Mange er opptatt av at REC skal produsere 100 % så rask som mulig. Det er ikke jeg. Jeg er mer opptatt av at det gir best marginer å starte opp og er bedriftsøkonomisk optimalt. Mange har spekulert i at REC starter 100 % når som helst i 2018. Jeg har lagt til grunn at vi neppe ser noe oppstart bli annonsert før i 4Q18-1Q19.

Tradere er ofte impulsive og følsomme og opptatt av symbolisme. Investorer er opptatt av tallene på bordet.

Jeg skjønner ikke hvorfor mange vil produsere 100 % og tape 30 MUSD fremfor å kjøre 50 % å tjene 19 MUSD. Skal man skru opp utlization rate må det være marginer å hente!

I årsrapporten legger REC til grunn at de skal kjøre 50 % i 2018. I cash-flow-beregningen sin legger de videre til grunn at å kunne starte opp resten i 2019. I hvilken grad de faktisk kan starte opp avhenger av markedsforholdene fremover. Denne vurderingen er helt i tråd med hva jeg betrakter som fornuftig.

Estimates of future cash flows include the assumption that market conditions will support the restart of idled capacity in 2019.

Du har ett Poeng, det viktigeste er å få mest mulig NETTO inn i Kassen.

Labratoriebenken tilbyr celler med 33 % konvertering av sol til energi, men det er lang vei for masseproduksjon og kommersialisering for å få dette billig nok.

I en artikkel som vil virke passe gresk for folk flest, så fremgår det at forskere har kommet langt i å utnytte solenergien med bedre effektivitet på labratoriet. På labratoriet har man den luksusen at man kan velge av det ytterste av materialer og teknologi. Jeg vil imidlertid tro at i romindustrien hvor man har råd til å legge ned ekstra kostnader i bedre materialer og teknologi, så vil slike spesialceller kunne fremstå som interessant. For solindustrien her på planeten er det imidlertid kostnader som styrer løpet og solar blir stadig billigere og utkonkurrerer i fremtiden andre energiformer. Men vi ser at det er teknologisk mulig å heve effektiviteten i fremtiden. I dagens masseproduksjon kan vi snakke om moduler som produserer over eller under 18,6 % som høy og lav effektivitet.

Silicon dominates the photovoltaic industry but the conversion efficiency of silicon single-junction solar cells is intrinsically constrained to 29.4%, and practically limited to around 27%. It is possible to overcome this limit by combining silicon with high-bandgap materials, such as III–V semiconductors, in a multi-junction device....we demonstrate a two-terminal GaInP/GaAs//Si solar cell reaching a 1-sun AM1.5G conversion efficiency of 33.3%.

https://www.nature.com/articles/s41560-018-0125-0
http://optics.org/news/9/4/5

Dersom REC har stabil ASP i 2018 med 0 % endring fra 2017 på alle sine produkter og produktmikser, så ligger REC an til å få revenues på omlag 281,89 MUSD i 2018 mot 272,4 MUSD i 2017.

2017
Polysilicon 170,9 MUSD
Silane Gas 96,3 MUSD
Other 5.2 MUSD
Totalt 272,4 MUSD

2018e
Polysilicon 174,89 MUSD (+2,33 %)
Silane Gas 101,8 MUSD (+5,71 %)
Other 5,2 MUSD (+/- 0 %)
Totalt 281,89 MUSD (+3,48 %)

Dersom REC øker salget eller får høyere ASP sammenlignet med 2017 vil revenues stige ytterligere.
I 2016 hadde REC revenues på 183,5 MUSD fra polysilicon. Dette danner utgangspunktet for et high-case scenario med revenues på 290,5 MUSD. Motsatt vil et low-case scenario neppe bli lavere enn i 2017 på omlag 272 MUSD med mindre ASP og salgsvolum kollapser (hvilket det er mindre sannsynlighet for).

I 2017 hadde REC en samlet EBITDA-margin på 7,3 % og EBITDA på 19,8 MUSD.
Dersom marginen blir den samme i 2018 vil REC få en EBITDA på 20,58 MUSD.
I 4Q17 hadde REC imidlertid en margin på 13.2 % og dersom det setter standard for 2018 kan EBITDA for 2018 bli nærmere 37,21 MUSD.
Dersom salgsvolum øker eller gjennomsnittlig ASP øker i forhold 2017 vil marginene kunne øke.
På den andre siden regner REC også med økte silisium-kostnader som kan heve fbr cash-cost fra 10,6 $/kg i 2017 til 11,7 $/kg i 2018. På den andre siden solgte REC 3501 MT silane i 2017 og estimerer et salg på 3700 MT i 2018. Dette kan bidra positivt til marginene.
I 1Q18 forventer vi sesongens svakeste kvartal, så RECs tall vil bedres i de tre øvrige kvartalene. Det er 2018 samlet som er benchmark.

Flott oppstilling, AB. Men hva er prognosen din for EBITDA 2018 på denne bruttoomsetningen?
* Ser du svarte på dette mens jeg spurte... Takk.

"REC Silicon’s average annual sales prices for prime granular solar grade
polysilicon increased by 8.2 percent from 2016 to 2017. The majority
of this increase occurred late in 2017 as end use PV demand resulted
in higher demand for solar grade polysilicon and resulted in upward
pressure on polysilicon prices."

"The Group successfully implemented cost saving initiatives in November
of 2016 to match activity and spending levels to production capacity
utilization. As a result, FBR cash cost for 2017 was USD 10.6/kg. This
compares with USD 15.3/kg for 2016 and demonstrates the world class
capability of the Company’s FBR technology despite low production
capacity utilization as a result of restricted access to polysilicon
markets in China."

Slik fordelte fjoråret seg i revenues og EBITDA

1Q17
Revenues 57,5
EBITDA 4,6 (8,0 %)

2Q17
Revenues 61,4
EBITDA 1,3 (2.1 %)

3Q17
Revenues 75,5
EBITDA 3,6 (4,7%)

4Q17
Revenues 78,0
EBITDA 10,3 MUSD (13,2 %)

2017

2017
Revenues 272,4
EBITDA 19,8 (7,3 %)


I 1Q18e vil det være en målsetting å se om revenues og EBITDA ligger på omtrent det samme eller bedre.

Sikkert mye forskning som pågår for å bedre effekten av solceller, det kommer sikkert resultater fra dette. Det som er enda mer forskning på er batterier. Her kan det skje veldig mye de nærmeste årene. Dette vil også kunne ha stor betydning for solar industrien da selvfølgelig lagring av solenergi til batteribanker er et stort tema.
Billigere og mer effektiv lagring i batteribanker, til bruk når solen ikke skinner , vil være enda et gjennombrudd for solcelleparker

Could We Finally Be Close to A Major Breakthrough In Solid State Battery?
http://wallstreetpit.com/114564-breakthrough-solid-state-battery/

Slettet pga digresjon

Enig i alt du sier der, vi nordmenn har en tendens til å slå oss uberettiget på brystet. Vår velstand er i stor grad for tiden basert på olje og gass. At vi politisk tar oss "råd" til å kritisere andre land som ikke er i en slik situasjon og forsøker å fremstå som miljøforkjempere er en jo nærmest en vits.

Å subsidiere elbiler av typen Tesla har i tillegg en grell fordeligsmessig side. Her har man i årevis gitt Tusk og Tesla norsk kunstig åndedrett, og de "rike" på Østlandet har kjørt lukssusbilen Tesla inn til byen i kollektivfeltet med kun matpakken ved siden av seg. Når de skal på hytta på Sørlandet eller på Geilo brummer man selvfølgelig av sted med en diesel børstraktor.

Det må tenkes nytt og som du er inne på, lage en basis for energiforsyning med en mix av fornybare energiformer med tilskudd i en overgangsfase til bl.a. husholdninger og bedrifter for å få fart på sakene. Problemet er at vi ikke har politikere av et slikt format for tiden.

Slettet pga digresjon

Merk

14. TAKE-OVERS
The Company has no defence mechanism to prevent take-over bids.
The Board is open to initiatives that are commercially and financially
attractive for the shareholders. The Board will assess potential offers
in accordance with applicable legislation and Code of Practice
requirements in due course.

Any transaction that effectively constitutes a disposal of a majority
of the Company’s activities will be decided by the General Meeting.


.............................

Innkalling til GF inneholder ingen kaniner i flosshatten.

Er det vanlig å ha en slik statement på det AB? Har det vært en del av annual report før?

@luke

Det er vanlig å ha en slik statement med. Den viser at vi ikke har noen beskyttelsesmekanisme og at ledelsen er åpne for å vurdere eventuelle bud.

REC vokser ikke raskt nok til å henge med i toppsjiktet, men har en attraktiv teknologi og kapasitet som kan friste større fisker som vil ekspandere. Det gjør REC til et oppkjøpsobjekt. Spesielt nå som selskapet har bevist sin teknologi, er refinansiert, viser vekstpotensiale og EBITDA-overskudd, samt har noen tall i bakgrunnen som kan være attraktiv for oppkjøper.

Jeg kan vanskelig se at JUM skulle selge seg ut for under 1,55 hvor han har endel akser med kostpris.*
De fleste tradere i dag har bedre inngang enn JUM.

Men man bør nok ikke godta noen bud under 3-4 kr ;)


* Husk at 10 % av aksjene har en historisk kostpris på 1,55 som følge av en tidlige emisjon hvor hovedaksjonærene deltok. Den gangen ble det ramaskrik fordi rabatten ved 1,55 ble så stor. Nå er vi altså bare på 1,46. Med mindre noen vil ta tap på disse aksjene så er disse 10 % av aksjene off-market inntil kursen er mye høyere.

De aksjene som er tilgjengelig for alle her å kjøpe er den lille potten med tradingaksjer som folk har kjøp fra krona og oppover og tar litt gevinster på. Før eller siden er det tomt for aksjer med gevinst under 1,50. I 2018 har alle transaksjoner i snitt vært på 1,306 som gjør gevinstsikringsjegerne til en ganske så krympende gruppe. Aksjen må opp til neste tradingintervall om man skal kunne frigjøre større aksjevolumer hos gevinstsikrere.

..............................................

SEB har JUM-aksjene på konto. Det er uvanlig og kan tyde på at det ligger en tilbakelevering i luften.

takker

AB

Når kan vi forvente at Yulin er oppe og går og starter med salg ?

@halvpris

I følge årsrapporten var Yuling ved 25 % utilization ved årsskiftet og vil nå 100 % utilization i 2H18.
Jeg vil anta at de selger hele produksjonen på 8,000 MT i løpet av 2018.

The Yulin JV started up the first silane unit in December 2017 and the
facility was operating at 25 percent capacity at year end. The second
silane unit and remaining FBR reactors will be started in the second
quarter of 2018 and the facility is expected to reach full capacity
utilization in the second half of 2018. Business targets for the JV in
2018 include 8,000MT of Polysilicon Production (Siemens and Granular)
and demonstrating the facilities’ capability to produce high purity EG
grade polysilicon. Total investment costs are projected within the budget
of USD 1.25 billion.

Vi elsker high purity EG grade polysilicon


JV Non-current assets 1,060.6 (2017) 704.0 (2016) <--- vi er godt innenfor 1,250
REC Silicon's share of net assets 63.6 (2017) 61.3 (2016) <--- RECs nettoandel
Carrying amount of REC's interest -34.7 (2017) -35.7 (2016) <--- regnskapsteknisk med Deferred income/expense og Adjusted for technology transfer

Dersom JV hadde betalt ned sin gjeld i dag ville andel utgjort 159,09 MUSD. Så det blir bra å få inntekter på JV som reduserer JV-selskapets gjeld og øker eiernes assets.

Traderne priser vel JV assets til -34,7 MUSD slik aksjekursen ser ut nå.

63,6 MUSD @USD 7,82 ~ 497.35 MNOK
159,09 MUSD @USD 7,82 ~ 1,244.08 MNOK
Kostpris 75 MUSD for 15 % @USD 7,82 ~ 586.5 MNOK

Se det, takker

@arha

Det er neppe rom for utbytte i 2018 til eierne av JV. Inntektene vil da brukes i JV-selskapet til å styrke finansene. Om kontantbeholdningen etterhvert blir stor nok er det opp til eierne å avgjøre om de vil ta ut et utbytte eller la pengene stå. For REC vil man lage en note om JV i sine regnskap.

Dette var noe av det CEO nevnte på siste kvartalsfremleggelse, på investormøtet hos SB1M, og (så vidt jeg husker) i forbindelse med refinansieringen. Det han sa er at det hersker stor usikkerhet rundt hvordan REC (eventuelt) skal kunne få sin andel av Yulin ut av landet, når og hvis det blir aktuelt, dette da Kina har egne og strikte regler på hvordan dette skal/kan håndteres.

Utgangspunktet i Kina er dette:

An Equity Joint Venture (EJV) is an enterprise created with capital investments from both foreign entities and domestic companies, where profits are distributed according to the ratio of contributions.

Profits may only be distributed in cash.

Merk at man også får andel av tap.

Hva som nøyaktig gjelder for REC etter at man har trikset og mikset på utsettelse av kapitalbidrag, må TT redegjøre for.


Når det gjelder å få cash ut av Kina har de også litt ymse restriktive regler. For det første må man gjøre det igjennom en bestemt bankforbindelse og det skal rapporteres.

Nå er vell alle loongeres ønske at 1,50 ryker og blir historie.

Mørke skyer over Rec er erstattet av sol og godvær.

@halvpris

Dette er gørr kjedelig. Det skjer ikke mer action før vi nærmer oss 1,65 hvor tradere skal gevinstsikre igjen.

Du får hoste opp noen banebrytende nyheter som slår til.

Hehe