Poenget er at det er fult ut lovlig å kjøpe tilbake aksjer slik de gjorde, og det vil også komme flere slike tilbakekjøp i fremtiden av følgende grunner:
1) De fikk ikke tak i alle aksjene de ønsket seg
2) OLT og eier Olav Thon Gruppen AS er iferd med å bli overkapitalisert at de må gjøre noe, i 2018 investerte de for 3,5mrd men likevel falt gjelden med 500m.
3) Det er mer hensiktsmessig å kjøpe undervurderte eiendomsaksjer enn å kjøpe dyr næringseiendom.

NOFIs tilbakekjøpspris ble kr 75,- som overstiger sluttkursen i går med kr 2,30.

https://newsweb.oslobors.no/message/476583

Dvs at nå er ikke OLT lenger alene i år om å kjøpe tilbake aksjer til overpris.

NPRO ser ut til å bli neste ut i samme ærend ut fra dagens melding om et tilbakekjøp med inntil 10,3 % overpris. Et tilbakekjøp som går fra i morgen kl. 08:00 og frem til 29. mai kl 16:30.

https://newsweb.oslobors.no/message/476575

OLTs tilbakekjøp til overpris "smitter" langt mere i dag enn hva TREs tilbakekjøp i desember gjorde. Det virker som om flere tør å utfordre verdipapirhandelloven paragraf 3-8 i skyggen av Olav Thons børsnoterte selskap OLT enn i skyggen av Wilhelmsens børsnoterte selskap TRE. Eller er det standardsvaret til siviløkonomen i oslo børs som har gjort det så fristende at både Norwegians NOFI og Fredriksens NPRO har latt seg friste over evne?

Tilbakekjøp til overpris blir ikke mindre manipulerende av at flere tør å gjøre det samme. Dog vil nok konsekvensene for de som startet manipuleringen reduseres av at flere gjør det samme. Særlig så lenge de som kursmanipulerer ikke er hvermannsen. De er tvert imot så langt unna hvermannsen som man kommer i Norge. En mer økonomisk ressurssterkt gruppe har vel neppe noen gang tidligere vært samlet til noe slikt.

https://newsweb.oslobors.no/message/476575

"Selskapet har engasjert DNB Markets som finansiell rådgiver og mottaksagent i
forbindelse med tilbudet.

Tilbudet vil bli gjennomført som en book building med en tilbudspris på 11,75
kroner per aksje, som er en premie på 10,3 % i forhold til sluttkursen den 8.
mai 2019 og en premie på 9,3 % i forhold til VWAP for perioden fra og med 6. mai
2019 til og med 8. mai 2019 etter at aksjen ble notert eks. utbytte den 6. mai
2019. Selskapet er etter en totalvurdering av den oppfatning at premien er
berettiget blant annet på bakgrunn av størrelsen på tilbakekjøpstilbudet,
likviditeten i aksjen og den gjeldende rabatten til den underliggende verdien av
Selskapets eiendeler."

Olav2 er meget alene om å mene at denne praksisen er ulovlig.

I 2019 frem til i går kveld har det kommet 552 meldinger om tilbakekjøp på Oslo Børs. Av disse 552 meldingene er det kun OLT som har meldt om tilbakekjøp av aksjer til høyere pris enn maksprisen i EU-forordningen. Alle andre selskaper på Oslo Børs har i år prismessig holdt seg innenfor EU-forordningens makspris. Man må tilbake til TREs tilbakekjøp i desember i fjor for å finne sist gang et selskap på Oslo Børs brøt EU-forordningens makspris. TRE har i årets to tilbakekjøpsforsøk holdt seg innenfor EU-forordningens makspris.

At OLT er det eneste selskapet på Oslo Børs som i år har tilbakekjøpt aksjer for en høyere pris enn EU-forordningens makspris gjør et spørsmål om tilbakekjøpets lovlighet meget relevant. Svaret til siviløkonomen i informasjonsavdelingen til Oslo Børs er uten referanse til regelverket og som sådann kun en bekreftelse på at OLTs tilbakekjøp ikke er i henhold til regelverket.

Det er intet unntak for tilbakekjøp organisert som bookbuilding så lenge det ikke finnes et slikt unntak noe sted i regelverket for tilbakekjøp. Unntaket finnes kun i siviløkonomens standardsvar til de som spør. Det er selvfølgelig flere enn meg som har spurt og som har fått det samme svaret. Spør man om regelverket for standardsvaret så har siviløkonomen ingen regel å referere til.

Idag er det akkurat 2 uker til OLT går ex.utbytte på 4,4kr. Kjøper du aksjen idag på 158kr og sitter over utbytte så har du kostpris 158kr-4,4kr= 153,6.
Å snakke om "kursdop iform av ulovlig tilbakekjøp" som skjedde for en mnd siden vitner enten om mangel for forståelse for hvordan aksjemarkedet fungerer eller ett sterk ønske om at aksjekursen skal falle.

Etter børs igår meldte NOFI om tilbakekjøp av egne aksjer til en verdi av 160M kroner, strukturert som en omvendt bookbuilding prosess.
I motsetning til TRE og OLT som har benyttet seg av samme mulighet har NOFI som ett finansforetak et mye strengere Finanstilsyn som følger med på alt de gjør.
Siste halvåret har NOFI ønsket å utbetale kvartalsvise utbytter men Finanstilsynet har sagt nei, de har også sagt nei til NOFI sine tilbakekjøpsplaner tidligere.
Å tro at NOFI prøver seg på en ulovlighet med fare for å miste konsesjon som finansforetak er selvfølgelig utopisk.
https://newsweb.oslobors.no/message/476390

Olav2.

Uansett hvordan du har posisjonert deg i aksjen blir dine gjentatte beskyldninger om ulovlig tilbakekjøp bare teite.

Enda teitere er det når du omtaler aksjen som kursdopet (og kommer med diverse andre antydninger om at kursen er unaturlig høy)
når kursen nå er et par prosent høyere enn dagen tilbakekjøpet ble annonsert (154,8).

Det eneste motivet jeg kan se at du ønsker å lure ut billige aksjer .

Ingen blir desperat av dagens kurs på 158 kroner hvis man har solgt for 160 kroner. Ei heller kan det ha være et dårlig valg å ha solgt for 2 kroner mer enn dagens børskurs. En børskurs som fortsatt er kursdopet av det tilbakekjøpet man har hatt slik at man kan forvente ytterligere kursfall etterhvert som kursdopet siger ut av OLT-aksjen.

Jeg har skrevet debattinnlegg om OLT i 15 år. Både positive og negative innlegg om dette eiendomsselskapet som har vært mitt favorittselskap i hele min karriere som eiendomsinteressert. Noen ganger så negative innlegg at jeg har fått høre det i flere år etterpå. Som f.eks. etter at jeg høsten 2008 startet debatten "Gjedrem sender Thon i retning Skifteretten" her på Hegnar Online eller da jeg for noen år siden kalte en av lederne i selskapet for lystløgner. Jeg har fått tilbakemedinger for mine skriverier både her og privat. Noen ganger så kraftige tilbakemeldinger at jeg ikke bare har vurdert å slutte å skrive. Jeg har også sluttet å skrive i perioder pga de tilbakemeldingene jeg har fått.

I mine skriverier om dette tilbakekjøpet har reaksjonene vært desidert kraftigst privat. Her på debatten har det kun vært spekulasjoner om at jeg har solgt aksjer og skal kjøpe de tilbake igjen. En spekulasjon som kun irriterer. Privat har reaksjonene vært mer enn irriterende.

I første innlegg på denne tråden, som ble skrevet for 1 år siden, skriver Olav2 følgende:
«OLT ble gruset i påsken da børskursen havnet på 141,20. Med en bokført egenkapital på 228 kroner og en substansverdi på 277 kroner per aksje per årsskiftet satte OLT rabattrekord i påsken. Aldri tidligere har OLT vært så billig i forhold til selskapets underliggende verdier. Fra påskens bunnpunkt forventes OLT-kursen å ta igjen det tapte. Fremtidig verdiskapning kombinert med reduksjon i dagens rekordstore rabatt vil medføre at 200 kroner nås om ikke alt for lenge. Spørsmålet er når 200 kronersmerket nås i langt større grad enn om 200 kronersmerket nås.»

Siden den gang innlegget ble skrevet i april 2018 har selskapet fortsatt å bygge stein på stein og økt selskapets egenkapital/substansverdi til nye høyder. I tillegg har selskapet blitt mer aksjonærvennlig i form av høyere utbytte og tilbakekjøp av egne aksjer. I tillegg er det flere utbygginger som nå er ferdigstilt.

Det begynner nesten å lukte litt desperasjon i innleggene som Olav2 har skrevet etter at tilbakekjøpet ble gjort. Jeg tror dessverre at det var et dårlig valg å selge på 160kr. Dersom du har som mål å kjøpe tilbake dine aksjer må du nok betale en snittpris på godt over 160kr (i hvertfall før ex utbytte). Når det er sagt så er jo det, i følge ditt første innlegg på tråden, en billig pris å betale for OLT.

Nå må du kutte ut å grine over at du ikke kommer inn igjen billig etter at du solgte på 160 kr. Kjøp heller tilbake før kursen står i 170 kr.

Selskapers tilbakekjøp av egne aksjer stimulerer etterspørselen etter aksjen og har derfor en kursstimulerende effekt. En kursstimulerende effekt som ikke er ønsket og som man derfor lovregulerer med Verdipapirhandellovens paragraf 3-8, med unntaket i paragraf 3-12.

I idrettsterminologi er tilbakekjøp av egne aksjer doping. Hvor unntaket i form av forordningen med 25 % tilbakekjøp per dag kan sammenlignes med skielitens aksepterte bruk av astmamedisin. En astmamedisin som aksepteres brukt i en viss mengde til tross for at medisinen har en stimulerende effekt. Det som har skjedd i OLT er ikke en skiløper som har brukt for mye astmamedisin eller for sterk leppekrem. OLT har virkelig tatt i så lenge kurseffekten har blitt så stor. Fra et kursnivå rundt 150 kroner medførte OLTs dopinntak et nytt kursnivå rundt 160 kroner. OLT er som en kvinnelig utøver som har inntatt mannlige kjønnshormoner i så store doser at hennes prestasjoner har økt med mellom 5 og 10 %. Fra å slite med å komme videre fra prologen har dopinntaket medført at hun har vært på pallen i samtlige renn.

Siviløkonomens svar i går på mine spørsmål ville i idrettssammenheng vært som om informasjonssjefen i skiforbundet hadde svart følgende på spørsmål om skiforbundets synspunkter på den kvinnelige skiløperens inntak av mannlige kjønnshormoner:

"Generelt vil inntak av mannlige kjønnshormoner med sprøyte, hvor man bruker godkjent sprøytespiss som settes rett inn i muskelaturen, vanligvis ikke bli rammet av dopingbestemmelsene. For øvrig, det at man inntar mannlige kjønnshormoner betyr ikke at man doper seg."

Svaret kom ikke fra juridisk avdeling, men fra en siviløkonom i informasjonsavdelingen til Oslo Børs i form av:

"Generelt vil en åpen bookbuildingprosess, hvor alle har mulighet til å delta på like vilkår, vanligvis ikke bli rammet av bestemmelsene knyttet til tilbakekjøpsprogrammer. For øvrig, det at man er utenfor «safe harbour»-forordordningen betyr ikke at det er markedsmanipulasjon.

For ordens skyld: Det er Finanstilsynet som har tilsyn med reglene om tilbakekjøpsprogrammer. Finanstilsynet følger også opp eventuelle brudd på verdipapirlovens bestemmelser knyttet til markedsmanipulasjon."

....

Nytt spørsmål tilbake til siviløkonomen:

"Er det Oslo Børs sin oppfatning at så lenge man organiserer tilbakekjøp som en bookbuildingprosess så rammes ikke tilbakekjøpet av verdipapirhandelloven paragraf 3-8 om markedsmanipulasjon? Isåfall ber jeg om hjemmelen for at bookbuildingkjøpet er unntatt fra bestemmelsene om markedsmanipulasjon."

....

Nytt svar fra siviløkonomen:

"Jeg anbefaler deg å kontakte Finanstilsynet hvis du ønsker å diskutere dette. Det er Finanstilsynet som har tilsyn med reglene om tilbakekjøpsprogrammer. Finanstilsynet følger også opp eventuelle brudd på verdipapirlovens bestemmelser knyttet til markedsmanipulasjon."

....

Neste e-post til siviløkonomen som siviløkonomen ikke har svart på:

"Uansett bør Oslo Børs kunne svare på hvilket regelverk man bygger etterfølgende oppfatning på:

"Generelt vil en åpen bookbuildingprosess, hvor alle har mulighet til å delta på like vilkår, vanligvis ikke bli rammet av bestemmelsene knyttet til tilbakekjøpsprogrammer.""

Mail i dag til juridisk avdeling i Oslo Børs:

"Det vises til meldinger:
https://newsweb.oslobors.no/message/474246
https://newsweb.oslobors.no/message/473872
angående OLTs tilbakekjøp av 2.122.149 aksjer for 160 kroner per aksje.

Tilbakekjøpet ligger både pris- og volummessig utenfor rammene i EUs forordning om tilbakekjøpsprogrammer og kursstabilisering og er vel da utenfor "safe harbour" slik at tilbakekjøpet kan rammes av reglene i verdipapirhandelloven paragraf 3-8 om markedsmanipulasjon, jfr https://www.oslobors.no/Oslo-Boers/Regelverk/Boerssirkulaerer-arkiv/2-2008-Tilbakekjoep-av-egne-aksjer-og-kursstabilisering

Hva er Oslo Børs sitt syn på OLTs tilbakekjøp opp mot bestemmelsene i Verdipapirhandelloven?"

Det er ingenting feil med hvordan OLT kjøpte egne aksjer. Man kan kjøpe egne aksjer over børs med et par akjser hver dag over en lengre periode eller i en jafs via en bokbuildingsprosess. Begge deler vil være omtrent like kursdrivende ved at etterspørselen øker i forhold til tilbudet i en periode, men det er bare midlertidig. På lengre sikt vil det gi færre aksjer å dele overskudd/verdier på og et signal om selskapets fremtidstro.

Amerikanske aksjer er forøvig opp 20% i år enda investorene har nettosolgt, hovedsaklig pga tilbakekjøp:
https://www.dn.no/bors/aksjemarkedet/christian-lie/danske-bankfaktisk/disse-star-bak-hele-arets-borsoppgang-bemerkelsesverdig/2-1-594337

Det har skjedd en åpenbar kursstimulans av dette tilbakekjøpet nhydro. Finanstilsynet har ikke akseptert dette som markedspraksis og det blir meget vanskelig å legitimere dette kjøpet uten å havne i mistanken om at dette tilbakekjøpet har hatt som et hovedmotiv å endre kursen.

De skyldige for denne markedsmanipulasjonen kan dog unnskylde seg med at dette er en markedsmanipulasjon som har skjedd før hos andre norske børsnoterte selskaper og som tidligere ikke er staffeforfulgt. At de derfor i en eventuell fremtidig staffeforfølgning går fri som følge av at de verken har handlet med forsett eller har vært uaktsomme. Å slippe unna straff som følge av at de heller ikke har vært uaktsomme vil neppe frita de skyldige for gjentagne markedsmanipulerende tilbakekjøp. Det vil bl.a. også denne diskusjonen være med på så lenge man må forvente at opptil flere av de skyldige får med seg det som skrives her.

Uten tidligere straffeforfølgning blir en viktig rettskilde juridisk litteratur på området. I den sammenheng vises til:

Knut Bergo: Børs- og verdipapirrett.
Knut Bergo: Selskapenes handel med egne aksjer - børs- og aksjerettslige aspekter.
Tore Bråthen: Selskapers kjøp og salg av egne aksjer etter norsk rett.
Tore Bråthen: Selskapsrett.

Knut Bergo er dr. juris, advokat og partner i advokatfirmaet Wikborg, Rein & co.
Tore Bråthen er dr. juris og professor i rettsvitenskap.

Hva er det som er "unormalt eller kunstig" med kursnivået nå?

Aksjen var allerede på vei opp og 3-4% over siste omsatte kurs kan vel ikke sies å være kunstig eller unormalt, særlig ikke når budet ligger mange tikroner under
bokført egenkapital/substansverdi. Neppe vanskelig godtgjøre at begrunnelsen er å regne som legitim og i tråd med praksis som er akseptert
av Finanstilsynet som markedspraksis.

Det er ikke SEB som er lovgiveren for tilbakekjøp av aksjer Ingeniøren. At SEB også har en annen klient som har tilbakekjøpt til overpris sier ikke noe annet enn at SEB holder på med slikt på kanten av loven. Eller i strid med loven er vel mer riktig å si.

Lov om verdipapirhandel (verdipapirhandelloven), https://lovdata.no/dokument/NL/lov/2007-06-29-75, er det TRE og OLT i disharmoni med SEB bør forholde seg til hvis de skal holde seg innenfor loven. En lov som forøvrig er lik i alle EU/EØS-land.

For markedsmanipulasjon er hovedregelen "§ 3-8.Markedsmanipulasjon" som prismessig sier:

"(1) Ingen må foreta markedsmanipulasjon i tilknytning til finansielle instrumenter.
(2) Med markedsmanipulasjon menes:
1. transaksjoner eller handelsordre ... som sikrer at kursen på et eller flere finansielle instrumenter ligger på et unormalt eller kunstig nivå..."

"§ 3-13.Unntak for disposisjoner foretatt av EØS-stat, sentralbank mv." gir sentralbanker etc rett til den markedsmanipuleringen de holder på med. En rett verken TRE, OLT eller SEB har.

"§ 3-12.Tilbakekjøpsprogrammer og kursstabilisering" gir unntak for bl.a. tilbakekjøpsprogrammer HVIS tilbakekjøpene følger retningslinjer gitt av EU. Dvs hvis prisen ikke overstiger siste omsatte pris i markedet eller høyeste kjøpskurs, og antallet aksjer kjøpt per dag ikke overstiger 25 % av gjennomsnittlig dagsomsetning i aksjen. TRE, OLT og SEB har ikke holdt seg til disse kravene.

At TRE, OLT og SEB tør å holde på med slike markedsmanipulerende tilbakekjøp er ikke bare sjokkerende og overraskende. Det er vel også imponerende selvsikkert at noen tør sette hodet slik frem for hogg. Strafferammen for markedsmanipulasjon er i henhold til "§ 21-3.Straff" 6 års fengsel.

Se der ja! Da kan man hvertfall konkludere med at disse tilbakekjøpene er fult ut lovlig og således ikke noe å bruke mer tid på!

TRE startet tilbakekjøp med bookbuilding før OLT så da må det være OLT som kopierer TRE og ikke omvendt hvis det har skjedd en kopiering.

TREs 2 tidligere bookbuildingstilbakekjøp:

14.12.2018: Tilbud om å kjøpe inntil 1 million aksjer for inntil kr 12,-.
https://newsweb.oslobors.no/message/465889
18.12.2018: Tilbudet 14.12. økes til 2 millioner aksjer.
https://newsweb.oslobors.no/message/466063
19.12.2018: 1.449.000 aksjer blir kjøpt for kr 12,-.
https://newsweb.oslobors.no/message/466252

25.01.2019: Tilbud om å kjøpe inntil 750 tusen aksjer for inntil kr 13,-.
https://newsweb.oslobors.no/message/468119
29.01..2019: 750 tusen aksjer blir kjøpt for kr 13,-.
https://newsweb.oslobors.no/message/468259

Tilbakekjøpet i desember var til overpris og er vel således det som likner mest på OLTs tilbakekjøp. Tilbakekjøpet i januar var til underpris da sluttkursen samme dag som tilbudet kom var på kr 13.20. Man må helt tilbake til 7. januar for å finne en sluttkurs under kr 13,-.

1) Gjør man en bookbuildingprosess så er det ikke noe som heter over markedspris, bookbuildingprosessen er endel av markedet.
2) Skal man først snakke om over/under markedspris i illikvide aksjer (som OLT og TRE er) må man hvertfall bruke VWAP kurs som utgangspunkt. Closingkurs i illikvide aksjer kan meget lett påvirkes med ett lite beløp og er ikke verdt mer enn det lille beløpet det eventuelt koster å manipulere en closingkurs, VWAP derimot er ikke manipulerbar i samme grad.
I TRE sitt eksempel var VWAP kurs dagen annonseringen ble gjort lik 13,37, dagen før der igjen 12,98. Så at TRE hadde en intensjon om å kopiere OLT ved å gi ett tilbud som kunne lokke frem selgere er opplagt, det fremkommer også av børsmeldingen til TRE. Problemet i TRE sitt tilfelle var at noen omsatte 2,3M aksjer samme dag som meldingen kom og "tømte" markedet for selgere.
3) Når man først snakker om på kanten av loven så er det liten tvil om at noen av markedsaktørene i TRE visste noe på forhånd, samme dag som meldingen kom ble det omsatt rekordmange aksjer, aldri før i TRE sin børshistorie har det blitt omsatt så mange aksjer som dagen meldingen kom. Faktisk var volumet 116 ganger mer enn 3mnd gjennomsnitt volum. I OLT sitt tilfelle var omsetningen samme dag som melding kom ca 43% av 3mnd snittet.

TREs "tilbakekjøp" skiller seg fra OLTs på en meget vesentlig måte Ingeniøren. TREs "tilbakekjøp" ble forsøkt gjort til underpris mens OLTs tilbakekjøp ble gjort til overpris.

TRE kom med tilbudet på kr 13,50 30.04.19 klokken 16:30. Sluttkursen til TRE 30.04.19 var kr 14,25.

https://newsweb.oslobors.no/message/475662
https://www.hegnar.no/Marked/?s=tre

TRE fikk ikke kjøpt en eneste aksje.

https://newsweb.oslobors.no/message/475986

Treasure (TRE) gjør ett eksakt tilsvarende tilbakekjøp som OLT og bruker samme rådgiver, SEB.
De som fortsatt tror at dette er på kanten av loven burde ta en telefon til oslobørs eller finanstilsynet og høre deres mening.
Om finanstilsynet/Oslobørs hadde reagert på OLT sitt tilbakekjøp så hadde hvertfall ikke SEB gått på en smell og gjort det samme om igjen tre uker senere, så dum er ikke SEB!

"The offer will be carried out by means of a book building process with a bid price of up to NOK 13,50 per share. The Company is of the opinion that the bid price is warranted by the relative large size of the shares in the offering compared to average traded daily volume, current market conditions, the overall low liquidity in the shares and the current discount to the underlying value of the Company’s main asset.

The book building starts on 2 May 2019 08:00 and ends on 3 May 2019 at 16:30. The Company has mandated SEB as sole bookrunner and shareholders wanting to sell shares can contact SEB at +47 22 82 72 49.

The Company will – in the event of receiving acceptances above 1.000.000 shares – allocate shares with the equal treatment of the shareholders as the primary objective."

"Den gjennomsnittlige daglig omsatte mengde skal bygge på
den gjennomsnittlige daglige mengde som er omsatt i måneden
før den måned vedkommende program offentliggjøres, og
fastsettes på grunnlag av denne for programmets godkjente
varighet."

jfr andre ledd av Artikkel 5, punkt 2.

Det er forrige måneds omsetning som legges til grunn for beregningen av gjennomsnittet. 2 år er vel uansett beregningsmåte et godt estimat på hvor lang tid det minst tar å kjøpe tilbake over 2 millioner aksjer. Å kjøpe 25 % hver børsdag virker veldig vanskelig så lenge det også settes begrensninger på hvilken pris man kan kjøpe til i form av:

"Med hensyn til priser skal utsteder ved handel gjennomført
under et tilbakekjøpsprogram ikke kjøpe aksjer til en pris som
overstiger høyeste pris ved siste uavhengige handel, eller
dersom dette er høyere, det høyeste foreliggende uavhengige
tilbud på omsetningsstedene der kjøpet gjennomføres."

jfr artikkel 5, punkt 1

Tittet litt på omsetningsstatistikken nå, og det siste halvåret eksklusive det siste tilbakekjøpet har det vært handlet ca 13500 aksjer i snitt hver da. 25 % av dette er ca 3400 aksjer, så da ser jeg jo at det vil ta veldig lang tid før det blir noe volum å snakke om. Tar vel 2 år å få kjøpt tilbake like mange aksjer som de gjorde nå sist :P

Får heller satse på ekstraordinært utbytte eller flere tilbakekjøpsstunt som de gjorde. :)

Verdipapirhandelloven 3-12 krever at et tilbakekjøpsprogram følger reglene fastsatt av EU i KOMMISJONSFORORDNING (EF) NR. 2273/2003 for ikke å bli oppfattet som markedsmanipulasjon. Angående mengde settes følgende begrensning i artikkel 5, punkt 2:

"Med hensyn til mengde skal utsteder på en enkelt dag
ikke kjøpe mer enn 25 % av den gjennomsnittlige daglige
aksjemengde omsatt på det regulerte marked der kjøpet
gjennomføres."

https://lovdata.no/static/NLX3/32003r2273.pdf

Ser av meldingene fra DNB at de meldte tilbakekjøpsprogram, og at det ble meldt når de var ferdig, men det ser også ut som de meldte hver eneste dag det hadde foregått transaksjoner, samt statusoppdateringer underveis.

Se forøvrig verdipapirhandelloven § 4-2

https://lovdata.no/dokument/NL/lov/2007-06-29-75/KAPITTEL_2-2#%C2%A74-2

Kan man ikke annonsere et tilbakekjøpsprogram? Ser feks dnb gikk ut tidligere og sa de skulle kjøpe tilbake x millioner aksjer. Så ble dette gjort i daglige kjøp over en lang periode. Det er kanskje for lav likviditet i OLT til å gjøre det på denne måten?

Kjøp av egne aksjer er meldepliktig. Volumet på børsen er alt for lite til at man vil kunne kjøpe noen meningsfull mengde aksjer. Det vil ta flere dager, og kanskje uker. Man vil måtte melde hver dag, og da ville det jo være tydelig hva OLT drev med, noe som ville drevet kursen opp. Derfor er OLT avhengig av å kjøpe større mengder aksjer av en større selger som en engangshendelse og dermed melde dette en gang. Eller gjøre som de nettopp gjorde med en omvendt emisjon.

Siden OLT bare fikk 2.1 av ønskede 3 mill aksjer, ville det ikke vært naturlig at de prøver å plukke opp flere aksjer i markedet? Nå handler jo aksjen under 160 igjen. Kan de ikke i det minste kjøpe de?

Ser man på offisiell omsetningstatistikk fra oslobørs har det i perioden Mai 2018 til mars 2019 (droppet april mnd da OLT kjøpte 2,1m aksjer) vært omsatt 3,9m OLT aksjer. Av disse 3,9M aksjene er det mye som blir "meglet" på gamlemåten ved at meglere snakker sammen og finner kjøper/selgere.
Amerikanske Fidelity har ligget i markedet med sine algoritmemaskiner og solgt unna nesten 10% av volumet som har gått til enhver tid, hadde man prøvd å justert volumet for aksjer som er meglet er det sansynligvis enda høyere andel av volumet Fidelity har solgt gjennom markedet.
Fidelity har faktisk lagt ett salgslokk på OLT siste året som jeg selv ikke var klar over, andre algoritmemaskiner som har prøvd å selge noe volum har mest sansynlig måttet stoppe da de ser at deres ordre påvirker aksjekursen mer enn ønsket så lenge fidelity har vært samme vei.

Man bør vel kunne enes om at de amerikanske fondenes salg av knapt 400 tusen aksjer på 1 år påvirker kursen langt mindre enn OLTs kjøp av over 2,1 millioner aksjer på 3 dager. Isåfall er OLT-kursen i sum positivt stimulert av det som har skjedd det siste året og ikke negativt stimulert.

-07.05.18 eide de tre amerikanske Fidelity fondene 1.043.958 OLT aksjer
-21.05.18 hadde de økt til 1.050.358 aksjer, altså kjøpt 6400 aksjer. Dette er foreløpig topp beholdning de har hatt i OLT aksjen.
-28.05.18 holdt de 1.048.453 aksjer, solgt 1.905 aksjer på en uke
-27.08.18 holder de 944.558 aksjer, altså solgt 103.895 aksjer på ca 3mnd.
-03.09.18 holder de 923.166 aksjer, solgt 21.392 på en uke
-15.10.18 holder de 864.038, solgt 59.128 på 2 uker
-29.10.18 holder de 859.358, solgt 4.680 på 2 uker
-07.01.19 holder de 769.758, solgt 89.600 rundt juletider
-14.01.19 holder de 763.658, solgt 6.100 på en uke
-25.02.19 holder de 704.111, solgt 59.547 på litt over en mnd.
-04.03.19 holder de 694.908, solgt 9.203 på en uke
-11.03.19 holder de 689.658, solgt 5250 på en uke
-08.04.19 holder de 658.258, har da solgt 31.400 aksjer på en mnd
-11.04.19 selger de 658.258 aksjer

For under ett år siden var Fidelity kjøper av OLT aksjer før de så begynte å selge sakte men sikkert. På under ett år har de i markedet med algoritmemaskiner solgt 354.300 aksjer. Man trenger ikke være rakkettforsker for å forstå hva det gjør med aksjekursen i en dårlig likvid aksje hvor de største ordrene blir meglet på gamle måten med en megler som har kjøper/selger.

Skulle Fidelity nå være på kjøperen fremover med algoritmemaskinene sine, så kan man jo selv tenke seg hva det gjør med kursen. Konspiratoriske tanker via spanske banker blir så far off at det er ikke verdt å kommentere, bedre å holde seg til fakta.

For å sjekke om Fidelity er på kjøperen i aksjen igjen er det en enkel sak å finne ut av, ringe kontofører i Nordea og høre om de holder noen aksjer.

9 av de 50 største aksjonærene i OLT solgte i tilbakekjøpet. De 9 selgerne er de jeg har listet opp i mitt innlegg 25.04.19 med Folketrygdfondet som den som solgte flest aksjer. Av de 9 selgerne var det 3 som solgte alle aksjene de hadde forut for tllbakekjøpet. Resten solgte bare en andel av de aksjene de hadde. De 3 selgerne er da de eneste av de 50 største aksjonærene som solge alle aksjene de hadde i tilbakekjøpet. De 3 selgerne er alle amerikanske (USA). De 3 amerikanske selgerne er alle de amerikanske aksjonærene som OLT hadde på listen over de 50 største aksjonærene.

Alle de store amerikanske eierne i OLT solgte alle aksjene de hadde. Det var kun amerikanske aksjonærer i OLT som solgte alle aksjene de hadde av de store aksjonærene.

Man kan tro på at alt her i verden er tilfeldig eller man kan tro på noe annet. I denne sammenheng tror jeg på noe annet. Det er etter min mening en grunn til at de amerikanske aksjonærene som de eneste solgte alle aksjene de hadde i dette tilbakekjøpet.

I Norge har vi av Oljefondet blitt opplærte til at man skal holde seg unna selskaper som ikke tilfredsstiller de etiske retningslinjene oljefondets etikkråd med tobakks-Andresen i spissen setter. Det være seg om selskapene driver med tobakk, klasevåpen eller noe annet uetisk. I Norge er man mest opptatt av produktene til selskapene og ikke så opptatt av hvordan selskapene styrer virksomheten. F.eks. hvordan selskapene oppfører seg overfor sine aksjonærer. I USA er man nok også opptatt av hvordan selskapene oppfører seg overfor aksjonærene.

Jeg har ikke funnet de amerikanske retningslinjene for tilbakekjøp av egne aksjer (treasury stocks). Litt overraskende dukket det derimot opp en spansk aktør i form av bankgiganten Santander øverst på siden da jeg googlet "treasury stock policy". Verdens største latinske bank har bl.a. følgende retningslinjer prismessig når det gjelder tilbakekjøp:

"4. The trading of own shares shall be subject to the following general guidelines:
a. It shall not entail a proposed intervention in the free formation of prices.
...
5. Buy orders shall be made at a price not exceeding the greater of the following two:
- The price of the last market trade carried out by independent parties.
- The highest price contained in a buy order in the order book."

oversatt blir det noe slikt som:

"4. Handel med egne aksjer skal være underlagt følgende generelle retningslinjer:
a. Det skal ikke medføre en intervensjon i fri prisdannelse.
....
5. Kjøpsordrer skal gjøres til en pris som ikke overstiger det høyeste av følgende to:
- Prisen på den siste markedshandelen utført av uavhengige parter.
- Den høyeste prisen i en bestillingsordre i ordreboken."

https://www.santander.com/csgs/StaticBS?blobcol=urldata&blobheadername1=content-type&blobheadername2=Content-Disposition&blobheadername3=appID&blobheadervalue1=application%2Fpdf&blobheadervalue2=inline%3Bfilename%3D517%5C4%5CAutocartera+Consejo231014Ing.pdf&blobheadervalue3=santander.wc.CFWCSancomQP01&blobkey=id&blobtable=MungoBlobs&blobwhere=1278703757121&ssbinary=true

I mitt googlesøk var Santander den første som dukket opp og ikke den eneste. Det er gledelig mange selskaper som tar aksjonærene alvorlig bl.a. i form av retningslinjer for hvor mye man kan betale per aksje hvis man kjøper tilbake egne aksjer.

Går man tilbake til de tidligere amerikanske aksjonærene i OLT så er det ikke usannsynlig at de i tillegg til å benytte muligheten til å selge til overpris også hadde et eller annet etisk i tankene da de alle sammen solgte alt de hadde. At de strøk OLT av listen over selskaper de kan investere i fordi OLT ikke oppfører seg slik de skal overfor sine aksjonærer. At tilbakekjøp til overpris er en form for markedsmanipulasjon som ikke aksepteres.

Den juridiske kompetansen i SEB er ingen garanti for at alt foregår slik f.eks. Finanstilsynet vil at alt skal foregå. Sist gang Finanstilsynet var på besøk i Oslo-filialen av SEB ble det påpekt uregelmessigheter:

https://www.finanstilsynet.no/nyhetsarkiv/brev/2017/merknader---endelig-rapport/

I Sverige er vel Finanstilsynet heller ikke enig i alt SEB holder på med:

"SEB og Swedbank granskes for hvitvasking – igjen"
https://aksjelive.e24.no/article/7l84oB

Finansinspeksjonen i New York mener også et eller annet:

https://www.dn.no/marked/seb/nordea/danske-bank/usa-trekker-inn-nordea-og-seb-i-hvitvaskingsskandalen/2-1-576565

At SEB i forbifarten ikke holdt tunga helt rett i rådgivningsmunnen i forbindelse med tilbakekjøpet til OLT kan man vel ikke helt utelukke. For de som har blitt forsøkt overtalt av SEBs meglerstand til å selge OLT-aksjer i tilbakekjøpet vil litt urett tunge være en lett konklusjon å trekke. Det er ikke hver dag man hører så mye negativt om SEBs oppdragsgiver OLT.

SEB med sin egen juridiske kompetanse var rådgiver for OLT ved tilbakekjøpet. OLT har selv intern juridisk kompetanse til å vurdere lovligheten rundt tilbakekjøpet. Oslobørs kan/skal også bistå børsnoterte selskaper rundt hvordan tilbakekjøp skal utføres.

Likevel så tror OLAV2 at dette var på kanten av loven?!

Det ser ut som bl.a. følgende har solgt i tilbakekjøpet:

Folketrygdfondet: 825.000 aksjer
VIP III MID CAP (USA): 403.300 aksjer
DNB Markets aksjehandel/-analyse: 197.005 aksjer
FDLTY SL PF (USA): 155.458 aksjer
Skagen M2 Verdipapirfond: 115.000 aksjer
Fidelity Advisor Series I (USA): 99.500 aksjer
Verdipapirfondet Nordea Kapital: 35.000 aksjer
Verdipapirfondet Nordea Avkastning: 10.000 aksjer
Nordea 1 SICAV: 10.000 aksjer

Sum: 1.850.263 aksjer

De øvrige selgerne har totalt solgt drøyt 270 tusen aksjer og er vel mindre aktører enn de som er listet opp.

Har olav2 fått solstikk, eller har han solgt aksjene sine og prøver å snakke ned kursen ?

"Tilbakekjøp av egne aksjer og kursstabiliseringshandler kan rammes av reglene om markedsmanipulasjon og ulovlig innsidehandel. Både tilbakekjøp og kursstabilisering kan medføre at den reelle kursdannelsen i noterte aksjer forrykkes."

fra 2. avsnitt av
https://www.oslobors.no/Oslo-Boers/Regelverk/Retningslinjer-for-tilbakekjoep-av-egne-aksjer-og-kursstabilisering

https://no.ehandel.com/artikler/zalando-slutter-med-fri-frakt-i-flere-land/463528

første steg i at netthandelsaktørene begynner å se seg fornøyd med markedsandelen. Sakte men sikkert begynner de å fokusere på profitabel business kontra fortsatt ny vekst.

"2. Virksomhet i form av handel med egne aksjer i tilbakekjøpsprogrammer og stabilisering av et finansielt
instrument som ikke omfattes av unntaket fra forbudene i direktiv 2003/6/EF i henhold til artikkel 8 i nevnte
direktiv, skal ikke i seg selv betraktes som markedsmisbruk."

https://www.oslobors.no/Oslo-Boers/Regelverk/Retningslinjer-for-tilbakekjoep-av-egne-aksjer-og-kursstabilisering

OLT har selvfølgelig ikke gjort noe på kanten av loven, de ønsket å kjøpe 3m aksjer på 160kr, men fikk bare tak i 2,1m aksjer.