Denne avtalen viser uten tvil hva slags verdier som ligger Fred Olsen Renewables. Salget er for vindfarmene Crystal Rig III og Broloch Rig Windfarm, med kapasitet på 75,3 MW, og en 49% eierandel i disse ble solgt for £ 117,3 millioner, som gir en enterprise value av Fred Olsen CBH på £ 239,4 millioner.

Fred Olsen Renewables sitter igjen med 100% eierandel i Brochloch Rig 1 (21,6 MW), Lista & Fäboliden (149 MW). Samt 51% eierandel i Fred Olsen Wind Limited (433 MW), og nå Fred Olsen CBH (75,3 MW). I tillegg har de en utviklingsportefølje på 2.210 - 2.540 MW.

Bonheur blir verdsatt til ca NOK 4 milliarder på dagens børskurs...

Ja, sier noe om hvor utrolig undervurdert BON er på dette nivået.

Hva ser dere på som "fair" kurs for Bonheur?

Mange henger seg nok opp i den dårlige utviklingen FOE har hatt, men faktum er at FOE nå utgjør en veldig liten del av BON.
Egenkapitalen i BON er ca 200kr / aksje, (bokførte verdier - gjeld), men vindkraft har gitt lav inntjening. Når Aviva fond nå betaler en god pris kan det tyde på at ting er på vei til å snu.

hakk i plata.

Jeg har vært aksjonær i BON siste 25 år og har hele tida lest om disse store verdiene, men dei vil aldri framkomme.

Røkke rabatten er liten mot Fred. super rabatt.

minner meg om er ordtak om Brasil (landet) "Brasil is the land of the future, and it always will be !

I løpet av de 25-årene har Bonheur ved to tilfeller gått mer enn 10x, så at verdiene ikke har kommet til syne ved flere tilfeller blir feil å si! Over de 25-årene har de også betalt bra med både ordinære og ekstra-ordinære utbytter.

Takk skal du ha ratta :)

Du mener dermed prising til bokførte verdier er riktig kurs, eller kun som et «minimum»?

FOR har solgt 49% av FOCBH tilsvarende en pris på ca. UK£3.2 per 1Wp installert effekt.

Da FOR solgte 49% av FOWL (med 6 eldre parker) til TRIG for 3 år siden, skjedde det til UK£1.7 per 1Wp. 3 av parkene leverte dog strøm til fastpris, og ikke spotpris, og parkene hadde kortere gjenværende levetid (i gj.snitt), og tid med el.sertifikater (ROC's).

Men, prisen de oppnådde denne gangen er helt utrolig.

Her har de bygget onshore vindparker til drøyt UK£1 per 1Wp, og snur seg rundt og selger det til 3 X byggekost.

Det er verdiskapning til eierne, det!

Og det "belønner" markedet til bare +3/aksje? Utrolig. Men, det kom jo på slutten av handelsdagen på mandag.

Addyfred, hvis vi nå ser en reprising av vindkraftassets, kan 200 komme fort, skulle FOE i tillegg få noen kontrakter til riggene sine er dette en bonus som kan bringe BON godt over dette.

Den er god ratta.

Bonheur er absolutt et spennende selskap, og en av Astrups ubestridte favoritter. Jeg liker personlig slike "glemte" selskap som prises godt under bok, og særlig i disse tider hvor det meste av prising er høy. Når det er sagt tar som regel en synliggjøring/reprising tid, og en må dessverre smøre seg med tålmodighet.

Blir spennende å følge Bonheur fremover, så skal addyfred vurdere å ta Bonheur under lupen :)

Bonheur "i vinden" idag?

Opp +4.5% så langt til 117/aksje.

Eneste jeg har sett (og jeg har ikke sett særlig nøye) var en Investech-analyse referert hos Hegnar som anbefalte kjøp.

https://www.hegnar.no/Nyheter/Boers-finans/2018/07/Investorene-betaler-stadig-hoeyere-priser-for-aa-kjoepe-seg-opp

Bonheur er jo muligens den mest irrasjonelle aksjen på Oslo Børs, og det har sikkert ikke noe med siste dagers kursendring. Men FOR kommer til å ha betydelig bedre sommer/høst resultater pga av tørken. Det er reell "fare" for dobbling+ av strømprisen om utsiktene til mer regn materialiserer seg. I Innlandet i Norge/Sverige er det nå så tørt at det skal relativt mye nedbør til før jordsmonnet metter seg og det blir overflatevann som flyter ut til magasinene. Det er også relativ tørt i UK

Synes det er rart denne holder seg så bra med tanke på utviklingen i FOE. Verditapet er en ting, men jeg regner med de må ut med endel kontanter i forbindelse med refinansieringen til FOE også. Kan påvirke utbyttene fremover.

Spennende å se hvordan markedet vurderer BONs verdier etter denne.
https://www.hegnar.no/Nyheter/Boers-finans/2018/09/Kjoeper-seg-inn-i-havvind-prosjekt-for-48-milliarder

50% av Hornsea 1 tilsvarer omtrent samme installerte effekt FOR har på sine ferdigstillte prosjekter. Hornsea 1 er bare halvveis i konstruksjonen.

FOR har i tillegg mange prosjekter under konstruksjon

Med et stort gjesp er jeg redd. Den gjorde jo et hopp når FOR solgte ut en eierandel som synliggjorde verdiene som ligger der. Dette er jo havvind kontra vind på land for FOR så litt vanskelig å sammenligne kanskje?

Tror uansett vi sitter på store verdier i FOR som vi en dag får betydelig bedre betalt for enn i dag.

Enig. Men aksjemarkedet er ikke rasjonelt. Så det vil neppe skje noe med kursen før situasjonen rundt FOE er avklart. Selv om FOE ikke lenger betyr mye for BON.

Sant det, får håpe det blir noen avklaring rundt FOE snart! Ser også ut som Bonheur er på vei til å opprette et nytt selskap for å øke satsningen på fornybar energi fremover: https://www.dnjobb.no/jobb/2704961/director-new-business/?TrackID=5

Fra stillingsannonsen: "For å styrke kapasiteten, søker Fred. Olsen Green Power AS (under etablering) etter kandidater med evne til å drive gjennom forretningsmuligheter fra idégenerering til gjennomføring. Eksempler på nye forretningsmuligheter er vindkraftsproduksjon i nye land og etablering i nye og eksisterende markeder med ny teknologi (f.eks. solbasert). Stillingen gir mulighet til å realisere store prosjekter innen fornybar energi."

e24.no melder i dag at danske Ørsted kjøper Deepwater Wind fra D.E. Shaw Group for 510 millioner dollar, melder selskapet mandag morgen. Etter dagens kurs tilsvarer dette 4,22 milliarder norske kroner.
Deepwater Wind er Rhode Island-basert, og har en bred portefølje på østkysten av USA. Totalt har deres vindturbiner en potensiell kapasitet på 3,3GW.

Noen som vet hva kapasiteten til BON er?

Meget bra tall fra Bonheur i dag. Eierandelen i FOE påvirker det balansen negativt, men FOE er et tilbakelagt kapittel for BON og de øvrige delene av konsernet går bra.

Ja, meget bra Q3 tall fra Bonheur. Ser at det er foretatt store nedskrivinger i FOE, slik at dette selskapet nå kun utgjør få prosenter av verdiene i BON.
Tror nok ikke at FOE er et tilbakelagt kapittel.
Med et riggmarked i oppgang og store (nedskrevne) verdiene liggende i FOE, er det lite sannsynlig at Fred kaster disse overbord.
Ser heller FOE som en potensiell del av oppsiden i BON, den dagen FOE er refinansiert.

BON eier vel bare aksjer (ikke obligasjoner) i FOE, og verdien av aksjene er vel å anse som tapt.

Iflg q3 rapporten har BON en nettokapasitet paa kun 430 MW. 171 MW er 100% eid, og 508 MW er 51% eid.
Dersom DeepWater wind skulle vaere et benchmark (noe det ikke er) er portefoeljen til BON verd NOK 336 millioner (4200/3300 * 430).

Bon steg etter nyheten om refinansieringsplanen. Når alt er avklart bør den kunne bli bra framover.

Putt1
Deepwater Wind portefølje er på 810 MW. Disse projektene kan potensiellt utvikles til ytterligere 2,5 GW kapacitet.
https://orsted.com/en/Company-Announcement-List/2018/10/1819975

Så da blir vel er mer korrekt regnestykke : portefoeljen til BON (FOR) verd NOK 2230 millioner (4200/810 * 430). ?


BON har i tillegg mer 1000MV under utvikling, samt tillatelser for ytterligere nesten 1000MV
http://mb.cision.com/Public/2031/2655185/8666cbbc8a5a845c.pdf

Det er bedre å bruke verdsettelsene som ble gjort av JV-partnerne da JV-selskapene FOWL og FOCBH ble etablert.

I 2015 ble FOWL etablert og 49% av aksjene ble solgt til TRIG gjennom en rettet emisjon. Med ulike lån som også ble gitt fra TRIG til FOWL, så ble EV i FOWL verdsatt til ca. UK£1.74 per W kapasitet. FOWL inkluderer 6 parker i Skottland: Crystal Rig, Crystal Rig II, Rothes, Rothes II, Paul’s Hill og Mid Hill, med totalt 433MWp kapasitet.

Tilsvarende ble FOCBH etablert og 49% av aksjene solgt til Aviva Investors gjennom nok en rettet emisjon. Dette JV-selskapet fikk møllene verdsatt til ca. UK£3.2/W kapasitet. FOCHB inkluderer 2 parker i Skottland: Crystal Rig III og Brockloch Rig, med total kapasitet på 75MWp kapasitet.

Fratrukket netto gjeld i disse JV-selskapene på ca. GB£315 mill., så er gjenværende VEK = (443 x 1.74 + 75 x 3.2) - 315 = ca. GB£695 x 0.51 = ca. GB£355 mill. = ca. NOK 3 800 - til BON.

Så kan man kanskje trekke fra litt avskrivning.

I tillegg har BON/FORAS 100% eierskap i Lista, Norge (netto byggesum ca. NOK 520 mill., brutto var ca. 910 mill., fratrukket 388 mill. i ENOVA-støtte) og Faebodliden, Sverige (byggesum ca. NOK 940 mill.) og den gamle Windy Standard I (som nå kalles Brochlock Rig I), som har lav verdi. Alle disse bør også fratrekkes en del avskrivninger.

I tillegg har FORAS netto cash-beholdning (ex. JV's) på NOK 1450 mill.

Jeg ser altså verdier for rundt NOK 4.5-5 mrd. til BON, godt over 100/BON-aksje bare i vindparker i drift.

Takk for fint oppsett OldNick!

I tillegg kommer vel da det av vindparker som er under utvikling og ennå ikke satt i drift. Noen formening om hva det kan dreie seg om i verdier?

BON har i tillegg verdier i Shipping/Offshore wind installasjon og Cruise + endel andre mindre eiendeler.

"under utvikling" er et veldig loest begrep.

Jeg gikk gjennom powerpoint'en du delte og antar at du sikter til siden som beskriver prosjektportefoeljen (#12)? Der er det paafallende at de ikke har et eneste prosjekt under konstruksjon, til tross for at 839 MW er "Consented" (dvs at alle tillatelser er gitt).

Det tar minst 18 maaneder fra man stikker spaden i jorda til man har naadd Commercial Operation Date for for en vindfarm. Sannsynligvis er ikke konstruksjon paabegynt fordi man ikke har klart aa faa til gode nok kraft-salg avtaler. Subsidieregimet til Norge og Sverige er blant de daarligste i verden, groenne sertifikater er en vits.

Dessverre; BON har en ynkelig pipeline som er verd omtrent ingenting.

Kan vel ikke være så vanskelig å skjønne at du ikke kan sammenligne Deepwater Wind med 3300GW hvor mesteparten er potensiellt utviklbart med BONs idriftsatte kapasitet.

Nei, det blir jo som aa sammenligne epler og bananer. I forskjellige kvanta, til og med :-)

BON har 430 MW utviklet (100% basis) med en tilnaermet verdiloes pipeline.

Deepwater har bare 30 MW utviklet, med en veldig spennende pipeline. Og disse 30 MW virker mer som et teknisk test prosjekt for aa faa kredibilitet og posisjonere seg for de store prosjektene som kommer utenfor oestkysten av USA. Sannsynligvis er verdien av dette prosjektet i isolasjon lik null, slike at hele kjoepesummen er for pipeline og utviklingssorganisasjonen.

Ratta, jeg har vist hvilke verdier jeg tror ligger i BON paa en separat traad. Jeg tror baade du og OldNick har grovt undervurdert verdiene.