Q4 - Nære kunderelasjoner, lange avtaler og regional leveransemodell redder BOUV i et svakere makromarked. Litt lavere utnyttelse bidrar til at profitmarginene er litt ned, men topplinjeveksten er fortsatt imponerende. Guidingen tyder på at vi vil ligge på dette leiet inn i 2024. Jeg tror imidlertid selv at markedet vil komme sterkere tilbake på høstparten. I neste kvartalsrapport ønsker jeg også å høre litt mere konkret omkring AI oppdrag. Skjønner at vi fortsatt er på rekognosering stadiet, men likevel klokka går .... Aksjen er undervurdert med 25% på mine analyser.

AI og Bouvet. Jeg har lagd en liten analyse. https://magnusofstad.substack.com/

Q3 - Bouvet holder stø kurs i et tøffere marked. Investorene har helt klart undervurdert langsiktigheten og kjøpekraften i Bouvets kunderelasjoner. Bouvet melder om økt etterspørsel i sine hovedsegmenter: Olje, gass, strømforsyning og offentlig tjenesteyting. Som sagt i i min substack post overfor: Bouvet har en fri kontantstrøm yield på over 5 %. Mesteparten av denne kontantstrømmen flyter tilbake til investorene i form av dividender, siden selskapet trenger minimalt med kapital for å vokse videre. Som jeg har sagt mange ganger før. Bouvet er undervurdert på disse nivåene.

Jeg kommenterer nedgangen i skandinaviske konsulentselskaper i denne bloggen: https://magnusofstad.substack.com/p/navigating-markets-war-inflation

Q2 - God topplinjevekst og litt svakere EBIT-margin fra Bouvet denne gangen. Jeg fokuserer mest på disse tallene, siden de andre postene betyr relativt lite i selskapets generering av fri kontantstrøm. I mitt regneark har jeg lagt inn en prognostisert topplinjevekst på 12,9% for 2023 og en EBIT-margin på 12,4%. Sånn det ser ut nå, ser det ut som jeg må revidere mine prognoser for revenue litt opp, og kanskje redusere EBIT marginen bittelitt ned. Alt i alt ser det ganske greit ut.

Hvis vi tar utgangspunkt i en fremtidig topplinjevekst de nærmeste årene på mellom 10 og 15 % og en EBIT margin på over 10 %, så er Bouvet minst verdt 65 kr. i dag, og da må vi gjøre ekstremt konservative anslag fra 2027 og framover.

Jeg tror topplinjen vil se bra ut de neste årene. Antallet ansatte øker pent og pyntelig. Samtidig vet vi antallet use-cases for AI øker nesten daglig. Tror Dan Ives (super bull fra Wedbush) nevnte på CNBC her forleden at antallet use cases hadde gått fra sånn rundt 10 til over 70 bare i løpet dette året. CEO i Bouvet bruker også en del spaltemeter på dette i Q2 rapporten.

"Technology optimism and curiosity about digitalisation’s potential are constantly increasing. This curiosity is driven by huge progress, particularly with artificial intelligence (AI). The latter permits automation of processes, improved analyses, better decision-making and the creation of smarter solutions. We in Bouvet believe that this provides huge opportunities in every sector. At the same time, it means that the need for our expertise will only increase in the future. The ability to put exciting technology to use in good and socially useful applications will be crucial for tackling tomorrow’s challenges"

Jeg sitter og vurderer kjøp av Bouvet, men den tenderer kanskje til å være for dyr.
De kjører på utbytte og gjenkjøp av aksjer .Dette har gitt ROE (LTM) – 27,45%
Da hviler argumentet på, at man ikke kan få både i «pose og sekk»
Jeg ser svakhets tendenser i aksjen både i topp og i bunn fra Q1
Videre har P/E dratt seg opp til 18, selvsagt ikke så ille. EV-EBITDA er 13
Alt i alt så sier nåværende prognose, at vi er innenfor et bedre resultat en -22.
Dette kan selvsagt utfordres, om svakheten i driften materialiseres videre.

God vekst men ekstra arb giv avgift lønn over 750.000 bidrar til resultatet dempes. Vedum må fjerne dette snarest!! Bør gi økt kurs på aksjen idag

Hva tror vi om Q2 fremleggelsen i morgen? Noe info?

Det var en veldig god artikkel. Den eneste tingen jeg reagerte på var journalistens resirkulering av urbane legender "at AI vil redusere etterspørselen etter software engineers". Jeg vil påstå at 90 % av all programmering er kopiering. Kunsten består i å bygge effektive datastrukturer, bygge moduler og mikroservices som passer sammen etc. Til det trenger en fortsatt menneskelige øyne. AI vil derimot hjelpe software engineers til å analysere programvare raskere, foreslå forbedringer, hjelpe med å debugge etc Å tro at AI kan bygge store datastystemer uten hjelp av ingeniører i virksomheter som forsvaret, helsevesenet og store private selskaper, er jo fullstendig latterlig. AI vil øke etterspørselen etter konsulenter, ikke det motsatte. CEO fikk fram dette/kontret spørsmålet på en allright måte synes jeg. Derfor var det alt i alt en god artikkel

https://www.finansavisen.no/finans/2023/08/11/8028115/lonnsom-vekst-ser-nesten-kjedelig-ut-nar-det-er-sa-stabilt

Min spådom er at i løpet av året, så vil mange selskaper søke fylle en ny rolle. Chief AI Officer. En Chief AI Officer (CAIO) er en seniorleder som er ansvarlig for den overordnede strategien, utviklingen og implementeringen av kunstig intelligens (KI)-initiativer innen en organisasjon. CAIOs primære fokus er å sikre at KI blir brukt effektivt og etisk for å drive forretningsverdi og oppnå organisasjonens mål. Noen spesifikke ansvarsområder for en CAIO inkluderer å utvikle og implementere en KI-veikart, etablere bedriftsstandarder for hvordan KI skal brukes, utvikle retningslinjer som støtter ansvarlig og etisk bruk av KI-teknologi, og fremme kreativt samarbeid mellom akademiske og kommersielle forskere for å finne løsninger på KIs mest utfordrende problemer. CAIO er også ansvarlig for å sikre at organisasjonens bruk av KI er etisk og ansvarlig, og at det overholder relevante lover, forskrifter og bransjestandarder.

Om Crayon finner en kjøper, vil vi få en rettesnor på hvilken pris markedet er villig til å verdsette IT-konsulentene. Jeg har litt erfaring med det fra oppkjøpet av Acando for over 5 år siden nå. Det ga en pris i markedet som lå 25 % over børskursen. Det var etter at selskapet hadde gått 300 % i min portefølje. Jeg antar således at en transaksjon på dette feltet vil vise noe av potensialet. Kall det et "unlocking moment" om dere vil.

Teknologi er åpenbart den sektoren man skal sitte med framover på Oslo børs, ref. forsiden av Finansavisen idag. Et selskap som Bouvet fulgte teknologisektoren i USA nedover i fjor på ryggen av økende kapitalkostnader. Så skal vi også huske på at det reelle fallet forsterkes av den svake kronekursen. Sektoren vil derfor være høyinteressant for utlendinger. Selskaper som Bouvet og Itera vil sannsynligvis tjene på "the flow og funds" framover. Min tiltro til second half er styrket betraktelig bare i løpet av de siste dagene.

Nice pop denne uken. Bouvet er definitivt ute av bear market og er opp ca. 30 % siden oktober. Det er 12 % opp til ATH. Hvis ikke denne barrieren brytes i løpet av året kommer jeg til å klø meg i hodet. Klart den brytes. Ikke bare kommer digitaliseringen til å fortsette, men snart skal alle kundene ha AI. Hvis denne aksjen blir liggende i en trading range, så må virkelig børskliimaet surnes. Ser ikke helt hvordan klimaet skal bli så galt. Aksjemarkedet snur før selskapenes inntjening vender oppover. Det brede markdet kommer definitivt ut av earningsresesjonen innen 12 måneder.

Er AI bare hype akkurat som crypto var under pandemien? Og hvordan kan jeg ri AI bølgen som investor? Her følger en liten introduksjon til AI utifra et invsteringsperspektiv.

Nei, AI er ikke bare hype, men har åpenbare bruksområder i motsetning til crypto. Primært bidrar teknologien til å gjøre arbeidsoppgaver enklere enten det handler om å skrive mailer, skrive kode eller tolke data for å nevne noe. Bruksområdene er nær sagt utømmelige.

For å skjønne hvordan vi som inestorer skal ta bets på dette området, må vi skjønne litt av teknologiens økosystem. Vi må forstå litt av de tekniske ressursene teknologien hviler på (the technology stack).

La oss starte på bunnen av stacken (stabelen). For å utnytte AI på enterprise nivå, er det hjelpsomt å være i skyen. Cloud computing er ikke noe annet enn et datasenter med compute, storage og network ressurser. Istedetfor å eie datsenteret selv, velger mange bedrifter å knytte seg til datasentre virtuelt gjennom internett som for eksempel AWS eller Microsoft Azure. En del av poenget med å migrere systemene til skyen er å få tilgang til de mest moderne datasenter ressursene som finnes på markedet ved hjelp av et par tastetrykk, som for eksempel compute ressursene Nvidia produserer. AI er nær sagt umulig uten disse chippene. Eller databasen som er skreddersyd for AI, som for eksempel MongoDB. Ikke overraskende er det selskaper i bunnen av stacken som har steget dramatisk den siste tiden. De er åpenbare beneficiaries.

Det er imidlertid lenger opp i stacken ting virkelig begynner å bli interessant. Det er all software som er bygd for å kjøre oppå cloud-platformen. Disse systemene leveres blant annet som software som tjenester på abbonementsbasis (SaaS). Dette kan være ADBEs Firefly AI, som vil være uunnværlig for alle som jobber i kreative yrker og media (ADBE er opp 5 % i skrivende stund). Likeledes vil grafikk basert på AI, gjøre dataspill og gaming enda kulere. Tencent og andre selskaper vil sikkert profitere på dette. Vi har også systemer som bidrar til å automatise tjenester enten det gjelder kundepleie, HR eller alt mellom himmel og jord som virksomheter driver med. Åpenbare navn her er NOW og CRM. Du har også produkter som går på cyber-sikkerhet. AI vil gjøre data-angrepene enda farligere, og bare selskaper som behersker AI, kan slå de tilbake. Palo Alto Networks og Crowdstrike synes som åpenbare vinnere. Kort sagt her vil det kry av produkter, som på ulike måter kommer til å berike vår hverdag, og som blir ekstremt investerbare.

I forlengelsen av dette vil vi få systemer som strekker seg inn i vår hverdag på en helt annen måte enn i dag . Det vil eksempelvis drive utviklingen av selvkjørende biler raskere fram og bringe visjonen om internet of things fram i dagen mye raskere. Smart strømnett, smarte byer etc. Framtiden rykker nærmere, selv om vi ikke er der og kan investere i dette per idag.

Så vil mange sikkert reagere på at ingen av disse tingene eksisterer på Oslo børs. Vel, norske selskaper vil konsumere disse tjenestene og gjøre de mer produktive. Sånn vil alle tjene på det, men vi har i det minste IT-konsulentene. Siden denne utviklingen er så nøye knyttet til stacken, så trenger ulike virksomheter hjelp til alignment av datasystemene sine. Dette vil gi større oppdragsmengde, høyere timepriser, samatidig som konsulentene får hjelp av AI til å gjøre arbeidsoppgavene reskere, siden AI både kan skrive og debugge og hjelpe til med å teste kode. Det er vinn-vinn. Du kan bli en vinner du også.

Dette var en kort AI for dummies ut i fra et investeringsperspektiv. Håper det hjelper folk til å ta innover seg den nye revolusjonen og kanskje være et første steg mot fornuftige investeringsbeslutninger.

For den som vil lære mer om Bouvet: https://norske-podcaster.com/podcast/borsbrol/episode-12-bouvet-ceo-per-gunnar-tronsli-er-gjest

Bouvet er på AI-ballen. https://www.bouvet.no/podcasts/Generativ-AI

Q123 - Dette kvartalet var fremfor alt preget av fantastisk topplinjevekst. EBIT-marginen krympet noe opp mot forrige kvartal, men forrige kvartal var noe av en outlier, og denne marginen er faktisk litt over snittet de siste årene. Dette er smått fantastiske resultater gitt dagens inflasjonsbile, samtidig som selskapet har kostnader knyttet til løpende nyansettelser. Dessverre har regjeringen økt skattekostnaden også for Bouvet. EPS ser likevel grei ut, for de som er opptatt av dette tallet. Tall kan imidlertid være tall. Det som er viktig å trekke fram i år er utviklingen i AI. På AI ligger både Bouvet og Itera i spydspissen med tjenester som markedet etterspør. Dette gir en vanvittig rullebane for fremtidig vekst. For Bouvet og Itera kommer AI til å være det samme som fedmereduksjon for NOVO. Den som ikke kjøper aksjer i alle disse selskapene er litt dumme etter mitt syn. AI og fedmemedisin kommer aldri til å bli billigere. Jeg sier som Ed Yardeni. "Get ready for the roaring twenties".

Q4 - Bouvet er et selskap som ikke passer inn i aksjemeglernes håndbok. En kan ikke prate så mye om triggere, for den eneste triggeren er kvartalsrapportene, og på disse leverer Bouvet som en rutetabell for toget i Japan. Denne kvartalsrapporten var smått fantastisk. Topplinjeveksten akselererer på en god måte, mer imponerende er det at selskapet økte lønnsomheten. EBIT-marginen ligger på inntil 15 %, opp fra sånn ca. 11 - 12 % i fjor - WOW! Om vi måler opp mot Itera, så vokser Itera dobbelt så mye i skrivende stund, men Itera klarer ikke å generere samme lønnsomhet. Itera klarer heller ikke å øke dividenden år for år like sikkert som Bouvet. En kan derfor si at Bouvet har vokst på en mye sunnere måte enn Itera de siste 5 årene. Webstep er et annet selskap som Bouvet kan måles opp mot. I den relative valuasjonen må vi huske på at Bouvet er ca. 4 ganger så store som Itera, som igjen er litt større enn Webstep. Eier både i Bouvet og Itera, men ikke Webstep. Jeg er long and strong!

Og, jeg har sett bildene av Trudes cabriolet etter en lekkasje i rørene. Har du? Eller kjenner du ikke forholdene i Bouvet i dag?

Jeg kjenner godt forholdene der i dag og. Har
ikke minst mange kjente som både jobber der og har sluttet der.

Men 2 kjappe jobbytter fra Bouvet via et annet selskap til der jeg jobber i dag ga meg en lønnsøkning på 2.5 gangeren.... Det er ganske heftig... Og Bouvet ligger ikke høyt ang lønn i IT-sektoren. Så jeg er ganske overrasket over at de øker antall ansattte og har så lite turnover som de har. Men det er nok pga det gode arbeidsmiljøet. Som jeg også fremhevet i tidligere innlegg.

Bare for å gjenta det viktigste. Aksjen ligger like under break-out på ca. 60,- etter å ha konsolidert på disse nivåene det siste året, og tror du inflasjon og renter snart skal ned (som jeg), så øker verdien av fri kontantstrøm.

Tull og vås. Kan godt forstå du ikke fikk mer lønn. Du kan ikke påstå noe sånt når du overhodet ikke kjenner forholdene i Bouvet idag. Men dette er siste ord fra meg om dette

Da er vi like kloke Hellboy, stay long and strong!

Hva mener du med "morsom fyr du"?

Alt jeg har skrevet her er riktig. Noen av de som slutter kommer tilbake, men definitivt ikke alle. Når jeg begynte der for mer enn 10 år siden, var det et firma som bare ansatte seniorer. Nå er det også endret. Men firmaet er bra, men fortsatt overrasket over at de klarer å ha så lav lønn, ref forrige innlegg. De fleste i det firmaet kan vel strengt tatt doble lønna ved å bytte jobb.....

Kan egentlig stille meg bak alt du skriver, mofs.

Jeg har et greit 5-sifret antall aksjer med inngangsverdi 8. Men det er et par ting som ikke er helt bra. Når jeg startet i selskapet var det en "flat" organisasjon. Nå har de fått mye mer overhead-kostnader mtp organisasjonspyramiden. Men smått overrasket over at de klarer å holde lønningene på nivået de gjør. Jeg tok to kjappe jobbytter og mer enn doblet lønnen når jeg sa takk og farvel som ansatt i Bouvet. Tar jeg med pensjon, så ja.... Men, har ikke solgt aksjene, og det er en fin, stabil ekstrainntekt med utbytter som er bedre enn rentene på boliglånet mitt :D Så her hverken kjøper eller selger jeg. Bare sitter stille og tar i mot utbytter som jeg bruker til å handle andre aksjer ;)

Morsom fyr du. Kan bekrefte at de få som slutter ofte kommer tilbake. Alt handler ikke om å tyne den høyeste lønna. Man er ganske trygg i selskapet og blir godt behandla både i gode og særs i dårlige tider. I tillegg er det sosiale på meget høyt nivå.

Jeg bryr meg ikke noe om hva såkalte analytikere mener, jeg gjør mine egne analyser. Når jeg kjøpte aksjen for 8,- i 2014, så tror jeg meglerhusene som fulgte aksjen hadde kursmål på 9,-. Tror kanskje mange analytikere undervurderer den lave kapitalbindingen i selskapet, noe som bidrar til at "de gode marginene" du nevner (hellboy) slår rett ut på fri kontantstrøm som selskapet løpende betaler ut i utbytter. Ikke noen fiks fakserier her altså, bare en melkeku for passive investorer. Det gode arbeidsmiljøet er en av de kvalitative faktorene som bidrar til at jeg ser på veksten som bærekraftig, i og med at det bidrar til god retensjon blant ansatte. Hvordan lønnsnivået er, kan ikke jeg si så mye om, men antar at du kanskje har litt rett; bortsett fra at jeg også antar at lønnen er noenlunde kompetitiv. De ansatte som har brukt litt av lønnen til å kjøpe billige aksjer i selskapet, og som har deltatt i aksjeprogrammet for de ansatte, antar jeg har fått en liten påskjønnelse for god innsats :)

PAS har kursmål på 80 sist jeg sjekket.

Har jobbet der og har noen "gamle" aksjer fra aksjeprogrammet for ansatte. Det som er litt fantastisk med Bouvet er at de klarer å gi de ansatte dårlig lønn, men samtidig beholde dem. Så de får gode marginer. Suverent arbeidsmiljø etc, men at de "slipper unna" med å gi de ansatte dårligere lønn enn konkurrentene gjør er smått fantastisk, faktisk.

Sier bare i fra om at denne aksjen handles like under break-out på 60,-. Brytes denne, vil selskapet være noe å tenke på i et eventuelt julenisserally. Selv verdsetter jeg verdien på fremtidig kontantstrøm for selskapet til sånn rundt 90,-. Thomas Nilsen har selskapet som en av sine største investeringer i sitt fond. Han gir en ganske god begrunnelse for hvorfor aksjen er alt for lavt priset her i finansavisen (innlegget kan leses gratis her på nett). Nilsen argumenter for at kursen burde være dobbelt så høy, noe jeg tror skyldes at han gir en relativ vurdering av selskapet målt opp resten av markedet. Min analyse bygger derimot bare på diskontering av cash-flow. Uansett hvordan du går fram, så er aksjen undervurdert, og kanskje noe som julenissen putter i gavesekken til alle trofaste aksjonærer på slutten av 2022.

Q3 - Bra igjen fra Bouvet. Bra vekst på topp og bunnlijen. EBIT-marginen holder seg over 10 %. Ekstra dividende ble også annonsert. Rundt 5 % i utbytte fra et selskap som vokser såpass, det er vel ikke å forrakte.

Q2 - ingen overraskelser her. Selskapet bekrefter at topplinjeveksten og ebit-marginen vil ligge et stykke over 10 % framover. Balansen er solid. Dividenden er konkurransedyktig med sammenlignbare selskaper. Aksjeprisen tynges foreløpig av høyere diskonteringsrenter, men den dagen inflasjonen begynner å synke og sentralbankene annonserer at nok er nok, så vil investorene ha vekst igjen. Og hvem kan si nei til et selskap som løpende betaler ut store deler av fri kontantstrøm til aksjonærene. Stay long and strong!

Cathie Woods har også pekt på at transaksjoner i det private markedet ikke gjenspeiler verdidestruksjonen på børsen. Jeg synes Bouvet (og Itera, Webstep )tracker det amerikanske markedet (Accenture eksempelvis) ganske nøyaktig. Når det snur "over there", vil det antakelig snu her også, men ja; jeg er enig med deg. Bouvet er billig her. Hvis ikke Bouvet allerede var en så stor andel av min portefølje, ville jeg antakelig startet med å kjøpe meg forsiktig inn.

Visma selger konsulentvirksomheten med en omsetning mer eller mindre identisk med Bouvets omsetning for i fjor for 8 milliarder. Det tilsvarer en Bouvet-kurs på nærmere 80 kr, 56 i markedet nå. https://e24.no/boers-og-finans/i/ALKgXM/boerskandidaten-visma-selger-it-konsulenter-for-over-aatte-milliarder

Kl. 1243 - Storpost kjøpt (40 000 a 62,80) = kr 2 512 000,-

Vil nok vises på neste Top 20 liste hvem kjøperen var.

Meget godt årsresultat.
Alle forslag godkjent - inklusiv:
Utbytte kr. 2,30
Og det mest interessanne - fullmakt for tilbakekjøp av 10 % av aksjene!

https://newsweb.oslobors.no/message/562747

Spiller ingen rolle for meg hva Pareto mener. Mine estimater tilsier 100 NOK i verdi. Stay long and strong!

Shareholders as of 19.05.2022:

Shareholders Number of shares % of total
The Bank of New York Mellon (nominee acc.) 7 801 702 7,52 %
FOLKETRYGDFONDET 7 387 403 7,12 %
VARNER KAPITAL AS 6 051 000 5,83 %
STENSHAGEN INVEST AS 5 366 990 5,17 %
VERDIPAPIRFOND ODIN NORDEN 4 686 496 4,51 %
SVERRE FINN HURUM 3 579 060 3,45 %
MP PENSJON PK 2 650 820 2,55 %
VERDIPAPIRFONDET NORDEA AVKASTNING 2 461 393 2,37 %
ERIK STUBØ 2 054 879 1,98 %
VERDIPAPIRFONDET NORDEA KAPITAL 1 652 762 1,59 %
VEVLEN GÅRD AS 1 628 020 1,57 %
UBS Switzerland AG (nominee acc.) 1 361 723 1,31 %
VERDIPAPIRFOND ODIN NORGE 1 270 570 1,22 %
VERDIPAPIRFONDET NORDEA NORGE PLUS 1 216 383 1,17 %
State Street Bank and Trust Comp (nominee acc.) 1 168 757 1,13 %
The Bank of New York Mellon (nominee acc.) 1 108 995 1,07 %
MUSTAD INDUSTRIER AS 1 046 568 1,01 %
ANDERS ERIKSEN-VOLLE 1 000 060 0,96 %
VERDIPAPIRFONDET KLP AKSJENORGE IN 911 362 0,88 %
VERDIPAPIRFONDET FIRST VERITAS 909 649 0,88 %
Number of shares held by the 20 largest shareholders 55 314 592 53,29 %

Tipper at Pareto i morgen kommer med et forhøyet kursmål på opp mot 90 kr. Veksten både på topp- og bunnlinje var overraskende høy. Bare å konstatere at skuta fosser fram fortsatt.

Pareto:

"Update - 19 May 2022
Bouvet - Q1 first take – Yet another profitability beat & recruitment in-line
Bouvet just reported Q4 figures, with figures ahead of expectations. Revenues came in at NOK 817m, equal to ~17% y/y growth and ahead of our estimate of NOK 799m. EBIT came in at NOK 123m, showcasing the highest margin ever posted during a first quarter, equal to ~15%. Besides more employees than anticipated, the beat was driven by utilization continuing at record high levels (indicative of record high demand) at 83% vs 81% one year ago, hourly service price increase of 3% y/y, ahead of salary inflation of 2% and one more working day compared to last year. Net recruitment came in at 38, which was in line with our estimate, but nonetheless a positive, as it brings the TTM FTE growth up to ~12% y/y, a notable step up from ~7% one year ago. We expect to make positive estimate changes and expect the share to outperform today. BUY TP NOK 80 p.sh."