden og dele resten av innskuddet ut i utbytte. Å bruke pengene på å investere ved Moses Lake er døfødt.

Problemet med salg av Butte er at REC Silicon mister sin silane-tilførsel om salget inkluderer dette. Da vil cash-cost øke fordi ny eier vil ha full markedspris.

Om aksjonærene i REC ønsker at selskapet skal vokse og blir sterkt, bør man unngå enhver tanke på salg av assets. For det er å signere sin egen avvikling. Rest-REC vil bli lite attraktiv og vil klare seg dårligere med høyere risiko når silane ikke kan dra lasset i svakere perioder.

Det er positivt at finansjournalister vinkler deres artikler mot bull siden. HO er overskrifts journalistikk, men FA og DN burde kunne stille seg mer objektiv til case. Jeg synes at DN Investor oppslagene for litt over en uke siden med utropstegn og fremheving av tekst som gir uttrykk for sinne og frustrasjon om REC var svært amatøraktig. Jeg vurdert å klage til redaksjonen, men det er vel bare å kaste bort tid, journalister liker ikke å bli fortalt.

Som nevnt ovenfor; CEO var veldig klar på at det å børsnotere Butte ikke var en aktuell problemstilling. Hvorvidt dette kan bli aktuelt senere, ja det vil fremtiden vise.

Butte er nok mer aktuell som sikikerhet for den refinansieringen de skal gjøre, og det at verdien (og de indikative budene) er vesentlig høyere enn hva analytikerne har anslått er svært positivt (mener jeg).

Det er ikke positive at journalister vinkler det positivt. Vi er avhengig av at majoriteten er usikre og nervøse. Om majoriteten blir selvsikre og handler mer som investorer så fyker jo aksjekursen i været. Da tjener vi ikke penger på volatiliteten her ved krona. Men fundamentalt sett så må eierskapet konsolideres på færre hender... nå forsvant en topp 20 aktør ut av listen mens en annen økte sin pott. Nå får vi en ny aktør inn på listen som gjør at topp 20 øker.

ARC med "buy" på REC idag - kursmål 1,45!

Tullete analytikere... jeg likte dem bedre under krona. Nå er de bare vinglepettere uten mål og mening.

En kurs på 1,45 er ment for spesielt utvalgte, ikke dere. Dere er ment å selge på 0,80!

......................................

Det kan se ut som om REC-aksjen nå hopper raskt over 1,20 på starten av dagen. Jævla optimister... ;p

Har du link til eller mer informasjon fra analysen du kan dele?

Da var jeg på plass i rec igjen :)

*hehe* jeg har også økt mere i dag :) Forrige månedlige kjøp 1.53, Nytt kjøp 1.15 :)
Det er en risiko med alle andre aksjer med dagens priser, endog DNB, Gjensidige osv.. men risikoen er faktisk minst med REC :)

Jekker opp Rec Silicon
Arctic Securities oppgraderer Rec Silicon.

Foto hentet fra REC Silicons hjemmesider.
Foto hentet fra REC Silicons hjemmesider.

annonse


Artikkel av: Martine Holøien
13. februar 2018 - 10.06
Lest av
515

REC 0%
SISTE
1.16
I ÅR
-16.30%
Arctic Securities oppgraderer anbefalingen på Rec Silicon-aksjen til kjøp, ifølge TDN Direkt.

Meglerhuset oppjusterer kursmålet til 1,45 kroner fra tidligere 1,20.

«Rec Silicon har gjort en fremragende jobb med å plassere betydelig volumer utenfor Kina. I det som ser ut til å bli et stramt marked for solar-gradert polysilisium beveger selskapet seg inn i positiv ebitda», skriver meglerhuset.

Ifølge Arctic vil drivere fremover være fortsatt sterke polysilisiumpriser, refinansiering av utestående obligasjoner og fortsatt kontantinnhenting av selskapet.

Det er ikke alle som tror at REC skal til himmelen med det første. QVT økte shorten med 12 mill aksjer i går. Antallet aksjer synlig short er nå 112 526 607 (4,41%).

Utlendinger som ikke har peiling på selskapet dette. Leker seg med andre sine penger.