Thon i 2 hundre

Olav2
OLT 01.05.2018 kl 13:59 62894

09.04.18: 143,60
16.04.18: 145,00 ....... 21.01.19
23.04.18: 145,40 ....... 24.06.19
30.04.18: 145,60 ....... 25.11.19
07.05.18: 149,00 ....... 28.01.19
14.05.18: 153,20 ....... 05.11.18
21.05.18: 150,80 ....... 04.03.19 (børsen stengt, kursen satt til veid snitt av kursen 3 dager før og 1 dag etter)
28.05.18: 150,00 ....... 11.03.19 (justert for 2,2 kroner i utbytte)
04.06.18: 155,20 ....... 03.12.18
11.06.18: 151,80 ....... 01.04.19
18.06.18: 150,00 ....... 05.08.19
25.06.18: 149,00 ....... 18.11.19
02.07.18: 150,60 ....... 30.09.19
09.07.18: 150,40 ....... 25.11.19
16.07.18: 153,00 ....... 19.08.19
23.07.18: 153,00 ....... 16.09.19
30.07.18: 154,40 ....... 02.09.19
06.08.18: 153,00 ....... 02.12.19
13.08.18: 150,40 ....... 13.07.20
20.08.18: 149,60 ....... 14.09.20
27.08.18: 150,80 ....... 31.08.20
03.09.18: 147,80 ....... 27.12.21
10.09.18: 148,80 ....... 23.08.21
17.09.18: 147,60 ....... 20.06.22
24.09.18: 148,60 ....... 10.01.22
01.10.18: 148,40 ....... 18.04.22
08.10.18: 145,40 ....... 21.07.25
15.10.18: 141,00 ....... ---
22.10.18: 146,40 ....... 15.07.24
29.10.18: 142,40 ....... 24.10.50
05.11.18: 145,80 ....... 22.12.25
12.11.18: 146,80 ....... 30.09.24
19.11.18: 147,20 ....... 01.07.24
26.11.18: 144,00 ....... 26.07.32
03.12.18: 144,20 ....... 15.12.31
10.03.18: 144,60 ....... 05.08.30
17.12.18: 142,80 ....... 09.12.47
24.12.18: 140,50 ....... ---
31.12.18: 139,30 ....... ---
07.01.19: 142,00 ....... 30.04.91
14.01.19: 142,00 ....... 25.05.93
21.01.19: 141,60 ....... ---
28.01.19: 141,00 ....... ---
04.02.19: 144,00 ....... 04.08.2138 (opphevet justeringen for 2,2 kroner i utbytte)
11.02.19: 140,80 ....... ---
18.02.19: 149,60 ....... 25.05.26
25.02.19: 147,00 ....... 12.12.33
04.03.19: 144,60 ....... 31.03.70
11.03.19: 146,60 ....... 22.09.36
18.03.19: 146,60 ....... 29.12.36
25.03.19: 149,80 ....... 11.01.27
01.04.19: 151,60 ....... 10.03.25
08.04.19: 158,60 ....... 17.01.22 (børskursen manipulert av selskapets tilbakekjøp)

..... unnlatt registrering inntil effekten av selskapets tilbakekjøp ikke lenger påvirker børskursen....

(dato) : (kurs) ....... (dato når børskurs 200 kroner forventes nås ut fra forutsetningen om at kursøkningen fra 9. april 18 fortsetter med samme stigningstakt)

OLT ble gruset i påsken da børskursen havnet på 141,20. Med en bokført egenkapital på 228 kroner og en substansverdi på 277 kroner per aksje per årsskiftet satte OLT rabattrekord i påsken. Aldri tidligere har OLT vært så billig i forhold til selskapets underliggende verdier. Fra påskens bunnpunkt forventes OLT-kursen å ta igjen det tapte. Fremtidig verdiskapning kombinert med reduksjon i dagens rekordstore rabatt vil medføre at 200 kroner nås om ikke alt for lenge. Spørsmålet er når 200 kronersmerket nås i langt større grad enn om 200 kronersmerket nås. Når skal denne tråden forsøke å gi svar på. Svar via den trendinspirerte mandagsregistreringen som dette innlegget starter med og svar via de mer fundamentale faktorene som tas frem.

Tråden forventes å leve frem til OLT er i 2 hundre.
Redigert 01.05.2019 kl 08:39 Du må logge inn for å svare

Nå er det 20 børsdager igjen før aksjen går ex utbytte.
OLT betalte 160kr minus 4,4kr i utbytte = 155,6kr for egne aksjer.

«Overprisen» som trådstarter regner på er da 155,6kr minus 154,8kr som aksjen ble handlet på før børsmelding. Man snakker da en overpris på skarve 80 øre. Kjøpet selskapet gjorde var som alt mulig annet de kjøper, latterlig bra!

At noen prøver å få et tilbakekjøp av egne aksjer til å virke som noe negativt for aksjekursen er også helt latterlig.


https://www.bbc.com/news/business-47972634

«Hvor var du den dagen Amazon stengte ned netthandel.....!»

I Kina har Amazon startet, og fokuserer på den lukrative CloudService delen.
Olav2
20.04.2019 kl 19:46 3032

Overprisen regnes ut fra hva aksjene ble omsatt for før meldingen om tilbakekjøpet kom Ingeniøren. Det fremtidige utbyttet har ingen ting med overprisen å gjøre så lenge de aksjene OLT kjøpte for 160 kroner hadde samme utbytterett som de aksjene andre enn OLT kjøpte. Trekker du fra utbyttet i prisen OLT betalte må du gjøre det samme med de aksjene andre enn OLT kjøpte like før. Oppfatter du at OLT betalte 160,00 - 4,40 = 155,60 for de aksjene selskapet kjøpte tilbake betalte andre maksimalt 154,80 - 4,40 = 150,40 for de aksjene de kjøpte. Differansen blir den samme uansett om man trekker fra utbyttet eller ikke i prisen OLT og andre kjøpere betalte for aksjen.
Olav2
21.04.2019 kl 08:53 2984

OLTs kjøp av egne aksjer siste 20 år med børskurser (sluttkurser) 3 dager før, kjøpsdagen og dagen etter:

6.11.99: 8.750 aksjer til 184,- per stk
- 23.11.99: 187,-
- 24.11.99: 186,-
- 25.11.99: 187,-
- 26.11.99: 188,-
- 29.11.99: 187,-
https://newsweb.oslobors.no/message/26558

21.12.99: 48.000 aksjer til 184,- per stk
- 16.12.99: 187,-
- 17.12.99: 188,-
- 20.12.99: 188,-
- 21.12.99: 188,-
- 22.12.99: 188,-
https://newsweb.oslobors.no/message/27830

19.01.00: 50.000 aksjer til 184,- per stk
- 14.01.00: 184,-
- 17.01.00: 184,-
- 18.01.00: 184,-
- 19.01.00: 184,-
- 20.01.00: 184,-
https://newsweb.oslobors.no/message/28802

20.01.00: 52.598 aksjer til 184,- per stk
- 17.01.00: 184,-
- 18.01.00: 184,-
- 19.01.00: 184,-
- 20.01.00: 184,-
- 21.01.00: 184,-
https://newsweb.oslobors.no/message/28845

21.03.00: 107.150 aksjer til 170,- per stk
- 16.03.00: 170,-
- 17.03.00: 173,-
- 20.03.00: 173,-
- 21.03.00: 170,-
- 22.03.00: 163,-
https://newsweb.oslobors.no/message/31758

11.04.00: 22.100 aksjer til 165,- per stk
- 06.04.00: 166,-
- 07.04.00: 166,-
- 10.04.00: 165,-
- 11.04.00: 165,-
- 12.04.00: 175,-
https://newsweb.oslobors.no/message/32743

13.04.00: 100.000 aksjer til 165,- per stk
- 10.04.00: 165,-
- 11.04.00: 165,-
- 12.04.00: 175,-
- 13.04.00: 165,-
- 14.04.00: 165,-
https://newsweb.oslobors.no/message/32918
https://newsweb.oslobors.no/message/32920

14.04.00: 89.700 aksjer til 165,- per stk
- 11.04.00: 165,-
- 12.04.00: 175,-
- 13.04.00: 165,-
- 14.04.00: 165,-
- 17.04.00: 170,-
https://newsweb.oslobors.no/message/33009
https://newsweb.oslobors.no/message/33016

29.08.00: 9.300 aksjer til 174,- per stk
- 24.08.00: 170,-
- 25.08.00: 173,-
- 28.08.00: 173,-
- 29.08.00: 180,-
- 30.08.00: 185,-
https://newsweb.oslobors.no/message/39018

18.09.00: 60.200 aksjer til 178,- per stk
- 13.09.00: 175,-
- 14.09.00: 177,-
- 15.09.00: 182,25
- 18.09.00: 178,-
- 19.09.00: 180,-
https://newsweb.oslobors.no/message/39768

20.09.00: 10.000 aksjer til 175,- per stk
- 15.09.00: 182,25
- 18.09.00: 178,-
- 19.09.00: 180,-
- 20.09.00: 175,-
- 21.09.00: 175,-
https://newsweb.oslobors.no/message/39855

22.09.00: 5.000 aksjer til 175,- per stk
- 19.09.00: 180,-
- 20.09.00: 175,-
- 21.09.00: 175,-
- 22.09.00: 175,-
- 25.09.00: 175,-
https://newsweb.oslobors.no/message/39916

05.10.00: 12.200 aksjer til 175,- per stk
- 02.10.00: 175,-
- 03.10.00: 175,-
- 04.10.00: 175,-
- 05.10.00: 175,-
- 06.10.00: 173,-
https://newsweb.oslobors.no/message/40254

12.10.00: 93.000 aksjer til 174,- per stk
- 09.10.00: 172,-
- 10.10.00: 172,-
- 11.10.00: 172,-
- 12.10.00: 174,-
- 13.10.00: 174,50
https://newsweb.oslobors.no/message/40443

20.12.00: 26.250 aksjer til 168,- per stk
- 15.12.00: 174,-
- 18.12.00: 167,50
- 19.12.00: 167,50
- 20.12.00: 168,-
- 21.12.00: 172,-
https://newsweb.oslobors.no/message/43384

14.03.01: 45.150 aksjer til 169,- per stk
- 09.03.01: 175,-
- 12.03.01: 172,-
- 13.03.01: 172,-
- 14.03.01: 169,-
- 15.03.01: 169,-
https://newsweb.oslobors.no/message/46588

05.04.01: 50.200 aksjer til 170,- per stk
- 02.04.01: 165,50
- 03.04.01: 168,-
- 04.04.01: 170,-
- 05.04.01: 170,-
- 06.04.01: 165,50
https://newsweb.oslobors.no/message/47589

26.04.01: 170.150 aksjer til 170,- per stk
- 23.04.01: 171,-
- 24.04.01: 171,-
- 25.04.01: 171,-
- 26.04.01: 178,-
- 27.04.01: 178,-
https://newsweb.oslobors.no/message/48490

14.06.01: 20.000 aksjer til 170,- per stk
- 11.06.01: 173,-
- 12.06.01: 173,-
- 13.06.01: 173,-
- 14.06.01: 169,-
- 15.06.01: 170,-
https://newsweb.oslobors.no/message/51041

15.06.01: 80.000 aksjer til 170,- per stk
- 12.06.01: 173,-
- 13.06.01: 173,-
- 14.06.01: 169,-
- 15.06.01: 170,-
- 18.06.01: 170,-
https://newsweb.oslobors.no/message/51061

05.09.01: 3.100 aksjer til 165,- per stk
- 31.08.01: 165,-
- 03.09.01: 165,50
- 04.09.01: 165,-
- 05.09.01: 165,-
- 06.09.01: 165,-
https://newsweb.oslobors.no/message/54263

21.02.03: 69.617 aksjer til 190,- per stk
- 18.02.03: 198,-
- 19.02.03: 190,-
- 20.02.03: 190,-
- 21.02.03: 199,50
- 24.02.03: 199,50
https://newsweb.oslobors.no/message/75617

07.03.03: 70.750 aksjer til 190,- per stk
- 04.03.03: 200,-
- 05.03.03: 200,-
- 06.03.03: 195,-
- 07.03.03: 190,-
- 10.03.03: 190,-
https://newsweb.oslobors.no/message/76338

10.03.03: 5.000 aksjer til 190,- per stk
- 05.03.03: 200,-
- 06.03.03: 195,-
- 07.03.03: 190,-
- 10.03.03: 190,-
- 11.03.03: 190,-
https://newsweb.oslobors.no/message/76381

.... olt-aksjen ble 11. juni 2014 splittet i 10 nye aksjer for hver gammel .....

02.03.16: 100.000 aksjer til 129,- per stk
- 28.02.16: 129,-
- 29.02.16: 129,-
- 01.03.16: 129,50
- 02.03.16: 128,00
- 03.03.16: 129,50
https://newsweb.oslobors.no/message/396534

21.03.17: 600.000 aksjer til 167,- per stk
- 16.03.17: 167,-
- 17.03.17: 167,-
- 20.03.17: 170,-
- 21.03.17: 169,-
- 22.03.17: 167,-
https://newsweb.oslobors.no/message/430201
Redigert 21.04.2019 kl 22:55 Du må logge inn for å svare
Olav2
21.04.2019 kl 10:22 2970

fortsettelse av "OLTs kjøp av egne aksjer siste 20 år med børskurser (sluttkurser) 3 dager før, kjøpsdagen og dagen etter:"

05.04.19 - 11.04.19: 2.122.149 aksjer til 160,- per stk
- 02.04.19: 150,-
- 03.04.19: 151,40
- 04.04.19: 152,-
- 05.04.19: 154,80
- 08.04.19: 158,60
- 09.04.19: 158,80
- 10.04.19: 159,-
- 11.04.19: 157,60
- 12.04.19: 159,-
https://newsweb.oslobors.no/message/474246
Redigert 21.04.2019 kl 10:37 Du må logge inn for å svare
Olav2
21.04.2019 kl 12:17 2956

Det er ikke bare kjøp til overpris som er nyhet i OLTs tilbakekjøp av egne aksjer. Den positive kursutviklingen i dagene forut for at kjøpet ble kjent for menigmann er også nytt av året. I alle tilbakekjøp forut for årets har kursutviklingen i dagene forut for tilbakekjøpet vært uten "tilfeldig" kursoppgang.
Redigert 21.04.2019 kl 12:18 Du må logge inn for å svare
Olav2
21.04.2019 kl 19:02 2892

Det er 26 tilbakekjøp siste 20 år forut for årets tilbakekjøp. For disse 26 tilbakekjøpene gjelder følgende i gjennomsnitt:

Børskurs dagen etter - børskurs 3 dager før: - 0,35 kroner
Pris tilbakekjøp - børskurs 3 dager før: - 2,04 kroner
Pris tilbakekjøp - børskurs dagen etter: - 1,69 kroner

Fra 3 dager før til dagen etter tilbakekjøpet har børskursen i gjennomsnitt falt med 0,35 kroner. Tilbakekjøpene har i gjennomsnitt medført prisfall på 35 øre per aksje over tilbakekjøpet. Noen kursstimulans over tilbakekjøpet er ikke observert. Tvert imot har kursen falt i gjennomsnitt over tilbakekjøpet.

OLT har i gjennomsnitt kjøpt aksjene 2,04 kroner billigere enn børskursen 3 dager før og 1,69 kroner billigere enn børskursen dagen etter. Noen overpris er ikke observert. Tvert imot har OLT i gjennomsnitt kjøpt billigere enn børskursen både før og etter tilbakekjøpet.

Et godt/stort stykke arbeid Olav2.
Meeen hva er egentlig poenget med hele study’en?
Kurs er langt under NAV og da er tilbakekjøp smart. Færre hoder å dele fremtidige overskudd på og bedre enn å kjøpe dyr/markedspriset eiendom.
Olav2
22.04.2019 kl 10:23 2822

Det viktigste poenget kursmessig er at tilbakekjøpet i seg selv ikke har virket kursstimulerende. OLT har 26 ganger kjøpt tilbake aksjer uten at børskursen har blitt påvirket. Der kursen har sprettet opp etter tilbakekjøp, f.eks. 29. og 30. august 2000 da kursen dagen etter havnet 11 kroner over kjøpskursen, var kursen raskt tilbake igjen til der den startet. Høsten 2000 i form av 3 uker senere å være nede på 175 kroner igjen.

Årets kursstimulans kan man da anta at ikke skyldes tilbakekjøpet i seg selv, men måten tilbakekjøpet skjedde på i form av å presse kursen opp til 160 kroner.

Fra 2013 frem til første halvår 2018 har Olav Thon Gruppen(Thon imperiet) totalt investert for 23,6mrd kroner.
14,6mrd er gjort i datterselskap OLT og ca 8,9mrd er gjort i morselskap Olav Thon Gruppen.

I samme periode har gjelden i Olav Thon Gruppen(Thon imperiet )gått fra 23mrd i 2013 til 32mrd ved utgangen av første halvår 2018. Altså økt med 8,8mrd.
Gjelden har økt med 6,3mrd i OLT og med ca 2,5mrd i Olav Thon Gruppen.

Investeringer i perioden er nesten 24mrd kroner og økt gjeld lik 8,8mrd kroner.
14,8mrd av investeringene er mao gjort gjennom overskudd i gruppen totalt.

Man kan anta at investeringene fremover ikke blir like hissige som de har vært de siste årene. Hvis selskapet da skal opprettholde sin kapitalstruktur så er de nødt til å kjøpe tilbake mer aksjer gitt at de ikke finner andre investeringer.

Om Olav Thon på snart 96 år må betale noen kroner i overkurs for å få tak i disse aksjene så falmer det så utrolig på hva selskapet har investert i eiendom de siste årene. Overkurs på aksjene er fortsatt milevis unna markedskurs på eiendommene de implisitt kjøper.
Redigert 22.04.2019 kl 18:53 Du må logge inn for å svare

30.06.2017 var gjelden på hele Thon imperiet på 33,2 mrd kroner, ett år senere 30.06.2018 var den på 31,8mrd
på ett år investerte hele gruppen for 3,1mrd kroner men likevel så falt gjelden med 1,3mrd.

Thon imperiet renner over av cash og så fremt de ikke investerer i eiendom eller utvikler i stor grad, vil gjelden falle som en sten.

Det må kjøpes mye aksjer fremover skal gjeldsposten forbli på fornuftige nivåer.
Olav2
23.04.2019 kl 11:31 2654

Verdipapirhandelloven 3-8,
1. ledd: "Ingen må foreta markedsmanipulasjon i tilknytning til finansielle instrumenter.
2. ledd: "Med markedsmanipulasjon menes: "transaksjoner eller handelsordre ...... som sikrer at kursen på et eller flere finansielle instrumenter ligger på et unormalt eller kunstig nivå, ..."

Det er ikke bare pga Thons historie meget overraskende at OLT tilbakekjøper til overpris. Det er også meget overraskende at OLT velger en tilbakekjøpsordning som ligger så nært opptil markedsmanipulasjon at selskapet risikerer å få Finanstilsynet på nakken.

Jeg antar at årets tilbakekjøp til overpris var en glipp som aldri blir gjentatt.

"2. Virksomhet i form av handel med egne aksjer i tilbakekjøpsprogrammer og stabilisering av et finansielt
instrument som ikke omfattes av unntaket fra forbudene i direktiv 2003/6/EF i henhold til artikkel 8 i nevnte
direktiv, skal ikke i seg selv betraktes som markedsmisbruk."

https://www.oslobors.no/Oslo-Boers/Regelverk/Retningslinjer-for-tilbakekjoep-av-egne-aksjer-og-kursstabilisering

OLT har selvfølgelig ikke gjort noe på kanten av loven, de ønsket å kjøpe 3m aksjer på 160kr, men fikk bare tak i 2,1m aksjer.


https://no.ehandel.com/artikler/zalando-slutter-med-fri-frakt-i-flere-land/463528

første steg i at netthandelsaktørene begynner å se seg fornøyd med markedsandelen. Sakte men sikkert begynner de å fokusere på profitabel business kontra fortsatt ny vekst.
Olav2
25.04.2019 kl 12:15 2441

"Tilbakekjøp av egne aksjer og kursstabiliseringshandler kan rammes av reglene om markedsmanipulasjon og ulovlig innsidehandel. Både tilbakekjøp og kursstabilisering kan medføre at den reelle kursdannelsen i noterte aksjer forrykkes."

fra 2. avsnitt av
https://www.oslobors.no/Oslo-Boers/Regelverk/Retningslinjer-for-tilbakekjoep-av-egne-aksjer-og-kursstabilisering
nhydro
25.04.2019 kl 12:20 2446

Har olav2 fått solstikk, eller har han solgt aksjene sine og prøver å snakke ned kursen ?
Olav2
25.04.2019 kl 12:47 2440

Det ser ut som bl.a. følgende har solgt i tilbakekjøpet:

Folketrygdfondet: 825.000 aksjer
VIP III MID CAP (USA): 403.300 aksjer
DNB Markets aksjehandel/-analyse: 197.005 aksjer
FDLTY SL PF (USA): 155.458 aksjer
Skagen M2 Verdipapirfond: 115.000 aksjer
Fidelity Advisor Series I (USA): 99.500 aksjer
Verdipapirfondet Nordea Kapital: 35.000 aksjer
Verdipapirfondet Nordea Avkastning: 10.000 aksjer
Nordea 1 SICAV: 10.000 aksjer

Sum: 1.850.263 aksjer

De øvrige selgerne har totalt solgt drøyt 270 tusen aksjer og er vel mindre aktører enn de som er listet opp.

SEB med sin egen juridiske kompetanse var rådgiver for OLT ved tilbakekjøpet. OLT har selv intern juridisk kompetanse til å vurdere lovligheten rundt tilbakekjøpet. Oslobørs kan/skal også bistå børsnoterte selskaper rundt hvordan tilbakekjøp skal utføres.

Likevel så tror OLAV2 at dette var på kanten av loven?!

Olav2
25.04.2019 kl 14:25 2417

Den juridiske kompetansen i SEB er ingen garanti for at alt foregår slik f.eks. Finanstilsynet vil at alt skal foregå. Sist gang Finanstilsynet var på besøk i Oslo-filialen av SEB ble det påpekt uregelmessigheter:

https://www.finanstilsynet.no/nyhetsarkiv/brev/2017/merknader---endelig-rapport/

I Sverige er vel Finanstilsynet heller ikke enig i alt SEB holder på med:

"SEB og Swedbank granskes for hvitvasking – igjen"
https://aksjelive.e24.no/article/7l84oB

Finansinspeksjonen i New York mener også et eller annet:

https://www.dn.no/marked/seb/nordea/danske-bank/usa-trekker-inn-nordea-og-seb-i-hvitvaskingsskandalen/2-1-576565

At SEB i forbifarten ikke holdt tunga helt rett i rådgivningsmunnen i forbindelse med tilbakekjøpet til OLT kan man vel ikke helt utelukke. For de som har blitt forsøkt overtalt av SEBs meglerstand til å selge OLT-aksjer i tilbakekjøpet vil litt urett tunge være en lett konklusjon å trekke. Det er ikke hver dag man hører så mye negativt om SEBs oppdragsgiver OLT.
Redigert 27.04.2019 kl 10:00 Du må logge inn for å svare
Olav2
27.04.2019 kl 09:29 2261

9 av de 50 største aksjonærene i OLT solgte i tilbakekjøpet. De 9 selgerne er de jeg har listet opp i mitt innlegg 25.04.19 med Folketrygdfondet som den som solgte flest aksjer. Av de 9 selgerne var det 3 som solgte alle aksjene de hadde forut for tllbakekjøpet. Resten solgte bare en andel av de aksjene de hadde. De 3 selgerne er da de eneste av de 50 største aksjonærene som solge alle aksjene de hadde i tilbakekjøpet. De 3 selgerne er alle amerikanske (USA). De 3 amerikanske selgerne er alle de amerikanske aksjonærene som OLT hadde på listen over de 50 største aksjonærene.

Alle de store amerikanske eierne i OLT solgte alle aksjene de hadde. Det var kun amerikanske aksjonærer i OLT som solgte alle aksjene de hadde av de store aksjonærene.

Man kan tro på at alt her i verden er tilfeldig eller man kan tro på noe annet. I denne sammenheng tror jeg på noe annet. Det er etter min mening en grunn til at de amerikanske aksjonærene som de eneste solgte alle aksjene de hadde i dette tilbakekjøpet.

I Norge har vi av Oljefondet blitt opplærte til at man skal holde seg unna selskaper som ikke tilfredsstiller de etiske retningslinjene oljefondets etikkråd med tobakks-Andresen i spissen setter. Det være seg om selskapene driver med tobakk, klasevåpen eller noe annet uetisk. I Norge er man mest opptatt av produktene til selskapene og ikke så opptatt av hvordan selskapene styrer virksomheten. F.eks. hvordan selskapene oppfører seg overfor sine aksjonærer. I USA er man nok også opptatt av hvordan selskapene oppfører seg overfor aksjonærene.

Jeg har ikke funnet de amerikanske retningslinjene for tilbakekjøp av egne aksjer (treasury stocks). Litt overraskende dukket det derimot opp en spansk aktør i form av bankgiganten Santander øverst på siden da jeg googlet "treasury stock policy". Verdens største latinske bank har bl.a. følgende retningslinjer prismessig når det gjelder tilbakekjøp:

"4. The trading of own shares shall be subject to the following general guidelines:
a. It shall not entail a proposed intervention in the free formation of prices.
...
5. Buy orders shall be made at a price not exceeding the greater of the following two:
- The price of the last market trade carried out by independent parties.
- The highest price contained in a buy order in the order book."

oversatt blir det noe slikt som:

"4. Handel med egne aksjer skal være underlagt følgende generelle retningslinjer:
a. Det skal ikke medføre en intervensjon i fri prisdannelse.
....
5. Kjøpsordrer skal gjøres til en pris som ikke overstiger det høyeste av følgende to:
- Prisen på den siste markedshandelen utført av uavhengige parter.
- Den høyeste prisen i en bestillingsordre i ordreboken."

https://www.santander.com/csgs/StaticBS?blobcol=urldata&blobheadername1=content-type&blobheadername2=Content-Disposition&blobheadername3=appID&blobheadervalue1=application%2Fpdf&blobheadervalue2=inline%3Bfilename%3D517%5C4%5CAutocartera+Consejo231014Ing.pdf&blobheadervalue3=santander.wc.CFWCSancomQP01&blobkey=id&blobtable=MungoBlobs&blobwhere=1278703757121&ssbinary=true

I mitt googlesøk var Santander den første som dukket opp og ikke den eneste. Det er gledelig mange selskaper som tar aksjonærene alvorlig bl.a. i form av retningslinjer for hvor mye man kan betale per aksje hvis man kjøper tilbake egne aksjer.

Går man tilbake til de tidligere amerikanske aksjonærene i OLT så er det ikke usannsynlig at de i tillegg til å benytte muligheten til å selge til overpris også hadde et eller annet etisk i tankene da de alle sammen solgte alt de hadde. At de strøk OLT av listen over selskaper de kan investere i fordi OLT ikke oppfører seg slik de skal overfor sine aksjonærer. At tilbakekjøp til overpris er en form for markedsmanipulasjon som ikke aksepteres.
Redigert 27.04.2019 kl 09:58 Du må logge inn for å svare

-07.05.18 eide de tre amerikanske Fidelity fondene 1.043.958 OLT aksjer
-21.05.18 hadde de økt til 1.050.358 aksjer, altså kjøpt 6400 aksjer. Dette er foreløpig topp beholdning de har hatt i OLT aksjen.
-28.05.18 holdt de 1.048.453 aksjer, solgt 1.905 aksjer på en uke
-27.08.18 holder de 944.558 aksjer, altså solgt 103.895 aksjer på ca 3mnd.
-03.09.18 holder de 923.166 aksjer, solgt 21.392 på en uke
-15.10.18 holder de 864.038, solgt 59.128 på 2 uker
-29.10.18 holder de 859.358, solgt 4.680 på 2 uker
-07.01.19 holder de 769.758, solgt 89.600 rundt juletider
-14.01.19 holder de 763.658, solgt 6.100 på en uke
-25.02.19 holder de 704.111, solgt 59.547 på litt over en mnd.
-04.03.19 holder de 694.908, solgt 9.203 på en uke
-11.03.19 holder de 689.658, solgt 5250 på en uke
-08.04.19 holder de 658.258, har da solgt 31.400 aksjer på en mnd
-11.04.19 selger de 658.258 aksjer

For under ett år siden var Fidelity kjøper av OLT aksjer før de så begynte å selge sakte men sikkert. På under ett år har de i markedet med algoritmemaskiner solgt 354.300 aksjer. Man trenger ikke være rakkettforsker for å forstå hva det gjør med aksjekursen i en dårlig likvid aksje hvor de største ordrene blir meglet på gamle måten med en megler som har kjøper/selger.

Skulle Fidelity nå være på kjøperen fremover med algoritmemaskinene sine, så kan man jo selv tenke seg hva det gjør med kursen. Konspiratoriske tanker via spanske banker blir så far off at det er ikke verdt å kommentere, bedre å holde seg til fakta.

For å sjekke om Fidelity er på kjøperen i aksjen igjen er det en enkel sak å finne ut av, ringe kontofører i Nordea og høre om de holder noen aksjer.


Olav2
30.04.2019 kl 11:02 1946

Man bør vel kunne enes om at de amerikanske fondenes salg av knapt 400 tusen aksjer på 1 år påvirker kursen langt mindre enn OLTs kjøp av over 2,1 millioner aksjer på 3 dager. Isåfall er OLT-kursen i sum positivt stimulert av det som har skjedd det siste året og ikke negativt stimulert.

Ser man på offisiell omsetningstatistikk fra oslobørs har det i perioden Mai 2018 til mars 2019 (droppet april mnd da OLT kjøpte 2,1m aksjer) vært omsatt 3,9m OLT aksjer. Av disse 3,9M aksjene er det mye som blir "meglet" på gamlemåten ved at meglere snakker sammen og finner kjøper/selgere.
Amerikanske Fidelity har ligget i markedet med sine algoritmemaskiner og solgt unna nesten 10% av volumet som har gått til enhver tid, hadde man prøvd å justert volumet for aksjer som er meglet er det sansynligvis enda høyere andel av volumet Fidelity har solgt gjennom markedet.
Fidelity har faktisk lagt ett salgslokk på OLT siste året som jeg selv ikke var klar over, andre algoritmemaskiner som har prøvd å selge noe volum har mest sansynlig måttet stoppe da de ser at deres ordre påvirker aksjekursen mer enn ønsket så lenge fidelity har vært samme vei.
mandj
01.05.2019 kl 08:44 1839

Siden OLT bare fikk 2.1 av ønskede 3 mill aksjer, ville det ikke vært naturlig at de prøver å plukke opp flere aksjer i markedet? Nå handler jo aksjen under 160 igjen. Kan de ikke i det minste kjøpe de?

Kjøp av egne aksjer er meldepliktig. Volumet på børsen er alt for lite til at man vil kunne kjøpe noen meningsfull mengde aksjer. Det vil ta flere dager, og kanskje uker. Man vil måtte melde hver dag, og da ville det jo være tydelig hva OLT drev med, noe som ville drevet kursen opp. Derfor er OLT avhengig av å kjøpe større mengder aksjer av en større selger som en engangshendelse og dermed melde dette en gang. Eller gjøre som de nettopp gjorde med en omvendt emisjon.
mandj
01.05.2019 kl 12:15 1805

Kan man ikke annonsere et tilbakekjøpsprogram? Ser feks dnb gikk ut tidligere og sa de skulle kjøpe tilbake x millioner aksjer. Så ble dette gjort i daglige kjøp over en lang periode. Det er kanskje for lav likviditet i OLT til å gjøre det på denne måten?

Ser av meldingene fra DNB at de meldte tilbakekjøpsprogram, og at det ble meldt når de var ferdig, men det ser også ut som de meldte hver eneste dag det hadde foregått transaksjoner, samt statusoppdateringer underveis.

Se forøvrig verdipapirhandelloven § 4-2

https://lovdata.no/dokument/NL/lov/2007-06-29-75/KAPITTEL_2-2#%C2%A74-2
Olav2
01.05.2019 kl 14:22 1779

Verdipapirhandelloven 3-12 krever at et tilbakekjøpsprogram følger reglene fastsatt av EU i KOMMISJONSFORORDNING (EF) NR. 2273/2003 for ikke å bli oppfattet som markedsmanipulasjon. Angående mengde settes følgende begrensning i artikkel 5, punkt 2:

"Med hensyn til mengde skal utsteder på en enkelt dag
ikke kjøpe mer enn 25 % av den gjennomsnittlige daglige
aksjemengde omsatt på det regulerte marked der kjøpet
gjennomføres."

https://lovdata.no/static/NLX3/32003r2273.pdf
mandj
01.05.2019 kl 15:12 1762

Tittet litt på omsetningsstatistikken nå, og det siste halvåret eksklusive det siste tilbakekjøpet har det vært handlet ca 13500 aksjer i snitt hver da. 25 % av dette er ca 3400 aksjer, så da ser jeg jo at det vil ta veldig lang tid før det blir noe volum å snakke om. Tar vel 2 år å få kjøpt tilbake like mange aksjer som de gjorde nå sist :P

Får heller satse på ekstraordinært utbytte eller flere tilbakekjøpsstunt som de gjorde. :)
Olav2
01.05.2019 kl 15:25 1757

"Den gjennomsnittlige daglig omsatte mengde skal bygge på
den gjennomsnittlige daglige mengde som er omsatt i måneden
før den måned vedkommende program offentliggjøres, og
fastsettes på grunnlag av denne for programmets godkjente
varighet."

jfr andre ledd av Artikkel 5, punkt 2.

Det er forrige måneds omsetning som legges til grunn for beregningen av gjennomsnittet. 2 år er vel uansett beregningsmåte et godt estimat på hvor lang tid det minst tar å kjøpe tilbake over 2 millioner aksjer. Å kjøpe 25 % hver børsdag virker veldig vanskelig så lenge det også settes begrensninger på hvilken pris man kan kjøpe til i form av:

"Med hensyn til priser skal utsteder ved handel gjennomført
under et tilbakekjøpsprogram ikke kjøpe aksjer til en pris som
overstiger høyeste pris ved siste uavhengige handel, eller
dersom dette er høyere, det høyeste foreliggende uavhengige
tilbud på omsetningsstedene der kjøpet gjennomføres."

jfr artikkel 5, punkt 1

Redigert 01.05.2019 kl 15:30 Du må logge inn for å svare

Treasure (TRE) gjør ett eksakt tilsvarende tilbakekjøp som OLT og bruker samme rådgiver, SEB.
De som fortsatt tror at dette er på kanten av loven burde ta en telefon til oslobørs eller finanstilsynet og høre deres mening.
Om finanstilsynet/Oslobørs hadde reagert på OLT sitt tilbakekjøp så hadde hvertfall ikke SEB gått på en smell og gjort det samme om igjen tre uker senere, så dum er ikke SEB!

"The offer will be carried out by means of a book building process with a bid price of up to NOK 13,50 per share. The Company is of the opinion that the bid price is warranted by the relative large size of the shares in the offering compared to average traded daily volume, current market conditions, the overall low liquidity in the shares and the current discount to the underlying value of the Company’s main asset.

The book building starts on 2 May 2019 08:00 and ends on 3 May 2019 at 16:30. The Company has mandated SEB as sole bookrunner and shareholders wanting to sell shares can contact SEB at +47 22 82 72 49.

The Company will – in the event of receiving acceptances above 1.000.000 shares – allocate shares with the equal treatment of the shareholders as the primary objective."
Olav2
04.05.2019 kl 07:55 3849

TREs "tilbakekjøp" skiller seg fra OLTs på en meget vesentlig måte Ingeniøren. TREs "tilbakekjøp" ble forsøkt gjort til underpris mens OLTs tilbakekjøp ble gjort til overpris.

TRE kom med tilbudet på kr 13,50 30.04.19 klokken 16:30. Sluttkursen til TRE 30.04.19 var kr 14,25.

https://newsweb.oslobors.no/message/475662
https://www.hegnar.no/Marked/?s=tre

TRE fikk ikke kjøpt en eneste aksje.

https://newsweb.oslobors.no/message/475986

1) Gjør man en bookbuildingprosess så er det ikke noe som heter over markedspris, bookbuildingprosessen er endel av markedet.
2) Skal man først snakke om over/under markedspris i illikvide aksjer (som OLT og TRE er) må man hvertfall bruke VWAP kurs som utgangspunkt. Closingkurs i illikvide aksjer kan meget lett påvirkes med ett lite beløp og er ikke verdt mer enn det lille beløpet det eventuelt koster å manipulere en closingkurs, VWAP derimot er ikke manipulerbar i samme grad.
I TRE sitt eksempel var VWAP kurs dagen annonseringen ble gjort lik 13,37, dagen før der igjen 12,98. Så at TRE hadde en intensjon om å kopiere OLT ved å gi ett tilbud som kunne lokke frem selgere er opplagt, det fremkommer også av børsmeldingen til TRE. Problemet i TRE sitt tilfelle var at noen omsatte 2,3M aksjer samme dag som meldingen kom og "tømte" markedet for selgere.
3) Når man først snakker om på kanten av loven så er det liten tvil om at noen av markedsaktørene i TRE visste noe på forhånd, samme dag som meldingen kom ble det omsatt rekordmange aksjer, aldri før i TRE sin børshistorie har det blitt omsatt så mange aksjer som dagen meldingen kom. Faktisk var volumet 116 ganger mer enn 3mnd gjennomsnitt volum. I OLT sitt tilfelle var omsetningen samme dag som melding kom ca 43% av 3mnd snittet.
Olav2
04.05.2019 kl 11:25 3800

TRE startet tilbakekjøp med bookbuilding før OLT så da må det være OLT som kopierer TRE og ikke omvendt hvis det har skjedd en kopiering.

TREs 2 tidligere bookbuildingstilbakekjøp:

14.12.2018: Tilbud om å kjøpe inntil 1 million aksjer for inntil kr 12,-.
https://newsweb.oslobors.no/message/465889
18.12.2018: Tilbudet 14.12. økes til 2 millioner aksjer.
https://newsweb.oslobors.no/message/466063
19.12.2018: 1.449.000 aksjer blir kjøpt for kr 12,-.
https://newsweb.oslobors.no/message/466252

25.01.2019: Tilbud om å kjøpe inntil 750 tusen aksjer for inntil kr 13,-.
https://newsweb.oslobors.no/message/468119
29.01..2019: 750 tusen aksjer blir kjøpt for kr 13,-.
https://newsweb.oslobors.no/message/468259

Tilbakekjøpet i desember var til overpris og er vel således det som likner mest på OLTs tilbakekjøp. Tilbakekjøpet i januar var til underpris da sluttkursen samme dag som tilbudet kom var på kr 13.20. Man må helt tilbake til 7. januar for å finne en sluttkurs under kr 13,-.
Redigert 04.05.2019 kl 11:28 Du må logge inn for å svare

Se der ja! Da kan man hvertfall konkludere med at disse tilbakekjøpene er fult ut lovlig og således ikke noe å bruke mer tid på!
Olav2
04.05.2019 kl 12:18 3784

Det er ikke SEB som er lovgiveren for tilbakekjøp av aksjer Ingeniøren. At SEB også har en annen klient som har tilbakekjøpt til overpris sier ikke noe annet enn at SEB holder på med slikt på kanten av loven. Eller i strid med loven er vel mer riktig å si.

Lov om verdipapirhandel (verdipapirhandelloven), https://lovdata.no/dokument/NL/lov/2007-06-29-75, er det TRE og OLT i disharmoni med SEB bør forholde seg til hvis de skal holde seg innenfor loven. En lov som forøvrig er lik i alle EU/EØS-land.

For markedsmanipulasjon er hovedregelen "§ 3-8.Markedsmanipulasjon" som prismessig sier:

"(1) Ingen må foreta markedsmanipulasjon i tilknytning til finansielle instrumenter.
(2) Med markedsmanipulasjon menes:
1. transaksjoner eller handelsordre ... som sikrer at kursen på et eller flere finansielle instrumenter ligger på et unormalt eller kunstig nivå..."

"§ 3-13.Unntak for disposisjoner foretatt av EØS-stat, sentralbank mv." gir sentralbanker etc rett til den markedsmanipuleringen de holder på med. En rett verken TRE, OLT eller SEB har.

"§ 3-12.Tilbakekjøpsprogrammer og kursstabilisering" gir unntak for bl.a. tilbakekjøpsprogrammer HVIS tilbakekjøpene følger retningslinjer gitt av EU. Dvs hvis prisen ikke overstiger siste omsatte pris i markedet eller høyeste kjøpskurs, og antallet aksjer kjøpt per dag ikke overstiger 25 % av gjennomsnittlig dagsomsetning i aksjen. TRE, OLT og SEB har ikke holdt seg til disse kravene.

At TRE, OLT og SEB tør å holde på med slike markedsmanipulerende tilbakekjøp er ikke bare sjokkerende og overraskende. Det er vel også imponerende selvsikkert at noen tør sette hodet slik frem for hogg. Strafferammen for markedsmanipulasjon er i henhold til "§ 21-3.Straff" 6 års fengsel.
Redigert 04.05.2019 kl 12:31 Du må logge inn for å svare
nhydro
04.05.2019 kl 14:03 3764

Hva er det som er "unormalt eller kunstig" med kursnivået nå?

Aksjen var allerede på vei opp og 3-4% over siste omsatte kurs kan vel ikke sies å være kunstig eller unormalt, særlig ikke når budet ligger mange tikroner under
bokført egenkapital/substansverdi. Neppe vanskelig godtgjøre at begrunnelsen er å regne som legitim og i tråd med praksis som er akseptert
av Finanstilsynet som markedspraksis.


Olav2
06.05.2019 kl 06:05 3660

Det har skjedd en åpenbar kursstimulans av dette tilbakekjøpet nhydro. Finanstilsynet har ikke akseptert dette som markedspraksis og det blir meget vanskelig å legitimere dette kjøpet uten å havne i mistanken om at dette tilbakekjøpet har hatt som et hovedmotiv å endre kursen.

De skyldige for denne markedsmanipulasjonen kan dog unnskylde seg med at dette er en markedsmanipulasjon som har skjedd før hos andre norske børsnoterte selskaper og som tidligere ikke er staffeforfulgt. At de derfor i en eventuell fremtidig staffeforfølgning går fri som følge av at de verken har handlet med forsett eller har vært uaktsomme. Å slippe unna straff som følge av at de heller ikke har vært uaktsomme vil neppe frita de skyldige for gjentagne markedsmanipulerende tilbakekjøp. Det vil bl.a. også denne diskusjonen være med på så lenge man må forvente at opptil flere av de skyldige får med seg det som skrives her.

Uten tidligere straffeforfølgning blir en viktig rettskilde juridisk litteratur på området. I den sammenheng vises til:

Knut Bergo: Børs- og verdipapirrett.
Knut Bergo: Selskapenes handel med egne aksjer - børs- og aksjerettslige aspekter.
Tore Bråthen: Selskapers kjøp og salg av egne aksjer etter norsk rett.
Tore Bråthen: Selskapsrett.

Knut Bergo er dr. juris, advokat og partner i advokatfirmaet Wikborg, Rein & co.
Tore Bråthen er dr. juris og professor i rettsvitenskap.
Redigert 06.05.2019 kl 06:24 Du må logge inn for å svare
tor_berg
06.05.2019 kl 10:25 3632

Det er ingenting feil med hvordan OLT kjøpte egne aksjer. Man kan kjøpe egne aksjer over børs med et par akjser hver dag over en lengre periode eller i en jafs via en bokbuildingsprosess. Begge deler vil være omtrent like kursdrivende ved at etterspørselen øker i forhold til tilbudet i en periode, men det er bare midlertidig. På lengre sikt vil det gi færre aksjer å dele overskudd/verdier på og et signal om selskapets fremtidstro.

Amerikanske aksjer er forøvig opp 20% i år enda investorene har nettosolgt, hovedsaklig pga tilbakekjøp:
https://www.dn.no/bors/aksjemarkedet/christian-lie/danske-bankfaktisk/disse-star-bak-hele-arets-borsoppgang-bemerkelsesverdig/2-1-594337
Olav2
07.05.2019 kl 11:03 3529

Mail i dag til juridisk avdeling i Oslo Børs:

"Det vises til meldinger:
https://newsweb.oslobors.no/message/474246
https://newsweb.oslobors.no/message/473872
angående OLTs tilbakekjøp av 2.122.149 aksjer for 160 kroner per aksje.

Tilbakekjøpet ligger både pris- og volummessig utenfor rammene i EUs forordning om tilbakekjøpsprogrammer og kursstabilisering og er vel da utenfor "safe harbour" slik at tilbakekjøpet kan rammes av reglene i verdipapirhandelloven paragraf 3-8 om markedsmanipulasjon, jfr https://www.oslobors.no/Oslo-Boers/Regelverk/Boerssirkulaerer-arkiv/2-2008-Tilbakekjoep-av-egne-aksjer-og-kursstabilisering

Hva er Oslo Børs sitt syn på OLTs tilbakekjøp opp mot bestemmelsene i Verdipapirhandelloven?"