For det første, nå må alle være flinke med å bidra nå som det er overgang fra gammelt til nytt forum. Dersom kun noen få er med i diskusjonen dør diskusjonen ut. Alle som titter innom bør derfor engasjere seg litt i å bidra til diskusjonen.

..........................................................

I Kina viser tall fra 3Q17 sterke resultater som underbygger at 4Q17 blir sterkere. En av bjellesauene Daqo viser til ekstremt gode tall.

Daqo har god omsetning og gross profit i 3Q17. Hva gjelder oppgitte regnskapstall og produksjonskostnader, så er dette et kapittel for seg med kinesisk talltriksing som vi kan la ligge i denne omgang. Selskapet har verdensrekord i lave totale kostnader på Siemens som er så usannsynlig lavt at subsidier skinner igjennom. I en bærekraftig utviklng må man selvfølgelig sørge for at alle kostnader blir dekket, også hos underleverandører til selskapet innen elektrisitet og råvarer. Også nedskrivning av produksjonsutstyr fra tidligere er et kapittel for seg. La oss imidlertid gå over på tilstanden innen kinesisk polyindustri generelt og Daqos bidrag og syn på dette.

Daqo produserer i snitt omlag 4,900 MT i kvartalet. Det har selskapet gjort de siste tre kvartalene etter at de oppgraderte sin produksjonskapasitet. Selskapet selger omlag 4,500 MT i kvartalet. Samtidig har selskapet en egen wafer-divisjon som skal ha litt polysilikon. Med andre ord, Daqo er fullbooket. Alt som blir produsert og som kan selges eksternt blir solgt. Daqo er nå fraværende fra f.eks. SunSirs fordi de ikke har mer polysilikon å tilby i åpne ordre. Alt blir spist opp før man kommer så langt av samarbeidende kunder. Jeg vil anta at GCL Poly faktisk kjøper en stor andel av Daqo's eksterne salg for å dekke sitt wafer-forbruk. For i netto har GCL skikkelig underskudd mellom supply og demand for in-house production. Jeg skal la GCL ligge her.

Daqo er på produksjonsrekordnivå. Selskapet har max produksjon og har aldri produsert mer per kvartal. Samtidig er salget på rekordnivå, selskapet selger nå i snitt mer enn de noen gang har solgt før. Samtidig øker selskapets ASP, denne pilen peker nå oppover. Fra 2Q17 til 3Q17 steg ASP fra 13,58 $/kg til 16.19 $/kg. Det er altså på max produksjons- og salgsnivå. Det er blant topp 3 kvartaler i løpet av de siste 2 årene. vi må tilbake til 2014 hvor ASP hadde en peak på 22,04 $/kg i 2Q14. Nå som vi er godt inne i 4Q17 melder selskapet at de vil ha max produksjon og salg også i dette kvartalet. Det er grunn til å anta at Daqo vil se sin ASP stige ytterligere i 4Q17. Dette gir også pekepinne på hvordan prisutviklingen i Kina kan forsette å se høye priser også i 1H18. Fra 3Q17 har nemlig prisene utviklet seg i motsatt retning av hva analytikerne spådde på forhånd. Flere ganger har man spådd en dupp, f.eks. i slutten av September var det forventet at prisene skulle avta og falle litt, mens prisene bare steg videre. Deler av dette skyldes (1) vedlikeholdsstopp hos flere, (2) miljødepartementets aksjon mot enkelte produsenter/underleverandører og (3) forsinkelser på forventet kapasitet (Wacker, TianREC) som var ventet å bidra til økt supply i 3Q17+. For TianREC sin del er FBR-reaktoren nå i gang siden starten av November, mens silane kommer i desember og andre halvdel av anlegget er forventet oppstart i 1Q17 og full drift i 2Q18. I Kina var det forventet at TianREC skulle være i drift i 2H17 og dette påvirket spotprisene i Kina.

Kina importerer også rekordmye. I September ble det importert 17,628 MT og her peker pilene fortsatt oppover.
SMA expects new global PV installations of 98 GW in 2017, 127 GW in 2020
Bernreuter: New PV installations approaching 100 GW in 2017. The newly installed photovoltaic capacity worldwide will exceed 95 GW.
Disse tallene er en kraftig oppgradering fra forventningene man hadde ved 3Q16 om 2017.

Daqo sier "It is expected that the total annual solar PV installation in China will likely reach 50GW in 2017, which represents an approximate 40% increase compared to 2016. In addition, the United States is expected to install approximately 12GW in 2017 and India is expected to take over Japan to become the third largest solar PV installation market with approximately 10GW installation in 2017. Based on the strong end market demand, we anticipate global annual solar PV installation would grow in the double-digit rate in 2017 as compared to 2016".

Kina har altså mer enn 40 % vekst fra 2016 til 2017! Med det tempo som er i 2H17 og med økende wafer-kapasitet som kommer online, vil veksten forsette i 2018-2020. Ser vi på SMA sine tall kan vi grov sett si 98 GW i 2017, 107,6 GW i 2018, 117,3 GW i 2019 og 127 GW i 2020. Vi er i ferd med å bryte magiske 100 GW! I 2017 var det på forhånd forventet nesten nullvekst fra 2016. Kinas vekst øker i takt med kraftig voksende produksjonskapasitet. En headline er "Tongwei initiating 20GW solar cell capacity expansion plans".

Nå er headline "Solar Companies Are Scrambling to Find a Critical Raw Material" og viser til shortage innen polysilikon og stigende polypriser. 4Q17 ser dermed ut til å bli et sterkere kvartal enn 3Q17, mot tidligere forventninger om dupp i prisene. Veksten blir kraftigere enn forventet og dette vil kun forsterke shortage innen polysilikon. All kapasitet som kommer online i Kina vil bli spist opp ganske rakst - dette inkluderer TianREC som kommer til å revolusjonere det kinesiske polysilikonmarkedet med semi-grade FBR-B.

https://www.pv-tech.org/news/daqo-benefits-from-spike-in-polysilicon-prices-in-q3

For alle som ikke har fulgt med har Tore Torvund (TT) annonsert oppstart av FBR-reaktor ved TianREC i slutten av uken han holdt 3Q-presentasjonen. Markedet har dermed blitt informert. REC har også informert videre at FBR-reaktoren vil starte opp med importert silane da TianRECs egen enhet for silane først starter opp i desember. Dette blir da importert fra USA og bidrar til at REC vil selge mer silane i 4Q17. Per i dag har det ikke kommet meldinger fra REC om at denne oppstarten av FBR-reaktoren har vært problematisk, så vi må anta at oppstarten er vellykket. No news, is good news! Og det er oppstarten av denne FBR-reaktoren som er den kritiske fasen, beviset på at FBR-B fungerer i kommersiell skala. TianREC kan etterhvert regne med gode salgsvolumer i Kina til god ASP og lav cash-cost på sin semi-grade kvalitet og høy etterspørsel etter granules som formfaktor fra wafer-produsenter i Kina som søker å kutte sine kostnader. På sikt vil dette bidra til å bringe modulprisene ned fra 0,35 $/watt i dag mot 0,25 $/watt innen kort tid. Dette prisfallet vil stimulere til enda kraftigere vekst i installasjoner enn analytikerne spår nå. FBR vil se økende markedsandel og være neste generasjons polysilicon produkt.

Aktiviteten og prisene i Kina drar også opp prisene i ROW. Den solide veksten i installasjoner er også en fordel for taiwanesiske selskaper som også øker sin kapasitet. REC vil levere et 4Q17e resultatat som er bedre enn vi så i 3Q17, og ser ut til å få et sterkt 1H18 også. Driftstallene vil bli supplert med økt fokus på produksjon fra TianREC frem mot 2Q18. Samtidig vil REC kunne betale BOND2018 NOK den 3. mai 2018 med kontanter, ha mellomfinansiering på TianREC og refinansiere BOND2018 Konvertiblen i 3Q18. Indemnifcation og skattekrav vil neppe forfalle før i 2H18-2019. REC kan da doble seg i verdi når det går opp for shortere og daytradere at de har driti seg ut og grovt feilberegnet sin kollektive "markedsoppfatning". Markedet på OSE tar alltid feil! ;p

Det er ganske så latterlig av traderne å selge aksjer under 1,20 nå. Det er også en av grunnene til at volum tørker inn. Selgerne vil slite med å presse salgsprisen ned når alt det fundamentale viser at tekniske tradere er på bærtur. Selv er jeg veldig fornøyd med å ha skuffen full av aksjer kjøpt fra shorterne til bunnpris.