Verdipapirhandelloven 3-8,
1. ledd: "Ingen må foreta markedsmanipulasjon i tilknytning til finansielle instrumenter.
2. ledd: "Med markedsmanipulasjon menes: "transaksjoner eller handelsordre ...... som sikrer at kursen på et eller flere finansielle instrumenter ligger på et unormalt eller kunstig nivå, ..."

Det er ikke bare pga Thons historie meget overraskende at OLT tilbakekjøper til overpris. Det er også meget overraskende at OLT velger en tilbakekjøpsordning som ligger så nært opptil markedsmanipulasjon at selskapet risikerer å få Finanstilsynet på nakken.

Jeg antar at årets tilbakekjøp til overpris var en glipp som aldri blir gjentatt.

30.06.2017 var gjelden på hele Thon imperiet på 33,2 mrd kroner, ett år senere 30.06.2018 var den på 31,8mrd
på ett år investerte hele gruppen for 3,1mrd kroner men likevel så falt gjelden med 1,3mrd.

Thon imperiet renner over av cash og så fremt de ikke investerer i eiendom eller utvikler i stor grad, vil gjelden falle som en sten.

Det må kjøpes mye aksjer fremover skal gjeldsposten forbli på fornuftige nivåer.

Fra 2013 frem til første halvår 2018 har Olav Thon Gruppen(Thon imperiet) totalt investert for 23,6mrd kroner.
14,6mrd er gjort i datterselskap OLT og ca 8,9mrd er gjort i morselskap Olav Thon Gruppen.

I samme periode har gjelden i Olav Thon Gruppen(Thon imperiet )gått fra 23mrd i 2013 til 32mrd ved utgangen av første halvår 2018. Altså økt med 8,8mrd.
Gjelden har økt med 6,3mrd i OLT og med ca 2,5mrd i Olav Thon Gruppen.

Investeringer i perioden er nesten 24mrd kroner og økt gjeld lik 8,8mrd kroner.
14,8mrd av investeringene er mao gjort gjennom overskudd i gruppen totalt.

Man kan anta at investeringene fremover ikke blir like hissige som de har vært de siste årene. Hvis selskapet da skal opprettholde sin kapitalstruktur så er de nødt til å kjøpe tilbake mer aksjer gitt at de ikke finner andre investeringer.

Om Olav Thon på snart 96 år må betale noen kroner i overkurs for å få tak i disse aksjene så falmer det så utrolig på hva selskapet har investert i eiendom de siste årene. Overkurs på aksjene er fortsatt milevis unna markedskurs på eiendommene de implisitt kjøper.

Det viktigste poenget kursmessig er at tilbakekjøpet i seg selv ikke har virket kursstimulerende. OLT har 26 ganger kjøpt tilbake aksjer uten at børskursen har blitt påvirket. Der kursen har sprettet opp etter tilbakekjøp, f.eks. 29. og 30. august 2000 da kursen dagen etter havnet 11 kroner over kjøpskursen, var kursen raskt tilbake igjen til der den startet. Høsten 2000 i form av 3 uker senere å være nede på 175 kroner igjen.

Årets kursstimulans kan man da anta at ikke skyldes tilbakekjøpet i seg selv, men måten tilbakekjøpet skjedde på i form av å presse kursen opp til 160 kroner.

Et godt/stort stykke arbeid Olav2.
Meeen hva er egentlig poenget med hele study’en?
Kurs er langt under NAV og da er tilbakekjøp smart. Færre hoder å dele fremtidige overskudd på og bedre enn å kjøpe dyr/markedspriset eiendom.

Det er 26 tilbakekjøp siste 20 år forut for årets tilbakekjøp. For disse 26 tilbakekjøpene gjelder følgende i gjennomsnitt:

Børskurs dagen etter - børskurs 3 dager før: - 0,35 kroner
Pris tilbakekjøp - børskurs 3 dager før: - 2,04 kroner
Pris tilbakekjøp - børskurs dagen etter: - 1,69 kroner

Fra 3 dager før til dagen etter tilbakekjøpet har børskursen i gjennomsnitt falt med 0,35 kroner. Tilbakekjøpene har i gjennomsnitt medført prisfall på 35 øre per aksje over tilbakekjøpet. Noen kursstimulans over tilbakekjøpet er ikke observert. Tvert imot har kursen falt i gjennomsnitt over tilbakekjøpet.

OLT har i gjennomsnitt kjøpt aksjene 2,04 kroner billigere enn børskursen 3 dager før og 1,69 kroner billigere enn børskursen dagen etter. Noen overpris er ikke observert. Tvert imot har OLT i gjennomsnitt kjøpt billigere enn børskursen både før og etter tilbakekjøpet.

Det er ikke bare kjøp til overpris som er nyhet i OLTs tilbakekjøp av egne aksjer. Den positive kursutviklingen i dagene forut for at kjøpet ble kjent for menigmann er også nytt av året. I alle tilbakekjøp forut for årets har kursutviklingen i dagene forut for tilbakekjøpet vært uten "tilfeldig" kursoppgang.

fortsettelse av "OLTs kjøp av egne aksjer siste 20 år med børskurser (sluttkurser) 3 dager før, kjøpsdagen og dagen etter:"

05.04.19 - 11.04.19: 2.122.149 aksjer til 160,- per stk
- 02.04.19: 150,-
- 03.04.19: 151,40
- 04.04.19: 152,-
- 05.04.19: 154,80
- 08.04.19: 158,60
- 09.04.19: 158,80
- 10.04.19: 159,-
- 11.04.19: 157,60
- 12.04.19: 159,-
https://newsweb.oslobors.no/message/474246

OLTs kjøp av egne aksjer siste 20 år med børskurser (sluttkurser) 3 dager før, kjøpsdagen og dagen etter:

6.11.99: 8.750 aksjer til 184,- per stk
- 23.11.99: 187,-
- 24.11.99: 186,-
- 25.11.99: 187,-
- 26.11.99: 188,-
- 29.11.99: 187,-
https://newsweb.oslobors.no/message/26558

21.12.99: 48.000 aksjer til 184,- per stk
- 16.12.99: 187,-
- 17.12.99: 188,-
- 20.12.99: 188,-
- 21.12.99: 188,-
- 22.12.99: 188,-
https://newsweb.oslobors.no/message/27830

19.01.00: 50.000 aksjer til 184,- per stk
- 14.01.00: 184,-
- 17.01.00: 184,-
- 18.01.00: 184,-
- 19.01.00: 184,-
- 20.01.00: 184,-
https://newsweb.oslobors.no/message/28802

20.01.00: 52.598 aksjer til 184,- per stk
- 17.01.00: 184,-
- 18.01.00: 184,-
- 19.01.00: 184,-
- 20.01.00: 184,-
- 21.01.00: 184,-
https://newsweb.oslobors.no/message/28845

21.03.00: 107.150 aksjer til 170,- per stk
- 16.03.00: 170,-
- 17.03.00: 173,-
- 20.03.00: 173,-
- 21.03.00: 170,-
- 22.03.00: 163,-
https://newsweb.oslobors.no/message/31758

11.04.00: 22.100 aksjer til 165,- per stk
- 06.04.00: 166,-
- 07.04.00: 166,-
- 10.04.00: 165,-
- 11.04.00: 165,-
- 12.04.00: 175,-
https://newsweb.oslobors.no/message/32743

13.04.00: 100.000 aksjer til 165,- per stk
- 10.04.00: 165,-
- 11.04.00: 165,-
- 12.04.00: 175,-
- 13.04.00: 165,-
- 14.04.00: 165,-
https://newsweb.oslobors.no/message/32918
https://newsweb.oslobors.no/message/32920

14.04.00: 89.700 aksjer til 165,- per stk
- 11.04.00: 165,-
- 12.04.00: 175,-
- 13.04.00: 165,-
- 14.04.00: 165,-
- 17.04.00: 170,-
https://newsweb.oslobors.no/message/33009
https://newsweb.oslobors.no/message/33016

29.08.00: 9.300 aksjer til 174,- per stk
- 24.08.00: 170,-
- 25.08.00: 173,-
- 28.08.00: 173,-
- 29.08.00: 180,-
- 30.08.00: 185,-
https://newsweb.oslobors.no/message/39018

18.09.00: 60.200 aksjer til 178,- per stk
- 13.09.00: 175,-
- 14.09.00: 177,-
- 15.09.00: 182,25
- 18.09.00: 178,-
- 19.09.00: 180,-
https://newsweb.oslobors.no/message/39768

20.09.00: 10.000 aksjer til 175,- per stk
- 15.09.00: 182,25
- 18.09.00: 178,-
- 19.09.00: 180,-
- 20.09.00: 175,-
- 21.09.00: 175,-
https://newsweb.oslobors.no/message/39855

22.09.00: 5.000 aksjer til 175,- per stk
- 19.09.00: 180,-
- 20.09.00: 175,-
- 21.09.00: 175,-
- 22.09.00: 175,-
- 25.09.00: 175,-
https://newsweb.oslobors.no/message/39916

05.10.00: 12.200 aksjer til 175,- per stk
- 02.10.00: 175,-
- 03.10.00: 175,-
- 04.10.00: 175,-
- 05.10.00: 175,-
- 06.10.00: 173,-
https://newsweb.oslobors.no/message/40254

12.10.00: 93.000 aksjer til 174,- per stk
- 09.10.00: 172,-
- 10.10.00: 172,-
- 11.10.00: 172,-
- 12.10.00: 174,-
- 13.10.00: 174,50
https://newsweb.oslobors.no/message/40443

20.12.00: 26.250 aksjer til 168,- per stk
- 15.12.00: 174,-
- 18.12.00: 167,50
- 19.12.00: 167,50
- 20.12.00: 168,-
- 21.12.00: 172,-
https://newsweb.oslobors.no/message/43384

14.03.01: 45.150 aksjer til 169,- per stk
- 09.03.01: 175,-
- 12.03.01: 172,-
- 13.03.01: 172,-
- 14.03.01: 169,-
- 15.03.01: 169,-
https://newsweb.oslobors.no/message/46588

05.04.01: 50.200 aksjer til 170,- per stk
- 02.04.01: 165,50
- 03.04.01: 168,-
- 04.04.01: 170,-
- 05.04.01: 170,-
- 06.04.01: 165,50
https://newsweb.oslobors.no/message/47589

26.04.01: 170.150 aksjer til 170,- per stk
- 23.04.01: 171,-
- 24.04.01: 171,-
- 25.04.01: 171,-
- 26.04.01: 178,-
- 27.04.01: 178,-
https://newsweb.oslobors.no/message/48490

14.06.01: 20.000 aksjer til 170,- per stk
- 11.06.01: 173,-
- 12.06.01: 173,-
- 13.06.01: 173,-
- 14.06.01: 169,-
- 15.06.01: 170,-
https://newsweb.oslobors.no/message/51041

15.06.01: 80.000 aksjer til 170,- per stk
- 12.06.01: 173,-
- 13.06.01: 173,-
- 14.06.01: 169,-
- 15.06.01: 170,-
- 18.06.01: 170,-
https://newsweb.oslobors.no/message/51061

05.09.01: 3.100 aksjer til 165,- per stk
- 31.08.01: 165,-
- 03.09.01: 165,50
- 04.09.01: 165,-
- 05.09.01: 165,-
- 06.09.01: 165,-
https://newsweb.oslobors.no/message/54263

21.02.03: 69.617 aksjer til 190,- per stk
- 18.02.03: 198,-
- 19.02.03: 190,-
- 20.02.03: 190,-
- 21.02.03: 199,50
- 24.02.03: 199,50
https://newsweb.oslobors.no/message/75617

07.03.03: 70.750 aksjer til 190,- per stk
- 04.03.03: 200,-
- 05.03.03: 200,-
- 06.03.03: 195,-
- 07.03.03: 190,-
- 10.03.03: 190,-
https://newsweb.oslobors.no/message/76338

10.03.03: 5.000 aksjer til 190,- per stk
- 05.03.03: 200,-
- 06.03.03: 195,-
- 07.03.03: 190,-
- 10.03.03: 190,-
- 11.03.03: 190,-
https://newsweb.oslobors.no/message/76381

.... olt-aksjen ble 11. juni 2014 splittet i 10 nye aksjer for hver gammel .....

02.03.16: 100.000 aksjer til 129,- per stk
- 28.02.16: 129,-
- 29.02.16: 129,-
- 01.03.16: 129,50
- 02.03.16: 128,00
- 03.03.16: 129,50
https://newsweb.oslobors.no/message/396534

21.03.17: 600.000 aksjer til 167,- per stk
- 16.03.17: 167,-
- 17.03.17: 167,-
- 20.03.17: 170,-
- 21.03.17: 169,-
- 22.03.17: 167,-
https://newsweb.oslobors.no/message/430201

Overprisen regnes ut fra hva aksjene ble omsatt for før meldingen om tilbakekjøpet kom Ingeniøren. Det fremtidige utbyttet har ingen ting med overprisen å gjøre så lenge de aksjene OLT kjøpte for 160 kroner hadde samme utbytterett som de aksjene andre enn OLT kjøpte. Trekker du fra utbyttet i prisen OLT betalte må du gjøre det samme med de aksjene andre enn OLT kjøpte like før. Oppfatter du at OLT betalte 160,00 - 4,40 = 155,60 for de aksjene selskapet kjøpte tilbake betalte andre maksimalt 154,80 - 4,40 = 150,40 for de aksjene de kjøpte. Differansen blir den samme uansett om man trekker fra utbyttet eller ikke i prisen OLT og andre kjøpere betalte for aksjen.

https://www.bbc.com/news/business-47972634

«Hvor var du den dagen Amazon stengte ned netthandel.....!»

I Kina har Amazon startet, og fokuserer på den lukrative CloudService delen.

Nå er det 20 børsdager igjen før aksjen går ex utbytte.
OLT betalte 160kr minus 4,4kr i utbytte = 155,6kr for egne aksjer.

«Overprisen» som trådstarter regner på er da 155,6kr minus 154,8kr som aksjen ble handlet på før børsmelding. Man snakker da en overpris på skarve 80 øre. Kjøpet selskapet gjorde var som alt mulig annet de kjøper, latterlig bra!

At noen prøver å få et tilbakekjøp av egne aksjer til å virke som noe negativt for aksjekursen er også helt latterlig.

Når får man svar på om stiftelsen har solgt aksjer? Neste kvartalsrapport? Mulighet å få vite dette tidligere?

Jeg prøver via innleggene her å analysere meg frem til hva som har skjedd, skjer og kommer til å skje i forbindelse med OLTs tilbakekjøp av de drøyt 2 millioner aksjene. Innleggene mine her er ikke skrevet for å lykkes i en "shorting" med egne aksjer.

Forstår jeg deg rett Haugalendig så sitter du fortsatt med de aksjene du hadde før tilbakekjøpet og har blitt mer positiv til den fremtidige kursutviklingen til OLT. Da er du vel også mer i kjøpsmodus nå enn hva du var før tilbakekjøpet. Da er du isåfall et eksempel på:

"Har man latt være å selge til høyere kurs enn børskursen er det nok mer naturlig den første tiden å kjøpe som en forlengelse av standpunktet enn å angre på sin avgjørelse i form av et salg."

Dvs at du isåfall er en av flere som er med på å holde kursen oppe på det høyere kursnivået OLT har fått etter tilbakekjøpet.

Utvider jeg analysen til også å gjelde hva som har foregått på denne debatten så må jeg innrømme at jeg langt fra har imponert i forbindelse med dette tilbakekjøpet. joni har i langt større grad imponert med sine 2 innlegg:

"Positiv nyhet for kursen selvsagt. Man har dog ikke gitt et bud på 160, men invitert til en omvendt auksjon med makspris 160. Den endelige kursen blir ikke høyere, men kan bli vesentlig lavere, avhengig av hvor mange som ønsker å benytte anledningen til å komme seg ut av aksjen. Erfaringsmessig vil evt kursøkning være forbigående etter denne typen tilbakekjøp.", og

"Nei, jeg har ikke den typen data i hodet, men det går på at det fundamentale i aksjen endrer seg lite. Substansverdien går som du sier opp noen kroner og noen utålmodige selgere i aksjen kommer ut. Sistnevnte kan lette kurspresset på kort sikt, men på lengre sikt blir stiftelsen enda mer dominerende (forutsatt at de ikke selger seg ned i tilbakekjøpet), og aksjen blir enda mindre likvid."

joni skrev dette bare timer etter at OLT meldte om det kommende tilbakekjøpet. Jeg klarte ikke å analysere meg frem til noe tilsvarende før det hadde gått flere dager.

Litt vanskelig å forstå hva du vil frem til, Olav2. Har du solgt aksjene dine og håper nå på en inngang under 160,-?

Det at selskapet ønsket å kjøpe 3mill aksjer, men kun endte opp med 2,1mill aksjer gir, for meg, et signal om at OLT-aksjonærene ønsker mer enn 160kr for sine aksjer. En aksjekurs på 180++ tror jeg er nærmere enn jeg lenge har fryktet.

Børsverdi før tilbakekjøpet ble kjent: kr 151,- x 105.745.320 = kr 15.967.543.320,-
- Tilbakekjøpet: kr 160,- x 2.122.149 = kr 339.543.840,-
= "Matematisk" børsverdi etter tilbakekjøpet: kr 15.627.999.480,-

"Matematisk" børsverdi etter tilbakekjøpet per aksje: kr 15.627.999.480,- / 103.623.171 = kr 150,82

Bruker man kr 151,- som verdi per aksje før tilbakekjøpet medfører tilbakekjøpet en verdireduksjon på 18 øre per aksje slik at verdien, før effekten av tilbakekjøpets ikke-økonomisk sider, blir kr 150,82 per aksje. Alt annet likt havner OLT-kursen på kr 150,80 hvis tilbakekjøpets ikke-økonomiske sider kun er en forbigående effekt. Fallet på 18 øre i verdi per aksje skyldes overprisen på 9 kroner per aksje i form av at ca 2 % av aksjene kjøpes med 9 kroner overpris som gir 0,02 x 9,- = 0,18 kroners effekt for hver gjenværende aksje. Eller "gaven" fra selskapet til de som solgte til overpris beløper seg til kr 9,- x 2.122.149 = kr 19.099.341 som delt på de 103,6 millioner gjenværende aksjene blir 18 øre per stykk.

------

9. juni 2009 kom NPRO med en emisjonsmelding etter børsens stengetid. Inntil 201,6 millioner nye aksjer ble foreslått utstedt i en book-building prosess med et kursintervall mellom kr 6,- og kr 7,20. Børskursen før meldingen dukket opp var kr 7,14 etter at børskursen hadde falt i dagene forut for meldingen fra en topp 25. mai 2009 på kr 7,70. (også for 10 år siden var det noen som lurte på om børskursen var påvirket før meldingen dukket opp). Kursen havnet (selvfølgelig) lavest i intervallet i form av kr 6,- både i denne emisjonen og i den etterfølgende reparasjonsemisjonen til de aksjonærene som ikke rakk å være med i det som av flere i ettertid ble karakterisert som et emisjonsran. Det var kun frem til kl 08:30 dagen etter at det var mulig å være med i emisjonen.

Etter emisjonen falt børskursen til NPRO ikke bare ned mot den attraktive emisjonskursen, men også under denne. Kursen bunnet 3 uker etter emisjonsmeldingen den 30. juni på kr 5,70 for å bølge opp og ned mellom kr 5,77 og 6,47 den neste måneden. I august 2009 steg kursen opp til føremisjonsnivået over 7 kroner for aldri å falle ned igjen under 7 kroner.

NPRO-kursen fremstod som emisjonshemmet sommeren 2009. Hemmet av den ikke-økonomiske negative effekten en slik emisjon gir bl.a. i form av at det over natten blir mange flere aksjer eid av de som ikke nødvendigvis er motivert av annet enn å kjøpe aksjer billig for å selge de litt dyrere etterpå. En ikke-økonomisk negativ effekt til tross for at NPRO også fikk på plass langt bedre finansiering som følge av emisjonen. Økonomisk ble mye bedre for NPRO etter emisjonen uten at det stoppet kursen den første tiden i å falle ikke bare ned til den attraktive emisjonskursen, men også under.

------

OLT er nå i tiden for den etterfølgende ikke-økonomiske positive effekten av det som er en negativ emisjon i form av et tilbakekjøp. I tiden hvor børskursen blir holdt oppe av at selgere har blitt kjøpt opp og av positiviteten til de som ikke solgte i tilbakekjøpet. De som ble sittende i OLT over tilbakekjøpet uten å selge vil nok heller kjøpe til 160 kroner enn å selge i tiden etter tilbakekjøpet. Har man latt være å selge til høyere kurs enn børskursen er det nok mer naturlig den første tiden å kjøpe som en forlengelse av standpunktet enn å angre på sin avgjørelse i form av et salg.

Er det noen som vet om/kan bekrefte at Olav Thon stiftelsen ikke solgte noen aksjer i forbindelse med tilbakekjøpet?

Tilbakekjoepet var et positivt tegn fordi det signaliserer villighet fra ledelsen til aa opprettholde optimal kapitalstruktur og gjeldsgrad selv om de ikke finner gode nok prosjekter aa investere i. Du har selv paapekt at kjoep av egne aksjer gir bedre avkastning enn investeringer i ny eiendomsmasse, slik at dette blir riktig bruk av kapital.

Jeg haaper vi faar fler av disse slik at gearingen opprettholdes, selv uten nye laanefinansierte investeringer.

Før offentliggjøringen av tilbakekjøpet steg børskursen uvanlig friskt for OLT å være. Sluttkursen på fredag 5. april kr 154,80 var opp kr 2,80 fra dagen før, opp kr 4,80 siste 3 dager, opp kr 10,80 siste måned og den høyeste børskursen til OLT siden 7. juni i fjor. Uvanlig sterk kursøkning som innledning til en uvanlig positiv nyhet om et tilbakekjøp ble nok av noen oppfattet som at kr 154,80 ikke nødvendigvis er den riktig kursen å bruke i beregningen av børsverdien før tilbakekjøpet. Enten at børskursen til OLT også forut for meldingen var påvirket av det kommende tilbakekjøpet eller at kursøkningen skyltes noe annet mer tilfeldig og forbigående. Konklusjonen for noen var nok at en kurs i intervallet 150 til 152 var mer riktig å bruke. Dvs kursintervallet i de 8 dagene forut for dagen meldingen kom.

Brukes kr 151,- ved beregningen av børsverdien før tilbakekjøpet og kr 160,- for børsverdien etter får man følgende :

Børsverdi før tilbakekjøpet ble kjent: kr 151,- x 105.745.320 = 15.967.543.320,-
Børsverdi etter tilbakekjøpet ble kjent: 160,- x 103.623.171 = 16.579.707.360,-

Dvs en børsverdi etter tilbakekjøpet 612,2 millioner kroner høyere enn børsverdien før som tillagt 339,5 millioner kroner i hva selskapet betaler aksjonærene gir en differanse på 951,7 millioner kroner. En knapp milliard i merverdi som følge av ikke-økonomiske sider ved tilbakekjøpet.

Uansett beregningsmåte valgte noen å selge i form av ca 7 % av aksjene som ikke eies av hovedeier. Eller det som omsettes av OLT-aksjer i løpet av ca 6 måneder over børs. En mengde som mange ganger overstiger de som forut for tilbudet var i salgsmodus så lenge selv ikke OLT-aksjonærer bruker 6 måneder på å selge de aksjene de er i modus for å selge. Bruker de i gjennomsnitt 2 uker så tar man trolig godt i. Med 2 ukers gjennomsnittlig salgstid etter modus var tilbakekjøpet 13 ganger mengden av de som var i salgsmodus før tilbudet ble gitt.

Av de anslagsvis 150 tusen aksjene som var i salgsmodus forut for tilbudet ble langt fra alle solgt til 160 kroner. Aksjonærer er nå engang slik også i OLT at de ikke agerer rent matematisk. Tilbakekjøpet ble også for noen av de i salgsmodus mottatt med tanken om at 160 kroner er bare begynnelsen på den oppgangen som endelig kommer. At tilbudet var det man hadde ventet på og at man da ombestemte seg i form av å la være å selge med troen på at kursen etter tilbakekjøpet vil stige enda mer. Er 100 tusen aksjer solgt av de som var i salgsmodus forut for tilbudet så er det neppe for lavt salgstall.

En annen gruppe selgere i tilbakekjøpet var trolig større enn de som var i salgsmodus. De som hadde vært aksjonærer i lang tid og som var i kjøpsmodus forut for dagen da tilbudet kom. Som kjøpte rundt 150 kroner og som solgte alle aksjene de hadde for 160 kroner. Både de aksjene de nettopp hadde kjøpt og de aksjene de hadde hatt i lang tid.

Tilbakekjøpstilbudet fikk nok langt flere som var i kjøpsmodus forut for tilbudet til å selge enn de som var i salgmodus.

Tilbakekjøpstilbudet ble oppfattet av noen som et tilbud om en negativ emisjon. Og da kursen var mer attraktiv enn markedskursen solgte man alt som man tilsvarende kjøper alt i en positiv emisjon med mer attraktiv kurs enn markedskursen. Dvs at man selger når tilbudet er til en høyere kurs enn markedskursen og kjøper når tilbudet er lavere enn markedskursen. Dvs at man priser de ikke-økonomiske sidene ved slike tilbud lavere enn forskjellen mellom tilbudsprisen og markedskursen.

2.122.149 x kr 160,- = kr 339.543.840,-

Tilbakekjøpet ble på kr 160,- per aksje med drøyt 2,1 millioner aksjer kjøpt slik at totalt skal OLT i morgen betale 339,5 millioner kroner. For regnskapet til OLT medfører betalingen at:

Nettogjelden øker med 339,5 millioner kroner, og
Egenkapitalen reduseres med 339,5 millioner kroner

Samtidig reduseres antallet aksjer eid av andre enn OLT med 2.122.149 aksjer fra 105.745.320 aksjer til 103.623.171 aksjer.

For selskapets økonomi er tilbakekjøpet utelukkende negativt i form av økt nettogjeld og redusert egenkapital med 339,5 millioner kroner. Som da fremtidig vil medføre økte rentekostnader på anslagsvis 10 millioner kroner i året og dermed redusert resultat før skatt på 10 millioner kroner per år.

OLTs børskurs sluttet på kr 154,80 fredag 5. april før tilbakekjøpet ble kjent og sluttet nå på fredag 12. april på kr 159,-. Det gir følgende børsverdier:

Børsverdi før tilbakekjøpet ble kjent: kr 154,80 x 105.745.320 = kr 16.369.375.536,-
Børsverdi etter tilbakekjøpet er gjennomført: kr 159,- x 103.623.171 = kr 16.476.084.189,-

OLT utbetaling av 339,5 millioner kroner til sine aksjonærer har medført økt børsverdi på 106,7 millioner kroner.

Den negative økonomiske effekten for selskapet på 339,5 millioner kroner prises av børsen som en positiv økonomisk effekt på 106,7 millioner kroner. Dvs en differanse mellom den økonomiske effekten for selskapet og børsens prising av effekten på 446,2 millioner kroner.

Børsen har foreløpig verdsatt tilbakekjøpets ikke-økonomisk sider til 446,2 millioner kroner. Dvs børsgleden over at selskapet gjør som mange andre selskaper og kjøper seg selv istedenfor å investere i ny virksomhet. I det ligger også tilbakekjøpets pirring av troen på at største eier er på vei til å kjøpe resten av selskapet. Det er en nettoeffekt så lenge tilbakekjøpet også har en børsmessig negativ side i form av at det blir færre frie aksjer som på sikt vil gi lavere likviditet i aksjen.

Ola Mæle, motemann, detaljist og eiendomsinvestor har mange gode tanker om både netthandel, kjøpesenter og eiendomsmarkedet generelt.
Han sniker også inn ett miljøaspekt med netthandel som vi enda ikke har sett fokus på i norge.
https://www.hegnar.no/TV/video/66691350-00080348-9ced393a

Man kan vel også spørre nhydro hvem som ikke selger for 160 kroner noen dager etter at kursen var under 150 kroner? Det er mer enn 15 måneder siden OLT sist ble omsatt for 160 kroner. I mer enn 15 måneder har OLT-kursen ikke bare vært under 160 kroner, men også under dagens 158 kroner. Det fremstod for noen i går som meget fornuftig å selge for 160 kroner så lenge OLT har vært billigere i mer enn 15 måneder. Som det for noen av de samme fremstod som meget fornuftig å selge i dag for 158 kroner av samme årsak. At det ikke var sikkert at man ville oppnå 160 kroner eller at man ville få solgt alle aksjene for den prisen fikk sikkert noen til å la være å selge i går via telefonen til SEB. Som det sikkert også var noen som ikke tok seg bryet å ringe den aggressive megleren for å selge en bunke aksjer for kanskje 160 kroner som man med langt mindre stress kunne hive ut for 158 kroner på nettet uten et eneste irritasjonsmoment. Bare pur 158-kroners glede over å selge på kurstoppen siste 15 måneder.

Hvem selger til 158 når de kunne fått 160 i går ?

iflg e24 idag er det naermest krakkutsikter i naeringseiendom.

https://e24.no/pluss/naeringsliv/naeringseiendom/eiendomsgigantene-har-vaert-stabile-boersvinnere-i-aarevis-naa-staalsetter-de-seg-for-renteoekninger-og-oekonomiske-krise/24596109

Jeg har ikke faatt lest hele artikkelen selv (har ikke abonnement), men bemerker meg at overskriftene er oeyfallende.

Er det noen paa forumet som har tilgang og har gjort seg noen refleksjoner om dette?

Da var runden ferdig. De fikk ikke alle aksjene de ønsket:
Vil de kjøpe mer over børs?

Meldingen:
Det vises til børsmeldingen av 5. april 2019 der Olav Thon Eiendomsselskap ASA
("Selskapet") offentliggjorde et tilbud til alle Selskapets aksjonærer om å
kjøpe tilbake inntil 3.000.000 aksjer i Olav Thon Eiendomsselskap ASA gjennom en
book building med en tilbudspris på opp til 160 kroner per aksje.

Selskapet har totalt kjøpt tilbake 2.122.149 aksjer for 160 kroner per aksje.
Selskapets beholdning av egne aksjer etter denne transaksjonen er 2.822.149
aksjer.

Grensehandel er forbundet med høyere risiko, derav all virksomhet rundt svenskegrensen i den privateide Thon gruppen.

Eneste Thon har angret på er vel at han har solgt noe eiendom, at han skal selge noen godt undervurderte aksjer anser jeg som meget lite sannsynlig. Ved tilbakekjøp av olt aksjer og dertil stryking av tilbakekjøpte aksjer vil Thon gruppen øke sin prosentvise eierandel i OLT.

Jeg ser at Olav Thon Gruppen har kjøpt enda ett kjøpesenter i Sverige nylig. Er det en grunn til at Olav Thon Gruppen gjør dette utenfor Olav Thon Eiendomsselskapet?

Kan det være at Olav Thon Gruppen selger 3.000.000 aksjer i Olav Thon Eiendom? Er det interesse for Olav Thon Gruppen å flytte verdier fra Olav Thon Eiendom til Olav Thon Gruppen?

Økt utbytte er jo også en indikator på at Olav Thon Gruppen ønsker å flytte mer penger ut av OLT eiendomsselskap. Jeg bare tenker litt høyt her nå...

Dette er veldig positivt for aksjen. Siden verdijustert egenkapital er så mye høyere enn børsverdien blir det fin innvanning.

Hvordan forholder Olav Thon seg til tilbakekjøpet? Vil stiftelsen selge slik at de beholder samme eierandel?
Evt ikke selge og dermed få en større eierandel?

Selv kommer jeg ikke til å selge, tror det er bedre å sitte langsiktig.

OLT brukte 10 år på å kjøpe seg opp fra drøyt 25 % eierskap i ANFI i år 2000 til å ta over hele selskapet i 2010, hvor det særlig var årene 2008 og 2009 hvor minoritetsaksjonærene ble kjøpt ut i mengder. 41,9 % minoritetsaksjonærer per 31.12.07 ble til 28,4 % per 31.12.08 og 1,3 % per 31.12.09.

OLT eide 71,6 % av kjøpesenterselskapet AMFI da finanskriseåret 2008 ebbet ut med en negativitet til kjøpesentereiendom som OLT aldri tidligere hadde opplevd maken til. OLT benyttet negativiteten til å kjøpe ut de aller fleste av de siste minoritetsaksjonærene i AMFI da negativiteten til kjøpesentereiendom var på historisk toppnivå.

Thon (stiftelsen) eier 72,4 % av OLT i dag da negativiteten til kjøpesentereiendom igjen er på historisk toppnivå. Thons forsøk på å kjøpe ikke mindre enn 3 millioner aksjer (10 % av de gjenværende minoritetsaksjonærene) på 3 dager kan bli oppfattet som starten på at eiendomskongen igjen benytter negativiteten til å kjøpe ut så mange minoritetsaksjonærer at de få som blir igjen bare koster noen ekstra smuler å kjøpe ut i form av det aksjene burde vært omsatt for. Omsatt for hele den underliggende nettoverdien per aksje og ikke bare den halve. De som sitter lengst får trolig igjen den beste økonomiske utgangen fra Thonsystemet.

Åpningskurs? 159,-
Trader mellom 158,- og 165,-

Her er det bare å handle med begge hender.

OLT styres av Olav Thon som ikke lar seg pushe av frustrerte aksjonærer. Thon har mer enn de fleste vist at han gjør de grepene han mener er de beste etter egen overbevisning og ikke etter hva andre mener er det beste å gjøre. Gjør Thon noe en annen person foreslår så mener han at det er den beste måten å gjøre det på. Ikke fordi den som foreslår pucher, men fordi forslaget er den beste løsningen.

Thon ga på fredag for første gang et tilbud om å kjøpe noe til overpris. Overpris på 2-sifret millionbeløp fra en som gjerne tar prutejobben selv når det snakk om å kjøpe noe langt mindre verdifullt enn 3 millioner aksjer. Overprisen skyldes selvfølgelig ikke at Thon har blitt i det gavmilde hjørnet, men at Thon oppfatter at overprisen er en nødvendighet for å oppnå det han ønsker. Et ønske som neppe kan være noe annet enn å få kjøpt så mange aksjer som mulig.

Har Thon motiver ut over et tilbakekjøp på inntil 3 millioner aksjer så tror jeg motivet går i en helt annen retning enn å tilfredsstille frustrerte aksjonærer. Da tror jeg motivet heller går i retning av å kjøpe enda flere aksjer på sikt. At Thon har begynt på det samme i OLT som han for mer enn 10 år siden gjorde i AMFI. Dvs å kjøpe seg mer og mer opp inntil det ikke er flere minoritetsaksjonærer igjen.

Helt utrolig hvordan joni skal prøve å vri to utvilsomt positive hendelser som har skjedd iløpet av 2019 til noe negativt!

Du lurer helt klart deg selv til å tro at dette er negativt og det er greit det. Men tror ikke du klarer å lure så mange andre...

Under Irak krigen oppstod en morsom type. Komiske Ali som fornektet amerikanske styrker som var på vei inn i landet. Komiske Ali og joni har fellestrekk iform av de begge fornekter faktiske hendelser og prøver å vri det om til noe annet enn det er.

Jo mer jeg leser hvor morsommere blir innleggene, her er det en som mener at aksjonærvennlig tilbakekjøp er å se på som ett mottrekk?!? Mener du seriøst at en eier som eier 72% av ett selskap skal bruke 940m kr på mottrekk for å stagge minoritetsaksjonærene?

Jeg tror styret er pushet av frustrerte aksjonærer som etterlyser mer aksjonærvennlig politikk og at de bruker tilbakekjøp som mottrekk. Da er det logisk å gjøre det på denne måten. Kjøpe ut kritikerne bokstavelig talt. De som ikke benytter seg av tilbudet har lite de skulle ha sagt etterpå. Mulig har de også selgere på hånd. Thon/stiftelsen har som ultralangsiktige eiere ingen egeninteresse av høy børskurs.

Det kan ikke være lett å si nei til dette tilbudet hvis man er negativ til OLT eller man hadde tenkt å selge før tilbudet ble gitt. De fleste av denne typen aksjonærer vil vel enten si ja til tilbudet eller selge aksjene på børs hvis kursen de neste dagene kommer over 160 kroner. Tilbudet vil da få vekk noen av de negative aksjonærene slik at de gjenværende aksjonærene i gjennomsnitt blir mer positive enn før.

Til tross for den positive kurseffekten tilbakekjøpsforsøket gir så er det noen aksjonærer som var negative da meldingen kom. Negative fordi tilbakekjøpet ikke var organisert på en mer kursstimulerende måte slik som f.eks. Entra har gjort i form av et langvarig tilbakekjøpsprogram. Med profesjonell rådgivning (SEB) kan man være rimelig sikker på at kursstimulans ikke har vært motivet for dette tilbakekjøpsforsøket, men noe annet. Det andre heter Olav Thon og er motivert av å kjøpe noe billig. Det billigste Olav Thon kan kjøpe i dag er å kjøpe aksjer i OLT. Enten via stiftelsen eller via at OLT kjøper tilbake egne aksjer. Heldigvis for eksisterende aksjonærer har Thon valgt det siste som medfører at eksisterende aksjonærer får like stor prosentvis glede av tilbakekjøpet som Thon selv. I tillegg til gleden av å selge til en bedre pris enn før hvis det er det man ønsker.

De skal handle aksjer for en halv milliard. Her tror jeg man vil bli overrasket over hvor få som vi takke ja til 160,-

OLTs tilbakekjøpsforsøk kan for eksisterende aksjonærer være en mulighet til å selge til en god pris eller kan i fremtiden fremstå som det dummeste salget man har gjort. Kjøper man aksjer nå kan man få kursfallet etterpå som en smertelig erfaring om at kjøpesenterselskaper er dødsdømte på børsen eller man kan glede seg over at man kjøpte nesten på en bunn. Tilbakekjøpsforsøket gjør uansett OLT mer interessant. Det kan vel de som går etter mannen på denne tråden enes om.

Ignorer opprettet.

Åpningskurs på mandag 159,-
Får du aksjer på 156,- så er det penger på bakken.
Jeg tror mange som sitter med papiret øker istedet for å selge.

Eiendomsspar kjøpte 11. april i fjor 492 tusen egne aksjer til 380 kroner per aksje. Aksjekursen sluttet dagen før kjøpet på 350 kroner slik at merprisen var 30 kroner (8,6 %). Etter kjøpet har aksjekursen svingt mellom 370 og 408 kroner. Eiendomsspar hadde en substansverdi per 31.12.17 på 402 kroner per aksje slik at rabatten ved tilbakekjøpet var 22 kroner (5,8 %). Kursrabatten dagen før tilbakekjøpet var 52 kroner (12,9 %). Aksjekursen til Eiendomsspar har i året etter tilbakekjøpet ligget på mellom -2,6 % og +7,4 % i forhold til prisen ved tilbakekjøpet og har ligget mellom +5,7 % og +16,6 % i forhold til aksjekursen dagen før tilbakekjøpet.

https://www.hegnar.no/Marked/?s=eisp
https://www.eiendomsspar.no/wp-content/uploads/2018/04/Christian-Ringnes-mener-det-beste-Eiendomsspar-kan-gj%C3%B8re-n%C3%A5-er-%C3%A5-kj%C3%B8pe.pdf

OLT forsøker å kjøpe 3 millioner egne aksjer til maksimalt 160 kroner som er 5,20 kroner (3,4 %) over børskursen da tilbakekjøpet ble offentliggjort. Den eventuelle tilbakekjøpsprisen på 160 kroner er 138 kroner (46,3 %) under substansverdien på 298 kroner per aksje. Kursrabatten før tilbakekjøpet ble offentliggjort var 143,20 kroner (48,1 %).

Eiendomsspar kjøpte av en selger uten å gi de øvrige aksjonærene muligheten til å selge i motsetning til OLT som gir alle aksjonærer muligheten til å selge. Eiendomsspar kjøpte 8,6 % over aksjekursen dagen før mot OLTs maksimaksimale 3,4 % overpris. Eiendomsspar kjøpte til 5,8 % rabatt i forhold til substansverdi mot OLTs 46,3 %. Eiendomsspar er notert på Unoterte Norge mens OLT er notert på Oslo Børs. Eiendomsspar er en langt mindre likvid aksje enn OLT.

Eiendomsspars tilbakekjøp løftet kursen opp til et nytt nivå lik prisen på tilbakekjøpet. Kursutviklingen etterpå var frem til nyttår mer eller mindre lik andre norske eiendomsselskaper.

Eiendomsspar er det mest relevante eksempelet jeg har funnet som viser en positiv kursutvikling av tilbakekjøpet selv om ikke kjøpet fremstår som noe spesielt billig og selv om ikke alle aksjonærene fikk anledning til å selge til den høyere kursen. OLTs forsøk på tilbakekjøp er spesielt billig med en rabatt på 46,3 % mot Eiendomsspars 5,8 % og alle aksjonærene får anledning til å selge.

Ut fra hva som skjedde etter Eiendomsspars tilbakekjøp fremstår det som sannsynlig at OLT får et løft i aksjen og ikke et tilbakefall.

Hehe ja du har vært kjempeflink med å si at aksjen ikke skal i 200kr når aksjen har ligget mellom 160-140kr!

Utover det har du bommet med alt du har kommentert!

Du fremstår som en som ser på aksjekursgrafen og utøver dine argumenter utfra det!

Du snakker om mønster ved tilbakekjøp av aksjer men har kun data i hodet. Meget troverdig!

Eller som den gangen du tok klipp og lim og utelukket konklusjonen da den ikke passet argumentasjonen din. Skikkelig troverdig!